研报评级☆ ◇301187 欧圣电气 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 6 3 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.96│ 1.39│ 0.41│ 0.63│ 1.11│ 1.33│
│每股净资产(元) │ 8.18│ 8.16│ 5.88│ 6.39│ 7.21│ 8.23│
│净资产收益率% │ 11.71│ 17.00│ 6.97│ 10.13│ 15.66│ 16.87│
│归母净利润(百万元) │ 174.86│ 253.45│ 104.51│ 159.60│ 283.60│ 338.50│
│营业收入(百万元) │ 1216.12│ 1763.95│ 1980.78│ 2639.00│ 3229.50│ 3956.50│
│营业利润(百万元) │ 212.32│ 284.04│ 114.27│ 183.50│ 314.75│ 378.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-02 买入 维持 --- 0.53 0.96 1.05 申万宏源
2026-08-28 买入 维持 --- 0.64 1.14 1.25 申万宏源
2026-08-28 增持 维持 18.02 --- --- --- 中金公司
2026-08-08 买入 首次 --- 0.65 1.15 1.42 国联民生
2026-06-09 增持 首次 21.12 0.71 1.17 1.59 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-02│欧圣电气(301187)受益北美退税及马来新品结构调整，利润超预期 │申万宏源 │买入
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公司26Q3收入不及预期，业绩超预期。欧圣电气2026Q1-3实现收入19.65亿元，YoY+35%，归母净利润0.93亿元，YoY-
29%，扣非归母0.65亿元，YoY-47%，26Q3单季公司实现收入6.10亿元，YoY+6%，归母净利润0.64亿元，YoY+314%，扣非归
母0.40亿元，YoY+208%。净利润超预期的主要原因：1.26Q3毛利率同比提升17.9pcts至45.4%，受关税退税影响+马来增加
高毛利新品生产结构调整+马来转产稳定后成本端改善；2.所得税费用-1.6千万，系马来所得税调整。收入端，受到一定P
rimeday错期、美国反补贴政策等负面影响。
订单需求旺盛，新产品与大客户订单共振。分销售形式来看，2026H1公司OBM业务营收YoY+122%，OEM营收YoY+398%，
品牌授权收入5.68亿元，YoY+43%，DEWALT、Husky等核心品牌合作深化。ODM业务收入5.91亿元，YOY+39%，公司空压机及
新产品以ODM模式为主，增速较快受益大客户订单及新产品放量，自主品牌业务增速亦加速贡献。长期来看北美需求仍较
为旺盛，马来工厂目前已逐渐恢复至正常状态，马来工厂核心产品已满负荷运转。在家得宝等大客户增量订单、史丹利百
得内部供应份额和品牌数量提升、新品类扩张的加持之下，公司有望延续收入端高增。
养老机器人业务即将启动，马来产能布局进入收获期。公司马来基地自2025年7月投产以来，经营指标全面向好，工
厂整体效率较初期提升超80%，交付及时率从79%大幅提升至99%以上并连续三个月保持稳定，为北美订单转移和全球供应
链重构提供了坚实保障。此外，公司护理机器人业务受多政策驱动，25年9月9日工业和信息化部、民政部联合开展智能养
老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目遴选，确定32个项目入围智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目名
单，公司子公司伊利诺牵头的“面向长期卧床失能老人的二便护理机器人研发与应用项目”入选公示名单，26年后订单有
望加速兑现。
盈利预测与投资评级：公司为全球空压机与吸尘器供应企业，海外零售商客户开拓顺利，阶段性受到关税及产能爬坡
影响，我们下调26-28年盈利预测，预计分别实现归母净利润1.35/2.46/2.68亿元（前值为1.6/2.9/3.2亿元），同比分别
增长30%/82%/9%，对应PE分别为32/17/16倍，目前公司受到汇兑等阶段性扰动，长期北美工具需求旺盛，公司成长空间广
阔，业绩及估值均有进一步上行空间，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求低迷风险；客户开拓不及预期风险；汇率波动风险。
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2026-08-28│欧圣电气(301187)核心品类基本盘稳固，新品类加速放量 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2Q26业绩低于我们预期
公司公布1H26业绩：1H26收入13.55亿元，同比+54.28%；归母净利润0.29亿元，同比-74.70%；扣非后归母净利润0.2
5亿元，同比-77.16%。对应2Q26收入6.81亿元，同比+93.2%；归母净利润0.18亿元，同比-66.4%；扣非后归母净利润0.15
亿元，同比-69.8%。公司2Q26业绩低于我们预期，主要是原材料价格上涨、汇兑损失、预提所得税费用增加。
发展趋势
核心品类基本盘稳固，新品类加速放量。2Q26公司收入同比+93%，新品类放量拉动收入增长提速。分品类看，1H26空
压机/吸尘器/工业风扇/配件及其他收入分别为4.28/5.67/1.31/2.30亿元，同比+41%+42%/+105/+106%，空压机和吸尘器
作为公司核心品类，持续优化客户及品牌结构，我们认为随着下半年基数走低，有望延续较快增长；公司持续孵化新品类
，1H26工业风扇、抛雪机、充气泵等新品收入快速增长，1H26工业风扇+配件及其他收入占比达27%，同比+7ppt，我们看
好公司在已有品类中拓展新客户、在已有客户中导入新品类的能力，预计新品类有望成为第二增长曲线，持续提升收入占
比，优化产品结构。
成本、汇兑损失、预提所得税拖累利润。1H26/2Q26公司毛利率同比-3/-7ppt至31.2%/30.9%，主要是原材料价格上涨
、部分新品导入初期毛利率较低、马来西亚工厂产能爬坡影响。2Q26公司销售/管理/研发费用率同比-1/+1/-1ppt，由于
汇率波动，公司1H26汇兑损失3596万元，1H25汇兑收益2896万元，对利润端造成6492万元拖累，同时海外子公司的税前利
润增长导致预提所得税费用增加。综合影响下，公司2Q26净利率2.6%，同比-12.5ppt，环比+1ppt，我们认为与公司马来
西亚工厂效率提升有关。我们认为随着马来西亚工厂产能持续爬坡、产品结构优化，公司经营净利率有望修复。
盈利预测与估值
由于汇兑损失和原材料价格上涨，我们下调2026/2027年净利润27%/11%至1.53/2.91亿元。当前股价对应24.8倍/13.0
倍2026/2027年市盈率。维持跑赢行业评级，由于盈利预测调整，我们下调目标价27%至18.02元，对应30倍/15.8倍2026/2
027年市盈率，较当前股价有21%上行空间。
风险
关税政策风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险。
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2026-08-28│欧圣电气(301187)2026年中报点评：收入高增兑现，汇兑及所得税阶段性扰动│申万宏源 │买入
│业绩 │ │
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公司26Q2收入基本符合预期，业绩不及预期。公司2026H1实现收入13.55亿元，YoY+54%，归母净利润0.29亿元，YoY-
75%，扣非归母0.25亿元，YoY-77%。26Q2单季公司收入6.81亿元，YoY+93%，归母净利润0.18亿元，YoY-66%，扣非归母0.
15亿元，YoY-70%。收入高增如期兑现，受益大客户订单转移、海外需求较好，吸尘器26H1收入同比+42%，空压机同比+41
%，工业电扇同比+105%（受益欧洲热销），配件及其他收入2.30亿元，同比+106%，快速增长；气钉枪、抛雪机、充气泵
等新品梯队成形。业绩受到所得税预提+汇兑损失影响。26H1汇兑损失3596万元；所得税费用较去年同期增加1192万元，
公司马来工厂进行所得税预提，后续季度若仍享受税收优惠则进行冲回。
核心品类高速增长，新产品与大客户订单共振。分销售形式来看，公司OBM业务营收YoY+122%，OEM营收YoY+398%，品
牌授权收入5.68亿元，YoY+43%，DEWALT、Husky等核心品牌合作深化。ODM业务收入5.91亿元，YOY+39%，公司空压机及新
产品以ODM模式为主，增速较快受益大客户订单及新产品放量，自主品牌业务增速亦加速贡献。长期来看北美需求仍较为
旺盛，马来工厂目前已逐渐恢复至正常状态，马来工厂核心产品已满负荷运转。在家得宝等大客户增量订单、史丹利百得
内部供应份额和品牌数量提升、新品类扩张的加持之下，公司有望延续收入端高增。
全球产能布局进入收获期，养老机器人多政策驱动。公司马来基地自2025年7月投产以来，经营指标全面向好，工厂
整体效率较初期提升超80%，交付及时率从79%大幅提升至99%以上并连续三个月保持稳定，为北美订单转移和全球供应链
重构提供了坚实保障。此外，公司护理机器人业务受多政策驱动，25年9月9日工业和信息化部、民政部联合开展智能养老
服务机器人结对攻关与场景应用试点项目遴选，确定32个项目入围智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目名单
，公司子公司伊利诺牵头的“面向长期卧床失能老人的二便护理机器人研发与应用项目”入选公示名单，26年后订单有望
加速兑现。
盈利预测与投资评级。公司为全球空压机与吸尘器供应企业，海外零售商客户开拓顺利，阶段性受到关税及产能爬坡
影响，我们下调26-28年盈利预测，预计分别实现归母净利润1.6/2.9/3.2亿元（前值为2.91/3.53/3.75亿元），同比分别
增长56%/78%/10%，对应PE分别为23/13/12倍，同处于清洁/动力小家电出口代工的企业德昌股份、华之杰26年平均PE为29
倍，公司有20%以上空间，目前公司受到汇兑等阶段性扰动，长期北美工具需求旺盛，公司成长空间广阔，业绩及估值均
有进一步上行空间，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求低迷风险；客户开拓不及预期风险；汇率波动风险。
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2026-08-08│欧圣电气(301187)动态跟踪：优质出口商，多元成长，中期向上 │国联民生 │买入
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聚焦细分赛道，收入快速增长。公司自对美出口业务发展起步，目前出口业务占比99%+，聚焦于干湿两用吸尘器和小
型空压机两大细分赛道，2025年收入分别占比45.5%与34.5%，其下游应用场景多元，涵盖家庭清洁、工商业清洁、建筑装
饰、汽车维修改装等，行业全球规模持续扩张。公司历史经营业绩出色，2025年对美关税提升，公司产能向马来西亚转移
，经营上看收入增长依旧利亮眼，主要得益于深厚的客户资源以及公司品类开始扩充；盈利能力降至历史底部，但毛利率
指标已经出现企稳，后续关注海外生产基地费用投放减小带来的利润率修复。
积累优质口碑，客户资源深厚。北美小型空压机和干湿两用吸尘器格局集中，前者集中于大型商超旗下自有品牌，后
者集中于StanleyBlack&Decker等大型工具类品牌。公司选择以ODM/品牌授权的“供应商”身份切入市场，其中小型空压
机主要通过ODM模式切入北美零售商供应链，深得零售商青睐，已经在部分零售商中实现高比例供货，且曾进入Lowe's最
佳供应商名单；对于干湿吸尘器，公司拿到全球份额第二的StanleyBlack&Decker品牌授权许可，产品结构和品牌结构皆
有改善，合作关系日益紧密，研发、生产、销售等环节得到大客户认可。
开启多元成长，中期有望向上。公司正在开启多元成长路径，无刷电机性能已得到市场认可，其他清洁电器、OPE设
备、园林工具，也均为无刷电机的应用下游，公司具备品类扩充技术基础，且依托小型空压机主业和大客户合作，也有望
向气动工具领域延伸；布局护理机器人，把握老龄化红利，产品在国内已获得了重要的官方认可，成功进入多个国家级及
地方性试点推广名单；此外公司依托海外收并购及前期探索，未来欧洲业务有望提供增量。为保障公司未来的多元化成长
，公司已经提前规划了全球供应链，保障全球供应能力，中期经营向上弹性可期。
投资建议：公司当前聚焦干湿两用吸尘器和小型空压机细分赛道对美出口，选择以ODM/品牌授权的“供应商”身份切
入市场，口碑出色，深得北美大客户认可。后续来看，公司正在开启多元成长路径，公司具备品类扩充技术基础，且有望
向气动工具领域延伸；布局护理机器人，把握老龄化红利；依托海外收并购，欧洲有望提供增量。叠加公司产能规划充足
，海外基地费用投入有望降低，中期向上弹性可期。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润1.66、2.93、3.62亿
元，当前股价对应PE分别为24、14、11倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：全球贸易摩擦风险；汇率波动风险；原材料价格变动风险。
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2026-06-09│欧圣电气(301187)深度研究报告：深耕空气动力，智领护理未来 │华创证券 │增持
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引言：2025年，关税扰动+产能爬坡导致公司季度间业绩波动，25Q1/Q2/Q3/Q4收入分别同比+61%/-15%/-1%/+15%。随
着马来工厂产能逐步爬坡，公司有望迎来“产能释放-份额提升-品类扩张”三重共振的发展阶段。本报告将深度解析：1
）核心能力外溢与份额提升逻辑；2）马来西亚产能重构带来的盈利修复弹性；3）气动工具与OPE等新品类的成长空间；4
）养老护理机器人业务的期权价值。
欧圣电气：空压机行业龙头，新品类扩张加速。公司深耕小型空压机及干湿两用吸尘器赛道多年，凭借产品质量、研
发设计及规模制造能力，已与Lowe’s、TheHomeDepot等北美头部渠道建立长期合作关系，并获得DeWalt、Craftsman等国
际品牌授权。未来随着马来西亚工厂产能爬坡，公司有望强化对美订单承接能力，并依托渠道资源向OPE及气动工具等品
类延伸，推动业务向多品类平台化发展。
库存：渠道库存中性健康，2026年有望走向温和补库。过去两年美国高利率压制地产交易和家装需求，渠道整体以去
库存为主，但当前北美主要零售商库存已处于相对健康区间。
核心基本盘：北美渠道壁垒高铸，垂直一体化布局完善。北美头部零售渠道对供应商审核严格，认证周期长、替换成
本高；公司多年深耕Lowe’s、TheHomeDepot等核心客户，已形成稳定渠道基础，现有空压机、吸尘器等核心品类订单有
望持续向公司集中。在此基础上，公司可进一步复用既有客户资源、研发制造能力和供应链体系，推动相邻品类SKU订单
向公司转移。目前公司已顺利切入气动工具赛道，如气钉枪、充气泵等，并加速布局户外动力设备等新品类，中长期客户
份额提升与品类扩张逻辑清晰。
第二增长曲线：科技叙事，护理机器人业务厚积薄发。公司旗下伊利诺深耕智能护理机器人领域十余年，已推出第五
代护理机器人，并围绕失能、半失能及高龄人群照护场景打造“爱智护”服务模式，通过“护理机器人+专业照护团队”
提升护理效率和服务体验，未来有望进一步打开公司长期成长空间。
盈利预测：渠道壁垒深厚，多元化扩张打开中长期成长空间。短期来看，公司盈利已进入修复上行阶段，后续重点关
注马来西亚产能持续爬坡带来的利润弹性释放。中长期视角下，公司依托北美渠道壁垒及全球化产能布局，加快新品类拓
展，成长确定性持续强化。综上，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.8/3.0/4.1亿元，对应PE为24/14/11X。
公司主营业务为干湿两用吸尘器及小型空压机，我们选取主业相似的巨星科技、莱克电气、泉峰控股、创科实业作为可比
公司。考虑到公司在北美市场具备较强渠道壁垒，且马来西亚产能释放、非美市场拓展及新品类扩张有望持续贡献成长弹
性；但同时，公司收入与北美地产后周期及耐用品消费关联度较高，原材料、海运费及关税波动亦可能对经营业绩产生一
定影响。假设PEG=0.6，给予公司2026年30XPE，对应目标价21.12元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动、汇率波动、市场拓展不及预期、工厂爬坡不及预期、中美贸易摩擦。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│欧圣电气(301187)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司，2026一季报研发费用和管理费用大幅上涨的原因2季度费用预计会超过1季度吗。
答:尊敬的投资者您好，公司2026年一季度收入同比增长了28.21%，包括研发费用等在内的各项费用也有相应幅度的
增长，基本是匹配的，主要系业务规模扩大及日常经营需求增加所致。
2.请问，马来西亚工厂当前满产了吗？目前是否能完全满足北美订单需求？
答:尊敬的投资者您好，马来西亚工厂设计年产值约20亿元人民币，自2025年下半年投产以来产能持续爬坡。截至目
前，生产线稼动率达到80%以上，已实现大规模量产，可基本满足美国订单的生产和交付需求。感谢您对公司的关注。
3.请问目前护理机器人试点项目的进展如何？
答:去年下半年以来，公司护理机器人业务在原来的设备销售模式之外，还创新推出以护理机器人导入为核心的专属
养老服务运营模式，目前已在苏州吴江多家养老试点机构落地运营，市场口碑与社会反响良好。今年公司将以此为基础，
在上海及江浙沪区域全面推广复制该模式，实现规模化布局，进一步提高市场渗透率。
4.2025年公司自有品牌的销售收入占比是多少？
答:尊敬的投资者您好，公司2025年自有品牌销售收入占比为3.20%。
5.请问马来西亚工厂目前产能利用率达到什么水平？对转移美国关税的实际效果如何？
答:公司马来西亚工厂当前产能利用率已达设计产能的80%以上，带动公司2025年四季度以来营业收入快速增长。马来
西亚工厂的投产有效转移了美国订单关税压力，通过区位优势降低公司出口成本，2026年将继续作为对美出口核心基地优
化供应链协同。
6.公司在亚马逊等电商平台上的销售情况如何？
答:尊敬的投资者您好，公司在亚马逊等电商平台的销售情况良好，跨境电商业务保持快速增长，已成为公司收入和
利润增长的新生力量。公司设有专业团队负责Amazon美国、欧洲、日本等站点的销售业务管理，该业务增长推动了公司收
入规模的稳步提升。
7.工业风扇产品收入同比增长92.40%，这主要得益于什么？
答:尊敬的投资者您好，工业风扇产品收入同比增长主要得益于与The Home Depot等北美核心客户订单显著增加；同
时，完善的北美零售商网络、本地化仓储配送服务及马来西亚新工厂投产，有效保障了交付能力，推动了该品类的高速增
长。
8.请问目前关键零部件自制的比例是多少？自制相比外购能降低多少成本？
答:公司具备关键零部件自制的垂直一体化生产优势，生产基地内配套电机厂和制罐厂等部门，已形成核心部件研发
与自制、产品设计与开发、整机组装和物流配送的完整业务体系，其中静音电机等核心零部件均为自制，部分零部件外购
或委外生产。公司通过垂直一体化模式有效保证了供给效率和质量，并通过标准化流程与模块化供应机制降低了生产管理
成本。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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