研报评级☆ ◇301120 新特电气 更新日期：2026-09-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ -0.13│ 0.12│ 0.13│ 0.20│ 0.28│
│每股净资产(元) │ 4.30│ 4.07│ 4.18│ 4.27│ 4.44│ 4.69│
│净资产收益率% │ 4.35│ -3.21│ 2.77│ 3.01│ 4.53│ 6.14│
│归母净利润(百万元) │ 69.36│ -48.51│ 43.02│ 47.50│ 73.50│ 105.50│
│营业收入(百万元) │ 448.17│ 377.02│ 421.14│ 538.50│ 698.00│ 885.50│
│营业利润(百万元) │ 70.06│ -62.10│ 44.45│ 50.00│ 79.50│ 114.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-28 买入 维持 --- 0.13 0.21 0.28 国联民生
2026-05-12 未知 未知 --- 0.13 0.19 0.28 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-28│新特电气(301120)2026年半年报点评：变压器及储能业务营收高增，积极布局│国联民生 │买入
│数据中心领域 │ │
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事件：2026年8月26日，公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营收2.58亿元，YOY+33.72%；归母净利润0.1
1亿元，YOY+109.32%；扣非归母净利润0.07亿元，YOY+224.15%。单26Q2，公司实现营收1.31亿元，YOY+25.77%；归母净
利润0.13亿元，YOY+442.07%；扣非归母净利润0.11亿元，YOY+257.50%。
股份支付、计提减值准备等对公司26H1有一定影响。2026年上半年，公司扣除股份支付影响后的净利润为2216万元，
同比增长174.06%。同时，2026年上半年，公司计提信用减值损失、资产减值损失共计657万元。若还原回股份支付及减值
准备影响，公司2026年上半年共实现利润2873万元，较2025年同期净利润增幅明显。
26H1公司变压器、储能两大业务均实现收入高增，储能业务毛利率改善明显。分具体业务来看，2026年上半年，公司
变压器业务实现营业收入2.0亿元，同比增长33.41%，毛利率为26.87%、同比下降3.30pcts。2026年上半年，公司储能系
列业务实现营业收入0.42亿元，同比增长68.12%，毛利率为23.14%、同比提升26.56pcts，公司储能系列业务盈利能力同
步大幅改善。
公司积极布局数据中心领域，可提供移相变压器、中压高频变压器等产品。英伟达《800VDCArchitectureforNext-Ge
nerationAIInfrastructure》白皮书中认为800VDC是下一代配电的最佳架构，同时强调了固态变压器（SST技术路线的重
要性。固态变压器（SST）将AC10kV直接转换为DC800V，更少的电压转换环节、效率更高，是数据中心直流供电的最佳路
线，而高频变压器是固态变压器（SST）核心组件。公司的磁性器件产品包括中频隔离直流变压器、中压高频变压器等产
品。变频用变压器具备电压变换、隔离及移相的功能；中压高频变压器为固态变压器（SST）的核心磁性器件，具备高绝
缘性、低局放性特点。在数据中心领域，公司可提供的主要产品为多绕组干式变频变压器（移相变压器）、中压高频变压
器等产品。
投资建议：我们预计后续随着AI数据中心等下游需求持续提升，公司SST等产品有望受益。我们预计公司26-28年营收
分别为5.28、6.35、7.66亿元，对应增速分别为25.3%、20.4%、20.6%；归母净利润分别为0.48、0.77、1.06亿元，对应
增速分别为10.8%、61.2%、37.4%，以8月28日收盘价作为基准，对应26-28年PE为116X、72X、53X，维持“推荐”评级。
风险提示：新客户拓展不及预期风险，新产品进展不及预期风险等。
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2026-05-12│新特电气(301120)全年业绩扭亏为盈，SST布局持续强化 │国信证券 │未知
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全年业绩扭亏为盈，盈利能力保持稳定。2025年公司实现营收4.21亿元，同比+11.70%；归母净利润0.43亿元，同比
扭亏；扣非净利润-0.04亿元，同比大幅减亏。2025年公司毛利率22.56%，同比-0.42pct.；净利率9.83%，同比+25.63pct
.。四季度公司实现归母净利润0.05亿元，同比+108.84%，环比-83.66%。
一季度业绩稳健增长，盈利能力保持稳定。一季度公司实现营收1.26亿元，同比+43.14%，环比+29.35%；归母净利润
-0.02亿元，同比-120.54%，环比-135.47%；扣非净利润-0.04亿元，同比-363.94%，环比-84.00%。一季度公司毛利率19.
62%，同比-6.71pct.，环比+2.13pct.。
下游景气度影响线圈类产品，储能业务逐步进入正轨。2025年公司变压器实现收入3.21亿元，同比-7.96%，毛利率26
.75%，同比-2.48pct.；电抗器实现收入0.12亿元，同比-23.52%，毛利率38.13%，同比-0.03pct.；储能业务实现收入0.8
0亿元，首次实现较大规模收入，毛利率4.98%，同比大幅转正。2025年公司实现海外收入0.43亿元，同比+24.80%。
积极响应SST远期需求，中高频隔离变压器布局持续突破。公司成功攻克中压高频变压器关键技术，实现高绝缘、低
局放、高功率密度三大核心能力的突破，可全面适配SST等场景。2026年3月，公司中频隔离直流变压器圆满交付，成功落
地新疆哈密200MW光伏直流汇集工程；4月，公司与清华大学重磅共建固态变压器联合研究中心，共同推动新一代电力装备
落地。
风险提示：国内数据中心建设进度不及预期；原材料价格大幅上涨；技术路线出现重大变化；公司新产品市场开拓不
及预期。
投资建议：下调盈利预测。考虑到国内市场竞争情况、原材料价格上涨和新业务释放节奏，下调盈利预测。我们预计
公司2026-2028年实现归母净利润0.47/0.70/1.05亿元（26-27原预测值为1.00/1.79亿元），当前股价对应PE分别为165/1
10/74倍。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-12│新特电气(301120)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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新华都特种电气股份有限公司于2026年5月12日在“约调研”微信小程序举行投资者关系活动，参与单位名称及人员
有线上参与新特电气2025年年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长兼董事会秘书：谭勇先生，财务负
责人：肖崴先生，董事、技术负责人：宗宝峰先生，独立董事：舒东先生。 查看原文
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