研报评级☆ ◇301191 菲菱科思 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 3.66│ 2.08│ 1.69│ 1.09│ 1.70│ 2.79│
│每股净资产(元) │ 29.61│ 24.10│ 24.79│ 24.90│ 25.94│ 27.72│
│净资产收益率% │ 12.37│ 8.64│ 6.84│ 4.38│ 6.54│ 10.06│
│归母净利润(百万元) │ 195.34│ 144.37│ 117.50│ 75.34│ 122.03│ 198.60│
│营业收入(百万元) │ 2352.26│ 2074.74│ 1678.73│ 1809.27│ 2502.87│ 3353.43│
│营业利润(百万元) │ 216.04│ 151.64│ 116.81│ 72.91│ 114.94│ 191.31│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-08 买入 维持 --- 1.09 1.75 2.81 国盛证券
2025-11-05 增持 维持 --- 1.09 1.70 2.93 银河证券
2025-11-02 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2025-10-30 买入 维持 --- 1.13 1.55 2.78 国联民生
2025-09-25 增持 维持 --- 1.06 1.78 2.64 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-08│菲菱科思(301191)营收逐步回升，多维布局带来增长动能 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入12.3亿元，同比下滑1.8%，归母净利润4670万元，同比下滑55
%；Q3单季度来看，实现营业收入5.1亿元，同比增长18%，环比增长19%；归母净利润2481万元，同比下降12%，环比增长1
22%。
营收环比同比逐步回升，库存增长较多。公司继Q2营收拐点出现后（营收4.3亿，同比增长4%，环比增长49%），Q3营
收同比增幅再次增加，连续两个季度保持增长态势，业务逐步回暖。单季度来看，毛利率11.8%，环比下降2.1pct，净利
率4.8%，环比提升2.3pct。从资产端看，公司存货7.5亿元，较年初增长101%，主要系增加新项目销售和备料所致，反映
公司在手订单较为充足，支撑后续业绩增长。
数据中心交换机业务获得较大进展。公司在自研白牌交换机进展方面进步较大，在中高端数据中心交换机产品部分，
公司在200G/400G/2.0T/8.0T数据中心交换机上迭代12.8T等产品形态，启动了基于博通芯片的数据中心交换机产品开发，
当前已实现交付客户；扩展了基于国产CPU的COME模块，公司在中高端数据通信产品领域储备了多样化实施方案和项目资
源。
多维度产品布局，研发持续投入。公司在目前主营业务网络设备交换机等主要产品基础上，不断夯实并延伸向中高端
数据中心交换机、服务器、高端PCBA、FTTR产品，及DPU加速卡、汽车信息交互产品等智算、电子产品的布局与建设，紧
密跟上联接与智算相辅相成的新时代，逐步形成“CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电子制造”等多维度业务体系。同
时公司研发持续投入，2025年前三季度，研发投入合计约为1.1亿元，同比增长约为11.6%。
投资建议：公司营收已进入复苏通道，在数据中心交换机领域取得较大进展，前瞻性布局多元产品线，有望充分受益
行业景气度。因公司所处ICT行业竞争态势不断加剧，商业竞争激烈，我们调整盈利预期，预计公司25/26/27年归母净利
润为0.8/1.2/2.0亿元，对应PE分别为87/54/34倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球经济贸易环境风险，AIGC进展不达预期，市场竞争风险。
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2025-11-05│菲菱科思(301191)3Q25业绩点评：营收向好拐点初至，国产化进程有望加速 │银河证券 │增持
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事件:公司发布2025年前三季度报告。
营收向好拐点初现，单季度净利率企稳回升:前三季度公司实现营收12.35亿元，同降1.81%，实现归母净利润0.47亿
元，同降55.26%;3025实现营收5.13亿元，同增18.31%，环增18.78%，实现归母净利润0.25亿元，同降11.47%，环增124.4
6%。前三季度公司实现毛利率12.77%，同降5.10pcts,实现净利率3.77%，同降4.47pcts，3025单季实现毛利率11.79%，同
降6.54pcts,环降2.06pcts,实现净利率4.80%,同降1.62pcts,环增2.26pcts。
自研服务器/交换机系列产品积极拓展，速率提升有望带动公司业绩增长:公司在200G/400G/2.0T/8.0T数据中心交换
机上选代12.8T等产品形态，启动了基于博通芯片的数据中心交换机产品开发，当前已实现交付客户;同时扩展了基于国产
CPU的COME模块,在中高端数据通信产品领域储备了多样化实施方案和项目资源。我们认为公司2025年业绩受行业竞争加剧
等原因短期承压，预计随着国产化进程逐步提升，交换机速率的进一步拓展，业绩有望从2026年开始实现超预期增长。
股权激励彰显业绩信心，国产化进程有望加速:公司股权激励预计授予人数总计430人，授予股票期权数量约占公司股
本总额的2.01%，业绩层面上以2025年业绩为基数，2026-2028年最低增速为21%/36%/54%,彰显公司对于未来业绩增长的信
心以及对于核心骨干的重视。我们认为GPU等AI核心硬件自主可控进程正逐步加速，且该种趋势于3025已经显现，预计随
着公司国产化力度进一步加大，以及海外市场拓展的加速，有望实现业绩超预期增长。
投资建议:我们公司2025/2026/2027年将实现归母净利润0.76/1.18/2.03亿元，同增-35.36%/55.37%/72.53%，对应PE
分别为85.87/55.27/32.04倍，维持对公司的“谨慎推荐”评级。
风险提示:人工智能发展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险等。
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2025-11-02│菲菱科思(301191)多维业务助力业绩出现拐点，股权激励计划彰显长期信心 │中信建投 │买入
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核心观点
公司第三季度收入利润实现环比增长，业绩拐点初步显现，公司已逐步形成“CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电
子制造”等多维度业务体系，扩展了“服务器类产品、光通信传输设备之接入网设备产品、DPU模块卡、高端设备控制板
”等产品布局，随着核心交换机产品毛利率的恢复以及新扩展品类的放量，我们预计公司业绩后续将实现增长。同时，公
司发布股权激励计划，对业绩的考核目标乐观，彰显了公司长期发展的信心。
事件
公司发布2025年三季报，2025年前三季度，公司实现营业收入12.35亿元，同比下降1.81%；归母净利润0.47亿元，同
比下降55.26%。
2025年第三季度，公司实现营业收入5.13亿元，同比增长18.31%，环比增长18.78%；归母净利润0.25亿元，同比下降
11.54%，环比增长122.22%。
简评
1、2025Q3收入利润环比增长，品类扩展助力业绩拐点初显。
2025年前三季度，公司实现营业收入12.35亿元，同比下降1.81%；归母净利润0.47亿元，同比下降55.26%；扣非归母
净利润0.33亿元，同比下降65.32%。公司前三季度利润整体承压，判断主要是国内ICT市场竞争激烈导致毛利率有所下滑
，公司前三季度毛利率12.77%，同比下降5.10pct。
2025年第三季度，公司实现营业收入5.13亿元，同比增长18.31%，环比增长18.78%；归母净利润0.25亿元，同比下降
11.54%，环比增长122.22%；扣非归母净利润0.21亿元，同比下降20.51%，环比增长198.63%。公司第三季度收入利润实现
环比增长，业绩拐点初步显现。公司已逐步形成“CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电子制造”等多维度业务体系，扩
展了“服务器类产品、光通信传输设备之接入网设备产品、DPU模块卡、高端设备控制板”等产品布局，随着核心交换机
产品毛利率的恢复以及新扩展品类的放量，我们看好公司业绩后续增长。
2、发布股权激励计划，考核目标彰显长期发展信心。
公司发布2025年股票期权激励计划，首次激励对象430人，拟授予的股票期权数量为139.53万份，占公司总股本的2.0
1%，行权价格为99.86元/份，业绩考核目标为以2025年为基数，2026年-2028年营业总收入增长率分别不低于35%、60%、9
0%，彰显了公司长期发展的信心。
3、投资建议与盈利预测
公司第三季度收入利润实现环比增长，业绩拐点初步显现，公司已逐步形成“CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电
子制造”等多维度业务体系，扩展了“服务器类产品、光通信传输设备之接入网设备产品、DPU模块卡、高端设备控制板
”等产品布局，随着核心交换机产品毛利率的恢复以及新扩展品类的放量，我们看好公司业绩后续增长。同时，公司发布
股权激励计划，对业绩的考核目标乐观，彰显了公司长期发展的信心。我们预计，公司2025年-2027年归母净利润分别为0
.74亿元、1.40亿元和2.19亿元，当前市值对应PE分别为90x、48x和30x，维持“买入”评级。
4、风险提示：宏观经济环境变化影响需求，下游企业网络支出等不及预期；国内AI发展及算力基础设施建设不及预
期、公司新拓品类研发及市场开拓不及预期；行业竞争加剧，影响公司在主要客户的供货份额、或带来公司毛利率下降；
公司高端交换机等新产品迭代不及预期或者研发投入成果转换不及预期，影响公司产品销售；芯片等原材料紧缺及涨价超
预期，公司成本高于预期导致公司毛利率低于预期；公司生产效率提升、供应链优化及费用管控进展不及预期；国际环境
变化影响公司供应链安全与海外拓展。
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2025-10-30│菲菱科思(301191)2025年三季报点评：Q3业绩持续修复，期待CT%2bIT多增长 │国联民生 │买入
│极发力 │ │
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事件：10月28日，公司发布25年三季报，25年前三季度实现营收12.4亿元，同比下降1.8%；实现归母净利润0.5亿元
，同比下降55.3%；扣非归母净利润为0.3亿元，同比下降65.3%。单季度看，25Q3实现收入5.1亿元，同比增长18.3%，环
比增长18.8%；归母净利润0.3亿元，同比下降11.5%，环比增长122.2%；扣非归母净利润0.2亿元，同比下降20.5%，环比
增长198.6%。
业绩持续修复，存货翻倍增长。前三季度利润下滑，我们判断主因网通产品需求等影响，但Q3利润环比持续改善，我
们判断主因数据中心交换机销售持续增长、海外市场及服务器业务加速突破。且公司Q3经营性现金流净额达到1.6亿元，
相比Q2的-1.3亿元有大幅好转，经营质量提升。25Q3公司毛利率11.8%，同比下降6.5pct；净利率4.8%，同比下降1.6pct
，主因国内ICT市场竞争激烈导致销售价格下降。费用方面，25Q3公司销售/管理/研发费用率分别为1.2%/1.9%/8.2%，分
别同比+0.2pct/-0.4pct/-1.0pct，整体稳定。前三季度公司存货同比增长101%达7.5亿元，主要系增加新项目销售和备料
所致。
发布股权激励，彰显管理层信心。公司推出2025年股权激励计划，拟授予139.53万份股票期权（占总股本2.01%），
覆盖430名核心人员（涵盖董事、高管、中层及核心技术/业务骨干），行权条件以25年为基数，26-28年营收增速需分别
不低于35%、60%、90%。有利于绑定核心团队，较高的业绩增速目标也彰显管理层对公司未来的信心。
转让菲菱国祎部分股权，优化资源配置。公司公告将其控股子公司菲菱国祎15%的股权转让给国祎新能源。公司持有
菲菱国祎的股权比例将由55%下降至40%，公司将不再并表菲菱国祎。菲菱国祎24年全年及25年前三季度净亏损分别为221
万元、46万元，未实现有效盈利，且未形成规模化业务，此次转让股权有助于公司收缩非核心领域。公司公告将IPO超募
资金1.5亿元建设“光通信传输系统设备之接入网设备”项目，扩充公司主营业务，优化资源配置。
服务器、自研白牌交换机等产品取得积极进展。公司海宁子公司大力扩展的国产方案交换机、高端数据中心交换机、
服务器类等业务进展顺利。服务器已实现了持续的批量交付。公司在自研白牌交换机进展方面进步较大，在200G/400G/2.
0T/8.0T数据中心交换机上迭代12.8T等产品形态，启动了基于博通芯片的数据中心交换机产品开发，当前已实现交付客户
；扩展了基于国产CPU的COME模块。
投资建议：考虑公司中高端数据中心交换机绑定头部客户，且公司海外业务、服务器业务积极突破，预计公司25-27
年归母净利润为0.8/1.1/1.9亿元，对应PE分别为89/65/36倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧等。
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2025-09-25│菲菱科思(301191)季度营收拐点或现，期待CT+IT+高端PCBA多元布局带来增长│天风证券 │增持
│动能 │ │
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事件：菲菱科思披露2025年半年报，25H1实现营收7.22亿元，同比下降12.39%；实现归母净利润2188万元，同比下降
71.32%。
Q2营收拐点出现：公司单Q2实现营业收入4.32亿元，同比增长3.59%，环比增长49.03%。实现归母净利润1117万元，
同比下降73.49%。分业务看，交换机类产品实现营收5.66亿元，同比下降12.10%，毛利率14.65%，同比下降2.67pct；路
由器及无线产品实现营收1.22亿元，同比下降22.42%，毛利率6.33%，同比下降10.88pct。
盈利能力仍承压：公司上半年整体毛利率为13.47%，较去年同期下降4.16pct，单Q2公司实现毛利率13.85%，环比有
所改善，但同比下降4.89pct。主要是目前行业竞争激烈，产品销售单价下降。我们期待行业竞争逐步稳定，公司毛利率
回升；此外，公司前期投入包括服务器等相关业务，研发投入增加，相关业务开花结果后公司盈利能力回升可期。
数据中心交换机业务增长强劲
数据中心交换机产品中，AIGC推动200G/400G设备收入同比增长132.0%，端口出货量同比增长166.5%。2025年上半年
，根据公司内部数据测算，数据中心交换机销售收入同比增加约119%，销售数量同比增加约为67%。
多维度产品布局，紧抓AI机遇
公司紧抓AI机遇，持续横向拓展布局，逐步形成“CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电子制造”等多维度业务体系
，扩展了“服务器类产品、光通信传输设备之接入网设备产品、DPU模块卡、高端设备控制板”等产品布局。我们认为，
随着AI不断迭代发展，对于ICT相关产品需求持续增加，公司把握CT+IT+高端PCBA+汽车电子的产品布局，紧抓基础设施硬
件需求的市场机遇，有望受益于AI带来的行业发展机会。
盈利预测与投资建议：考虑公司25H1的经营情况，毛利率承压。但同时公司多维度产品布局，且数据中心交换机已呈
现较快的增长，有望受益于AI带来的行业发展机遇。我们调整公司25-26年归母净利润为0.7、1.2亿元（前值为2.2/2.9亿
元），预测27年归母净利润为1.8亿元，对应25-27年PE估值分别为107/64/43倍，维持“增持”评级。
风险提示：产品研发迭代节奏低于预期、行业竞争超预期的风险、大客户集中度较高的风险、下游需求不及预期的风
险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-01-22│菲菱科思(301191)2026年1月22日投资者关系活动主要内容
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Q1：请问公司在算力相关产品方面的进展情况？
A1：您好，公司目前的主营业务为 CT（通信、网络连接）类产品如“交换机、路由器、智能终端、无线通信网络设
备”等。近年来，公司积极寻求新的业务增长点，并结合自身优势拓展新的市场，在战略布局上，由 CT产品向 IT（信息
技术、算力与计算）等新产品延伸，在产品落地上，公司通过浙江海宁子公司基地建设中高端数据中心交换机、服务器类
、DPU（面向算网融合的专用数据处理单元）产品模块等算力相关产品，并形成了从产品设计、工艺工程到高端制造的综
合服务能力。
Q2：请问公司光通信相关产品的情况？
A2：您好，公司于 2025 年 7月 8日召开第四届董事会第三次会议和第四届监事会第三次会议，分别审议通过了《关
于使用部分超募资金投资建设新项目的议案》，同意公司使用首次公开发行股票部分超募资金 15,310.00 万元投资建设
“光通信传输系统设备之接入网设备”项目，目前公司项目进展顺利，光通信接入设备产品已实现小批量出货。
Q3：请问公司数据通信白牌产品方面在海外市场的进展情况？
A3：您好，在通信类白牌产品方面公司主要定位于海外市场布局，公司当前已成功开拓了日韩客户，后续，公司海外
团队将会积极开拓欧洲以及北美地区的客户。
Q4：请问公司汽车产品及其客户情况？
A4：您好，截至目前，公司已成为多家汽车零部件正式合格供应商，其中进行中的合作项目主机厂商包括苏州金龙、
厦门金龙、广汽领程、广汽埃安等；主要产品包括 T-BOX、P-BOX、中控仪表类、汽车网关和域控制器产品类等。
Q5：请问公司在交换机产品方面的规划？
A5：您好，在网络通信领域，一方面，公司持续巩固在企业级、园区级交换机网络市场的优势地位；另一方面，公司
战略性推出了高速率的数据中心交换机，以匹配当前市场对高速、低延迟等网络要求的应用需求；同时，在海外市场方面
积极推广通信类白牌交换机产品，谋求在海外市场寻找更多的商机，以便打开更为广阔的海外增量市场。
Q6：请问公司对外投资楠菲微的目的？
A6：您好，公司对外投资深圳市楠菲微电子股份有限公司，主要是为了进一步深化公司产业协同的战略性布局，提升
公司深耕在数据通信网络设备行业与智算网络互联领域产业链的协同升级价值，提升公司的综合竞争实力，为未来业务发
展寻求更多的市场机遇。
Q7：请问公司如何看待未来的发展路径？
A7：您好，公司未来的发展将主要通过内生式增长与外延式拓展双轮驱动。
（一）在内生式增长方面，公司秉持稳中求进的原则，一方面持续巩固网络数据通信产品作为传统优势业务和营收基
石的地位，强化公司在 CT网络通信等细分领域的市场竞争力，为整体业务稳健发展提供支撑；另一方面，公司积极布局
IT算力相关产品、高端 PCBA制造、光通信产品、汽车电子制造等新业务板块，将其作为战略延伸的关键方向与未来增长
的引擎，推动业务结构的持续优化升级。
（二）紧密围绕主营业务，积极推动外延式布局，充分发挥上市公司资本市场的平台功能作用。结合公司战略方向与
经营规划，审慎把握时机，稳妥推进产业链资源协同整合，持续强化公司长期发展的经营动力。
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参与调研机构：9家
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2025-11-20│菲菱科思(301191)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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Q1：请问公司战略规划和新的业务增长点在哪里？
A1：您好，
（一）公司聚焦主业，深耕主业，在业务和产品方面，依托公司数通产品智能制造平台，逐步形成“CT 通信+ IT 计
算+高端PCBA制造+汽车电子制造”等多维度业务体系，扩展了“服务器类产品、光通信传输设备之接入网设备产品、DPU
模块卡、高端设备控制板”等产品布局，并具备对应的产品设计能力和综合制造服务能力。
（二）海外客户和国际市场的突破是公司现阶段发展重要战略之一。目前海外业务拓展顺利，符合公司预期规划。公
司后续将会持续加强海外市场拓展，积极布局和开发更多的新客户和新产品。
（三）在汽车电子业务部分，完成了汽车车联网 T-BOX和汽车智能控制显示屏等产品的量产交付；在汽车新产品演进
方面，持续加大在智能座舱和域控制器部分的研发设计投入。目前公司生产产能正得以规模化释放提升，各项业务有条不
紊地进行中。
Q2：根据公开信息，公司控股股东、实际控制人于 2025 年 11 月 25日首次公开发行前的股份即将解除限售上市流
通，请问其是否有减持计划？
A2：您好，公司控股股东、实际控制人一直严格遵守其作出的各项承诺，并且对行业发展和公司业务布局的前景充满
坚定信心。
当下公司管理层的主要精力聚焦在如何做大做强主营业务，以实际行动落实年初制定的经营计划上，目前没有减持计
划。谢谢。
Q3：请问公司第四季度的订单情况如何？
A3：您好，目前公司第四季度在手订单充足饱满，主要生产基地之一深圳地区 SMT 现有产线满产并增加部分租赁产
线，公司正在抓紧组织各部门紧张有序地推动生产订单的执行，配合响应客户需求，及时完成客户订单的交付工作。
Q4：请问公司在海外市场和业务发展的进展情况？
A4：您好，公司当前第一阶段主要聚焦于日韩客户，围绕该区域主要品牌商展开服务合作，主要以 ODM方式交付产品
。
同时，积极与品牌商深度合作，提供完整的解决方案，包括交换机和Wi-Fi 系列产品，目前样机测试阶段进展顺利，
Wi-Fi7 和交换机产品已完成合作意向确定。立足前述合作经验，后续，公司海外团队将会积极开拓非洲、欧洲以及北美
地区的客户。
Q5：请问公司数据通信白牌产品方面的布局？
A5：您好，在通信类白牌产品方面公司主要定位于海外市场布局，公司依托自身在数据通信类产品的研发设计、工艺
技术沉淀、智能制造经验，可以为客户提供一套完整的软硬一体化解决方案。
公司将在海外市场寻找更多的商机，逐步完善公司的多元化产品线，围绕海外客户提供完善的解决方案，为公司业务
较快发展拓展新的领域和市场。
Q6：请问公司在服务器业务的进展情况？
A6：您好，公司在浙江海宁子公司建设主要生产高端数据中心交换机、服务器类等业务，进展顺利。服务器项目当前
已持续放量，产能逐步提升，实现了持续的批量交付，符合预期规划。
公司在布局服务器类产品方面，充分考虑了通算服务器和智算服务器的特点和要求。
Q7：请问公司在汽车业务与产品布局方面进展情况如何？
A7：您好，截至目前，公司已成为多家汽车零部件正式合格供应商，其中进行中的合作项目主机厂商包括苏州金龙、
厦门金龙、广汽领程、广汽埃安等；主要产品包括 T-BOX、P-BOX、中控仪表类、汽车网关和域控制器产品类等。
Q8：请问公司 2025 年股票期权激励计划的基本情况？
A8：您好，公司 2025 年股票期权激励计划拟授予的股票期权数量为139.53 万份，约占公司股本总额 6,934.20 万
股的 2.01%。其中，首次授予 119.53 万份，占本激励计划股票期权授予总额的 85.67%，约占公司股本总额的 1.72%；
预留授予 20 万份，占本激励计划股票期权授予总额的 14.33%，约占公司股本总额的 0.29%。本激励计划有效期自股票
期权授予之日起至激励对象获授的股票期权全部行权或注销之日止，最长不超过 72个月。
本激励计划首次及预留授予的股票期权行权对应的考核年度为2026 年-2028 年三个会计年度，每个会计年度考核一
次。以 2025 年为基数，第一个行权期 2026 年营业总收入增长率不低于 35%；第二个行权期 2027 年营业总收入增长率
不低于 60%，第三个行权期 2028年营业总收入增长率不低于 90%。
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参与调研机构：29家
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2025-10-29│锐捷网络(301165)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
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Q1: 请问公司对外投资设立香港全资子公司的情况？
A1: 您好，公司于 2025年 10月 28日召开了第四届董事会第五次会议，审议通过了《关于对外投资设立香港全资子
公司的议案》。基于公司发展战略规划及经营发展的需要，积极拓展海外客户，重点打造海外市场新的增长点，在香港设
立全资子公司，有利于加强公司与国际市场的合作交流及海外业务拓展，提升公司的国际竞争力和服务能力，进一步提高
公司综合竞争实力，促进公司持续健康发展，对公司长期发展和战略布局具有积极影响。本次对外投资设立香港全资子公
司事项尚需获得境内有关主管部门备案或审批，同时需要香港地区相关部门的审批或注册登记，以国内的境外投资主管机
关的备案或审批结果以及香港当地相关部门最终核准结果为准。
Q2: 请介绍公司回购股份进展情况？
A2: 您好，公司于 2025 年 4月 28日分别召开第四届董事会第二次会议和第四届监事会第二次会议，审议通过了《
关于回购公司股份方案的议案》。公司已实施完成本次回购股份方案中用于维护公司价值及股东权益的股份回购，用于员
工持股计划或股权激励的股份回购尚未实施完成。截至 2025年 9月 30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易的
方式累计回购公司股份 454,300 股，占公司目前总股本的比例约为 0.66%，最高成交价为 79.99 元/股，最低成交价为
74.03元/股，成交总金额为人民币 34,382,590.35 元（不含交易费用）。后续，公司将根据市场情况和回购股份方案在
回购期限内择机实施本次回购计划中用于股权激励或员工持股计划的股份回购，并根据相关法律、法规和规范性文件的规
定及时履行信息披露义务。
Q3: 请问公司 2025 年股票期权激励计划（草案）的目的与考量
A3: 您好，本次实施股权激励计划的主要目的为公司基于对未来业务布局与经营发展的信心，夯实主营传统业务的基
础上，积极拓展落地新业务，将公司做大做强。同时，为了进一步建立健全公司长效激励机制，充分调动公司核心团队的
积极性和创造性，增强公司对核心团队的凝聚力，共享公司发展成果，吸引和留住优秀人才，激发公司管理团队和业务骨
干的工作热情，有效地将股东利益、公司发展和核心团队个人利益相结合，在充分保障股东利益和公司利益的前提下，公
司按照激励与贡献挂钩的原则，根据有关法律、法规和规范性文件以及《公司章程》的规定，制定公司 2025 年股票期权
激励计划（草案）
Q4: 请问公司 2025 年股票期权激励计划的基本情况？
A4: 您好，公司 2025 年股票期权激励计划（草案）拟授予的股票期权数量为 139.53万份，约占公司股本总额 6,93
4.20万股的 2.01%。其中，首次授予 119.53 万份，占本激励计划股票期权授予总额的 85.67%，约占公司股本总额的 1.
72%；预留授予 20 万份，占本激励计划股票期权授予总额的 14.33%，约占公司股本总额的 0.29%。本激励计划有效期自
股票期权首次授予之日起至激励对象获授的股票期权全部行权或注销之日止，最长不超过 72个月。
Q5: 请问公司客户情况？
A5: 您好，公司主要客户为新华三、S 客户、锐捷网络等，目前，公司正在积极拓展海外客户，日韩客户开拓进展顺
利。公司将会依托自身的竞争优势，加大国内新客户和国际市场开拓力度、多渠道提升研发水平及持续深入工艺改进等，
积极布局和开发更多的新客户、新产品和新工艺。
Q6: 请问公司数据中心交换机的进展情况？
A6: 您好，公司在自研白牌交换机进展方面进步较大。在中高端数据中心交换机产品部分，公司在 200G/400G/2.0T/
8.0T数据中心交换机上迭代 12.8T 等产品形态，启动了基于博通芯片的数据中心交换机产品开发，当前已实现交付客户
；扩展了基于国产 CPU 的 COME模块，公司在中高端数据通信产品领域储备了多样化实施方案和项目资源。
Q7: 请问公司在服务器业务的进展情况？
A7: 您好，公司在浙江海宁子公司大力扩展的国产方案交换机、高端数据中心交换机、服务器类等业务进展顺利。服
务器项目当前已经实现了持续的批量交付，符合预期规划。
Q8: 请问公司研发的进展情况？
A8: 您好，2025年前三季度，公司研发持续投入，研发投入合计约为11,430.67万元，同比增长约为 1
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