研报评级☆ ◇301108 洁雅股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.42│ 0.24│ 0.69│ 0.72│ 1.10│ 1.26│
│每股净资产(元) │ 22.89│ 22.50│ 16.72│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.20│ 1.07│ 4.11│ 4.20│ 6.20│ 6.80│
│归母净利润(百万元) │ 115.20│ 19.46│ 77.27│ 81.00│ 124.00│ 142.00│
│营业收入(百万元) │ 622.59│ 547.45│ 772.01│ 869.00│ 1073.00│ 1166.00│
│营业利润(百万元) │ 134.85│ 24.43│ 86.67│ 92.00│ 141.00│ 161.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-04 买入 维持 --- 0.72 1.10 1.26 长江证券
2026-04-23 买入 首次 --- 0.72 1.10 1.26 长江证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-04│洁雅股份(301108)2026Q1点评：低基数下收入毛利率均显著改善，利润受汇兑│长江证券 │买入
│与减值拖累弹性较弱 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
2026Q1公司实现收入/归母净利润/扣非净利润1.92/0.10/0.08亿元，同比+55.4%/+2.0%/+16.3%。
事件评论
收入&毛利率：高盈利水平的外销大客户订单延续增长，驱动收入和毛利率改善明显，公司Q1营收同比+55.4%，毛利
率同比+5.2pct至25.0%。
净利率：2026Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/10.8%/3.7%/4.1%，同比分别+0.3/+1.1/-0.7/+5.1pct
。财务、管理费用率上升较多，其中财务费用率大幅上升主因汇兑损失增加较多，管理费用率增加主因美国工厂运营费用
增加，销售费用率因薪资及股份支付增加小幅上升。此外，信用减值因坏账准备增加、资产减值因存货减值损失增加均对
利润形成拖累。因此，公司Q1归母净利率同比-2.8pct至5.3%。
展望来看：短期，伴随基数走高、汇兑损失、原料成本上升叠加新工厂爬坡，预计后续利润弹性仍将受到影响。长期
，公司以“湿巾品类深耕海外市场&布局海外本地化产能”&“品类外延”推进未来发展，美国工厂有望驱动公司再上一台
阶。预计公司2026-2028归母净利润分别为0.81、1.24、1.42亿元，同比增速分别为+5.4%、+52.6%、+14.1%，对应PE为37
.4、24.5、21.5X，维持“买入”评级。
风险提示
1、原材料价格波动风险；2、贸易磋商政策变化；3、美国工厂投产或运营不及预期；4、终端消费波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│洁雅股份(301108)织“道”系列15：洁来运转，雅步高歌 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司：外销为基，盈利初拐
公司以湿巾ODM/OEM为核心，海外客户为业绩基本盘，后续盈利有望修复。公司围绕湿巾的配方/工艺/合规体系等深
耕，并逐步拓展和绑定了大客户，2025年湿巾收入6.8亿元、占比87.5%。2024年起以“湿巾品类深耕海外市场&布局海外
本地化产能”&“品类外延”两条线推进未来发展。公司历史盈利能力波动主因毛利率变化叠加管理费用率上行，减值为
阶段性扰动，展望后续，伴随湿巾毛利率修复（2025湿巾毛利率26.9%，同比+7.6pct）、产能利用率回升、咨询费等可控
支出维持低位，叠加减值回归常态，公司盈利有望进入修复通道。
行业：需求稳健，催化抬升供给弹性
需求：全球，需求维度，湿巾市场规模可观（2025年191亿美元）、增长较稳健（2018-2025CAGR为1.6%），其中北美
占比39%为最核心的市场；格局维度，行业CR5、CR10分别为32%、40%，集中度较高。中国，量增驱动湿巾行业成长，目前
价格预计触底，后续预计行业渗透率持续小幅提升、盈利趋势改善。
供给：湿巾：2024年中国湿巾出口份额9%，较2017同比提升0.9pct，出口份额略升，东盟为核心增量，发达经济体因
近岸采购比例提升叠加东盟转口比例增加，中国对其出口比例下降。催化：政策维度，英国强约束法案出台推动产品向无
塑升级，欧盟PPWR推动包装从多层复合包材向单一PE/PP可回收包材转变。对中国供应链而言，具备无塑卷材生产能力、
合规达标、良率稳定的企业，有望获得增量订单。品牌采购策略，品牌制品以自产为主，预计后续在小批多频、新兴市场
、受地缘政治&政策影响等的弹性需求增多上，外协产能有望增加。
优势：进入门槛与研发优势共筑壁垒
认证及审厂提高进入壁垒，研发驱动强化合作粘性，品类扩张&高效交付抬升收入弹性。首先，公司覆盖多地的合规
认证为服务海外优质客户建立准入门槛，认证体系同时覆盖其品牌客户的“研发/安全”需求与KA客户的“审厂/规模交付
”需求。其次，客户以年度为主的高频审厂叠加洁雅技术优势形成合作粘性，公司以高研发投入驱动“溶液配方定制开发
”能力领先，研发费用率长期位于3.5%以上。最后，公司持续扩张SKU并提升交付效率，满足客户一站式采购，强化客户
粘性、支撑长期放量，客户亦倾向于在同一供应商内复购和扩品类，而非频繁切换。公司与行业前五大客户均有合作，核
心客户合作时长达5~16年，基于行业高集中度特征，公司绑定头部客户成长的天花板亦高，2018年以来客户CR578%~91%，
亦印证公司绑定头部经营。
盈利预测与估值
1、公司背靠规模可观、增长稳健、较为集中的全球湿巾市场，在政策及品牌采购策略变化的催化下，公司基于配方
技术、认证和验厂壁垒，有望和头部品牌形成“进入壁垒&产品力→客户粘性→长期且优盈利订单倾斜”的正循环，美国
新工厂则有望驱动公司再上一台阶。预计公司2026、2027归母净利润分别为0.81、1.24亿元，增速分别为+5.4%、+52.6%
，对应PE为39、26X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1、原材料价格波动风险；2、贸易磋商政策变化；3、美国工厂投产或运营不及预期；4、终端消费波动风险；5、盈
利预测假设不成立或不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-07│洁雅股份(301108)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司简介
铜陵洁雅生物科技股份有限公司成立于 1999年，是一家专注于湿巾类产品研发、生产与销售的专业制造商，经过二
十多年的发展，公司在湿巾产品的研发和生产等方面拥有深厚的技术积累和行业经验。公司 2021年 12月 3日登陆深交所
创业板。公司2026年第一季度营业收入为 1.92亿元，净利润为 1,026.85万元。
二、问答环节
Q1：美国工厂进展情况怎样？
A：目前，美国工厂已逐步进入投产阶段。
Q2：公司产能利用率如何？扩产周期怎样？
A：公司目前产能利用率为 70%左右，扩产周期预计为 3至 6个月。
Q3：公司2025年的业绩增长主要来自哪些方面？
A：2025年，公司业绩增长主要来源外销客户订单增加，通过拓展核心客户的产品品类和销售区域，推动业绩持续提
升。
Q4：公司选择在埃及建厂的原因是什么？
A：埃及地处亚非欧三大洲交汇处，地理位置优越，并与欧美等主要市场签订了多项自由贸易协定。在埃及设厂有助
于公司更贴近海外市场需求，降低物流成本，提升交付效率，增强国际竞争力。同时，此举也符合公司长期发展战略，有
利于完善海外产能布局，提升盈利能力和抗风险能力。
Q5：埃及工厂的进展情况怎样？
A：公司已于2026年4月8日召开董事会，审议通过《设立埃及子公司并投资建设生产基地的议案》。目前正在办理子
公司注册及ODI申请等相关手续。
Q6：公司的订单周期是如何运作的？
A：公司采用“订单+预测”模式，即结合客户实际订单与销售预测进行生产安排。
Q7：上游的原材料价格是否存在波动？
A：存在一定的波动。公司已关注到年初原油价格上涨可能带来的成本压力，预计后续原材料价格有较高波动风险。
Q8：公司如何应对原材料价格上涨？
A：公司与主要客户建立了价格调整机制，可通过协商对产品价格进行动态调整。同时，公司也通过全球化布局优化
供应链成本。
Q9：公司洗护类产品的业绩表现如何？
A:该品类目前正在积极推进客户拓展工作，现现阶段订单规模较有限。
Q10：公司去年引进了负责投资的高管，后期有何规划？
A：自上市以来，公司持续关注并寻找能够与现有业务产生协同效应、为公司中长期发展带来实际价值的优质并购标
的。如有实质性进展，公司将严格按照相关规定履行信息披露义务。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-17│洁雅股份(301108)2026年4月17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
为便于广大投资者能够更加深入、全面了解公司的生产经营情况，公司于 2026 年 4 月 17 日下午 15:00-16:30 在
深圳证券交易所“互动易”平台举行 2025 年度网上业绩说明会，与投资者进行沟通交流，业绩说明会主要内容如下：
Q:请问公司海外布局的动机是什么？目前取得哪些进展？海外布局完成后对公司业绩影响怎样？
A:尊敬的投资者您好，公司推进海外布局，旨在突破增长瓶颈、优化资源配置、提升全球竞争力。结合公司所处行业
及自身发展历史，当前正面临国际品牌客户供应链重塑的重大机遇，公司紧抓这一历史性窗口，深度服务核心客户、优化
全球供应链布局、降低物流成本，并积极抢占海外市场增长机遇。目前，公司“中国+美国+中东非”的全球化战略规划已
基本成型，美国工厂和埃及项目正在积极推进中。2025年，公司外销收入达 5.20亿元，同比增长 99.00%，占营业收入的
比重提升至 67.30%。随着美国工厂产能释放及埃及工厂后续建成投产，公司外销收入占比有望进一步提升，但同时也需
关注海外市场人工成本较高、产能释放节奏等因素可能给公司带来的短期利润承压的风险。感谢您的提问。
本次投资者交流会活动中，公司严格依照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范
运作》等规定执行，未出现未公开重大信息泄露等情况。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：4家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-12│洁雅股份(301108)2026年1月12日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司简介
铜陵洁雅生物科技股份有限公司成立于 1999年，是一家专注于湿巾类产品研发、生产与销售的专业制造商，经过二
十多年的发展，公司在湿巾产品的研发和生产等方面拥有深厚的技术积累和行业经验。公司 2021年 12月 3日登陆深交所
创业板，公司2025年前三季度营业收入为 5.65亿元，净利润为 6,790.31万元。
二、问答环节
Q1：美国工厂的进展情况怎样？
A：目前，公司美国工厂正处于设备安装与调试阶段，预计将于本年下半年正式投产。
Q2: 美国工厂的人员招聘情况怎样？
A: 工厂投产后，人员配置将以美国本土员工为主。
Q3：公司在埃及购买了土地，请问后期有什么规划吗？
A：公司已在埃及完成土地购置，该地块主要规划用于拓展和覆盖美国以外的全球市场。目前，该项目仍处于前期规
划阶段，后续具体进展情况请以公司公告为准。
Q4：公司短期内会有并购计划吗？
A：自上市以来，公司持续关注并积极寻找能够与现有业务形成协同效应、并为中长期发展创造实质价值的优质并购
标的。如有实质性进展，公司将严格依据相关规定履行信息披露义务。
Q5：公司之前的胶原蛋白业务还会有所投入吗？
A：公司对该业务暂未规划较大规模的投入。
Q6：公司洗护类产品的业绩怎样？
A:该品类目前正在积极推进客户拓展工作，但现阶段订单规模相对有限。
Q7：公司的核心竞争力在哪？
A:公司长期专注于湿巾市场的开拓与积累，已在技术研发、生产工艺、质量控制、客户资源及产品品类等方面形成了
显著的核心竞争优势。
Q8：公司未来的业绩增长在哪？
A：公司未来的业绩增长将主要集中于以下两个方面：一是深化与现有国际品牌客户的合作，持续拓展产品品类与销
售区域；二是美国工厂投产运营后，所带来的新市场机遇与本地化供应链优势。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|