研报评级☆ ◇301090 华润材料 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.26│ -0.38│ -0.06│ 0.34│ 0.33│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 4.83│ 4.38│ 4.34│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.31│ -8.75│ -1.35│ 7.23│ 6.58│ 5.76│
│归母净利润(百万元) │ 381.13│ -569.56│ -86.10│ 495.53│ 481.17│ 445.17│
│营业收入(百万元) │ 17224.98│ 18055.25│ 13068.16│ 16563.31│ 17708.56│ 17938.08│
│营业利润(百万元) │ 470.32│ -621.00│ -163.47│ 582.13│ 564.65│ 520.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-04 买入 维持 --- 0.34 0.33 0.30 东海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-04│华润材料(301090)公司简评报告：利润修复显著，新材料为结构性亮点 │东海证券 │买入
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事件：2026年上半年公司实现营业收入71.09亿元，同比增长3.09%；归母净利润2.53亿元，而上年同期为亏损1.21亿
元，同比增加3.74亿元，成功扭亏为盈。扣非净利润2.09亿元，同比增长226.39%。从单季度看，第二季度表现更为突出
：营收40.59亿元，同比增长5.16%，环比增长33.09%；归母净利润2.32亿元，同比增长327.77%，环比增长1009.17%。
瓶片行业需求回暖，供给压力仍在：据CCF数据，2026年1-6月聚酯瓶片消费量约874万吨，同比增长约10%，其中国内
需求512万吨（yoy+15.3%），出口362万吨（yoy+3.4%）。国内设计产能已达2167万吨，上半年产量848万吨（同比下滑2.
6%）。下半年预计仍有70万吨新产能投放，部分长停装置计划重启，行业产能过剩、供需失衡的长期格局并未改变。
地缘冲突扰动,基石业务稳守规模：中东冲突扰动国际能源化工市场，原油及主要化工原料价格波动加大，供给预期
收紧，公司主要产品市场机会同比改善。2026H1聚酯产品实现营收70.94亿元，同比增长24.28%；实现瓶片销量108万吨。
PETG等新材料业务表现亮眼，背靠集团有望发挥协同优势：公司2026H1差异化聚酯产品营收同比增长约19%。公司PET
G一期项目（产能5万吨/年）满产满销，稳居国内化妆品包装领域龙头，营收与利润总额分别同比增长26%和75%。PETG二
期项目（产能5万吨/年）已完成立项设计筹备，启动工程建设。公司实控人中国华润业务覆盖医药、城建公用、日消、集
成电路及新材料，为高端新材料开发提供应用场景与客户验证资源，提升筛选精准性与时效。公司将通过投资并购、合资
共建、自主研发、联合开发及产业孵化，稳步推进半导体、新能源、医药包装等领域新材料培育。
盈利预测和投资建议：2026年上半年瓶片价格和加工费同比增长明显，原料中枢提升及供应链博弈下，公司2026年业
绩有望明显改善。后续随着地缘局势缓解油价或回落，聚酯产品重回供需逻辑。在现有产能和项目背景下，预计公司2026
-2028年归母净利润分别为4.96、4.81、4.45亿元，对应EPS分别为0.34、0.33、0.30元，对应2026年9月3日收盘价PE为21
.11X、21.73X、23.49X。公司背靠大央企华润集团，聚酯瓶片业务基石稳固，新材料业务提速明显。维持“买入”评级。
风险提示：原料成本大幅波动；汇率波动影响汇兑损益；新项目投产不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-11-10│华润材料(301090)2026年11月10日投资者关系活动主要内容
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1. 贵司三季报提到瓶片行业供需双弱、加工差回落，半年报提出通过投资并购等方式发展高端新材料。未来在半导
体或医药包装材料领域，是否仍考虑引入具备成熟技术和客户验证能力的外部企业
答：尊敬的投资者,您好！公司将通过投资并购、合资共建、自主研发、联合开发及产业孵化等多种方式稳步推进高
端新材料培育与发展，后续如有相关进展，公司将依规及时履行信息披露义务，您可持续关注公司公告。感谢您对公司的
关注！
2.资本开支目前主要在 PETG 二期+研发中试，整体开支节奏是「稳中有收」还是「十四五末到十五五再加码」？?
答：尊敬的投资者，您好！公司目前资本开支整体遵循“聚焦主业、动态优化”的原则，在建项目按计划有序推进，
新增投入将结合项目效益、研发进度及资金状况统筹安排。面向“十五五”，公司将以国家科技创新战略部署为指引，紧
扣化工新材料领域科技自立自强与产业安全的使命定位，坚持以自主研发为主、合作研发为辅的应用导向研发模式，适时
优化资本开支结构与节奏。具体项目规划及投资进展，请以公司后续披露的定期报告及公告为准。感谢您对公司的关注！
3.华润集团内部有大消费、大健康场景，新材料业务有没有和集团内兄弟公司做协同验证（比如日化包材、医药包装
）？ ?
答：尊敬的投资者，您好！公司实际控制人中国华润有限公司业务涵盖医药医疗健康及相关技术服务、城乡建设运营
及公用事业、日用消费品制造及销售服务、集成电路、先进基础及前沿材料等，为公司发展高端新材料提供了丰富的应用
场景及便利的下游客户验证资源，大大提高了材料筛选的精准性及产品开发、业务布局的时效性。具体内容敬请查阅公司
《2025 年年度报告》《2026 年半年度报告》，感谢您对公司的关注！
4.欧盟/北美再生料强制掺混比例在提高，公司更偏向跟着国内出口企业做供应链配套，还是直接对接国际一线品牌
做瓶到瓶闭环
答：尊敬的投资者，您好！目前主要采用与国际一线品牌合作的模式，感谢您对公司的关注！
5.公司说「外销放量」是今年修复关键，海外订单的定价模式是怎样的？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年上半年，公司境外营业收入 24.12 亿元，同比增长 11.05%，境外业务毛利率 5.
75%，高于同期境内业务；2026 年前三季度，公司外销规模持续放量，境外收入同比增长，主要产品市场机会同比改善。
感谢您对公司的关注！
6.差异化聚酯（非普通瓶片）销量在双位数增长，这块毛利率和传统瓶片差多少？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年度，公司再生瓶片 rPET产品销量突破 3.4 万吨，实现翻番增长；特种聚酯 PETG
产品持续巩固在化妆品包材领域的领先优势，3D 打印材料销售4000 多吨，增长 270%。2026 年上半年度，差异化聚酯
产品营收同比增长约 19%，具体情况请查阅公司披露的定期报告及公告。感谢您的关注！
注：调研过程中公司严格遵照法律法规及公司制度的规定，未出现未公开重大信息泄漏等情况。
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参与调研机构：1家
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2026-09-10│华润材料(301090)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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1.公司上半年实现扭亏为盈，主要原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年上半年，公司实现营业收入 71.09 亿元，同比增长 3.09%；归母净利润 2.53 亿
元，同比增加 3.74 亿元，实现扭亏为盈。主要受以下因素影响：一是突发美以伊冲突地缘政治因素对国际能源化工市场
形成扰动，原油及主要化工原料、产品价格波动加大，供给预期收紧，国际化工品贸易流向和部分产品价格发生变化。公
司紧盯市场变化，强化产销衔接和订单组织，主要产品市场机会同比改善。二是公司严格遵循套期保值中性原则，坚持期
现结合、风险对冲、不以投机为目的，有效平缓原料价格大幅波动对成本端的冲击，有效管控风险。并多维度提升采购综
合能力，完善原料采购节奏管理、供应渠道结构和物流仓储保障，增强对关键资源的价格研判与供应协同，保障供应链安
全稳定。三是公司坚持“熬调结合”，深化“四个重塑”实施“六精战略”成效逐渐显现，生产运行成本和管理费用下降
。四是加大瓶片外销力度，持续提升 rPET、差异化 PET、PETG 等产品比重，扩大高附加值产品占比，带动综合盈利水平
改善。感谢您的关注！
2.公司上半年盈利改善能否延续至下半年？
答：尊敬的投资者，您好!下半年聚酯瓶片行业仍面临新增产能投放及市场竞争等因素影响，公司将持续推进降本增
效、产品结构优化和市场拓展。具体经营业绩请您关注公司后续披露的定期报告。感谢您的关注！
3.上半年公司财务费用明显增加的原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年上半年公司财务费用为1,842.30 万元，同比有所增加，主要系汇兑损失增加所致
。公司将持续加强汇率风险管理。感谢您的关注！
4.请问，PETG 业务上半年形成的利润是多少？谢谢！？
答：尊敬的投资者，您好！PETG 业务实现的效益，具体可查阅 2026 年半年度报告，感谢您的关注！
5.请问，1）公司上市募投剩余 11 亿元后续的安排，和 2）petg 业务今年上半年形成的利润是多少？谢谢！
答：尊敬的投资者，您好！（1）募集资金后续部分用于 PETG二期的建设，剩余部分请关注公司后续披露的公告，如
有新增重大投资项目，公司将依法履行信息披露义务。（2）PETG 业务实现的效益具体可查阅 2026 年半年度报告，感谢
您的关注！
6.公司上半年境外业务表现如何？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年上半年，公司境外营业收入 24.12 亿元，同比增长 11.05%，境外业务毛利率 5.
75%，同比提升 4.22 个百分点。感谢您的关注！
7.公司套期保值业务是否贡献了较多利润？
答：尊敬的投资者，您好！公司开展套期保值业务坚持套保中性原则，主要目的是对冲原材料价格波动风险，坚持期
现结合、风险对冲，不以投机为目的，不以获取投资收益为目标。感谢您的关注！
8.PETG二期项目目前进展如何？PETG二期投产后新增产能能否顺利消化？
答：尊敬的投资者，您好！公司目前已启动 PETG 二期工程建设，项目正在按计划推进，具体建设进展请您关注公司
后续披露的定期报告及相关公告。目前公司正积极布局新兴领域市场开拓及相应产品应用拓展。感谢您的关注！注：调研
过程中公司严格遵照法律法规及公司制度的规定，未出现未公开重大信息泄漏等情况。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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