研报评级☆ ◇301187 欧圣电气 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.96│ 1.39│ 0.41│ 1.12│ 1.42│ 1.75│
│每股净资产(元) │ 8.18│ 8.16│ 5.88│ 6.25│ 6.82│ 7.64│
│净资产收益率% │ 11.71│ 17.00│ 6.97│ 17.09│ 19.64│ 22.00│
│归母净利润(百万元) │ 174.86│ 253.45│ 104.51│ 284.50│ 360.50│ 446.50│
│营业收入(百万元) │ 1216.12│ 1763.95│ 1980.78│ 2469.50│ 3099.00│ 3891.50│
│营业利润(百万元) │ 212.32│ 284.04│ 114.27│ 307.50│ 393.50│ 493.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 --- 1.14 1.39 1.47 申万宏源
2026-04-26 买入 维持 --- 1.09 1.45 2.03 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│欧圣电气(301187)2025年报暨2026年一季报点评：26Q1收入超预期，新产品开│申万宏源 │买入
│拓顺利 │ │
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公司26Q1收入超过预期，业绩不及预期。欧圣电气2025年实现营收19.81亿元，同比增长12%；实现归母净利润1.05亿
元，同比下降59%；实现扣非归母净利润1.02亿元，同比下降58%。其中，Q4单季度实现营收5.27亿元，同比增长15%；实
现归母净利润-2590.64万元，同比转负；实现扣非归母净利润-1966.12万元，同比转负。26Q1单季度实现营收6.74亿元，
同比增长28%；实现归母净利润1111.79万元，同比下降82%；实现扣非归母净利润986.17万元，同比下降83%。公司25年业
绩符合业绩预告，26Q1收入超过预期，订单端饱满，马来工厂核心品类已满负荷运行；业绩不及预期，主要受汇兑因素拖
累，剔除汇兑影响后公司经营利润率预计有一定提升。
经营利润预计恢复至正常水平，养老机器人多政策驱动。分产品来看，2025年公司吸尘器/空压机/工业风扇/配件及
其他实现收入9.01/6.84/1.44/2.51亿元，同比+2.2%/4.8%/92.4%/63.5%，分销售模式来看，品牌授权/ODM/OBM/OEM分别
实现收入8.95/9.62/0.63/0.61亿元，同比+2.6%/20.9%/28.8%/29.9%，公司空压机及新产品以ODM模式为主，增速较快受
益大客户订单及新产品放量，此外公司自主品牌业务增速亦加速贡献。长期来看北美需求仍较为旺盛，公司马来工厂建设
前期的爬坡、利润影响只集中体现于关税后的几个季度，目前均已逐渐恢复至正常状态，马来工厂核心产品已满负荷运转
。此外，公司护理机器人业务受多政策驱动，25年9月9日工业和信息化部、民政部联合开展智能养老服务机器人结对攻关
与场景应用试点项目遴选，确定32个项目入围智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目名单，公司子公司伊利诺
牵头的“面向长期卧床失能老人的二便护理机器人研发与应用项目”入选公示名单，26年后订单有望加速兑现。
大客户带动订单快速增长，新区域开拓顺利。在家得宝等大客户增量订单、史丹利百得内部供应份额和品牌数量提升
、新品类扩张的加持之下，公司有望延续收入端高增。公司空压机业务主要受益于大客户家得宝带来的增量订单，较强的
研发能力奠定公司在产品性能、品质和电机效率等方面的领先地位，且公司在客户新品方面响应速度快。
盈利预测与投资评级。公司为全球空压机与吸尘器供应企业，海外零售商客户开拓顺利，阶段性受到关税及产能爬坡
影响，我们下调26-27年盈利预测，预计分别实现归母净利润2.91/3.53亿元（前值为3.55/4.07亿元），新增28年盈利预
测3.75亿元，同比分别增长178%/22%/6%，对应PE分别为18/15/14倍，目前公司受到关税影响阶段性调整，长期北美工具
需求旺盛，公司成长空间广阔，业绩及估值均有进一步上行空间，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求低迷风险；客户开拓不及预期风险；汇率波动风险。
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2026-04-26│欧圣电气(301187)一季度毛利率环比有所修复，汇兑拖累利润表现 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月26日公司披露25年报及26年一季报，25年公司实现营收19.8亿元，同比增长12.29%，实现归母净利润1.05
亿元，同比下滑58.77%。26年一季度实现营收6.7亿元，同比增长28.21%，母实净现利归润0.11亿元，同比下滑81.93%。
经营分析
订单增长带动收入提升。2025年公司营收同比增长12.3%，其中2025Q4同比增长15.1%，2026Q1同比增长28.21%，在地
缘冲突加剧、全球滞胀风险积聚及货币紧缩政策延续等复杂环境下依然保持不错的收入韧性。分业务看，吸尘器、空压机
、工业风扇业务收入分别为9.0、6.8、1.4亿元，同比增长2.2%、4.8%、92.4%。分业务模式看，品牌授权、ODM、OBM、OE
M收入分别为8.9、9.6、0.6、0.6亿元，同比增长2.6%、20.9%、28.8%、29.9%。
多重因素影响，短期盈利能力承压。25年公司毛利率28.9%，同比下降5.2pct，26Q1毛利率31.6%，同比下降0.2pct，
预计主要系原材料价格、关税、马来工厂爬坡等因素综合影响。25年/26Q1公司销售、管理、研发费用率分别为10.9%/11.
5%、7.5%/4.3%、3.1%/3.3%，同比分别+0.4/+0.8pct、+3.0/-0.1pct、-1.4/+0.1pct，25年管理费用大幅提升，主要系公
司业务拓展，管理人员工资、咨询服务费与折旧摊销费上升。此外，公司海外业务以美元结算，下半年以来人民币对美元
大幅升值带来较大汇兑损失，26Q1财务费用6696.3万元，较同期大幅增长，综合影响下，25年/26Q1归母净利率分别为5.3
%/1.6%，同比-9.1/-10.1pct。
盈利预测、估值与评级
公司海外产能布局领先，马来工厂能够有效覆盖美国敞口，未来随着产能释放利润率有望逐步修复，预计公司26-28
年营收25.1、31.9、40.2亿元，同比+26.5%、+27.2%、+26.0%，归母净利润2.8、3.7、5.2亿元，同比+166.1%、+32.5%、
+40.6%，当前股价对应PE为18、14、10x，维持“买入”评级。
风险提示
汇率波动风险，市场竞争加剧，新业务增长不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│欧圣电气(301187)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司，2026一季报研发费用和管理费用大幅上涨的原因2季度费用预计会超过1季度吗。
答:尊敬的投资者您好，公司2026年一季度收入同比增长了28.21%，包括研发费用等在内的各项费用也有相应幅度的
增长，基本是匹配的，主要系业务规模扩大及日常经营需求增加所致。
2.请问，马来西亚工厂当前满产了吗？目前是否能完全满足北美订单需求？
答:尊敬的投资者您好，马来西亚工厂设计年产值约20亿元人民币，自2025年下半年投产以来产能持续爬坡。截至目
前，生产线稼动率达到80%以上，已实现大规模量产，可基本满足美国订单的生产和交付需求。感谢您对公司的关注。
3.请问目前护理机器人试点项目的进展如何？
答:去年下半年以来，公司护理机器人业务在原来的设备销售模式之外，还创新推出以护理机器人导入为核心的专属
养老服务运营模式，目前已在苏州吴江多家养老试点机构落地运营，市场口碑与社会反响良好。今年公司将以此为基础，
在上海及江浙沪区域全面推广复制该模式，实现规模化布局，进一步提高市场渗透率。
4.2025年公司自有品牌的销售收入占比是多少？
答:尊敬的投资者您好，公司2025年自有品牌销售收入占比为3.20%。
5.请问马来西亚工厂目前产能利用率达到什么水平？对转移美国关税的实际效果如何？
答:公司马来西亚工厂当前产能利用率已达设计产能的80%以上，带动公司2025年四季度以来营业收入快速增长。马来
西亚工厂的投产有效转移了美国订单关税压力，通过区位优势降低公司出口成本，2026年将继续作为对美出口核心基地优
化供应链协同。
6.公司在亚马逊等电商平台上的销售情况如何？
答:尊敬的投资者您好，公司在亚马逊等电商平台的销售情况良好，跨境电商业务保持快速增长，已成为公司收入和
利润增长的新生力量。公司设有专业团队负责Amazon美国、欧洲、日本等站点的销售业务管理，该业务增长推动了公司收
入规模的稳步提升。
7.工业风扇产品收入同比增长92.40%，这主要得益于什么？
答:尊敬的投资者您好，工业风扇产品收入同比增长主要得益于与The Home Depot等北美核心客户订单显著增加；同
时，完善的北美零售商网络、本地化仓储配送服务及马来西亚新工厂投产，有效保障了交付能力，推动了该品类的高速增
长。
8.请问目前关键零部件自制的比例是多少？自制相比外购能降低多少成本？
答:公司具备关键零部件自制的垂直一体化生产优势，生产基地内配套电机厂和制罐厂等部门，已形成核心部件研发
与自制、产品设计与开发、整机组装和物流配送的完整业务体系，其中静音电机等核心零部件均为自制，部分零部件外购
或委外生产。公司通过垂直一体化模式有效保证了供给效率和质量，并通过标准化流程与模块化供应机制降低了生产管理
成本。
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参与调研机构：10家
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2025-11-18│欧圣电气(301187)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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一、投资者交流主要问题：
1、公司的三季报数据利润有较大的下滑是什么原因，明年能重新回到高速增长的轨道吗？
答：今年一季度公司业绩维持高速增长，但自二季度起受中美关税战影响，公司业务受到较大冲击。为提升竞争力和
应对市场需求，公司马来西亚工厂提前量产，这导致了当期较大的费用支出以及摊销折旧成本等，进而影响了三季度的利
润表现。
目前公司在手订单充足，但马来西亚工厂的产能释放尚需时日，订单交付能力是目前的瓶颈。随着低关税的马来西亚
工厂产能逐步爬坡以及规模效应的释放，预计公司业绩将逐渐回归正轨，并有望重回关税战之前的高增长态势。
2、目前苏州和马来工厂的产能分布情况如何，以及未来马来西亚工厂达产后苏州工厂是否会出现产能闲置的情况？
答：2025 年第三季度，公司营收为 5.75 亿元。随着马来西亚工厂的大规模投产，在公司总营收中占比已接近一半
，与苏州工厂相差不大。
公司对未来产能分布进行了合理规划，马来西亚工厂将凭借其低关税的优势，全面供应美国市场，进一步巩固公司在
北美市场的领先地位。与此同时，苏州工厂将专注于供应加拿大、欧洲、中东、南美等非美国区域的订单且非美市场业务
保持快速增长。通过合理的产能分配，预计苏州工厂不会出现产能过剩的情况。另外公司将持续优化生产流程，提升生产
效率，确保两个工厂都能高效运作满足不同区域市场的需求，为公司业绩的持续增长提供有力支撑。
3、我们关注到三季度净利润数据的下滑很大原因是因为管理费用、销售费用、研发费用出现了大幅增长，为什么会
出现这种情况以及公司预计什么时候净利润率会回到常态？
答：2025 年第三季度，受马来西亚工厂产能尚未完全释放的影响，部分美国市场的订单仍从国内出货，期间承担了
部分关税成本，对业绩有一定影响。
为加速马来西亚工厂的产能爬坡与运营完善，公司一方面在当地进行规模化招聘，扩充本土员工团队；另一方面从国
内派遣了大量核心生产、技术与现场管理人员前往马来西亚提供对口支援，相关人员招聘与国内支援举措导致本季度管理
费用大幅增加。
同时，为进一步拓展美国以外的全球市场布局、提升海外市场渗透率，以及推进新品类产品的研发与落地，公司在本
期持续加大了销售渠道建设、品牌推广及研发创新等方面的资源投入，相应带动销售费用与研发费用有所增长。
4、请预计明年公司各类产品的大致占比情况，以及公司对未来保持稳定增长的信心来源是什么？
答：公司核心产品仍将聚焦空压机与吸尘器两大主力品类，该两类产品将持续作为业务发展的核心支柱。同时护理机
器人、工业风扇、钉枪、户外动力设备及野营装备等其他品类，预计合计占比约为 10%-15%，此类产品将作为业务增长的
重要补充，助力公司丰富产品矩阵、拓展市场空间。
公司对未来业绩的持续稳定增长持乐观态度，主要源于以下三点：其一，近年来，公司业务增长明显高于行业平均水
平，凭借优质的产品品质、高效的供应链体系、全球化的快速响应机制及完善的客户服务，公司在市场竞争中保持了较强
的增长韧性；其二，公司积极推进新品类拓展战略，通过持续研发投入丰富产品管线，不断挖掘新的业绩增长点；其三，
行业内头部客户的新增订单进一步向公司转移，进一步巩固了公司的市场份额与行业地位。当前公司正处于关税战冲击及
马来西亚工厂初期运营的阶段性调整期，短期内对公司的业绩造成了一定的影响。但我们相信随着马来西亚工厂逐步走上
正轨、规模效应充分释放、关税影响趋于平稳，公司的业绩情况将逐月改善，盈利能力逐步修复。
5、请问今年下半年公司护理机器人产品的推广工作取得了哪些进展？
答：2025 年 8 月，国家工信部、民政部联合发布了《智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目名单》公司
护理机器人产品凭借技术创新性与场景适配性，成为名单中唯一入选的二便护理机器人产品。2025 年 10 月公司护理机
器人产品再次入选国家工信部《2025 年老年用品产品推广目录》，也是全国二便护理机器人领域唯一上榜产品。此两次
权威认证不仅彰显了公司在该细分领域的技术领先地位，更助力公司成功对接并斩获多个大型战略客户，为业务规模化发
展奠定了坚实基础。
另外公司创新业务模式，积极探索康养领域合作新路径，成立了苏州爱智护智能照护科技有限公司，目前已与多家国
资背景康养集团达成战略合作，推动护理机器人产品成功进驻全国多地社区养老服务中心、康养驿站等终端场景，进一步
提升了产品在养老服务市场的渗透率与品牌影响力。
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