研报评级☆ ◇301087 可孚医疗 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.22│ 1.49│ 1.78│ 2.22│ 2.77│ 3.45│
│每股净资产(元) │ 23.41│ 22.94│ 23.30│ 25.08│ 26.87│ 29.21│
│净资产收益率% │ 5.19│ 6.50│ 7.64│ 8.71│ 10.31│ 12.05│
│归母净利润(百万元) │ 254.28│ 311.75│ 371.61│ 464.25│ 580.00│ 719.50│
│营业收入(百万元) │ 2853.69│ 2982.93│ 3387.50│ 4117.00│ 4964.50│ 5927.25│
│营业利润(百万元) │ 294.73│ 373.30│ 429.04│ 539.50│ 671.75│ 833.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-05 买入 维持 --- 2.22 2.89 3.65 信达证券
2026-03-12 买入 维持 --- 2.23 2.82 3.65 华安证券
2026-03-11 买入 维持 --- 2.23 2.67 3.27 开源证券
2026-03-10 增持 维持 --- 2.21 2.71 3.21 财信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-05│可孚医疗(301087)核心单品驱动成长，26Q1业绩迎“开门红” │信达证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年营收33.87亿元（yoy+13.56%），归母净利润3.72亿元（yoy+19.
20%），扣非归母净利润2.98亿元（yoy+8.33%），经营活动现金流净额6.96亿元（yoy+4.87%）。2026Q1营收10.12亿元（
yoy+37.22%），归母净利润1.07亿元（yoy+17.08%），扣非归母净利润0.94亿元（yoy+36.88%）。
点评：
品类聚焦战略成效显著，核心单品驱动业绩稳健增长。2025年公司坚定推进品类聚焦战略，产品结构持续优化，带动
综合毛利率同比提升1.31个百分点至53.16%。分板块看，健康监测业务在血糖尿酸双测条等新品带动下实现收入5.87亿元
（yoy+20.08%）；康复辅具板块实现收入12.44亿元（yoy+12.68%），矫姿带、智能助听器等核心产品保持稳健增长；呼
吸支持板块全年增长2.65亿元（yoy-0.67%），其中下半年该板块收入同比增长80.18%，得益于自主研发的智能网联呼吸
机凭借优异性能在下半年实现快速放量。此外，公司全球化布局加速，2025年境外业务实现收入2.99亿元，同比增长405.
05%，主要得益于内生业务增长及对上海华舟、喜曼拿的收购整合。
2026Q1业绩迎“开门红”，自研呼吸机等核心单品延续高增态势。公司2026Q1延续了2025年下半年的高增长势头，收
入及扣非净利润均实现超过35%的同比增长。增长主要由核心品类驱动。我们预计2026年呼吸机业务有望成倍增长，成为
核心增长引擎，带动整体营收结构优化。电商渠道ROI转化表现优异，付费流量占比显著低于行业及专业品类平均水平，
主要得益于高效率的免费流量获取能力，体现自营模式下用户运营与内容种草的协同优势；公司聚焦打造3-5个年销售额
达10亿元级的核心大单品，重点包括呼吸机、助听器、矫姿带、血糖监测4大品类。已组建独立团队负责飞利浦品牌产品
的运营，预计2026年下半年陆续上市，2027–2028年进入销售放量期。
战略合作与全球化布局并行，打开长期成长空间。产品高端化方面，公司于2025年12月与荷兰皇家飞利浦达成战略合
作，获得其血糖监测、血压监测等多款家庭健康监测设备在中国地区的品牌授权，有望借此切入中高端市场，首批产品预
计于2026年下半年上市。全球化方面，公司通过收购上海华舟（94.35%股权）和香港喜曼拿（87.60%股权）补充欧美客户
资源并切入香港市场，同时战略参股深圳融昕医疗（30.74%股权）强化呼吸健康赛道全球竞争力，并稳步推进“A+H”双
资本平台布局。前沿技术研发方面，聚焦“智能化”与“高端化”双主线，重点投入呼吸机AI算法（3S智能系统）、骨传
导助听器、血糖尿酸一体机、房颤血压计、预加热体温计、居家检测系列等产品。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为42.01、50.88、61.17亿元，同比增速分别为24.0%
、21.1%、20.2%，实现归母净利润为4.64、6.04、7.62亿元，同比分别增长24.9%、30.0%、26.2%，对应PE分别为24、18
、15倍，维持“买入”评级。
风险因素：战略合作及新品推广不及预期风险；市场竞争加剧风险；并购整合及商誉减值风险。
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2026-03-12│可孚医疗(301087)2025年业绩符合预期，增长新动能充足 │华安证券 │买入
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事件：
公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入33.87亿元，同比增长13.56%；归母净利润3.72亿元，同比增长19.20
%；实现扣非净利润2.98亿元，同比增长8.33%。
分季度来看：2025年Q4公司实现营业收入9.90亿元，同比增长34.79%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长86.17%；
实现扣非归母净利润0.76亿元，同比增长35.01%。
点评：
（1）2025Q4利润端增长喜人。按季度来看，2025Q1-4分别销售净利润率为12.41%/9.90%/10.30%/11.20%，2025Q4的
销售净利率处于全年第二高的季度，与公司以往季度特征不同，且销售净利率自2025Q2持续提升。我们预计主要是公司在
2025年下半年健耳听力业务大幅减亏、呼吸机为代表的自产核心产品放量所致。2025年下半年，公司呼吸支持板块收入同
比增长80.18%，其中自主研发的智能网联呼吸机凭借优异性能实现快速放量。
（2）推进并购战略，拓展海外渠道。公司2025年加速推进并购步伐，陆续并购了上海华舟、喜曼拿，加强对海外市
场的拓展。另外，公司也积极推进H股IPO，待公司募集资金到位，海外市场的布局也将进一步加速。2025年公司海外市场
实现收入约2.99亿元，同比增长405.05%，公司产品已进入全球60多个国家和地区。一方面，公司海外B2B业务凭借前期积
累的优质客户资源，客户黏性持续增强，订单金额稳步提升。同时，海外产品注册认证有序推进并陆续获批，为业务内生
增长提供强劲支撑。另一方面，华舟、喜曼拿等并购项目整合顺利，协同效应逐步释放，进一步完善了欧美大客户、中国
香港、东南亚等渠道网络，为国际化业务的持续增长奠定了坚实基础。
（3）与飞利浦战略合作，开辟高端品牌。公司与飞利浦达成战略合作，获得血糖监测、血压、体温、血氧等七个品
类的品牌授权，根据协议条款，公司将全面负责授权品类在大中华区的全链条运营管理，涵盖产品研发与制造、品牌运营
、市场销售以及服务体系建设等关键环节。这将完善公司高端消费医疗品牌与产品矩阵建设，提升高端产品规划、质量管
理及品牌运营能力，预计2026年下半年开始为公司贡献收入增量。
（4）公司在核心单品上逐个突破。在呼吸机领域，公司最早代理瑞思迈的产品，2025年初逐渐结束代理后转为自主
品牌销售，2025年下半年销售效果较好，2025年下半年，公司呼吸支持板块收入同比增长80.18%。并且，战略参股深圳融
昕医疗科技有限公司30.74%股权，强化在呼吸健康赛道的全球竞争力。在血糖管理领域，公司自主品牌的CGM产品也在推
进过程中，预计2026年下半年将投向市场。在助听器方面，2025年11月，公司与腾讯云联合发布新一代骨传导助听器，创
新采用“线上自主验配+线下远程问诊”服务模式，配套推出终身免费听力复查、终身免费调试、终身深度保养等长效服
务，构建起“线上流量精准引流至线下门店、线下服务反哺线上口碑”的良性闭环，为业务增长注入全新动能。
投资建议
我们预计2026-2028年公司收入分别为41.32亿元、51.32亿元和62.86亿元（2026-2027年原预测值43.33亿元和52.36
亿元），收入增速分别为22.0%、24.2%和22.5%，2026-2028年归母净利润分别实现4.66亿元、5.90亿元和7.63亿元（2026
-2027年原预测值5.04亿元和6.13亿元），增速分别为25.5%、26.4%和29.3%，2026-2028年EPS预计分别为2.23元、2.82元
和3.65元，对应2026-2028年的PE分别为27x、21x和16x，维持“买入”评级。
风险提示
新产品线上推进不及预期风险、市场竞争加剧风险。
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2026-03-11│可孚医疗(301087)公司信息更新报告：2025年业绩高增，“深耕+出海+授权”│开源证券 │买入
│驱动成长 │ │
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2025年业绩高增，“深耕+出海+授权”三重共振驱动成长，维持“买入”评级
公司2025年实现营收33.87亿元（+13.56%，同比，下同），归母净利润3.72亿元（+19.20%）。2025Q4公司实现营业
收入9.90亿元（+34.79%），实现归母净利润1.11亿元（+86.17%）。2025年公司销售费用率34.19%（+1.56pct），管理费
用率5.11%（+1.04pct），费用率上升主要系市场推广、子公司合并及股份支付，研发费用率2.58%（-0.66pct）。公司盈
利能力稳步提升，销售毛利率53.16%（+1.31pct），主要系产品结构优化和迭代升级，净利率10.93%（+0.46pct）。考虑
到公司并购华舟及喜曼拿的管理费用及新品市场推广，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归
母净利润分别为4.65/5.59/6.82亿元（原值4.77/6.06），EPS分别为2.23/2.67/3.27元，当前股价对应P/E分别为27.0/22
.4/18.4倍，但公司外延并购和筹划在H股上市，为海外业务拓展奠定基础。在国内高端家庭健康监测市场，与飞利浦达成
战略合作获品牌授权，为长期增长注入动力，并且呼吸机业务增速强劲，因此维持“买入”评级。
深耕战略品类，多维协同布局，强化竞争优势
公司构建了以数据为驱动、全渠道协同的运营体系，线上渠道2025年实现收入21.97亿元（+10.37%），深耕货架电商
平台，强化核心品类竞争优势。2025年健康监测板块同比增长20.08%，血糖尿酸双测条、预热款体温计等产品增势良好:
康复辅具板块同比增长12.68%，矫姿带、智能助听器等核心产品稳健增长;医疗护理板块同比增长13.76%，中医理疗及其
他板块同比增长35.14%。线下渠道实现收入10.55亿元（+23.94%），深化与头部连锁药房战略协同，并积极布局及时零售
新业态。
并购整合渠道资源，资本助力出海远征
公司加快推进产品注册、渠道建设和客户拓展，2025年海外业务实现收入2.99亿元（+405.05%）。为进一步完善全球
化布局，公司收购上海华舟94.35%股权，补充欧美大客户渠道资源;收购喜曼拿87.60%股权，快速切入香港市场并实现资
源协同;战略参股深圳融听医疗科技有限公司30.74%股权，强化在呼吸健康赛道的全球竞争力。此外，公司己向香港联交
所主板递交上市中请，启动“A+H”双资本平台布局，将进一步拓宽融资渠道，提升企业的国际化影响力与品牌知名度
风险提示：产品研发推进不及预期；宏观消费不及预期；海外市场拓展不及预期。
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2026-03-10│可孚医疗(301087)核心品类延续增长，国际化步伐不断加快 │财信证券 │增持
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事件：公司发布2025年年报。报告期内，公司实现营收33.87亿元，同比增长13.56%；实现归母净利润3.72亿元，同
比增长19.20%。其中2025Q4实现营业收入9.90亿元，同比增长34.79%；归母净利润1.11亿元，同比增长86.17%。公司2025
年度拟10股派发现金红利12元（含税），合计派发现金红利2.46亿元。
核心产品延续增长趋势，核心业务线稳健增长。报告期内，公司坚定推进品类聚焦战略，各业务线协同发力，持续夯
实核心品类的竞争优势。分业务看：（1）康复辅具：2025年实现收入12.44亿元，同比增长12.68%，矫姿带、智能助听器
等核心产品保持稳健增长，其中听力业务收入同比增长14.38%，利润端大幅减亏；（2）医疗护理：2025年实现收入9.12
亿元，同比增长13.76%，我们推测主要为敷料敷贴产品增长以及华州并表贡献收入；（3）健康监测：2025年收入为5.87
亿元，同比增长20.08%，血糖尿酸双测条、预热款体温计等产品增势良好；（4）呼吸支持：2025年实现收入2.65亿元，
同比下滑0.67%，主要系报告期内公司呼吸机产品转向自研，收入端有所扰动，但随着公司自研智能联网呼吸机快速放量
，2025H2呼吸支持业务收入同比增长80.18%；（5）中医理疗及其他：2025年实现收入2.44亿元，同比增长35.14%。
海外业务增速亮眼，国际化步伐持续加快。报告期内，公司积极开展全球化布局，内生增长与并购协同并行，通过并
购华舟、喜曼拿补强欧美与香港渠道，逐步增强海外运营能力，国际市场稳步拓展。2025年海外业务实现收入2.99亿元，
同比增长405.05%。同时，公司已向香港联交所主板递交上市申请，启动“A+H”双资本平台布局，加速品牌出海。
投资建议：公司专注于家用医疗器械领域，经过多年专业化经营，已在产品种类、渠道覆盖、技术先进性及市场竞争
力方面建立起显著优势，通过不断的数字运营能力强化和用户需求深度研究，持续推出创新产品，积累了良好的市场口碑
和品牌知名度。我们预计2026—2028年公司营收分别为41.36、50.01、59.52亿元，同比增速分别为22.08%、20.94%、19.
00%；对应归母净利润分别为4.62、5.67、6.71亿元，同比增速分别为24.26%、22.69%、18.44%；EPS分别为2.21、2.71、
3.21元，当前股价对应PE分别为27.16、22.14、18.69倍，维持“增持”评级。
风险提示：产品研发、销售推广进度不及预期，国际贸易摩擦，行业竞争加剧，并购整合及商誉减值风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：61家
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2026-04-29│可孚医疗(301087)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1.公司能够持续推出像矫姿带、呼吸机这类市场相对成熟的爆款新品的原因是什么？
答：公司之所以能持续打造出成熟品类中的爆款新品，关键在于其在选品、产品研发、市场定位与销售策略等方面形
成了系统化的能力。
公司坚持渠道自营，全面掌控从售前咨询、电商运营到售后服务的各环节，确保能够从一线用户反馈中持续捕捉市场
机会。即便在看似饱和的成熟品类中，也能识别出渗透率低但增长潜力大的细分需求，从而精准锁定具备爆款潜质的发展
方向。
从研发立项之初，公司便确立了争做该领域领军者的目标。在产品研发、生产制造到渠道运营的各个环节，集中投入
资源。同时，通过对全链路用户数据的持续分析，深入理解市场，围绕用户痛点不断迭代升级产品，先后推出了S1 无痕
矫姿带、无消音棉 AI 呼吸机等性能领先的产品，在成熟市场中形成了明显的差异化竞争力。
在市场定位与销售策略上，公司凭借渠道运营能力实现快速起量，精准锁定目标消费群体，设定合理的产品价格区间
与运营策略，在深耕传统电商平台的同时，积极把握抖音等内容平台的流量红利，实现了低成本、高效率的爆发式增长。
随着销量快速提升，不断扩大的用户数据规模与资源优势，进一步反哺研发与品牌建设，推动品牌力持续增强。
2.如何预计呼吸机 2026 年的销售表现？公司在融合 AI技术方面有怎样的布局？
答：预计 2026 年公司呼吸机销售额将实现成倍增长。公司已推出新一代AI 呼吸机 C11，搭载最新的 3S智能算法，
并将支持行业首项“一键 AI调参”功能，能够实时监测用户呼吸状态并自动调节压力，产品竞争力显著提升，有望成为
公司核心增长引擎。2026 年底公司还将推出高端呼吸机新品，持续丰富产品矩阵，并依托渠道协同效应，推动大单品实
现规模化放量增长。
在 AI技术布局方面，可孚呼吸机致力于推动从传统硬件向 AI智能设备的根本性升级，围绕“感知—决策—服务”全
链条重构呼吸健康管理模式。同时，与京东健康、蚂蚁阿福等头部平台开展深度合作，借助其平台与用户优势，构建数据
融合与模型持续优化的良性循环。
此外，可孚的核心竞争优势在于产品线齐全、数据维度广泛。AI 不仅能分析呼吸机数据，还可整合血压计、血糖仪
等其他可孚设备的健康数据，为用户提供综合性的优化建议，有效避免单一设备预警所带来的信息片面性，提升整体健康
管理的准确性与实用性。
3.公司在各个电商平台的 ROI 转化情况？有哪些提高 ROI 的举措？
答：当前互联网竞争已演变为横跨多平台的综合实力比拼。可孚电商采用自营模式，能够更有效地实现跨平台协同运
营与流量的高效闭环转化。公司电商团队不仅对各平台规则理解深刻、运营把控能力强，还能敏锐把握流量趋势，率先布
局内容种草，真正发挥多平台联动的综合竞争优势。
目前来看，公司在各电商平台的 ROI 转化情况整体表现良好。从付费流量占比来看，公司相较于同行以及在专业品
类领域，均处于偏低水平。核心原因在于，公司的流量来源不仅含付费营销，更关键的是能持续获取大量免费流量，这也
正是公司电商运营优势所在。
未来，公司将持续推进精细化运营，稳步提升转化率。与此同时，在保持现有 ROI 水平的前提下，公司会加快推动
更多单品实现规模化放量。
4.与飞利浦合作的新产品上市时间预期及销售收入节奏如何？
答：公司已组建独立的研发与市场运营团队，负责飞利浦品牌的运营工作，相关新产品预计于今年下半年陆续上市。
2026 年将作为市场导入期，重点推进消费者教育及用户心智占领，核心目标是建立飞利浦在家用医疗器械领域的专
业认知基础。考虑到品牌重塑及用户信任构建需要一定周期，今年销售收入对总体业绩的影响较小。预计明后年起，随着
产品认知度提升及复购率逐步释放，销售收入将进入快速爬坡阶段。
5.公司主要将聚焦打造哪些大单品，具体规划是什么？
答：2026 年，公司将持续深化品类聚焦战略，重点围绕呼吸机、助听器、矫姿带、血糖监测等核心单品，整合研发
、生产、渠道及品牌等全链路资源，计划在未来几年内打造 3至 5个年销售额达 10亿级的核心大单品。
围绕战略单品打造目标，公司将全面提升运营体系的协同效率与执行能力。研发端坚持以用户需求为导向，持续加大
关键技术攻关和工艺迭代力度，打造具备差异化优势和技术壁垒的产品能力；生产端围绕战略单品动态优化产能配置，通
过规模化生产与工艺优化形成成本优势；渠道端统筹资源配置，优化渠道结构和投放节奏，提升核心产品在全渠道的渗透
率与市占率；品牌端聚焦真实使用场景和核心功能价值，实施精准化、场景化的品牌传播与用户教育，持续强化用户心智
认知和品牌信任度。
通过核心资源集中投放与全链路高效协同，公司将逐步形成以战略单品引领、多品类协同发展的可持续发展模式，持
续推动品牌向上突破，为公司的长期稳健发展奠定坚实基础。
6.未来研发和销售投入分别的重点方向是什么？
答：在研发投入方面，公司将持续聚焦核心品类，坚定推进大单品的迭代升级，重点围绕“智能化”与“高端化”方
向，打造差异化产品竞争力。呼吸机、骨传导助听器、血糖尿酸一体机、房颤血压计、预加热体温计、居家检测系列产品
等都具有很强的市场竞争力，并取得了良好的商业化成果。
在销售投入方面，公司坚持以盈利能力和毛利率水平为基准，结合各品类的市场占有率目标与增长阶段，在确保整体
投入可控的前提下，实施差异化的预算配置与动态调整，推动资源向高潜力和高转化环节精准倾斜。
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参与调研机构：1家
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2026-03-30│可孚医疗(301087)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
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1.2026Q1 业绩方向如何，有无延续 2025Q4 的强势？
答：尊敬的投资者，您好。公司已预约 2026 年 4月 24日披露 2026 年第一季度报告，具体业绩情况请以公司届时
披露的定期报告为准，感谢您的关注！
2.请公司介绍呼吸机业务的发展情况及未来规划。
答：尊敬的投资者，您好。可孚智能网联呼吸机自上市以来保持快速增长，稳居主流电商平台品类前列。
2026 年 3月，公司推出智能呼吸机 C11。该产品采用蜂窝多级声学优化消音腔专利结构，配合扇叶风机与双风道设
计，在无消音棉前提下将运行噪音控制在 23分贝，从源头消除了传统消音棉老化、降解带来的材料隐患。同时，C11集成
云端大语言模型与智能感知算法，可在翻身、漏气或呼吸急促时自动补偿，用户还可通过 APP 获取睡眠健康解读与个性
化建议。
未来，公司将持续深耕呼吸健康领域，稳步推进产品迭代升级，深化人工智能与呼吸设备的融合应用，依托可孚医疗
大模型提升产品智能健康管理能力；同时加快推进海外产品认证与渠道落地，推动呼吸机产品海外放量。我们将持续深化
全球布局，不断提升产品竞争力。感谢您的关注！
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参与调研机构：66家
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2026-03-09│可孚医疗(301087)2026年3月9日投资者关系活动主要内容
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1.2026 年呼吸机产品规划，是否计划出海？
答：2026 年呼吸机产品将聚焦高端化、智能化迭代，计划推出 1-2 款旗舰级新品。硬件端全面升级无棉化静音结构
与水箱防倒灌技术，显著提升产品安全性与长期使用舒适度；软件端深度融合自研健康大模型，实现面罩与管路自识别、
动态压力预测及高级通气模式等功能，推动设备从被动响应向主动干预升级。
出海方面，公司正在积极筹备中。2025 年 12 月底，公司完成对融昕医疗的战略参股，其在全球呼吸健康数字医疗
领域具备领先优势，产品覆盖 200 多个国家和地区。未来，融昕医疗将与公司在产品注册、渠道搭建及服务体系建设等
方面深度协同，与公司全球化战略形成共振，加速呼吸机产品出海进程，助力拓展全球市场。
2.飞利浦战略合作产品上市节奏以及放量预期？
答：双方聚焦血压监测、血糖监测、体温监测、血氧监测等核心家庭健康监测品类，深化研发协同与本地化适配，重
点提升产品精准度、稳定性与智能化水平。首批合作的健康监测设备已进入上市筹备阶段，公司将尽快推动相关产品上市
。
飞利浦品牌将定位为高端家用医疗器械，公司将组建独立运营团队，依托公司线上主流电商平台优势及线下自有零售
体系、分销网络、连锁药店等多元渠道，将实现产品快速渗透，打造高端市场新的增长曲线。
3.听力业务运营层面门店提质增效的成果如何？产品层面新一代骨传导助听器的产品定位和放量预期？公司对 26年
听力业务的整体规划与展望？
答：2025 年，公司听力业务稳步增长，运营效率持续提升，通过优化单店运营模式、提升服务质量，整体经营实现
大幅减亏，为后续盈利奠定坚实基础。
2025 年 11月，公司与腾讯云联合研发的新一代骨传导助听器于上海进博会正式发布，核心引入 AI算法，可显著提
升复杂噪声环境下的语音清晰度，上市后市场反馈积极，销量快速提升。2026 年，双方将推出合作研发的第二代骨传导
助听器，持续迭代升级产品性能。
2026 年，听力业务将聚焦高质量、可持续增长。工作重心将集中在提升现有门店的运营质量和盈利能力，通过优化
服务体验、打磨单店盈利模型、强化员工专业培训，推动门店体系从规模扩张阶段平稳迈入盈利兑现阶段。
今年 1月，国际零售巨头主动与健耳听力对接，将其中国区部分听力门店交由健耳运营，这一合作充分体现了其对健
耳听力专业运营能力的高度认可，也为听力业务拓展注入新动力。
4.公司海外业务的拓展情况如何？
答：2025 年，公司海外业务收入约 3亿元，同比增长超过 400%。目前公司产品已进入全球 60多个国家和地区，国
际化步伐持续加快。
一方面，海外 B2B 业务凭借前期积累的优质客户资源，客户黏性持续增强，订单金额稳步提升。同时，海外产品注
册认证有序推进并陆续获批，为业务内生增长提供强劲支撑。另一方面，华舟、喜曼拿等并购项目整合顺利，协同效应逐
步释放，进一步完善了欧美大客户、中国香港、东南亚等渠道网络，为国际化业务的持续增长奠定了坚实基础。
5.核心品类的增速情况？如何展望 26年营销投入？
答：2025 年，公司坚定推进品类聚焦战略，围绕研发创新、工艺优化、渠道深耕及品牌建设等环节，系统整合内外
部资源，集中打造具备持续竞争力的核心产品线。2025 年下半年，公司呼吸支持板块收入同比增长 80.18%，其中自主研
发的智能网联呼吸机凭借优异性能实现快速放量，销量稳居主流电商平台品类前列。2025 年全年，公司健康监测板块同
比增长 20.08%，血糖尿酸双测条、预热款体温计等产品增势良好；康复辅具板块同比增长 12.68%，矫姿带、智能助听器
等核心产品保持稳健增长；医疗护理板块同比增长 13.76%，中医理疗及其他板块同比增长 35.14%。通过各业务线的协同
发力，公司持续夯实核心品类的竞争优势，逐步构建起层次清晰、梯队完善的全生命周期个人健康管理产品体系，为业绩
的持续增长奠定坚实基础。
2026 年，公司将持续深化品类聚焦战略，围绕呼吸机、助听器、矫姿带、血糖监测等核心单品，优化全链路营销资
源配置，聚焦精准投放与效能提升。针对飞利浦品牌产品上市、重点新品上市推广等，公司将配套相应营销资源与市场推
广动作，同时坚持精细化费用管控，综合评估营销投入与盈利水平，在保障业务快速扩张的同时，实现营收与利润的良性
增长。
6.公司港股 IPO 预期及融资计划，港股上市的主要考虑是什么？
答：公司已于近日取得中国证监会境外发行上市备案通知书，后续将尽快更新 2025 年度财务及经营数据，并报送港
交所并申请聆讯，稳步推进港股上市进程。本次发行规模此前已对外披露，相关工作正按计划有序开展，公司将积极把握
合适的市场窗口，保障上市工作顺利落地。
公司选择港股上市，主要基于两方面战略考量：一是加速推进全球化战略布局。目前公司产品已覆盖全球 60多个国
家和地区，登陆香港资本市场，有助于进一步提升国际品牌影响力与市场认可度，为海外业务拓展搭建更具优势的资本与
品牌平台。二是拓宽融资渠道，优化资本结构。通过构建 A+H 两地上市平台，可有效拓宽多元化融资渠道，为公司研发
创新、产能建设及全球业务拓展提供长期稳定的资本支撑，持续增强公司抗风险能力与可持续发展能力。
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参与调研机构：30家
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2025-12-09│可孚医疗(301087)2025年12月9日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍公司与皇家飞利浦合作情况
答：皇家飞利浦对公司在研发创新、生产制造、市场及品牌运营等综合实力深度考察和调研后，将家用医疗器械品类
的品牌授权首次授予中国企业。
根据协议，可孚医疗将获得皇家飞利浦旗下多款家庭健康监测设备在大中华区的品牌授权，包括血糖仪、血压计、体
温计、脉搏血氧仪等产品。双方将深化研发协同与本地化适配，实现国际品牌与中国领先技术、产业能力的深度融合。
2、海外业务收入进展情况
答：公司持续深化全球化战略布局，凭借多年的深耕积累，在海外产品注册、渠道建设和客户拓展等方面取得突破。
今年以来，公司海外业务保持较高速增长。一方面，海外 B2B 业务依托前期积累的客户资源，客户黏性持续增强，订单
金额稳步提升，内生增长动力充足；另一方面，华舟、喜曼拿等并购项目整合顺利，协同效应逐步释放，为公司国际化业
务的持续增长奠定了坚实基础。
3、呼吸板块产品研发及市场运营情况
答：公司呼吸机板块始终以用户需求为导向，持续推进产品创新与迭代。呼吸支持研究院的主要成员来自国内外知名
高校，具备博士、硕士学历背景。研发带头人 QUANGANG YANG 博士毕业于澳大利亚新南威尔士大学，曾任职于瑞思迈悉
尼总部、西门子（新加坡）、StorMedia（新加坡）等企业，在呼吸支持领域拥有超过 20 年的研发经验。2026 年，公司
计划推出三款全新呼吸机及新款面罩，产品集成 AI智能算法，可实时分析睡眠状态、精准识别睡眠事件，并搭载五
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