研报评级☆ ◇301158 德石股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.58│ 0.66│ 0.78│ 0.83│ 1.05│ 1.37│
│每股净资产(元) │ 8.79│ 8.76│ 9.28│ 9.79│ 10.43│ 11.27│
│净资产收益率% │ 6.56│ 7.53│ 8.36│ 8.47│ 10.06│ 12.14│
│归母净利润(百万元) │ 86.73│ 99.19│ 116.61│ 124.69│ 157.85│ 205.68│
│营业收入(百万元) │ 567.01│ 667.23│ 721.14│ 920.62│ 1170.12│ 1504.87│
│营业利润(百万元) │ 100.52│ 114.02│ 135.37│ 144.00│ 182.00│ 238.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-20 增持 首次 --- 0.83 1.05 1.37 东兴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-20│德石股份(301158_SZ)：抢占智能钻井技术制高点，打造酸化压裂软管第二增 │东兴证券 │增持
│长曲线 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司是国内重要的井下动力钻具(螺杆钻具）制造商之一。德石股份聚焦高端石油钻井、采油工具、石油装备及工程
服务等，如今拥有先进的产品加工和检测设备，已取得API、ISO9001（DNV）、HSE等多个体系认证，产品覆盖国内各大油
田，并出口到多个国家和地区，在国内外油气行业享有很高的声誉。公司新任总经理出身第一大股东杰瑞股份的海外营销
体系，拥有丰富的国际市场经验，将借助其在杰瑞积累的海外市场运作思路与资源，有效提升公司海外团队的专业能力与
运营成熟度。双方将形成合力，全面助力公司海外市场的拓展与深耕，推动公司国际化战略落地。
国际油价高位震荡，公司业绩有望得到较强支撑。剔除地缘政治短期影响，供给端或存在长期脆弱性，各主要产油国
盈亏平衡点或为原油价格提供支撑。能源行业数据分析机构Enverus在其最新报告中称，到2035年前后，美国页岩油边际
成本将从目前的约70美元/桶上涨到95美元/桶；欧佩克＋主要成员国财政盈亏平衡油价仍处于较高水平（如沙特阿拉伯87
美元/桶、伊拉克79美元/桶、科威特77美元/桶），为原油价格提供支撑。德石股份作为油气钻采设备供应商，其核心产
品如钻具、井口装置等订单需求与国际油价存在明显相关性，2018年至2025年，原油平均价格均位于60美元/桶以上时，
公司业绩均保持增长态势，未来若国际油价高位震荡，公司业绩有望得到较强支撑。
公司产品布局与油气行业智能化发展趋势及产业升级需求高度契合。2014年下半年起油价暴跌，二叠纪盆地钻机数量
大幅下降，降幅超过75%，在此背景下，美国引发新一轮旨在提高钻完井效率、降低建井成本、提高单井产量的产业革命
，推动钻井技术升级。在此期间，钻机效率提高了2.7倍，带动钻井成本下降35%、生产成本下降25%，使美国原油产量在
钻机数量大幅下降的情况下仍保持增长，进而带动钻井工具市场规模持续扩张。ResearchNester发布的《DirectionalDri
llingToolsMarketSize&Share》（2025-2037）提到2024年全球定向钻井工具市场规模约为78.5亿美元，预计2037年将突
破172.9亿美元，年复合增长率达6.3%。同时，美国页岩气钻井通过持续突破装备极限能力驱动效率升级，主要体现在三
方面特点：一是国页岩气井水平段长逐年递增；二是美国95%以上的页岩油气井采用了旋转导向钻井技术；三是“一趟钻
”技术快速普及，带来了质量好、速度快、成本低的显著成效。公司现有产品线布局完善、重点突出，核心产品及研发方
向包括：随钻测量、高温螺杆钻具、水平井相关技术及配套产品、井口装置及老井增产设备和超耐磨高压酸化软管、钻头
等新产品，均是美国页岩钻井技术突破的核心环节，与国际领先油气行业智能化发展趋势及产业升级需求高度契合，同时
也填补了国内钻井工艺短板造成的市场空白。
超耐磨高压酸化压裂软管有望成为第二增长曲线。根据全球及中国页岩油气行业全产业链发展趋势研究预测及市场需
求规模分析，预计酸化压裂国内市场需求规模或将达10亿元人民币，国际酸化压裂软管市场需求规模将达30亿元人民币。
近日，德石股份超耐磨高压酸化压裂软管产品成功斩获北美市场首笔高端订单，标志着公司此款产品正式进入全球油气勘
探开发技术最前沿的市场，有望打造成为公司第二增长曲线。
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.25、1.58和2.06亿元，对应EPS分别为0.83
、1.05和1.37元。当前股价对应2026年PE值29X。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：行业政策出现重大变化、下游需求不及预期、国际油价大幅走低。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-10│石化机械(301158)2026年3月10日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司属于油气行业的上游企业还是下游企业？
答：公司属于油气行业上游企业，主营业务为石油天然气钻井专用工具及设备的研发、生产、销售及租赁，主要服务
于油气勘探开发阶段。
2.MWD 与 LWD 的区别是什么？
答：MWD（随钻测量仪）是钻井过程中实时获取井下数据的测量系统，核心功能是实时监测钻井轨迹，在钻井过程中
同步获取井下实时数据，精准判断实际钻井轨迹与设计路径的偏差，及时反馈数据并下发调整指令，保障钻井作业按设计
路径推进，整体侧重于“钻进过程的轨迹把控”；LWD（随钻测井仪）是在钻井过程中同步测量地层岩石物理参数，通过
数据遥测系统将测量结果实时传输至地面进行处理，为地质研究、油气储层评估提供精准的地层数据支撑，整体侧重于“
地层信息的同步测量”。
3.螺杆钻具国内市场竞争格局如何？
答：国内螺杆钻具市场目前已经形成比较稳定的竞争格局，公司的主要竞争对手包括天津立林、石化机械以及渤海装
备等企业。上述企业具备成熟的技术积累及完善的市场渠道，是国内螺杆钻具细分市场的核心参与主体。
4.国内外主营产品销售模式及毛利率有什么差异？
答：螺杆钻具在国内以租赁模式为主，因需承担前置备货、维修、运输及持续性运营等多重成本，毛利率相对销售要
低；除俄语区外，海外市场主要以销售模式为主，毛利率较高。具体毛利率情况在公司定期报告中均有披露。
5.公司海外业务的发展历程及目前海外市场主要部署区域在哪里？
答：海外业务最早可以追溯至 20 世纪 90 年代末，凭借钻井泵配件进入北美市场；2014 年左右，开始向北美和中
东部分国家的钻井工程服务公司销售螺杆钻具，海外市场逐渐起步；2018 年，成立俄子公司，为当地钻井公司提供钻具
租赁，推动俄语区市场逐步起量；2022 年，受地缘冲突影响，俄语区市场销售增长较快；2024 年，收购原有合作商美国
IAE公司，进一步加大北美市场开拓力度。目前海外业务范围涵盖北美、南美、俄语区、中东、中亚、东南亚、非洲等重
点油气市场，形成了多元化的海外市场布局。
6.国内及海外市场增量主要来自哪里？
答：根据国家统计局能源生产数据显示，2025 年我国规上工业原油产量达 2.16 亿吨，天然气产量达 2619 亿立方
米，全国能源生产总量稳步提升，油气储备规模持续扩大。在国内“稳油增气”的能源战略指引下，原油产量以“稳”为
主，常规油井钻井工作量整体保持平稳，国内市场增量主要集中在天然气及页岩气、煤层气、煤岩气等非常规天然气领域
，随着相关勘探开发投入持续加大，有望成为公司螺杆钻具、井口装备等产品的核心市场增量来源。海外市场方面，增量
主要来自空白区域开拓，公司将加大人力、财力等资源投入，加快海外市场拓展步伐，不断完善海外布局，推动国内外市
场协同发展，进一步挖掘市场增长空间。此外，随着公司 MWD、压裂软管等新产品市场开拓工作的持续推进，产品认可度
及销量有望逐步提升，进而成为公司未来新的业绩增长点。需要注意的是，新产品市场开发及海外空白区域拓展受行业政
策、市场环境等多种因素影响，存在一定不确定性。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-06│德石股份(301158)2026年3月6日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司近几年有没有拓展一些新的业务方向？
答：公司自 2022 年底开始布局油田增产业务，重点面向大庆、胜利、新疆克拉玛依等开发年限较长、产量递减明显
的老油田，通过压力泵注入介质，采用气驱、水驱等技术手段实现二次采油，有效提升油田采收率。同时，公司积极推进
超耐磨高压酸化软管业务。该产品主要用于替代压裂车与井口间的传统硬管连接，相关产品在北美市场已实现规模化应用
，国内出于安全性因素目前正处于试用推广阶段。该项业务已于2025 年实现国内外批量销售，随着客户认可度持续提升
，未来有望成为公司重要的业绩增长点。此外，钻头业务正按照募投项目计划稳步推进，目前暂未形成成品产出。总体来
看，油田增产、超耐磨高压酸化软管、MWD(随钻测量仪)、PDC 钻头等新业务正有序布局、梯次推进，持续丰富公司产品
结构，为公司长远发展培育新动能。
2.公司超耐磨高压酸化压裂软管相较传统钢管有何优势？
答：与传统钢管相比，公司研发生产的超耐磨高压酸化压裂软管具备耐高压、耐腐蚀、耐磨损、使用寿命长等核心性
能优势，同时管汇连接更为便捷、占地面积更小，能够更好地满足油田现场作业需求。
3.公司目前井口装置业务是否已经拓展到全系列制造？
答：公司此前井口装置主要以套管头为主，2021 年借助重要客户的市场突破，公司开始布局全系列井口装置，业务
范围从原有套管头延伸至采油树、采气树、油管头、压裂井口、阀门等产品，属于产品的系列化延伸。
4.公司在地热、干热岩领域的布局和业务进展如何？
答：地热开发的钻井工艺与常规油气钻井基本一致，核心区别在于地热钻井井底温度更高，对螺杆钻具耐高温要求更
高。公司改制前的母公司中石化新星石油公司是国内规模最大的地热开发商，公司相关钻具产品已在雄安、陕西咸阳等地
热项目中应用。2023 年，公司为山东省地矿局第二水文队在青海玉树的干热岩钻探发电项目提供了耐高温螺杆钻具，该
工况井底温度可达 240-250℃，产品损耗速度较快。此外，美国子公司 IAE 也已参与当地地热钻井项目，并为相关工程
提供钻具产品。
5.螺杆钻具产品属性及使用寿命情况是怎样的？
答：螺杆钻具属于钻井作业中的钻井耗材，不同型号的螺杆钻具设定有额定使用寿命。当螺杆钻具实际使用时长达到
其额定使用寿命后，公司会对其进行全面检测，根据检测结果判定是否需要维修、更换或报废处理，切实保障钻井作业的
安全性。
6.公司产品的主要原材料有哪些？成本价格波动时如何传导？
答：公司生产所需核心原材料主要包括特殊钢、厚壁无缝钢管、硬质合金等。在油服公司在招标时，部分合同会设置
成本变动的调价触发机制，当产品成本出现大幅波动时，公司可依据该条款申请调整产品价格，缓解成本波动带来的压力
。
7.公司国内市场成长性及目前订单情况如何？
答：国内油气市场整体受国家“稳油增气”战略政策支撑，发展态势平稳。目前，公司螺杆钻具在国内市场的业务规
模正稳步增长。未来，随着公司 MWD(随钻测量仪)、油田增产注入设备及服务、超耐磨高压酸化压裂软管、PDC 钻头等新
产品逐步投放市场，将进一步为国内市场业绩增长提供有力支撑。年初以来，随着国内油田逐步复工复产，进入集中备货
旺季，公司当前订单整体饱满，生产经营工作正有序推进。
8.公司新产品布局及现有产能情况如何？
答：公司重点布局油田增产注入服务、高压酸化软管、MWD(随钻测量仪)、PDC 钻头等新产品，目前部分新产品已实
现量产及小批量销售，市场反馈良好。产能方面，公司井口装置及高压酸化软管产能充足，可充分满足市场订单需求；螺
杆钻具产能目前处于偏紧状态，暂时无法满足全部订单需求。公司扩产项目正稳步推进，但受核心进口设备交付周期较长
的影响，扩产速度暂时滞后，后续将积极推进设备交付，加快扩产进度以匹配市场增长。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-02-27│杰瑞股份(301158)2026年2月27日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司与大股东杰瑞股份在业务上是否存在供应关系？
答：公司与杰瑞股份在业务上仅存在少量关联交易，且该等关联交易占公司总营收的比重极低，双方不存在重大业务
依赖关系。杰瑞股份的主营业务与公司所处细分赛道存在明显差异，不存在同业竞争情形，符合分拆上市的相关监管要求
，具体关联交易数据已在公司年度报告中详细披露。
2.公司产品螺杆钻具是否仅适用于天然气工程？油气相关业务收入占比能否拆分？
答：公司核心产品螺杆钻具作为井下专用工具，可广泛应用于石油、天然气、页岩气、煤层气、地热能钻井工程及穿
越工程等。受不同区域油气资源结构差异、业务统计口径限制等因素影响，公司相关业务收入暂时无法按油气品类单独拆
分。
3.公司海外市场布局情况如何，与大股东杰瑞股份海外协同性如何
答：公司未来发展以“国内稳固、海外拓展”为核心思路，力争未来实现海内外收入各占 50%的格局。公司将持续加
大北美、南美、俄语、泛俄语、中东、中亚、非洲等重点油气市场的投入和开发力度。其中，中东地区目前正在稳步推进
资质入网认证工作，后续将重点拓展直接客户资源。因产品和客户资源的不同，目前公司与大股东杰瑞股份在海外市场渠
道、客户资源方面的直接协同效应有限，协同效应主要体现在行业信息共享层面，公司海外业务的增长主要依靠自主开拓
。
4.螺杆钻具产品属性及使用寿命情况是怎样的？
答：螺杆钻具属于钻井作业中的钻井耗材，不同型号的螺杆钻具设定有额定使用寿命。当螺杆钻具实际使用时长达到
其额定使用寿命后，公司会对其进行全面检测，根据检测结果判定是否需要维修、更换或报废处理，切实保障钻井作业的
安全性。
5.公司产品的主要原材料有哪些？成本价格波动时如何传导？
答：公司生产所需核心原材料主要包括特殊钢、厚壁无缝钢管、硬质合金等。在油服公司在招标时，部分合同会设置
成本变动的调价触发机制，当产品成本出现大幅波动时，公司可依据该条款申请调整产品价格，缓解成本波动带来的压力
。
6.公司国内市场成长性及目前订单情况如何？
答：国内油气市场整体受国家“稳油增气”战略政策支撑，发展态势平稳。目前，公司螺杆钻具在国内市场的业务规
模正稳步增长。未来，随着公司随钻测量仪、油田增产注入设备、超耐磨高压酸化软管等新产品逐步投放市场，将进一步
为国内市场业绩增长提供有力支撑。年初以来，随着国内油田逐步复工复产，进入集中备货旺季，公司当前订单整体饱满
，生产经营工作正有序推进。
7.公司新产品布局及现有产能情况如何？
答：公司重点布局油田增产注入服务、高压酸化软管、随钻测量仪等新产品，目前部分新产品已实现量产及小批量销
售，市场反馈良好。产能方面，公司井口装置产能充足，可充分满足市场订单需求；螺杆钻具产能目前处于偏紧状态，暂
时无法满足全部订单需求。公司扩产项目正稳步推进，但受核心进口设备交付周期较长的影响，扩产速度暂时滞后，后续
将积极推进设备交付，加快扩产进度以匹配市场增长。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-02-11│德石股份(301158)2026年2月11日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、互动交流内容
1.公司三季度减值损失大额冲回是什么情况？
答：公司三季度减值损失大额冲回，主要系山东省邱集煤矿有限公司相关款项回款所致。此前，公司就该笔款项已全
额计提坏账准备，后因与对方协商回款事宜无果，公司依法提起诉讼。目前该诉讼已由法院审理终结，相关款项已全部收
回。
2.国际油价变化对公司产品在美国的需求有何影响？
答：美国油气市场市场化程度高，市场主体对原油价格变动的敏感性强。当原油价格处于高位时，上游油气企业投资
意愿会显著提升，这种意愿将直接体现为钻井作业量的增加，进而拉动油气相关开采装备采购需求同步增长，两者呈现出
正向联动关系。
3.公司除核心产品外，还有哪些其他产品？压裂软管未来发展如何
答：除螺杆钻具外，公司还有井口装置、MWD、压裂软管等产品，其中公司自行研发的新产品超耐磨高压酸化压裂软
管具备耐高压、耐腐蚀、耐磨损、长使用寿命的性能优势，可以替代传统钢管管汇，目前该类产品在北美等海外市场已普
及应用，国内油田正在处于小批量的试用阶段，依托海外成熟的应用示范效应，国内市场的推广使用将在未来几年逐步展
开，该产品有望成为公司未来新的业绩增长点。
4.公司海外市场未来的布局规划是什么？
答：海外市场是公司重点布局的核心市场，未来公司将持续加大对北美、南美、俄语及泛俄语地区、中东、非洲等油
气市场的投入与开发力度，重点突破此前业务覆盖较少的空白区域，稳步扩大海外市场份额，力争实现未来海外营业收入
占公司总营业收入 50%的战略目标。
5.公司在收并购方面有何规划与考量？
答：公司将聚焦油气行业核心赛道，围绕行业上下游产业链，挖掘与公司业务协同性较强的优质标的，稳步推进产业
收购与资源整合工作。通过产品与业务的横向延伸、纵向深耕，逐步构建多品类、多元化的产业发展格局，培育并打造新
的业绩增长点，持续增强公司核心竞争力，助力公司实现长远发展。
6.随钻测量仪是什么？公司研发的随钻测量仪核心优势有哪些？
答：随钻测量仪（MWD）是钻井过程中实时获取井下数据的测量系统，可以为钻井作业精准推进提供实时支撑。公司
研发的高温随钻测量仪器核心优势主要体现在四方面：一是耐高温性能卓越，即便在深井高温环境中仍能持续输出精准数
据；二是通用性强、综合性价比高，可以挂接多种近钻头及电阻率设备，适配不同的作业需求；三是采用上悬挂连接结构
，结构先进、安装可靠、可扩展性强，故障率低；四是采用先进编解码方式，仪器传输速度较普通脉冲间隔编码显著提升
。同时，为充分发挥高温随钻测量仪的技术价值，公司同步研发了配套大数据管理平台，构建起覆盖仪器出厂、施工应用
与维护保养的全生命周期数据闭环，进一步延伸产品技术服务价值，强化产品综合竞争力。
二、现场参观公司主厂区
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-02-09│德石股份(301158)2026年2月9日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司的主要产品螺杆钻具在钻井过程中的主要作用，是属于耗材吗
答：螺杆钻具主要功能是为钻头提供动力旋转破岩，主要应用于石油、天然气、页岩气、煤层气、地热能的钻井作业
，可实现复合钻井提高钻井效率，适用于定向钻井与水平钻井等场景，由于长时间在井下高温、高压、高磨蚀的恶劣环境
中运转，其定子、转子等核心部件因磨损、老化而失效，难以修复重复使用，因此在油气勘探开发过程中，螺杆钻具属于
消耗品。
2.公司未来是否有新产品会形成业务增长点？
答：公司自行研发的新产品超耐磨高压酸化压裂软管具备耐高压、耐腐蚀、耐磨损、长使用寿命的性能优势，可以替
代传统钢管管汇，从事压裂作业，目前该类产品在北美等海外市场已普及应用，国内油田正在处于小批量的试用阶段，我
们认为有海外成熟的应用示范，国内市场的推广使用会在未来几年展开，该产品有望成为公司未来新的业务增长点。
3.公司未来的股东回报如分红有那些考虑？
答：公司高度重视股东回报与市值管理工作，在公司利润增加的同时，持续加大分红比例与分红频次，2025 年度公
司将根据实现净利润情况提高分红，回报股东，努力推动公司价值与股东利益共同成长。
4.公司如何评价目前市场，未来的突破重点会放在那些地方？
答：国内市场随着国家七年行动计划实施完毕，国内“稳油增气”的行业发展格局仍将持续巩固，国内油田产量步入
平稳阶段，未来保障油气资源的稳定供应仍是能源安全的关键，增储上产是未来一段时间内的主要工作，中国油气行业未
来发展依然是稳步向上的态势。国外市场是公司重点关注的市场，公司将持续加大北美、南美、俄语、泛俄语、中东、中
亚、非洲等油气市场的投入和开发力度，特别是此前业务覆盖较少的南美与非洲等空白区域，力争未来实现海外营业收入
占公司总营业收入50%的战略目标。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|