研报评级☆ ◇301175 中科环保 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.18│ 0.22│ 0.26│ 0.32│ 0.38│ 0.44│
│每股净资产(元) │ 2.31│ 2.43│ 2.52│ 2.66│ 2.83│ 3.05│
│净资产收益率% │ 7.92│ 8.96│ 10.30│ 12.10│ 13.32│ 14.34│
│归母净利润(百万元) │ 269.67│ 320.69│ 381.76│ 473.60│ 555.90│ 643.07│
│营业收入(百万元) │ 1404.01│ 1662.80│ 1872.58│ 2061.93│ 2266.87│ 2467.00│
│营业利润(百万元) │ 356.49│ 404.41│ 463.26│ 592.80│ 690.63│ 798.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-09 增持 维持 7.27 0.32 0.37 0.43 国投证券
2026-03-30 买入 调高 7 0.32 0.38 0.44 中信建投
2026-03-27 增持 维持 --- 0.33 0.38 0.44 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-09│中科环保(301175)内生外延双管齐下，绿能业务多元拓展 │国投证券 │增持
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事件：
公司发布2025年年度业绩公告。2025年，公司实现营业收入18.73亿元，同比上升12.62%，主要系2025年公司通过技
术创新、新建投产、并购落地、运营优化及市场拓展等多重措施，推动垃圾处理量（同比+16.16%）、供热量（同比+5.99
%）及上网电量（同比+15.17%）的增加，进而带来营业收入的增长。实现归母净利润3.82亿，同比增长19.04%，主要得益
于垃圾焚烧发电业务的规模化扩张，生活垃圾焚烧发电业务营收14.44亿元，占比77.09%，毛利率50.28%，较上年提升1.6
8个百分点；扣非后归母净利润为3.76亿元，同比增长19.10%。经营活动现金流量净额7.71亿元，同比增长13.05%。
绿色能源业务范围持续拓展，构建多元绿能供给体系。
公司构建绿热、绿电、绿色天然气等多元化低碳绿色能源供给体系，为区域经济提供稳定、经济、低碳的能源解决方
案。（1）公司以绿色热能作为主业，全力推进供热业务规模化发展，打造浙江、河北、四川、广西四大绿能中心，进一
步巩固行业龙头地位，2025年供热185.96万吨，同比增加5.99%，供热比稳居40%以上。2025年，在石家庄项目基础上，新
增晋州项目，为公司供热产能快速提升区域。（2）公司持续提升绿色电能的价值转化能力，以绿色电能推动能源结构绿
色转型。2025年，上网电量11.60亿度，同比增加15.17%。公司积极参与绿色电力市场交易，已累计核发绿证达311.98万
张，实现258万张绿证交易。（3）绿色燃料业务是公司进行绿色能源价值转化的新模式。绵阳项目作为全国首批“低碳（
零碳）环境产业园”，完成了国内首单绿色生物天然气“气证合一”线上交易；2025年，公司与四川百事累计完成157.43
万Nm3“气证合一”绿色生物天然气线上交易，实现了绿色价值的转化；与星际荣耀达成全国首个生物质燃料航天动力应
用合作，将为星际荣耀航天动力生产提供全链条低碳化支持。
积极推进并购项目投产，推进公司规模稳步扩张。公司中期以并购为主要途径扩大业务版图，2025年，晋州项目完成
交割，与石家庄项目形成协同优势，为河北片区供热产能提升贡献力量；玉溪项目投产当月即实现盈利；衡阳项目已全面
启动建设；藤县项目加速推进前期筹备。公司以公开摘牌方式竞得北控水务（广西）集团有限公司旗下贵港项目（1500t/
d）100%股权及平南项目（1200t/d，其中一期600t/d）100%股权，目前平南项目已顺利完成工商变更，两大项目完成后公
司业务有望迈上新台阶。
公司大力开拓市场，期间费用率有所增加。2025年，公司期间费用率为16.16%，同比+2.75pct,其中销售/管理/研发/
财务费用率分别为0.93%、8.71%、2.53%、4.00%，同比+0.24pct/+0.47pct/-0.4pct/+0.13pct。公司发布2026年中期分红
规划，现金分红金额不超过相应期间归属于上市公司股东净利润的50%，持续兑现“质量回报双提升”承诺。
投资建议：
我们预计公司2026年-2028年实现收入为20.76/22.13/23.63亿元，增速分别为10.8%、6.6%、6.8%，实现归母净利润
分别为4.65/5.46/6.29亿元，增速分别为21.9%、17.4%、15.1%，维持增持-A的投资评级。
风险提示：宏观环境与行业政策风险、政策推进进度不及预期风险、下游需求不及预期。
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2026-03-30│中科环保(301175)中科院下属绿色能源平台，并购自建提升产能规模 │中信建投 │买入
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核心观点
2025公司实现营业收入18.73亿元，同比增长12.62%；归母净利润3.82亿元，同比增长19.04%。公司营收规模和归母
净利润同比增长主要系在运产能进一步提升，垃圾处理规模同比增长。2025年，公司晋阳项目并购完成交割，玉溪项目顺
利投产。公司全年处理生活垃圾457.73万吨，同比增加16.16%；供热规模达185.96万吨，同比增长5.99%。2025年，公司
合计分红规模约为2.4亿元，约占公司全年归母净利润的61.69%，维持较高分红比例。公司积极发展绿色低碳产业，全面
探索绿色LNG、氢能、绿色甲醇、SAF等应用领域。短期来看，通过对外并购及在手项目自建，公司垃圾处理规模与经营业
绩有望持续增长；中长期来看，公司背靠中国科学院，可整合院所资源，打造绿色能源科技产业化平台。
事件
公司发布2025年年度报告
2025公司实现营业收入18.73亿元，同比增长12.62%；归母净利润3.82亿元，同比增长19.04%；扣非归母净利润3.76
亿元，同比增长19.10%；单四季度归母净利润0.83亿元，同比增长46.04%；实现加权净资产收益率10.47%，同比增加1.25
个百分点；实现基本每股收益0.26元/股，同比增长18.18%。
简评
产能增长拉动经营业绩，分红比例维持较高水平
2025公司实现营业收入18.73亿元，同比增长12.62%；归母净利润3.82亿元，同比增长19.04%。公司营收规模和归母
净利润同比增长主要系在运产能进一步提升，垃圾处理规模同比增长。2025年，公司晋阳项目并购完成交割，玉溪项目顺
利投产。公司全年处理生活垃圾457.73万吨，同比增加16.16%；供热规模达185.96万吨，同比增长5.99%。2025公司销售
费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.93%、8.71%、2.53%和4.00%，同比变化+0.24、+0.47、-0.40和+
0.13个百分点。在分红方面，2025年度利润分配方案为每股现金分红0.1元，合计分红约1.47亿元。此前，公司已发布202
5年中期分红派息方案，综合来看，2025年全年分红规模约为2.4亿元，约占公司全年归母净利润的61.69%，维持较高分红
比例。
对外并购项目持续进行，在运产能持续提升
2025年，公司处理生活垃圾457.73万吨，同比增加16.16%；上网电量11.60亿度，同比增加15.17%；供热185.96万吨
，同比增加5.99%。2025年，公司新增并购广西贵港及平南2个项目（目前在运产能分别为1500和600吨/日），2026年有望
陆续完成交割。衡阳项目全面开工建设、藤县项目、江油项目的前期手续基本完成，石家庄扩建工程积极推进，在建项目
预计26-28年逐渐投产。伴随在手产能的陆续投运，公司垃圾处理规模与供热规模有望持续增长。
研发成果有望逐步落地，积极拓展绿色燃料业务，给予公司“买入”评级
公司已制定了《研发成果产业化实施规划（2025-2027）》，涵盖9类研发成果、66个产业化项目，并依托四川、河北
、山西、广西等地进行产业化布局，加速技术成果转化。此外，公司积极发展绿色低碳产业，全面探索绿色LNG、氢能、
绿色甲醇、SAF等应用领域，2025年累计销售绿色燃气370.07万立方米，与星际荣耀达成全国首个生物质燃料航天动力应
用合作。短期来看，通过对外并购及在手项目自建，公司垃圾处理规模与经营业绩有望持续增长；中长期来看，公司背靠
中国科学院，系中国科学院控股有限公司体系内以科技创新为引领的绿色能源科技产业化平台。我们预测公司2026~2028
年分别实现归母净利润4.75亿元、5.59亿元、6.45亿元，对应EPS分别为0.32元/股、0.38元/股、0.44元/股，给予“买入
”评级。
风险分析
产能利用率提升不及预期的风险：目前公司仍有部分产能未完成投运，如果后续项目投运后产能利用率爬升不及预期
，则公司经营业绩增长幅度可能会有所缩减。
垃圾处理价格下降的风险：公司垃圾处理项目的价格需要定期核定，如果由于政府财政或政策导向问题导致垃圾处理
单价下降，则公司利润增长或将不及预期。
税收优惠政策变化的风险：目前公司在增值税、企业所得税等方面享有优惠政策，如果后续优惠政策到期或有所改变
，公司税收支出增长，经营业绩增长或将不及预期。
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2026-03-27│中科环保(301175)公司点评报告：绿能战略驱动高质量增长，内生提效与外延│方正证券 │增持
│扩张双轮共振 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告，实现营业收入18.73亿元，同比增长12.62%；实现归属于上市公司股东的净利润3.8
2亿元，同比增长19.04%；实现扣除非经常性损益的净利润3.76亿元，同比增长19.10%。
核心观点：
业绩稳健增长，核心主业量质齐升，绿能战略成效显现。公司2025年业绩实现双位数增长，营业收入同比增长12.62%
，归母净利润与扣非归母净利润均实现超过19%的增长，展现了强劲的内生增长动力。业绩增长主要得益于公司“短期靠
绿能做优”核心战略的成功实践，通过技术创新与精细化管理，垃圾处理量、上网电量、供热量等核心运营指标全面提升
，推动主营业务盈利能力持续增强。同时，公司经营质量保持稳健，经营活动产生的现金流量净额达7.71亿元，同比增长
13.05%。
绿能战略多点开花，运营提效与价值延伸驱动业绩增长。公司构建了绿热、绿电、绿色天然气等多元化绿色能源供给
体系，成效显著。2025年，公司处理生活垃圾457.73万吨，同比增长16.16%。（1）绿色热能：供热业务作为核心增长点
，全年实现供热185.96万吨，同比增长5.99%，供热比稳定在40%以上，位居行业前列。公司正全力打造浙江、河北、四川
、广西四大绿能中心，巩固行业龙头地位。（2）绿色电能：全年上网电量达11.60亿度，同比增长15.17%。公司积极参与
绿色电力市场交易，已累计核发绿证311.98万张，并成功完成258万张绿证交易，实现了绿色价值的有效转化。（3）绿色
燃料：绵阳项目完成国内首单绿色生物天然气“气证合一”线上交易，并与四川百事累计完成157.43万Nm3的线上交易，
开创了绿色能源价值转化的新模式。（4）技术赋能：自主研发的智能燃烧控制系统（AICC）在慈溪项目投运后，预计每
年可贡献毛利约300-400万元，技术创新有效驱动运营效率和盈利能力提升。
外延并购与新项目投产顺利，规模扩张稳步推进。公司积极把握行业整合机遇，实现规模扩张。2025年完成交割的晋
州项目，在交割后首月即实现扭亏为盈，与石家庄项目形成协同优势。公司还以公开摘牌方式竞得贵港项目（1,500t/d）
和平南项目（1,200t/d）100%股权，进一步扩大了业务版图。玉溪项目投产当月即实现盈利，衡阳项目已全面启动建设，
藤县项目加速推进前期筹备，未来将为公司业绩增长提供新动能。此外，公司积极拓展海外市场和新业务模式，成功入围
《印度尼西亚环境友好型废物转化能源项目供应商名单》，境外业务拓展取得实质性进展。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为21.10/23.57/26.50亿元，同比增长12.70%/11.71%/12.43%
，归母净利润分别为4.81/5.63/6.55亿元，同比增长26.03%/17.06%/16.23%，根据2026年3月26日收盘价，对应PE分别为1
9.98/17.07/14.68倍，EPS分别为0.33/0.38/0.44元，给予公司“推荐”评级。
风险提示：市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；安全生产风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-04-10│中科环保(301175)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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问：公司如何看待垃圾焚烧出海趋势，未来是否会加大海外布局？
答：垃圾焚烧出海是行业关注热点，海外市场是公司未来重点发展方向之一。公司主要从装备销售和重资产投资两个
方面拓展海外市场。
装备销售方面，公司装备业务已成功开拓泰国、印度尼西亚、巴西以及东南亚等“一带一路”沿线市场，并持续深化
海外业务布局。未来，公司将充分发挥装备供货业务的领先优势，积极推进装备业务出海。
重资产投资方面，2025 年公司入围“印度尼西亚环境友好型废物转化能源项目供应商名单”。公司对于海外业务的
重资产投资：一方面要严格落实投资边界条件，另一方面要保证投资收益率高于国内项目，保留充足的安全边际。未来在
严格把控风险、确保投资收益的前提下，公司将积极拓展境外东南亚及中亚市场的新建项目，推动业务规模进一步增长。
问：公司 2026—2027 年在建项目投产节奏及资本开支计划是什么？
答：公司衡阳项目、藤县项目已全面启动建设，石家庄项目热力提升工程#3 正在大力推进，江油项目的前期手续基
本完成。不考虑特殊情况下，以公司的建设能力和水平，在建项目预计今年到明后年陆续投产。
公司的资本开支主要用于在建项目建设、供热管网建设、技固改及研发成果产业化投入以及并购项目，其中并购项目
的资本开支视并购进度确定，除并购项目外的资本开支按照年度计划有序投入。
问：公司应收账款与减值计提政策情况如何？
答：公司项目的质量较好，项目所在地财政情况普遍比较不错，应收账款回款周期基本控制在 1年以内。截至 2025
年末，1年以内的应收账款占比约 70%；2 年以内的应收账款占比约 92%；超过一年的占比相对较小。公司减值计提政策
偏谨慎，计提比率略高于行业平均水平。
问：公司低温余热利用技术研发成果应用情况及公司的研发产业化规划如何？
答：垃圾焚烧烟气净化系统尾部余热利用技术在晋城项目已成功投运，并在公司现有项目陆续推广。SCR 烟气余热利
用技术已在石家庄项目试运行。
产业化规划方面，公司结合市场需求持续完善研发成果产业化机制，双向发力推动创新价值转化。对内重点推动《研
发成果产业化实施规划（2025-2027）》落地见效，加速烟气余热利用、烟气净化 APC、渗沥液混合浓水软化、高效 SNCR
、烟气再循环、AICC等自主研发成果在内部项目中的产业化应用进程，实现技术赋能生产效能提升；对外充分发挥自身技
术积淀优势，加速研发成果的产品化优化，将一批成熟的研发成果推向市场，打造适配市场需求的市场化解决方案，持续
巩固外部市场地位，助力行业技术迭代升级。
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参与调研机构：16家
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2026-04-08│中科环保(301175)2026年4月8日投资者关系活动主要内容
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一、公司业绩情况介绍
公司就 2025 年经营情况及业务亮点进行了介绍。公司业绩连续多年稳定增长，2025 年度实现营业总收入 18.73 亿
元，同比增长12.62%，实现归属于上市公司股东的净利润 3.82 亿元，同比增长19.04%。介绍完整体情况后，参会人员与
投资者开展了深入的沟通交流。
二、互动交流
问：公司石家庄项目供热量扩张节奏如何？
答：产能建设方面，公司正重点推进石家庄项目热力提升工程建设，该项目投产后全部用于供热业务，将大幅提升石
家庄项目的供热能力；市场拓展方面，项目周边园区内仍有潜在热用户陆续投产，区域热负荷需求稳步提升，为项目供热
业务发展提供持续支撑。后续公司将依托热力生产提升工程的投运以及产能利用率提升，稳步拓展供热市场。
问：2026 年是“十五五”开局之年，从五年及以上长期维度，公司的发展方向是什么，除现有绿热、绿电业务外还
将开拓哪些新业务领域？
答：“十四五”期间公司业绩高速增长，规模质量双提升。面向“十五五”及更长周期，公司将紧扣“中国科学院控
股有限公司体系内以科技创新为引领的绿色能源科技产业化平台”定位，坚持主责主业，细化“短期靠绿能做优，中期靠
并购做大，长期靠创新做强”的发展思路，以“狠抓经营、创新突破”为手段，打造创新领先并具有一定规模的绿色一流
企业。同时，围绕固废处理与新能源双赛道，持续关注并探索压缩空气、LNG 等绿色能源及绿色燃料向高附加值产业链延
伸的市场潜力及相关机会。
问：公司后续并购业务的核心方向与推进计划是什么？相关资金安排如何？
答：公司重点筛选基本面良好、具备供热潜力的项目，契合“短期靠绿能做优”战略，优先布局能与现有项目形成片
区协同的标的（如晋州和石家庄项目）。并购后通过供热拓展、技改升级、精细化运营等举措提质增效，可快速提升项目
业绩。例如石家庄项目收购后首年净利润大幅增长，晋州项目交割后首月扭亏为盈，并与石家庄项目形成区域协同优势。
资金安排方面，公司现金流稳健，2025 年经营活动现金净流入7.71 亿元，同比增长 13.05%；资产负债率 52.33%，
处于行业较低水平，叠加 AA+主体信用评级，2025 年公司取得银行间超短融及中期票据 10 亿元额度，公司债券 20 亿
元额度，仍具备充足债权融资空间。同时，公司将积极运用资本市场平台，合理搭配股权及债权融资工具，满足业务发展
资金需求。综合来看，公司资金储备充裕，可有力支撑项目并购。
问：目前公司新纳入的广西平南、贵港两大项目运营情况如何？公司对广西片区的整体业务布局有何规划？
答：公司目前在广西已布局防城港、藤县、平南、贵港四个项目，形成区域协同效应。其中藤县与贵港地域毗邻，未
来将推进一体化运营，打造区域协同标杆；平南项目位于当地工业园区，供热需求较大，交割前已完成提升改造方案制定
，4月 2日交割后即启动实施，目前正积极推进供热相关前期手续办理；贵港项目产能1500 吨/日，正在积极推进交割。
问：公司未来是否会推出新的股权激励计划？
答：长效激励约束机制有利于吸引和留住优秀人才，调动公司高管、核心员工与主要骨干员工的积极性，可以激发公
司持续高增长潜力。公司作为中国科学院控股有限公司体系内的国有企业，已实施多次不同形式的股权激励计划。公司 2
024 年限制性股票激励计划首次授予的业绩考核年度为 2024-2026 年三个会计年度，预留授予的业绩考核年度为 2025-2
027 年三个会计年度。
后续公司将结合国有企业管理要求与公司发展情况，与上级单位保持密切沟通，充分利用激励手段激发团队开拓进取
的积极性。
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参与调研机构：12家
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2026-04-07│中科环保(301175)2026年4月7日投资者关系活动主要内容
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一、公司业绩情况介绍
公司就 2025 年经营情况及业务亮点进行了介绍。公司业绩连续多年稳定增长，2025 年度实现营业总收入 18.73 亿
元，同比增长12.62%，实现归属于上市公司股东的净利润 3.82 亿元，同比增长19.04%。介绍完整体情况后，参会人员与
投资者开展了深入的沟通交流。
二、互动交流
问：公司环保装备销售同比下降原因是什么？
答：公司 2025 年装备业务订单金额同比保持较快增长，但其销售收入下降，主要是：公司环保装备销售订单的交货
周期一般在1—2年不等，除了正常供货周期外，收入确认也受项目整厂验收影响。2025 年收入下降主要因部分项目未达
项目整厂验收节点，因此未确认收入，后续会随着订单交货及整厂验收陆续确认收入。
问：公司后续收并购的方向、计划及资金安排是什么？
答：公司重点筛选基本面良好、具备供热潜力的项目，优先布局能与现有项目形成片区协同的标的。并购后通过供热
拓展、技改升级、精细化运营等举措提质增效，可快速提升项目业绩。例如石家庄项目收购后首年净利润大幅增长，晋州
项目交割后首月扭亏为盈，并与石家庄项目形成区域协同优势。
资金安排方面，公司现金流稳健，2025 年经营活动现金净流入7.71 亿元，同比增长 13.05%；资产负债率 52.33%，
处于行业较低水平，叠加 AA+主体信用评级，2025 年公司取得银行间超短融及中期票据 10 亿元额度，公司债券 20 亿
元额度，仍具备充足债权融资空间。同时，公司将积极运用资本市场平台，合理搭配股权及债权融资工具，满足业务发展
资金需求。综合来看，公司资金储备充裕，可有力支撑项目并购。
问：公司平南、贵港项目的最新进展如何？
答：平南项目于 2026 年 4 月 2 日完成工商变更，贵港项目积极推进交割中，后续进展将及时履行信息披露义务。
问：公司四大绿色热能中心目前的建设进度及预期目标是什么？
答：在绿色热能方面，全力推进供热业务规模化发展，持续扩大市场份额，进一步夯实行业领先地位，构筑更加坚实
的竞争优势壁垒。
（1）宁波片区：在巩固慈溪项目优势，继续发掘存量的同时，将宁波项目打造为宁波石化经济技术开发区的绿色能
源动力中心，深化与需求绿色能源的大型化工企业的战略合作，充分挖掘绿色价值，进一步扩大宁波片区供热规模，巩固
全国最大综合性绿色热能中心之一地位。
（2）河北片区：推进石家庄项目热力提升工程建设，以满足市场需求。加快晋州项目供热提升，发挥河北片区的协
同效应，构建高效稳定的热能供应网络，提升供热规模。
（3）绵阳片区：拓展三台项目规模，推进绵阳项目供热审批，挖掘江油项目潜在供热客户；将绵阳片区培育成西部
地区绿色热能示范工程，助力区域低碳转型，并形成公司新的绿色热能中心及利润增长引擎。
（4）其他重点项目：提高晋城项目、玉溪项目、防城港项目移动供热量，探索管网供热可行性，增强市场覆盖；争
取衡阳项目供热市场开发；持续挖掘潜在供热合作机会，推动业务多元化发展。
问：参考石家庄项目，并购项目整合周期、扭亏路径是什么，未来并购项目拓展中可从哪些方面着手挖潜？
答：参考公司标准化并购整合的成功经验，石家庄项目并购后首年净利润同比增长约 5000 万元；晋州项目交割后首
月实现扭亏为盈。
我们认为在项目并购过程中，各项目资源禀赋与挖潜空间存在差异，并购整合方案需因项施策。整合、挖潜路径主要
涵盖四个维度：一是强化区域协同，如石家庄与晋州项目在人员配置、集中采购、垃圾调配等方面实现区域一体化运营，
有效摊薄综合成本；二是深耕高值化业务，公司凭借供热领域先发优势及成熟运营经验，积极拓展供热等高值化业务；三
是前置技术研判，依托丰富的投资运营经验，尽调、投资决策阶段即组织工程、技术、运营团队深度评估项目现状，精准
识别技改空间与效益释放潜力；四是发挥研发成果产业化对运营效益的提升作用，将自身技改和研发成果经验在并购项目
上复制，保障项目运营效率提升。
问：国补退坡对公司盈利的影响有多大？
答：国补退坡对 2022 年后拿到批文或开工建设的新项目影响较大，公司已投产项目多为非竞争性项目或已拿到竞价
批文的项目。对于新投产项目，特许经营协议调价条款通常有明确约定，未达到投资收益率时会根据恢复同等经济地位调
整垃圾处理费，以保障项目收益。同时，公司将积极拓展周边供热业务，通过研发成果落地和技改，管控成本、提升发电
效率，减轻垃圾处理费调价的财政压力。
问：公司截至 2025 年底的应收账款情况如何？
答：公司项目的质量较好，项目所在地财政情况普遍比较不错，应收账款回款周期基本控制在 1年以内。截至 2025
年末，1年以内的应收账款占比约 70%；2 年以内的应收账款占比约 92%；超过一年的占比相对较小。
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参与调研机构：5家
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2026-01-29│中科环保(301175)2026年1月29日投资者关系活动主要内容
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问：请问公司在供热业务中，未来是否有更大的增长空间或发展规划
答：公司坚定贯彻“短期靠绿能做优”的核心战略，以规模化+多场景应用模式，持续扩大工业供热领先优势，并向
移动供热、民用供热、压缩空气及制冷等多领域延伸，全力推进供热业务规模化发展，打造浙江、河北、四川、广西四大
绿能中心，进一步夯实行业领先地位，构筑更加坚实的竞争优势壁垒。
在浙江片区：公司慈溪、宁波项目实现联网供热后，基本覆盖了周边工业园区，是国内最大的综合性绿色热能中心之
一，未来还将积极开拓工业园区热用户，持续扩大供热覆盖范围及密度。
在河北片区：重点推进石家庄项目#3 建设与晋州项目升级改造，同步拓展优质热用户，打造京津冀最大的综合性绿
色热能中心之一。
在四川片区：扩大三台项目供热用户拓展和加速绵阳项目供热审批，将四川片区培育成西部地区低碳能源示范中心，
助力区域低碳转型，成为公司新的利润增长引擎。
其他在手项目和新并购项目将加快推动供热开发和拓展。
总的来说，公司现有项目区位优势明显，供热需求持续旺盛，供热量将继续保持稳定增长。
问：公司近期在建项目的投产是否有预计？
答：公司玉溪项目已于 2025 年 5 月投产，衡阳项目已全面启动建设，藤县项目、江油项目的前期手续基本完成，
石家庄项目热力提升工程#3 正在推进。不考虑特殊情况下，以公司的建设能力和水平，在建项目预计今年到明后年陆续
投产。
问：公司在供热拓展和运营管理方面分别具备哪些竞争优势吗？
答：
（一）供热拓展方面
首先，公司是业内最早开拓绿色热能综合利用的企业，自 2010年开展供热业务以来，供热潜力一直是项目选址的重
要考量因素。公司主要项目均位于工业园区内或附近，项目区位优势明显，热需求持续旺盛。
其次公司持续挖掘垃圾焚烧供热的绿色属性。对于热用户来说，垃圾焚烧供热相较化石能源供热具有明显的成本优势
，同时具有绿色属性，可助力工业企业进行碳足迹管理。同时对于地方政府来说，可助力地方经济社会绿色转型，节约能
耗指标，改善营商环境。总的来说，供热可实现多方共赢，有利于公司热用户开发。
（二）运营管理方面
在完成生活垃圾的处理处置后，公司会根据经济效益和技术要求对发电和供热运行模式进行动态优化配置。公司在绿
色热能领域历经多年深耕，已积累了丰富的绿色热能项目运营经验，可以通过项目运行模式切换等优化管理措施，在提升
供热的前提下减小对发电的影响。以慈溪项目为例，输出绿热状态下，热能利用效率可达60%。石家庄项目收购后首年净
利润同比大幅增长以及晋州项目交割后首月的扭亏为盈，也是公司将浙江片区稳定运营、联网供热的成熟经验快速复制的
成功案例。
问：关于公司海外业务的拓展，目前是否有明确的战略规划或阶段性目标？
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