研报评级☆ ◇301122 采纳股份 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.92│ 0.43│ 0.05│ 0.71│ 0.89│ 1.11│
│每股净资产(元) │ 14.78│ 14.81│ 15.04│ 15.71│ 16.39│ 17.24│
│净资产收益率% │ 6.23│ 2.93│ 0.31│ 4.62│ 5.55│ 6.61│
│归母净利润(百万元) │ 112.56│ 53.09│ 5.62│ 86.80│ 108.91│ 135.90│
│营业收入(百万元) │ 410.47│ 387.89│ 356.69│ 634.09│ 761.76│ 907.26│
│营业利润(百万元) │ 129.50│ 57.46│ 2.02│ 90.54│ 115.61│ 145.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 增持 维持 36.21 0.71 0.89 1.11 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│采纳股份(301122)“内生+外延”下26年业绩有望高增 │华泰证券 │增持
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公司25年收入/归母净利3.57/0.06亿元（yoy-8.0%/-89.4%），符合业绩预告预期（预告归母净利0.04-0.06亿元）。
公司25年业绩下滑主因相关业务受到美国FDA进口警示以及国际贸易环境等因素的持续影响，叠加公司强化海外产能建设
并计提资产减值损失。公司1Q26收入/归母净利1.41/0.13亿元（yoy+94.4%/+70.7%），主因内生业务积极修复叠加新增控
股子公司丰临医疗于期内并表。考虑公司积极推进海外产能建设及国内外市场开发，看好公司26年业绩实现高速增长。维
持“增持”。
1Q26毛利率有所下滑，积极强化销售推广能力
公司1Q26毛利率为26.8%（yoy-4.4pct），我们推测主因毛利率相对较低的国内业务收入占比提升，叠加部分新产能
尚未实现规模效应。公司1Q26销售/管理/研发费用率分别为3.6%/8.8%/5.7%，分别yoy+0.6/-7.0/-1.1pct，公司积极强化
销售推广能力，持续提升行业竞争力。
看好公司核心主业26年收入实现高速增长
1）医疗器械：25年收入2.50亿元（yoy+25.6%），公司积极拓展医用产品品类并丰富客户来源，积极对冲美国FDA进
口禁令影响。考虑公司海外转产进展顺利并通过外部并购强化国内市场布局，看好公司核心主业26年收入实现高速增长。
2）动物器械：25年收入7856万元（yoy-48.1%），我们推测主因国际贸易环境变化影响部分客户需求释放节奏；考虑外部
环境影响边际减弱，叠加公司产品竞争力行业领先，看好板块26年恢复较快发展。3）实验室耗材：25年收入2134万元（y
oy-27.8%）；看好板块26年收入在自研产品矩阵持续拓展背景下实现恢复性增长。
国内外市场开发多措并举，经营稳定性持续提升
公司多措并举推进海内外业务开发并已取得积极成效，包括：1）海外市场：公司于25年持续推进海外产能建设及新
兴市场开发，截至25年底，公司柬埔寨工厂已投产，公司在新加坡等地的海外业务平台已设立，有望持续降低部分业务遭
受贸易摩擦的不确定风险。2）国内市场：公司于1M26新增控股丰临医疗；丰临医疗专注于国内注射穿刺类医疗器械领域
，拥有丰富的产品矩阵和成熟的销售体系；看好公司通过本次收购快速拓展国内市场并有效增强经营稳定性和抗风险能力
。
盈利预测与估值
考虑公司内生业务积极修复叠加新增子公司并表，我们上调收入增速预测，考虑国内市场销售推广强化，我们上调销
售费用率预测，我们调整26-28年归母净利预测至0.87/1.09/1.36亿元（相比26/27年前值上调11%/3%）。公司为注射穿刺
器械领域领军者，产品品类丰富且客户持续拓展，给予公司26年51xPE（可比公司Wind一致预期均值47x），调整目标价至
36.21元（前值28.10元，对应26年44xPEvs可比公司均值41xPE）。
风险提示：核心产品销售不达预期，市场竞争加剧，汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│采纳股份(301122)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1.如何把握中国医疗器械市场的巨大潜力？是否有针对性地调整了国内市场的产品策略？
答：尊敬的投资者，您好！根据EShare医械汇发布的《中国医疗器械行业数据报告（2025版）》，全球医疗器械近几
年一直稳健增长，2024年全球医疗器械市场规模为6031亿美元，同比增长3.52%；2024年中国医疗器械市场规模达10638亿
元，同比增长3%，整体市场保持增长的良好态势。
公司在医用器械业务板块方面，产品线丰富，品类众多。将进一步强化研发定制化服务、差异化服务、设备高端差异
化的生产能力。在原有海外欧美市场业务为主的基础上，进一步拓展新兴市场以及国内市场的优质客户，实现内外协同发
展。
2.2025年度净利润大幅下滑的原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！2025年度报告期内，受美国FDA进口警示、贸易壁垒等因素的持续影响，公司的产品销售
结构发生变化，导致产品综合毛利率有所下滑；为积极应对外部环境变化，公司加快推进柬埔寨生产基地的建设和投产，
投产初期生产效率尚在爬坡阶段，而固定成本已显著增加，对当期利润造成一定的压力；另一方面，公司基于业务布局的
安排，新增了部分产品的注册、认证费用。上述原因叠加导致公司2025年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期同比
下滑。
3.金属过滤网注射针研发进展如何？
答：尊敬的投资者，您好！目前已完成产品结构设计、工艺设计，确定原材料及核心部件研发，正在进行关键模块的
设计与制造及产品试制，并对生产工艺进行局部优化调整，完善工艺流程阶段。
4.公司在柬埔寨、新加坡、美国三地的职能是如何划分的？
答：尊敬的投资者，您好！公司在上述国家均成立了下属子公司，核心目的是规避贸易壁垒、优化产业产能布局、贴
近终端市场并强化合规能力。其中位于柬埔寨的凯美医疗主体，以注射穿刺类耗材产品的生产制造为主；新加坡和美国的
下属子公司，主要系投资及贸易平台，同时以更加贴近市场的定位，对接相关产品注册、市场准入及维护与客户间的关系
。
5.公司的研发重点是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司的研发工作紧密围绕“安全化、智能化、高端化”的战略方向，持续深耕注射穿刺器
械领域
6.2026年公司的总产能预计多少？
答：尊敬的投资者，您好！2026年，随着柬埔寨工厂的产能爬坡及丰临医疗的并表，公司整体产能预计较 2025年有
所增长公司将根据订单与市场情况动态优化产能布局。同时，公司将通过严格的质量管理、有效的质量控制、快速的市场
响应以及优质的售后服务来建立稳定的质量管理体系和市场销售渠道。
7.请介绍下公司的发展目标，未来公司的战略重心在哪方面？
答：尊敬的投资者，您好！未来公司将从以下几个方面展开1）优化公司产能结构。公司将进一步开发新产品，增强
产品的附加值，实现产品的安全化、高端化以及智能化。同时，通过海外体系架构的布局，积极推进海外项目建设，进一
步优化公司的产能结构，以增强公司的抗风险能力。2）升级现有产品同时开发新产品。一方面对公司现有产品升级改造
，包括生产工艺流程的升级、产品性能的优化、产品应用端的改进等；另一方面实现对新产品的开发，以现有技术为基础
，以服务可靠性、安全性试验为主要验证手段，搭建高效、稳定、精准的研发平台，在安全化、智能化、高端化领域加大
产品研发。3）进一步拓展新兴市场的客户资源。公司将进一步强化研发定制化服务、差异化服务、设备高端差异化的生
产能力。通过各类专业的设备和充足的生产能力来拓展新兴市场和国内市场的优质客户，巩固覆盖全产品生命周期的后续
服务优势。
8.请问今年的海外布局？
答：尊敬的投资者，您好！2026年公司海外布局将聚焦产能释放、深化合规、市场拓展等方面，包括推进柬埔寨工厂
产能的持续释放，利用新加坡和美国子公司更加贴近市场的定位，对接相关产品注册、市场准入及维护客户间的关系，构
建稳健的海外业务体系。
9.未来分红的可持续性如何？
答：尊敬投资者，您好！公司将严格按照法律法规及公司章程的相关规定，根据年度的盈利情况及现金流状况，确保
利润分配方案符合全体股东的整体利益和长远利益。
10.研发新品在2025年贡献了多少收入？未来将成为新的增长点吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司作为专注于高端注射穿刺类耗材的高新技术企业，始终高度重视研发创新。目前，公
司具备完善的研发体系与持续迭代能力，新品储备丰富，随着后续产能释放与市场拓展，研发新品将成为核心增长动力，
支撑公司未来稳健发展。
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