研报评级☆ ◇301171 易点天下 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 20 1 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.49│ 0.34│ 0.67│ 0.84│ ---│
│每股净资产(元) │ 7.19│ 7.56│ 7.86│ 8.49│ 9.10│ ---│
│净资产收益率% │ 6.40│ 6.50│ 4.26│ 7.91│ 9.18│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 217.04│ 231.83│ 158.11│ 316.85│ 397.84│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2143.32│ 2546.81│ 3830.07│ 4345.88│ 5452.48│ ---│
│营业利润(百万元) │ 226.97│ 220.74│ 180.31│ 354.05│ 442.42│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-14 买入 维持 --- 0.58 0.77 --- 申万宏源
2025-10-30 买入 维持 --- 0.64 0.86 --- 中信建投
2025-10-30 买入 维持 --- 0.73 0.92 --- 长江证券
2025-10-30 增持 维持 --- 0.65 0.84 --- 招商证券
2025-10-28 买入 维持 --- 0.62 0.68 --- 国盛证券
2025-10-28 买入 维持 38 0.74 0.91 --- 华泰证券
2025-10-28 买入 维持 --- 0.68 0.87 --- 国海证券
2025-10-09 买入 首次 --- 0.73 0.89 --- 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-14│易点天下(301171)程序化广告快速增长，布局AI驱动的新流量 │申万宏源 │买入
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易点天下zMaticoo程序化平台升级，AI赋能下实现高速增长。根据易点天下eclicktech公众号，25Q3，公司zMaticoo
程序化广告平台保持高速增长，SDK与DSP2.0的双端重构升级已完成：1）SDK2.0：广告加载与呈现性能跨越式提升，填充
率/展示率/系统稳定性/个性化广告体验等达到行业先进水平；2）DSP2.0：以电商赛道数据为核心，基于深度神经网络，
Transformer大语言模型以及机器学习的新一代广告测算算法，客户定向邀请内测进展顺利。25Q3，zMaticoo直连App数量
超过1.2万，日均广告请求量2200亿次，覆盖独立用户超过13.3亿，独立设备超过20亿。
出海客户布局上，易点天下积极布局AINative催生的出海新流量、新机会。在传统客户如跨境电商、游戏、工具等赛
道外，易点天下积极布局新兴赛道，如AI短剧，AI真人剧，AI漫剧等。我们认为AI应用有望带来新的媒体和流量，带来竞
争格局变化。根据易点天下eclicktech公众号，公司是目前业内稀缺的，能够联合国内外各家主流大模型与底层算力平台
，提供从算力支持到内容生产再到发行、增长与变现全流程解决方案的出海营销企业。
企业战略上，易点天下已初步形成AI中台，加大研发投入，实现降本增效。易点天下升级企业AIGC战略，已经初步形
成了以AI中台为基础，通过自研的ECMCPServer串联起多个垂直细分Agents，以完成复杂任务与业务目标的智能营销Agent
icAI生态体系，并已实现全员AIcoding协同，代码采纳率超过60%，部分轻量级产品场景可实现90%AI代码采纳率。公司持
续增加研发投入，25Q3研发费用率5.26%，同比提升1.48pct。
投资分析意见：易点天下是国内稀缺的，有电商大客户、泛娱乐等客户服务经验和能力，有高ROI投放能力，有Applo
vin国内电商代理，有程序化广告经验和布局的公司。我们预计公司2025年收入38.34亿元（原预测46.17亿），同比增长5
0.5%，新增2026-2027年收入预测58.35亿元，98.78亿元，同比分别增长52.2%及69.3%，预计2025年归母净利润2.49亿元
（原预测3.76亿元），同比增长7.6%，2026-2027年实现归母净利润2.71亿元及3.65亿元，同比分别增长8.8%及34.5%，对
应PE分别为59x，54x及41x。相对估值法下，营销行业可比公司蓝色光标、天下秀2026年Wind一致预期对应PE分别为96x、
117x，给予易点天下2026年70xPE对应190亿目标市值，维持“买入”评级。
风险提示：程序化广告业务进展不及预期的风险；程序化广告业务扩张中补贴媒体导致净利润率大幅下滑的风险；宏
观环境变化导致出海业务收入不及预期的风险。
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2025-10-30│易点天下(301171)程序化广告驱动收入持续高增，战略投入期利润短期承压 │招商证券 │增持
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事件：公司2025年前三季度，公司实现营收27.17亿元，同比增长54.94%；归母净利润2.04亿元，同比增长4.41%。单
季度看，25Q3实现营收9.80亿元，同比增长46.80%；归母净利润0.60亿元，同比下降4.80%。
公司程序化广告业务持续发力，带动收入端高速增长，战略性投入致利润短期承压。公司2025年前三季度实现营业收
入27.17亿元，同比增长54.94%；其中第三季度单季实现营业收入9.80亿元，同比增长46.80%。收入的强劲增长主要得益
于公司在程序化广告领域的持续发力，以及短剧、游戏、电商等行业旺盛的出海营销需求。利润端来看，公司前三季度归
母扣非净利润为1.12亿元，同比下降39.16%，其中Q3单季归母扣非净利润为-359万元。利润下滑主要系公司处于程序化广
告业务的战略投入期，流量采买成本（前三季度营业成本同比+65.64%）和研发投入（前三季度研发费用同比+64.52%）大
幅增加所致。若剔除汇兑损益和股份支付影响，公司前三季度归母净利润为2.52亿元，同比增长15.98%，经营基本面依然
稳健。
“AI+营销”产品矩阵持续升级，全链路赋能降本增效。公司通过AI技术深度赋能广告业务，程序化广告推理效率提
升7倍，任务执行总耗时降低30%，计算资源成本降低25%。公司于2025年7月发布AIDrive2.0智能营销方案，整合了Kreado
AI（AI数字营销创作平台）、AdsGo.ai（全自动AI广告投放系统）、FunsData、Cycor等核心产品矩阵，打通了“智能洞
察→创意生成→自动投放→数据归因”的营销全链路闭环。其中，AdsGo.ai平台旨在将公司服务头部客户沉淀的营销能力
普惠至中小企业主，内测阶段已实现投放效果提升5倍，创意素材测试效率提升10倍。
媒体资源生态不断拓展，持续受益于中国企业出海红利。在流量主端，公司自研程序化广告平台zMaticoo凭借37%的
开放式程序化广告销售份额，在2024年Q3登顶Pixalate全球移动应用广告亚太地区销售TOP1。公司持续深化全球媒体合作
，在2024年成为亚马逊广告的合作伙伴后，于2025年成为AppLovin大中华区首家电商一级代理，并于7月获得Snapchat官
方认证。同时，公司SDK产品入驻GooglePlaySDKIndex，并通过IABTechLabOMSDK合规认证，标志其广告监测体系全面接轨
国际标准。在广告主端，公司在持续服务阿里巴巴、腾讯、Temu、SHEIN等知名客户的同时，也为短剧、AI应用等新兴出
海领域的客户提供营销服务。
维持“增持”投资评级。考虑到公司加大投入，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.6/3.1/4.0亿元，维持
“增持”投资评级。
风险提示：行业政策变化的风险；新业务具有不确定性的风险；运营成本上升的风险等。
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2025-10-30│易点天下(301171)三季度收入加速增长，程序化广告双端升级 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2025三季报：2025年前三季度，公司实现营业收入27.17亿元，同比增长54.94%，实现归母净利润2.04亿元
，同比增长4.41%；其中2025Q3，公司实现营业收入9.80亿元，同比增长46.80%，实现归母净利润0.60亿元，同比下滑4.8
0%。剔除汇兑损益和股权激励影响，2025前三季度和单三季度归母净利润分别同比增长15.98%/16.95%。
事件评论
单三季度收入加速增长，收入结构调整致毛利率略有下滑。2025年前三季度，公司持续拓展优质客户，跨境电商领域
市占率稳步提升，并持续深耕智能家居、新消费、短剧、AI产品等高潜力赛道，大幅提升头部客户的LTV与合作粘性。头
部客户收入贡献提升，带动2025Q3单季度收入同比提升46.80%、环比提升21.40%至9.80亿元。同时由于收入结构调整，Q3
毛利率环比略下滑6.53pct至13.06%。
计提减值损失致单三季度利润承压，汇兑损益和股权激励亦有影响。2025Q3公司计提减值损失3270.41亿元，其中应
收账款948.13亿元、其他应收款2322.29亿元，致单三季度利润承压。此外，上年香港子公司离岸豁免冲减、汇兑损益与
股份支付亦对利润端产生影响。上年香港公司离岸豁免冲减所得税致2025Q3公司所得税费用较去年同期增长525.74万元；
剔除汇兑损益和股份支付，2025Q3公司实现归母净利润0.90亿元，同比增长16.95%。
程序化广告平台双端升级、性能提升，AgenticAI营销智能体生态加速落地。程序化广告平台zMaticoo的SDK与DSP2.0
双端升级完毕，有效优化数据闭环，目前其广告加载与呈现性能均实现跨越式提升，填充率、展示率、系统稳定性、个性
化广告体验等多维度均达到行业先进水平，深化程序化广告壁垒。zMaticoo平台目前拥有超13.3亿独立用户和超20亿独立
设备，并且直连APP数量超12000个，日均广告请求量高达2200亿次。同时，AIDrive2.0数智营销解决方案架构加速落地，
通过AdsGo.ai、SEOPage.ai、CyberGrow、Sectionly.a等产品矩阵调度多AIAgent能力，中长尾客户价值有望进一步释放
。
盈利预期：公司完成AI自动化营销链路闭环，以AI助力广告主提质增效，预计2025、2026年实现归母净利润2.44/3.4
6亿元，对应PE分别为57.13/40.22X，维持“买入”评级。
风险提示
1、AI技术发展不及预期风险；2、国际贸易摩擦及国际形势变动风险。
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2025-10-30│易点天下(301171)三季报点评：收入持续高增，毛利率短期承压 │中信建投 │买入
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收入保持高增。三季度收入同比+46.8%，环比+21.3%，主要系效果广告拉动。其中，程序化广告平台zMaticoo直连AP
P数量超1.2万，日均广告请求2200亿次。
Q3扣非净亏损主要系毛利率降低，股份支付费用确认导致费率提高，及信用减值损失计提增加。1）Q3毛利率13.1%，
同比-9.0pcts，预计主要系流量采买成本增加。2）期间费用同比增加约4600万，费率同比+1.4pcts，主要系股份支付费
用确认，及人员成本增加。加回股份支付费用，扣非净利润为正，约0.3亿。3）本期信用减值损失较去年同期增加约1200
万。
AI应用加速落地，AgenticAI营销智能体生态加速成型。AIDrive2.0数智营销解决方案架构下，AdsGo.ai、SEOPage.a
i、CyberGrow、Sectionly.ai等AI产品加速落地，以Agent将服务头部客户的核心能力产品化，向广阔中长尾市场加速渗
透。
事件
10月27日，公司发布2025年三季报，三季度公司收入9.80亿元，同比+46.8%，归母净利润0.60亿元，同比-4.8%，扣
非净亏损359.1万元。
简评
收入：三季度保持高速增长，程序化广告继续发力。Q3收入9.80亿元，同比+46.80%，是2022年以来单季度收入的最
高记录，主要系效果广告收入增长驱动。其中，程序化广告业务持续发力，zMaticoo程序化广告平台保持高速增长，直连
APP数量超1.2万，日均广告请求2200亿次；其SDK与DSP2.0的双端重构升级已完成，显著优化了供需两端的服务效率与数
据闭环，为程序化增长飞轮打下坚实技术底座。
分行业看，电商行业优势强化，新消费、短剧等高潜力赛道在拓展中。前三季度，公司跨境电商领域市占率稳步提升
，同时，持续深耕智能家居、新消费、短剧、AI产品等高潜力赛道，头部客户的LTV及合作粘性显著提升。回顾今年上半
年的收入结构，H1电商行业广告收入5.44亿元，超出去年全年的电商行业收入，同比增长102.2%；应用、娱乐代理及其他
行业广告收入11.84亿元，同比增长45.6%，预计主要受益于游戏、短剧、AI应用等产品出海高景气，公司继续服务库迪咖
啡、霸王茶姬、米哈游等客户拓展海外市场。
盈利：扣非净亏损主要系毛利率降低，股份支付费用确认导致费率提高，及信用减值损失计提增加。三季度扣非净亏
损约359万，主要系：1）三季度毛利率13.06%，同比-9.0pcts，环比-6.5pcts，主要系流量采买增加；2）三季度期间费
用同比增加约4600万，费率同比+1.4pcts，主要系股份支付费用确认（我们预计约3000万），及人员成本增加，加回股份
支付费用，扣非净利润约0.3亿元。3）本期信用减值损失约3270w，较去年同期增加约1200万，环比增加约1400万，对当
期净利润造成拖累。
AI布局：产品矩阵加速落地推动中长尾市场的渗透；赋能程序化广告能力提升。1）公司AgenticAI营销智能体生态加
速成型，公司第一时间应用Sora2、GPT-5等前沿多模态大模型。AIDrive2.0数智营销解决方案架构下，AdsGo.ai、SEOPag
e.ai、CyberGrow、Sectionly.ai等AI产品矩阵加速落地，以AIAgent将服务头部客户的核心能力产品化，将自身商业版图
向广阔中长尾市场加速渗透。2）DSP2.0的算法迭代以电商赛道数据为核心，基于深度神经网络、Transformer大语言模型
及机器学习的新一代广告预测算法，客户定向邀请内测进展顺利。
公司已经与Applovin达成深度合作，有望带来增量，同时推动程序化业务拓展。公司是Applovin在大中华区的首家电
商一级代理公司。我们认为，公司在电商领域积累了丰富的交易数据、用户媒体标签，结合Applovin的优势算法，可以共
同获取更多电商的营销预算。此外，公司和Applovin旗下的数据分析平台Adjust达成战略合作意向。
投资建议：
程序化广告继续发力。zMaticoo程序化广告平台直连APP数量超1.2万，日均广告请求2200亿次；其SDK与DSP2.0的双
端重构升级已完成，显著优化了供需两端的服务效率与数据闭环，为程序化增长飞轮打下坚实技术底座。看好后续程序化
广告高增长。
AI布局深化：服务全球初创及成长期企业；推动程序化平台升级。公司在AIDrive2.0数智营销解决方案架构下，推动
AI产品矩阵加速落地，以AIAgent将服务头部客户的核心能力产品化，将自身商业版图向广阔中长尾市场加速渗透；DSP2.
0的算法迭代以电商赛道数据为核心，基于深度神经网络、Transformer大语言模型及机器学习的新一代广告预测算法，客
户定向邀请内测进展顺利。
我们预计2025-2027年公司营业收入为35.34、45.64、54.65亿元，同比增长38.77%、29.14%、19.74%；归母净利润为
2.52、3.01、4.07亿元，同比增长8.83%、19.55%、34.94%，2025年10月28日收盘价对应PE为59.9x、50.1x、37.1x，维持
“买入”评级。
风险分析
AI产品和服务的用户增长和付费率不及预期的风险、AI产品和服务降本提效效果不及预期的风险、Bing的流量和渠道
价值增长不及预期的风险、新客户拓展不及预期的风险、生成式AI带来的数据安全风险、全球经济环境恶化风险、国内外
互联网行业反垄断及监管风险、地缘政治导致客户出海困难的风险、竞争加剧风险、头部广告主预算缩减风险、品牌客户
拓展不及预期的风险、跨境电商景气度下降风险、游戏出海景气度下降的风险、原材料及跨境物流成本上升风险、人才流
失风险。
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2025-10-28│易点天下(301171)Q3毛利率承压，中期仍看好出海前景 │华泰证券 │买入
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公司发布三季报：25年前三季度实现总营业收入27.17亿元（yoy+54.94%）；归母净利润2.04亿元（yoy+4.41%）；扣
非后净利润1.12亿元（yoy-39.16%）；Q3单季度实现营收9.80亿元（yoy+46.8%），归母净利润0.60亿元（yoy-4.80%，qo
q-31.42%），扣非后归母净利-0.04亿元。剔除信用减值和投资收益变动影响后，25年前三季度同口径内生利润增速约为0
.3%。Q3利润下降主因当季毛利率下滑，短期有所承压；但我们中长期仍看好公司营销出海发展前景，中长尾程序化广告
投放目前处于积累期，维持“买入”评级。
Q3毛利率明显下滑，费用率维持稳定
25年前三季度公司毛利率16.05%，同减5.42pct，其中Q3毛利率13.06%，同降8.99pct，环降6.53pct。毛利率下滑，
一方面因大客户媒体业务毛利率承压（低毛利率的大客户投放占比增大）；同时公司中长尾程序化广告业务仍处于投入与
拓展阶段，短期内拉低整体毛利率水平，但我们认为随着未来广告投放效率提升，预计后续毛利率有望逐步回升。费用率
方面，公司25年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.73%/4.40%/4.00%/-1.21%，同比变动-0.03/-0.70/+0.23/+
0.15pct；其中Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为2.05%/4.08%/5.26%/-1.08%，同比+0.43/-0.53/+1.48/-1.36pct，总
体基本保持稳定。
推动全链路AI营销平台应用，提升广告投放效率
25年9月13日，公司正式发布全新一代数智营销解决方案AIDrive2.0。公司通过自研的ECMCPServer智能中枢为核心调
度平台，整合文本、图像、语音、视频的多模态能力，能够并行调度创意生成、智能投放、洞察分析三大AIToolbox，并
通过FunsData、KreadoAI、CyberGrow、AdsGo.ai、Cycor等AI产品矩阵实现智能洞察-创意生成-自动投放-数据归因的全
链路营销AI自动化闭环。以旗下产品全托管AI广告投放专家AdsGo.ai为例，其在内测阶段即实现了从营销策略到广告发布
仅需5分钟，创意生产测试效率提升268%，客户平均ROAS提升190%的成绩。
程序化广告持续升级，服务能力不断提升
公司旗下zMaticoo程序化广告平台已完成SDK与DSP2.0的双端重构升级，在供需撮合效率、数据反馈闭环及算法优化
能力方面实现显著提升，并顺利通过IABTechLab（美国互动广告局技术实验室）OpenMeasurementSDK（OMSDK）合规认证
，进一步强化了平台的国际合规性与技术标准化水平。根据公司公众号披露，截至25年10月底，zMaticoo已直连超12,000
款APP，日均广告请求量达2,200亿次，覆盖独立用户超13.3亿、独立设备20亿台，充分体现其在全球程序化广告生态中的
规模与技术优势。
盈利预测与估值
我们维持25-27年归母净利润预测为2.74/3.47/4.29亿元，26年可比公司Wind一致预期PE均值49.3X（前值为25年64.9
X），考虑公司AI赋能不断深化、出海广告主客户群体不断扩大，AI技术有望带动程序化广告高速增长，给予26年51.7XPE
估值，目标价为38.00元（前值39.48元，对应25年68XPE）。维持“买入”评级。
风险提示：技术发展不及预期、汇率波动、广告主预算收紧。
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2025-10-28│易点天下(301171)2025Q3业绩点评：收入延续高增，研发投入助力程序化广告│国海证券 │买入
│平台双端繁荣 │ │
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事件:10月27日，公司发布2025年Q3业绩报告，2025年前三季度公司实现营业总收入27.17亿元（yoy+54.94%），实现
归母净利润2.04亿元（yoy+4.4%），实现扣非归母净利润1.12亿元（yoy-39.2%）。
投资要点:
2025Q3收入保持高速增长，费用端随规模扩大相应提升。
2025Q3公司实现营收9.8亿元（yoy+46.8%)，营收增长主要系zMaticoo程序化广告平台规模保持高速增长；2025Q3毛
利率为13.06%（yoy-8.99pct，qoq-6.53pct），归母净利润为6006万元（yoy-4.80%，qoq-31.42%），主要系流量采买成
本攀升，及研发、销售费用随业务拓展而加大投入。2025Q3研发费用率/管理费用率/销售费用率分别为5.26%/4.08%/2.05
%，同比分别+1.48/-0.54/+0.43pct，主要系人员成本、服务器费用、办公差旅等支出增加。
程序化广告平台持续迭代，加码研发投入注入增长动能。
据易点天下eclicktech公众号，截至2025Q3公司程序化广告已实现日均广告请求2200亿次（截至2025H1为1700亿次）
，直连APP数达12000+（截至2025H1为10000+），客户、流量端双端呈现繁荣态势，其中核心客户包括Viber、腾讯视频、
扫描全能王等游戏、非游戏应用。2025Q3程序化广告平台zMaticoo实现SDK2.0全面升级，显著提升广告填充率、展示率及
系统稳定性，同时迭代DSP2.0，针对电商赛道数据进行深度学习、Transformer大语言模型、机器学习训练，目前已顺利
开启内测，公司持续加码研发投入，2025Q3研发费用为5153万元（yoy+104.4%，qoq+56.6%），为程序化广告平台注入新
动能。
AgenticAI营销智能体纵深发展，一体化服务能力自头部客户延伸至中长尾市场。
公司已应用Sora2、GPT-5等前沿多模态大模型，在AIDrive2.0数智营销解决方案架构下，将AdsGo.ai、SEOPage.ai、
CyberGrow、Sectionly.ai等AI产品矩阵加速落地，以AIAgent将服务能力从头部客户加速渗透至广阔的中长尾市场，目前
已拓展智能家居、新消费、短剧、AI产品等高潜力赛道客户，LTV及合作粘性显著提升，在手订单仍充裕（2025Q3期末合
同负债为9030万元，yoy+59%）。
盈利预测和投资评级：我们预测公司2025-2027年营业收入为36.27/47.81/59.20亿元，归母净利润为2.53/3.23/4.10
亿元，对应PE为55/43/34X。公司程序化广告已规模起量，客户及流量双端繁荣，AgenticAI服务能力持续提升。基于此，
维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，估值中枢下移，媒体资源采购成本上升，客户拓展不及预期，广告主投放不及预期，信用
减值风险，新业务拓展不及预期，AI技术演进不及预期等风险。
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2025-10-28│易点天下(301171)程序化广告平台高增长，Agentic+AI营销智能体生态加速成│国盛证券 │买入
│型 │ │
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业绩概览：公司发布2025年三季报。2025Q1-Q3，公司实现营业收入27.17亿元，同比增长54.94%；实现归母净利润2.
04亿元，同比增长4.41%；剔除汇兑损益和股份支付后，实现归母净利润2.52亿元，同比增长15.98%。2025Q3，公司实现
营业收入9.80亿元，同比增长46.80%；实现归母净利润6006.19万元，同比下滑4.80%；剔除汇兑损益和股份支付后，公司
实现归母净利润8972.01万元，同比增长16.95%。
跨境电商领域市占率稳步提升，zMaticoo程序化广告平台保持高速增长。2025Q1-Q3，公司“服务+产品”双轮驱动战
略成效显著，跨境电商领域市占率稳步提升同时，持续深耕智能家居、新消费、短剧、AI产品等高潜力赛道，头部客户的
LTV及合作粘性显著提升；zMaticoo程序化广告平台保持高速增长，其SDK与DSP2.0的双端重构升级已完成，显著优化了供
需两端的服务效率与数据闭环，为程序化增长飞轮打下坚实技术底座。
AgenticAI营销智能体生态加速成型，预发布AIDrive2.0数智营销解决方案。2025Q1-Q3，公司持续加大技术投入，研
发投入达1.09亿元，同比增长64.52%。在研发投入持续高增驱动下，公司AgenticAI营销智能体生态加速成型。2025年7月
，公司预发布了AIDrive2.0数智营销解决方案，致力于打造垂直营销领域的AgenticAI应用。公司以自研的ECMCPServer智
能中枢为核心调度平台，整合创意素材生成、智能投放管理、产品洞察分析三大Toolbox，并通过FunsData、KreadoAI、A
dsGo.ai、Cycor等核心产品矩阵，汇聚海量AIAgent能力，可实现“智能洞察-创意生成-自动投放-数据归因”的全链路营
销AI自动化闭环，助力出海企业“一键启动”智能增长飞轮。公司应用Sora2、GPT-5等前沿多模态大模型，AIDrive2.0数
智营销解决方案架构下，AdsGo.ai、SEOPage.ai、CyberGrow、Sectionly.ai等AI产品矩阵加速落地，公司以AIAgent将服
务头部客户的核心能力产品化，将自身业务版图向广阔中长尾市场加速渗透。
成为AppLovin电商一级代理商，与Snapchat在DTC品牌营销领域深度融合。2025年1月，公司旗下商业智能化数字营销
平台Cyberklick正式成为全球最大的独立移动广告平台之一——AppLovin的大中华区首家电商一级代理商，标志着公司在
电商广告领域布局进一步深化。通过与AppLovin的合作，公司借助其技术平台，在用户行为分析、广告素材优化及投放效
果监测等方面实现跨越式提升。2025年7月，Cyberklick获Snapchat官方认证，成为其官方广告服务商，合作标志着Cyber
klick与Snapchat在DTC品牌营销领域的深度融合，将共同助力更多DTC品牌在全球范围内实现高效增长。
盈利预测：公司积极拓展新业态客户，媒体资源多维度扩充，AgenticAI营销智能体生态加速成型，我们预计公司202
5-2027年分别实现归母净利润2.53/2.93/3.21亿元，对应PE54.4/46.9/42.9x，维持“买入”评级。
风险提示：政策监管风险；行业竞争加剧风险；汇率风险。
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2025-10-09│易点天下(301171)加码AI投入，看好长期受益出海红利 │中邮证券 │买入
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事件回顾
2025年8月18日，公司发布2025年半年报，2025H1，公司实现营业收入17.37亿元，同比增长59.95%；归母净利润1.44
亿元，同比增长8.82%；扣非后归母净利润1.16亿元，同比下降7.47%。2025Q2，公司实现营业收入8.08亿元，同比增长33
.52%；归母净利润0.88亿元，同比增长7.07%；扣非后归母净利润0.55亿元，同比下降30.28%。
事件点评
电商业务放量驱动业绩增长，非经常性因素扰动短期盈利表现。2025H1，公司实现互联网营销收入17.28亿元，同比+
59.68%；其中，电商业务收入5.44亿元，同比+102.22%；应用/代理及其他客户收入11.84亿元，同比+45.60%。目前广告
模式主要分为传统采买与程序化投放两类，前者依赖人工与渠道对接，后者依托算法与RTB实现自动化与精准投放，边际
成本更低且更易覆盖长尾客户，因而盈利潜力更优。公司近年持续加快程序化广告业务布局，截至2025H1旗下平台已覆盖
独立设备超20亿、日均广告请求1,799亿次、亚太地区APP与CTV覆盖率约85%。程序化广告布局加速亦带动毛利率持续改善
，25Q2公司综合毛利率约19.59%，同比+2.25pct。净利润方面，2024H1，公司香港子公司因离岸豁免冲减所得税抬高基期
，叠加汇兑损益与股份支付扰动，净利增速表观承压。若剔除汇兑损益与股份支付后，2025H1归母净利润1.62亿元，同比
+15.46%。
持续加码研发投入，加速向全链路“AI+”演进。营销是人工智能核心落地场景之一。AI技术在提升广告投放精准度
和效率的同时，亦可借助多模态和垂直模型推动营销场景不断细化，目前已有约73%的出海企业尝试应用AI优化投放策略
。公司作为国内领先出海营销平台，近年来持续加大研发投入，2025H1研发费用0.57亿元，同比+39.95%。目前，公司已
在研发、应用与运营三端逐步实现“AI+营销”全链路布局：1）研发端，与西安交通大学、厦门大学、阿里云、亚马逊云
科技等合作，探索大模型在广告投放中的应用，并完成DeepSeek-R1的私有化部署，实现创意生成效率提升、推理成本下
降；2）应用端，推出AIGC创意素材生成和程序化广告预测算法，推理效率提升7倍、执行耗时下降30%、算力成本降低约2
5%，有效改善广告精准度与RTB响应速度；3）运营端，上线AI知识库与智能客服系统，平均响应率接近90%，客户体验明
显优于传统NLP客服。
深化渠道合作加固卡位优势，看好长期受益出海红利。根据海关总署数据，2025H1，我国货物贸易出口13万亿元，同
比+7.2%；跨境电商出口约1.03万亿元，同比+4.7%。在本土企业出海热情高涨背景下，海外广告投放需求同步扩张。公司
作为国内领先的跨境营销平台，与Google、Microsoft、AppleAds、Meta、巨量引擎等全球核心媒体建立了长期合作关系
。2025年1月，公司旗下Cyberklick成为AppLovin大中华区首家电商一级代理，并于7月再度获Snapchat官方广告服务商认
证。伴随出海潮延续，公司凭借渠道与客户资源优势，业绩有望长期受益。
投资建议
我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为34/41/48亿元，归母净利润为2.78/3.44/4.19亿元，对应EPS为0.59/0.73
/0.89元，根据9月26日收盘价，分别对应55/44/36倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险，海外国家市场环境和政策变动风险，汇率风险，AI技术投入不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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