价值分析☆ ◇301093 华兰股份 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-08-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.60│ 0.70│ 0.87│ 0.93│ 1.23│ 1.69│
│每股净资产(元) │ 17.94│ 17.94│ 18.31│ 19.94│ 21.03│ 22.53│
│净资产收益率% │ 8.94│ 3.88│ 4.74│ 4.65│ 5.83│ 7.44│
│归母净利润(百万元) │ 216.02│ 93.75│ 117.93│ 120.12│ 158.89│ 218.01│
│营业收入(百万元) │ 820.87│ 584.14│ 622.92│ 688.48│ 837.15│ 1046.00│
│营业利润(百万元) │ 254.15│ 111.23│ 138.69│ 140.95│ 185.57│ 254.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-08-29 买入 维持 28.83 1.03 1.35 1.87 华泰证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.73 0.99 1.32 开源证券
2024-05-20 买入 维持 28.22 1.03 1.35 1.87 华泰证券
2024-05-14 买入 维持 --- 0.96 1.37 1.97 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-08-29│华兰股份(301093)二季度有序恢复，订单有望逐步导入
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公司公告1H24收入、归母净利、扣非净利2.84、0.37、0.24亿元（-6%、-38%、-31%yoy），其中2Q24收入
、归母净利、扣非净利1.57、0.26、0.21亿元（+7%、-2%、+35%yoy）。1H24收入下降主因高价覆膜销量下降
，利润下降主因折旧摊销增多、利息收入减少、政府补助减少（合计约影响利润2000万元）、如将上述因素加
回内生利润下滑约6%。我们维持盈利预测，随着新产能导入订单后续收入好转，预计2024-26年归母净利1.3/1
.7/2.4亿元，给予2024年PE28x（可比公司24年中位值31x，考虑新订单的不确定性给予一定折价），目标价28
.83元，维持“买入”评级。
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2024-08-29│华兰股份(301093)公司信息更新报告：2024H1业绩整体承压，精品智能和启航车间蓄势待发
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2024H1业绩整体承压，精品智能和启航车间蓄势待发，维持“买入”评级
公司发布2024年中报，实现营收2.84亿(yoy-6.33%)，归母净利润0.37亿(yoy-38.41%)，扣非净利润0.24
亿(yoy-31.31%)，主要系因客户需求变动，导致销售的产品结构发生变化，且募投项目的部分设备设施折旧增
加和现金管理收益及存款利息收入减少，其中境外收入0.38亿，毛利率28.58%。单Q2季度，收入1.57亿元（yo
y+7.24%），归母净利润0.26亿元（yoy-1.80%）；分产品，覆膜胶塞收入1.39亿元（yoy-12.04%），毛利率51
.46%（-6.08pct），常规胶塞收入1.39亿元（yoy-1.07%），毛利率27.28%（-2.95pct）；整体费用率相对可
控，研发费用率6.96%（+1.19pct），管理费用率12.96%(-1.57pct)，销售费用率9.54%（-0.58pct）。考虑国
内外订单需求和降库存、新签订单节奏、股权支付费用和转固折旧影响，我们下调2024-2025年并新增2026年
的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.94/1.28/1.71亿元（原值1.68/2.50亿元），对应EPS分别为0.7
3/0.99/1.32元/股，当前股价对应P/E分别为28.4/19.9/14.9倍，因公司产品矩阵逐步高端化，毛利率和净利
率有一定提升潜力，维持“买入”评级。
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2024-05-20│华兰股份(301093)营收稳健增长，期待新品落地
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2023表现稳健，1Q24略受扰动，后续跟踪新订单导入进展
公司2023业绩实现稳健增长（收入、归母净利、扣非归母净利分别6.2、1.2、0.7亿元，同比+7%、+26%、
+2%）；1Q24收入、归母净利、扣非净利分别1.3、0.1、0.04亿元，同比-19%、-68%、-81%，主因客户去库存
及去年同期新冠相关订单较多，我们预计伴随下游客户库存清理及新冠订单扰动消除，后续季度业绩有望呈现
修复，此外新产能有望逐渐导入订单带来潜在的业绩增长弹性。我们预计公司2024-26年归母净利1.3/1.7/2.4
亿元，给予2024年PE28x（可比公司24年中位值33x，考虑新订单的不确定性给予一定折价），目标价28.82元
，维持“买入”评级。
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2024-05-14│华兰股份(301093)业绩稳健增长，新产能、新产品静待验证放量
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盈利预测与投资建议：根据财报数据，我们调整盈利预测，预计新冠过后公司盈利能力有望逐渐回升，医
疗监管政策可能造成新品入院的短期波动，预计2024-2026年营业收入7.53、9.78、12.86亿元（+21%、+30%、
+31%），调整前24-25年10.01、13.70亿元；预计归母净利润1.24、1.78、2.55亿元（+5%、+43%、+44%），调
整前24-25年1.82、2.83亿元。公司当前股价对应2024-2026年约24、16、11倍PE。考虑药用胶塞空间广阔，公
司作为国产龙头凭借比较优势将逐步扩大市场份额，智能化改造及扩产破除产能瓶颈，打造新增长点，业绩有
望保持快速增长，维持“买入”评级。
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