研报评级☆ ◇301177 迪阿股份 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 1 0 0 2
3月内 1 0 1 0 0 2
6月内 2 1 3 0 0 6
1年内 2 1 3 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ 0.13│ 0.35│ 0.45│ 0.60│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 16.18│ 15.81│ 15.65│ 15.91│ 16.21│ 16.66│
│净资产收益率% │ 1.07│ 0.84│ 2.22│ 3.14│ 4.06│ 4.87│
│归母净利润(百万元) │ 68.96│ 53.03│ 139.10│ 200.27│ 262.93│ 324.03│
│营业收入(百万元) │ 2180.28│ 1482.42│ 1520.12│ 1596.29│ 1785.18│ 2135.77│
│营业利润(百万元) │ 117.66│ 81.09│ 153.53│ 248.99│ 325.87│ 401.70│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-30 中性 维持 31.39 0.25 0.43 --- 中金公司
2026-08-27 买入 维持 --- 0.51 0.71 0.91 开源证券
2026-05-12 增持 维持 --- 0.48 0.57 0.68 天风证券
2026-05-02 中性 维持 34.17 0.44 0.55 --- 中金公司
2026-04-28 买入 维持 --- 0.51 0.71 0.91 开源证券
2026-04-28 中性 维持 27.8 0.51 0.63 0.73 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-30│迪阿股份(301177)终端需求偏弱，宫廷珠宝带来增量 │中金公司 │中性
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2Q26业绩低于我们预期
公司公布1H26业绩：收入7.4亿元，同降6%，归母净利润0.35亿元，同降54%；其中2Q26收入3.7亿元，同降1%，归母
净利润转亏-230万元，业绩低于我们预期，主因毛利率偏弱及资产减值损失增加。
终端需求偏弱，宫廷珠宝带来一定增量。2Q26终端黄金珠宝需求偏弱影响公司收入，期内公司已并表宫廷珠宝，对收
入带来一定增量，同期公司也在积极优化网络布局，提升终端体验。分渠道，2Q26直营收入同降12%，期内净开1家直营店
；联营收入同增23%，主因宫廷珠宝并表贡献，净关1家联营门店。受益于海外业务积极拓展及宫廷珠宝并表，2Q26线上收
入同增31%。
毛利率承压，费用及减值增加导致净亏。2Q26毛利率同降6.7ppt至60.3%，主要因宫廷珠宝毛利率较低，并表后公司
线上、线下联营板块毛利率同比均有下滑。销售费用率同增5.4ppt，我们认为主要因公司加大营销投入和渠道优化；管理
费用率同比基本持平。季内资产减值损失同增0.2亿元，投资收益同降0.2亿元，2Q26归母净利润同比转亏至-230万元。
宫廷珠宝业务协作仍在前期。当前迪阿与宫廷珠宝在渠道和品牌层面的协同仍处于打磨阶段，宫廷珠宝北京SKP门店
运营已获一定市场反馈，显示出品牌与产品在部分消费群体中具备初步的接受度。管理层规划结合传统宫廷工艺与非遗大
师资源，打造出具有优质工艺水准的产品。
发展趋势
公司以产品提升作为重要抓手，管理层规划下半年扩大黄金镶嵌等优势品类在国内门店的铺陈范围。海外方面，美国
首店将于下半年开业，东南亚地区也将落地1-2家新店，国际化稳步推进。
盈利预测与估值
因终端需求偏弱及毛利波动，我们下调2026/27年收入5%/4%至15/16亿元，下调EPS44%/21%至0.25/0.43元，当前股价
对应7/7倍2026/27年P/S，维持中性评级。相应下调目标价9%至31.39元，对应9倍2026年P/S，有19%的上行空间。
风险
钻石行业景气度下降，行业竞争加剧，金价波动。
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2026-08-27│迪阿股份(301177)公司信息更新报告：2026H1业绩承压，渠道优化、发力高端│开源证券 │买入
│黄金业务 │ │
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事件：公司2026H1营收同比-6.5%、归母净利润同比-53.6%
公司发布半年报：2026H1实现营收7.35亿元（同比-6.5%，下同）、归母净利润0.35亿元（-53.6%）；单2026Q2实现
营收3.74亿元（-1.2%），归母净利润-0.02亿元，较2025Q2同期转亏。我们认为，公司持续巩固核心竞争力，渠道优化并
发力高端黄金品牌，坚定推动品牌全球化布局，未来业绩有望逐步修复。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母
净利润为2.03/2.86/3.66亿元，对应EPS为0.51/0.71/0.91元，当前股价对应PE为52.0/36.9/28.9倍，维持“买入”评级
。
线上自营表现较好，销售费用率大幅提升
渠道方面，2026H1公司线下直营/线上自营/线下联营分别实现营收4.77/1.38/0.73亿元，同比-15.5%/+25.6%/+17.4%
；产品方面，求婚钻戒/结婚对戒分别实现营收4.94/1.66亿元，同比-15.9%/-0.3%。盈利能力方面，2026H1公司综合毛利
率为64.4%（-0.8pct），其中销售/管理/财务费用率分别为53.9%/9.0%/5.6%，同比分别+7.3pct/-0.4pct/+2.3pct，销售
费用率大幅提升。
渠道优化持续推进，发力高端黄金品牌，全球化布局打开增量
公司“品牌+渠道”双轮驱动，经营基本面逐步企稳：（1）公司坚持“精简规模、提质增效”策略，2026H1新开/净
开店21/7家，截至2026H1门店总数352家，其中直营单店收入及坪效分别同比-14.4%/-11.5%，联营单店收入及坪效分别同
比+9.8%/+9.3%，联营门店运营效率提升主要由于新纳入合并范围的宫廷珠宝门店销售规模较高，拉高联营门店经营效率
；（2）发力布局高端黄金品牌，通过增资将高端黄金品牌宫廷珠宝纳入合并报表，形成一定业务增量，后续进一步运营
发展可期；（3）渠道升级，“真爱剧场”门店模型首家落地，终端体验向品牌文化体验转型取得阶段性成果；全球化布
局方面新加坡旗舰店正式开业，后续有望持续提升品牌影响力并探索海外市场增量。
风险提示：竞争加剧、渠道拓展不及预期、品牌力下滑等。
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2026-05-12│迪阿股份(301177)提质增效经营态势向好，延续超额分红 │天风证券 │增持
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公司发布2025年报及2026年一季报：2025年营收15.2亿元、同比增长2.5%，归母净利润1.4亿元、同比增长162%，扣
非归母净利润0.04亿元（同比扭亏）。2025年深化品牌建设与渠道优化，聚焦提质增效，营收、利润均增长，经营态势稳
健向好。
25Q4营收3.6亿元、同比下滑1.9%，归母净利润0.4亿元、同比增长11.3%，扣非归母净利润为亏损0.009亿元。
26Q1营收3.6亿元、同比下滑11.4%，归母净利润0.4亿元、同比增长81.4%，扣非净利润为亏损0.09亿元。
2025年利润分配预案：拟派发现金红利每股0.5元（含税），分红率144%。
分业务：线上渠道稳健增长，线下渠道单店提质显效
2025年，线上自营收入3.1亿元、同比增长27.9%；线下直营收入10.7亿元、同比下滑4.0%（得益于前期渠道调整优化
及门店精细化运营，2025年单店收入达350万元、同比增长26.0%）；线下联营收入1.2亿元、同比增长5.35%；其他业务收
入1707万元、同比增长110%，系处置原材料增加、提高库存使用效率。
26Q1，线上自营收入0.9亿元、同比增长20.3%；线下直营收入2.4亿元、同比下滑19.0%；线下联营收入0.3亿元、同
比增长11.8%；其他业务收入108万元、同比下滑90.35%。
渠道：优化渠道布局，调整完善渠道网络
2025年净关店28家（新开/关店23/51家）、2025年末345家门店。26Q1净开店7家（新开/关店11/4家），26Q1末门店
数为352家（境内349家）。
盈利水平：毛利率、净利率提升
2025年综合毛利率65.8%、同比提升0.3pct（线上自营/线下直营/线下联营毛利率分别同比提升3.65pct/1.2pct/0.4p
ct，得益于产品销售结构优化），归母净利率9.15%、同比提升5.6pct。26Q1毛利率/归母净利率同比提升5.1pct/提升5.3
pct。
投资建议：公司深耕高端钻戒及珠宝行业，深化品牌建设与渠道优化，聚焦提质增效。基于最新业绩，上调26-27年
、新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润为1.9/2.3/2.7亿元（26-27年前值为1.2/1.5亿元），对应PE为66/55/46X
，维持“增持”评级。
风险提示：渠道调整风险，终端消费环境波动，行业竞争加剧等。
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2026-05-02│迪阿股份(301177)1Q26国内直营承压，关注渠道优化效果 │中金公司 │中性
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2025年业绩符合我们预期，1Q26业绩好于我们预期公司2025年收入同增2.5%至15亿元，归母净利润同增162%至1.4亿
元，符合我们预期；1Q26收入同降11.4%至3.6亿元，归母净利润同增81%至0.4亿元，主因公允价值变动同增0.3亿元。公
司拟派发末期股息0.5元/股，对应全年派息率约144%。
渠道优化成效初显，海外线上业务高增。2025年公司收入同增2.5%，其中线下直营、联营收入同比分别-4%/+5%。公
司持续优化渠道网络，迭代终端形象，以店效提升驱动整体增长，直营门店净减27家至314家，单店营收同比+25%；联营
门店净减1家至31家，单店营收同比+34%。公司线上收入同比+28%，其中自建销售平台受益于海外业务的积极拓展，收入
同比+72%。
销售费用管控有效，经营性现金转负。2025年毛利率同增0.3ppt，直营/联营/线上毛利率同比分增1.2/0.4/3.6ppt。
销售费用率同降5.6ppt，主要得益于公司优化低效门店、管控费用。年内公允价值变动收益及投资收益1.7亿元，净利润
同增162%。全年经营性现金流净额-2.8亿元（vs.2024年3.2亿元），主因黄金租赁业务到期支付及控制原材料成本加大采
购力度。
1Q26线下直营承压，扣非净利润转负。1Q26公司线下直营、联营和线上业务收入同比-19%/+12%/+20%。毛利率同比+5
.1ppt，其中线上同比+6.1ppt。销售费用率同比+9ppt，系本期并购宫廷（北京）珠宝有限公司所致。期内公允价值变动
收益同增0.3亿元，扣除非经常性因素影响后，扣非净利润同比转亏0.1亿元。
发展趋势
公司聚焦品牌升级、场景拓展、品类拓展、全球化，推进全链路商品体验升级，优化零售网络布局，提升客流转化效
率。
盈利预测与估值
因终端需求的不确定性，下调2026年收入预测6%至15亿元，考虑运营效率提升，维持EPS预测0.44元不变。引入2027
年收入及EPS预测16亿元/0.55元，当前股价对应8/7倍2026/27年P/S，维持中性评级。考虑行业估值波动，下调目标价15%
至34.67元，对应9/9倍2026/27年P/S，有19%的上行空间。
风险
天然钻石行业景气度下降，行业竞争加剧，金价波动。
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2026-04-28│迪阿股份(301177)期待门店优化带动盈利能力修复 │华泰证券 │中性
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迪阿股份公布2025年报和2026年一季报：2025年实现收入15.20亿元，同比+2.5%；归母净利润1.39亿元，同比+162.3
%，符合此前业绩预告（归母净利1.28-1.47亿元）。26Q1公司实现收入3.61亿元，同比-11.4%；归母净利润0.38亿元，同
比+81.4%，主要得益于产品结构优化带动毛利率提升，理财收入增加亦有贡献。25年公司存量尾部门店持续出清，婚嫁金
饰等新产品逐渐起量，带动单店收入同比较快提升，期待后续公司盈利能力进一步恢复。维持“持有”评级。
25年线上自营渠道稳健增长，门店优化带动店效提升
25年收入分渠道看：1）线上自营收入3.10亿元，同比+27.9%；线上自营毛利率66.6%，同比+3.7pct。海外业务拓展
、第三方销售平台运营优化带动线上渠道收入较快增长。2）线下自营收入10.70亿元，同比-4.0%；线下自营毛利率67.4%
，同比+1.2pct。公司期内直营净关店导致线下直营收入有所下降，低效门店优化后店效提升明显，直营店单店营业收入
同比+25.1%至345万元。3）线下联营收入1.23亿元，同比+5.4%；线下联营毛利率65.2%，同比+0.4pct。4）其他业务收入
0.17亿元，同比+109.9%，主因公司对原材料的处置增加。
同比净关店致26Q1收入短期承压，持续优化门店网络布局
26Q1公司收入同比-11.4%至3.61亿元，其中线上自营/线下自营/线下联营/其他业务收入分别为0.90/2.36/0.34/0.01
亿元，同比分别+20.3%/-19.0%/+11.8%/-90.4%，线上渠道延续稳健增长，同比净关店导致线下自营渠道收入有所承压。2
5年公司优化零售网络布局，年内净关店28家（直营27家/联营1家），主要为三四线城市低效门店（20家）。26Q1净开店7
家至352家门店，其中境内349家、境外3家（法国巴黎、中国香港）。
产品结构优化带动毛利率提升，并购导致期间费用率有所波动
25年/26Q1公司综合毛利率为65.8%/68.6%，同比分别+0.3/+5.1pct，主要得益于产品销售结构优化带动毛利提升。费
用端，25年销售/管理/研发财务费用率同比分别-5.6/-0.2/-0.2pct至49.4%/9.5%/1.0%，销售费用缩减主因公司对低势能
门店进行优化，门店相关租金、装修及人力成本同比下降。
26Q1公司销售/管理/研发费用率同比分别+9.0/-0.8/+0.2pct至53.0%/9.2%/1.1%，主因公司期内并购了宫廷（北京）
珠宝有限公司，剔除并购因素后，公司销售及管理费用同比减少。此外，26Q1公司确认公允价值变动收益0.4亿元，对利
润端有所贡献，主因理财产品收益增加。综合影响下，25年/26Q1公司归母净利率分别为9.2%/10.4%，同比+5.6/+5.3pct
。
盈利预测与估值
我们维持2026-27年归母净利润预测2.03/2.51亿元，引入2028年归母净利润预测2.91亿元。考虑到25年公司直营渠道
调整对净资产有一定不利影响，我们下调26-27年每股净资产预测至16.16/16.79元（前值分别为16.64/17.27元），引入2
8年每股净资产预测17.51元。参考可比公司26年PB均值1.5倍，考虑到公司现金及交易性金融资产储备充足，我们维持目
标价28.3元，对应26年1.76倍PB（较前值1.70倍略上调，主要考虑到渠道调整进入尾声，26Q1实现净开店，公司资产质量
提升，盈利能力有所恢复）。维持“持有”评级。
风险提示：行业竞争加剧、婚庆需求恢复不达预期、渠道调整进度不及预期。
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2026-04-28│迪阿股份(301177)公司信息更新报告：2025年经营端企稳恢复，渠道优化初见│开源证券 │买入
│成效 │ │
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事件：公司2025年营收同比+2.5%、归母净利润同比+162.3%
公司发布年报、一季报：2025年实现营收15.20亿元（+2.5%，下同）、归母净利润1.39亿元（+162.3%）；2026Q1实
现营收3.61亿元（-11.4%），归母净利润0.38亿元（+81.4%）；公司推动品牌全球化布局，重点拓展高端婚嫁黄金品类，
持续巩固核心竞争力。我们维持2026-2027年盈利预测不变并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.03/2
.86/3.66亿元，对应EPS为0.51/0.71/0.91元，当前股价对应PE为59.4/42.1/32.9倍，维持“买入”评级。
产品结构优化带动毛利率提升，销售费用率优化显著
渠道方面，2025年公司线下直营/线上自营/线下联营分别实现营收10.70/3.10/1.23亿元，同比-4.0%/+27.9%/+5.4%
，其中线上自营高速增长得益于海外市场拓展及渠道优化；产品方面，求婚钻戒/结婚对戒分别实现营收11.35/3.21亿元
，同比-0.1%/+8.3%，婚庆市场阶段性回温拉动婚戒销售稳步回升。盈利能力方面，2025年公司综合毛利率为65.8%（+0.3
pct），2026Q1综合毛利率进一步提高至68.7%（+5.1pct），主要系产品销售结构优化带动；期间费用方面，2025年公司
销售/管理/财务费用率分别为49.4%/9.5%/3.1%，同比分别-5.6pct/-0.2pct/+2.5pct，销售费用率优化明显。
渠道优化初见成效，发力布局高端黄金品牌，后续成长潜能可期
公司“品牌+渠道”双轮驱动，经营基本面逐步企稳：（1）公司坚持“精简规模、提质增效”策略，2025年新开/净
开店23/-28家，截至报告期末门店总数345家，其中直营单店收入及坪效分别同比+25.1%/+34.1%，联营单店收入及坪效分
别同比+34.0%/+36.2%，客流进一步向优质门店集中；（2）发力布局高端黄金品牌，公司投资高端黄金品牌“宫廷（北京
）珠宝”股权，后续发展可期；（3）提升产品创新能力，当前消费逻辑由“社交驱动”转向“保值需求与多场景适用性
驱动”，对此公司以创新设计和专利技术研发核心产品，继续夯实竞争优势。
风险提示：竞争加剧、渠道拓展不及预期、品牌力下滑等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：50家
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2026-08-27│迪阿股份(301177)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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一、管理层业绩说明
2026 年上半年，国内经济运行总体平稳，居民消费意愿仍待进一步释放。珠宝可选消费需求整体偏弱，钻石镶嵌类
产品需求延续调整态势，黄金珠宝消费市场受金价剧烈波动影响持续承压。面对行业的周期性调整，公司围绕“品牌升级
、场景拓展、品类拓展和全球化布局”四大战略方向，灵活推进各项经营工作，积极应对市场变化。
2026 年上半年，公司实现营业收入 7.35 亿元，较上年同期下降 6.48%。实现归属于上市公司股东的净利润 3,529
万元，同比下降 53.57%；线上自营业务实现营业收入 1.83 亿元，同比增长 25.65%；境外地区实现营业收入 6,601.76
万元，同比增长 50.59%。报告期内，公司新开门店 21 家，关闭门店 14 家，净增加门店 7 家。截至报告期末，公司门
店数量为 352 家，均为自营门店。
2026 年下半年，公司将紧扣“一个夯实、两个突破”的战略主线，聚焦三大核心方向，持续推动品牌势能升级、产
品多元化布局和渠道提质增效，确保公司能够在复杂多变的市场环境中稳健前行。
二、互动问答环节
1、公司今年二季度压力比较大，想问一下管理层，下半年有没有一些针对性的举措？
答：2026 年第二季度，公司整体业绩确实面临一定压力，这主要源于当前消费环境的变化。消费者在珠宝类商品上
的预算有所收紧，尽管对具有情绪价值的产品仍保持兴趣，但在价格支付意愿上趋于谨慎，这一趋势对终端销售造成了阶
段性影响。
基于上半年部分业务线的市场测试经验，公司已明确了下半年的重点突破方向。在优势产品方面，上半年公司在部分
门店试点的黄金镶嵌类饰品（如黄金戒指等）市场反馈良好，消费者接受度较高，下半年公司将扩大相关产品在全国门店
的铺陈范围，以此作为提振国内终端销售最直接、最及时的抓手。在海外市场方面，公司的国际化进程稳步推进，美国市
场首店计划于下半年正式开业，东南亚市场网络也在进一步拓展，继新加坡门店成功开设后，下半年预计还将有 1 至 2
家新店铺在东南亚地区落地。需要说明的是，海外新市场的布局与拓展属于中长期战略，其业绩贡献需要时间逐步释放，
对今年下半年的财务表现可能尚不显著。因此，短期内提振业绩的主要动力仍将来自国内市场的产品优化与终端推广。公
司管理层对全年的经营策略保持清晰判断，并将持续推进各项措施的落地执行。
2、针对公司目前已经投资的一些项目，想请教一下公司现阶段的投资逻辑是什么？
答：针对公司目前已投资的项目，现阶段的投资逻辑主要围绕珠宝行业的品牌化趋势以及用户消费需求的多元化和个
性化展开。我们认为，珠宝除了天然的保值属性之外，更承载着消费者的情感表达、身份认同及个人审美品味的外化呈现
。随着消费不断升级与分层，单一品牌已难以覆盖消费者日趋多元的个性需求。以 DR 品牌为例，其聚焦于爱的情感表达
，但市场中仍存在大量细分消费需求尚未被充分满足，而这正是公司近年来积极探索和布局的方向。目前，公司主要通过
半孵化或投资并购的方式推进相关布局。
公司坚定看好“珠宝品牌化”的长期发展前景。在多品牌拓展方面，公司持审慎态度，未来将在夯实主品牌经营能力
的基础上，持续完善对细分赛道的研究和思考，并在适当时机以稳健节奏推进品牌孵化和投资布局。在当前经济环境下，
公司仍将以内部能力建设为优先，核心精力在于将 DR 品牌做得更深更透。
3、请问公司收购宫廷珠宝后在经营上有哪些整合或协同？以及管理层对宫廷后面的规划。
答：目前公司与宫廷珠宝在渠道和品牌层面的协同仍处于打磨阶段，双方正围绕品牌工坊、产品梳理及品牌塑造等方
面进行密集讨论。公司品牌部已通过周会机制深度参与，开展指导和协同工作。整体而言，相关布局尚处测试期，暂未进
入规模化放量阶段。
从初步验证来看，宫廷珠宝在北京 SKP 门店的运营已获得一定市场反馈，品牌与产品在部分消费群体中具备初步的
接受度。基于此，公司认为宫廷品牌的发展方向应着眼于文化深耕。在黄金品类短期内难以完全脱离材质属性影响的背景
下，公司将结合传统宫廷工艺与非遗大师资源，打造具有极致工艺水准的产品，同时在定价上采取渐进式策略，在消费者
当前可接受的逻辑框架内，通过品牌价值的持续提升来逐步优化产品价格结构，最终实现对材质依赖的超越。当前阶段的
核心任务是先把品牌价值立起来。
对于宫廷珠宝，公司秉持长期主义的规划视角。珠宝行业是百年品牌最为集中的领域之一，无论是 DR 还是宫廷，都
不能以一两年的短期视角来评估其发展。公司更倾向于以五年、十年乃至二三十年的周期来思考品牌的长久生命力，着眼
于黄金品牌历经市场热潮与价格波动后仍能持续存在的核心竞争力，并以此指导当下的决策与行动。今年下半年，宫廷珠
宝计划在上海豫园开设新店，公司将以做好产品与服务为核心，集中精力将现有店铺经营好，把从零到一的基础搭建得更
加扎实，而非在初期阶段追求过高的规模增长。
4、上半年公司整体境外业务表现不错，新进入了新加坡市场。请管理层展望后续全球化的布局，包括渠道形式及国
别等？
答：在全球化战略的整体方向上，公司仍以中国和美国作为两大核心市场。美国市场的消费潜力巨大，公司目前在该
区域的体量仍然很小，首家门店尚未正式开业，但长期来看，美国市场具备达到中国区体量的可能性，具体节奏将取决于
下半年首店开业后的实际业绩表现，以此为依据再评估后续是否进一步扩大美国市场的投入。当前美国业务整体处于逐步
放量的阶段，势头良好。
在国别拓展方面，除美国外，公司已在新加坡开设门店，今年下半年预计将在马来西亚吉隆坡落地新店，后续还可能
会在越南、澳大利亚等地进行布局。整体策略上，公司采取逐个国家稳步推进的方式，不追求短期内的大规模铺开，而是
侧重于在进入每个新市场前，先通过线上渠道进行产品和品牌的验证，确认当地年轻消费者对公司品牌的认可度、产品接
受度及合理价格区间后，再决定是否开设线下实体门店。
值得一提的是，国际化布局也带来了积极的溢出效应。公司观察到，即使在日本市场尚未主动开展运营，我们每月仍
能收到来自该市场的订单；美国市场的品牌声量提升后，巴黎和英国等地的业务也出现了自然增长。这说明只要集中精力
做好中、美两个核心市场，便有机会能带动全球范围内的品牌影响力和业务拓展。公司对这一势头感到乐观，未来将继续
坚持聚焦与精细化并行的国际化路径，稳步提升海外业务在整体收入中的贡献。
5、请问公司在产品线布局上的整体思路，以及未来在品类延伸和场景拓展方面的主要方向？
答：2026 年上半年，公司持续推进爱情全生命周期覆盖策略，消费场景由求婚逐步延伸至结婚及婚后纪念日等多元
情感时刻，产品矩阵亦从求婚钻戒为主，拓展至对戒、项链及高端婚嫁黄金等多品类珠宝。上半年，结婚对戒及其他饰品
的营收占比稳步提升，非求婚品类的收入贡献持续增加，产品结构进一步走向多元化。
在产品延伸方面，公司始终围绕“一生·唯一·真爱”的品牌定位，在巩固求婚与结婚场景核心优势的同时，加大黄
金对戒市场的产品渗透，并将重点拓展婚后纪念日、周年庆及日常礼赠等场景，推动品牌从单次求婚服务向长期情感陪伴
延伸；在研发策略上，公司不以新品推出速度为核心指标，而是以符号资产的积累为增长引擎，持续培育辨识度较高的产
品系列，统一设计语言与识别体系，同时完善从入门级到高端定制的价格带布局，以覆盖更广泛的消费客群；在商品运营
层面，公司将根据不同商圈、店型及客群特征，优化商品组合与货品陈列，实现核心款稳固基本盘、系列款传递品牌故事
、标准货盘适配多元门店的差异化策略。
除此之外，投资人还就行业前景、公司未来战略及工作重心等内容进行了沟通和探讨，请参阅已披露的往次投关活动
记录表及相关公告。
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参与调研机构：39家
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2026-04-29│迪阿股份(301177)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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一、管理层业绩说明
2025 年是我国黄金珠宝行业格局重构的关键时期，行业发展逻辑与竞争生态深度重塑。在黄金税收政策调整、消费
需求理性化、存量市场竞争加剧的驱动下，行业正式告别依托政策红利、规模扩张与同质化低价竞争的粗放增长模式，全
面转向以品牌价值、原创设计、文化赋能、合规经营为核心的高质量发展新阶段。
2025 年度，公司深化品牌建设与渠道优化，聚焦提质增效，营业收入与净利润同比稳步增长，经营态势稳健向好。
报告期内，公司实现营业收入 1.52 亿元，较上年同期增长 2.54%；实现归属于上市公司股东的净利润1.39 亿元，较上
年同期增长 162.32%；实现扣除非经常性损益后的净利润420.81 万元，较上年同期增长 103.33%，成功扭亏为盈，经营
质量持续优化。
2026 年一季度，公司实现营业收入 3.61 亿元，较上年同期下降11.38%；实现归属于上市公司股东的净利润 3,758.
64 万元，较上年同期增长 81.39%；实现扣除非经常性损益后的净利润-858.98 万元，较上年同期下降 241.78%。
2026 年，公司将围绕“爱一人 爱一生”的精神内核，系统推进四大战略方向：品牌层面，从钻戒专业品牌向基于真
爱价值观的生活方式新奢品牌升级；场景层面，从求婚场景延伸至求婚、结婚、婚后（纪念日、生日、节日等）全覆盖的
爱情生命周期多场景；品类层面，从以钻戒为主的单一品类拓展至钻戒、对戒、高端婚嫁黄金等多品类珠宝；市场层面，
公司确立以大中华区与欧美区为核心市场，东南亚及新兴市场为多元增长极的全球化战略布局。
二、互动问答环节
1、公司 2025 年及 2026 年第一季度经营活动产生的现金流量净额均为负值，请问主要原因是什么？是否存在影响
公司正常运营的流动性风险？
答：公司 2025 年经营活动产生的现金流量净额为-2.77 亿元（上年同期为 3.16 亿元，同比下降 187.6%）；2026
年第一季度为-1.55 亿元（上年同期为 0.36 亿元，同比下降 525.89%）。
上述变化主要受阶段性经营性支出节奏影响，具体原因如下：第一，去年公司黄金租赁业务集中到期，完成黄金租赁
头寸的集中归还，形成阶段性现金流出，该事项属于特定时点的业务安排，不影响公司中长期现金流结构；第二，为支持
销售增长并应对黄金、铂金等关键原材料价格大幅波动，公司主动加大了上述材料的自主采购力度，相应增加经营现金支
出；第三，为应对钻石进口增值税退税政策取消带来的成本上行风险，公司加大了钻石采购及委外业务支付力度，以锁定
采购成本、保障未来毛利率水平。
今年一季度现金流变化延续了上述策略性因素，核心是为规避黄金、铂金等关键原材料价格波动风险，公司在报告期
内集中加大了采购力度，形成阶段性现金净流出。
以上现金流变化属于公司基于价格判断与政策预判所做的阶段性经营性安排，不涉及流动性短缺或偿债能力问题。公
司当前货币资金充裕，银行授信额度充足，经营活动正常开展，不存在影响公司正常运营的流动性风险。
2、公司 2025 年业绩已经企稳，但 2026 年第一季度又出现经营亏损，请问主要原因是什么？
答：2026 年第一季度公司出现阶段性经营亏损，主要受以下两方面因素影响：
其一，营业收入未达预期。一季度公司整体营业收入同比下降 11.3%，低于内部预期。
其二，国内业务毛利率有所下降。尽管公司整体毛利率因海外业务及高毛利产品占比提升而同比有所增长，但中国区
业务毛利率出现下滑，主要原因是一季度金价持续处于高位，原材料成本上升；另外，下沉市场门店的销售结构及定价策
略暂时对整体毛利也形成一定拖累。
公司已关注到国内毛利率的变化，并将在产品材质、定价策略等方面进行灵活调整，在满足消费者预算的前提下，努
力稳定毛利率水平，力争在第二季度实现经营表现的边际改善。
3、近两年公司持续进行门店调整，目前调整进展如何？单店效率有何变化？2026 年在门店端的战略重点是什么？
答：过去三年，公司围绕“提质增效”策略持续推进渠道网络优化。截至 2025 年末，门店总数已从 2022 年的 688
家门店调整至 345 家，整体呈现“数量精简、质量提升”的态势。
2025 年，公司单店收入为 349.94 万元，同比增长 25.13%；其中，直营门店单店收入同比增长 25.1%，联营门店单
店收入同比增长 34.12%，店效水平稳步提升。不过，公司也清醒地认识到，当前单店表现相较内部预期仍存在一定差距
。
因此，2026 年公司将继续深化单店运营提质增效。在国内核心城市，重点强化品牌势能，聚焦核心商圈及高势能商
场，打造全球品牌概念店与旗舰店，提升品牌影响力和单店产出。在低线级城市，公司将积极拓展消费潜力较大的优质商
业体，在控制风险的前提下寻求增量空间。总体而言，2026 年公司将坚持以单店运营效率提升为核心抓手，通过优化门
店结构、改善利润水平，追求更高质量的经营增长。
4、请问杭州大厦“戴瑞”高端定制店的具体投入情况？该店型是否有计划复制到其他高奢商场（如 SKP、万象城、I
FS）？2026 年高端黄金门店的开店节奏是怎样的？
答：公司始终围绕“爱的表达”这一品牌核心价值拓展产品品类。在求婚场景中，钻戒已成为最具情感表达力的标准
配置，承载着最浓烈的承诺与爱意。而在中国传统婚庆中，五金作为传统刚需，始终被视为婚庆必需品，是不变的需求。
基于这一用户洞察，我们希望打造兼具传世信物价值与东西方美学的高端婚嫁黄金产品，以更好满足用户从求婚到婚后全
生命周期的情感表达。为此，公司于 2025 年战略性拓展高端婚嫁黄金赛道，全球首家高端定制店在杭州大厦落地。
杭州大厦“戴瑞店”总面积约 122 平方米，总投资金额为 1,466.99万元，包含了门店装修、首次铺货、固定资产及
道具等，其中铺货占主要部分。该店型是公司的一次突破性尝试，部分产品如“DR 千金冠”系列、貔貅系列等一经推出
便获得市场认可。
公司一直秉持着稳健的推进策略。目前，杭州大厦店的单店模型仍处于打磨阶段，若后续的运营效果达到预期，公司
将积极总结经验，并评估将其复制到全国其他核心城市的高奢商场的可行性。2026 年，公司仍将以打磨单店模型为首要
任务，重点围绕产品结构、定价策略及服务体验进行迭代优化。后续如有明确的新店计划，将按照信息披露规则及时向市
场公告。
5、请问公司下沉市场的单店模型与高线城市门店有何不同？在产品组合、门店形态、人员配比、营销策略等方面如
何实现差异化？
答：过去几年，公司在低线级市场的表现未达预期，这是当前需要重点改进的领域。从单店模型来看，目前公司在一
二线城市门店与低线级城市门店在产品铺货结构上差异不大，未能精准匹配不同层级市场消费者在产品偏好、价格敏感度
、消费场景等方面的差异。客观来说，低线级城市的运营模型尚未真正跑通。事实上，我们所进驻的三、四线城市普遍拥
有至少 300 万的人口，年结婚对数约 2万至 3 万对，具备支撑门店的市场基础。核心问题在于产品组合与当地需求未能
充分匹配。
2026 年，公司将把下沉市场的单店模型调整列为重点工作，围绕本地消费习惯重新调整产品组合与门店模型，实现
差异化运营。具体措施包括按店型配置差异化商品结构、优化人员培训与激励机制、因地制宜制定营销策略等。
6、请问公司 2026 年在海外市场有哪些具体目标？希望达成怎样的成果？
答：公司 2026 年海外业务将聚焦两大目标：一是美国市场的规模化增长，二是再跑通一个新兴国家市场。
首先，美国市场前两年相当于做了一些线上测试，今年才是真正意义上的“发力年”。公司在美国中部重奢区的第一
家门店已经签完合同，正在装修，预计 9月底开业。但我们在意的不是开一家店，而是把从线上引流、本地化营销到客户
服务的整个链路打通。如果这个模型能跑顺，后续的规模化才有价值。
与此同时，公司也在看其他机会。新加坡店 5 月会率先开出，作为进入东南亚的试金石。此外，巴西、印度等市场
也在小范围测试。
目前海外业务仍然处在“打基础、建能力”的阶段，公司并没有设定一个具体的全年收入指引。相比数字，我们更在
意每一步是否走得扎实。后续如有实质性的进展，我们会按照相关规则做好相应的信息披露。
除此之外，投资人还就行业前景、公司未来战略及工作重心等内容进行了沟通和探讨，请参阅已披露的往次投关活动
记录表及相关公告。
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不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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