研报评级☆ ◇301086 鸿富瀚 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.18│ 1.22│ 1.13│ 3.96│ 8.90│ 14.09│
│每股净资产(元) │ 21.27│ 21.58│ 21.69│ 18.77│ 26.28│ 37.94│
│净资产收益率% │ 5.53│ 5.65│ 5.20│ 21.75│ 35.71│ 39.57│
│归母净利润(百万元) │ 105.86│ 109.72│ 101.46│ 498.71│ 1120.42│ 1773.54│
│营业收入(百万元) │ 670.62│ 818.84│ 911.21│ 3529.50│ 7019.75│ 10493.75│
│营业利润(百万元) │ 114.39│ 124.16│ 103.27│ 578.00│ 1335.50│ 2109.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-10 买入 维持 --- 3.90 9.11 16.15 方正证券
2026-09-15 买入 维持 --- 3.85 8.57 12.20 浙商证券
2026-08-25 增持 维持 --- 3.99 8.27 12.07 东北证券
2026-06-24 买入 首次 --- 4.11 9.65 15.94 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-10│鸿富瀚(301086)公司点评报告：Q3业绩预期高增，利润释放验证液冷订单兑现│方正证券 │买入
│逻辑 │ │
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事件：公司发布2026年Q1-3业绩预告，2026年Q1-3公司预计实现归母净利润1.7到2.0亿元，同比增长108.2%到144.9%
；扣非归母净利润1.7到2.0亿元，同比增长108.2%到147.7%。
点评：液冷整柜模组量产落地，Q3利润释放验证订单兑现逻辑。公司明确，本期利润增长的核心增量来自液冷板整柜
模组完成量产交付及产能逐步释放，前期液冷订单向经营业绩转化的逻辑得到验证。目前，公司液冷散热业务已实现批量
供货，主要客户群体为算力服务器产业链相关国内外知名企业，目前在手订单正按照项目节点有序推进交付。我们认为，
随着后续订单交付推进，产能利用率提升、生产良率优化及采购规模扩大有望进一步摊薄单位成本，推动液冷业务由产能
投入阶段迈向规模效益释放阶段。
消费电子与自动化业务稳步扩张，存量业务为新业务放量提供支撑。本次业绩预告中，公司明确表示消费电子精密功
能性组件、自动化设备等传统业务销售规模稳步扩大，与液冷业务形成共同驱动。我们此前判断，消费电子功能性器件仍
是公司稳健经营的基本盘，端侧AI、折叠屏及智能穿戴等终端产品升级，有望带动散热、绝缘及屏蔽等器件需求和单机价
值提升；依托既有头部客户供应链基础，公司具备拓展配套品类、深化客户合作的条件。自动化设备方面，多年精密制造
与模切工艺积累有助于公司持续拓展外部客户，并为自身新产品导入和生产效率改善提供支持。我们认为，传统业务的稳
步增长与液冷业务的增量贡献形成互补，有利于增强公司整体盈利增长的持续性。
海内外产能协同支撑交付，滚动订单与模组化布局打开后续成长空间。公司此前已在国内及越南、泰国布局生产基地
，围绕客户需求推进液冷板、高热流密度散热组件等产品线建设，产能布局的价值正随量产交付逐步体现。此次Q3业绩预
告进一步确认相关业务已形成实际利润贡献。我们认为，公司围绕冷板、Manifold及液冷散热模组形成的产品布局，有望
提升整柜液冷场景下的配套能力与客户黏性。后续随着现有项目持续交付、客户后续订单落地及生产组织效率提升，液冷
业务有望持续贡献增长，公司的成长驱动将进一步向功能性组件、自动化设备与液冷散热多业务协同拓展。
盈利预测与投资建议：公司形成精密功能性组件、自动化设备、散热解决方案及光伏储能产品四大业务协同发展格局
，以功能性组件为基本盘，散热产品为第二增长曲线，自动化与光伏储能为拓展方向。我们预计公司2026-2028年分别实
现归母净利润4.9、11.5、20.3亿元，同比分别增长383.8%、133.7%、77.2%，对应PE为36.0、15.4、8.7倍，维持“强烈
推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险等。
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2026-09-15│鸿富瀚(301086)点评报告：液冷订单落地兑现快速成长，多业务共进打开成长│浙商证券 │买入
│空间 │ │
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事件：2026年上半年，公司实现营业收入5.89亿元，同比增长65.69%；归母净利润0.73亿元，同比增长221.59%；扣
非归母净利润0.70亿元，同比增长232.54%。其中，第二季度实现营业收入3.07亿元，同比增长68.49%；归母净利润0.34
亿元，同比增长748.23%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长875.64%。
散热业务快速增长，液冷量产订单落地支撑规模放量
随着AI算力需求持续增长、服务器功耗不断提升，数据中心散热需求加快向液冷升级。2026H1公司散热产品实现收入
1.08亿元，同比增长137.71%，已接近2025年全年规模；毛利率同比提升9.35pct至23.32%，收入和盈利能力同步改善。公
司散热产品已由传统热管、VC及风冷模组进一步拓展至液冷板、液冷散热模组及分水器等，其中液冷板主要面向AI算力芯
片等高功率、高热流密度场景，VC/3DVC应用于交换机、算力卡等产品，液冷散热模组则主要面向数据中心AI服务器。
液冷客户及订单落地进一步验证业务进展。公司此前披露，国内已与中兴通讯及服务器领域头部厂商开展合作，海外
亦获得北美及台系客户送样资格和合作机会。截至7月31日，梅州鸿富瀚已取得整机柜液冷部件项目量产订单1.85亿元（
含税），相当于公司2025年营业收入的20.28%，对应产品为液冷板模组，预计于2026年6月至2027年1月滚动交付；后续客
户还将根据项目推进及市场需求继续下单。随着头部客户导入、量产订单交付及产能配套推进，液冷有望成为散热业务后
续增长的重要驱动力。
消费电子稳固基本盘，自动化外拓打开全新增量
消费电子业务保持稳健增长，继续构成公司主要收入和利润来源。2026H1消费电子功能性器件收入3.28亿元，同比增
长25.79%，毛利率同比提升4.86pct至35.23%，核心客户需求回暖及供货份额提升支撑基本盘增长。同期自动化设备收入0
.83亿元，同比增长162.43%，毛利率同比提升11.05pct至31.47%，外部客户拓展推动收入和盈利能力同步改善。
公司自动化业务正由传统消费电子设备向机器人及智能制造领域拓展，2026年已签订4.8亿元机器人及相关设备订单
，为后续业务增长提供订单支撑。2026H1散热及自动化合计收入占比由上年同期约21.7%提升至32.4%，贡献约49%的收入
增量。消费电子保持稳健的同时，散热和自动化业务加快放量，公司增长动力正由消费电子基本盘逐步向多业务共同驱动
转变。
刚果（金）光储项目接近投运，有望贡献新的业绩增量
刚果（金）光储项目已进入建设收尾阶段，有望成为公司后续新的收入和利润来源。2026H1公司光伏储能产品实现收
入1167万元，当前业务贡献仍相对有限；刚果（金）光伏储能电站计划总投资14.10亿元，其中公司投资不超过11.28亿元
，截至报告期末项目建设安装进度已达到95%，项目正由建设阶段向并网运营阶段切换。
尽管受跨境物流运输等因素影响，项目并网时间由原计划7月底调整至9月底前，但项目已进入建设收尾阶段，整体投
运节奏仍较为明确。根据项目投资阶段测算，15年运营期内平均每年可实现营业收入约3.57亿元、净利润约2.13亿元，若
顺利并网并进入稳定运营，有望明显提升公司光储业务收入及利润规模。随着项目由建设投入转向运营，公司光储业务也
有望逐步进入业绩贡献阶段。
盈利预测
我们预计公司2026—2028年营业收入分别为36.56、70.07、89.86亿元，同比增长301.22%、91.66%、28.24%；归母净
利润分别为4.84、10.79、15.35亿元，同比增长377.18%、122.79%、42.34%。随着液冷散热产品大额订单逐步交付、自动
化及机器人业务放量，以及刚果（金）光储项目投运，公司收入及利润规模有望快速增长。按当前股价计算，公司2026—
2028年对应PE分别为39.42倍、17.69倍和12.43倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期风险；液冷业务客户拓展及订单交付不及预期风险；自动化及机器人业务拓展不及预期风险；海外
光储项目建设及运营不及预期风险；市场竞争加剧及盈利能力下降风险。
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2026-08-25│鸿富瀚(301086)毛利率修复驱动业绩高增，液冷散热进入量产兑现期 │东北证券 │增持
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事件：
8月24日，公司披露2026年半年报，上半年实现营业收入5.89亿元，同比+65.69%；归母净利润0.73亿元，同比+221.5
9%；扣非净利润0.70亿元，同比+232.54%。
点评：
利润弹性显著释放，盈利质量同步改善。，核心驱动在于毛利率端的结构性修复，整体毛利率35.99%，同比+6.60pct
。分板块看，散热、自动化设备毛利率分别同比+9.35pct、+11.05pct，消费电子毛利率亦提升4.86pct至35.23%，共同推
动盈利上行。研发投入同比+79.53%至4319万元，重点向液冷、机器人等新业务倾斜；财务费用同比+670%，主要系利息及
汇兑损失增加。经营现金流-7.12亿元，系贸易采购大增。
散热业务高速增长，液冷赛道加速突破。上半年散热产品营收1.08亿元，同比+137.71%，为核心增长引擎。产品覆盖
冷板、Manifold、液冷散热模组、VC/3D均温板等。国内头部厂商整机柜液冷冷板项目已中标并按计划排产交付，多家厂
商认证推进中。产能国内加海外泰国越南双基地布局，泰国基地以北美CSP为核心，尚未投产。国内产线处爬坡阶段，受
折旧、研发等影响短期承压，下半年随订单放量毛利率有望修复。
消费电子基本盘稳固，自动化设备放量增长。消费电子功能性器件营收3.28亿元，同比+25.79%，占比约55.7%，为业
绩基石。公司绑定富士康、立讯、鹏鼎等，切入苹果、微软供应链，随端侧AI迭代，精密散热及绝缘屏蔽器件价值量有望
持续提升。自动化设备营收0.83亿元，同比+162.43%，毛利率31.47%，同比+11.05pct，受益下游智能化改造需求释放及
客户拓展。光伏储能产品营收0.12亿元，基数低尚处培育期，公司已转型多元驱动格局。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为35.18/65.92/93.11亿元，归母净利润5.02/10.41/15.20
亿元，对应PE分别29x/14x/10x。给予“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、新业务拓展不及预期
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2026-06-24│鸿富瀚(301086)鸿鹄志，富五车，瀚未来 │中邮证券 │买入
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投资要点
热管理产品线覆盖多元场景，液冷核心业务持续放量可期。公司构建了品类齐全的散热产品矩阵，覆盖常规热管、VC
均温板、超薄热管与超薄VC均温板、风冷散热模组、液冷散热模组等全系列产品，能够为各类下游硬件提供一站式、全方
位热管理解决方案，可适配3C消费电子、各类工业设备、服务器与数据中心算力设备。目前公司将研发、产能、市场资源
集中倾斜至液冷板、液冷散热模组等核心液冷产品线，深耕现有热管理主业，持续打磨产品工艺、构筑差异化技术壁垒。
在液冷核心产品实现稳定量产交付、形成规模化盈利优势后，公司将结合行业技术迭代趋势、下游客户实际需求以及自身
整体发展战略，择机布局CDU等液冷配套组件与相关上下游配套业务，完善液冷全链条产品布局。
打通全球AI算力核心供应链，整机柜液冷冷板成功中标。近期，在第四届链博会，公司名称展示在英伟达展台的生态
合作伙伴屏幕上，成功进入英伟达生态合作伙伴行列，跻身全球AI算力核心供应链体系。此外，公司公告子公司梅州市鸿
富瀚科技有限公司收到某客户相关项目的中标通知书，确认梅州鸿富瀚为该客户整机柜液冷部件-冷板产品的中标人，中
标产品预计将于2026年6月至2027年1月按月度滚动下单的形式交付，未来散热业务已成为驱动公司营收增长的核心板块，
行业成长空间广阔。
海内外多点布局产能，全球化制造体系保障稳定交付。公司已构建完善的海内外产能布局体系，国内落地深圳、东莞
、梅州、淮安、苏州多处制造基地，海外完成越南、泰国厂区建设，补齐东南亚产业链配套能力。各海内外工厂划分不同
生产定位、分工明确，形成高效协同的生产体系。公司可结合市场需求、客户订单规模与业务拓展节奏，动态调整各基地
产能分配与生产排期，持续优化整体运营水平、提升盈利水平。现阶段现有总产能可以覆盖在手订单，可为客户提供稳定
、持续的供货保障。
投资建议：
我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为32/70/110亿元，归母净利润分别为5/12/20亿元，首次覆盖给予“买入”
评级。
风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：35家
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2026-10-30│鸿富瀚(301086)2026年10月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司三季报业绩增长的主要业务版块？
答：第三季度公司利润实现增长，主要来源于两大板块：一是公司重点布局的液冷板及整柜模组业务顺利实现量产交
付，液冷相关产能持续释放，成为本期利润增长的核心增量；二是消费电子精密功能性组件、自动化设备等传统存量业务
销售规模稳步提升，原有主业稳健经营，为公司利润提供坚实支撑。
2、苏州机器人项目的主要产品有哪些，客户是哪家？
答：苏州鸿锦瀚机器人精密金属组件生产基地项目主要依托公司在精密 CNC 加工组件、注塑组件领域的技术积累，
规划生产机器人关节、减速器、躯干等金属精密组件和注塑件。基于商业信息保密原则，具体客户名称、合作细节不便对
外披露。后续如相关合作、订单进展达到信息披露标准，公司将及时履行信息披露义务。
3、机器人业务进展怎么样？
答：目前机器人相关业务整体处于北美客户送样、小批量打样交付阶段，我们将根据客户需求、验证节点、项目量产
节奏有序推进样品交付、配套测试以及产能配套等工作。机器人业务属于公司战略新业务，业务落地节奏、订单规模存在
不确定性。后续若相关合作、订单进展达到信息披露标准，公司将及时履行信息披露义务。
4、液冷订单进展如何？有新的客户吗
答：公司液冷业务整体推进顺利，微通道水冷板、液冷模组、分水器等算力散热核心产品，按照客户排产计划持续向
存量客户稳定批量供货。同时公司持续加大算力行业客户拓展力度，积极对接国内、外算力头部知名厂商，部分新客户目
前处于产品认证、方案测试以及量产导入阶段。受双方签署的保密协议约束，具体客户名称、合作细节不便对外披露。后
续重大订单、重要合作进展达到信息披露标准的，公司将及时履行信息披露义务。
5、公司股价持续下跌，公司的市值管理工作是如何开展的？
答：二级市场股价波动受宏观经济形势、行业周期、市场情绪等多重因素综合影响。公司将持续聚焦主业，加大服务
器液冷和机器人领域的业务拓展，努力提升经营业绩；积极落实分红、股份回购等股东回报举措，同时持续规范信息披露
、加强与投资者沟通，积极传递公司价值。
6、公司为什么会布局机器人业务？
答：机器人属于具备长期成长空间的优质赛道，行业未来发展潜力较大。公司长期深耕精密制造领域，在精密冲压、
CNC加工、精密模切、材料复合等方向积累了成熟的工艺技术、稳定产线以及配套供应链能力。上述能力与机器人核心精
密组件的制造要求高度匹配，在技术、产线、供应链层面具备良好的协同效应。公司布局机器人精密组件业务，是立足于
自身核心优势打造第二增长曲线、拓展高端精密制造新应用场景的重要战略选择，能够高效复用现有精密制造技术、客户
资源，抓住机器人产业发展带来的市场机遇，持续丰富公司产品结构。
7、近期公司股价波动较大，请问公司当前经营是否正常？
答：近期二级市场股价波动受到宏观环境、行业板块行情、市场情绪等多重外部因素影响。公司目前生产经营一切正
常，供应链保障、生产排产、客户交付等各项工作平稳开展，液冷散热、传统精密功能性组件等主营业务均按计划有序推
进，基本面没有发生重大变化。公司持续聚焦主业经营，扎实推进液冷散热、机器人等新业务的拓展落地，努力提升经营
质量。后续公司也将持续做好投资者沟通与信息披露工作，及时传递公司经营情况。
8、公司经营重心是否全部转向液冷和机器人？消费电子等传统主业经营业绩会不会收缩，消费电子业务今年需求情
况怎么样？
消费电子精密功能性组件是公司成熟的基本盘业务，能够持续贡献稳定现金流，沉淀的精密制造工艺、供应链体系与
质量管控能力，也是公司拓展液冷、机器人等新业务的重要基础与支撑。公司整体战略思路为存量业务稳健经营、新业务
拓展突破，并不会放弃传统主业，推动新旧业务协同发展。消费电子行业本身具备周期性特征，整体需求存在阶段性波动
。面对行业环境，公司传统精密组件业务一方面巩固存量优质订单，另一方面积极开拓新客户、导入新品类项目，持续优
化产品结构，加大高附加值产品的占比，尽量对冲行业周期带来的压力，保持传统业务平稳经营，持续为新业务的拓展提
供稳定保障。
9、公司近期有没有资本运作的计划？
答：公司持续聚焦主业发展，围绕液冷散热、机器人精密组件、传统精密组件等核心业务开展经营布局。股权融资、
并购重组等多种类型资本运作，相关事项需要结合公司战略发展、业务拓展需求、资本市场环境综合研判。如有达到信息
披露标准的资本运作方案，公司将严格按照监管要求履行审议程序并及时公告；截至目前，没有可以对外披露的相关计划
。
10、公司后续有没有进一步回购、分红计划？有没有股权激励计划？
答：公司高度重视股东回报，分红、股份回购等相关安排，需要结合公司当期经营现金流状况、液冷与机器人业务的
资本开支需求、中长期业务投入规划等多方面因素综合审慎评估。如果后续推出回购方案或者分红预案，公司将严格按照
相关规则履行内部审议流程并及时公告。在人才激励方面，公司持续搭建和完善长效激励体系，希望通过激励机制绑定核
心管理与技术团队，稳定人才队伍。如果后续推出股权激励、员工持股计划等相关方案，将依法履行董事会、股东会审议
程序并进行披露。
11、如果海外 AI 资本开支放缓，对公司液冷、海外机器人送样影响大吗？
答：海外算力及物理 AI 资本开支节奏存在不确定性，会对产业链上下游带来一定影响。公司一方面持续丰富海内外
客户结构，分散单一区域需求波动风险；另一方面持续打磨产品、拓展国内、外算力客户，对冲海外需求波动带来的影响
。新业务验证周期较长，我们会理性看待行业周期变化。
12、公司汇率波动对海外业务影响大吗？
答：公司海外业务存在外币结算，盈利水平会一定程度上受到汇率波动的影响，目前外币结算业务比例较低。公司会
持续跟踪汇率走势变化，在商务洽谈阶段就统筹考量汇率因素，结合订单周期、客户商务条款，灵活、合理地选择结算币
种与结算方式。同时，公司建立汇率风险监控机制，在符合相关监管要求的前提下，必要时择机运用合规的外汇衍生工具
进行锁汇，尽可能平抑汇率波动带来的不确定性，降低汇兑损益对公司经营业绩的冲击。汇率对冲仅为风险管理手段，不
做投机交易，无法完全消除汇率波动带来的影响。
13、可以请公司展望一下未来 2-3 年的预期吗？
答：未来 2-3 年，公司将坚持“存量业务稳底盘、新业务谋突破”的整体发展思路。消费电子精密组件作为成熟基
本盘，公司将持续巩固存量优质客户，积极开拓新品类、新项目，优化产品结构，提升高附加值产品占比，保持业务平稳
经营，持续贡献稳定现金流，为新业务拓展提供支撑。
液冷散热业务是现阶段核心拓展方向，公司将持续推进微通道水冷板、液冷模组的工艺迭代、良率提升与产能爬坡，
加快海内外算力客户的认证导入，持续扩大批量供货规模，力争让液冷业务成长为公司重要的增长板块。
公司将依托自身精密 CNC、精密成型等制造优势，稳步推进机器人业务的客户导入，根据验证和订单落地节奏审慎布
局产能，不盲目扩产。
整体来看，公司将持续打磨核心工艺，完善供应链与品质体系；同时持续做好成本管控、人才梯队建设，把握算力液
冷、物理 ai 应用场景如人形机器人等高端精密制造赛道的长期机遇。新业务的落地节奏受客户验证、行业资本开支、市
场需求等多重因素影响，存在不确定性，公司将根据实际业务进展动态调整经营安排。
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参与调研机构：1家
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2026-08-31│鸿富瀚(301086)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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1.报告期内公司营收及利润实现较大幅度增长，能否介绍液冷业务当前主要客户、在手订单情况、产能布局，以及液
冷未来的业务规划？
答：尊敬的投资者，您好！目前，公司液冷散热业务已实现批量供货，主要客户群体为算力服务器产业链相关国内、
外知名企业，目前在手订单正按照项目节点有序推进交付。产能方面，公司正结合客户需求的进度有序扩充散热相关产能
，重点投向液冷板、高热流密度散热组件等核心产品线。展望未来，公司将持续推进产品技术迭代，积极拓展算力、数据
中心、新能源等应用领域客户，力争进一步提升散热业务在整体营收中的占比，使其成为驱动公司长期成长的核心引擎之
一。
2.公司目前毛利率还可以，后续将采取哪些措施维持毛利率水平？
答：后续公司将持续优化产品结构，扩大高毛利、高技术含量产品的收入占比；同时强化供应链精细化管理，提升内
部生产组织效率，充分发挥规模效应，实现成本的持续优化。面对行业竞争加剧，公司坚持以技术、品质、交付与服务能
力构建核心壁垒，通过差异化竞争维护合理盈利空间，尽量平抑毛利率波动带来的经营风险。
3.公司消费电子业务本期实现回暖，如何看待下游消费电子行业后续景气度，公司有无新品布局来维持该板块的稳定
增长
答：尊敬的投资者，您好！消费电子行业整体呈现结构性复苏态势，但行业仍存在一定的周期波动。公司持续跟进头
部终端品牌的新品迭代节奏，围绕精密功能性器件开发多品类配套产品，深挖现有客户在新产品、新机型上的供应份额，
巩固并扩大消费电子业务基本盘，为板块的平稳增长提供支撑。
4.面对算力散热赛道行业参与者不断增多，公司如何保障订单获取能力，是否会通过降价等方式争取市场份额？
答：随着行业参与者增多，算力散热赛道竞争有所加剧。公司保障订单获取主要依靠工艺技术积累、定制化开发能力
、稳定的交付品质与及时的服务响应，而非单纯通过降价换量。公司将聚焦产品价值与客户体验，在参与市场竞争的同时
维护合理盈利水平，实现订单规模与盈利能力的均衡发展。
5.目前液冷产品通过了哪些海外客户的认证？是否已有在手定单？
答：公司液冷散热产品正在积极推进海内外算力相关客户的认证工作，部分海外客户已完成产品验证并进入小批量供
货阶段，另有其他海外客户处于送样、测试认证过程中。出于商业保密以及客户信息保护的考虑，暂不便披露具体客户名
称。在手订单方面，公司液冷相关产品已有部分订单，将按照客户项目节点陆续交付；后续订单落地情况仍取决于客户项
目推进节奏、行业需求变化等因素。公司将持续推进海外客户认证与业务拓展，积极把握算力散热行业机遇，也提请投资
者关注订单不及预期、项目延期、交货延期等相关风险。
6.请问公司目前液冷产品认证周期大概多久，是否存在客户认证不及预期的风险？
答：不同客户的认证周期存在差异，主要受客户测试标准、项目进度、产品复杂程度等因素影响。为降低相关风险，
公司一方面持续打磨产品性能与可靠性，提升一次认证通过率；另一方面积极多渠道对接不同领域客户，分散对单一项目
、单一客户认证进度的依赖，从而平抑认证周期波动带来的业务影响。
7.公司当前多条业务线处于扩张期，未来是否会结合产业发展情况，运用并购、产业投资等资本工具，完善业务布局
，实现产业与资本的协同发展？
答：公司也在持续跟踪产业链上下游的产业发展机会，对于能够补强公司技术能力、丰富产品矩阵、协同现有主业的
优质标的，公司不排除在合适时机开展产业投资、并购等相关资本运作。若后续开展相关资本运作，公司将始终立足于主
业发展大局，优先考量与现有业务的协同效应，同时对标的技术实力、盈利前景、潜在经营风险开展充分、严谨的尽调评
估，权衡项目收益与潜在风险。如若开展对外投资及并购事项，公司将会严格执行审议决策流程，并按照监管要求及时履
行信息披露义务，以维护全体股东尤其是中小股东的合法权益为核心前提审慎推进。
8.公司今年做了股权激励，管理层有信心能达成这个激励计划的目标吗？
答：本次限制性股票激励计划考核指标，是公司结合行业发展趋势、各业务板块成长节奏以及公司自身经营基础综合
测算确定，兼顾了挑战性与可行性，目的是充分调动管理层及核心骨干的主观能动性，将核心团队利益与公司长期发展、
全体股东利益深度绑定。目前消费电子业务保持基本盘稳定，液冷散热、自动化设备等新兴业务也在持续放量，为考核目
标的达成打下业务基础。同时，业绩目标的实现也会受宏观环境、下游行业景气度、市场竞争等外部不确定因素影响，存
在相应经营风险。管理层及核心团队将全力以赴开展经营工作，力争完成激励计划设定的各项目标，但在此也提请投资者
理性看待，激励目标不构成公司对未来业绩的承诺。
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参与调研机构：13家
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2026-07-28│鸿富瀚(301086)2026年7月28日投资者关系活动主要内容
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1、公司液冷业务在产品端和对接客户端有哪些增量进展
答：公司在液冷领域已形成较为完善的产品布局，主要包括冷板、Manifold 及液冷散热模组等核心产品，目前已应
用于 AI 服务器、交换机、数据中心等相关设备领域，可有效满足高性能设备在高功耗场景下的散热需求，适配行业技术
升级趋势，保障终端设备稳定高效运行，公司将持续迭代高功率密度液冷方案，持续完善整机柜液冷零部件配套能力。客
户端方面，公司持续深化与国内头部服务器厂商合作，前期中标的整机柜液冷冷板项目按客户计划有序排产交付；同时相
关国内、外服务器客户样品测试、认证工作稳步推进中，部分已完成打样认证的客户正积极推进订单洽谈。公司依托国内
梅州、苏州产能储备叠加海外泰国、越南基地建设推进，形成国内外协同供货布局，持续挖掘海内外算力产业链增量机会
。
2、液冷业务的总体在手订单情况如何？
答：公司当前液冷业务订单稳步推进，国内已有确定项目并按照客户排产计划持续交付。液冷行业下游客户普遍采取
滚动下单模式，订单存在动态调整的特性，出于商业保密考量，公司不便披露在手订单整体规模。现阶段，国内外多家服
务器厂商的样品测试、认证工作持续推进，若后续顺利转化为批量订单，有望为液冷业务贡献持续增量。
3、液冷业务目前的实际产能利用率大致处于什么水平？规模化量产后，液冷业务的实际毛利率区间处于何种水平？
答：当前国内液冷产线处于逐步爬坡阶段，产能投放节奏跟随客户订单交付计划动态调整。公司将根据订单落地节奏
灵活调配、扩充产能。现阶段受产能爬坡、研发投入、样品试制、设备折旧等因素影响，短期盈利水平承压。下半年随着
订单规模提升、产能利用率持续上行、生产良率优化、供应链成本持续改善，规模效应将逐步显现，毛利率有望得到修复
。液冷产品毛利率同时受产品规格、客户结构、市场竞争格局影响，具体经营数据请关注公司定期报告。
4、泰国液冷智造基地当前建设进度如何？
答：泰国基地项目目前主要推进厂房内部装修、产线设备规划、客户前置验厂准备等相关工作，暂未正式投产，投产
时间将结合海外客户认证进度、订单落地情况综合确定。
5、泰国基地的战略定位是专门服务北美 CSP 客户还是兼顾东南亚本地客户？
答：泰国基地战略定位以承接北美客户交付需求为核心，同时兼顾东南亚区域服务器、网通行业潜在客户，打造面向
海外市场的液冷产品在地化生产平台。公司布局海外基地，主要目的是响应海外客户供应链属地化诉求、优化跨境交付时
效与贸易安排，持续提升公司液冷业务海外市场综合竞争力。
6、公司同步推进液冷/机器人/光伏储能三大新业务，未来资本开支计划情况如何？
答：液冷、机器人（自动化装备）业务、光伏储能是公司重点布局的三大新兴业务板块。公司资本开支坚持“战略导
向、以销定投、有序投入、风险可控”的总体原则，根据各业务商业化进展分阶段安排资金投入，避免盲目扩张。公司当
前资本开支主要投向国内产线扩充、海外基地建设、光储电站建设及研发投入，投入节奏与海内外客户订单转化进度挂钩
。资金来源优先使用自有资金，结合融资工具合理规划。公司将持续动态评估各新业务发展节奏，灵活调整资本开支预算
，平衡长期成长投入与现金流安全。
7、液冷业务是否可能进一步向上游（冷却液/泵阀）或下游（CDU/系统集成）延伸？
答：公司当前液冷业务核心聚焦冷板、Manifold、液冷散热模组等核心部件，是算力液冷系统当中的关键硬件环节。
中长期维度，公司持续沿着液冷产业链进行技术研判与布局论证，会动态评估向上游、下游延伸的商业可行性。产业链延
伸将遵循“先做强核心部件、再择机拓展模组化方案”的思路，所有拓展计划均以市场订单、投资回报作为重要决策依据
。
8、液冷业务未来产能的规划情况如何？
答：公司液冷产能采取“国内基地打底+海外基地配套”海内外双基地布局模式，产能投放坚持以销定投、分阶段爬
坡，与客户认证、订单转化进度紧密绑定。国内依托现有梅州、苏州生产场地持续进行产能优化、柔性扩产，满足国内服
务器、算力客户现阶段交付需求，同步持续提升工艺良率与自动化水平，保障国内项目稳定供货。海外板块将依托泰国、
越南生产基地作为公司布局海外市场的重要产能载体，基地建成后将重点承接海外客户液冷产品订单。产能将结合客户验
厂进展、批量订单落地节奏分阶段有序释放。
9、消费电子 2026 年增长预期如何？
答：消费电子功能性器件是公司稳健经营的基本盘。展望2026 年，行业终端需求呈现结构性分化特征，端侧 AI 手
机、机器人、折叠屏、智能穿戴等创新终端持续迭代，有望带动精密散热、绝缘屏蔽等功能性器件价值量提升；同时全球
宏观环境、终端品牌出货节奏仍存在不确定性。公司一方面持续深耕核心存量客户，跟进终端新品研发导入，稳定现有订
单份额；另一方面积极推进新产品方案认证，拓展新客户、新品类，持续优化产品结构。具体经营情况，请关注公司定期
报告。
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