价值分析☆ ◇301078 孩子王 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 4 0 0 0 7
2月内 3 5 0 0 0 8
3月内 3 5 0 0 0 8
6月内 7 9 0 0 0 16
1年内 11 13 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.11│ 0.09│ 0.19│ 0.26│ 0.33│
│每股净资产(元) │ 2.62│ 2.66│ 2.80│ 2.90│ 3.11│ 3.38│
│净资产收益率% │ 7.08│ 4.12│ 3.35│ 6.43│ 8.50│ 9.81│
│归母净利润(百万元) │ 201.62│ 122.11│ 105.12│ 211.44│ 300.36│ 376.19│
│营业收入(百万元) │ 9048.88│ 8520.16│ 8752.59│ 9872.88│ 10731.34│ 11420.88│
│营业利润(百万元) │ 241.01│ 160.11│ 149.90│ 287.35│ 406.12│ 507.19│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 增持 维持 --- 0.16 0.24 0.29 华创证券
2024-10-24 增持 维持 --- 0.18 0.25 0.32 财通证券
2024-10-23 增持 维持 --- 0.18 0.25 0.30 中信建投
2024-10-23 买入 维持 --- 0.17 0.25 0.34 浙商证券
2024-10-22 买入 维持 --- 0.16 0.25 0.35 国盛证券
2024-10-22 买入 维持 --- 0.18 0.27 0.35 民生证券
2024-10-22 增持 维持 --- 0.19 0.28 0.31 方正证券
2024-10-09 增持 维持 --- 0.19 0.27 0.33 财通证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.16 0.26 0.36 国盛证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.19 0.26 0.33 浙商证券
2024-08-21 增持 维持 --- 0.17 0.22 0.25 华创证券
2024-08-20 增持 维持 --- 0.19 0.27 0.33 财通证券
2024-08-16 增持 维持 --- 0.20 0.26 0.33 德邦证券
2024-08-16 买入 维持 --- 0.20 0.27 0.35 民生证券
2024-08-16 增持 维持 --- 0.25 0.35 0.38 方正证券
2024-07-16 买入 维持 --- 0.20 0.27 0.36 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│孩子王(301078)2024年三季报点评：与辛选成立合资公司，加速加盟模式
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投资建议：作为母婴零售龙头，我们看好公司在线下渠道的领先地位，以及对线上渠道的增长潜力。考虑
到合资公司“链启未来”投资收益的影响，调整24-26年归母净利润预测至2.0/3.0/3.6亿元（前值1.9/2.5/2.
8亿元）。公司当前市值对应24-26年PE分别为67/45/38倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-24│孩子王(301078)加盟顺利推进，现金储备充沛
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投资建议：公司为婴童产业链机会下的高弹性标的，有望受益政策推动，且业务边界不断拓宽，有望带来
利润增量。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.08/2.96/3.70亿元，对应PE60.4/42.5/34.0X，维持“增
持”评级。
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2024-10-23│孩子王(301078)合作辛选探索新零售，政策红利潜在受益
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投资建议：公司新增直播零售的合作与线下门店的运营并驾齐驱，预测2024年-2026年公司归母净利润为2
.09、2.97、3.51亿元，对应PE为60、42、36倍，维持“增持”评级。
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2024-10-23│孩子王(301078)24年三季报点评报告：业绩稳中有增，加盟+投资打开成长空间
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盈利预测与估值
公司为母婴零售领域龙头企业，独有大店模式稳定获新，加盟业态稳步推进，市场份额持续提升。同时具
备规模优势，并已具备完善数字化供应链及深度捆绑的会员黏性，深耕母婴零售赛道，服务类业务共同驱动，
具备长期投资价值。预计24-26年公司营收分别实现99.2/110.3/119.3亿元，同增13%/11%/8%；归母净利润分
别实现1.96/2.88/3.96亿元，同增86%/47%/38%，当前市值对应PE为71/48/35X，维持“买入”评级。
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2024-10-22│孩子王(301078)加盟业态发力下沉市场，合资公司布局直播电商
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投资建议：公司为具备全渠道运营能力的母婴公司，围绕“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同
城即时零售”策略定位，不断深耕会员、全渠道经营、全球优选差异化供应链、本地生活、全域营销、新项目
”六大战略，并不断升级数字化，当前均有突破，2024年加速推进加盟模式，加快占领下沉市场，同时加快升
级全龄段儿童生活馆。参考公司2024Q1-Q3业绩表现，我们预计公司2024-2026年营业收入97.6/105.5/113.9亿
元，归母净利润1.81/2.87/4.06亿元，EPS分别为0.16/0.25/0.35元/股，当前股价对应PE分别为69.4/43.9/31
.0倍，维持买入”评级。
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2024-10-22│孩子王(301078)2024年三季报点评：经营性现金流高增，加大加盟业务布局，合作辛巴探索新
│家庭电商直播零售
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投资建议：公司是母婴渠道龙头，看好公司较强的全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设驱动
业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升，我们预计24-26年公司
归母净利润分别为2.11/3.20/4.09亿元，同比增速分别为100.4%/+51.7%/+28.0%，对应PE分别为66X/43X/34X
，维持“推荐”评级。
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2024-10-22│孩子王(301078)公司点评报告：Q3业绩同比改善，加盟业务稳步推进
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盈利预测与估值：2023年公司收购乐友，建立双品牌运营模式，24年随着公司与乐友融合加深，叠加新开
放加盟业态，门店数量有望进入增长通道，凭借公司全渠道全场景的运营能力，在公司数字化能力的驱动下，
有望实现业绩的稳健增长，综合预计2024-2025公司归母净利2.2/3.3亿元，对应当前57x/39xPE，给予“推荐
”评级。
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2024-10-09│孩子王(301078)合作辛选控股，发力直播电商
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投资建议：公司为婴童产业链机会下的高弹性标的，有望受益政策推动，且业务边界不断拓宽，有望带来
利润增量。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.10/2.99/3.66亿元，对应PE59.2/41.7/34.0X，维持“增
持”评级。
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2024-08-21│孩子王(301078)全渠道运营发力，多业态并行发展
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投资建议：公司为具备全渠道运营能力的母婴公司，围绕“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同
城即时零售”策略定位，不断“深耕会员、全渠道经营、全球优选差异化供应链、本地生活、全域营销、新项
目”六大战略，并不断升级数字化，当前均有突破，2024年加速推进加盟模式，加快占领下沉市场，同时加快
升级全龄段儿童生活馆。参考公司2024年上半年业绩表现，我们预计公司2024-2026年营业收入97.6/105.5/11
3.9亿元，归母净利润1.81/2.87/4.06亿元，EPS分别为0.16/0.26/0.36元/股，当前股价对应PE分别为32.1/20
.3/14.3倍，维持买入”评级。
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2024-08-21│孩子王(301078)2024年中报点评报告：加盟和改造稳步推进，乐友并表利润持续改善
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盈利预测与估值
公司为母婴零售领域龙头企业，独有大店模式稳定获新，加盟业态稳步推进，市场份额持续提升。同时具
备规模优势，并已具备完善数字化供应链及深度捆绑的会员黏性，深耕母婴零售赛道，服务类业务共同驱动，
具备长期投资价值。预计24-26年公司营收分别实现104.52/117.23/126.78亿元，同增19%/12%/8%；归母净利
润分别实现2.17/2.86/3.67亿元，同增107%/32%/28%，当前市值对应PE为26/20/15X，维持“买入”评级。
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2024-08-21│孩子王(301078)2024年半年报点评：盈利环比提升，中期分红发布
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投资建议：公司是母婴龙头，积极推进“三扩”战略，增强市场分额和强化领先地位。考虑到出生人口的
减少，我们下调24-25年收入预测至98/106亿元（前值111/122亿元），并新增26年收入预测112亿元；考虑到
激烈的竞争环境，下调24-25年利润预测至1.9/2.5亿元（前值3.7/4.7亿元），并新增26年利润预测2.8亿元。
公司当前市值对应24-26年PE分别为30/23/20倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-20│孩子王(301078)推进“三扩”战略，实施中期分红
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投资建议：公司在全渠道融合、数字化赋能、会员运营等方面已经建立起较强的竞争优势，受益于行业供
给侧的出清，公司市占率有望进一步提升。目前公司逐步发力母婴本地生活平台，打造儿童生活馆新业态，有
望拓宽业务边界，带来利润增量。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.10/2.99/3.66亿元，对应PE28.2/
19.8/16.2X，维持“增持”评级。
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2024-08-16│孩子王(301078)Q2业绩同比改善，积极推进三扩战略
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投资建议：孩子王作为母婴行业龙头，坚持大店模式、会员经济，24年聚焦“三扩”战略（扩品类、扩赛
道、扩业态）以“儿童生活馆、非标增长、同城亲子”为长期发展重心。公司目前账面资金充裕，积极推进儿
童生活馆和加盟业态，有望在中长期获得更大的成长空间。我们预计公司24-26年实现营业收入100.38/111.46
/118.88亿元，实现归母净利润2.24/2.87/3.69亿元，当前对应24年26.5倍PE，维持“增持”评级。
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2024-08-16│孩子王(301078)2024年半年报点评：Q2扣非利润稳健增长，开拓主品牌加盟业态进一步打开增
│量空间
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投资建议：公司是母婴渠道龙头，看好公司较强的全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设驱动
业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升，我们预计24-26年公司
归母净利润分别为2.23/2.95/3.93亿元，同比增速分别为111.8%/+32.7%/+33.1%，对应PE分别为27X/20X/15X
，维持“推荐”评级。
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2024-08-16│孩子王(301078)公司点评报告：乐友并表带动利润提升，加盟店开业打开开店空间
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盈利预测与估值：2023年公司收购乐友，建立双品牌运营模式，24年随着公司与乐友融合加深，叠加新开
放加盟业态，门店数量有望进入增长通道，凭借公司全渠道全场景的运营能力，在公司数字化能力的驱动下，
有望实现业绩的稳健增长，综合预计2024-2025公司归母净利2.8/3.9亿元，对应当前21x/15xPE，给予“推荐
”评级。
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2024-07-16│孩子王(301078)2024年半年度业绩预增公告点评：推进实施“三扩”战略，母婴渠道龙头市场
│份额提升，拟中期分红回馈股东
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投资建议：考虑公司是母婴渠道龙头，看好公司较强的全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设
驱动业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升，我们预计24-26年
公司归母净利润分别为2.21/3.02/3.99亿元，同比增速分别为110.4%/+36.6%/+32.1%，对应PE分别为27X/20X/
15X，维持“推荐”评级。
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