研报评级☆ ◇301101 明月镜片 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 8 5 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.78│ 0.88│ 0.96│ 1.13│ 1.32│ 1.53│
│每股净资产(元) │ 7.72│ 8.29│ 8.75│ 9.45│ 10.26│ 11.19│
│净资产收益率% │ 10.12│ 10.59│ 10.95│ 12.04│ 12.96│ 13.86│
│归母净利润(百万元) │ 157.54│ 176.79│ 192.92│ 227.98│ 264.53│ 307.12│
│营业收入(百万元) │ 748.74│ 770.30│ 827.50│ 952.89│ 1093.44│ 1250.79│
│营业利润(百万元) │ 200.12│ 217.29│ 233.67│ 279.40│ 323.41│ 375.69│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-05 买入 首次 --- 1.20 1.38 1.60 国海证券
2026-10-25 买入 维持 --- 1.11 1.32 1.56 国联民生
2026-10-23 增持 维持 40 --- --- --- 中金公司
2026-09-04 买入 维持 --- 1.12 1.29 1.47 中信建投
2026-08-29 买入 维持 --- 1.13 1.30 1.51 天风证券
2026-08-25 增持 维持 --- 1.10 1.29 1.50 方正证券
2026-08-25 买入 维持 33.55 1.12 1.31 1.52 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-05│明月镜片(301101)公司动态研究：明星产品表现突出，毛利率环比修复 │国海证券 │买入
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2026年前三季度公司实现营业收入7.30亿元，同比+16.54%；实现归母净利润1.76亿元，同比+18.29%；实现扣非归母
净利润1.61亿元，同比+23.25%。2026Q3公司实现营业收入2.73亿元，同比+20.34%；实现归母净利润0.65亿元，同比+21.
85%；实现扣非归母净利润0.63亿元，同比+33.02%。
明星产品表现突出，产品结构持续优化。2026年前三季度镜片业务收入6.14亿元，同比+18.48%，产品聚焦策略效果
显著。其中1）2026年前三季度高折系列（1.67+1.71+1.74）收入占常规镜片业务收入46.27%。1.74系列2026年前三季度
销售额0.93亿元，同比+202.04%，占镜片业务收入13.35%；其中2026Q3销售额0.37亿元，同比+169.81%，占镜片业务收入
13.77%。2）PMC超亮系列2026年前三季度销售额1.20亿元，同比+59.57%，占镜片业务收入17.33%；2026Q3销售额0.49亿
元，同比+76.28%，占镜片业务收入18.16%。3）渐进多焦点系列2026年前三季度销售额0.42亿元，同比+41.19%，占镜片
业务收入6.04%；其中2026Q3销售额0.17亿元，同比+48.78%，占镜片业务收入6.23%。近视管理系列产品中轻松控Pro2.0
及新品“光优点”保持稳步增长。前三季度明星产品增长快于镜片增长，产品结构持续优化。
医疗渠道收入高增，渠道扩展稳步推进。截至2026年9月末，公司直销客户2053家，“明月”品牌经销客户124家（含
医疗渠道），客户结构持续优化。2026年前三季度实现直销渠道收入3.76亿元，占营业收入51.53%；经销渠道收入3.09亿
元，占营业收入42.39%。其中医疗渠道2026年前三季度收入同比+169.52%，2026Q3收入同比+113.32%。公司重点深耕全国
及区域头部客户、新业态与新渠道客户，在部分区域调整经销布局并引入多层级经销商，以触达更广泛的终端门店，同时
对全国及区域头部客户、医疗渠道客户开展系统化赋能，不断提升明月系列产品在各渠道的市场认可度。
2026Q3毛利率环比回升，销售、管理、研发费用率同比下降。2026年前毛三利季率度57.21%，同比-0.74pct，其中20
26Q3毛利率60.08%，同比+2pct。前三季度毛利率同比下降主要受地缘政治冲突导致原材料价格上涨，以及1.74等高折产
品尚处产能爬坡期影响。随着公司推进原材料替代方案，原材料供应价格有所趋缓，1.74等高折产品生产工艺优化、生产
效率与良品率改善，规模效应逐步体现，2026Q3毛利率环比改善。费用端，2026年前三季度销售费用率16.92%，同比-0.0
1pct；管理费用率8.18%，同比-1.04pct；研发费用率4.00%，同比-1.30pct；财务费用率0.06%，同比+0.08pct。管理和
研发费用率均有所优化。盈利能力来看，2026年前三季度归母净利率24.16%，同比+0.36pct；扣非归母净利率22.02%，同
比+1.2pct。2026Q3归母净利率23.89%，同比+0.30pct；扣非归母净利率23.19%，同比+2.21pct。单Q3盈利能力同比显著
回升。
盈利预测和投资评级：我们预计2026-2028年公司营业收入为9.69亿元、11.15亿元、12.74亿元，归母净利润为2.42
亿元、2.78亿元、3.22亿元，对应PE估值为32X、28X、24X，考虑到公司整体增长稳健，明星单品增长较快，渠道扩张持
续推进，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧的风险、原材料价格大幅波动的风险，渠道扩张进度不及预期的风险，新品开发进度不及预
期的风险，高折镜片产能释放不及预期的风险。
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2026-10-25│明月镜片(301101)2026年三季报点评：明星产品持续放量，毛利率逐季修复 │国联民生 │买入
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事件：明月镜片发布2026年三季报。2026Q1-Q3公司实现营收7.30亿元，同增16.54%，归母净利润1.76亿元，同增18.
29%，扣非归母净利润1.61亿元，同增23.25%。其中26Q3营收2.73亿元，同增20.34%，归母净利润0.65亿元，同增21.85%
，扣非归母净利润0.63亿元，同增33.02%。
明星产品表现突出，渠道结构持续优化。26Q3收入分产品来看，明星产品表现突出，PMC超亮系列0.49亿元，同增76.
28%；高折系列中1.74系列0.37亿元，同增169.81%，渐进多焦点系列0.17亿元，同增48.78%。26Q3收入分渠道来看，直销
渠道1.38亿元，经销渠道1.21亿元。其中，医疗渠道Q3同增113.32%，公司调整区域经销布局，引入多层级经销商，深耕
全国及区域头部客户、新业态和医疗渠道，截至26Q3末，公司共有直销客户2053家、品牌经销客户124家。
26Q3毛利率60.08%，归母净利率23.88%。26Q3公司毛利率60.08%，同增2.00pct，一方面公司积极推进原材料替代方
案，原材料供应价格有所趋缓，另一方面，1.74等高折产品生产工艺持续优化、生产效率与良品率稳步提升，规模效应逐
步体现，毛利率逐步改善。费用端，26Q3销售费用率18.61%，同增1.74pct，我们预计主要系推广费同比增加所致；管理
费用率7.88%，同减1.09pct；研发费用率4.13%，同减1.72pct。净利率端，26Q3归母净利率23.88%，同增0.30pct，扣非
净利率23.19%，同增2.21pct。
近视管理产品矩阵扩容，品牌建设多点发力。产品升级方面，PMC超亮镜片透光率达98.6%，2026Q3推出搭载24层精密
镀膜A8膜的PMC系列新品，进一步改善耐用性、清晰度和视觉体验。“光优点”搭载对比度智调技术及逾2.5万个微米级光
优化点，产品渗透率快速提升，与轻松控Pro2.0形成立体搭配、场景互补，覆盖不同度数及使用场景。品牌建设方面，公
司深度合作湖南卫视、芒果TV《你好，星期六》，投放全国24座核心高铁站广告，联动《小黄人与大怪兽》IP，并携手郭
晶晶在广州落地“晶彩视界”校园护眼公益，兼顾品牌年轻化、专业心智建设与近视防控科普。
投资建议：公司是国产镜片龙头，积极布局近视防控赛道，同时积极布局储备智能眼镜业务，具备较强稀缺性，我们
预计2026-2028年公司营收分别为9.62/11.14/12.81亿元，同增16.2%/15.8%/15.0%，归母净利润分别为2.25/2.66/3.13亿
元，同增16.4%/18.3%/17.9%，当前股价对应PE分别为32X/27X/23X，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动风险，新品推广及渠道变革不及预期等。
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2026-10-23│明月镜片(301101)3Q26业绩加速增长，高折及PMC超亮系列持续放量 │中金公司 │增持
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3Q26业绩符合我们预期
公司发布3Q26业绩：实现收入2.73亿元，同比+20.34%；归母净利润0.65亿元，同比+21.85%。
发展趋势
1、高折射率及功能化产品驱动收入结构优化。3Q26PMC超亮系列/1.74系列/渐进多焦点系列销售额分别为0.49/0.37/
0.17亿元，同比分别+76.28%/+169.81%/+48.78%。3Q26末直销/经销客户分别为2,053/124家（经销含医疗渠道），环比净
增126/7家。
2、毛利率环比改善，营运效率持续优化。3Q26毛利率60.08%，同比+2.00ppt、环比+4.29ppt；期间费用率29.93%，
同比-1.55ppt。经营现金流净额0.80亿元，同比减少0.16亿元；存货/应收/应付周转天数分别为83.7/51.6/46.0天，同比
分别缩短9.0/5.0/0.1天。
3、医疗渠道持续高增，产品创新与品牌建设助力长期成长。
3Q26医疗渠道收入同比+113.32%。公司持续推进“1+4+N”产品战略，推出近视管理新品“光优点”及A8膜PMC系列产
品，同时携手《你好，星期六》强化品牌认知。
盈利预测与估值
维持26/27年盈利预测不变，当前股价对应2026/2027年26/24倍P/E。维持跑赢行业评级及40.00元目标价，对应2026/
2027年36/32倍P/E，较当前股价有35.8%的上行空间。
风险
行业竞争加剧，新品拓展低于预期，原材料价格波动存在风险。
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2026-09-04│明月镜片(301101)26H1明星产品表现突出，医疗渠道快速放量 │中信建投 │买入
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26H1公司实现营收4.57亿元/+14.4%，归母净利润1.11亿元/+16.3%，扣非归母净利润0.97亿元/+17.6%；26Q2公司实
现营收2.23亿元/+10.5%，归母净利润0.55亿元/+13.6%。26H1公司毛利率55.49%/-2.38pct，净利率25.18%/-0.07pct；26
Q2毛利率55.79%/-1.55pct，净利率25.79%/+0.41pct。上半年毛利率同比下降主要系原材料阶段性涨价及1.74产品爬坡影
响，26Q2已环比改善。剔除海外业务不利影响，26H1公司镜片业务同比增长15.8%，公司产品聚焦策略效果显著，大单品
持续引领增长。轻松控产品SKU进一步扩容，医疗渠道深耕开拓成效显著，26H1医疗渠道收入同比增长217.93%。公司主动
推动渠道结构变革，26H1公司直销渠道营收2.38亿元/+0.2%，经销渠道营收1.89亿元/+42.3%。在智能眼镜方面，公司与
小米合作进入稳定期，二代产品有望于下半年推出，并拓展其他头部消费电子厂商。
事件
公司发布2026年半年度报告。26H1公司实现营收4.57亿元/+14.4%，归母净利润1.11亿元/+16.3%，扣非归母净利润0.
97亿元/+17.6%，经营性现金流净额0.46亿元/-27.9%。基本EPS为0.55元/股，同比+16.3%，ROE（加权）为6.17%/+0.55pc
t。
单季度看，26Q2公司实现营收2.23亿元/+10.5%，归母净利润0.55亿元/+13.6%，扣非归母净利润0.48亿元/+16.4%。
简评
产品聚焦策略效果显著，升级落地“1+4+N”大单品战略。分产品看，1）镜片：26H1营收3.78亿元/+13.3%，毛利率
为61.18%/-1.22pct。剔除海外业务不利影响，26H1公司镜片业务同比增长15.8%，明星产品表现突出，大单品持续领涨。
常规镜片中，PMC超亮系列26H1销售额7180.28万元/+50.0%，26Q2销售额3614.45万元/+54.5%；高折系列产品（1.67、1.7
1、1.74）在常规镜片收入中占比为45.44%，其中1.74系列26H1销售额5588.82万元/+227.9%，Q2销售额2776.27万元/+145
.5%。2）原料：26H1营收0.47亿元/+40.6%，毛利率为19.91%/-4.43pct。3）眼镜：26H1营收0.26亿元/+4.6%，毛利率为6
3.76%/-1.90pct。
轻松控SKU进一步扩容，医疗渠道深耕开拓成效显著。公司针对青少年近视防控社会难题，首创轻松控三段式科学防
控体系，依据3-6岁预防、6-15岁强控、15-20岁巩固三大成长阶段定制专属镜片，实现儿童近视全周期分层守护，进一步
完善轻松控Pro2.0矩阵。上半年公司全新推出轻松控“光优点”近视管理镜片，搭载对比度智能调校技术，通过超25,000
个微米级光学优化点精密排布，高效延缓儿童眼轴过快增长。公司持续加码医疗渠道战略布局，深度覆盖三甲医院、连锁
眼科、专业视光中心等专业场景，联动中山眼科中心、爱尔眼科、温医大附属眼视光、浙二眼科等国内头部医疗机构深化
临床协同，持续推进多中心临床试验，完善轻松控系列临床数据验证体系。26H1/Q2医疗渠道收入同比增长217.93%/154.0
5%
小米AI眼镜独家官方光学合作进入稳定期，二代产品有望于下半年推出。公司以自研1.71高折射率树脂单体核心材料
、纳米级膜层及柔性制造等优势，面向智能眼镜轻量化、全天候佩戴趋势持续推进产品适配，并依托线上门店和全国400
余家授权门店构建配镜交付服务网络。公司为小米AI眼镜独家官方光学镜片合作供应商，26H1一代产品持续发货、合作进
入稳定期、毛利率较高，二代产品有望于2026下半年推出。
主动推动渠道结构变革，与经销商、重点客户合作深化。26H1公司直销渠道营收2.38亿元/+0.2%，占总营收52.07%；
经销渠道营收1.89亿元/+42.3%，占总营收41.37%。截至2026年6月末，公司拥有直销客户1,927家、较年初-549家，经销
客户117家（含医疗渠道）、较年初+40家，直接及间接合作的线下终端门店数量达数万家。公司主动推动渠道结构变革，
聚焦重点客户、与经销商分工合作，发挥各自所长，取得较好成效。原材料价格上涨、1.74产品爬坡导致毛利率同比下降
，Q2毛利率环比改善。26H1公司毛利率为55.49%/-2.38pct，净利率为25.18%/-0.07pct，所得税率为12.31%/-0.76pct；2
6Q2毛利率为55.79%/-1.55pct，环比+0.59pct，净利率为25.79%/+0.41pct，环比提升1.18pct，所得税率为11.16%/-2.15
pct，环比-2.28pct。上半年受原材料价格上涨、1.74产品爬坡影响，毛利率同比下降，公司积极推进原材料替代方案&供
应端价格趋于缓和，1.74产品生产工艺持续优化、良品率和生产效率提升，规模效应逐步释放，公司毛利率Q2已环比改善
。期间费用方面，26H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为15.91%/-1.05pct、8.35%/-1.01pct、4.21%/-0.78pct
、0.21%/+0.12pct，单季度看，26Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为16.58%/-0.13pct、8.56%/-0.63pct、4.3
0%/-0.85pct、0.20%/+0.00pct
展望未来：公司将持续推进“1+4+N”大单品战略，以轻松控Pro2.0系列为战略核心（“1”），聚焦PMC超亮、高折
系列（1.67/1.71/1.74）、渐进多焦点、户外有色四大主力品类（“4”），打造差异化爆品矩阵，同步以“N”类产品完
善补充，并以全新的“天玑”系列布局高端市场，构建全品类、高价值、强差异化的产品矩阵，同时深化头部渠道、医疗
渠道、数字化营销与终端体验赋能，全面提升品牌影响力与市场竞争力。
盈利预测：预计2026-2028年公司营收为9.39、10.61、11.89亿元，同比增长13.4%、13.0%、12.1%；归母净利润为2.
26、2.60、2.96亿元，同比增长17.1%、15.0%、14.0%，对应PE为27.4x、23.8x、20.9x，维持“买入”评级。
风险提示：1）原材料价格波动风险：公司镜片产品的主要原材料为原油化工产品，原材料价格与原油价格直接相关
，若原油价格出现大幅波动，将直接影响公司的原材料成本，进而影响到毛利率水平。2）AI眼镜放量不及预期风险：AI
眼镜行业尚处发展前期阶段，在轻量化、生活化等方面仍有诸多技术难点待突破，产品放量前景和时间难以预判，若AI眼
镜放量不及预期，或导致公司远期业绩难以兑现，存在一定估值回落风险。3）离焦镜销量不及预期风险：近年多款品牌
的离焦镜产品集中进入市场，当前市场竞争格局尚未稳定，存在部分品牌通过低价销售抢占市场份额的风险。若公司离焦
镜产品轻松控系列销售表现不及预期，将影响公司营收及业绩表现。
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2026-08-29│明月镜片(301101)打造差异化产品矩阵及医疗渠道拓展 │天风证券 │买入
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营收净利双位数增长
26H1营收4.57亿，同增14.37%；归母净利1.11亿元，同增16.30%；扣非净利9730.77万元，同增17.63%，基本每股收
益0.55元。
26H1公司毛利率55.49%，同降2.38pct，受两方面影响：一是原材料成本上涨。受地缘政治冲突影响，光学树脂等上
游原材料价格出现阶段性上涨，对成本端形成一定压力；二是1.74等高折产品尚处产能爬坡期。公司1.74等高端镜片正处
于批量生产初期，生产效率与良品率仍在爬坡优化阶段，阶段性拉低了整体毛利水平。
对此，公司已积极应对：一方面推进原材料替代方案，原材料供应价格已有所趋缓；另一方面持续优化1.74等高折产
品生产工艺，生产效率与良品率稳步提升，规模效应逐步显现，1H26销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为15.91%/8
.35%/4.21%，同比分别-1.05pct/-1.01pct/-0.78pct。
打造差异化爆品矩阵及医疗渠道拓展
26H1公司继续锚定产品价值升级、渠道深度赋能、产业生态协同增长三大核心主线，加速落地“1+4+N”大单品发展
战略。具体拆分来看，1H26轻松控Pro2.0完成三段式防控体系全面升级，确立“更适合中国儿童”的差异化定位，以及“
预防-强控-巩固”青少年近视全周期干预逻辑。26H1全新推出的轻松控“光优点”近视管理镜片，搭载对比度智能调校技
术，高效延缓儿童眼轴过速增长。此外，明月聚焦PMC超亮、高折系列（1.67/1.71/1.74）、渐进多焦点、户外有色四大
主力品类（“4”）做深做透。公司同步以“N”类产品完善补充，并以全新的“天玑”系列布局高端市场，构建全品类、
高价值、强差异化的产品矩阵，同时深化头部渠道、医疗渠道、数字化营销与终端体验赋能，全面提升品牌影响力与市场
竞争力。
2026年，公司持续加码医疗渠道战略布局，深度覆盖三甲医院、连锁眼科、专业视光中心等专业场景，联动中山眼科
中心、爱尔眼科、温医大附属眼视光、浙二眼科等国内头部医疗机构深化临床协同，持续推进多中心临床试验，完善轻松
控系列临床数据验证体系。
调整盈利预测，维持“买入”评级
基于公司规模效应下盈利能力改善，我们调整盈利预测，预计2026-28年收入为9.4/10.8/12.4亿元（维持），归母净
利润为2.27/2.6/3.04亿（前值为2.22/2.58/3.03亿元），EPS分别为1.13/1.3/1.51亿元，对应PE为26/23/19X。
风险提示：新品迭代不及预期风险，原材料价格波动风险，产能爬坡较慢风险等。
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2026-08-25│明月镜片(301101)公司点评报告：业绩稳健增长，产品升级与品牌建设协同推│方正证券 │增持
│进 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入4.57亿元，同比增长14.37%；实现归母净利润1.11亿元
，同比增长16.30%；实现扣非归母净利润0.97亿元，同比增长17.63%。
高端功能镜片持续放量，产品结构升级驱动主营稳健增长。公司围绕功能化、高端化方向持续完善产品矩阵，镜片主
业保持稳健增长。其中，PMC超亮、1.71高折等高价值产品快速放量，推动产品结构持续优化。伴随消费者对功能性、个
性化镜片需求提升，公司有望依托技术优势进一步提升高端产品占比，增强盈利能力。
研发创新持续投入，技术壁垒强化支撑长期竞争优势。公司坚持研发驱动发展，累计拥有191项专利，并持续布局青
少年近视防控、高折射率镜片、智能变色镜片等前沿领域。轻松控Pro2.0系列通过材料、工艺及光学设计创新提升产品性
能，临床研究成果进一步验证技术领先性，有望强化公司在功能镜片领域的竞争优势。
品牌建设持续深化，营销赋能推动市场影响力提升。公司持续推进品牌高端化战略，通过综艺合作、高铁广告投放及
郭晶晶代言等方式提升品牌认知度，同时围绕轻松控、PMC超亮等核心产品开展明星及KOL营销，并结合眼健康公益活动强
化专业品牌形象，为产品渗透率提升和长期增长奠定基础。
盈利预测：随着公司持续推进功能镜片高端化布局，PMC超亮、1.71高折等高价值产品持续放量，有望带动产品结构
优化及盈利能力提升；同时，公司依托研发创新优势、品牌影响力强化及渠道体系完善，持续提升核心竞争力，推动收入
保持稳健增长。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为2.23/2.59/3.02亿元，同比增长15.37%/16.46%/16.51%，
对应PE分别为26/22/19倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新品推广及高端化布局效果不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；品牌建设及渠道拓展不及预期。
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2026-08-25│明月镜片(301101)2026年半年报点评：产品结构持续优化，业绩稳健增长 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司上半年业绩稳健增长，大单品策略驱动产品结构升级，毛利率环比改善趋势确立，医疗渠道放量叠加AI眼镜新赛
道打开成长空间。
投资要点：
调整盈利预测，维持“增持”评级。考虑公司主业稳健增长与产品结构升级带来的盈利弹性，我们预计公司2026-202
8年EPS分别为1.12/1.31/1.52元，参考可比公司估值，公司核心产品竞争力强，AI眼镜相关业务有望打开新增长曲线，我
们给予一定估值溢价，给予26年30倍PE，对应目标价33.55元。
收入稳健增长，利润增速领先。2026Q2公司实现营收2.2亿元，同比增长10.5%；归母净利润0.5亿元，同比增长13.6%
；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长16.4%。产品与渠道扩张带动收入增长，费用率及所得税率下降推动利润增速高于收
入。
大单品加速放量，产品结构持续优化。2026H1镜片/原料/成镜收入分别为3.8/0.5/0.3亿元，同比增长13.3%/40.6%/4
.6%，毛利率分别为61.2%/19.9%/63.8%，同比下降1.2/4.4/1.9个百分点。26Q2PMC超亮、1.74系列销售额分别同比增长54
.5%、145.5%，高附加值产品持续放量。
毛利率短期承压，费用管控推动净利率提升。2026Q2毛利率55.8%，同比下降1.5个百分点，主要受原材料价格上涨及
1.74等高折产品处于产能爬坡期影响；销售/管理/研发/财务费用率分别为16.6%/8.6%/4.3%/0.2%，同比下降0.1/0.6/0.9
个百分点/持平；所得税率11.1%，同比下降2.3个百分点，归母净利率24.6%，同比提升0.7个百分点，费用控制推动净利
率提升。
产品创新与渠道深化打开长期成长空间。产品升级与渠道深化打开长期成长空间。公司加快落实“1+4+N”战略，持
续完善轻松控、PMC超亮、高折、渐进多焦点、户外有色产品矩阵，并推出全新的天玑高端系列等新品；同时深化医疗渠
道和终端赋能。
AI眼镜行业加速扩容，独家合作打开新增量空间。据IT之家援引Counterpoint，26Q1小米智能眼镜市占率达28%位于
国内第一。公司为小米AI眼镜独家官方光学镜片合作伙伴，AI眼镜行业快速扩容有望打开公司新增量空间。
风险提示：原材料价格持续上涨风险；下游消费需求复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-10-01│明月镜片(301101)2026年10月投资者关系活动主要内容
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Q：公司渐进多焦点产品未来业务布局、产品迭代空间及针对渠道专业化服务不完善的措施是什 么？
A：渐进产品是公司“1+4+N”布局中“4”里面的一款产品，2026年公司完成了产品迭代，包括ECO、PRO和MAX系列，
其中MAX系列针对中国人面型进行了优化。从市场容量看，该产品适配人群正在快速扩容，目前总体适配人群是70后，随
着80后进入渐进适配范围，80后受教育程度更高、近视率更高，且对渐进产品接受度更高，这些变量将推动渐进产品的渗
透率提升；经行业数据及公司内部测算，该产品所在行业未来5到10年能维持高双位数的增长，目前收入占比不到10%，长
期占比会逐步提升。针对行业内存在的渠道专业化服务不完善的问题，公司采取B端、C端联动的措施：B端方面，2026年
起除C端消费者教育外，重点开展医疗、学术端专业建设，参加眼视光学术会议，联合权威机构围绕近视管理、成人渐进
等方向开展学术培训，2026年系统性落地“专业赋能中国行”巡讲，向行业从业者、医疗体系、视光中心输出专业知识，
以获得专业人士认可；C端方面，未来将系统性传播产品专业知识，填补当前市场（包括头部品牌）在镜片专业知识教育
方面的欠缺，普及镜片相关知识，提升消费者知晓度并引导其选择，最终通过B端、C端联动将消费者引流至门店，形成完
整的复购循环。
Q：医疗渠道增长情况、准入与招标推进情况如何，未来经营展望及收入贡献判断是怎样的？
A：2026年第三季度医疗渠道同比增长110%以上，前三季度同比增长接近170%。渠道拓展方面，医疗渠道的市场准入、
学术教育、专家共识建立均为慢变量，不是短期快速冲量的生意，需要持续的临床学术培训和商务导入；通过多年的持续
投入，目前已进入收获期；除爱尔眼科外，未来还将拓展其他头部眼科连锁、公立龙头眼科及视光平台客户。目前医疗渠
道在明月整体收入中占比还不高，但医疗渠道具备专业背书，成人高度近视高折镜片、渐进镜片、视疲劳及干眼相关功能
镜片过去几年在医疗端供给较少，未来存在较大机会。
Q：2026年上游原材料涨价对公司影响如何？高折射率树脂等原材料的储备情况怎么样？
A：2026年上半年，公司毛利率确实有一部分受到原材料涨价影响。进入Q3后，随着前期推进的原材料替代方案落地
、供应价格趋缓、海外形势相对平缓，以及高折产能爬坡带来规模效应，原材料涨价的影响已经消除一部分；叠加高附加
值产品增长较快，公司第三季度毛利率已回到60%以上。在原材料尤其是1.74高折射率树脂原材料方面，我们加大了原料
采购及战略备库，目前整体原料供应不存在明显限制。
Q：2026年三季度公司智能眼镜业务的收入、出货量及盈利水平情况如何？相关业务布局有哪些进展？
A：2026年智能眼镜业务板块，公司与小米的合作稳步推进，合作模式主要为提供视力矫正配镜服务及共享销售渠道
；目前其他智能眼镜相关业务整体体量不大，且以国内市场为主，对公司业绩贡献较小。技术布局方面，公司依托自有原
材料工厂，向下游树脂光波导厂商供应树脂光学材料，同时积极与相关厂商建立合作关系；公司持续储备智能眼镜所需的
树脂材料、镀膜、定制工艺等差异化自主能力，相关技术与常规消费镜片存在较多差异。
Q：今年三大核心产品推进明显提速，主要是营销推广效果显著，还是渠道方面有更明确的增量？
A：核心驱动来自需求端。消费者对优质视觉体验的升级需求具备持续性，高折、高清、舒适型及功能性镜片需求持
续扩容；而行业供给端大量厂商仍聚焦价格竞争，难以匹配升级类需求。公司坚持“1+4+N”大单品战略，核心产品增长
动能充足，大单品赛道空间广阔。行业层面，根据市场数据，2025年国内镜片零售额约433亿元，预计2030年提升至650亿
元左右，复合增速约8.8%，高折、功能性镜片增速高于行业整体。分产品来看，PMC已建立较强品类认知，保持快速增长
；基于A6膜迭代推出的A8膜新品渠道渗透加快，三季度环比二季度延续高增。高折产品渗透率持续提升，1.71为公司独家
差异化产品；1.74当前渗透率尚低，单价、毛利水平更高，是高端化核心增量。渐进产品短期增速相对温和，但长期成长
前景明确。各主力产品覆盖多元人群与应用场景，依托场景化品牌运营，配合产品布局、渠道变革、品牌传播等组合动作
，三季度经营表现加速，验证了产品聚焦战略的有效性。
Q：渐进镜和PMC超亮产品目前的客单价情况如何？如何理解这两类产品当前面临的竞争环境与公司优势？
A：PMC镜片各折射率价差区间较大，定位常规镜片高端系列，消费者仅需小幅增配预算，即可升级获得更佳佩戴体验
；搭配A8膜层，镜片抗反射、耐高温性能进一步增强，契合消费升级方向。依托独有材料形成差异化壁垒，产品增长主要
受益于常规镜片的消费升级，有望维持稳健增速。渐进品类现阶段市场教育仍有待深化，但长期发展趋势向好：80后已逐
步进入渐进镜适配周期，未来90后、00后消费群体对新事物接纳度、视觉舒适需求持续提升，渗透率具备提升空间。公司
一方面持续推进渠道与终端专业培育，另一方面坚持以佩戴体验为导向，依靠产品价值引导消费者自主选择，品类长期增
长潜力充足。
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参与调研机构：61家
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2026-08-01│明月镜片(301101)2026年8月投资者关系活动主要内容
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明月镜片股份有限公司于2026年8月在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有中金公司、东方财富证
券、东方证券、广发证券、国联民生证券、开源证券、东方证券资管、申万宏源证券、天风证券、万和证券、信达证券、
浙商证券、中信建投证券、中信证券、中银国际证券资管、中金资管、UBS、富国基金、海富通基金、华宝基金，上市公
司接待人员有董事长：谢公晚先生，董事会秘书：江肃伟先生，财务总监：尉静妮女士，证券事务代表：李鹤然女士。
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