研报评级☆ ◇301093 华兰股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.70│ 0.87│ 0.39│ 0.66│ 0.82│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 17.94│ 18.31│ 17.67│ 14.18│ 14.66│ 15.22│
│净资产收益率% │ 3.88│ 4.74│ 2.21│ 4.63│ 5.58│ 6.38│
│归母净利润(百万元) │ 93.75│ 117.93│ 49.57│ 108.05│ 134.46│ 159.57│
│营业收入(百万元) │ 584.14│ 622.92│ 586.41│ 765.01│ 896.34│ 1059.00│
│营业利润(百万元) │ 111.23│ 138.69│ 61.50│ 130.62│ 161.78│ 191.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-18 买入 维持 69.6 0.66 0.82 0.97 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-18│华兰股份(301093)依托药企客户优势，深度布局AI制药 │华泰证券 │买入
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公司4Q25起持续加码AI制药，增资入股科迈生物、成立AI医药委员会等。我们认为公司受益于卡式瓶组件2026年收入
持续增长，并看好AI赋能药物研发的广阔蓝海市场，维持“买入”评级。
增资入股晶泰孵化的科迈生物，以客户优势赋能参股企业
全资子公司灵擎数智11M25增资2000万元入股苏州科迈生物（交易后持股9.53%）并获得优先收购权，我们看好本次入
股合作：1）科迈生物是成立于2021年由晶泰科技与百奥赛图联合创办的数字化抗体发现公司，标的发展受益于股东技术
融合，百奥赛图对免疫学研究与湿试验有深刻的理解，晶泰科技在机器学习、AI蛋白质生成、结构预测上具备技术沉淀；
2）华兰股份作为覆盖全球40多个国家、拥有1000余家药企客户的药物封装方案龙头，将为科迈生物提供市场入口与客户
对接渠道，加速其商业化落地。
看好公司布局AI制药赛道
弗若斯特沙利文预计全球AI赋能药物研发市场由2023年119亿美元增至2032年746亿美元（复合增长率22.6%），受益
于重视药物创新、AIDD平台日益成熟、制药行业投入日益增加、支持性的监管框架、管线多元化等。公司9M25成立全资子
公司灵擎数智，11M25增资入股苏州科迈生物，12M25成立AI医药专家委员会，成员包括刘军（美国国家科学院院士，统计
学背景）、孙茂松（欧洲科学院外籍院士，计算机背景）、赵宏（中国医学科学院肿瘤医院主任，医学背景），团队实力
雄厚。随平台、专家团队组建，我们预计公司将利用客户资源优势持续引入、完善、发展AI制药平台。
受益于卡式瓶业务，2026年收入持续增长
我们预计公司2026年维持增长：1）公司作为药用胶塞龙头，我们预计胶塞业务收入表现相对平稳，收入增长中枢5~1
5%；2）卡式瓶活塞转A（3M25）与铝盖转A（11M25）后，公司切入胰岛素与GLP-1降糖药的国产供应链，2025年贡献少量
收入，随着客户拓展与订单签订，我们预计卡式瓶组件2026年收入增量有望超过1亿；3）“启航车间”继续开发预灌封组
件、COC/COP等新产品，预灌封组件产能规划15亿只活塞护帽，COC/COP组件产能规划1000万支，此外公司搬迁扩建重庆工
厂、加速铝盖项目布局，未来补充现有产能、拓展西部市场。
维持“买入”评级
我们维持盈利预测，预计2025-27年归母净利1.1/1.3/1.6亿元，给予2026年PE85x（可比公司26年均值22x，考虑AI制
药成长潜力、在手订单持续兑现、新切入胰岛素供应链带来未来弹性空间、扩建重庆工厂扩充产能给予一定溢价），目标
价69.60元（前值39.46元，对应25年1.1亿归母净利润和60xPE），维持“买入”评级。
风险提示：募投达产不及预期，订单进展不及预期，产品质量风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2025-11-18│华兰股份(301093)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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1.关注到公司于2025年11月14日披露了《关于全资子公司对外投资的公告》,公司的海南全资子公司投资了科迈生物
科技(苏州)有限公司,此次公司进入AI创新药研发领域,请问是基于什么原因?以及华兰未来对科迈生物及这个方向的计划
是什么?
答:(1)原因如下:
①传统药物研发深陷“双十定律”的困境——需投入十年时间、十亿美元方能诞生一款新药,而AI的出现为药物研发
找到了新的突破口。当前全球大型制药企业正将AI从辅助工具提升至战略核心。如辉瑞、默沙东、强生、礼来等全球知名
药企均与外部AI制药公司展开合作。全球顶尖科技巨头如英伟达、OpenAI、谷歌亦在积极布局AI制药。欧美在AI创新药研
发领域持续加大投入,已涌现出一批具有代表性的上市企业与独角兽公司。全球AI创新药研发领域正蓬勃发展,在这一趋势
下,中国也亟需培育具备国际竞争力的本土AI创新药研发企业,以积极参与全球医药创新的新一轮竞争。
②华兰拥有1000余家药企客户,覆盖全球40多个国家,可为科迈生物提供市场入口和客户对接渠道,加速其商业化落地;
同时,投资科迈生物后,华兰团队也有望在研发环节与下游客户形成更为充分的互动,反哺药用包装材料产品业务的发展。
(2)计划:
①公司在公告中已经说明:本次协议签署完成后,公司将获得科迈生物一席董事会席位以及在同等条件下对科迈生物的
优先收购权。公司会实时关注科迈生物的发展,未来如有重大进展,将及时披露。
②本次投资科迈生物系公司响应国家战略、进入AI创新药研发领域战略布局落地的第一步。未来,公司将深化布局AI
创新药研发领域,积极引入国内外顶尖的行业专家,以多元化的方式构建业务团队,提升技术服务能力。同时,公司将充分发
挥自身丰富优质的客户资源优势,推动各业务之间协同发展,培育新的增长曲线,巩固并提升自身在医药产业生态中的核心
价值,最终实现产业战略升级,促进自身长远发展。
感谢您的关注!
2.关注到公司于2025年11月6日披露了《关于公司笔式注射器用铝盖与制剂共同审评审批结果转为“A”状态的公告》
,请问此次笔式注射器用铝盖转为“A”状态对公司有什么影响?后续是否还有其他产品与制剂共同审评审批结果将要转为
“A”状态?
答:(1)笔式注射器用铝盖转为“A”状态,使得公司:
①具备了笔式注射器核心接触组件的一体化供应能力
公司笔式注射器用铝盖与公司此前已取得“A”状态登记的“笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞”形成整套供应体系。
②实现了高端药包材国产化,构建了供应链自主可控体系
笔式注射器用铝盖和笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞是笔式注射器储存药液的核心组件,需与药液直接接触,对生物相
容性、密封性和滑动性等性能要求极高,属于广泛应用于胰岛素、GLP-1类降糖药物、生长激素等药物的高端药用包装材料
领域。该领域长期由美国西氏等国际企业主导,国内自主供应能力相对薄弱。公司深耕药用胶塞行业多年,通过自主配方研
发和工艺创新,成功突破关键技术瓶颈,打破国外技术和市场壁垒,建立起核心部件的国产化与供应链自主可控体系,为下游
生物医药企业提供安全、稳定、可持续的本土化供给保障。
③扩大了下游客户市场面覆盖,提升了核心竞争力与行业影响力公司的笔式注射器用铝盖在“与制剂共同审评审批结
果”显示转为“A”状态后,公司上述笔式注射器储存药液的两款核心组件可正式实现批量化、成套化上市销售。此次事项
能有效满足下游客户对高端笔式注射器包材的持续增长需求,有助于公司进一步扩大在药用包装领域的市场覆盖,提升核心
竞争力与行业影响力,对公司未来经营业绩产生积极影响,为公司长期战略目标的实现提供有力支撑。
(2)后续若有其他重要产品转为“A”状态,公司将及时披露,请关注公司在巨潮资讯网披露的相关公告。
感谢您的关注!
3.请问公司与甘李药业股份有限公司的合作目前进展如何?其他客户开拓情况如何?
答:(1)目前,公司与甘李药业的合作进展良好。随着公司笔式注射器用铝盖转为“A”状态,公司与甘李药业的合作关
系将更加稳固。
(2)公司目前正积极开拓其他客户,相关开拓工作进展良好。感谢您的关注!
4.请问近期公司控股股东拟增持股份的原因?
答:基于对公司长期投资价值的认可以及未来持续稳定发展的信心。
5.请问公司2025年全年的业绩怎么样?
答:届时请关注公司在巨潮资讯网披露的年度报告。谢谢!
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