研报评级☆ ◇301171 易点天下 更新日期：2026-10-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 12 1 0 0 0 13
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.46│ 0.49│ 0.34│ 0.35│ 0.50│ 0.68│
│每股净资产(元) │ 7.19│ 7.56│ 7.86│ 6.29│ 6.71│ 7.23│
│净资产收益率% │ 6.40│ 6.50│ 4.26│ 5.60│ 7.45│ 9.28│
│归母净利润(百万元) │ 217.04│ 231.83│ 158.11│ 215.38│ 309.15│ 417.04│
│营业收入(百万元) │ 2143.32│ 2546.81│ 3830.07│ 5117.55│ 6535.08│ 8087.88│
│营业利润(百万元) │ 226.97│ 220.74│ 180.31│ 242.56│ 349.18│ 467.32│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-27 买入 维持 --- 0.30 0.45 0.71 申万宏源
2026-09-10 增持 维持 --- 0.31 0.52 0.55 招商证券
2026-08-27 买入 维持 --- 0.40 0.56 0.73 中航证券
2026-08-27 买入 维持 --- 0.28 0.39 0.55 国海证券
2026-08-23 买入 维持 --- 0.28 0.40 0.67 长江证券
2026-05-06 买入 维持 --- 0.41 0.56 0.74 长江证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.42 0.54 0.70 华泰证券
2026-04-03 买入 维持 --- 0.40 0.59 0.75 国盛证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-27│易点天下(301171)Token运营快速增长，AI全面赋能业务 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
出海营销基本盘稳健增长。（1）跨境电商景气延续。根据海关总署数据，2025年全年我国跨境电商进出口规模为2.8
4万亿元，较2024年增长4.8%，预计电商出海趋势延续。26H1，电商客户收入6.69亿元，同比增长23%，考虑电商客户部分
净额法，实际增速或快于表观；26H1，公司整合营销业务实现收入11.97亿元，同比增长48.86%；广告平台业务收入9.84
亿元，同比增长6.54%。出海营销投放增加主要系电商平台客户增长，及应用娱乐等（AI应用，模型等投放）。（2）AI应
用及模型出海增投，泛娱乐出海特别是微短剧产业快速增长。26H1，公司应用、娱乐代理及其他客户收入15.12亿元，同
比增长27.76%。AI应用等仍在起步阶段，看好中长期稳定贡献公司收入。
搭建AIDrive2.0数智营销解决方案，构建算力模型资源、词元（Token）运营分发及应用三层体系。（1）基础设施层
由Cycor智能化多云管理平台承载，聚合多家主流云厂商及大模型厂商的算力与模型资源，为上层提供稳定、可调度的模
型资源支撑；（2）中台系统层包括AI中台与数据中台。其中在AI中台内，AIHub负责统一模型调用、词元（Token）计量
与路由分发；AdClaw提供多Agent路由、Skills/MCP工具链、HITL人机协同及用量与效果双计量能力；（3）业务应用层覆
盖中长尾媒体程序化广告平台中的多Agent协同架构CortexAI和头部媒体整合营销服务中的广告营销全链路AI应用体系。
AI能力全面赋能提升效率。AI已覆盖核心执行类工作约50%，单运营人均效率提升40%以上；26Q2日均词元消耗量环比
增长超三倍。整合营销服务板块，AI生成素材占内部总创意产出50%以上；广告平台业务板块，智能DSP核心客户日均消耗
突破10万美元。
维持“买入”评级。考虑公司收入受到总额法和净额法影响，我们下修2026年-2027年收入至50.49亿元、65.53亿元
（原预测58.35亿元、98.78亿元），新增2028年收入预测85.07亿元，考虑广告平台业务扩张期补贴，以及股权激励、汇
兑损益影响，我们下修2026-2027年归母净利润至1.83亿元、2.79亿元（原预测2.71亿元、3.65亿元），新增2028年归母
净利润预测4.42亿。对应PE113x、74x及47x。相对估值法下，营销行业可比公司蓝色光标、天下秀2026年Wind一致预期对
应PE分别为166倍、108倍，平均PE137倍。我们给予易点天下2026年137倍PE，对应目标市值251亿。维持“买入”评级。
风险提示：程序化广告补贴影响盈利能力；地缘政治风险；AI应用进展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-10│易点天下(301171)26H1收入高增，AI营销规模化应用加速 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入22.32亿元，同比增长28.54%；归母净利润0.78亿元，同比下降45.
34%；扣非归母净利润0.42亿元，同比下降64.17%；经营活动现金流净额1.31亿元，同比增长239.96%。剔除汇兑损益和股
份支付后，H1归母净利润1.70亿元，同比增长4.65%。单季度看，2026Q2实现营业收入11.91亿元，同比增长47.41%；归母
净利润1.42亿元，同比增长62.14%；扣非归母净利润0.25亿元，同比下降53.82%。
收入保持较快增长，整合营销业务驱动规模扩张，利润端阶段性承压。2026H1公司互联网营销业务实现收入21.82亿
元，同比增长26.24%；其中整合营销服务收入11.97亿元，同比增长48.86%，成为主要增长驱动力；广告平台业务收入9.8
4亿元，同比增长6.54%。Q2收入同比增长47.41%，较Q1进一步提速。利润端，受业务结构变化及流量采买增加影响，公司
整体毛利率由上年同期17.74%下降至13.87%，其中广告平台业务毛利率同比下降5.85pct；叠加汇兑损失及股份支付增加
，对报表利润造成影响；剔除汇兑损益和股份支付后，H1归母净利润同比增长4.65%，主营经营保持相对稳健。
AI由能力建设进入规模化应用阶段，提效效果已逐步量化。公司持续推进AIDrive2.0及AgenticAI在营销全链路落地
，目前已沉淀1,500+可复用Skills及130+MCP工具，AI覆盖核心执行类工作约50%，单运营人效提升40%以上，Q2日均Token
消耗量环比增长超3倍；AI生成素材占内部创意产出50%以上，AdsGo.ai累计成功发布广告1,276条。广告平台端，新一代
智能DSP核心客户日均消耗突破10万美元，电商场景算法转化率提升超20%，高意向用户触达效率提升350%+。AI已由单点
辅助工具逐步深入内容生成、广告投放、运营及效果优化等核心业务流程，相关研发及人才投入短期增加费用，但有望持
续推动运营效率和服务能力提升。
全球媒体及客户生态持续完善，AI商业化有望打开新的成长空间。公司继续作为Google、Meta、TikTok、MicrosoftA
dvertising等全球头部媒体合作伙伴或一级代理商，并与AppLovin、AmazonAds及TheTradeDesk等DSP平台保持合作，客户
覆盖阿里巴巴、腾讯、字节跳动、SHEIN、米哈游、携程等头部企业。2026年7月，旗下Cyberklick进一步获得TikTokOne
达人代理商资质，在广告投放、电商、达人运营及AI营销等方向进一步打通TikTok官方合作链路。随着AI能力从内部提效
逐步走向产品化和商业化，公司有望由传统数字营销服务进一步向“媒体资源+数据算法+AIAgent+内容生产”的智能营销
平台升级，AI营销平台价值具备进一步重估空间。
维持“增持”投资评级。考虑到程序化广告平台仍在投入期，我们预计2026-2028年归母净利润分别为1.9/3.2/3.4亿
元。考虑到短期投入到费用高企但程序化广告后期具备规模效益，维持“增持”投资评级。
风险提示：行业政策变化的风险；新业务具有不确定性的风险；运营成本上升的风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│易点天下(301171)公司动态研究：Q2收入同比增速提速，核心经营利润稳健增│国海证券 │买入
│长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026Q2收入同比增速提速，整合营销业务贡献收入弹性。
2026Q1/Q2分别实现收入10.42/11.91亿元，分别同比+12.13%/+47.41%，Q2收入增长明显提速。分业务来看，2026H1
整合营销服务实现收入11.97亿元（yoy+48.86%），占总收入53.63%，为收入增长主要驱动力；广告平台业务实现收入9.8
4亿元（yoy+6.54%），占总收入44.09%。客户结构方面，2026H1电商客户实现收入6.69亿元（yoy+22.93%），占收入29.9
8%（yoy-1.36pct）；应用、娱乐代理及其他客户实现收入15.12亿元（yoy+27.76%），占收入67.75%（yoy-0.42pct），
公司核心大客户包括阿里巴巴、腾讯、字节跳动、快手、SHEIN等互联网、电商公司，我们预计随电商、AI应用及短剧等
广告主持续加大全球化投放，出海营销行业或保持较高景气度。
广告平台业务仍处流量资源、算力投入期，核心经营利润保持增长。
2026H1公司毛利率为13.87%（yoy-3.87pct），其中2026Q2毛利率为12.77%（yoy-6.82pct，qoq-2.35pct）。分业务
来看，2026H1整合营销服务毛利率为9.73%（yoy+0.74pct），整体保持稳定；广告平台业务毛利率为19.38%（yoy-5.85pc
t），同比有所下降，主要系流量采买成本增加。结构上看，广告平台业务仍处于流量资源扩展、智能DSP及算法能力投入
期，同时整合营销收入占比提升，使整体毛利率同比有所下降。公司持续加大技术投入，2026H1研发投入0.91亿元（yoy+
50.35%），主要系人员成本及股份支付增加。2026H1确认股份支付费用0.55亿元，同时产生净汇兑亏损0.46亿元，剔除两
项影响后，公司归母净利润达到1.70亿元（yoy+4.65%），核心经营性盈利能力保持增长。
电商投放进入传统旺季，TokenLX打开增量空间。
展望2026H2，电商广告投放旺季来临，万圣节、黑五及圣诞节等营销节点密集，我们预计旺季有望进一步拉动电商广
告主预算释放。AI能力方面，公司于5月31日正式推出AI模型与算力智能调度平台TokenLX并开启内测，提供全球190+主流
大模型API，业务调用规模实现快速增长，2026Q2公司日均Token消耗量环比增长超3倍，2026H1AI已覆盖约50%的核心执行
类工作，单运营人均效率提升40%以上。我们看好公司依托出海客户资源及多样化营销场景优势，持续提高TokenLX在电商
等品类客户中的渗透率、复购率，并将模型调用、算力调度及广告Agent服务能力延展至新营销场景，打开成长空间。
盈利预测和投资评级：我们预测公司2026-2028年营业收入为50.65/64.51/80.62亿元，归母净利润为1.74//2.41/3.3
8亿元，对应2027-2028年PE为90/64X。公司客户及流量双端繁荣，AgenticAI服务能力持续提升。基于此，维持“买入”
评级。
风险提示：市场竞争加剧，估值中枢下移，媒体资源采购成本上升，客户拓展不及预期，广告主投放不及预期，信用
减值风险，新业务拓展不及预期，AI技术演进不及预期等风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│易点天下(301171)收入增长提速但盈利承压，Agentic+AI提效加速验证 │中航证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度报告，公司实现营业收入22.32亿元，同比+28.54%；归母净利润0.78亿元，同比-45.34
%；扣非归母净利润0.42亿元，同比-64.17%。毛利率13.87%，同比-3.87pct;净利率3.70%，同比4.37pct。单季度来看，2
6Q2公司实现营收11.91亿元，同比+47.41%；归母净利润1.42亿元，同比+62.14%；毛利率12.77%，同比-6.82pct，环比-2
.35pct；净利率12.25%‰，同比+1.68pct，环比+18.31pct
营业收入增长提速，业务结构变化与费用投入拖累盈利。
业绩方面，26H1公司实现营业收入22.32亿元/同比+28.54%，主要系整合营销服务板块收入增长（同比+48.86%）所致
；归母净利润0.78亿元/同比-45.34%扣非净利润仅0.42亿元/同比-64.17%，主要受到业务结构变化、汇兑损失及股份支付
费用扰动。分季度看，Q1/Q2公司分别实现营收10.42/11.91亿元，同比+12.13%/+47.41%；归母净利润分别为-0.64/1.42
亿元，同比-213.58%/+62.14%。分业务看，26H1整合营销服务实现营收11.97亿元/同比+48.86%，广告平台业务实现营收9
.84亿元/同比+6.54%，其他业务实现营收0.51亿元/同比+491.85%。
盈利能力方面，①毛利率方面，26H1公司整体毛利率为13.87%/同比-3.87pct。②费率方面，公司整体费用率为10.69
%/同比+2.56pct，其中销售费用率为1.83%/同比+0.28pct，管理费用率为3.82%/同比-0.76pct,研发费用率为4.07%/同比+
0.78pct;财务费用率为0.97%/同比+2.26pct。③净利率方面，26H1公司净利率3.70%，同比-437pct。研发投入保持高增，
技术平台与数据资产构筑精准营销壁垒。2026年上半年，公司研发投入0.91亿元，同比增加50.35%，持续强化大数据分析
、推荐算法、实时竞价算法及多模态生成等技术能力。FunsData基于公司过往每年超过10亿规模的行业服务数据积累，形
成IAA-IAP数据、自助分析、AI预估及AI预算分配四类模型，为客户提供受众识别和预算配置建议；KreadoAI覆盖全球203
个国家,注册用户超过100万，单月访问量超过百万，可实现数字人、多语种视频及本地化广告素材自动生成。技术能力已
在投放端得到初步验证：2026年6月上线的新一代智能DSP平台连接全球200余家ADX及SSP资源，核心客户日均广告消耗突
破10万美元，电商场景算法转化率提升超20%，高意向用户触达效率提升350%以上。公司已形成从数据采集、用户画像、
创意生成到智能投放及效果反馈的营销数据闭环，持续提升广告匹配效率与客户ROL
AgenticAI加速嵌入业务流程，规模化提效初步验证。公司构建“基础设施一AI中台一业务应用”三层词元服务体系
，沉淀1500+可复用Skills与130+MCP工具，建立统一的自主智能体调度体系。报告期内，AI已覆盖核心执行类工作约50%
，单运营人均效率提升40%以上，2026Q2日均词元消耗量环比增长超三倍，AI能力规模化验证初步完成。整合营销服务板
块，AI生成素材占内部创意产出50%以上，接入Seedance2.5、ViduQ3、GPT-Image-2等主流模型，打通从素材生成到效果
反馈的完整流程，AdsGo.ai累计成功发布广告1276条；广告平台业务板块，zMaticooCortexAI智能运营体内测阶段已沉淀
150个可复用Skill30个标准化MCP原子能力，累计节省近200小时高价值人工耗时。从“人机协同”到“自主智能体”的演
进路径清晰，AI正从内部提效工具向对外商业化引擎转变。
全球头部媒体深度合作，推进H股上市申请，深化全球化布局。公司是Google、Meta、TikTok、MicrosoftAdvertisin
g等头部媒体平台的一级代理商或合作伙伴，也是AppLovin、AmazonAds及TheTradeDesk等多家领先DSP平台的重要合作伙
伴。2026年7月获授TikTokOne达人代理商资质，全面打通与TikTok在广告投放、电商、达人运营、AI营销四大方向的官方
合作链路，形成覆盖TikTok营销全流程的完整服务能力。客户资源方面，公司赢得了阿里巴巴、腾讯、字节跳动、快手、
SHEIN、米哈游等知名企业的持续信赖，形成了覆盖大型互联网企业、出海企业及境外广告主的多层次客户群体。凭借在
电商、游戏、移动应用等核心领域十余年的经营积累，公司在细分市场中确立了稳固的竞争优势。公司于2026年3月向香
港联交所递交H股上市申请，推进“A+H”双重上市平台构建，旨在深化全球化战略布局，增强全球资本运作能力。
投资建议：公司整合营销业务保持较快增长，AgenticAI在创意生产和广告运营端的提效逐步验证。预计2026-2028年
公司归母净利润分别为2.47/3.45/4.50亿元，EPS分别为0.40/0.56/0.73元，对应目前PE分别为88/63/48，维持“买入”
评级。
风险提示：全球宏观经济波动导致广告主预算收缩风险；电商行业竞争加剧导致毛利率持续下行；AI技术研发及商业
化落地不及预期风险；头部媒体平台合作政策变动风险；信用减值损失持续增加风险；汇率波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-23│易点天下(301171)整合营销服务增长提速，AI从内部提效走向外部商业化 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司公布2026半年报：2026年上半年，公司实现营收22.3亿元，同比增长28.5%，实现归母净利润0.8亿元，同比下降
45.3%，剔除汇兑损益和股份支付影响，公司实现归母净利润1.70亿元，同比增长4.65%。其中，2026Q2实现营收11.9亿元
，同比增长47.4%，实现归母净利润1.4亿元，同比增长62.1%。
事件评论
整合营销服务增长提速，电商与应用娱乐行业投放双升。从广告主结构角度，2026H1公司电商类客户收入6.69亿元，
同比增长22.93%；应用、娱乐代理及其他类客户收入15.12亿元，同比增长27.76%，共同推动营收同比增长；AI工具、智
能家居、3C产品、短剧漫剧等垂类赛道增速较快。分业务看，2026H1整合营销服务实现收入11.97亿元，同比增长48.86%
，毛利率9.73%（同比+0.74pct）；广告平台业务实现收入9.84亿元，毛利率19.38%（同比-5.85pct）。受流量采买成本
增长影响，公司整体毛利率同比下降3.87pct至13.87%。
汇兑波动与股份支付扰动利润表现。1）汇率波动导致财务费用由上年同期的-2235万元增至2175万元；2）人员成本
及股份支付增加带动销售费用同比+51.65%、研发投入同比+50.35%至0.91亿元。剔除汇兑损益和股份支付影响，2026H1公
司实现归母净利润1.70亿元，同比增长4.65%，主业盈利能力稳中向好。
AgenticAI从内部提效走向外部商业化，程序化广告平台双端能力跃升。公司构建“基础设施—AI中台—业务应用”
三层词元服务体系，沉淀1,500+可复用Skills与130+MCP工具，AI已覆盖核心执行类工作约50%，单运营人均效率提升40%
以上，2026Q2日均词元消耗量环比增长超三倍。分业务看：1）整合营销板块：AI生成素材占内部总创意产出超50%，AdsG
o.ai累计成功发布广告1,276条；2）广告平台板块：2026年6月zMaticoo新一代智能DSP正式上线，联动全球200余家ADX及
SSP，核心客户日均消耗突破10万美元，电商场景算法转化率提升超20%、高意向用户触达效率提升350%+。AI能力正由内
部降本增效向对外商业化延伸，有望持续释放程序化广告平台的流量价值。
盈利预测：公司AgenticAI从内部提效走向规模化验证，程序化广告平台价值有望进一步释放，维持“买入”评级。
风险提示
1、AI技术发展不及预期风险；2、国际贸易摩擦及国际形势变动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-06│易点天下(301171)整合营销与广告平台双轮协同，投资标的短期波动拖累利润│长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司公布2026年一季报：2026Q1公司实现营业收入10.42亿元，同比增长12.13%；实现归母净利润-0.64亿元，同比转
亏；剔除汇兑损益和股份支付影响，公司2026Q1实现扣非归母净利润0.68亿元，同比增长12.45%。
事件评论
收入端稳健增长，整合营销+广告平台双轮协同。公司以整合营销服务覆盖全球头部媒体，以广告平台业务聚合全球
中长尾流量，25年整合营销服务（大媒体代理）和广告平台业务（程序化）的分别同比增长49.35%/48.92%。两者互补的
商业模式共同驱动“客户规模-数据资产-算法能力”的正向飞轮。截至26Q1，公司已累计服务客户超10000家，链接媒体
数量超60万家，在230+个国家和地区实现超13亿次商业效果转化。公司收入端延续稳健增长，26Q1实现12.13%的营收增速
。
股票投资标的短期波动拖累利润。公司投资标的主要包括APPLOVIN、MOBVISTA、UNITY等，其业务发展和盈利能力持
续向好，但受到外部宏观环境和市场情绪变化影响出现阶段性市值回撤，截至26Q1公司股票投资累计亏损7580万元，拖累
公司利润表现。截至26年4月21日，公司股票投资整体累计盈利为753万元。
程序化广告平台能力跃升，AI深度赋能内部工作流。公司程序化广告平台zMaticoo正式发布SDK2.0，在广告加载、广
告展示、点击模块及隐私合规等方面均有升级。在接入SDK2.0后广告填充率可达95%以上，展示率可达99.5%以上，eCPM亦
同步提升，有望进一步释放程序化广告平台的流量价值，从而提升商业化效率。此外，AI亦持续赋能内部工作流，目前已
有25名AI超级个体、近百个Agents和工作流投入使用，初步测算日均Token消耗超过40亿。
盈利预测：公司完成AI自动化营销链路闭环，以AI助力广告主提质增效，预计2026、2027年实现归母净利润2.5/3.4
亿元，对应PE分别为81/60X，维持“买入”评级。
风险提示
1、AI技术发展不及预期风险；2、国际贸易摩擦及国际形势变动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│易点天下(301171)非核心因素扰动致Q1业绩波动 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
易点天下发布一季报，2026年Q1实现营收10.42亿元（yoy+12.13%、qoq-6.38%），归母净利-6353.91万元（yoy-213.
58%、qoq-39.74%），扣非净利1628.42万元（yoy-73.41%）。剔除汇兑损益、股份支付后的扣非归母净利润0.68亿元，同
比增长12.45%，核心经营基本面稳健。营收延续同比增长态势，主因出海营销需求旺盛、AI技术持续赋能业务；归母净利
润显著承压，主因证券投资相关公允价值大幅波动、研发与销售费用投入加大，中长期AI驱动的全链路营销升级与程序化
广告放量逻辑清晰，维持“买入”评级。
营收同比稳健增长，AI赋能+出海需求双轮驱动
Q1传统营销淡季下公司营收保持同比两位数增长，核心驱动延续，跨境电商、短剧出海等赛道广告预算持续释放，全
球媒体资源与客户覆盖持续扩大，叠加AI技术深度赋能业务升级，推动整合营销服务与广告平台业务协同扩张，规模效应
逐步显现。
公允价值波动及费用高增致利润短期承压，内生增长稳健
Q1利润大幅下滑主要受阶段性非核心因素影响，金融资产公允价值变动带来显著损失（1.28亿元），同时销售/管理/
研发费用因市场拓展、AI技术投入、股份支付增加而大幅增长55%/20%/90%，致三费合计占收入比同比+2.6pct。但剔除汇
兑损益、股份支付、公允价值波动等因素后，公司扣非归母净利润仍实现同比增长，叠加经营活动现金流净额大幅改善，
内生增长与回款能力依旧扎实，主营业务盈利能力未发生实质改变。
盈利预测与估值
我们维持26-28年归母净利润预测为2.57/3.32/4.31亿元，考虑公司AI赋能不断深化、出海广告主客户群体不断扩大
，AI技术有望带动程序化广告高速增长，维持“买入”评级。
风险AI技术落地不及预期；出海广告主预算收紧；海外市场政策变动；汇率波动影响；供应商集中风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-03│易点天下(301171)整合营销及程序化广告平台双轮驱动，电商客户投放增长显│国盛证券 │买入
│著 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026年3月25日，公司发布《2025年度报告》。据公告，2025年公司实现收入38.30亿元，YOY+50.39%；实现归
母净利润1.58亿元，YOY31.80%；实现扣非归母净利润0.78亿元，YOY-63.97%；实现经营活动现金流量净额1.61亿元。YOY
-65.87%。
点评：口径端，伴随公司业务战略的部署与发展，此次年报调整收入口径为整合营销服务、广告平台业务。伴随公司
对程序化广告业务的持续推进，此次年报调整收入口径，由原本的效果广告营销、广告销售代理分类，调整为整合营销服
务、广告平台业务分类。具体来看，调整后的①整合营销服务：指公司依托Cyberklick，为客户提供从营销策划、内容生
成、广告投放到效果优化的综合解决方案，并作为头部媒体的合作伙伴或优质代理，协助广告主在Google、Meta、TikTok
及MicrosoftAdvertising等头部媒体上高效管理广告账户；②广告平台业务：指公司通过Yeahmobi与zMaticoo，将客户广
告精准匹配至各类媒体的目标受众，实现商业转化。
收入端，整合营销及广告平台双轮驱动，电商类客户增长显著。分业务看，整合营销服务/广告平台业务分别于2025
年实现收入19.54/18.38亿元，YOY分别为+49.35%/+48.92%，占总营收比重分别为51.01%/47.99%，两大业务并行发展。分
下游客户类型看，公司收入主要来源于电商和应用、娱乐代理及其他类客户，分别实现收入11.43/26.49亿元，YOY分别为
+122.80%/+30.53%，占总营收比重分别为29.83%/69.17%。应用、娱乐代理及其他类客户依然为公司主要客户群体，电商
类客户增长显著。
规模化扩张期短期致毛利率略有下滑，受汇兑损益及股份支付影响，利润端有所承压。2025年，公司实现毛利润5.49
亿元，YOY+16.03%；实现毛利率14.33%，YOY-4.25pct，伴随公司业务收入规模化扩张，整体毛利率略有下滑。费用端，2
025年受股份支付影响，销售/管理/研发费用的绝对值较上期增长较大，分别为0.65/1.89/1.59亿元，YOY分别为48.60%/5
8.04%/74.28%；财务费用受汇兑损益影响，费用抵减规模同比收窄，2025年为-0.24亿元。若剔除股份支付与汇兑损益因
素影响，2025年公司实现净利润2.49亿元，YOY+18.60%；实现归母净利润2.52亿元，YOY+18.98%，业绩表现较为稳健。
投资观点&盈利预测：程序化广告业务加速扩张，深化AI技术赋能，助力长效发展。当前，公司在多个业务场景深化A
I应用落地，近百个Agents和工作流投入使用，覆盖广告运营、素材审核、风控审核等场景。在业务侧，公司搭建了AI中
台，与数据中台实现数据交互，赋能业务提质增效。在产品侧，公司已完成zMaticooSDK&DSP2.0的双端全面升级。随着公
司未来继续推进AI技术与广告业务的深度融合，以及AIGC产品化落地，有望进一步赋能公司可持续增长。根据公司2025年
经营情况，我们略微调整此前业绩预期，预计公司2026-2028年分别实现归母净利润2.45（（此前预期为2.93）/3.64（此
前预期为3.21）/4.62亿元，当前股价对应PE分别为81.7/55.0/43.3x，维持“买入”评级。
风险提示：政策监管风险；行业竞争加剧风险；汇率风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-20│易点天下(301171)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
投资者提出的问题及公司回复情况：
1、公司在 2025年发布了 AI Drive 2.0数智营销解决方案，请问目前AI Drive 2.0 在客户中的渗透率如何？使用该
解决方案的客户 ROI提升幅度是否有统计数据？该解决方案对公司 ARPU值（单客户平均收入）的提升贡献有多大？
答：您好，感谢您对公司的关注。2025 年度，公司持续深耕企业国际化数字营销领域，推动 AI与营销场景深度融合
。公司发布 AI Drive 2.0数智营销解决方案及 AdsGo.ai等产品，进一步提升智能营销服务能力与行业竞争力。公司 AI
能力已深度参与整合营销服务和广告平台业务的关键环节。未来，公司将以清晰的战略定力持续投资于客户增长与技术创
新，推进 AI技术深度落地，谢谢！
2、我想问下，为什么公司增收不增利，在第二季度有改善没有？公司在词元出海方面，怎样降低成本，提高公司的
盈利能力。近期公司没有并组重组的计划？
答：您好，公司 2026 年第一季度实现营业收入 10.42亿元，同比增长 12.13%；剔除汇兑损益、股份支付影响后扣
非归母净利润 6799.66 万元，同比增长 12.45%，公司核心主营业务经营稳健。公司将坚定不移地聚焦核心战略目标，努
力以稳健的业绩回报股东及市场的信任与支持，相关信息请以公司公开披露内容为准，谢谢！
3、2025 年公司毛利率为 14.33，净利率仅为 4.05，两者差距超过 10个百分点。公司提出以 AI重塑组织与生态的
可持续性，AI技术在降本增效方面的具体量化成果如何？是否有明确的费用率优化目标？
答：您好，2025 年毛利率 14.33%、净利率 4.05%的差异，主要来自销售、研发、管理等期间费用及持续投入所致。
公司推进以 AI重塑组织与生态的可持续性，重点在全业务流程 AI化：从洞察、素材生成、投放执行到归因分析与优化决
策，提升自动化与智能决策水平，促进人效与资源利用效率提升，并以流程重塑推动单位业务量对应的运营成本持续改善
。量化成效与关键指标在公司内部按项目进行 ROI评估与跟踪，相关披露以定期报告为准，谢谢。
4、公司股权激励是否理解为利益输送，严重影响全体股东利益。
答：您好，股权激励作为一种长效机制，旨在绑定核心人才并稳定经营团队。目前，AI作为公司核心战略布局，现阶
段的研发投入聚焦于长期竞争力的打造。公司依托自身业务场景与资源优势，加速技术的落地与商业化转化。未来将通过
降本增效、拓展高附加值业务，逐步释放盈利潜力，力争为公司带来更多的业绩增量，切实维护全体股东的合法权益。谢
谢！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|