价值分析☆ ◇301080 百普赛斯 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 8 3 0 0 0 11
1年内 19 6 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.18│ 2.55│ 1.28│ 1.09│ 1.38│ 1.74│
│每股净资产(元) │ 30.84│ 32.04│ 21.58│ 22.07│ 22.89│ 23.93│
│净资产收益率% │ 7.06│ 7.95│ 5.93│ 4.83│ 5.95│ 7.20│
│归母净利润(百万元) │ 174.21│ 203.73│ 153.59│ 130.42│ 165.40│ 208.72│
│营业收入(百万元) │ 384.99│ 474.43│ 543.65│ 633.30│ 765.64│ 929.66│
│营业利润(百万元) │ 195.64│ 216.46│ 161.07│ 139.31│ 175.96│ 221.52│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-13 增持 维持 56 1.09 1.40 1.79 华创证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.95 1.18 1.46 东海证券
2024-11-02 买入 维持 --- 0.93 1.19 1.52 招商证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.98 1.18 1.31 华西证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.97 1.24 1.58 开源证券
2024-09-04 买入 维持 --- 1.50 1.84 2.27 东海证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.30 1.80 2.47 国信证券
2024-09-02 增持 维持 45.5 1.09 1.39 1.79 华创证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.04 1.31 1.65 招商证券
2024-08-30 买入 维持 54.3 1.16 1.40 1.70 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.97 1.24 1.58 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-13│百普赛斯(301080)2024年三季报点评：2024Q3常规业务收入同环比均有所提升
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我们认为，随着海外生物医药投融资转暖&国内多地支持医药创新政策密集出台传导而来的需求端回暖、
公司客户覆盖广度和深度的持续提升，公司常规业务发展有望持续向好。我们预计2024-2026年归母净利润分
别为1.31、1.68、2.15亿元，同比变动-14.8%、+28.1%、+28.1%，EPS分别为1.09、1.40、1.79元。根据可比
公司估值法，鉴于公司研发实力强劲且产品质量过硬，现有产品成熟系列化且积极布局CGT，并加速拓展海外
市场，给予25年40倍PE，目标市值约67亿元，目标价约56元，同时参考现金流折现估值法，通过绝对估值得出
的结论交叉验证，维持“推荐”评级。
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2024-11-05│百普赛斯(301080)公司简评报告：收入端增长良好，研发投入加大
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投资建议：公司积极拓展海内外市场，短期内投入较大，利润端承压，我们适当下调公司盈利预测，预计
公司2024-2026年实现营收6.24/7.56/9.06亿元，实现归母净利润1.13/1.41/1.75亿元，对应EPS分别为0.95/1
.18/1.46元，对应PE分别为43.68/35.11/28.33倍。公司主营业务增长良好，随着规模效应的提升，业绩有望
逐渐恢复良好增长态势，维持“买入”评级。
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2024-11-02│百普赛斯(301080)收入端环比持续改善，境外表现突出
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盈利预测与投资建议：我们认为看好公司作为国内重组蛋白试剂龙头，全球竞争力逐步提升，考虑到公司
尚处成长期、百斯医学和苏州GMP工厂等项目亦在投入期，一定程度会影响短期利润，随着后续收入提速以及
费用控制加强利润率将逐步改善，维持“强烈推荐”评级。结合三季报业绩表现，预计2024-2026年归母净利
润1.11、1.43、1.83亿元，对应PE43/33/26x。
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2024-11-01│百普赛斯(301080)常规业务延续快速增长，境外贡献业绩弹性
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公司作为全球领先的深耕于工业端客户的重组蛋白供应商，展望未来持续受益于国内外客户的持续拓展，
业绩将持续呈现向上增长趋势。考虑到国内业务受投融资因素扰动，下调前期盈利预测，即24-26年收入从6.2
0/7.63/9.4亿元调整为6.32/7.41/8.89亿元，EPS从1.40/1.60/1.92元调整为0.98/1.18/1.31元，对应2024年1
1月01日的收盘价39.6元/股，PE分别为40/34/30倍，维持“买入”评级。
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2024-10-30│百普赛斯(301080)公司信息更新报告：常规业务环比增速提升，高费用投入影响短期利润
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常规业务稳健增长，高费用投入影响短期利润
2024年前三季度，公司实现营收4.63亿元，同比增长12.34%；其中，常规业务实现销售收入4.43亿元，同
比增长19%；境外常规业务增长超过20%，保持稳健增长；归母净利润0.83亿元，同比下滑34.85%；扣非归母净
利润0.84亿元，同比下滑32.85%。利润端承压主要系公司各项费用增加较多。从盈利能力上看，2024年前三季
度，公司销售毛利率91.33%（同比-0.04pct），销售净利率17.05%（同比-12.07pct）。在行业需求承压下，
公司积极布局海外市场及常规业务稳健增长，我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为1.16/1.49/1
.90亿元，EPS分别为0.97/1.24/1.58元，当前股价对应P/E分别为42.4/33.0/26.0倍，维持“买入”评级。
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2024-09-04│百普赛斯(301080)公司简评报告：常规业务增长良好，利润端短期承压
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投资建议：公司积极布局海外市场，常规业务保持快速增长，苏州GMP厂房进入试生产，我们预计2024-20
26年实现营收6.58亿元、8.16亿元、10.01亿元，实现归母净利润1.80亿元、2.20亿元、2.72亿元，对应EPS分
别为1.50、1.84、2.27元/股，对应PE分别为21.87倍/17.84倍/14.42倍。维持“买入”评级。
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2024-09-02│百普赛斯(301080)常规业务营收同比增长19%，GMP级别生产基地进入试生产阶段
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投资建议：百普赛斯是全球领先的重组蛋白试剂提供商，深耕工业端客户，产品质量高壁垒；加速全球化
布局，海外收入高增长；围绕细胞基因治疗研发生产场景，拓展GMP级别产品种类。根据公司2024半年报，我
们对盈利预测进行调整，预计2024-2026年公司营收分别为6.47/7.69/9.26亿元（前值为6.52/7.78/9.39亿元
），归母净利润分别为1.56/2.16/2.97亿元（前值为1.90/2.46/3.27亿元），目前股价对应PE分别为25/18/13
X，维持“优于大市”评级。
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2024-09-02│百普赛斯(301080)2024年中报点评：常规业务收入维持高速增长，费用投入使得利润端承压
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我们认为，随着海外生物医药投融资转暖&国内多地支持医药创新政策密集出台传导而来的需求端回暖、
公司客户覆盖广度和深度的持续提升，公司常规业务发展有望持续向好。但基于新冠相关产品需求下滑和公司
加大全球市场布局费用端投入增加，我们预计2024-2026年归母净利润分别为1.30、1.67、2.15亿元（2024-20
26年前预测值为1.60、1.91、2.52亿元），同比变动-15.0%、+27.9%、+28.7%，EPS分别为1.09、1.39、1.79
元。根据可比公司估值法，鉴于公司研发实力强劲且产品质量过硬，现有产品成熟系列化且积极布局CGT，并
加速拓展海外市场，给予24年42倍PE，目标市值约55亿元，目标价约45.5元，同时参考现金流折现估值法，通
过绝对估值得出的结论交叉验证，维持“推荐”评级。
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2024-08-31│百普赛斯(301080)常规业务环比提速，临床端布局持续深化
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盈利预测与投资建议：我们认为看好公司作为国内重组蛋白试剂龙头，全球竞争力逐步提升，考虑到公司
尚处成长期、百斯医学和苏州GMP工厂等项目亦在投入期，一定程度会影响短期利润，随着后续收入提速以及
费用控制加强利润率将逐步改善，维持“强烈推荐”评级。预计2024-2026年归母净利润1.25、1.57、1.98亿
元，对应PE32/26/20x。
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2024-08-30│百普赛斯(301080)2Q利润增速承压，收入平稳增长
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2Q24公司收入平稳增长，净利润增速承压
公司1H24营业收入/归母净利润/扣非归母净利润2.99/0.57/0.58亿元，同比+11.6%/-38.1%/-36.0%；2Q24
营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1.53/0.26/0.27亿元，同比+16.6%/-44.1%/-39.9%，我们认为利润增速
承压主因费用率同比上升较多、外汇期权损失及计提存货跌价等影响。我们预计24-26年EPS1.16/1.40/1.70元
。我们给予公司24年47x的PE估值（可比公司24年Wind一致预期均值47x），对应目标价54.30元，维持“买入
”评级。
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2024-08-30│百普赛斯(301080)公司信息更新报告：常规业务稳健增长，高费用投入影响短期利润
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常规业务稳健增长，高费用投入影响短期利润
2024H1公司营业收入2.99亿元，同比增长11.55%；其中，常规业务实现销售收入2.85亿元，同比增长18.8
6%，其中境外常规业务增长超过20%，保持稳健增长；归母净利润0.57亿元，同比下滑38.13%；扣非归母净利
润0.58亿元，同比下滑36.03%，利润端承压主要系公司各项费用增加较多。从盈利上看，2024H1公司综合毛利
率91.46%（同比+0.36pct），销售净利率17.94%（同比-14.39pct）。考虑公司各项费用增加较多，我们下调2
024-2026年盈利预测，预计归母净利润为1.16/1.49/1.90亿元（原预计1.57/1.91/2.41亿元），EPS分别为0.9
7/1.24/1.58元，当前股价对应P/E分别为34.7/27.0/21.2倍，鉴于公司正积极布局海外市场及常规业务稳健增
长，维持“买入”评级。
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