研报评级☆ ◇301086 鸿富瀚 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.64│ 1.18│ 1.22│ 1.56│ 3.77│ 5.80│
│每股净资产(元) │ 31.37│ 21.27│ 21.58│ 22.49│ 25.35│ 29.88│
│净资产收益率% │ 8.41│ 5.53│ 5.65│ 7.02│ 15.39│ 20.17│
│归母净利润(百万元) │ 158.32│ 105.86│ 109.72│ 139.60│ 339.19│ 522.21│
│营业收入(百万元) │ 715.27│ 670.62│ 818.84│ 1047.51│ 2215.90│ 3058.99│
│营业利润(百万元) │ 170.85│ 114.39│ 124.16│ 157.50│ 379.50│ 583.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-05 买入 首次 --- 1.49 4.73 7.66 浙商证券
2025-09-22 买入 首次 --- 1.62 2.81 3.94 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-05│鸿富瀚(301086)深度报告：精密制造平台化延展，液冷与自动化驱动全新成长│浙商证券 │买入
│极 │ │
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多工艺精密制造平台夯实基本盘，终端复苏与规格抬升驱动功能性组件重归成长
鸿富瀚以消费电子精密制造为核心，围绕模切、贴合、冲压、五金成形与注塑等工艺制程，构建覆盖导热、光学、绝
缘、屏蔽与结构件的全体系产品平台。随着智能手机复苏、AIPC渗透提速、可穿戴与新能源车升级，终端需求不仅体现在
“量价回暖”，更体现在对散热、屏蔽、贴合精度与可靠性的规格抬升，使功能性组件从单一的材料件逐步发展为可装机
解决方案。公司在高洁净制造、外观缺陷控制与在线检测上的工程化能力，支撑其在头部客户体系中持续放量，基本盘增
长具备产业趋势与客户结构双重支撑。
功耗密度持续跃升，液冷成为中长期确定性方向，公司以模组化与工程能力切入具备放量弹性
AI服务器与高速交换设备推动功耗密度快速上移，散热从“保障运行”升级为“决定算力能否规模化部署”的核心瓶
颈，液冷正由小范围导入走向规模化应用。Direct-to-Chip路线在工程可复制性与系统效率上的优势逐步确立，渗透率提
升叠加单机价值量放大，使液冷市场具备显著规模弹性。
鸿富瀚并非停留在单一冷板加工，而是以精密功能件与多工艺制造能力为基础，向冷板模组、歧管与连接件等模组化
产品交付延伸。公司在工程可靠性、批量一致性与交付节拍上相较竞对具备差异化优势，液冷业务有望成为重要的第二增
长极。
技术同源、场景外溢，自动化业务由内部配套走向独立创收，成长逻辑进入验证阶段
公司自动化设备业务源于服务头部消费电子客户过程中沉淀的工艺理解力，围绕贴合、切割、检测等关键工序形成的
专机化交付能力。随着制造业需求从“替代人力”转向“赋能工艺”、从“单机设备”走向“智能系统”，公司将消费电
子领域淬炼的微米级精密组装与检测能力外溢至新能源锂电中后段等场景，在极耳焊接、绝缘辅材贴合、电芯入壳等工序
建立差异化定位。相较前段设备的红海竞争，该路径更强调工艺理解与工程交付，自动化业务正由内部降本工具向外部盈
利单元转变，具备中期放量潜力。
盈利预测与估值
预计2025-2027年营收分别为10.30、30.41、43.72亿元，同比增长25.79%、195.22%和43.78%，对应归母净利润分别
为1.34亿、4.25亿、6.89亿元。当下市值对应的PE分别为85.30、26.91和16.60倍，给予买入评级。
风险提示
宏观经济及下游需求波动风险；新业务拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险；技术迭代与产品升级风险。
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2025-09-22│鸿富瀚(301086)公司深度报告：深耕消费电子器件行业，液冷散热提供全新成│方正证券 │买入
│长曲线 │ │
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深耕消费电子器件，受益AI开启智能设备换机新周期。公司深耕消费电子器件数十年，主要从事精密功能性组件、自
动化设备及散热解决方案的研发、设计、生产和销售。2024年公司实现营业收入8.2亿元，同比增长22%，2019-2024年营
收CAGR达13.0%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长3.7%，2019-2024年归母净利润CAGR达5.5%；2025年H1实现营业收入3
.6亿元，同比增长9.4%，实现归母净利润0.2亿元，同比下降52.4%。利润下滑主要由于公司加大资源投入力度，一方面持
续推进越南、泰国等新市场的开拓布局，另一方面加快新业务、新产品的开发进程，双重战略投入共同推动成本端压力显
著上升，我们认为，伴随AI开启智能设备换机新周期，以及折叠屏等新机价值量提升，公司消费电子盈利能力将进一步提
升。
紧跟客户，技术+客户双卡位优势有望率先受益于需求复苏。公司凭借强大的设计研发实力、可靠的产品品质、灵活
的快速响应能力得到了下游制造服务商、组件生产商及终端品牌商的高度认可。目前已进入富士康、鹏鼎控股、京东方、
安费诺集团、立讯集团、正崴集团、A客户等国内外知名制造服务商及组件生产商的供应商体系，如为A客户产品提供功能
性结构件，随着明年折叠屏手机的推出，公司订单也会随之增加；且公司有Meta、Amazon的供应商代码，主要供应的产品
有功能性零组件、自动化设备、VC以及液冷模组等。在原有产品和领域保持良好合作的基础上，公司不断在新产品、新项
目上开展合作，提高企业品牌知名度，进一步扩大在其他潜在优质客户中的市场份额。
液冷散热产品深度合作国内头部厂商，已获得北美大客户送样资格。公司的散热业务主要分为数据中心液冷模组、数
据中心风冷模组、消费电子风冷模组三大类，散热产品类型包括常规热管/VC均温板、超薄热管/VC均温板、热管模组、VC
模组、液冷散热器、型材散热器、铲齿散热器以及各种异型特殊散热器等。公司液冷产品聚焦网通与服务器领域，当前核
心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案等。国内已与中兴通讯、服务器领域头部厂商达成合作；国外已获取北美大
客户送样资格，并持续开展相关液冷产品的导入工作。公司早在消费电子方面具备技术积累，我们认为其后续有望凭借技
术积累以及与头部服务器厂商的深度合作率先打入海内外客户液冷供应链，拓展市场份额并充分受益液冷未来高景气。
盈利预测与投资建议：公司作为消费电子器件龙头，有望率先受益于消费电子行业复苏与液冷放量的行业高景气。我
们预计公司2025-2027年分别实现营业收入10.65、13.91、17.46亿元，同比分别增长30.0%、30.6%、25.5%，2025-2027年
分别实现归母净利润1.45、2.53、3.55亿元，同比分别增长32.56%、73.74%、40.32%，对应PE为40.89、23.53、16.77倍
，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；上游原材料价格波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
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2026-01-21│鸿富瀚(301086)2026年1月21日投资者关系活动主要内容
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1.目前公司液冷业务的相关进展如何？
答：公司液冷产品聚焦网通与服务器领域，当前核心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案等，国内已与中兴通
讯、服务器领域头部厂商达成合作；国外已获取北美及台系客户送样资格和合作机会。下一阶段，公司将持续聚焦主业深
耕细作，在稳固传统业务的基础上，把液冷模组作为重点突破方向，全力推进市场拓展，积极寻求更多大客户合作支持，
助力业务规模与效益双提升。
2.泰国与越南的产能布局目前进展情况？能否实现产能的精准匹配？
答：公司现已在泰国购买了厂房，同时在越南已购置了土地用于建设厂房进行国外供应链布局，以此应对国外终端客
户的需求。目前泰国及越南厂房排期在 2026 年逐步释放产能，具体产能释放进度将会根据客户需求及订单情况，灵活及
时地进行布局与规划，适当调整，以提升运营效率和经济效益。
3.在 AI与折叠趋势推动下，公司功能件产品组合新增点位与毛利预期如何？
答：AI 技术发展正在重塑消费电子产业格局，人工智能大模型加速应用于电子、消费品等行业，形成一批新模式新
业态。AI 与消费电子产品的融合正从硬件创新迈向生态构建。这一转变有望催生更庞大和持久的消费电子产业成长空间
。受此影响也将刺激端侧 AI 产品相关功能性组件的需求，公司会加大与 AI 终端产品的渗透，力争公司的功能性结构件
保持增长的势头。
4.在消费电子复苏背景下，自动化设备 2026 年预期是否同比提高？
答：受 AI 应用、AMOLED 屏幕变化及折叠屏产品量产上市的多重驱动，叠加储能电池领域需求快速放量，相关面板
厂商与 ODM 厂商的设备投资意愿显著提升。在此背景下，公司装备业务迎来放量增长机遇，公司将紧抓行业发展窗口期
，全力把握市场机会，力争实现业务规模与业绩的攀升。
5.2026 年是否有并购计划？
答：公司始终锚定主业增长这一核心目标，深耕核心业务，筑牢经营根基。同时，紧密追踪行业市场动态、前沿技术
发展及产业链上下游格局变化，围绕主业发展需求，积极发掘并评估符合战略布局的投资标的，择机落地相关举措，不断
强化核心竞争优势。后续如有具体计划，公司将严格依规及时履行信息披露义务。
6.公司如何应对汇兑波动？
答：针对汇率波动风险，公司长期坚持主动管理原则，依托实际业务规模及汇率走势研判结果，择时择机采取简单有
效的外汇套保工具，积极对冲相关风险敞口，切实降低汇率变动对公司利润的潜在影响。
7.公司产品在消费电子领域 25 年整体订单情况如何？是否具备稳定增长的基础？
答：2025 年度的业绩情况请关注公司定期报告，后续公司将继续深耕主业，通过新客户开拓、产能提升、成本控制
等举措，力争实现收入和利润的稳健增长。
8.公司的液冷产品都应用于哪些领域，主流大客户有哪些？
答：公司液冷产品聚焦网通与服务器领域，当前核心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案等，国内已与中兴通
讯、服务器领域头部厂商达成合作。国外已获取北美及台系客户送样资格和合作机会。
9.公司目前的发展战略及重心是放在哪一块？未来主要的增长点会在哪块业务？
答：公司将持续聚焦主业深耕细作，持续打磨产品与服务优势，进一步巩固核心业务的市场竞争力。与此同时，公司
将把液冷业务作为重点攻坚方向，全力推进市场拓展工作，主动对接新能源、服务器数据中心等各行业优质资源，积极寻
求与头部大客户的深度合作，以战略合作赋能业务发展，助力公司实现业务规模与经营效益的双向提升。
10.公司产品海外毛利率高于国内，海外营收是否会进一步扩大？
答：公司经过多年的深耕实践，以卓越品质和自主技术获得国外终端品牌的紧密合作。公司会继续加强海外终端品牌
客户的推广与导入，同步在泰国和越南布局产能，积极提升国际化经营能力，持续提升国外市场占有率。
11.公司目前的赛道有消费电子精密功能件、自动化设备、散热等，请问公司如何定位未来的主营业务发展方向？
答：在管理层战略引领下，公司将锚定主业核心发展不动摇，同时以技术创新驱动新业务拓展，不断挖掘优质客户资
源，稳步提升公司综合竞争力。下一阶段，公司将持续聚焦液冷板模组及散热解决方案、功能性结构件和自动化装备等主
业，精耕细作，夯实核心业务的领先优势；同时将液冷业务确立为战略级突破方向，整合全链条资源推进市场拓展，主动
对接各行业头部资源，积极谋求与更多大客户的战略合作，实现业务规模与经营效益的跨越式双升。
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参与调研机构：8家
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2025-11-07│鸿富瀚(301086)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
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1、公司三季度毛利率较上半年大幅提升的原因？
答：主要是公司加强成本管控，优化生产运营效率，通过科学调整生产排班计划等举措，持续提升产能利用率，有效
摊薄了固定成本，推动整体成本结构优化升级，同时深化精细化管理，加强全流程费用管控力度，对各项资源投入实施精
细化统筹规划等原因。
2、散热产能布局情况？
答：公司除了梅州生产基地外，在苏州自建园区预留液冷模组等产能，现已在泰国购买了厂房应对国外终端客户的需
求，同时在越南购置土地用于建设厂房进行国外供应链布局，探索全球产能配置以增强供应链弹性，力求降低外部不确定
性，确保稳健经营与可持续发展。
3、液冷产品有哪些客户？
答：公司液冷产品聚焦网通与服务器领域，当前核心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案等。国内已与中兴通
讯、服务器领域头部厂商达成合作；国外已获取北美大客户送样资格，并持续开展相关液冷产品的导入工作。
4、公司业务下一阶段的发力方向是什么？
答：下一阶段，公司将持续聚焦主业深耕细作，巩固核心业务竞争力。同时把液冷模组作为重点突破方向，全力推进
市场拓展，主动对接各行业优质资源，积极寻求更多大客户合作支持，助力业务规模与效益双提升。
5、公司有提升股民信心的计划和举措吗？
答：公司在管理层的领导下聚焦主业，同时持续专注于新技术突破和新业务开拓，挖掘优质客户，提升公司价值，努
力以稳健经营、优良业绩、股票回购及现金分红回报广大投资者对公司的信任。
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