研报评级☆ ◇301091 深城交 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 4 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.52│ 0.26│ 0.12│ 0.21│ 0.29│ 0.36│
│每股净资产(元) │ 7.15│ 5.76│ 4.53│ 4.73│ 4.99│ 5.32│
│净资产收益率% │ 7.26│ 4.53│ 2.56│ 4.45│ 5.79│ 6.76│
│归母净利润(百万元) │ 162.00│ 105.72│ 61.17│ 109.85│ 149.97│ 186.36│
│营业收入(百万元) │ 1419.17│ 1316.14│ 1205.14│ 1429.50│ 1607.00│ 1872.00│
│营业利润(百万元) │ 186.93│ 111.58│ 66.94│ 124.85│ 171.97│ 215.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-08 增持 维持 --- 0.21 0.27 0.36 华创证券
2026-08-07 增持 维持 20.61 0.21 0.30 0.35 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-08│深城交(301091)2026年半年报点评：上半年扭亏为盈，全面拥抱AI，抢抓AI驱│华创证券 │增持
│动城市治理范式升级的时代机遇 │ │
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公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入6.21亿元，同比增长49.65%；归母净利润3854万元，同
比扭亏为盈；扣非后归母净亏损694万元，亏损收窄1728万元。2）Q2收入利润高增：2026Q2，公司实现营收4.55亿元，同
比增长94.61%；归母净利润0.91亿元，同比增长400.86%；扣非后归母净利润0.64亿元，同比增长681.43%。3）分业务看
：大数据软件及智慧交通业务收入同比增98.63%至4.64亿元，占总营收比重提升至74.68%，主要受益于重大项目交付推进
顺利，以及智算一期运营开始规模化增量贡献等因素；工程设计与检测实现收入0.79亿元，同比增长6.84%；规划咨询服
务收入同比下降30.67%至0.72亿元。4）订单：上半年新签合同10.89亿元，同比增长143%，在手合同总额26.82亿元，订
单储备充足。
全面拥抱AI，抢抓AI驱动城市治理范式升级的时代机遇。公司以AI为核心，自底层至应用层形成了全栈技术布局，精
准卡位AI驱动城市治理从“数字分析”向“物理执行”演进的技术制高点。1）大模型：“深研”交通大模型已通过国家
网信办生成式人工智能服务备案，具备面向社会公众提供服务的合规资质，在深圳、雄安、新加坡等20多个城市应用落地
。公司结合深圳国际科技信息中心、深圳北站AIPark等重大项目，与智谱AI、深势等大模型企业和自变量、思灵机器人、
诺亦腾等具身智能企业开展业务合作，并进一步谋划交通行业大模型、具身智能相关的研发及资本合作。2）公司依托数
据和算力两大核心底座资产，研发升级四大AI产品并实现试点应用（TransPaaS平台、交通时空大模型、无人化装备和算
法、边缘鸿蒙设备等四大产品）。其中，数字底座：汇聚8000公里交通道路、10亿级构件的交通BIM数据、5000平方公里
以上城市级全要素建筑、100万个活动个体及31亿孪生体实体，同时拥有全国293座城市近万亿条综合交通多模态数据集。
算力底座：26H1，公司自建了首期超500P智算集群，服务于自身交通垂域大模型的训练和推理，以及服务头部云厂商重点
生态单位；自研的边缘鸿蒙设备（含边缘分布式算力）在大鹏低空测试场、皇岗口岸、光明美术馆等大型枢纽及公建全面
部署。
新质赛道产品先发布局突破。1）低空经济：已落地广东省交通集团无人机中台等项目；低空智能塔台系统完成“感
、通、算、控”全套硬件集成与软件协同设计。2）具身智能：深圳北站AI示范片区建设有序推进，计划部署百余台智能
机器人，打造国内稀缺的具身智能训练场，龙华E?AIPARK具身智能训练场预计8月开园。
投资建议：1）盈利预测：基于公司中报各项业务演进，我们小幅调整2026-28年盈利预测至1.1、1.4、1.9亿元（原
预测值为1.1、1.7、2亿元），对应EPS分别为0.21、0.27及0.36元，PE分别为91、69、53倍。2）我们看好公司迈入“十
五五”新征程，抢抓AI驱动城市治理范式升级的时代机遇，孵化高增长、高毛利的新业务，强调“推荐”评级。
风险提示：政策不及预期、低空飞行器安全风险、AI产品的商业化落地节奏不及预期、全国化扩张不及预期。
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2026-08-07│深城交(301091)新签订单和新质业务拓展卓有成效 │华泰证券 │增持
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公司公布上半年业绩：26H1实现收入/归母净利6.21/0.39亿元，同比+49.65%/+510.08%，实现扭亏为盈，扣非归母净
利-694万元，同比去年同期的-2422万元实现减亏；26Q2实现收入/归母净利4.55/0.91亿元，同比+94.61%/+400.86%，业
绩改善主要系大数据软件及智慧交通业务中智算运营、数据资产治理、智慧口岸等新质重大标杆项目顺利交付，同时收到
科研补助及参股企业投资收益同比增加。公司坚定推进"科技化、平台化、国际化"战略，我们看好公司在智算、具身智能
、国际化等新质赛道的前瞻布局与标杆落地能力，维持"增持"。
业务科技化和海外拓展转型成效显著
受益于科技化转型和业务结构持续优化，公司26H1大数据软件及智慧交通业务实现收入4.64亿元，同比+98.63%，占
总收入比重同比提升18.41pct至74.68%，成为拉动业绩增长的核心引擎。而传统业务中，公司工程设计与检测业务实现收
入0.79亿元，同比+6.84%；规划咨询服务收入0.72亿元，同比-30.67%，反映公司主动收缩传统业务、聚焦高价值新质业
务的战略成效。受智慧集成类业务中硬件及工程物资成本（同比+529.52%）占比提升影响，公司26H1综合毛利率为33.16%
，同比-1.52pct。公司扎根深圳主场，26H1深圳市内收入5.30亿元，同比+80.58%，同时积极拓展海外市场，境外业务实
现从0到1突破，上半年实现营收483万元。
研发投入持续加码，信用减值损失拖累短期业绩
公司坚定推进科技化战略转型，26H1研发投入达0.91亿元，同比+27.27%，研发费用率为12.97%，继续保持在10%以上
。公司在AI算法软件领域获得多项国家级突破，包括牵头项目荣获2025年度国家科学技术进步二等奖、牵头承接科技部国
家重点研发计划"综合交通大模型"项目、自研"深研"交通大模型通过国家网信办备案等。公司精细化管理成效显现，26H1
管理费用同比-21.26%；主业造血能力持续改善，经营活动现金净流出1.53亿元，较去年同比-3.86亿元大幅收窄。但公司
26H1计提信用减值损失0.72亿元，同比大幅增加0.58亿元，对短期业绩造成较大拖累。
新签订单同比翻倍，智算、具身智能、国际化多点开花
公司26H1新签合同10.89亿元，同比+143%，期末在手合同26.82亿元，订单储备充足。公司新质赛道布局加速落地，
且定增募资不超过18亿元已获批文，有望进一步驱动新质业务发展：1）智算业务：自建的超500P智算集群与国内头部云
厂商签署五年大额服务协议，已实现规模化创收；2）具身智能：发布“城交龙”L4级自动驾驶小巴及无人配送车，已在
深圳北站等启动商业化运营测试，并获得国内头部车企及沙特无人小巴意向订单；深圳北站AI示范片区部署超百台智能服
务机器人，打造无人化城市治理标杆；3）海外拓展多点突破：中标新加坡陆路交通管理局项目，落地阿布扎比数字孪生
交通决策系统，截至25年末累计新签海外合同已超3亿元。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利预测为1.1/1.6/1.8亿元，可比智慧交通/规划设计公司26年Wind一致预期均值为4.6xP
S/28xPE，我们认为公司传统设计规划业务贡献主要业绩但短期承压，而在智慧交通领域具备软硬件核心技术及标杆项目
经验，且在智算、具身智能和海外拓展等方面已实现了重要突破，给予公司大数据软件及智慧交通/规划设计业务26年7xP
S/28xPE，目标价20.61元（前值21.65元，基于26年7xPS/33xPE），维持“增持”。
风险提示：需求增长放缓，资产管理效率提升不及预期，盈利能力下滑。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│深城交(301091)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复，主要内容如下：
问：（一） 您好，请问公司此前公开募集资金拟投入的低空经济相关项目，目前整体推进进展如何？相关产能、产
品或业务落地是否已有阶段性成果？另外，公司后续定增事项目前推进到哪个阶段，预计何时能够落地实施？空经济领域
，公司相较同行主要具备哪些核心竞争优势？例如在技术储备、产业链协同、客户资源、适航认证、场景应用或商业化能
力等方面，是否已有明确领先布局？。
答：你好，公司正有序推进再融资工作，目前初步方案已报深交所并已披露。公司本次再融资募投项目围绕TransPaa
s核心平台开展系统性升级，推动向“城市交通世界模型”演进，同时推动低空、自动驾驶等具身交通设备及装备研发与
规模化应用，形成“世界模型+智能装备+运营服务”的完整闭环。在低空方面，近年公司在政策研究、场站基础设施建设
、管控平台、商业运营等已开展技术储备与落地案例。谢谢。
问：（二） 林总，您对接下来低空经济有什么看法？公司未来转折在哪里？
答：您好，低空经济在国家 《十五五规划纲要》纳入现代化产业体系，作为新兴支柱产业培育，正处于政策、技术
、市场三重共振的关键拐点，短期有挑战、中期高确定、长期空间大，是未来可实现高增速的核心赛道。公司以“全球领
先的新一代交通系统整体解决方案和智能产品提供者”为定位，当前正积极推动“科技化、平台化、国际化”发展战略，
具身智能产品及城市交通智慧治理与运营是公司未来提升业务业绩规模的核心方向。
问：（三） TransPaaS 数字孪生底座、交通行业大模型、AI 智能体商业化落地进度， 软件产品化收入增速， 公司
从工程设计院转向平台科技公司，转型拐点时间节点?
答：您好，深城交近两年大数据软件与智慧交通业务营收占比已过半，目前公司正进一步加快推进科技产品化发展，
陆续推出发布城市及交通相关软件及具身智能硬件产品，优化公司业务结构及布局。谢谢。
问：（四） 作为深圳国资背景交通平台企业，在大湾区新型基建、深港都市圈一体化项目中有哪些独家资源与优先
级？有无重大战略项目储备？
答： 您好，深城交作为深圳低空经济、智能网联先行试点建设的全链条服务主要参与者与核心技术支持方，积极推
进行业发展政策、标准等制定，增强公司品牌与行业影响力，谢谢。
问：（五） 尊敬的领导您好，公司前年就说在并购重组了，请问还在进行中吗？
答：你好，公司围绕“全球领先的新一代城市交通整体解决方案与智能产品提供者”的战略愿景制定了相应的科技产
品标的企业并购计划，目前正有序推进中，谢谢。
问：（六） 公司股价低迷，公司定增为何迟迟没有消息？定增会影响股价吗？
答： 您好，公司正在有序推进再融资工作，目前已获得深圳证券交易所受理，请关注公司后续相关公告。谢谢。
问：（七） 本次定增是否引入深圳国资战略配售、大股东兜底认购？有无锁定期更长的长期战投意向？
答：你好，公司正有序推进再融资工作，目前初步方案已报深交所并已披露。方案通过后，后续发行公司会积极与包
括国有大平台在内的相关投资者进行路演沟通，争取到更多的长期投资者参与，谢谢。
问：（八） 作为深圳国资背景交通平台企业，在大湾区新型基建、深港都市圈一体化项目中有哪些独家资源与优先
级？有无重大战略项目储备？
答：您好，深城交作为深圳低空经济、智能网联先行试点建设的全链条服务主要参与者与核心技术支持方，积极推进
行业发展政策、标准等制定，增强公司品牌与行业影响力，谢谢！
问：（九） 低空政策不断利好，但公司股价不涨反跌，是否项目落地不及市场预期、订单透明度不足、利好无法兑
现？?
答：您好，公司低空经济业务快速增长，2025 年已实现收入超 1.8亿元。谢谢。
问：（十）研发持续高额投入、新项目前期耗损、行业竞争加剧， 公司如何控制费用率，保障股东回报，有无分红
、回购相关规划？
答：您好，公司长期坚持科技型企业战略，会持续重视研发投入，也会及时根据公司经营结果回馈投资者，感谢关注
。
问：（十一） 公司连续多期经营现金流为负，政府类项目回款周期拉长、应收账款高企，公司有无应收催收专项措
施、坏账管控方案？ 2026 年 现金流能否由负转正， 改善经营性造血能力？
答：您好，为应对经营性现金流不足问题，公司已成立应收款工作小组，开展相应工作，感谢关注。
问：（十二） "领导，您好！我来自四川大决策请问，公司26 年业务发展的重点是什么，今年是否还会大幅信用减
值或资产减值计提？"
答：您好，2026 年公司持续向产品化、科技化及国际化方向发展；为应对信用减值，公司已成立应收款工作小组，
开展相应工作，感谢关注。
问：（十三） 大量补充流动资金，公司本身现金流紧张、应收账款高企，定增资金能否实质改善回款、亏损、经营
性现金流问题？
答：您好，为应对经营性现金流不足问题，公司已成立应收款工作小组，开展相应工作，感谢关注。
问：（十四） 传统业务承压、新业务尚在投入期导致利润波动，市场给予极低估值折价，公司全年业绩拐点能否匹
配估值修复，2026 年业绩能否支撑当前合理估值？
答：您好，感谢您的长期关注，公司主营业务的韧性依然强劲，公司持续坚持科技转型，大力开拓国内、国际市场，
持续提升核心竞争力，谢谢。
问：（十五） 市场持续担忧公司新业务盈利兑现慢、业绩不及预期，导致估值持续压低，请问低空、 算电业务多久
能形成规模化稳定利润， 扭转估值下行逻辑？
答：您好，公司低空经济业务快速增长，2025 年已实现收入超 1.8 亿元，公司投资建设运营的深港河套智算一期已
从 2025年底开始正式投入运营，投资效益良好。谢谢。
问：（十六） 公司基本面并未出现重大恶化，但股价长期跑输行业、持续阴跌，是否存在资金信心不足、预期偏弱
、机构持仓持续流出等问题， 公司有无市值管理专项举措？
答：您好，公司十分注重股东回报，始终将市值管理作为公司发展长期战略的重要组成部分。目前公司已制定市值管
理相关制度与推进实施，感谢您对公司的关注。
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