价值分析☆ ◇301165 锐捷网络 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 4 3 0 0 0 7
6月内 4 4 0 0 0 8
1年内 6 7 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.92│ 0.97│ 0.71│ 0.92│ 1.20│ 1.52│
│每股净资产(元) │ 3.12│ 7.56│ 7.54│ 8.08│ 8.79│ 9.71│
│净资产收益率% │ 29.30│ 12.81│ 9.36│ 11.48│ 13.79│ 15.97│
│归母净利润(百万元) │ 457.75│ 549.93│ 401.20│ 512.04│ 667.69│ 854.58│
│营业收入(百万元) │ 9188.64│ 11325.96│ 11541.57│ 12599.76│ 14676.61│ 17099.52│
│营业利润(百万元) │ 320.10│ 417.60│ 141.23│ 348.43│ 550.85│ 740.98│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-28 增持 首次 --- 1.03 1.23 1.55 财信证券
2024-10-28 增持 维持 65.3 1.01 1.31 1.63 海通证券
2024-10-27 买入 维持 --- 1.01 1.43 1.84 民生证券
2024-10-25 买入 维持 61.67 0.96 1.19 1.43 华泰证券
2024-10-16 买入 首次 --- 0.74 0.90 1.12 国联证券
2024-08-31 增持 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-08-23 买入 维持 --- 0.75 1.11 1.55 东北证券
2024-05-26 增持 维持 --- --- --- --- 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-28│锐捷网络(301165)三季报点评：Q3利润高增，AI网络需求持续景气
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盈利预测和估值：公司数据中心交换机有望跟随AI算力建设浪潮实现收入增长，且园区网产品也有望迎来
回暖，叠加费用控制持续稳健，带动利润率进一步回升。我们预计公司2024-2026年实现营业收入123.89/142.
14/168.79亿元，同比增长7.34%/14.73%/18.75%，实现归母净利润5.83/6.99/8.79亿元，同比增长45.20%/20.
07%/25.68%，对应EPS为1.03/1.23/1.55元，对应当前价格的PE为50/41/33倍。首次覆盖，给予“增持”评级
。
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2024-10-28│锐捷网络(301165)公司季报点评：智算需求高增与费用管控共振，盈利继续大幅提升
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司营收分别为127.88亿元、149.96亿元、176.61亿元，归
母净利润5.72亿元、7.42亿元、9.27亿元。参考可比公司估值，给予公司2025年PE为40-50倍，对应合理价值
区间为52.24元-65.30元，维持“优于大市”评级。
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2024-10-27│锐捷网络(301165)2024年三季报点评：Q3净利润超预期，数据中心交换机需求高增
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投资建议：考虑公司数据中心交换机有望持续放量，且公司经营情况向好，我们预计公司2024-2026年归
母净利润分别为5.7/8.1/10.5亿元，当前市值对应的PE倍数为50x/36x/28x。维持“推荐”评级。
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2024-10-25│锐捷网络(301165)3Q业绩同比高增，内部经营持续向好
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盈利预测与估值
考虑到公司持续受益于国内AI智算建设且不断优化成本费用，我们上调公司2024-2026年归母净利润预期
至5.43/6.74/8.13亿元，可比公司25年一致预期PE均值为35x，考虑到公司数据中心交换机业务仍具高增长潜
力且经营效率有望提升，给予公司25年52xPE估值，对应目标价61.67元，维持“买入”评级。
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2024-10-16│锐捷网络(301165)国产ICT设备创新先锋
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紧跟AI发展趋势，给予“买入”评级
我们预计2024-2026年营收分别为122.45/140.97/160.87亿元，同比增速分别为6.09%/15.13%/14.12%，归
母净利润分别为4.23/5.13/6.37亿元，同比增速分别为5.35%/21.28%/24.20%，EPS分别为0.74/0.90/1.12元/
股，3年CAGR为16.41%。鉴于公司紧跟AI发展趋势，积极布局高速以太网交换机，未来有望收益于AI算力网络
持续演进，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-31│锐捷网络(301165)数据中心交换机产品量价齐升，费用压降推动利润释放
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盈利预测与投资建议
2024H1公司数据中心交换机收入大幅增长，主要是受益于互联网厂商在网络侧资本开支增加，去年主要是
在下单GPU，今年开始大规模组网，对于交换机等网络设备采购明显放量，公司与头部互联网公司合作紧密，
白盒交换机出货量大幅增长。尽管白盒交换机市场有一些新进入者，但白盒交换机市场规模效应明显且存在一
定的研发壁垒，因此不必过度担忧格局恶化，公司仍有望保持一定的毛利率水平。此外，公司费用管控良好，
利润有望进一步释放。预计公司2024-2026年实现归母净利润4.75、6.31、8.53亿元，对应PE35X、28X、22X，
维持“增持”评级。
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2024-08-23│锐捷网络(301165)业绩稳健增长，AI算力推动业务持续扩张
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盈利预测与投资建议：锐捷网络是国内先的ICT设备企业，我们看好公司借助数字经济和AI发展浪潮不断
拓展巩固交换机等网络设备业务。预计2024-2026年实现营收124.20/137.55/152.17亿元，归母净利润4.28/6.
33/8.78亿元，对应EPS0.75/1.11/1.55元，维持“买入”评级。
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2024-05-26│锐捷网络(301165)AI对高性能网络需求提升，高速交换机有望放量
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2023年国内互联网厂商、电信运营商加大了GPU的采购力度，而网络设备采购相对滞后，国内网络设备市
场出现下滑，叠加公司费用率扩张，公司2023、2024Q1业绩承压。随着下游客户训练集群的陆续搭建，预计高
速交换机将放量。公司在互联网及运营商市场具备较强优势，数据中心交换机市场占有率在国内互联网行业排
名第二，中标中移动2023年至2024年新型智算中心（智算一期）网络标包，份额排名第二。预计公司2024-202
6年实现归母净利润4.75、6.31、8.53亿元，对应PE41X、31X、23X，维持“增持”评级。
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