研报评级☆ ◇301080 百普赛斯 更新日期：2026-10-31◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 8 0 0 0 0 8
3月内 9 0 0 0 0 9
6月内 10 0 0 0 0 10
1年内 17 1 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.28│ 1.03│ 0.99│ 1.32│ 1.81│ 2.43│
│每股净资产(元) │ 21.58│ 21.80│ 15.90│ 16.52│ 17.44│ 18.63│
│净资产收益率% │ 5.93│ 4.73│ 6.23│ 8.01│ 10.52│ 13.37│
│归母净利润(百万元) │ 153.59│ 123.83│ 165.57│ 220.07│ 303.82│ 407.15│
│营业收入(百万元) │ 543.65│ 645.02│ 838.12│ 1071.15│ 1355.76│ 1701.47│
│营业利润(百万元) │ 161.07│ 125.37│ 169.81│ 230.09│ 319.28│ 427.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-30 买入 首次 --- 1.25 1.81 2.83 国海证券
2026-09-27 买入 维持 --- 1.35 1.91 2.52 天风证券
2026-09-22 买入 首次 --- 1.28 1.77 2.35 华鑫证券
2026-09-22 买入 维持 --- 1.35 1.75 2.23 东海证券
2026-09-09 买入 维持 --- 1.27 1.78 2.42 华西证券
2026-09-02 买入 维持 --- 1.30 1.73 2.31 中信建投
2026-09-01 买入 维持 --- 1.34 1.93 2.60 银河证券
2026-09-01 买入 维持 89.74 1.36 1.89 2.28 华泰证券
2026-08-30 买入 维持 95.48 1.29 1.73 2.33 国泰海通
2026-05-15 买入 维持 67.4 1.36 1.83 2.45 东方证券
2026-04-30 买入 维持 52.41 1.29 1.73 2.34 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-30│百普赛斯(301080)公司动态研究：订单快速增长，业务延伸与创新布局持续推│国海证券 │买入
│进 │ │
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订单保持高速增长，核心产品及多元试剂共同驱动收入增长。百普赛斯2026年上半年实现营业收入4.996亿元，同比
增长28.97%；归母净利润0.984亿元，同比增长17.36%；扣非归母净利润0.898亿元，同比增长6.78%，新签订单同比增长
超过30%。分产品看，重组蛋白实现收入4.015亿元，同比增长26.00%，继续构成公司收入主体；抗体、试剂盒及其他试剂
实现收入0.753亿元，同比增长50.92%，增速高于公司整体水平，收入结构进一步丰富。公司重组蛋白核心业务保持快速
增长，抗体、试剂盒及其他试剂收入增速高于公司整体水平，共同推动营业收入增长。
产品向生产与质量控制环节延伸，合作进一步拓宽业务边界。2026年上半年，公司CMC相关业务保持高速增长。依托
苏州GMP生产基地的全面投产，公司持续完善QC（质量控制）检测产品矩阵，推出重组C因子内毒素检测试剂盒、支原体检
测试剂盒、无菌检测试剂盒等产品，并覆盖宿主DNA残留、质粒DNA残留、RNase/DNase残留以及dsRNA残留等检测领域。与
此同时，公司已开发超80款GMP级产品，并推出T细胞、NK细胞、iPSC及MSC等无血清培养基及配套Laminin系列胞外基质蛋
白。2026年8月，公司与百林科签署战略合作协议，双方将围绕AI赋能的下一代亲和纯化配基及亲和层析填料建立长期战
略合作关系，共同打造"上游AI蛋白+下游亲和填料"的下一代亲和纯化解决方案。亲和纯化是抗体、生物药生产过程中最
关键的核心工艺之一，此次合作有望进一步拓展公司产品在生物药生产工艺中的应用场景。
发布AI验证与出海平台，产业投资完善业务布局。2026年9月，公司发布CHO-Direct快速高通量亲和力验证服务、ACR
OAIx及ACRO出海平台。其中，CHO-Direct采用优化的CHO细胞体系和高效工作流，全长IgG抗体从序列提交到亲和力数据获
取快至4天；ACROAIx定位于以标准化产品、可复现验证模块和开放接口为行业提供AI湿实验基础设施；ACRO出海平台以Gl
obalLifeShip跨境供应链为当前切入点，覆盖跨境运输、海外仓储及末端配送等环节。公司另公告拟出资1.5亿元认购产
业投资基金30%的份额，投资方向包括上游生命科学工具与服务、生物医药等。新服务、出海平台及产业投资有望拓宽客
户触点和产品应用场景。
盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028年营业收入分别为10.60/13.57/17.30亿元，同比增长27%/28%/28%；归母
净利润分别为2.10/3.03/4.74亿元，同比增长27%/45%/56%。对应每股收益分别为1.25/1.81/2.83元，PE分别为112.77/78
.00/49.88倍。公司2026年上半年新签订单同比增长超过30%，为后续收入增长提供支撑。考虑收入持续增长及预测期盈利
提升，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新产品开发风险；技术升级迭代的风险；专有技术、工艺或其他商业秘密泄露的风险；中美贸易摩擦导致
境外收入下滑的风险；市场竞争加剧风险；人力成本上升及核心技术人才流失的风险；股价波动风险；经营管理风险；政
策变化风险；估值及股价波动风险。
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2026-09-27│百普赛斯(301080)收入增长提速，新签订单高增支撑后续成长 │天风证券 │买入
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事件
公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入4.996亿元，同比增长28.97%；归母净利润9,835.62万元，同
比增长17.36%；扣非归母净利润8,983.39万元，同比增长6.78%。
抗体、试剂盒等新品类收入同比增长超50%，重组蛋白基本盘稳健，收入结构持续优化
分产品看，2026H1重组蛋白实现收入40,154.40万元，同比增长26.00%，占营业收入的80.37%，毛利率91.15%，同比
提升0.05pct；抗体、试剂盒及其他试剂实现收入7,532.21万元，同比增长50.92%，收入占比由12.88%提升至15.08%，毛
利率90.78%，同比提升0.02pct；技术服务实现收入1,406.79万元，同比增长19.36%。公司依托"深耕大客户"策略，通过
交叉销售将业务从单一重组蛋白横向拓宽至抗体、试剂盒、细胞级磁珠及分析检测服务，纵向延伸至CMC阶段的GMP级原料
，2026H1头部核心客户的客单价（ARPU）及钱包份额持续提升。
归母净利润保持增长，费用率整体下行
2026H1销售费用为1.41亿元，销售费用率28.25%，同比下降1.44pct；管理费用为7,644.00万元，管理费用率15.30%
，同比下降0.06pct，费用额增长主要系经营规模扩大、管理人员职工薪酬及咨询费用增加；财务费用为445.10万元，上
年同期为-2,788.65万元，主要系活期存款利息收入减少及美元贬值产生的汇兑损失增加。研发投入9,547.32万元，同比
增长5.95%，占营业收入比重19.11%。表观扣非增速低于收入增速，主要受股份支付费用与汇兑损失两项非经营性因素拖
累；经营活动现金流净额同比增长25.71%，与利润增长形成印证。
前沿治疗模态与全球化布局协同推进，CMC及AI制药打开成长空间公司围绕ADC、CGT、InvivoCAR、mRNA疫苗与治疗性
药物等新兴治疗模态布局，2026H1超5,000种生物试剂产品实现销售及应用。依托苏州GMP生产基地的全面投产，公司在该
领域已实现深度产业链布局，全面满足商业化生产阶段的核心诉求。公司以严格的药品级放行检测标准，成功开发超80款
高质量的GMP级别产品。2026H1公司新签订单同比增长超30%，为后续收入增长提供支撑。
公司业务已覆盖全球近80个国家和地区，服务13,000多家工业及科研客户。公司依托HEK293/CHO真核表达体系及覆盖
分子亲和力、细胞功能和成药性的一体化体外验证平台，承接AI药物发现对标准化湿实验数据的规模化需求，并已在耐高
盐全能核酸酶、高稳定性CD19蛋白、热稳定FGF-B蛋白及高溶解度IL-2等工业级产品上完成AI优化改造，CMC业务、全球化
布局与AI制药有望共同打开长期成长空间。
盈利预测与投资评级
考虑公司收入增长提速，新签订单同比增长超30%，我们将公司2026至2027年营业收入预测由10.41亿元和12.88亿元
上调至10.80亿元和13.93亿元。考虑2026H1股份支付费用及研发投入增加，同时受活期存款利息收入减少及美元贬值导致
汇兑损失增加影响，将2026年归母净利润预测由2.33亿元下调至2.26亿元；随着收入规模扩大及经营效率改善，将2027年
归母净利润预测由2.96亿元上调至3.20亿元。预计公司2028年营业收入和归母净利润分别为17.79亿元和4.22亿元，维持
“买入”评级。
风险提示：下游生物医药研发需求不及预期风险；行业竞争加剧及产品价格下降风险；新产品开发、CMC业务放量及
大客户拓展不及预期风险
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2026-09-22│百普赛斯(301080)公司简评报告：业绩快速增长，AI赋能高效发展 │东海证券 │买入
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公司业绩保持快速增长态势。2026年H1，公司实现营业收入5.00亿元（同比+28.97%），归母净利润0.98亿元（同比+
17.36%），扣非归母净利润0.90亿元（同比+6.78%），经营性现金流净额0.96亿元（同比+25.71%）；其中，Q2单季度营
业收入2.64亿元（同比+31.43%），归母净利润0.52亿元（同比+20.53%），扣非归母净利润0.44亿元（同比-5.32%）。上
半年，公司扣除股份支付影响后的净利润同比增长30.06%，公司业绩整体保持快速增长态势。
国内市场高速增长，新签订单充沛。报告期内，公司重组蛋白实现销售收入4.02亿元（同比+26.00%），抗体试剂类
实现销售收入0.75亿元（同比+50.92%）；分区域来看，国内市场实现销售收入1.89亿元（同比+53.88%）,海外市场实现
销售收入3.11亿元（同比+20.63%）；上半年公司新签订单同比增长超30%。报告期内，公司国内市场保持高速增长，新签
订单充沛，与国际国内知名生物医药企业均建立合作关系，已成功拓展至全球近80个国家和地区，赢得13000多家工业和
科研客户的信赖与认可，市场空间广阔。
财务费用短期增加，AI赋能高效发展。报告期内，公司销售毛利率90.27%（同比+0.13pct），销售净利率19.69%（同
比-1.84pct）；销售费用率28.25%（-1.44pct），管理费用率15.30%（-0.06pct），研发费用率19.11%（-4.15pct），财
务费用率0.89%（+8.09pct）。报告期内，公司财务费用受汇兑损失等增加明显，其他费用控制良好。AI制药方面，公司
积极构建覆盖“分子亲和力-细胞功能-成药性”的一体化体外验证平台和“AI预测-实验验证”双轮驱动的蛋白质设计开
发体系等，快速驱动自研，高效赋能客户。
投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为2.26/2.93/3.74亿元，对应EPS分别
为1.35/1.75/2.23元，对应PE分别为88.15/67.89/53.25倍。公司国内市场高速增长，新签订单充沛，AI赋能高效发展，
维持“买入”评级。
风险提示：新品研发拓展不及预期风险；海外市场不确定风险；汇率波动风险等。
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2026-09-22│百普赛斯(301080)公司事件点评报告：加速赋能AI新药研发 │华鑫证券 │买入
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百普赛斯发布公告：拟以自有资金出资15,000万元人民币，与专业投资机构共同设立苏州苏高新融晟百普创业投资合
伙企业（有限合伙），并认购30%的份额，成为其有限合伙人。
投资要点
投资1.5亿元合伙设立投资基金
公司主业为供应重组蛋白和抗体，不仅服务头部生物医药企业，还面向非上市的biotech企业，此次投资设立的医药
投资基金，一方面有利于发挥公司在生命科学、医疗健康领域的专业优势，拓展公司投资渠道，获取投资收益，另一方面
，发掘培养与公司主营业务形成资源互补、战略协同的合作方，不断完善产业链布局，提升公司综合竞争力。
政策激励源头创新，推动上游生物试剂需求
9月18日工信部等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，规划提出2030年目标——首创新药（FIC）占全
球比例≥25%。顶层政策激励源头创新，推动创新药研发向首创性、突破性、颠覆性升级，也拉动对上游高质量生物试剂
的需求。公司凭借领先的靶点覆盖广度与快速研发响应速度，切入全球药企的供应链体系。2026年H1,公司收入同比增长2
8.97%，延续了稳定增长趋势。
赋能AI药物发现，新平台正式发布
公司依托HEK293/CHO真核表达体系，为AI设计的抗体分子提供高通量表达与标准化纯化服务；同时构建覆盖"分子亲
和力—细胞功能—成药性"的一体化体外验证平台，以高通量、快速度、数据就绪的湿实验验证能力，精准承接AIDD对标
准化湿实验数据的规模化需求，助力干湿实验高效衔接与数据闭环构建。9月10日公司正式发布CHO-Direct快速高通量亲
和力验证服务、ACROAIx以及ACRO出海平台。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为10.87、13.65、16.78亿元，EPS分别为1.28、1.77、2.35元，当前股价对应PE分别
为92.5、67.3、50.6倍，考虑湿实验需求的大幅增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
全球AI4S湿实验验证订单波动风险；公司承接湿实验订单的不确定性；重组蛋白业务价格竞争风险。
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2026-09-09│百普赛斯(301080)境内客户收入呈现50%+增长，构建AI一体化体外验证服务能│华西证券 │买入
│力 │ │
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事件概述
公司公告2026年中报：26H1实现营业收入5.00亿元，同比增长28.97%、实现归母净利润0.98亿元，同比增长17.36%、
实现扣非净利润0.90亿元，同比增长6.78%。
分析判断:
收入端符合预期，新签订单增速超30%
公司26H1实现收入5.00亿元，同比增长28.97%，其中26Q2实现收入2.64亿元，同比增长31.43%。分区域来看，境内客
户26H1实现收入1.89亿元，同比增长54%、境外客户26H1实现收入3.11亿元，同比增长20.6%。公司26H1归母净利润0.98亿
元，同比增长17.4%，若剔除股权支付费用和汇兑损失影响，同比增长约60%。公司2026年上半年新签订单同比增长超30%
，为未来业绩增长奠定基础。展望未来，公司持续强化研发投入丰富产品线和拓展国内外市场，未来业绩有望呈现快速增
长趋势。
构建AI一体化体外验证平台，为公司贡献业绩增量
公司依托HEK293/CHO真核表达体系，为AI设计的抗体分子提供高通量表达与标准化纯化服务，构建覆盖"分子亲和力
—细胞功能—成药性"的一体化体外验证平台，以高通量、快速度、数据就绪的湿实验验证能力，精准承接AIDD对标准化
湿实验数据的规模化需求，助力干湿实验高效衔接与数据闭环构建。公司具有超5000种高质量重组靶点蛋白，以及多样性
的细胞层面和成药性层面的试剂盒及报告基因细胞株，展望未来，伴随AI4S技术平台验证等需求上升，有望为公司带来增
量业绩贡献。
投资建议
公司作为全球领先的深耕于工业端客户的重组蛋白供应商，展望未来持续受益于国内外客户的持续拓展，业绩将持续
呈现向上增长趋势。考虑到国内业务受投融资因素扰动，调整前期盈利预测，即26-28年收入从10.70/13.57/17.23亿元调
整为10.82/13.86/17.56亿元，EPS从1.37/1.80/2.41元调整为1.27/1.78/2.42元，对应2026年09月08日的收盘价92.5元/
股，PE分别为73/52/38倍，维持“买入”评级。
风险提示
新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、中美关税带来不确定性、拟
进行H股发行具有不确定性。
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2026-09-02│百普赛斯(301080)收入符合预期，AI制药有望推动市场扩容 │中信建投 │买入
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百普赛斯2026年上半年实现营业收入4.996亿元，同比增长28.97%，归母净利润0.984亿元，同比增长17.36%，扣非归
母净利润0.898亿元，同比增长6.78%，剔除股份支付后净利润同比增长30.06%，收入符合预期。公司重组蛋白试剂国内龙
头地位持续稳固，CMC业务稳定增长，GMP级产品等切入商业化生产环节；持续全球化布局，海外收入占比约62.3%，AI制
药与前沿治疗模态前瞻卡位打开成长空间。
事件
2026年8月29日百普赛斯发布2026年半年度报告，公司实现营业收入人民币4.996亿元，同比增长28.97%。归母净利润
0.984亿元，同比增长17.36%。扣非归母净利润0.898亿元，同比增长6.78%。
简评
收入增长符合预期，H1新签订单稳健增长
2026年上半年，公司实现营业收入4.996亿元，同比增长28.97%；归母净利润0.984亿元，同比增长17.36%；扣非归母
净利润0.898亿元，同比增长6.78%；经营活动现金流量净额0.964亿元，同比增长25.71%。公司2026年上半年因股份支付
确认费用1,236.12万元，因汇率变动确认汇兑损失1,764.28万元。剔除股份支付影响后，公司上半年净利润为1.107亿元
，同比增长30.06%，与收入增长基本同步。报告期内公司新签订单同比增长超30%，为下半年及全年收入稳健增长奠定基
础。
全球化布局持续深化，海外业务支撑收入增长
全球化布局为公司长期发展核心战略，报告期内公司业务已覆盖全球近80个国家和地区，赢得13,000多家工业和科研
客户的信赖与认可。公司在中国、美国、欧洲设立专业销售服务团队，直接触达终端客户，并与赛默飞、VWR等全球生命
科学服务龙头建立合作，实现全球市场广泛覆盖。依托全球化运营与本地化服务能力，公司深度绑定强生、辉瑞、诺华、
吉利德、罗氏、默克等全球Top20医药企业，大客户合作持续深化，海外市场渗透率稳步提升。
分地区看，2026年上半年公司境内收入1.885亿元，境外收入3.111亿元，境外收入占比约62.3%，海外业务已成为公
司收入的核心组成部分。同时，公司已于2026年1月26日向香港联交所递交发行H股并上市的申请，拟进一步拓宽海内外并
购与融资渠道、加强海外业务布局，为全球化战略的深化提供资本支撑。
CMC业务稳健增长，开启"工业化放量"新阶段
随着下游创新药及细胞基因治疗（CGT）管线加速向临床中后期及商业化生产阶段推进，公司CMC阶段相关业务迎来增
长，成为驱动业绩增长的引擎。依托苏州GMP生产基地的全面投产，公司已成功开发超80款高质量的GMP级别产品，全面满
足商业化生产阶段的核心诉求。在QC检测产品矩阵方面，公司推出重组C因子内毒素检测试剂盒、支原体检测试剂盒、无
菌检测试剂盒等核心放行工具，工艺残留检测已全面覆盖宿主DNA、质DNA、RNase/DNase残留以及针对前沿疗法的dsRNA残
留、T7RNAPolymerase残留检测试剂盒等。同时，公司积极布局核心生物耗材领域，推出高批间一致性的无血清细胞培养
基（涵盖T/NK细胞等免疫细胞培养基及PSC/MSC等干细胞培养基）及配套Laminin系列胞外基质蛋白。通过深度嵌入客户CM
C生产流程，公司成功实现从"研发端小批量试剂供应商"向"工业化生产核心物料长期合作伙伴"的战略跃迁，构筑起极高
的客户转换壁垒。
下半年催化：H股上市+回购+CMC放量三重驱动，业绩与估值有望双升
短期来看，资本运作与经营基本面形成双轮驱动：资本端，H股发行上市已于2026年1月递交港交所申请、目前有序推
进，叠加2,500–5,000万元股份回购方案（回购价上限60元/股，6个月内实施注销），两大催化在H2逐步落地；经营端，
苏州GMP基地进入产能释放期，H1新签订单同比增长超30%，随订单持续交付，H2收入增速有望进一步抬升。中长期维度，
公司成长路径清晰且多点开花：全球化方面，拟建设海外生产基地并通过新建实验室或外延并购切入欧洲研发；创新方面
，AI制药"干湿闭环"加速商业化、蛋白质定向改造从产品优化向"从头设计"升级；临床端，伴随诊断与临床级试剂布局逐
步深化；此外，公司还计划设立产业投资平台，沿生命科学产业链拓展布局。
全年展望：深耕本土市场，深化全球布局
公司定位为全球化品牌的关键生物试剂基石企业，以"深耕本土、布局全球"为发展战略目标。展望下半年，公司将坚
定不移地深化全球化战略：一方面持续加强海外布局，通过新设海外子公司及新建仓储物流中心实现全球市场全面覆盖，
并计划建立海外生产基地提升全球多国多地的供应能力；另一方面加大海外研发投入，在中国和美国研发中心基础上，计
划在欧洲通过新建实验室或外延式并购进一步拓展全球研发布局。
产品与产能方面，公司将继续聚焦技术创新与产能释放，依托已全面投产的苏州GMP生产基地，持续完善高品质GMP级
产品矩阵；深度融合AI辅助蛋白质设计技术，在ADC、细胞与基因治疗及InvivoCAR等热门赛道深化前瞻性卡位。我们认为
，随着海外投融资逐步回暖及H股上市推进，公司海外收入占比有望进一步提高；国内市场方面，受益于关税等宏观因素
及供应链安全需求驱动的国产替代加速，公司依托极高的客户转换壁垒与成本优势，市占率有望持续提升。
盈利预测及投资建议
百普赛斯是国内重组蛋白试剂行业龙头企业之一，全球化布局与CMC业务放量驱动成长动能充沛。我们维持此前盈利
预测，预计公司2026-2028年营业收入为10.76亿元、14.15亿元、18.92亿元，归母净利润分别为2.17亿元、2.90亿元、3.
87亿元，对应PE65、49、37倍，维持"买入"评级。
风险分析
进口替代不及预期的风险。过去几年国际物流供应链受到较大影响。以百普赛斯为代表的国产试剂企业在收入的增速
明显高于进口厂商和行业平均增速，表明国产化率逐步提高，国内品牌在行业内市场份额占比将逐渐提高。但随着海外供
应链的逐步恢复，上游重组蛋白试剂领域国产替代趋势可能会受到进口试剂供应恢复的冲击。
海外市场的不可预测风险：公司目前收入中海外占比相对较高，未来国际形势变化可能影响公司海外订单的获取，进
而对公司业绩造成影响。
生物试剂行业竞争加剧的风险。在重组蛋白试剂领域，国内市场被进口厂商占据，国产企业市占率较低。如果国产企
业不能提升研发能力及产品质量，公司将面临行业中竞争不利的局面，进而导致业绩下滑。
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2026-09-01│百普赛斯(301080)剔除股份支付费用后净利润快速增长 │华泰证券 │买入
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公司1H26收入/归母净利润/扣非归母净利润5.00/0.98/0.90亿元，同比+29.0%/+17.4%/+6.8%。2Q26收入/归母净利润
/扣非归母净利润2.64/0.52/0.44亿元，同比+31.4%/+20.5%/-5.3%，因政府补助及现金管理收益较多，归母净利润表观增
速好于扣非归母净利润。此外，1H26因股份支付确认费用1236万元（1H25金额为133万元）及因汇率变动导致的汇兑损失1
764万元（1H25为汇兑收益467.41万元）影响净利润表现，扣除股份支付影响后1H26净利润1.11亿元，同比+30.1%。公司
持续加强产品营销及海外拓展，我们看好后续核心业务收入持续增长、海外保持高增长态势，维持买入评级。
1H26国内外收入均快速增长，重组蛋白等核心业务收入增速亮眼
1H26公司新签订单量同比增长超30%。公司现有的销售渠道已覆盖亚太、北美及欧洲等多个地区，积极开拓国际生物
医药公司、生物科技公司、科研院所等终端客户，驱动国内外业务收入保持快速增长。1H26海外收入3.11亿元，同比+20.
6%；国内收入1.89亿元，同比+53.9%。1H26公司重组蛋白收入4.02亿元（同比+26.0%），毛利率91.15%（同比+0.05pct）
；抗体及其他试剂收入0.75亿元（同比+50.9%），毛利率90.78%（同比+0.02pct）；技术服务收入0.14亿元，同比+19.4%
。
1H26公司销售、管理及研发费用率同比下降，毛利率同比略上升
1H26销售/管理/研发/财务费用率为28.25%/15.30%/19.11%/0.89%，同比-1.44/-0.06/-4.15/+8.09pct。公司持续控
制销售、管理及研发费用投入，1H26相应费用率同比下降；1H26财务费用率同比提升主要由于利息收入减少、汇兑损失增
加。1H26毛利率90.27%，同比+0.14pct，毛利率同比略上升。
专注服务创新药产业链的国产生物试剂龙头，维持“买入”评级
我们维持盈利预测，预测26-28年归母净利润分别为2.3/3.2/3.8亿元，同比+37.6%/+39.2%/+20.6%，对应EPS1.36/1.
89/2.28元。公司海外业务占比较多，短期汇兑波动对利润影响较大，而PE一致预期未剔除汇兑损失，采用收入预期和PS
估值更能反映市场价值，因此我们切换至PS估值。考虑到公司持续加强海外业务建设，国内外收入均快速增长，我们给予
26年14.0x的PS估值（可比公司26年Wind一致预期PS均值9.5x），目标价89.74元（前值64.05元，对应26年47xPEvs可比公
司一致预期PE均值32x）。
风险提示：市场竞争加剧；海外发展低于预期；汇兑损失超预期。
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2026-09-01│百普赛斯(301080)2026半年报业绩点评：业绩高速增长，AIDD需求打开长期空│银河证券 │买入
│间 │ │
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事件：2026年8月29日，公司发布2026半年报。26H1公司实现收入5.00亿元，同比+28.97%；归母净利润0.98亿元，同
比+17.36%；扣非归母净利润0.90亿元，同比+6.78%。单Q2收入2.64亿元，同比+31.43%，环比+12.06%；归母净利润0.52
亿元，同比+20.53%，环比+12.63%；扣非归母净利润0.44亿元，同比-5.32%，环比-6.00%。同时公司发布计提减值损失的
公告，26H1计提各项减值损失金额合计3435万元，其中存货跌价准备3449万元，若剔除计提减值损失带来的负面影响，26
H1的利润同比增速超过50%。
国内外双轮驱动，核心业务快速增长。26H1公司收入和利润均呈现高速增长，主要因国内外投融资的持续改善，创新
药景气度的回升，产业投入不断增加。分地区来看，随着公司全球化战略持续推进，国内外收入均呈现快速增长，26H1公
司海外收入3.11亿元，同比+20.63%；国内收入1.89亿元，同比+53.88%，国内业务贡献了更大的业绩弹性。分板块来看，
受益于行业需求明显复苏和公司产品持续开发，核心业务重组蛋白收入维持高速增长，26H1公司重组蛋白收入4.02亿元，
同比+26%；抗体、试剂盒及其他试剂收入0.75亿元，同比+50.92%；技术服务收入0.14亿元，同比+19.36%；其他业务收入
0.09亿元，同比+24.06%。
新签订单增速可观，AIDD需求打卡长期成长空间。26H1公司新签订单同比增长超30%，四大核心增长引擎的深度进化
与协同发力，为未来的持续扩张奠定基础。①精准追踪全球创新靶点，前瞻卡位前沿治疗模态。全面布局ADC、CGT、Invi
voCAR等热门赛道及新兴治疗模态。凭借领先靶点覆盖广度与快速研发响应速度，公司在全球创新药管线启动初期即可提
供核心试剂支撑。②CMC相关业务高增长，开启工业化放量新阶段。随着下游创新药及CGT管线加速向临床中后期及商业化
生产阶段推进，公司CMC阶段相关业务迎来高速增长。③深化大客户战略，交叉销售驱动单客价值跃。公司已与强生、辉
瑞、诺华等全球Top20医药企业及国内头部生物科技公司建立起深厚的品牌信任基础。④AI制药“干湿闭环”：平台赋能
客户，智研驱动自研。在对外提供AI制药验证能力的同时，公司深度融合AIforScience与自主研发平台，构建“AI预测-
实验验证”双轮驱动的蛋白质设计开发体系。
盈利能力维持高水平，受汇兑影响净利率下滑。26H1公司毛利率90.27%，同比提升0.13pct；净利率为19.69%，同比
下降1.84pct，净利率下滑主要因为汇兑影响财务费用。26H1公司销售费用率为28.25%，同比下降1.44pct；管理费用率15
.30%，同比下降0.06pct；研发费用率19.11%，同比下降4.15pct；财务费用率0.89%，同比提升8.09pct，主要因利息收入
减少，及美元贬值产生的汇兑损失增加。
投资建议：公司作为国产重组蛋白原料和生物试剂龙头，国内外双轮驱动，受益于行业需求的明显复苏，核心业务维
持较高增速，AIDD需求打卡长期成长空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润为2.24/3.24/4.35亿元，同比增长35.4%
、44.7%、34.2%，当前股价对应2026-2028年PE为57/40/29倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新产品研发不及预期的风险；下游需求波动的风险；行业竞争加剧的风险；关税等外贸风险。
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2026-08-30│百普赛斯(301080)2026年中报点评：收入增长稳健，AI赋能打造研发新范式 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司Q2收入加速，利润端受汇兑和股份支付费用等非经营性影响拖累，AI制药“干湿闭环”卡位，长期成长空间打开
。
投资要点：
维持“增持”评级。维持2026-2028年预测EPS为1.29/1.73/2.33元，考虑国内新研发火热，公司业务对接创新药早研
阶段成长性好，AI制药“干湿闭环”卡位，长期成长空间打开，给予2027年估值PE56X，上调目标价至95.48元，维持增持
评级。
收入增长稳健，利润端受非经营性因素影响。2026年上半年，公司实现营收4.996亿元（+28.97%），归母净利润0.98
4亿元（+17.36%），扣非归母净利润0.898亿元（+6.78%）。公司上半年新签订单同比增长超过30%，业务保持良好增长态
势；利润端增速低于收入端，主要受非经营性因素影响：1）2026H1因股权激励确认费用1236万元（去年同期为133万元）
，剔除相关影响归母净利润为1.107亿元（+30.06%）；2）受美元贬值影响，上半年产生汇兑损失1764万元（去年同期为
汇兑收益467万元。2026Q2单季度实现营业收入2.64亿元（+31.43%），归母净利润5210万元（+20.53%），扣非归母净利
润4353万元（-5.32%）。
各项业务多点开花，国内业务加速增长。分产品来看，重组蛋白收入4.02亿元（+26.00%），抗体、试剂盒及其他收
入0.75亿元（+50.92%），技术服务收入0.14亿元（+19.36%）。分区域来看，境外业务收入3.11亿元（+20.63%，收入占
比62%），国内业务收入1.89亿元（+53.88%，收入占比38%）。
AI赋能“干湿闭环”，打造研发新范式。随着下游创新药管线向临床后期及商业化推进，公司CMC业务迎来高速增长
，依托苏州GMP生产基地，公司已成功开发超80款高质量GMP级别产品，涵盖细胞因子、全能核酸酶、培养基等。公司精准
追踪全球新药研发趋势，全面布局前沿治疗领域。公司精准把握AIDD对高质量湿实验数据的规模化需求，为AI设计的分子
提供从亲和力到细胞功能、成药性的一体化验证服务，同时公司内部构建"AI预测-实验验证"双轮驱动的研发体系，已在
多款工业级产品上完成AI优化改造，并计划在下半年推出数十款AI全新设计的重组蛋白。
风险提示：进口替代不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新产品研发失败的风险。
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2026-05-15│百普赛斯(301080)25年报&26一季报点评：业绩高增，成长动能充沛 │东方证券 │买入
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事件：公司2025年全年营收8.38亿元（同比+29.9%），归母净利润1.66亿元（同比+33.7%），扣非归母净利润1.56亿
元（同比+31.0%）；26Q1公司实现营收2.36亿元（同比+26.3%），归母净利润0.46亿元（同比+14.0%），扣非归母净利润
0.46亿元（同比+21.4%），利润端增长阶段性放缓主因汇兑损失及股份支付费用增加。
核心业务高景气，海内外市场协同发力。分产品看，2025年重组蛋白营收6.79亿元（同比+26.7%），抗体、试剂盒及
其他试剂营收1.28亿元（同比+59.8%），核心业务高速增长。分区域看，2025年境外收入5.34亿元（同比+24.7%），境内
收入3.04亿元（同比+40.4%），本土市场拓展成效显著。同时公司加速拓展全球客户，产品竞争力不断提升，龙头地位稳
固。我们认为，公司作为全球重组蛋白试剂龙头，深度受益于创新药研发热潮与生物试剂国产化趋势，高毛利核心产品放
量与海内外市场共振，有望驱动业绩高增，成长空间广阔。
新签订单亮眼，研发筑牢长期壁垒。2026年Q1公司新签订单同比增长超30%，订单饱满为业绩兑现提供强支撑。公司
加大研发投入，聚焦重组蛋白、抗体等核心技术迭代，持续推出高附加值新产品，同时积极拓展国际药企等各类客户，全
球品牌影响力不断提升。我们认为，全球生物医药研发活跃度维持高位，下游创新药管线逐步向临床中后期及商业化过渡
，对高质量生物试剂及生产物料需求日益增长，公司凭借技术、产品及客户资源优势，有望持续受益行业高景气，成长动
能充沛。
根据公司25年报&26年一季报，我们上调管理费用率预测并下调毛利率和收入预测，预测公司26-28年归母净利润分别
为2.27、3.07、4.10亿元（原26-27年预测为2.71、3.57亿元），参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2026年50倍PE
估值，对应目标价68.00元，维持“买入”评级。
风险提示
生物药产业发展不及预期、产品研发进展不及预期、价格下滑的风险、费用率大幅提升对业绩产生不利影响、海外业
务不及预期等风险。
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2026-04-30│百普赛斯(301080)2025年年报点评：国内需求改善，核心业务稳健增长 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司的收入维持高速增长，国内早研需求释放带来订单的快速增长，研发的新产品适应新药开发进程打开需求空间，
维持增持评级。
投资要点：
维持“增持”评级。调整2026-2027年预测EPS为1.29/1.73元（原为1.53/2.11元），新增2028年预测EPS为2.34元，
参考可比公司，同时考虑国内新研发火热，公司业务对接创新药早研阶段成长性好，给予2026年估值PE41X，对应目标价
为53.01元，维持增持评级。
重组蛋白业务保持稳健，国内扭转颓势快速增长。2025年公司实现营业收入8.38亿元（+29.94%），归母净利润1.66
亿元（+33.70%），扣非归母净利润1.56亿元（30.98%）。分地区来看，国内收入为3.04亿元（+40.39%），海外收入为5.
34亿元（+24.66%）。分业务来看，重组蛋白收入6.79亿元（+26.74%），技术服务收入1708万元（-2.13%），抗体、试剂
盒及其他试剂收入1.28亿元（+59.81%）。重组蛋白中50万元以上的产品数量共计319个，数量占比为7.1%，订单占比为56
.99%。大订单占比进一步提升。
26Q1订单实现超30%增长，利润端受到多项费用拖累。2026年Q1实现营业收入2.36亿元（同比+26.33%），归母净利润
0.46亿元（同比+13.99%），扣非归母净利润0.46亿元（同比+21.37%），利润率下降，系确认股份支付费用473万元（去
年同期为0元），以及汇兑损失700万元（去年同期为222万元）。26Q1新签订单同比增长超过30%，我们预计仍然是国内业
务的贡献较大。
持续加大技术研发，构建多元产品矩阵。2025年公司投入研发费用1.84亿元（+11.38%），共有5500余种产品实现销
售及应用，深度融合AI辅助蛋白质设计技术，研发多款性能显著提升的工业级产品。公司围绕新药物开发方向持续突破：
1）在CGT领域，截至目前已开发超过80款GMP级别产品，包括细胞因子，磁珠及全能核酸酶，并依靠生产基地全面投产实
现深度产业链布局；2在ADC领域，公司持续提供高质量产品，如多种靶点蛋白，用于Linker酶切的酶类等，定点偶联试剂
盒等；3）在invivoCAR领域，公司依托StarStaining新一代定点标记技术平台及GMP级别质量管理体系，为InvivoCAR疗法
从早期研发到商业化生产提供全流程解决方案。
风险提示：进口替代不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新产品研发失败的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-10-28│百普赛斯(301080)2026年10月28日投资者关系活动主要内容
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北京百普赛斯生物科技股份有限公司于2026年10月28日在北京举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有南方基金
、嘉实基金、汇添富基金、华夏基金、富国基金、工银瑞信基金、鹏华基金、中信证券、华泰证券、招商证券等139家机
构251名参与人员，上市公司接待人员有董事长、总经理陈宜顶，副总经理、董事会秘书、财务负责人林涛，证券事务代
表李鹏君，投资者关系经理司清蕊。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-10-28/1225637446.PDF
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参与调研机构：7家
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2026-09-20│百普赛斯(301080)2026年9月20日投资者关系活动主要内容
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北京百普赛斯生物科技股份有限公司于2026年9月20日在香港、深圳、上海举行投资者关系活动，参与单位名称及人
员有大成基金、博时基金、国投瑞银基金、华夏基金、东吴基金、招商基金、鹏华基金等75家机构116名参与人员，上市
公司接待人员有董事长、总经理陈宜顶，副总经理、董事会秘书、财务负责人林涛，投资者关系经理司清蕊。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-20/1225573577.PDF
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参与调研机构：7家
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2026-09-10│百普赛斯(301080)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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北京百普赛斯生物科技股份有限公司于2026年9月10日在上海举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有易方达基
金、中欧基金、广发基金、南方基金、天弘基金、汇添富基金、国泰海通证券等53家机构109名参与人员，上市公司接待
人员有董事长、总经理陈宜顶，副总经理、董事会秘书、财务负责人林涛，投资者关系经理司清蕊。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-10/1225558587.PDF
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参与调研机构：7家
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2026-09-04│百普赛斯(301080)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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问：公司 2026年半年度业绩？
答：2026 年半年度，公司实现营业收入人民币 49,959.24 万元，同比增长28.97%；归属于上市公司股东的净利润 9
,835.62 万元，同比增长 17.36%。公司 2026 年上半年因股份支付确认费用 1,236.12万元（2025 年半年度金额为 132.
58 万元），因汇率变动导致的汇兑损失 1,764.28 万元（2025 年半年度为汇兑收益 467.41 万元）。公司 2026年上半
年新签订单同比增长超 30%。问：公司有哪些产品可以应用于 AI制药领域？
当前，AI 药物发现（AI Drug Discovery/AIDD）正成为全球科技资本与医药产业竞逐的战略高地。一方面，大模型
公司加速跨界布局生物医药，大模型训练对海量、标准化、可反馈的湿实验数据存在空前迫切的需求；另一方面，AI 制
药公司虽能依托算法批量生成候选分子与科学假说，却普遍面临湿实验通量低、周期长、数据标准不一等瓶颈。从模型训
练到候选分子验证，AIDD 对高质量湿实验数据的依赖正日益加深——需要通过高通量、标准化的湿实验验证，形成"AI设
计—实验验证—数据反馈—模型迭代"的完整闭环，驱动模型能力持续跃升。可以预见，伴随大模型能力持续提升及其向
生命健康产业的深度渗透，湿实验验证能力将从当前的研发支撑环节，升级为支撑 AI 驱动药物研发的长期、结构性基础
设施，其需求空间亦将随之持续扩大。公司依托 HEK293/CHO 真核表达体系，为 AI设计的抗体分子提供高通量表达与标
准化纯化服务；同时构建覆盖"分子亲和力—细胞功能—成药性"的一体化体外验证平台，以高通量、快速度、数据就绪的
湿实验验证能力，精准承接 AIDD 对标准化湿实验数据的规模化需求，助力干湿实验高效衔接与数据闭环构建。在分子亲
和力层面，公司依托超 5,000种经活性验证的高质量重组靶点蛋白（涵盖 KLK2、TL1A、Activin E、STEAP1等困难靶点）
，支持 SPR/BLI亲和力检测，为 AI模型输出标准化、可反馈的分子结合数据，实现从“AI分子设计”到“实验验证”的
第一道验证关口。在细胞功能层面，公司提供 TRFRET阻断试剂盒及丰富的报告基因细胞株，支持竞争阻断 IC50测定、通
路活性分析及MLR/流式等细胞药效评价，快速验证 AI 设计抗体在活细胞层面的功能活性，为模型优化提供功能性反馈数
据。在成药性层面，公司可提供自研 TR FRET FcγR/FcRn 全系列试剂盒及 ADCC/ADCP 报告基因细胞株，评估候选分子
的 Fc 效应功能、稳定性及半衰期，为模型优化提供可量化的成药性反馈，进而提升候选分子开发成功率。
问：公司在 AI技术的应用？
答：公司深度融合AI for Science与自主研发平台，构建“AI预测—实验验证”双轮驱动的蛋白质设计开发模式。依
托 AI预测模型平台，实现对蛋白/mRNA的表达量、溶解度等关键属性的精准预测，通过干实验计算模拟与湿实验高通量筛
选的深度融合，已在耐高盐全能核酸酶、高稳定性 CD19蛋白、热稳定 FGF-B蛋白、高溶解度 IL-2等多款工业级产品上完
成 AI优化改造。未来公司将持续深化该技术产业化应用，基于蛋白质结构与功能关系的深度解析，实现稳定性、半衰期
、底物特异性等核心指标的精准重构与定制化设计，加速向“定向改造”及“从头设计”纵深升级，深度赋能细胞与基因
治疗、合成生物学等前沿领域。
问：公司在 CGT领域的布局？
答：近年来随着国内外越来越多细胞、基因治疗产品的获批，细胞和基因疗法领域迎来蓬勃发展机遇。然而，随着这
一领域的迅速崛起，研发技术、产品质量、生产工艺、商业化以及供应链稳定性等方面的挑战也日益凸显。公司依托丰富
的蛋白管线资源、成熟的蛋白制备与分析方法开发技术积淀，以及大量的实验数据支撑，能够为细胞与基因治疗客户提供
从药物靶点发现到商业化生产的全流程解决方案。
公司开发的一系列 CD19、BCMA、Her2 等重组蛋白和抗独特型抗体产品，可被广泛用于 CAR-T产品开发的过程和测试
，评估筛选相关产品质量和活性。针对目前 CAR-T细胞治疗领域中应用最广泛的靶点 CD19，公司推出特异性靶向 FMC63
抗原识别表位的抗独特型抗体，该抗体灵敏度高、特异性好，进一步丰富了 FMC63 CAR的检测技术手段。同时，公司不断
拓宽细胞与基因治疗相关的产品，包括用于人类诱导多能干细胞（iPSCs）诱导分化培养的细胞因子、层粘连蛋白（Lamin
in）等蛋白产品，用于 CAR细胞特异性激活扩增、富集、体外分析的靶点特异性激活磁珠，以及残留检测试剂盒、EPO定
量检测试剂盒、多因子定量检测试剂盒等多种试剂盒类产品，为 CAR-T细胞疗法的研发进程提供有力支撑。
值得强调的是，公司在拥有 GMP级别质量管理体系平台基础上，结合细胞治疗药物生产规范，以严格的质量管理和药
品级放行检测标准，已成功开发超 80 款高质量的 GMP级别产品，包括细胞因子、细胞激活用抗体和磁珠、全能核酸酶以
及 Cas酶等，适用于 CGT药物 CMC、商业化生产和临床研究。公司可提供适用于临床前研究的 Premium (Pre-GMP) 级别
原料，助力客户实现从临床前开发到临床阶段的无缝过渡。另外，公司针对细胞治疗应用进行针对性的蛋白结构设计，能
够提供从基因合成、载体构建到蛋白质表达、纯化的 GMP 级别蛋白的一站式开发服务。
问：公司在 ADC领域的布局？
答：抗体偶联药物（ADC）作为新一代抗肿瘤免疫治疗药物的典型代表，其核心优势在于将高靶向性的抗体与强效细
胞毒性载荷精准偶联。这种设计既能实现对肿瘤细胞的精准递送，降低对正常细胞的毒性损伤，又能显著减少治疗相关不
良反应。鉴于 ADC 在肿瘤等疾病治疗中展现的巨大临床潜力，目前已成为抗体药物研发的核心热点方向。
在 ADC药物的开发过程中，五个核心要素尤为关键：合适的抗原靶点、高度特异性的抗体、高效的毒素分子、优质的
连接子以及精确的 DAR 值（Drug Antibody Ratio）。这五个要素共同构成了 ADC药物研发的核心关注点，对药物的疗效
和安全性至关重要。
为满足 ADC药物研发的迫切需求，公司持续拓展相关产品和技术服务。公司可提供一系列高质量的产品，包括多种靶
点蛋白、用于 Linker酶切的酶类（如MMP/Cathepsin/uPA 酶）、适用于 ADC PK 研究的抗小分子抗体（如抗 MMAE/DXD/S
N38/DM1 抗体）及抗独特型抗体等。此外，公司还推出ADC定点偶联试剂盒，以及分子互作及抗独特型抗体开发服务。上
述产品与服务覆盖 ADC 药物从抗体制备、筛选、偶联到生产质控的全研发链条，助力加速 ADC 药物的研发进程。
问：公司 CMC相关业务的整体布局及进展情况？
答：报告期内，随着下游创新药及细胞基因疗法（CGT）管线加速向临床中后期及商业化生产阶段推进，公司 CMC（
生产工艺及质量控制）阶段相关业务迎来高速增长，成为驱动业绩增长的核心引擎。依托苏州 GMP 生产基地的全面投产
，公司在该领域已实现深度产业链布局，全面满足商业化生产阶段的核心诉求。
构建完备的 QC（质量控制）检测产品矩阵：安全性指标检测方面，推出重组 C因子内毒素检测试剂盒、支原体检测
试剂盒、无菌检测试剂盒等核心放行工具。工艺残留检测方面，已全面覆盖宿主 DNA 残留、质粒 DNA残留、RNase/DNase
残留，以及针对前沿疗法的 dsRNA 残留检测试剂盒、T7 RNA Polymerase残留检测试剂盒等。
打造高质量 GMP 级原料及核心培养基体系：公司以严格的药品级放行检测标准，成功开发超 80款高质量的 GMP 级
别产品。除核心的 GMP 级别细胞因子及全能核酸酶外，公司强势突围核心生物耗材领域，推出高批间一致性的无血清细
胞培养基，涵盖了 T细胞培养基、NK细胞培养基等免疫细胞培养基，以及 iPSC无血清培养基、MSC无血清培养基等干细胞
培养基和配套的 Laminin系列胞外基质蛋白。
通过深度嵌入客户 CMC生产流程，公司成功实现从“研发端小批量试剂供应商”向“工业化生产核心物料长期合作伙
伴”的战略跃迁，构筑起极高的客户转换壁垒。
上述活动不涉及应披露重大信息的情况。
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参与调研机构：8家
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2026-08-31│百普赛斯(301080)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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北京百普赛斯生物科技股份有限公司于2026年8月31日在北京公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员
有招商基金、嘉实基金、中欧基金、中金公司、东吴证券、招商证券、东方证券、国泰海通证券等79家机构92名参与人员
，上市公司接待人员有董事长、总经理陈宜顶，副总经理、董事会秘书、财务负责人林涛，副总经理袁军，证券事务代表
李鹏君，投资者关系经理司清蕊。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-01/1225541900.PDF
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