研报评级☆ ◇301153 中科江南 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.54│ 0.30│ 0.29│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.28│ 5.01│ 5.24│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 16.61│ 5.96│ 5.46│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 299.59│ 104.44│ 100.87│ 182.00│ 225.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1207.82│ 824.84│ 827.45│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 319.73│ 93.29│ 98.68│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 未知 未知 30 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│中科江南(301153)支付电子化收入表现良好，4Q25业绩高速增长 │中金公司 │未知
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公司2025年收入、利润低于我们的预期
公司公布2025年年报：收入8.27亿元，同比+0.32%；归母净利润1.01亿元，同比-3.42%。收入、利润低于我们的预期
，主要源自公司智慧财政业务收入下滑超预期。4Q25，公司收入4.64亿元，同比+40%；归母净利润1.65亿元，同比+69.08
%。
发展趋势
收入端：支付电子化保持增长，智慧财政及政企数智化业务阶段性承压。1）支付电子化收入5.11亿元，同比+5.8%；
主要受益于国产适配持续推进，以及对账电子化、社保基金电子化等场景的持续延伸。2）智慧财政收入2.0亿元，同比-9
.0%。3）政企数智化业务收入1.09亿元，同比-4.03%。智慧财政和政企数智化业务收入下降，主要由于下游客户优化支出
，投入仍偏谨慎。
人员控制支撑利润表现；加强应收账款管理，回款质量改善。销售、研发、管理费用分别同比-5.5/-14.3/+14.3%；
其中，销售、研发费用下降主要系职工薪酬和股份支付费用减少；管理费用增长主要由于辞退福利增加；公司年末员工数
1218人，同比-18%。25年经营活动现金流净额1.3亿元，同比+45.2%；年末应收账款4.05亿元，同比+0.4%，公司应收账款
管理严格。
展望26年，公司将巩固主业、深耕产品。据公司公告，公司2026年将继续聚焦数字政务与数字金融核心主业，深耕产
品、持续巩固现有业务。同时，我们认为依托国家政策推进和行业标准落地，公司有望推动AI技术在数字政府领域加速落
地，探索AI在财政、医保、财务等领域的数据要素价值和业务分析应用。
盈利预测与估值
考虑到下游客户优化支出，我们下调2026年净利润31.7%至1.82亿元，首次引入2027年净利润为2.25亿元。当前股价
对应2026/2027年46.5倍/37.8倍市盈率。综合考虑盈利下调及公司在财政、医保、财务领域的积极拓展，我们下调目标价
11.8%至30.0元，对应58.0倍2026年市盈率和47.1倍2027年市盈率，较当前股价有24.8%的上行空间。
风险
下游客户需求不及预期，应收账款回款风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-04-08│中科江南(301153)2026年4月8日投资者关系活动主要内容
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1、公司业务简介及 2025 年度主要经营情况
答：中科江南是市场领先的数字政务及数字金融领域综合解决方案服务商，长期服务于各级财政部门、行政事业单位
和金融部门。公司以支付电子化和智慧财政两大产品为政府资金流转和财政数字化运行提供坚实保障，并以电子凭证为牵
引，为政企客户提供数智化服务：
①支付电子化：以国库集中支付电子化管理为核心进行节点延伸和功能扩展，统一技术标准和基础设施，链接财政、
人民银行、代理银行和预算单位，构建财政资金事前、事中、事后全链路电子化处理与监督闭环；
②智慧财政：以财政预算管理一体化系统为基础，融合大数据、人工智能等技术，聚焦财政核心业务系统建设，提供
横向一体、纵向贯通财政业务管理体系的系列产品和服务；
③政企数智服务：以服务国家部委、预算单位、企事业单位为战略基点，挖掘电子凭证库复用潜能，结合人工智能、
国密算法、大数据、区块链等技术，在医保支付、会计电子凭证、数字商标等领域提供全局性、系统性的数字化解决方案
，推动政企数智化发展。
财务方面，2025 年公司实现营业收入 8.27 亿元，同比增长0.32%，实现归母净利润 1.01 亿元，经营活动现金流量
净额为 1.30亿元，公司主营业务保持平稳运行。
2、公司在预算管理一体化方面的成果
答：公司财政预算管理一体化业务覆盖十余个省级财政单位，是该领域的代表性供应商。公司持续协助客户深化数据
应用、保障系统运行及数据安全，并凭借自主研发的、融合大模型与数据治理能力的智慧财政系列产品，助力其构建了覆
盖预算管理各业务领域、流程贯通、数据融合、高效便捷的新一代预算管理一体化系统。2025 年，公司形成“平台+应用
+数据+服务”一体化模式，延伸覆盖税源分析、债务管理等关键场景；同时建立“数据+知识+模型”的智能监管体系，实
现智能审核及动态监控预警；深度应用 AI 技术，开发多场景辅助功能。
3、数字人民币在财政管理方面的优点
答：数字人民币可依据不同业务场景定制智能合约，能够确保智能合约规则在财政、行政事业单位与银行间的高效、
安全传递，显著提升财政资金的管理效率和安全性，实现财政资金的精准投放和全链条监管，满足财政精细化管理的需求
。结合公司电子凭证库的单据电子化管理优势，能够进一步解决传统发放流程中的流程长、易挪用、难追溯等痛点，实现
补贴资金的精准、安全、高效发放。
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参与调研机构：1家
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2026-04-07│中科江南(301153)2026年4月7日投资者关系活动主要内容
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1.您好，我注意到贵公司 2024 年未提供业绩说明会视频回放。资本市场愈发重视信息透明度与沟通质量，业绩说明
会不仅关系到投资者信息获取，也影响公司公众形象。视频直播及回放有助于提升信息传播的直观性与覆盖范围。请问贵
公司 2025 年的业绩说明会，是否考虑采用视频直播并提供会后回放？此外，是否计划引入线上视频交流，在问答环节通
过视频形式回应投资者关切，以增强互动效果并提升公司透明度与社会影响力？感谢解答。
答：投资者您好，感谢您的关注！公司始终重视与投资者的沟通交流，并依法依规履行信息披露义务。2025 年 4月
7日公司在深圳证券交易所互动易平台“云访谈”栏目召开 2024 年度业绩说明会，会议采用网络远程方式进行，以“图
文”方式进行回复，并在会后发布了投资者关系记录表。2025 年度业绩说明会以相同形式开展。您可登录深圳证券交易
所 “互动易” 平台，进入 “云访谈”栏目，查看历年年度业绩说明会的互动交流内容。感谢您的建议，公司将持续加
强投资者关系管理，采取多种交流形式，不断提升沟通质效，切实维护广大投资者的合法权益。
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参与调研机构：31家
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2026-03-30│中科江南(301153)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司简介及2025年度主要经营情况
答：中科江南是市场领先的数字政务及数字金融领域综合解决方案服务商，长期服务于各级财政部门、行政事业单位
和金融部门。公司以支付电子化和智慧财政两大产品为政府资金流转和财政数字化运行提供坚实保障，并以电子凭证为牵
引，为政企客户提供数智化服务。
2025年，公司实现营业收入8.27亿元，同比增长0.32%，实现归母净利润1.01亿元，综合毛利率与上年基本持平，经
营活动现金流量净额为1.30亿元，较上年同期增长45.21%，公司主营业务保持平稳运行，经营质量大幅度提升。2025年，
公司支付电子化、智慧财政、政企数智化作为公司的三大业务板块，继续保持多元化发展。其中，支付电子化作为公司的
核心业务实现收入5.11亿元，占公司总营收的61.75%。
2、公司数字人民币业务的成果和展望
答：公司自2022年起便与多家银行合作，围绕数字人民币在财政资金使用场景开展智能合约技术预研和场景测试，率
先验证了基于智能合约的财政资金全流程闭环管理模式。2025年公司进一步推动数字人民币应用从国库集中支付场景进一
步延伸至单位实有资金支付、批量支付、财政统发工资等业务场景。随着2025年12月，中国人民银行出台了《关于进一步
加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，数字人民币2.0时代来临，公司的技术储备和丰富
的实践经验将成为数字人民币业务的有力支撑。
公司核心产品“电子凭证库”是搭载智能合约平台的天然适配体系，可实现资金管理全流程追溯和穿透式监管。电子
凭证库不仅解决了单据的电子化、信息流、资金流及凭证流的四流合一问题，还可以通过叠加数字人民币的智能合约能力
，实现资金管理的全流程可追溯和穿透式监管，将电子凭证库与数字人民币智能合约深度整合，能够对专项资金更加高效
地实现发放和监管，因此适用于各类专项资金的管理，如国有投资基金管理、政府投资项目管理、专项债资金监管、惠农
补贴管理等场景，实现不同主体间的穿透式监管，实现财政资金的“精准滴灌”。
3、SaaS业务的服务模式及优点
答：在会计电子凭证综合应用领域，公司已在部分地区验证按年收费的SaaS平台订阅服务模式，并于2025年在吉林、
广西等省市完成预算单位政务云订阅模式合作，顺利实现合同收入；该模式不仅有效降低预算单位数字化初期投入成本、
优化资源配置，还能与财政预算一体化系统无缝衔接，保障公务支出全流程标准化、数字化、规范化管理。
4、公司在AI方面的进展
答：2025年，公司搭建“数据+知识+模型”一体化智能财政预算执行监管体系，依托政策法规与历史审核经验，将AI
审核逻辑贯穿预算执行全流程，实现资金支付智能审核、动态监控及风险预警；同时打造AI智能体矩阵与业务助手，落地
智能评审、客服答疑、智能问数、报告分析、合规风控等核心场景应用。在涉农专项资金管理领域，公司完成财政垂直AI
大模型落地验证，依托本地化安全部署，构建“国产算力+综合大模型+行业应用”智能生态，赋能资金项目全流程智能监
管、辅助审核、风险预警与绩效分析。
基于AI能力沉淀，公司将全面启动财政领域垂直大模型的系统化构建，通过整合中央和地方的财政政策法规、制度文
件、业务规范、技术标准、操作手册和历史案例等，将大模型能力注入现有智能体系统，丰富AI智能体矩阵，为财政用户
提供可信、高效的模型服务，用AI赋能财政业务，实现AI+财会监督、AI+零基预算、AI+三保资金、AI+三公经费、AI+预
算绩效、AI+地方债务等核心管理场景，服务财政科学管理。
5、未来展望
答：2026年为“十五五”规划开局之年，我国数字经济向深度融合、价值释放、创新引领加速迈进，公司将继续聚焦
数字政务与数字金融核心主业，坚持“科技赋能数字政务”的企业使命，充分发挥自身在核心技术、行业经验、政策协同
等方面的优势，不断强化自主创新能力，在市场拓展、产品迭代、服务升级等多个维度实现高质量发展，持续为客户提供
更优质、高效的数智化解决方案，重构公司核心竞争优势。
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参与调研机构：26家
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2026-01-04│中科江南(301153)2026年1月4日投资者关系活动主要内容
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近期，中国人民银行出台了《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，针对
该方案以及数字人民币在财政和政府资金支付管理方面的影响进行了解读和展望。
1、政策解读
《行动方案》明确提出的“账户体系+币串+智能合约”的数字化方案，大幅提升了在广域政府资金使用场景中的数字
人民币应用空间，为数字人民币在财政、行政、社保、医保等政府性资金管理领域的资金流转、使用和监管指明了发展方
向，带来了新的业务机遇。
以财政资金为代表的政府性资金是充分利用数字人民币特有的监管穿透性和多级资金管理能力的最佳使用范畴之一，
在公用事业、医保社保、国库资金运营等闭环领域具备低成本、高效能的广阔运用前景。
自 2022 年起，公司便与多家银行就基于数字人民币在不同财政资金使用的业务场景共同开展了智能合约技术预研和
场景测试，率先验证了基于数字人民币智能合约的财政资金全流程闭环管理模式，逐步形成系统性解决方案，并先后在江
苏、山东、河北、福建、海南等多地财政场景成功试点落地。
2、业务展望
中科江南在分布式账本和区块链领域拥有成熟的技术储备和丰富的实践经验，为数字人民币 2.0 时代的智能合约应
用奠定了坚实基础。公司服务于国库资金支付、专户资金监管、转移支付监管、以旧换新补贴支付、社保资金监管、医保
基金监督等广域政府资金管理，打造的“电子凭证库”不仅能够保证财政、行政事业单位与人民银行及代理银行之间智能
合约规则的精准落地，更是搭载智能合约平台的天然适配体系。
电子凭证库不仅解决了单据的电子化、信息流、资金流及凭证流的四流合一问题，还可以通过叠加数字人民币的智能
合约能力，实现资金管理的全流程可追溯和穿透式监管，能够确保智能合约规则在财政、行政事业单位与银行间的高效、
安全传递，显著提升财政资金的管理效率和安全性；依据不同业务场景定制智能合约，实现财政资金的精准投放和全链条
监管，满足财政精细化管理的需求。
例如，在惠农补贴资金管理场景中，可利用数字人民币的伞列钱包体系能力，结合电子凭证库的单据电子化管理优势
，解决了传统发放流程中的流程长、易挪用、难追溯等痛点，实现了补贴资金的精准、安全、高效发放。中科江南还承建
了国家医保局区块链、医保钱包、医保基金监测项目，深入服务医保资金安全流转，为未来在医保资金管理场景中探索数
字人民币的应用积累了丰富的技术经验与行业资源。
《行动方案》还指出人工智能和大数据技术正赋能新一代金融监管技术。数字人民币具备高效监管型货币能力，管理
透明度、标准化和互通性强，而 AI 技术与数字人民币监管功能的叠加，能够进一步强化监管效能，提升监管的精准性与
全面性。公司在广西、甘肃等地区推进 AI+财政资金监管等财政业务场景的应用，将持续密切跟踪政策动态与客户推进部
署进程，深化 AI+数字人民币应用，实现资金投放的精准化、监管的全流程化。
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参与调研机构：5家
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2025-12-03│中科江南(301153)2025年12月3日投资者关系活动主要内容
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1、公司情况简介
答：中科江南自 2011 年成立以来，坚持“数字经济基础设施建设者”战略定位，将国家的发展和企业自身战略规划
紧密结合，参与建立了多项国家级核心标准和服务体系，积累了丰富的行业经验与资源，坚持高点布局覆盖全国的业务思
路，形成了自上而下的经营辐射体系。
公司主营业务包括支付电子化、智慧财政以及政企数智服务。公司依托电子凭证库这一核心优势，服务政府资金管理
从流程数字化向数据智能化跃迁。公司预算管理一体化业务覆盖了十余个省级财政单位，是预算管理一体化解决方案代表
性供应商。同时，公司凭借电子凭证、智慧医保、电子证照、数字商标、资金监管等核心技术，不断拓展数字经济应用空
间。
2025 年，尽管受外部环境复杂多变、宏观经济波动等多重因素影响，但总体来看，我国经济运行平稳，转型升级稳
步推进，这既是挑战，也是机遇。公司始终坚定投入智慧医保、数字商标、AI 赋能财政等关键研发项目，为转型升级筑
牢根基。展望未来，我们对公司转型升级应对挑战充满信心。
2、核心业务布局与成果
答：支付电子化方面。作为国库资金电子支付标准的主要参与者，中科江南以“电子凭证库”为核心支撑，全力支持
国库集中支付电子化改造，全面提升了资金支付效率，保障了财政资金安全高效运行。
智慧财政方面。公司依托自研的数字财政系列产品，深度经营预算管理一体化覆盖省份业务，重点推进财政业务与人
工智能大模型、数据管理等数字化技术的深度融合，多项创新实践已在全国逐步落地。
智慧医保方面。公司打造全国医保“一条链”，为药品追溯码、医保钱包信息等医保数据拓展上链存证提供支撑，并
持续推进医保钱包建设及医保基金收支监测预警项目设计工作。
电子会计凭证入账方面。中科江南电子凭证综合服务平台已在全国服务支持和保障 10 余个省市。同时，公司为不同
的目标客户群提供基于数电票管理的产品与服务，为单位智慧财务应用提供技术支撑。
3、发展规划简介
答：“十五五”期间，公司将锚定数智前沿，筑牢新质生产力技术底座，通过聚焦财政主航道、强化政府资金全域管
理、不断推进产品创新和探索数据价值等方面，为公司高质量发展筑牢核心竞争力。
凭借在预算管理一体化领域的深厚积淀，公司正加速向单位侧业务拓展，目前已在多个省市完成落地实践。基于服务
省市县财政资金的管理经验，开辟了国库资金支付之外的政府性资金支付市场，涵盖医保基金收支监测、医保钱包项目、
以旧换新资金监管、农业资金监管以及废弃电器电子产品回收补贴等，在上述领域，公司为各类政府资金支出的安全性与
真实性提供保障。
公司以区块链思路构建的行政资金流转的分布式账本将成为资金管理护城河，同时以 OFD 作为电子票据改革的基础
支撑，适配全场景应用需求。
公司持续探索“AI+”多领域的融合应用。在财政领域，推动 AI 在财政智能问数、智能报告、辅助审核、监督监控
等场景落地应用。在医保方面，赋能医保基金精细化管理。此外，公司将继续探索医保、商标等海量数据价值与应用，进
一步释放数据要素潜力。
公司作为电子凭证会计数据标准推广的核心技术服务商与平台承建方，通过全流程创新方案赋能数字财务新未来，重
点推进数电票结构化数据处理，最终实现财务全流程的无纸化与自动化升级。
4、智慧医保和数电票推广计划
答：2022 年中科江南中标医保区块链项目，正式进入医保领域，医保区块链承载了药品追溯码、医保结算凭证、电
子票据等大量重要数据。公司凭借大额且复杂的政府资金管理的经验积累和独特优势，协助支持医保钱包项目建设，后续
公司将在医保钱包建设的基础上，进一步探索医保资金管理和应用场景。同时，公司还将进一步持续致力于医保数据的使
用。
2025 年 5月，财政部等九部门已发文明确要求全国范围内推广应用电子凭证会计数据标准，要求单位及会计软件服
务商在 3年内完成系统升级适配。公司作为该标准制定参与方，在系统研发、场景应用等环节积累深厚经验，已打造合规
高效的电子凭证全流程解决方案，可全面支撑客户完成标准适配与智慧财务升级，完全契合政策推广带来的市场需求增量
。随着数电票及电子凭证相关政策的深化落地，2026 年，公司将继续发力数电票等相关应用推进。
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