研报评级☆ ◇301102 兆讯传媒 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 6 0 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.96│ 0.46│ 0.19│ 0.18│ 0.36│ 0.43│
│每股净资产(元) │ 14.55│ 10.37│ 7.49│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.59│ 4.46│ 2.49│ 2.40│ 4.60│ 5.20│
│归母净利润(百万元) │ 191.87│ 134.19│ 75.63│ 72.00│ 146.00│ 175.00│
│营业收入(百万元) │ 576.70│ 597.24│ 670.44│ 690.00│ 771.00│ 843.00│
│营业利润(百万元) │ 204.86│ 137.52│ 72.40│ 72.00│ 151.00│ 181.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-10-27 买入 维持 --- 0.18 0.36 0.43 长江证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-27│兆讯传媒(301102)收入持续承压，点位优化毛利率环比改善 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司公布2025年三季报：2025年前三季度，公司实现营业收入4.40亿元，同比下滑12.93%，实现归母净利润0.33亿元
，同比下滑50.25%。其中2025Q3公司实现营业收入1.47亿元，同比下滑20.12%，实现归母净利润0.12亿元，同比下滑54.1
4%。
事件评论
高铁客流复苏缓慢，广告投放持续承压。根据国家铁路局数据，2025年前三季度，全国铁路累计发送旅客35.37亿人
次，同比增长6.0%，增速略有放缓。2025年上半年，公司高铁广告实现收入2.55亿元，同比下滑9.27%，后续有望随着全
国铁路客流持续复苏进一步修复。目前，公司与国内18家铁路局集团已全部签署协议，建成覆盖全国30个省级行政区、年
触达客流量超20亿人次的自有高铁数字媒体网络。在优质流量稀缺的背景下，高铁场景凭借稳定增长的庞大客流，其媒体
价值有望日益凸显。
裸眼3D大屏业务平稳开展，发力数字内容制作重塑体验边界。公司加速构建户外裸眼3D屏第二增长曲线，在广州天河
路商圈、成都春熙路商圈、北京王府井商圈等地亮屏，2025年上半年公司实现户外裸眼3D高清大屏媒体收入0.38亿元，同
比下滑5.56%。公司组建业界顶尖视觉创意团队，发力数字内容制作，将AI融入户外裸眼3D的原画设计、场景构筑、三维
工程树文件管理、三维抠像等多个制作环节。公司已独立制作《脊兽》《融媒体巨蛇-Crossmedia》等裸眼3D大片，重塑
户外媒体的体验边界。
点位持续优化，毛利率环比大幅改善。公司持续优化高铁点位，2025年已完成对北京南站、成都东站、太原南站等核
心站点媒体的点位优化和设备迭代，带动毛利率进一步回升，2025Q3毛利率为32.79%，同比-6.51pct、环比+10.24pct。
费用端，广告宣传费减少带动销售费用率同比下降7.87pct、环比下降3.39pct至11.43%；研发项目和研发人员的增加带动
研发费用率同比提升6.83pct、环比提升3.16pct至8.51%。
盈利预期：考虑到点位成本先行对公司业绩影响，预计2025-2026年实现归母净利润0.72/1.46亿元，对应PE分别为63
.13/31.32X，维持“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏不及预期；
2、出行人次不及预期；
3、户外裸眼3D开拓进度不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|