研报评级☆ ◇301187 欧圣电气 更新日期：2026-07-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.96│ 1.39│ 0.41│ 0.91│ 1.28│ 1.67│
│每股净资产(元) │ 8.18│ 8.16│ 5.88│ 6.28│ 6.94│ 7.79│
│净资产收益率% │ 11.71│ 17.00│ 6.97│ 14.17│ 17.92│ 21.15│
│归母净利润(百万元) │ 174.86│ 253.45│ 104.51│ 228.00│ 324.80│ 426.50│
│营业收入(百万元) │ 1216.12│ 1763.95│ 1980.78│ 2479.50│ 3076.00│ 3786.25│
│营业利润(百万元) │ 212.32│ 284.04│ 114.27│ 253.00│ 355.50│ 470.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-09 增持 首次 21.12 0.71 1.17 1.59 华创证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.70 1.10 1.60 银河证券
2026-04-27 增持 维持 24.6 --- --- --- 中金公司
2026-04-27 买入 维持 --- 1.14 1.39 1.47 申万宏源
2026-04-26 买入 维持 --- 1.09 1.45 2.03 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-09│欧圣电气(301187)深度研究报告：深耕空气动力，智领护理未来 │华创证券 │增持
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引言：2025年，关税扰动+产能爬坡导致公司季度间业绩波动，25Q1/Q2/Q3/Q4收入分别同比+61%/-15%/-1%/+15%。随
着马来工厂产能逐步爬坡，公司有望迎来“产能释放-份额提升-品类扩张”三重共振的发展阶段。本报告将深度解析：1
）核心能力外溢与份额提升逻辑；2）马来西亚产能重构带来的盈利修复弹性；3）气动工具与OPE等新品类的成长空间；4
）养老护理机器人业务的期权价值。
欧圣电气：空压机行业龙头，新品类扩张加速。公司深耕小型空压机及干湿两用吸尘器赛道多年，凭借产品质量、研
发设计及规模制造能力，已与Lowe’s、TheHomeDepot等北美头部渠道建立长期合作关系，并获得DeWalt、Craftsman等国
际品牌授权。未来随着马来西亚工厂产能爬坡，公司有望强化对美订单承接能力，并依托渠道资源向OPE及气动工具等品
类延伸，推动业务向多品类平台化发展。
库存：渠道库存中性健康，2026年有望走向温和补库。过去两年美国高利率压制地产交易和家装需求，渠道整体以去
库存为主，但当前北美主要零售商库存已处于相对健康区间。
核心基本盘：北美渠道壁垒高铸，垂直一体化布局完善。北美头部零售渠道对供应商审核严格，认证周期长、替换成
本高；公司多年深耕Lowe’s、TheHomeDepot等核心客户，已形成稳定渠道基础，现有空压机、吸尘器等核心品类订单有
望持续向公司集中。在此基础上，公司可进一步复用既有客户资源、研发制造能力和供应链体系，推动相邻品类SKU订单
向公司转移。目前公司已顺利切入气动工具赛道，如气钉枪、充气泵等，并加速布局户外动力设备等新品类，中长期客户
份额提升与品类扩张逻辑清晰。
第二增长曲线：科技叙事，护理机器人业务厚积薄发。公司旗下伊利诺深耕智能护理机器人领域十余年，已推出第五
代护理机器人，并围绕失能、半失能及高龄人群照护场景打造“爱智护”服务模式，通过“护理机器人+专业照护团队”
提升护理效率和服务体验，未来有望进一步打开公司长期成长空间。
盈利预测：渠道壁垒深厚，多元化扩张打开中长期成长空间。短期来看，公司盈利已进入修复上行阶段，后续重点关
注马来西亚产能持续爬坡带来的利润弹性释放。中长期视角下，公司依托北美渠道壁垒及全球化产能布局，加快新品类拓
展，成长确定性持续强化。综上，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.8/3.0/4.1亿元，对应PE为24/14/11X。
公司主营业务为干湿两用吸尘器及小型空压机，我们选取主业相似的巨星科技、莱克电气、泉峰控股、创科实业作为可比
公司。考虑到公司在北美市场具备较强渠道壁垒，且马来西亚产能释放、非美市场拓展及新品类扩张有望持续贡献成长弹
性；但同时，公司收入与北美地产后周期及耐用品消费关联度较高，原材料、海运费及关税波动亦可能对经营业绩产生一
定影响。假设PEG=0.6，给予公司2026年30XPE，对应目标价21.12元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动、汇率波动、市场拓展不及预期、工厂爬坡不及预期、中美贸易摩擦。
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2026-04-27│欧圣电气(301187)2025年报暨2026年一季报点评：26Q1收入超预期，新产品开│申万宏源 │买入
│拓顺利 │ │
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公司26Q1收入超过预期，业绩不及预期。欧圣电气2025年实现营收19.81亿元，同比增长12%；实现归母净利润1.05亿
元，同比下降59%；实现扣非归母净利润1.02亿元，同比下降58%。其中，Q4单季度实现营收5.27亿元，同比增长15%；实
现归母净利润-2590.64万元，同比转负；实现扣非归母净利润-1966.12万元，同比转负。26Q1单季度实现营收6.74亿元，
同比增长28%；实现归母净利润1111.79万元，同比下降82%；实现扣非归母净利润986.17万元，同比下降83%。公司25年业
绩符合业绩预告，26Q1收入超过预期，订单端饱满，马来工厂核心品类已满负荷运行；业绩不及预期，主要受汇兑因素拖
累，剔除汇兑影响后公司经营利润率预计有一定提升。
经营利润预计恢复至正常水平，养老机器人多政策驱动。分产品来看，2025年公司吸尘器/空压机/工业风扇/配件及
其他实现收入9.01/6.84/1.44/2.51亿元，同比+2.2%/4.8%/92.4%/63.5%，分销售模式来看，品牌授权/ODM/OBM/OEM分别
实现收入8.95/9.62/0.63/0.61亿元，同比+2.6%/20.9%/28.8%/29.9%，公司空压机及新产品以ODM模式为主，增速较快受
益大客户订单及新产品放量，此外公司自主品牌业务增速亦加速贡献。长期来看北美需求仍较为旺盛，公司马来工厂建设
前期的爬坡、利润影响只集中体现于关税后的几个季度，目前均已逐渐恢复至正常状态，马来工厂核心产品已满负荷运转
。此外，公司护理机器人业务受多政策驱动，25年9月9日工业和信息化部、民政部联合开展智能养老服务机器人结对攻关
与场景应用试点项目遴选，确定32个项目入围智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目名单，公司子公司伊利诺
牵头的“面向长期卧床失能老人的二便护理机器人研发与应用项目”入选公示名单，26年后订单有望加速兑现。
大客户带动订单快速增长，新区域开拓顺利。在家得宝等大客户增量订单、史丹利百得内部供应份额和品牌数量提升
、新品类扩张的加持之下，公司有望延续收入端高增。公司空压机业务主要受益于大客户家得宝带来的增量订单，较强的
研发能力奠定公司在产品性能、品质和电机效率等方面的领先地位，且公司在客户新品方面响应速度快。
盈利预测与投资评级。公司为全球空压机与吸尘器供应企业，海外零售商客户开拓顺利，阶段性受到关税及产能爬坡
影响，我们下调26-27年盈利预测，预计分别实现归母净利润2.91/3.53亿元（前值为3.55/4.07亿元），新增28年盈利预
测3.75亿元，同比分别增长178%/22%/6%，对应PE分别为18/15/14倍，目前公司受到关税影响阶段性调整，长期北美工具
需求旺盛，公司成长空间广阔，业绩及估值均有进一步上行空间，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求低迷风险；客户开拓不及预期风险；汇率波动风险。
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2026-04-27│欧圣电气(301187)收入增长较快，盈利压力凸显 │银河证券 │买入
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公司发布2025年报&2026一季报：2025年，公司营业收入19.8亿元，同比+12.3%；毛利率28.9%，同比-5.2pct；期间
费用率22%，同比+3.9pct，主要系管理、财务费用率提升；归母净利润1.05亿元，同比-58.8%；归母净利率5.3%，同比-9
.1pct；利润大幅下滑的主要原因是美元贬值带来汇兑损失，美国关税影响，以及马来西亚新工厂25年7月投产后爬坡初期
成本提升等。其中2025Q4营业收入5.3亿元，同比+15.1%；归母净利润-0.26亿元，同比扭盈为亏；归母净利率-4.9%，同
比-20pct。2025年分红率为48.7%。2026Q1，公司营业收入6.7亿元，同比+28.2%，在前期高基数下实现快速增长；毛利率
31.6%，同比-0.2pct；期间费用率29%，同比+11.6pct；归母净利润0.11亿元，同比-81.9%，主要系汇兑损失影响；归母
净利率1.6%，同比-10.1pct。
基本盘业务收入稳增长，新业务快速放量：1）公司为小型空压机和干湿两用吸尘器北美出口龙头企业，2025年两大
基本盘业务规模稳健增长，小型空压机/干湿两用吸尘器分别实现收入6.8/9亿元，分别同比+4.8%/+2.1%。2）新品类快速
放量：2025年工业风扇实现收入1.4亿元，同比+92.4%；配件及其他实现收入2.5亿元，同比+63.5%，2024H2起拓展的气动
工具等新品类增长态势良好，气动工具在欧美市场属于刚需类产品，我们预计未来新品类的持续放量将贡献增量，同时将
带动配套使用的小型空压机的销售。3）2025年公司完成对欧洲Producteers的收购并于Q2起并表，Q2-4共计贡献收入1720
万欧元，净利润167万欧元。2025年公司大客户集中度延续下降趋势，前五大客户收入占比同比下降2.4pct至54.8%。未来
公司有望向非美市场进一步拓展，逐渐降低对美国市场的高度依赖。
利润阶段性承压，静待盈利中枢修复：2025年及2026Q1公司利润承压的主要原因是：1）公司绝大部分产品出口至美
国，且销售模式上代工占比较大（2025年ODM/品牌授权模式分别占总营收的48.6%和45.2%），因此受到关税政策扰动影响
大；2）2025H2以来人民币大幅升值，导致较大汇兑损失，直接影响利润；3）公司为推进全球化战略新增多家海外子公司
，但因整合初期费用核算未理顺及非美市场拓展导致费用增加。2025年公司管理费用同比+86%，管理费用率同比+3pct；4
）马来西亚工厂于25年7月正式投产，公司产能向东南亚转移存在调整周期，且新工厂投产初期产能爬坡导致成本提升，
固定资产折旧增加。马来西亚工厂达产产值预计20亿元，一期工程占地约275亩，剩余土地储备高达2149亩。预计未来1-2
年随着欧洲、南美等市场的开拓，公司苏州基地的产能利用率将趋于饱和（2025年为80%），而马来西亚产能的布局将成
为公司持续开拓市场的坚实支撑，利润端有望向好。
投资建议：考虑未来成本上涨压力，汇率影响，以及公司新客户和新业务的拓展需要时间，我们下调2026-2028年盈
利预测，预计公司营业收入分别为25.1/30.8/37.3亿元，分别同比+26.7%/+22.8%/+21%，归母净利润分别为1.8/2.8/4.1
亿元，分别同比+71.7%/+55.9%/+45.7%，EPS为0.70/1.10/1.60元每股，当前股价对应PE为28.9/18.5/12.7倍，维持“推
荐”评级。
风险提示：美国关税的风险；客户集中度较高的风险；新品业务推进不及预期的风险
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2026-04-27│欧圣电气(301187)2025&1Q26：营收扩张，汇兑拖累利润表现 │中金公司 │增持
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2025年及1Q26业绩大幅低于我们预期
公司公布2025年及1Q26业绩：2025年营业收入19.81亿元，同比+12.3%；归母净利润1.05亿元，同比-58.8%。对应4Q2
5营业收入5.27亿元，同比+15.1%；归母净亏损0.26亿元，同比转亏。1Q26收入6.74亿元，同比+28.2%；归母净利润1112
万元，同比-81.9%。公司2025及1Q26业绩低于我们预期，主要是关税、汇率波动、原材料价格上涨、马来工厂投产等因素
影响。
发展趋势
主业收入端保持较快增速，展现增长韧性。1）2025年在关税、人民币升值、全球滞胀风险积聚及货币紧缩政策延续
等不利因素下，公司全品类收入端仍保持较好增长，2025年吸尘器/空压机/工业风扇/配件及其他收入同比+2%/+5%/+92%/
+63%，气钉枪、电动气钻、扫雪机等新品类持续贡献收入增量。2）公司持续拓展新客户、新市场，2025年前五大客户收
入占比从2022年的70%下降到55%，美国市场占比降至2025年的85%，我们看好公司和已有客户继续深化合作，同时新客户
、新市场带来增量。3）1Q26公司收入同比+28%，在去年同期高基数下（1Q25收入同比+61%）仍实现了高增，主要源于客
户订单充足、马来新工厂产能贡献增加。
1Q26毛利率环比修复，汇兑损失拖累业绩。1）2025/1Q26毛利率分别28.9%/31.6%，同比-5.2/-0.2ppt，主要是关税
、汇率波动、马来工厂投产等因素影响，1Q26毛利率环比+10.4ppt，边际改善明显。2）费用端，2025年公司管理费用率
同比+3ppt，主要是公司业务拓展，管理人员工资、咨询服务费与折旧摊销费上升；2025/1Q26财务费用率同比+2/+11ppt
，主要是汇率波动导致汇兑损失。3）综合影响下，公司2025/1Q26净利率同比-9/-10ppt至5.3%/1.6%，若剔除汇兑损失影
响，我们估计公司1Q26净利率10.5%，净利润同比+16%，公司经营业绩保持稳定。
盈利预测与估值
由于关税和原材料价格上涨，我们下调2026年净利润51%至2.11亿元，引入2027年净利润预测3.26亿元。当前股价对
应24.2倍/15.7倍2026/2027年市盈率。维持跑赢行业评级，考虑盈利预测调整和跨年估值切换，我们下调目标价38%至24.
80，对应30.0倍/19.4倍2026/2027年市盈率，较当前股价有24%上行空间。
风险
关税政策风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险。
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2026-04-26│欧圣电气(301187)一季度毛利率环比有所修复，汇兑拖累利润表现 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月26日公司披露25年报及26年一季报，25年公司实现营收19.8亿元，同比增长12.29%，实现归母净利润1.05
亿元，同比下滑58.77%。26年一季度实现营收6.7亿元，同比增长28.21%，母实净现利归润0.11亿元，同比下滑81.93%。
经营分析
订单增长带动收入提升。2025年公司营收同比增长12.3%，其中2025Q4同比增长15.1%，2026Q1同比增长28.21%，在地
缘冲突加剧、全球滞胀风险积聚及货币紧缩政策延续等复杂环境下依然保持不错的收入韧性。分业务看，吸尘器、空压机
、工业风扇业务收入分别为9.0、6.8、1.4亿元，同比增长2.2%、4.8%、92.4%。分业务模式看，品牌授权、ODM、OBM、OE
M收入分别为8.9、9.6、0.6、0.6亿元，同比增长2.6%、20.9%、28.8%、29.9%。
多重因素影响，短期盈利能力承压。25年公司毛利率28.9%，同比下降5.2pct，26Q1毛利率31.6%，同比下降0.2pct，
预计主要系原材料价格、关税、马来工厂爬坡等因素综合影响。25年/26Q1公司销售、管理、研发费用率分别为10.9%/11.
5%、7.5%/4.3%、3.1%/3.3%，同比分别+0.4/+0.8pct、+3.0/-0.1pct、-1.4/+0.1pct，25年管理费用大幅提升，主要系公
司业务拓展，管理人员工资、咨询服务费与折旧摊销费上升。此外，公司海外业务以美元结算，下半年以来人民币对美元
大幅升值带来较大汇兑损失，26Q1财务费用6696.3万元，较同期大幅增长，综合影响下，25年/26Q1归母净利率分别为5.3
%/1.6%，同比-9.1/-10.1pct。
盈利预测、估值与评级
公司海外产能布局领先，马来工厂能够有效覆盖美国敞口，未来随着产能释放利润率有望逐步修复，预计公司26-28
年营收25.1、31.9、40.2亿元，同比+26.5%、+27.2%、+26.0%，归母净利润2.8、3.7、5.2亿元，同比+166.1%、+32.5%、
+40.6%，当前股价对应PE为18、14、10x，维持“买入”评级。
风险提示
汇率波动风险，市场竞争加剧，新业务增长不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│欧圣电气(301187)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司，2026一季报研发费用和管理费用大幅上涨的原因2季度费用预计会超过1季度吗。
答:尊敬的投资者您好，公司2026年一季度收入同比增长了28.21%，包括研发费用等在内的各项费用也有相应幅度的
增长，基本是匹配的，主要系业务规模扩大及日常经营需求增加所致。
2.请问，马来西亚工厂当前满产了吗？目前是否能完全满足北美订单需求？
答:尊敬的投资者您好，马来西亚工厂设计年产值约20亿元人民币，自2025年下半年投产以来产能持续爬坡。截至目
前，生产线稼动率达到80%以上，已实现大规模量产，可基本满足美国订单的生产和交付需求。感谢您对公司的关注。
3.请问目前护理机器人试点项目的进展如何？
答:去年下半年以来，公司护理机器人业务在原来的设备销售模式之外，还创新推出以护理机器人导入为核心的专属
养老服务运营模式，目前已在苏州吴江多家养老试点机构落地运营，市场口碑与社会反响良好。今年公司将以此为基础，
在上海及江浙沪区域全面推广复制该模式，实现规模化布局，进一步提高市场渗透率。
4.2025年公司自有品牌的销售收入占比是多少？
答:尊敬的投资者您好，公司2025年自有品牌销售收入占比为3.20%。
5.请问马来西亚工厂目前产能利用率达到什么水平？对转移美国关税的实际效果如何？
答:公司马来西亚工厂当前产能利用率已达设计产能的80%以上，带动公司2025年四季度以来营业收入快速增长。马来
西亚工厂的投产有效转移了美国订单关税压力，通过区位优势降低公司出口成本，2026年将继续作为对美出口核心基地优
化供应链协同。
6.公司在亚马逊等电商平台上的销售情况如何？
答:尊敬的投资者您好，公司在亚马逊等电商平台的销售情况良好，跨境电商业务保持快速增长，已成为公司收入和
利润增长的新生力量。公司设有专业团队负责Amazon美国、欧洲、日本等站点的销售业务管理，该业务增长推动了公司收
入规模的稳步提升。
7.工业风扇产品收入同比增长92.40%，这主要得益于什么？
答:尊敬的投资者您好，工业风扇产品收入同比增长主要得益于与The Home Depot等北美核心客户订单显著增加；同
时，完善的北美零售商网络、本地化仓储配送服务及马来西亚新工厂投产，有效保障了交付能力，推动了该品类的高速增
长。
8.请问目前关键零部件自制的比例是多少？自制相比外购能降低多少成本？
答:公司具备关键零部件自制的垂直一体化生产优势，生产基地内配套电机厂和制罐厂等部门，已形成核心部件研发
与自制、产品设计与开发、整机组装和物流配送的完整业务体系，其中静音电机等核心零部件均为自制，部分零部件外购
或委外生产。公司通过垂直一体化模式有效保证了供给效率和质量，并通过标准化流程与模块化供应机制降低了生产管理
成本。
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