研报评级☆ ◇301195 北路智控 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.26│ 1.71│ 1.52│ 1.10│ 1.31│ 1.53│
│每股净资产(元) │ 24.33│ 17.36│ 18.02│ 18.46│ 19.22│ 20.04│
│净资产收益率% │ 9.29│ 9.85│ 8.46│ 6.02│ 6.95│ 7.77│
│归母净利润(百万元) │ 198.17│ 224.96│ 201.21│ 144.93│ 173.02│ 201.50│
│营业收入(百万元) │ 755.65│ 1007.78│ 1129.27│ 996.88│ 1127.00│ 1246.00│
│营业利润(百万元) │ 214.82│ 251.27│ 218.61│ 157.73│ 189.30│ 221.48│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-24 买入 维持 43.89 1.10 1.31 1.53 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-24│北路智控(301195)Q3业绩承压，长期看好第二曲线前景 │华泰证券 │买入
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根据公司2025年三季报，2025年前三季度公司营收为7.11亿元，同比-13%；归母净利润为1.05亿元，同比-25%；其中
3Q25单季营收为2.46亿元，同比-22%，环比+14%；归母净利润为0.35亿元，同比-40%，环比+23%。我们判断公司Q3业绩的
承压主要系需求端短期波动的影响。长期来看，我们看好公司有望受益于我国智能矿山建设的稳步推进，以及公司在新业
务领域的开拓前景，维持“买入”评级。
综合毛利率同比改善，费用率有所提升
前三季度公司综合毛利率为44.37%，同比+3.03pct，其中Q3单季综合毛利率为44.31%，同比+3.03pct，我们认为或因
公司收入结构改善；费用率方面，前三季度公司销售/管理/研发费用率分别约10.09%/6.70%/14.55%，同比分别+1.70/+0.
77/+1.44pct；其中Q3单季销售/管理/研发费用率分别约11.30%/6.75%/13.47%，同比分别+4.03/+1.02/+1.32pct，我们认
为费用率的提升主要系公司收入短期承压所致。
长期有望受益于煤炭信息化；持续布局第二增长曲线
展望未来，一方面我国智能矿山建设稳步推进，公司作为国内少数覆盖智能矿山全层级的厂商，有望长期受益于煤炭
信息化进程。另一方面，公司积极拓展非煤矿山、化工及井下无人驾驶业务，第二增长曲线前景广阔：根据公司2025年三
季报，2025年7月，公司与南京江宁滨江经济开发区管理委员会签署《项目投资协议书》，计划在南京江宁滨江经济开发
区内投资建设“矿山智能驾驶产业化基地项目”，总投资约6亿元，整体投资计划5年内完成，我们认为智能驾驶等新业务
有望形成公司新的增长驱动力。
维持“买入”评级
考虑到公司智能矿山通信系统等业务下游需求的波动，我们下调公司收入与净利润预测。我们预计公司2025-2027年
归母净利润分别为1.45/1.73/2.02（前值：1.80/2.16/2.51）亿元，可比公司2025年Wind一致预期PE均值为38x，考虑到
公司全产业链布局的优势，给予公司2025年40xPE（前值：39x），对应目标价43.89元（前值：53.22元），维持“买入”
评级。
风险提示：行业政策变动风险、市场竞争加剧等。
【5.机构调研】 暂无数据
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