研报评级☆ ◇301171 易点天下 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 0 0 0 0 6
2月内 6 0 0 0 0 6
3月内 6 0 0 0 0 6
6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.49│ 0.34│ 0.54│ 0.74│ 0.98│
│每股净资产(元) │ 7.19│ 7.56│ 7.86│ 8.29│ 8.93│ 9.73│
│净资产收益率% │ 6.40│ 6.50│ 4.26│ 6.40│ 8.25│ 10.00│
│归母净利润(百万元) │ 217.04│ 231.83│ 158.11│ 253.39│ 349.03│ 461.74│
│营业收入(百万元) │ 2143.32│ 2546.81│ 3830.07│ 5200.50│ 6672.58│ 8259.61│
│营业利润(百万元) │ 226.97│ 220.74│ 180.31│ 288.90│ 397.66│ 526.94│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 买入 维持 --- 0.52 0.77 0.98 国盛证券
2026-03-31 买入 维持 --- 0.54 0.75 1.00 国海证券
2026-03-30 买入 维持 --- 0.56 0.78 1.19 长江证券
2026-03-28 买入 维持 --- 0.53 0.73 0.95 中信建投
2026-03-26 买入 维持 --- 0.54 0.70 0.91 华泰证券
2026-03-26 买入 维持 48.8 0.53 0.71 0.84 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│易点天下(301171)整合营销及程序化广告平台双轮驱动，电商客户投放增长显│国盛证券 │买入
│著 │ │
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事件：2026年3月25日，公司发布《2025年度报告》。据公告，2025年公司实现收入38.30亿元，YOY+50.39%；实现归
母净利润1.58亿元，YOY31.80%；实现扣非归母净利润0.78亿元，YOY-63.97%；实现经营活动现金流量净额1.61亿元。YOY
-65.87%。
点评：口径端，伴随公司业务战略的部署与发展，此次年报调整收入口径为整合营销服务、广告平台业务。伴随公司
对程序化广告业务的持续推进，此次年报调整收入口径，由原本的效果广告营销、广告销售代理分类，调整为整合营销服
务、广告平台业务分类。具体来看，调整后的①整合营销服务：指公司依托Cyberklick，为客户提供从营销策划、内容生
成、广告投放到效果优化的综合解决方案，并作为头部媒体的合作伙伴或优质代理，协助广告主在Google、Meta、TikTok
及MicrosoftAdvertising等头部媒体上高效管理广告账户；②广告平台业务：指公司通过Yeahmobi与zMaticoo，将客户广
告精准匹配至各类媒体的目标受众，实现商业转化。
收入端，整合营销及广告平台双轮驱动，电商类客户增长显著。分业务看，整合营销服务/广告平台业务分别于2025
年实现收入19.54/18.38亿元，YOY分别为+49.35%/+48.92%，占总营收比重分别为51.01%/47.99%，两大业务并行发展。分
下游客户类型看，公司收入主要来源于电商和应用、娱乐代理及其他类客户，分别实现收入11.43/26.49亿元，YOY分别为
+122.80%/+30.53%，占总营收比重分别为29.83%/69.17%。应用、娱乐代理及其他类客户依然为公司主要客户群体，电商
类客户增长显著。
规模化扩张期短期致毛利率略有下滑，受汇兑损益及股份支付影响，利润端有所承压。2025年，公司实现毛利润5.49
亿元，YOY+16.03%；实现毛利率14.33%，YOY-4.25pct，伴随公司业务收入规模化扩张，整体毛利率略有下滑。费用端，2
025年受股份支付影响，销售/管理/研发费用的绝对值较上期增长较大，分别为0.65/1.89/1.59亿元，YOY分别为48.60%/5
8.04%/74.28%；财务费用受汇兑损益影响，费用抵减规模同比收窄，2025年为-0.24亿元。若剔除股份支付与汇兑损益因
素影响，2025年公司实现净利润2.49亿元，YOY+18.60%；实现归母净利润2.52亿元，YOY+18.98%，业绩表现较为稳健。
投资观点&盈利预测：程序化广告业务加速扩张，深化AI技术赋能，助力长效发展。当前，公司在多个业务场景深化A
I应用落地，近百个Agents和工作流投入使用，覆盖广告运营、素材审核、风控审核等场景。在业务侧，公司搭建了AI中
台，与数据中台实现数据交互，赋能业务提质增效。在产品侧，公司已完成zMaticooSDK&DSP2.0的双端全面升级。随着公
司未来继续推进AI技术与广告业务的深度融合，以及AIGC产品化落地，有望进一步赋能公司可持续增长。根据公司2025年
经营情况，我们略微调整此前业绩预期，预计公司2026-2028年分别实现归母净利润2.45（（此前预期为2.93）/3.64（此
前预期为3.21）/4.62亿元，当前股价对应PE分别为81.7/55.0/43.3x，维持“买入”评级。
风险提示：政策监管风险；行业竞争加剧风险；汇率风险。
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2026-03-31│易点天下(301171)2025年业绩点评报告：收入高速扩张，程序化广告平台zMat│国海证券 │买入
│icoo量质双升 │ │
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事件:
3月25日，公司发布2025年年报，2025年公司实现营业总收入38.30亿元（yoy+50.39%），实现归母净利润1.58亿元（
yoy-31.80%），实现扣非归母净利润0.78亿元（yoy-63.97%），实现剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.52亿元（yo
y+18.98%）。
投资要点:
2025年单季度收入均高速增长，加大研发投入致毛利率波动
2025Q1-Q4公司分别实现营收9.29、8.08、9.80、11.13亿元，同别分别增长93.18%、33.52%、46.8%、40.32%；毛利
率分别为16.13%、19.59%、13.06%、10.14%，同比分别-9.75、-2.26、-8.99、-2.04pct，主要系整合营销及广告平台业
务毛利率均有下滑；归母净利润分别为0.56、0.88、0.60、-0.45亿元，同比分别+11.67%、+7.06%、-4.8%、由盈转亏，2
025年归母净利润下降主要系2025年确认股份支付费用8199万元。2025年研发费用率/管理费用率/销售费用率分别为4.16%
/4.94%/1.70%，同比分别+0.57/+0.24/-0.02pct，主要系2025年加大人员、研发投入（2025年增加235名员工，其中99名
技术人员）。
整合营销、广告平台双轮驱动，电商客户收入翻倍增长。
收入拆分来看，（1）整合营销服务：2025年实现收入19.54亿元（yoy+49.35%），占收入比为51.01%（yoy-0.35pct
），毛利率为8.89%（yoy-2.33pct），我们预计主要由于行业竞争激烈致媒体采买成本增加；（2）广告平台业务：2025
年实现收入18.38亿元（yoy+48.92%），占收入比为47.99%（yoy-0.47pct），毛利率为20.31%（yoy-6.2pct），我们预计
主要由于程序化广告业务处于投入初期，成本开支较大。海外收入占比77.96%，毛利率为16.4%（yoy-4.66pct）。客户结
构方面，2025年电商/应用、娱乐代理等客户占比分别为29.8%、69.2%，电商客户收入同比增长122.8%，应用、娱乐代理
等客户同比增长30.53%，在品牌、电商、游戏、应用等领域积累超1万+客户。
媒体资源持续扩大，程序化广告平台zMaticoo量质双升。
公司媒体资源侧合作方持续扩大，2025年与AppLovin、AmazonAds及TheTradeDesk等全球头部DSP平台合作，截至2025
年底公司已接入全球50+主流广告平台SDK。程序化广告平台zMaticoo完成DeepSeek-R1大模型私有化部署、SDK&DSP2.0双
端升级，底层技术能力明显提升，在Pixalate发布的亚太地区SSP市场份额报告中稳居前列，2025年eCPM提升3.9%、填充
效率提升26.7%。展望后续，我们预计媒体资源快速拓展，AI技术中台持续投入，模型、算法加速迭代，广告平台业务有
望延续快速增长。
盈利预测和投资评级：我们预测公司2026-2028年营业收入为51.57/66.99/83.84亿元，归母净利润为2.53//3.52/4.7
1亿元，对应PE为83/60/45X。公司程序化广告已规模起量，客户及流量双端繁荣，AgenticAI服务能力持续提升。基于此
，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，估值中枢下移，媒体资源采购成本上升，客户拓展不及预期，广告主投放不及预期，信用
减值风险，新业务拓展不及预期，AI技术演进不及预期等风险。
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2026-03-30│易点天下(301171)电商客户投放高增，程序化广告平台效率跃升 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2025年年报：公司2025年实现营业收入38.30亿元，同比增长50.39%，实现归母净利润1.58亿元，同比下降3
1.80%；其中2025Q4实现营业收入11.13亿元，同比增长40.32%，实现归母净利润-0.45亿元，同比转亏。剔除汇兑损益和
股权激励影响，2025年公司归母净利润同比增长18.98%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.35元（含税），以资本
公积金向全体股东每10股转增3股。
事件评论
电商客户广告投放大幅增长，带动公司营收高增。分产品来看，大媒体代理业务与程序化广告业务双轮驱动营收增长
，其中整合营销服务（大媒体代理）营收同比增长49.35%至19.54亿元，广告平台业务（程序化）同比增长48.92%至18.38
亿元。分行业来看，一方面，公司持续夯实电商、游戏等优势领域，与阿里巴巴、腾讯、字节跳动、SHEIN等企业保持长
期合作关系，2025年公司电商行业客户收入同比增长122.80%至11.43亿元，收入占比由20.14%提升至29.83%；另一方面，
公司战略性拓展智能硬件、短剧出海、AI原生应用等高增赛道。2025年公司整体毛利率略有下滑，其中整合营销服务毛利
率下滑2.33pct至8.89%，广告平台业务毛利率下滑6.20pct至20.31%。
汇兑损益和股权激励致表观利润延续承压。费用端，人员成本及股份支付增加，带动公司销售费用/管理费用/研发费
用分别同比增加48.60%/58.04%/74.28%，占收入比例分别同比-0.03pct/+0.22pct/+0.58pct至1.70%/4.93%/4.15%。此外
，汇兑损益和股权激励亦对利润端产生影响，若剔除汇兑损益和股份支付，2025年公司实现归母净利润2.52亿元，较去年
同期增长18.98%。
程序化广告平台SDK2.0全面升级，eCPM与流水实现跃升。程序化广告平台zMaticoo完成了SDK2.0升级，引入智能预缓
存机制，动态优化广告展示样式与交互逻辑，直接推动eCPM增加3.9%、展示填充效率大幅提升26.7%、理论流水大幅提升2
7.4%。未来公司计划进一步优化zMaticoo推荐算法以及RTB广告算法，强化广告平台的技术能力。同时，在AIDrive2.0数
智营销解决方案的基础上，公司持续迭代AI智能中台与产品体系，利用ECMCPServer智能中枢调度多Agent能力，有望提升
全链路AI闭环的自动化程度。此外，AI亦持续赋能内部工作流，目前已有25名AI超级个体、近百个Agents和工作流投入使
用，覆盖风控审核、广告运营、智能客服、素材审核、数据查询等核心业务场景。
盈利预测：公司完成AI自动化营销链路闭环，以AI助力广告主提质增效，预计2026、2027年实现归母净利润2.64/3.6
7亿元，对应PE分别为77.9/56.1X，维持“买入”评级。
风险提示
1、AI技术发展不及预期风险；2、国际贸易摩擦及国际形势变动风险
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2026-03-28│易点天下(301171)2025年报：收入高增，程序化持续发力；研发投入加大致盈│中信建投 │买入
│利短期承压 │ │
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Q4收入高增长，行业红利期抢占市场。Q4收入同比+40.3%。全年电商收入11.4亿，同增122.8%，是核心驱动；25年广
告平台（程序化）收入同增48.9%，收入占比已达48.0%。
研发投入显著加大，发力程序化、AI营销。2025年研发费用中，人员成本同比+30%至1.0亿，服务器租赁费同比+105.
2%至0.21亿。Q4管理、研发费率分别同比增长2.4、1.4pcts。
四季度收入高增长和利润承压，主要系公司发力程序化广告，流量成本及研发费用增加所致。与Applovin和汇量发展
阶段类似，加大投入与数据沉淀的投入期。
OpenAI广告展示拓宽至全美免费用户，公司有望受益。3月OAI接入广告技术公司Criteo，Criteo可为其引入广告主。
易点22年即成为Criteo的一级代理商。
事件
3月24日，公司发布25年财报，全年收入38.3亿元，同比增长50.4%，归母净利润1.6亿元，同比下滑31.8%。剔除汇兑
损益和股份支付的归母净利润为2.52亿元，同比增长19.0%。
简评
收入：四季度保持高速增长，程序化广告继续发力。四季度收入11.1亿元，同比+40.3%，再次创下2022年以来单季度
收入的最高记录，程序化、大媒体业务双轮驱动。2025年财报中，公司调整产品拆分口径，首次披露整合营销服务（大媒
体）、广告平台业务（程序化）的收入，这两个业务2025年收入增速分别为49.4%、48.9%，均接近50%。其中程序化业务
收入占比48%，贡献接近一半的收入。其中，zMaticoo程序化广告平台SDK2.0全面升级，eCPM提升3.9%，填充效率提升26.
7%，理论流水增长25%；显著优化了供需两端的服务效率与数据闭环，广告主端优质预算持续涌入，开发者端覆盖率和合
作深度双提升。
分行业看，电商行业翻倍以上增长，新消费、短剧等高潜力赛道在拓展中。2025年公司电商收入11.4亿，同比增长12
2.8%，是全年收入增长的核心驱动。其中，H1电商行业广告收入5.44亿元，超出去年全年的电商行业收入，同比增长102.
2%；H2电商收入5.98亿元，同比增长145.5%，环比增长9.9%。应用、娱乐代理及其他行业广告收入同样也在高速增长，全
年收入26.49亿元，同比增长30.5%。
盈利：四季度扣非净亏损主要系发力程序化的阵痛。1）四季度毛利率10.1%，同、环比分别下滑2.0、2.9pcts，主要
系公司发力效果广告，流量成本增加。分业务看，2025年整合营销服务、广告平台业务收入毛利率分别为8.9%、20.3%，
分别同比-2.3、-6.2pcts。回顾Applovin和汇量科技的发展历程，跑出飞轮效应前均经历过前期投入期。2）研发端也在
持续投入。四季度管理、研发费率分别同比+2.4、1.4pcts，除股份支付费用影响（全年约8200万）外，主要系人员成本
增加。2025年研发费用中人员成本同比+30%至1.0亿，服务器租赁费同比+105.2%至0.21亿。3）此外，汇率波动也造成一
定损失，财务费率同比+5.0pcts。
程序化业务及AI布局齐发力，预计将是未来增长的核心驱动。1）目前公司程序化业务整体处于持续提速和能力升级
阶段。2025年zMaticoo完成了SDK、DSP、ADX等核心环节的系统性升级，程序化业务由“规模扩张”逐步转向“效率提升
”和“智能驱动”；同时，公司相关平台能力已开始获得外部商业化验证，如助力芒果TV搭建国际程序化广告交易平台。
公司也已经与Applovin达成深度合作，有望带来增量，同时推动程序化业务拓展。公司是Applovin在大中华区的首家电商
一级代理公司。2）AI布局方面，公司以“人机协同”为核心，已构建近百个AIAgent和AI工作流，并应用于全球营销全链
路场景。当前AI能力不仅体现在内部运营提效，也已逐步形成可验证的客户价值和商业化成果。
投资建议：程序化广告继续发力。目前公司程序化业务整体处于持续提速和能力升级阶段。2025年zMaticoo完成了SD
K、DSP、ADX等核心环节的系统性升级，程序化业务由“规模扩张”逐步转向“效率提升”和“智能驱动”；同时，公司
相关平台能力已开始获得外部商业化验证，如助力芒果TV搭建国际程序化广告交易平台。预计3-5年内能逐步看到飞轮效
应的形成。
AI布局深化，同时受益AI带来的流量格局重塑机会。1）公司以“人机协同”为核心，已构建近百个AIAgent和AI工作
流，并应用于全球营销全链路场景。当前AI能力不仅体现在内部运营提效，也已逐步形成可验证的客户价值和商业化成果
。2）未来几周ChatGPT广告展示将拓宽至全美免费用户，3月与Criteo（CRTO.O）达成合作，Criteo可为ChatGPT引入广告
主需求；而公司22年即成为Criteo的一级代理商，至今一直保持深度合作，有望接入OpenAI广告库存。同时公司在积极关
注AI入口的商业化，探索其中的机会。3）AI应用增加、AI拉低内容制作门槛后内容的爆发同样为公司带来新的机遇——
下游广告主营销预算有望增长。
我们预计2026-2028年公司营业收入为52.5、65.5、78.7亿元，同比增长37.1%、24.8%、20.0%；归母净利润为2.5、3
.4、4.5亿元，同比增长57.86%、38.17%、29.90%，2026年3月27日收盘价对应PE为83.3x、60.3x、46.4x，维持“买入”
评级。
风险分析
AI产品和服务的用户增长和付费率不及预期的风险、AI产品和服务降本提效效果不及预期的风险、Bing的流量和渠道
价值增长不及预期的风险、新客户拓展不及预期的风险、生成式AI带来的数据安全风险、全球经济环境恶化风险、国内外
互联网行业反垄断及监管风险、地缘政治导致客户出海困难的风险、竞争加剧风险、头部广告主预算缩减风险、品牌客户
拓展不及预期的风险、跨境电商景气度下降风险、游戏出海景气度下降的风险、原材料及跨境物流成本上升风险、人才流
失风险。
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2026-03-26│易点天下(301171)程序化广告持续驱动收入高增 │华泰证券 │买入
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公司发布2025年年报：全年实现营业收入38.30亿元（yoy+50.39%）；归母净利润1.58亿元（yoy-31.80%）；扣非归
母净利润0.78亿元（yoy-63.97%）。Q4单季度实现营收11.13亿元（yoy+40.32%，qoq+13.50%），归母净利润-0.45亿元，
扣非后归母净利润-0.34亿元。营收高于我们此前预期的35.13亿元，主要得益于出海营销需求红利与AI技术赋能下的业务
结构优化；归母净利润低于我们此前预期的2.74亿元，短期承压，主因转型期费用投入增加与限制性股票激励计划的股份
支付摊销影响，中长期AI驱动的全链路营销升级与程序化广告放量逻辑清晰，维持“买入”评级。
营收高增延续，AI赋能+业务拓展双轮驱动
2025年公司分行业与分业务收入均呈现稳健增长态势。分行业看，电商领域表现亮眼，收入11.43亿元，yoy+122.80%
，占比29.83%，跨境电商、短剧出海等赛道需求旺盛带动增长；应用、娱乐代理及其他领域收入26.49亿元，yoy+30.53%
，占比69.17%。分业务看，整合营销服务收入19.54亿元，yoy+49.35%，占比51.01%；广告平台业务收入18.38亿元，yoy+
48.92%，占比47.99%，AI技术深度赋能业务升级，驱动业务规模持续扩大。
费用增长叠加股份激励摊销，利润短期承压
2025年公司毛利率14.33%，同减4.25pct，主系低毛利率的大客户媒体业务占比提升及中长尾程序化广告业务投入期
拉低整体盈利水平。费用方面，公司2025年销售/管理/研发/财务费用分别同比增加48.60%/58.04%/74.28%/57.74%，费用
上行主因人员增加和股份支付增加。25年公司研发投入重点用于AI大模型部署、营销智能体研发等核心领域，研发人员数
量同比+49.75%，为技术迭代与业务拓展奠定基础。股份支付方面，公司实施限制性股票激励计划，全年股份支付费用819
8.83万元，影响利润表现。但剔除汇兑损益和股份支付后的归母净利润同比增长18.98%，内生盈利能力稳健。
盈利预测与估值
我们给予26-28年归母净利润预测为2.57/3.32/4.31亿元（前值为3.47/4.29/-亿元），考虑公司AI赋能不断深化、出
海广告主客户群体不断扩大，AI技术有望带动程序化广告高速增长，维持“买入”评级。
风险AI技术落地不及预期；出海广告主预算收紧；海外市场政策变动；汇率波动影响；供应商集中风险。
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2026-03-26│易点天下(301171)电商广告大幅增长，程序化平台份额提升 │广发证券 │买入
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事件：易点天下发布25年报。根据公司财报，2025年公司实现营业收入38.3亿元，同比增长50.39%；归母净利润1.58
亿元，同比下降31.80%；剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.52亿元，同比增长18.98%。25Q4，公司实现收入11.13
亿元，同比增长40.32%；归母净利润亏损0.45亿元，扣非后归母净利润亏损0.34亿元，主要由于管理费用同比增加0.4亿
元，研发费用同比增加0.26亿元，以及汇率变动带来的净汇兑亏损影响。
分板块来看：（1）收入端，按广告主行业，电商行业广告主收入11.43亿元，同比增长122.8%；应用、娱乐代理及其
他行业广告主收入26.49亿元，同比增长30.53%；按产品拆分，整合营销服务收入19.54亿元，同比增长49.35%；广告平台
收入18.38亿元，同比增长48.92%。（2）毛利端，按广告主行业拆分，电商行业广告主毛利率11.32%，同比减少11.87pct
；应用、娱乐代理及其他行业广告主毛利率15.77%，同比减少1.72pct；按产品拆分，整合营销服务毛利率8.89%，同比减
少2.33pct；广告平台业务毛利率20.31%，同比减少6.20pct。
公司在AI营销方面取得进展：（1）AI自动化方面，发布AIDrive2.0数智营销解决方案，打造垂直营销领域AgenticAI
应用；让AI从“执行指令”转向“自主决策”，实现营销闭环自动化。（2）程序化方面，zMaticoo完成DeepSeek-R1大模
型私有化部署，在亚太地区SSP市场份额中稳居前列，接入全球50+主流广告平台SDK。
盈利预测与投资建议：公司收入维持快速增长，程序化广告业务有望带来新的增长极，AI广告产品有望为素材制作及
投放效率带来正向赋能。我们预计公司26-27年营收50.15/64.04亿元，归母净利润2.52/3.34亿元。采用分部估值法，参
考可比公司，给予26年整合营销业务1XPS，广告平台收入8XPS，对应合理总价值230.3亿元，对应合理价值48.8元/股，维
持“买入”评级。
风险提示：广告主信心不足；出海广告投放增长、新业务不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-25│易点天下(301171)2026年3月25日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2025 年首次拆分披露整合营销服务和广告平台两大业务板块，增速都接近 50%。请问管理层如何看待这两
块业务未来的发展前景？其中哪一块的增长弹性更值得期待？
答：2025年首次对整合营销服务与广告平台两大业务板块进行拆分披露，旨在更加清晰地呈现公司业务结构和“双轮
驱动”发展格局，帮助投资者更全面理解公司正加快向“整合营销服务能力+程序化广告平台能力+AI 驱动能力”协同发
展的新阶段迈进。报告期内，整合营销服务收入 19.54亿元，同比增长 49.35%；广告平台业务收入 18.38亿元，同比增
长 48.92%，两大业务板块均保持较快增长。公司认为，短期内整合营销服务仍是公司经营业绩的重要基础和“压舱石”
，依托客户基础、行业洞察和完整的出海营销解决方案，在电商、应用、文旅出行、新能源汽车、短剧、AI应用等多个赛
道持续拓展；中长期看，广告平台业务具备更强的平台属性、技术杠杆效应和规模效应，在流量供给、算法模型、商业化
能力持续完善的基础上，有望释放更强的收入增长弹性、效率提升空间及利润贡献。未来，公司将继续围绕流量供给拓展
、算法与技术中台升级、AI产品化、平台能力外部输出以及新兴行业适配等方向，持续夯实广告平台业务的成长基础。谢
谢！
2、关于头部媒体平台自身 AI对广告业务的赋能对我们广告业务开展的具体影响？公司如何看待未来媒体流量格局变
化？公司有什么业务上的进一步布局吗？
答： Google、Meta 等头部媒体平台持续推进 AI化，将推动广告行业由传统经验驱动进一步向数据驱动、算法驱动
和系统驱动演进，广告投放、创意生成、流量匹配及商业化效率均有望持续提升。与此同时，随着 AI搜索、AI 推荐、短
视频、内容社区及新型应用生态不断发展，未来流量入口将更加多元，广告形态也将持续创新。公司认为，上述变化总体
上机遇大于挑战。随着媒体平台能力不断升级，广告主将更加关注跨平台预算分配、数据治理、创意协同、智能优化和归
因分析能力，这将进一步提升对综合型营销服务商和平台型服务能力的需求。公司将继续强化 AI基础能力建设及数据治
理、数据挖掘和应用能力，持续提升创意生产、投放优化、客户洞察及跨平台协同能力，把握媒体格局变化带来的新增流
量和商业化机会。谢谢！
3、公司近年来持续推进国际化布局，并已启动 H 股上市前期筹备工作。请问管理层如何看待国际化布局和 H股筹备
对公司长期战略的支撑作用？未来公司将如何借助全球化资本平台和资源整合能力，进一步巩固自身在企业出海服务领域
的竞争优势？
答： H股上市筹备系公司全球化战略的自然延伸，并非孤立的资本运作安排。公司作为面向全球市场的国际化智能营
销服务商，已具备较成熟的国际客户服务能力、全球媒体资源整合能力及跨区域业务拓展能力。推进 H 股上市筹备，有
助于公司进一步匹配全球化经营与国际化资本平台需求，拓宽境外融资渠道，提升公司治理水平、资本市场影响力和国际
品牌公信力，并增强资源整合与资本运作能力。公司长期与Google、Meta 等全球主流媒体保持合作，2025 年成为 AppLo
vin 大中华区首家电商一级代理，并与华为、阿里巴巴等生态伙伴开展协同合作，持续强化“整合全球资源、服务中国企
业出海”的系统能力。未来，公司将依托国际化资本平台、全球媒体资源、生态合作网络及跨区域拓展能力，持续巩固在
企业出海服务领域的竞争优势。谢谢！
4、公司财报显示电商板块实现 122.80%的高增长，AI应用、短剧、新能源汽车等新赛道也在持续突破，公司如何看
待未来 2-3 年的增长延续性？
答：对未来 2-3 年的增长延续性保持积极判断。公司认为，该判断并非建立在单一行业短期高增长基础上，而是建
立在技术能力、媒体资源、客户基础及行业洞察协同提升的基础之上。2025年，公司电商板块营业收入同比增长 122.80%
，AI应用、短剧、新能源汽车等新赛道亦持续取得突破，反映出公司在新兴行业的持续拓展能力。与此同时，公司围绕“
营销+AI”持续推进技术与业务融合，已构建覆盖营销规划、内容生成、智能投放和数据分析的自动化闭环，并形成全球
化媒体矩阵及多赛道客户服务能力。依托十余年出海营销服务经验、超 10,000 家客户积累及较强的行业理解能力，公司
有望持续受益于中国企业由商品出海向品牌出海升级、由单点投放向全链路增长演进的长期趋势。谢谢！
5、公司 2025年营收增长超过 50%，表观利润和毛利率均下滑，公司还强调了剔除汇兑损益和股份支付后利润，请问
管理层如何解读公司当前业绩增长的质量？
答： 2025 年公司实现营业收入 38.30 亿元，同比增长 50.39%，收入规模增长较快，反映出主营业务拓展和业务结
构优化取得积极成效。受汇兑损益及股份支付等因素影响，报表利润出现一定波动。若剔除汇兑损益和股份支付影响，公
司利润总额为 2.81亿元，同比增长 42.81%，同口径归母净利润为 2.52 亿元，同比增长 18.98%，更能反映公司主营业
务的实际经营情况。汇兑损益主要受外部汇率波动影响，具有一定阶段性和非经营性特征；股份支付则系围绕 AI时代核
心技术、产品及管理人才实施的中长期激励投入。从经营层面看，公司两大业务板块均实现接近 50%的增长，电商板块保
持高增，研发费用达 1.59 亿元，同比增长74.28%。在中国企业出海持续深化、AI技术快速演进的背景下，公司阶段性加
大投入、提升市场覆盖和技术壁垒，是面向未来增长空间的必要动作。管理层更关注的，是在保持业务健康度的前提下，
推动公司从“规模增长”逐步走向“高质量、可持续增长”。谢谢！
6、目前，公司在程序化业务整体的进展如何？现阶段，核心的障碍或难点是什么？公司程序化业务现在的战略发展
方向是什么？是否有明确的时间线，预计何时能看到业务的转折点？
答：目前，程序化业务整体处于持续提速和能力升级阶段。过去一年，zMaticoo完成了 SDK、DSP、ADX等核心环节的
系统性升级，程序化业务正由“规模扩张”逐步转向“效率提升”和“智能驱动”；同时，公司相关平台能力已开始获得
外部商业化验证，如助力芒果 TV搭建国际程序化广告交易平台。现阶段程序化业务的核心难点不在于单纯扩大流量规模
，而在于数据资产的治理与应用、底层 AI能力建设，以及对广告主需求变化和媒体形态演进趋势的前瞻把握。程序化广
告本质上是流量、算法、数据和商业场景的综合竞争，需要在匹配精度、变现效率、合规要求、用户体验和生态建设之间
实现平衡。未来，公司将继续围绕 AI基础能力、数据积累、深度挖掘、机器学习及场景化应用持续投入，推动程序化平
台能力持续完善并逐步释放长期价值。谢谢！
7、公司近几年持续推进 AI技术布局，包括一些列的产品升级迭代。请问管理层如何看待公司在 AI 营销领域的核心
技术壁垒？目前这些能力更多体现在内部提效，还是已经开始形成明确的商业化成果？未来公司会重点推进哪些方向？
答：近年来公司 AI布局已逐步由前期技术探索和产品开发阶段，进入体系化能力建设与商业化验证并进的新阶段。
公司以“人机协同”为核心，已构建近百个 AIAgent和 AI工作流，并应用于
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