研报评级☆ ◇301205 联特科技 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.20│ 0.72│ 0.79│ 1.73│ 3.17│ 4.71│
│每股净资产(元) │ 10.96│ 11.65│ 12.48│ 14.16│ 19.34│ 23.13│
│净资产收益率% │ 1.86│ 6.15│ 6.37│ 12.20│ 16.40│ 20.40│
│归母净利润(百万元) │ 26.48│ 92.95│ 103.09│ 225.00│ 411.00│ 611.00│
│营业收入(百万元) │ 605.72│ 891.05│ 1257.53│ 2050.00│ 3177.00│ 4257.00│
│营业利润(百万元) │ 22.77│ 94.07│ 96.45│ 255.00│ 472.00│ 708.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 --- 1.73 3.17 4.71 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│联特科技(301205)2025年报和2026年一季报业绩点评：高速产品领航，全球布│银河证券 │买入
│局蓄力 │ │
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事件：公司发布2025年度报告和2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入12.58亿元（同比+41.13%》；归母净利
润1.03亿元（同比+10.90%〉；扣非归母净利润0.82亿元（同比+16.21%)。2026Q1公司实现营业收入2.13亿元(同比-9.56%
)，归母净利润0.03亿元(同比-83.71%》，扣非净利润0.01亿元(同比-93.269）。
高速产晶驱动毛利率增长，产晶结构优化显著:公司收入增长主要得益于AI驱动下高速光模块需求的快速增长，公司4
00G及以上光模块收入达6.89亿元（同比+80.5%〉，营收占比从42.9%提升至54.8%，成为增长核心引擎。2025全年公司利
润增速低于收入，主要因公司加大投入，全年研发费用+68.9%，管理费用+49.9%，并计提存货减值损失1.21亿元。单季度
来看，25Q4实现营收4.11亿元，同比增长65.4%，环比增长20.0%；但归母净利润为0.21亿元,环比下降54.7%;扣非归母净
利润0.19亿元,环比下降58.1%。2026Q1公司毛利率为43.44(同比+18.3pcts，环比+10.0pcts》，但业绩短期承压，主要负
面因素包括：1)资产减值损失：本期计提的存货跌价准备高达1576万元，而上年同期仅为61万元，是侵蚀利润的最主要原
因；2）期间费用：管理费用因职工薪酬、股份支付及折旧增加而同比增长72.67%至2501万元；财务费用因利息支出增加
而同比剧增904.76%至2030万元。
费用投入加大，积极进行产能扩张和技术储备：联特科技是具备高成长潜力的光模块厂商，在800G/1.6T需求激增而
头部产能紧张的背景下，有望切入北美头部云厂商供应链，从而实现业绩的跨越式增长。马来西亚海外工厂投产构筑全球
供应链安全硬性壁垒，成为获取北美大额订单的重要基础。在技术布局方面，公司已启动3.2T光模块以及单波400G方向的
早期开发；在CPO（光电共封装）等前沿技术领域，通过先进激光器、TFLN（薄膜铌酸锂）等核心技术的布局，保持行业
领先地位；12.8T液冷XPO技术的推出，为下一代AI架构提供了灵活、高性能、高可靠的光互联解决方案。在产品开发方面
，基于单波200G的1.6TFRO、LRO、LPO项目有序推进，部分项目已从样机阶段转入小批量试产，产品已送至多家客户进行
测试验证；基于单波100G的800G/400G产品已完成多技术方案的开发，并实现规模化量产。
投资建议：公司技术卡位精准、海外产能前瞻布局，正处于突破北美顶级客户、兑现盈利弹性的关键窗口期。随着公
司产品结构的优化有望于2026年开始显现，整体毛利率增速将显著上行。我们预计公司2026-2028年整体营业收入分别为2
0.50亿元、31.77亿元和42.57亿元，同比增速分别为63.00%、55.00%和34.00%。归母净利润分别为2.25亿元、4.11亿元和
6.11亿元，同比增速分别为118.33%、82.73%和48.56%，EPS分别为1.73元、3.17元和4.71元，对应市盈率分别为135.70倍
、74.26倍和49.99倍。考虑联特科技海外产能快速爬坡、高速产品放量突破在即的优势，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：技术革新的风险；国际贸易摩擦的风险；光通信芯片供应链的风险；汇率波动的风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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