研报评级☆ ◇301128 强瑞技术 更新日期：2026-10-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ 1.32│ 1.37│ 1.94│ 3.00│ 4.27│
│每股净资产(元) │ 11.37│ 11.80│ 8.86│ 7.29│ 8.80│ 10.99│
│净资产收益率% │ 6.63│ 11.19│ 15.45│ 25.07│ 30.99│ 34.63│
│归母净利润(百万元) │ 55.75│ 97.55│ 141.65│ 281.33│ 435.00│ 618.67│
│营业收入(百万元) │ 674.22│ 1126.53│ 1818.94│ 2895.33│ 3839.33│ 4952.67│
│营业利润(百万元) │ 60.48│ 125.93│ 180.89│ 356.67│ 546.67│ 776.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-02 买入 维持 --- 1.79 3.14 4.45 华鑫证券
2026-08-20 买入 维持 --- 2.22 2.73 3.55 甬兴证券
2026-08-14 买入 维持 --- 1.82 3.14 4.81 东北证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-02│强瑞技术(301128)公司事件点评报告：半年报业绩高增，液冷业务放量显著 │华鑫证券 │买入
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强瑞技术发布公告：2026年上半年，公司实现营业收入13.74亿元，同比增长63.7%；归母净利润0.86亿元，同比增长
56.8%。其中二季度实现营业收入8.58亿元，环比增长66.3%；归母净利润0.71亿元，环比增长373%。
投资要点
液冷业务进入爆发期，多产品齐放量
2026年上半年AI服务器相关业务实现营业收入4.3亿元，同比增幅超160%，收入增长主要来自铝宝科技并表，以及设
备订单旺盛。子公司铝宝科技主要生产AI服务器柜内托盘精密结构件，2026年以来产品持续放量。同时，强瑞向国内及北
美头部AI服务器厂商交付的服务器组装线、液冷检测设备及配套治具、零部件订单也实现较快增长。
此外，公司innermanifold中央分水器订单逐步增加。该产品目前主要应用于Rubin服务器机柜内的计算托盘，市场空
间广阔，随着Rubin服务器机柜出货量的逐渐提升，中央分水器订单有望大幅增长。目前，公司也正在配合客户参与下一
代RubinUltra服务器中央分水器的研发，并对接验证及试产工作。
治具主业收入确认后置，三季度表现值得期待
移动智能终端业务以智能手机组装、检测设备及配套治具零部件为主，2026上半年实现收入约4.11亿元，与上年同期
基本持平。苹果产业链订单高峰期较往年延后约两个月，延迟的批量订单将集中在第三季度完成收入确认。随着2026年苹
果折叠屏iPhone量产，以及10周年版机型放量，预计公司全年苹果相关治具与设备订单量有望增加。
半导体与机器人业务贡献增量业绩，弹性显著
公司多项业务进展迅速。在半导体领域，2026上半年，半导体相关精密结构件、设备实现收入约1.17亿元，同比增长
超800%。机器人领域，扫地机器人无刷电机、工业机械臂等产品贡献收入约1.57亿元，同比增长约263%。受益于无刷电机
在扫地机器人的应用部位和数量有所增加，无刷电机订单显著增长。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为30.7、42.8、57.0亿元，归母净利润分别为2.6、4.6、6.5亿元，EPS分别为1.79、3
.14、4.45元，当前股价对应PE分别为65、37、26倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
1）原材料价格波动风险；2）行业竞争加剧风险；3）下游需求不及预期；4）订单交付不及预期等。
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2026-08-20│强瑞技术(301128)2026年半年报点评：业绩环比高速增长，定增以加码布局液│甬兴证券 │买入
│冷、半导体产能 │ │
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事件概述
强瑞技术发布2026年半年报。2026H1公司实现营业收入13.74亿元，同比+63.68%；归母净利润0.86亿元，同比+56.83
%；扣非归母净利润0.79亿元，同比+52.82%。2026Q2单季度，公司实现营业收入8.58亿元，同比+64.14%，环比+66.34%；
归母净利润0.71亿元，同比+66.30%，环比+386.07%；扣非归母净利润0.65亿元，同比+55.96%，环比+366.10%。
核心观点
AI服务器及网络通讯、机器人、半导体板块营收同比大幅增长。2026H1，AI服务器及网络通讯收入约4.27亿元，同比
增长超160%，主要得益于铝宝科技并表，以及国内及北美头部AI服务器厂商的服务器组装线、液冷检测设备及配套治具、
零部件订单增长较快。移动智能终端收入约4.11亿元，同比基本持平。2026H1公司来自苹果产业链公司的订单高峰期较往
年晚2个月，成为制约报告期内营收和利润增幅进一步扩大的主要因素，该等延迟的批量订单将主要集中于2026年第三季
度确认收入。机器人/智能汽车/半导体板块营收约1.57/1.22/1.17亿元，同比+263%/-35%/增长超过800%。
2026H1公司毛利率明显改善，同比+6.17pct。2026H1公司销售毛利率/净利率为29.38%/10.07%，同比+6.17pct/+1.63
pct。毛利率提升主要由于散热器、设备、治具等业务的毛利率同比提升，以及高毛利率零部件及其他业务的占比提升。
期间费用率为15.82%，同比+3.81pct。其中，销售/管理/财务/研发费用率为2.24%/5.09%/1.24%/7.25%，同比+0.47/+1.3
6/+0.94/+1.04pct。
拟定增募资不超10.5亿元加码布局液冷与半导体等产能。2026年8月，公司公告拟向不超过35名特定对象发行股票，
本次拟发行的股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%，募集资金总额预计不超过10.5亿元（含本数）。扣除发行费
用后的净额将全部用于以下项目：AI服务器精密液冷部件产品及服务器自动化组装、检测设备研发与制造项目（拟投入4.
30亿元）、高端半导体设备精密零部件生产制造项目（拟投入1.15亿元）、强瑞技术龙华区总部基地建设项目（拟投入2.
20亿元），以及补充流动资金（2.85亿元）。
推出2026年股票期权激励计划，业绩考核目标为2026-2028年净利润不低于2/5/8亿元。2026年8月，公司公告拟向激
励对象授予股票期权750.00万份，约占总股本的5.18%，股票期权的行权价格（含预留部分）为109.85元/份。公司层面业
绩考核目标为2026-2028年度扣除非经常性损益前归属于上市公司股东的净利润分别不低于2、5、8亿元。本次激励计划首
次授予部分产生的股份支付费用预计约1.05亿元，2026/2027/2028/2029年将分别摊销1866.29/4913.84/2808.64/892.26
万元。
投资建议
强瑞技术通过自主开拓与外延并购相结合的方式，逐步将产品的应用领域丰富化、多样化。公司液冷业务涵盖液冷散
热模组、组装线、检测设备、manifold等，半导体业务、机器人业务快速发展，前景广阔。我们预计2026、2027、2028年
公司营业收入分别为27.99、34.29、42.48亿元，同比增速分别为53.9%、22.5%、23.9%，归母净利润分别为3.22、3.95、
5.14亿元，同比增速分别为127.1%、22.8%、30.2%，对应EPS分别为2.22、2.73、3.55元。按2026年8月20日收盘价，PE分
别为48.61、39.58、30.41倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；成本费用上升导致利润率下滑的风险；下游需求不及预期风险；竞争加剧风险；技术迭代风险；
商誉减值风险；市场拓展不及预期风险；产能建设不及预期风险；研发不及预期风险；地缘政治风险；项目落地不及预期
风险。
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2026-08-14│强瑞技术(301128)26H1业绩亮眼，下游领域全面快速发展 │东北证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告，业绩高速增长。2026年上半年，公司实现营业收入13.7亿元，同比增长63.68%；
归母净利润0.86亿元，同比增长56.83%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长52.82%。其中第二季度实现营业收入8.6亿
元，同比增加64.1%；归母净利润0.71亿元，同比增加66.3%；扣非归母净利润0.65亿元，同比增加56.0%。
智能制造领域优质企业，产品应用领域广泛。1）AI服务器及网络通讯：产品覆盖AI服务器、交换机散热模组及零部
件，以及服务器组装线、液冷检测设备和配套治具等，2026H1收入4.27亿元，同比增长超160%；增长主要受铝宝科技并表
，以及面向国内和北美头部AI服务器厂商的相关订单快速增加带动。2）移动终端：提供智能手机组装、检测设备及配套
治具、零部件，2026H1收入4.11亿元，基本持平。3）智能汽车：已形成覆盖新能源汽车智驾、智能座舱系统的组装检测
线体、设备及配套治具和零部件产品体系，2026H1收入1.22亿元，同比下降约35%。
半导体和机器人业务快速放量，业务布局持续深化。1）半导体设备，公司已设立全资子公司深圳市强鹏芯半导体科
技有限公司及东莞市强鹏芯半导体科技有限公司，半导体业务覆盖精密结构件、零部件、上下料机、AGV及组装检测治具
等产品，报告期内实现收入约1.17亿元，同比增长超800%，有望受益半导体行业快速发展。2）机器人，公司机器人业务
主要包括扫地机器人无刷电机及工业机械臂，报告期内实现收入约1.57亿元，同比增长约263%。未来有望分享机器人行业
增长红利。
铝宝科技已由拟收购转为取得控制权并纳入合并报表，有望深度受益AI服务器散热需求。公司以7,000万元取得铝宝
科技35%股权，并通过表决权委托合计控制51%的表决权，于2026年1月取得实际控制权并纳入合并报表。铝宝科技主要从
事AI服务器散热模组相关精密结构件的研发、生产和销售，2026H1实现营业收入约3.15亿元、净利润约0.43亿元，进一步
强化公司在AI服务器散热产业链的布局。未来有望受益AI领域发展带来的发展新机遇。
盈利预测：智能制造优质设备企业，半导体、机器人、AI服务器散热等多领域布局强化发展潜力。公司有望受益下游
行业全面爆发，因此上调业绩预测。预计公司2026-2028年营收为28.2/38.1/49.1亿元，归母净利润为2.6/4.5/7.0亿元，
维持“买入”评级。
风险提示：新业务发展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
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2026-06-29│强瑞技术(301128)2026年6月29日投资者关系活动主要内容
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公司将线上、现场沟通中投资者所关注问题及答复简要汇总整理如下：
一、公司液冷服务器inner manifold中央分水器等液冷散热产品的最新进展情况
答：公司inner manifold中央分水器产品目前主要应用于Rubin服务器的柜内计算托盘内，每个计算托盘均需要一套
中央分水器，产品需求量较大，单位价值量较高，公司所面临的市场空间较大。随着
Rubin服务器机柜出货量的逐渐提升，现阶段公司所获取的订单数量正逐步较快放大。公司该款产品正在对接多个目
标客户，目前Rubin服务器机柜尚未达到大批量出货的节点，后续公司获取的相关产品订单数量预计将较大幅度增加。
除了inner manifold中央分水器，公司目前也在同步向客户交付Rubin服务器机柜内波纹管模组产品；并积极推进其
他部分液冷部件产品的验证工作。公司正在积极筹备产能扩张事项，以应对后续订单快速增长之需。
此外，公司正在配合客户参与下一代Rubin Ultra服务器中央分水器产品的研究与开发，并对接验证及试产工作。
敬请广大投资者关注终端客户Rubin服务器机柜大批量出货可能延期、公司订单价格可能下降的风险。
二、公司在液冷服务器组装和检测设备方面的业务进展情况
答：境内客户方面，公司从境内头部的服务器厂商处获取的液冷检测设备订单量较去年大幅增加。
境外客户方面，公司所生产的液冷服务器组装测试线（最终应用于北美客户的AI服务器）已交付两条线，目前正在生
产第三条线，计划本年度交付10-13条线；与此同时，公司正在配合客户开发下一代的液冷服务器检测设备，技术对接和
业务进展较为顺利，已开始取得部分配套的检测治具订单。
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参与调研机构：15家
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2026-04-28│强瑞技术(301128)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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Q1: Rubin服务器中央分水器业务的市场竞争情况？
A1:
该业务存在竞争对手，且部分竞争对手进入时间较早，但强瑞技术在产品质量和技术水平上具有优势，其产品已通过
北美相关公司的技术认证。该款产品预计毛利率较高主要源于公司20多年精密加工沉淀的工艺理解和参数经验，产品质量
稳定性高，能满足液冷部件防漏液的严苛要求。
Q2:18亿投资规划的主要扩产方向是什么？
A2:
18亿投资规划主要是在东莞凤岗拿地建设约二十几万平厂房，整合、搬迁现有产能并进行扩产，扩产方向包括四个方
面：一是液冷部件产品；二是半导体设备零部件产线进一步扩产；三是液冷服务器自动化组装线扩产；四是工业机器人项
目，打造全自动生产车间。
Q3: 作为工业富联的设备、治具核心供应商，苹果折叠屏手机2026年及2027年将大规模上量，设备、治具需求先行，
2026年该业务对业绩是否有增长预期？
A3:
消费电子（移动智能终端）为公司传统主业，2025年收入8.36亿元中5.78亿元来自苹果。2026年苹果业务有望成为大
年，主要驱动因素包括：折叠屏手机生产线设备及夹具存在革命性突破，需求体量增加；周年纪念版机型出货量预期增长
；存储涨价背景下安卓厂商减产，苹果凭借储备及利润空间优势，市场占有率或进一步提升。苹果订单往年于4月初饱和
式下达，2026年略有推迟，预计将带动公司相关业务订单增长。
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