研报评级☆ ◇301189 奥尼电子 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.20│ -0.75│ -1.35│ 0.91│ 2.25│ 4.95│
│每股净资产(元) │ 19.68│ 18.93│ 17.63│ 14.00│ 16.30│ 21.20│
│净资产收益率% │ -1.00│ -3.97│ -7.65│ 6.50│ 13.80│ 23.30│
│归母净利润(百万元) │ -22.58│ -86.36│ -156.90│ 149.00│ 369.00│ 810.00│
│营业收入(百万元) │ 524.36│ 554.63│ 945.78│ 1944.00│ 3826.00│ 5707.00│
│营业利润(百万元) │ -37.85│ -93.57│ -171.78│ 158.00│ 397.00│ 881.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-17 买入 首次 --- 0.91 2.25 4.95 中银证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-17│奥尼电子(301189)“端侧AI+AI推理”双轮驱动，业务转型开启“戴维斯双击 │中银证券 │买入
│” │ │
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奥尼电子立足“音视频智能终端+AI推理算力”双轨发展战略，正在加速构建“端侧智能+边缘推理+云端算力”三位
一体业务模式。公司先发优势明显，业绩拐点已现，有望随着下游需求提升迎来“戴维斯双击”。首次覆盖，给予买入评
级。
支撑评级的要点
音视频设备ODM厂商，转型AI推理算力提供商。奥尼电子成立于2005年，起步于音视频智能终端的研发、制造与销售
，加速构建“端侧智能+边缘推理+云端算力”三位一体业务模式，提供MiniPC、AIPC、桌面级AI工作站、企业级AI推理服
务器、算力集群等全栈从硬件到算力服务的云边端一体化解决方案，致力于成为AI推理算力龙头企业。
端侧AI设备站上风口，奥尼产品矩阵完备。英伟达计划推出专为旗舰AIPC设计的Arm架构处理器RTXSpark，并与微软
、戴尔共同预热“PC新时代”，有望推动端侧AI硬件普及。PC产业链交易逻辑有望从换机周期和Windows更新转向本地智
能体算力终端普及。奥尼电子已推出个人AI推理工作站aoniclawA50/A120/A2000等产品，算力覆盖50TOPS至2070TFLOPS，
适配个人日常AI推理及政企信创国产化替代需求。
精准卡位AI推理赛道，先发优势突出。AI算力于2025年迎来“训推拐点”，从训练驱动转向推理驱动。OpenClaw等AI
智能体加速落地，模型调用与Token消耗量大涨。奥尼电子2026Q1率先发布集成OpenClaw全版本的企业级推理方案，并与
沐曦股份达成战略合作，精准卡位B端本地化部署市场，先发优势显著。公司近期发布AIAgentOS1.0，同步上线Token工厂
，布局AI推理算力全产业链，逐步转型成为AI推理算力租赁服务商和Token运营商。
业绩与估值共振，有望迎来“戴维斯双击”。公司业绩拐点出现在2025Q3，此后营收持续高增，利润不断减亏，2026
Q1已扭亏为盈。且公司2026年股权激励计划（草案）设置的公司层面的业绩考核目标较高，彰显公司发展信心。随着未来
AIPC普及率增加、AI推理算力需求持续提升，公司产能规模扩张有望带动业绩继续成长。
估值
我们预计2026-2028年公司营收分别为19.4/38.3/57.1亿元，归母净利1.5/3.7/8.1亿元，PE分别为54.7/22.0/10.0倍
。AI推理算力赛道市场广阔，公司有望凭借产品先发优势脱颖而出。且公司业绩拐点已经出现，较高股权激励目标彰显公
司发展信心。首次覆盖，给予买入评级。
评级面临的主要风险
新业务开展进度不及预期，行业竞争加剧，技术进步不及预期，下游需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│奥尼电子(301189)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、请问公司与英伟达的合作进展怎样？库存产品原材料采购中芯片占比多少
答：尊敬的投资者，您好！公司基于英伟达 Jetson Thor 芯片推出龙虾工作站 A2000 等 AI 推理算力产品，目前相
关产品已完成发布并进入市场推广与客户送样验证阶段，正稳步推进量产落地；公司库存原材料中，芯片（含 GPU、主控
芯片等）是 AI 算力设备与音视频智能终端的核心元器件，在原材料采购成本中占比较高，其中 AI 算力业务相关库存原
材料里芯片占比尤为突出，具体占比因产品结构不同有所差异。感谢您的关注。
2、请问库存的产品是什么
答：尊敬的投资者，您好！公司库存增长主要原因是 2025 年以来 AI 算力业务订单大幅增加，公司为保障快速交付
而提前备货，同时音视频终端业务稳步增长也带来相应备货增加，属于业务规模扩张过程中的正常备货增长，库存结构合
理、风险可控。感谢您的关注。
3、领导，您好！我来自四川大决策 请问，与沐曦股份的五年战略合作协议，目前已落地的实质性订单金额是多少？
产品是否已进入量产交付阶段？
答：尊敬的投资者，您好！公司与沐曦股份签署的的战略合作协议属于框架性协议，协议本身不涉及具体订单金额，
双方将围绕桌面 AI 工作站系列产品开展联合开发，目前双方合作尚处于起步阶段，后续具体合作项目与订单将根据双方
业务进展另行签署正式合同并按规定履行信息披露义务。感谢您的关注。
4、一季度为什么现金流里很少
答：尊敬的投资者，您好！2026 年一季度经营现金流偏少，主要是公司 AI 算力业务处于快速扩张阶段，为保障产
品的大规模交付，需提前备货并支付大额原材料货款，叠加销售形成的应收账款尚未到回款期，收入确认与现金回款存在
时间差，因此呈现阶段性现金流承压，后续随着客户陆续回款，现金流状况将稳步改善。感谢您的关注。
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