价值分析☆ ◇301101 明月镜片 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 4 0 0 0 11
2月内 7 4 0 0 0 11
3月内 12 7 0 0 0 19
6月内 13 9 0 0 0 22
1年内 23 18 0 0 0 41
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 1.01│ 0.78│ 0.89│ 1.06│ 1.23│
│每股净资产(元) │ 10.45│ 10.94│ 7.72│ 8.35│ 9.12│ 10.01│
│净资产收益率% │ 5.85│ 9.27│ 10.12│ 10.93│ 11.77│ 12.51│
│归母净利润(百万元) │ 82.09│ 136.19│ 157.54│ 180.22│ 212.95│ 247.88│
│营业收入(百万元) │ 575.57│ 623.07│ 748.74│ 811.91│ 926.22│ 1043.72│
│营业利润(百万元) │ 108.15│ 159.64│ 200.12│ 226.20│ 265.13│ 310.21│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-24 增持 首次 --- 0.88 0.97 1.10 东方财富
2024-10-24 买入 维持 --- 0.89 1.04 1.14 银河证券
2024-10-24 买入 维持 29.03 0.91 1.11 1.29 东方证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.87 0.99 1.14 招商证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.87 1.04 1.20 开源证券
2024-10-24 增持 维持 --- 0.88 1.01 1.15 浙商证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.89 1.09 1.29 国盛证券
2024-10-24 买入 维持 31.94 0.90 1.16 1.41 国泰君安
2024-10-24 增持 维持 --- 0.88 1.04 1.21 西部证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.87 0.97 1.06 东吴证券
2024-10-24 增持 维持 31.76 0.91 1.04 1.19 海通证券
2024-08-25 增持 维持 --- 0.89 1.03 1.15 申万宏源
2024-08-24 增持 维持 --- 0.89 1.06 1.29 天风证券
2024-08-23 买入 维持 31.94 0.90 1.16 1.41 国泰君安
2024-08-22 增持 维持 34.8 --- --- --- 中金公司
2024-08-22 买入 维持 --- 0.89 0.96 1.21 民生证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.94 1.12 1.31 信达证券
2024-08-21 买入 维持 34.5 0.89 1.07 1.25 东方证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.87 0.97 1.06 东吴证券
2024-07-25 买入 维持 --- 0.89 1.08 1.31 国盛证券
2024-07-23 增持 维持 --- 0.97 1.18 1.42 天风证券
2024-07-23 增持 维持 34.8 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-24│明月镜片(301101)2024年三季报点评：结构优化盈利提升，进军高端镜片市场
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明月镜片是国产镜片领导品牌，公司离焦镜等高附加值产品有望保持较高增速，同时与徕卡合作打开国内
高端镜片市场，我们看好公司未来发展前景。我们预计公司2024-2026年实现营收8.08/9.10/10.09亿元，同比
增长7.9%/12.6%/10.9%；预计实现归母净利润1.78/1.95/2.21亿元，同比增长12.9%/9.9%/13.0%。对应EPS分
别为0.88/0.97/1.10元/股，PE分别为30/28/24，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-10-24│明月镜片(301101)利润表现稳健，产品迭代持续向上
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投资建议:公司深耕镜片行业，研发突破实现产品中高端升级，直销、经销、医疗三大渠道协同发展，产
品聚焦驱动大单品持续成长，盈利能力不断向好,预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.89/1.04/1.1
4元，对应PE为29X/25X/23X，维持“推荐”评级。
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2024-10-24│明月镜片(301101)季报点评：收入增长彰显韧性，盈利能力稳步提升
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适当调整公司收入、毛利率和费用率假设，我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.84/2.23/2.61亿元
（此前预测为1.79/2.15/2.53亿元），给予DCF目标值29.03元，维持“买入”评级。
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2024-10-24│明月镜片(301101)坚持专业化升级路线，推出轻松控PRO20产品
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公司为国内镜片龙头，产品、渠道、品牌领先。公司为国产镜片行业龙头，掌握镜片研产的核心技术，产
品、渠道、品牌处于行业领先地位，在离焦镜行业激烈竞争背景下坚守品牌调性，持续推出高品质产品，同时
与徕卡、智能眼镜厂商的合作有望打开新增长曲线。考虑到公司将在24年底完成产品结构的调整，我们小幅上
调25-26年的盈利预测，预计2024-2026年将实现归母净利润1.8/2.0/2.3亿元，分别同比增长11%/14%/15%，目
前股价对应24年PE为29.9X，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-24│明月镜片(301101)公司信息更新报告：收入业绩平稳向好，与光学巨头合作进军高端市场
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收入业绩平稳向好，与光学巨头合作进军高端市场，维持“买入”评级
公司2024Q1-Q3实现营业收入5.8亿元（+3.6%），归母净利润1.4亿元（+11.9%），扣非归母净利润1.2亿
元（+9.0%）；2024Q3实现营业收入2.9亿元（+0.6%），归母净利润0.5亿元（+13.6%），扣非归母净利润0.4
亿元（+15.2%）。考虑到终端渠道竞争加剧，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为
1.75/2.10/2.42亿元（2024-2026年原值为2.01/2.43/2.89亿元），对应EPS为0.87/1.04/1.20元，当前股价对
应PE为29.6/24.7/21.4倍，看好公司未来持续聚焦大单品策略效果凸显及新品“轻松控Pro”2.0有效放量，维
持“买入”评级。
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2024-10-24│明月镜片(301101)2024Q3业绩点评报告：高端化持续推进，产品结构&盈利能力进一步向好
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盈利预测与估值
公司为国产镜片龙头品牌，产品、品牌、渠道力均行业领先，卡位离焦镜高成长赛道后续发展空间广阔。
我们预计2024-2026年公司实现收入7.82、8.67、9.74亿元，同比+4.39%、+10.94%、+12.33%；归母净利润1.7
8、2.03、2.33亿元，同比+13.13%、+14.17%、+14.28%，对应PE分别为30X、26X、23X，维持“增持”评级。
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2024-10-24│明月镜片(301101)逆势稳健增长，新品储备丰富
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盈利预测与投资评级：预计2024-2026年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元，对应PE分别为30
X/25X/21X，维持“买入”评级。
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2024-10-24│明月镜片(301101)2024年三季报点评：Q3经营稳健，控费贡献盈利改善
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业绩符合预期，维持“增持”评级。得益优异的渠道管控及品牌力，公司整体价盘稳健，保持渠道健康，
业绩符合预，我们维持公司盈利预期，预计公司2024-2026年EPS为0.90/1.16/1.41元，参考行业估值水平，考
虑公司品牌势能以及渠道基本盘优势，产品迭代贡献的业绩增量仍值得期待，给予公司2024年35.5xPE，维持
目标价31.94元，维持“增持”评级。
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2024-10-24│明月镜片(301101)2024年三季报点评：业绩稳健发展，进军高端市场
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投资建议：预计2024-2026年公司收入7.82、9.01、10.22亿元，同比增长4.4%、15.3%、13.4%；归母净利
润1.77、2.10、2.43亿元，同比增长12.3%、18.6%、15.9%；维持“增持”评级。
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2024-10-24│明月镜片(301101)2024年三季报点评：2024Q3归母净利润同比+14%，携手光学巨头进军高端市
│场
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盈利预测与投资评级：2024年Q3收入利润仍维持了一定韧性，我们维持公司2024-2026年归母净利润1.76/
1.95/2.14亿元，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为31/28/25倍，维持“买入”评级。
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2024-10-24│明月镜片(301101)公司季报点评：推出“轻松控”PRO2.0产品，聚焦大单品策略效果明显
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盈利预测与评级：我们预计公司24-25年净利润分别为1.8/2.1亿元，参考可比公司，给予公司24年32-35
倍PE，对应合理价值区间为29.04-31.76元/股，给予“优于大市”评级。
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2024-08-25│明月镜片(301101)2024年中报点评：离焦镜、三大明星产品快速增长，盈利能力延续改善
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离焦镜赛道高速成长，渗透率有望快速提升，行业高壁垒、竞争格局优异，毛利率保持较高水平，公司有
望乘近视防控东风，实现高速增长。传统镜片方面，消费频次上升、产品结构优化，驱动传统镜片行业实现量
价齐升逻辑。作为离焦镜赛道稀缺标的，随着离焦镜渗透率的快速增长，以及公司产品、品牌和渠道建设的稳
步推进，未来增长可期。考虑到行业外部压力较大，我们略微下调公司2024-2026年归母净利润预测至1.80/2.
07/2.33亿元（前值为1.93/2.32/2.80亿元），2024-2026年归母净利润分别同比增长14.2%/15.3%/12.2%，当
前市值对应2024-2026年PE估值分别为28/24/22X，维持“增持”评级。
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2024-08-24│明月镜片(301101)明星单品快速增长
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调整盈利预测，维持“增持”评级
公司产品及客户结构优化明显，镜片领域独家合作有望进一步增强品牌优势与产品优势；基于公司24H1业
绩表现，24Q2营收出现下滑，我们小幅下调盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为1.8/2.1/2.6亿元（
原值为2.0/2.4/2.9亿元），EPS分别为0.89/1.06/1.29元/股，对应PE为28/24/19x。
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2024-08-23│明月镜片(301101)明月镜片2024年中报点评：业绩符合预期，渠道产品持续升级
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调整盈利预期，维持“增持”评级。考虑下游消费环境走弱以及市场价格竞争加剧，公司业绩或受外部环
境压制，我们下调盈利预期，预计公司2024-2026年EPS为0.90/1.16/1.41元（前值1.06/1.36/1.66元），参考
行业估值水平，考虑公司较强的品牌势能以及渠道基本盘，产品迭代贡献的业绩增量仍值得期待，给予公司20
24年35.5xPE，下调目标价至31.94元，维持“增持”评级。
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2024-08-22│明月镜片(301101)1H24净利润同增11%，盈利能力持续提升
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维持盈利预测，当前股价对应2024/2025年分别30/24倍P/E。维持跑赢行业评级及34.80元目标价，对应20
24/2025年分别38/31倍P/E，较当前股价有26.6%的上行空间。
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2024-08-22│明月镜片(301101)2024年半年报点评：Q2业绩彰显增长韧性，持续追求长期有质量增长
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投资建议：公司是国产镜片龙头，常规镜片业务收入利润有望稳步增长成为隐性增长抓手，积极布局近视
防控赛道，构筑高增速的第二增长曲线，具备较强稀缺性。我们预计24-26年公司归母净利润为1.78/1.93/2.4
3亿元，同比增速+13.3%/+7.9%/+26.4%，当前股价对应24-26年PE分别为28x、26x、21x，维持“推荐”评级。
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2024-08-22│明月镜片(301101)24H1点评：大单品保持较快增长，盈利能力进一步加强
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盈利预测与投资评级：消费力疲软下眼镜行业短期面临考验，但居民眼健康意识的提升是大势所趋，且配
镜属于刚性消费，公司作为国内稀缺眼镜品牌，在渠道、产品、品牌力方面具备优势，我们预计公司在核心大
单品带动下仍将获得较好业绩增长。考虑到当前宏观经济因素，我们预计公司24-26年归母净利润分别为1.89/
2.26/2.65亿元，同比增长20%/20%/17%，对应8月22日股价的估值分别为27/22/19X，维持“买入”评级。
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2024-08-21│明月镜片(301101)中报点评：明星产品稳健增长，盈利能力持续提升
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结合行业需求走势适当调整公司镜片、原料业务收入增速，预计公司2024-2026年归母净利润为1.79/2.15
/2.53亿元（此前预测为2024-2026年归母净利润为1.90/2.30/2.70亿元），给予DCF目标值34.50元，维持“买
入”评级。
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2024-08-21│明月镜片(301101)2024中报点评：2024H1归母净利润同比+11%，离焦镜拉动业绩增长
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盈利预测与投资评级：2024以来，消费大环境承压，我们下调公司2024-2026年归母净利润从1.8/2.1/2.5
亿元至1.76/1.95/2.14亿元，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为32/28/26倍，维持“买入”评级。
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2024-07-25│明月镜片(301101)公司点评：收入&利润表现稳健，产品结构持续升级
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盈利预测与投资评级：公司传统镜片量价齐升&结构优化，离焦镜零售渠道加速渗透&医疗渠道蓄势待发，
盈利能力稳步上行。我们预计2024-2026年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元，对应PE分别为23.7
X、19.6X、16.2X，维持“买入”评级。
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2024-07-23│明月镜片(301101)产品结构优化，明星单品&离焦镜成长可观
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维持盈利预测，维持“买入”评级
公司镜片业务结构升级，离焦镜延续放量，产品及渠道结构优化明显，此外适时调整费用投放节奏，盈利
能力有望稳步提升，我们预计公司24-26年归母净利润分别为2.0/2.4/2.9亿，对应PE分别为24/20/16X。
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2024-07-23│明月镜片(301101)预告1H24净利润同增4%_16%，看好公司业务结构改善趋势
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盈利预测与估值
考虑行业需求疲软，下调2024/2025年收入预测7.8%/7.8%至8.24/9.97亿元，下调净利润预测7.3%/8.3%至
1.83/2.27亿元，当前股价对应2024/2025年25/21倍市盈率。维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整并考虑行
业需求疲软，下调目标价15%至34.80元，对应2024/2025年38/31倍市盈率，较当前股价有50%的上行空间。
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