研报评级☆ ◇301215 中汽股份 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.12│ 0.13│ 0.16│ 0.19│ 0.22│ 0.25│
│每股净资产(元) │ 2.13│ 2.16│ 2.21│ 2.28│ 2.37│ 2.46│
│净资产收益率% │ 5.85│ 5.84│ 7.28│ 8.50│ 9.40│ 10.20│
│归母净利润(百万元) │ 164.96│ 166.65│ 212.68│ 257.44│ 293.98│ 333.36│
│营业收入(百万元) │ 356.73│ 400.11│ 577.77│ 677.00│ 790.00│ 917.00│
│营业利润(百万元) │ 192.61│ 192.70│ 245.55│ 299.00│ 341.00│ 386.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-12 买入 维持 --- 0.19 0.22 0.25 中邮证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-12│中汽股份(301215)业绩稳健增长，“常规+极限”全场景试验场雏形已现 │中邮证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
投资要点
事件：中汽股份发布2025年年报及2026年一季报。公司2025年实现营收5.78亿元，同比+11.72%，归母净利润2.13亿
元，同比+21.83%，扣非归母净利润1.82亿元，同比+21.99%。经营性现金流量净额为3.00亿元，同比+17.99%。2026年一
季度，实现营收1.41亿元，同比+11.27%，归母净利润0.47亿元，同比+14.35%，扣非归母净利润0.43亿元，同比+75.50%
。
一、营收稳健增长，市占率稳居行业前列。
公司业务规模与新车型数量及车企研发强度关联度较大，与国内汽车销量关联度较低。2025年及2026Q1营收端保持双
位数稳健增长，主要系公司在关键前瞻业务上的布局初见成效，一方面，公司Ⅱ期试验场长三角（盐城）智能网联试验场
已于2024年7月投入试用，补齐了重型商用车场地技术服务短板，并具备了领先的智能网联汽车测试服务能力，2025年该
试验场实现营收约0.68亿元，利润总额约0.16亿元；另一方面，公司于2025年9月16日完成对控股股东旗下极限检测的战
略性收购，将“国家高寒机动车质量检验检测中心”稀缺资质注入体内，寒区业务由此成为业绩新增量。据第三方研究报
告显示，中国汽车试验场行业规模约20-30亿元，结合公司历年销售额情况，其汽车场地技术服务国内市占率稳居行业前
列。
二、高毛利延续，强化研发投入。
公司2025年/2026Q1毛利率为63.67%/60.94%，同比+2.85pct/+3.23pct,毛利率提升主要系盐城基地（特别是Ⅱ期试验
场）产能逐步释放，单位固定成本分摊减少所致。2025年/2026Q1期间费用率为22.66%/21.34%，同比+1.33pct/1.00pct。
2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.66%/17.19%/3.78%/0.02%，同比分别+0.32pct/+0.31pct/+0.51pct/+0.19pct
。公司近三年保持较高研发支出强度，聚焦智能网联汽车、低空飞行器测试能力配套、商用车可靠性等新兴领域，保持了
公司在行业内的技术领先性及前瞻性。
三、常规+极限双线补齐，公司完成全场景检测能力闭环。
公司已完成从常规环境到极限环境测试能力的全覆盖，构建“高寒+热带+常温”全谱系测试网络：2025年9月收购呼
伦贝尔极限检验中心，补齐极寒测试短板；可转债募资10.39亿元扩建全季冰雪试验基地，突破季节限制，强化高寒测试
壁垒；控股股东收购长春检验中心并整合海南资源，助力公司覆盖高热高湿热带测试场景。未来盐城（中汽股份）、呼伦
贝尔（极限检测）、长春（农安试验场）、海南（海南试验场）四大基地协同互补，形成从常规环境到“四高”极限环境
的全场景、全天候、全领域、多温域覆盖，深度绑定车企全周期研发需求，巩固行业龙头地位。
投资策略：
公司中长期业绩受益于汽车智能化变革及资产整合带来的增量，预计2026-2028年营收为6.77/7.90/9.17亿元，归母
净利润2.57/2.94/3.33亿元，EPS为0.19/0.22/0.25元/股。当前股价对应PE为33.2/29.1/25.7倍。维持“买入”评级。
风险提示：
汽车智能化测试认证需求不及预期；行业竞争加剧，导致毛利率下滑；车企新车型研发强度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-28│中汽股份(301215)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
本次交流活动采用线上交流方式举行，活动不涉及应披露的重大信息，与投资者交流情况如下：
1．公司业务增长主要受哪些因素驱动？是否和车企新车型、新技术关联度很高？
答：业务增长主要分行业外部需求和公司自身布局两大维度。公司场地试验技术服务的开展，主要依赖于下游各类型
客户的研发需求和法规认证需求，近几年整车厂研发投入持续攀升，汽车智能化技术迭代速度快，同时整车出口销量快速
放量，各类新车型不断推出，下游客户的试验需求持续扩容，对公司业务产生积极影响。公司层面：持续加大试验场布局
，公司成立盐城（盐城试验场）、呼伦贝尔（极限检测）、长春（长春试验场）、海南（海南试验场）四大核心汽车试验
基地。依托盐城试验场及极限检测，构建全球领先的场地测试综合能力；同步深耕长春试验场、海南试验场资源，持续完
善多元化、差异化试验场地产品矩阵，积极联动全球特色气候试验场地资源，不断巩固行业领先地位、持续提升市场份额
与核心竞争力。
2．未来 L3、L4 高阶自动驾驶普及，是否会大幅带动公司订单增长？
答：当前国内已针对 L2 级辅助驾驶落地强制标准，要求车企依托第三方机构完成检测并出具合规报告，严格规范自
动驾驶等级标注与宣传，各项测试验证工作均需依规开展。公司长三角（盐城）智能网联试验场，可全面覆盖智能网联及
高阶自动驾驶全场景测试需求，为车企技术研发筑牢支撑。随着 L3、L4 及更高级别自动驾驶逐步落地，行业测试需求将
持续释放，带动业务规模稳步增长，对公司发展形成积极助力。
3．公司作为国家队，是否具备独家优势？
答：公司作为第三方汽车试验场能够满足乘用车、商用车、智能网联汽车、底盘零部件系统、汽车检测机构的法规测
试和研发验证测试需求，具体优势主要表现在以下六方面：一是技术优势，公司在政策研究、标准法规制定、检测认证等
方面能协同中汽中心资源；二是创新优势，公司参与制定国家及行业标准，承接多项国家级、省部级重大课题及专项研究
，研发团队稳定；三是区位优势，公司位于汽车研发密集的长三角核心区域，交通便捷；四是服务优势，公司建立以客户
为中心的服务体系，并配套了齐全的试验设施设备；五是管理优势，作为一家上市公司，公司具备清晰的战略规划、合理
的组织架构以及完善的内控及风险管理体系；六是资本优势，公司是汽车试验场领域唯一一家 A 股上市公司，具备上市
公司全面多样的投融资能力，能够根据行业发展新趋势和客户发展新需求，持续投入新项目。
4．公司已取得可转债批文，计划何时启动发行？
答：公司现已取得可转债注册批复，批文有效期十二个月。获批后交易所仍将对公司合规运营、信息披露、募资用途
、投资者适当性管理等维度实施监管。公司将结合市场环境、自身资金安排及监管要求，在批文有效期内择机发行，具体
发行时间尚未敲定，后续进展将依规及时公告。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-22│中汽股份(301215)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
本次交流活动采用现场交流方式举行，活动不涉及应披露的重大信息，与投资者交流情况如下：
1．公司可转债已拿到注册批复，后续发行上市阶段交易所还有哪些监管约束？预计何时启动发行？
答：公司现已取得可转债注册批复，批文有效期十二个月。获批后交易所仍将对公司合规运营、信息披露、募资用途
、投资者适当性管理等维度实施监管。公司将结合市场环境、自身资金安排及监管要求，在批文有效期内择机发行，具体
发行时间尚未敲定，后续进展将依规及时公告。
2．公司当前分红比例超六成，后续能否维持高分红水平？
答：公司高度重视股东投资回报，上市以来已连续四年实施现金分红，累计分红规模约 3.24 亿元，分红比例稳步提
升。2025 年度以总股本 13.24 亿股测算，每 10 股派现 0.61 元，本次分红金额 8075.79 万元，叠加中期分红后，全
年现金分红预计 1.31 亿元，分红率达 61.63%。公司将秉持稳健合理的分红原则，兼顾自身经营发展需求，持续与股东
共享企业发展收益。
3．二期项目 2025 年营收约七千万元，项目业绩何时能爬坡至预期水平？
答：2025 年二期项目实现营收约 6800 万元、利润总额约1600 万元，经营效益稳步向好。该项目是公司布局智能网
联、自动驾驶领域的重要板块，产能释放受行业政策、客户测试规划等多重因素影响，暂无法确定达产具体时间。现阶段
行业标准政策持续落地，有效带动下游测试需求增长，将推动项目业绩稳步攀升。
4．公司营收如何划分类，各类占比情况如何？
答：业务营收按测试类别划分，研发试验业务占比约 80%，检测认证业务占比约 20%。
5．公司业务承接及收费采用何种模式？
答：公司业务模式主要是与客户签订框架合同，客户根据测试需求下达试验订单。基于以上模式，公司收费模式分两
种情况，一种是依据双方签订的合同，按照试验时间或里程收费；另一种是针对客户个性化需求，公司提供道路测试一站
式服务解决方案，采用项目制收费。
6．除极限检测收购事项外，公司后续有无产业投资、并购整合相关规划？
答：公司将围绕整体发展战略与市场趋势，深耕主业优化产能、完善区域布局、夯实技术实力，统筹谋划产业投资相
关布局。若涉及投资并购相关事项，公司将严格依照法规要求履行信息披露程序，相关情况请以正式公告为准。
7．公司前三大股东合计持股超七成，后续是否存在减持计划，会不会对股价产生冲击？
答：目前公司尚未收到持股 5%以上股东的减持相关告知。公司将持续深耕主业、稳健经营，不断提升经营质量与盈
利水平。股东股份减持属于正常投资决策行为，不会对公司日常运营及长期发展造成实质影响。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-08│中汽股份(301215)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
本次交流活动采用线上方式举行，活动不涉及应披露的重大信息，与投资者交流情况如下：
1.公司 2025 年获国家级专精特新“小巨人”，在智能网联、低空经济等新业务进展如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司 2025 年成功获评国家级专精特新“小巨人”，科研与资质壁垒进一步加固：1、依
托国家级科研项目孵化“智能网联复杂环境多维模拟平台”投运，成功入选江苏省 2025 年度前沿技术应用场景建设示范
名单，雨雾场景写入第一个智能网联整车测试的强制性标准，为智能网联汽车 L2 准入提供了强力支撑；2、积极打通空
域资源，完成中汽股份无人驾驶航空器运营合格证办理及低空飞行器空域审批（真高 300 米以下、半径 3.5 公里），将
有效助力低空飞行器飞行试验；3、公司在虚拟试验场技术应用方面取得实质性进展，完成多条典型道路的高精度建模并
实现技术成果转化；4、参与1项国际标准、1项国家标准、6项团标制定。谢谢！
2.2025 年度利润分配预案具体内容？全年分红比例、未来分红政策？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年度利润分配预案：以总股本 13.24 亿股为基数，每 10 股派发现金红利 0.61 元
（含税），合计派现 8,075.79 万元，本次利润分配预案尚需股东会审议。叠加中期分红，2025 年全年现金分红达预计
1.31 亿元，占归母净利润比例 61.63%。公司将保持持续、稳定、合理的分红政策，在保障发展前提下，积极与股东共享
成长成果。谢谢！
3.可转债发行后，对公司财务费用、资产负债率、每股收益的影响？
答：尊敬的投资者，您好！可转债为混合型融资工具，在转股前利息支出对当期利润影响有限。发行后公司资产负债
率将有所上升，但整体财务结构仍保持稳健。本次募集资金到位后公司即期回报（每股收益、净资产收益率等财务指标）
存在被摊薄的风险，但募投项目具备良好的长期经济效益，将持续增厚公司价值与股东长期回报。谢谢！
4.2025 年公司毛利率、经营现金流表现如何？毛利率是否存在压力，后续如何稳定？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年公司整体盈利稳健，经营活动现金流净额 3.00 亿元，同比增长 17.99%，现金转
化能力持续增强。毛利率保持合理水平，成本压力主要来自场地折旧、运营投入及新业务爬坡。公司通过场地精细化调度
、错峰运营、降本增效，已实现重点道路利用率与高峰在测车辆显著提升，后续将持续优化结构、提升高毛利业务占比，
稳定盈利水平。谢谢！
5.可转债募资全部投向全季冰雪试验基地，请说明项目定位、回报与竞争力？
答：尊敬的投资者，您好！本次可转债拟募集资金总额不超过 103,904.00 万元，扣除发行费用后的募集资金净额将
用于智能网联新能源汽车全季冰雪试验基地项目建设。项目核心价值：1.破解季节限制，实现全年候、标准化、可控环境
冰雪测试；2. 进一步强化公司现有极限测试能力体系中的高寒测试能力，实现全季节覆盖；3.显著缩短客户研发周期，
提升客户粘性，优化定价能力；4.项目达产后将成为公司中长期重要利润增长点。谢谢！
6.2026 年一季度营收、利润同比增长，主要驱动是什么？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年一季度实现营收 1.41亿元，同比增 11.27%；归母净利润 4,668 万元，同比增 1
4.35%；扣非净利润 4,339 万元，同比增 75.50%。本期业绩增长主要因：一是盐城基地产能稳步释放，运营效率持续提
升；二是智能网联汽车测试需求持续增长，带动相关业务快速增长。谢谢！
7.公司 2025 年营收、净利润、扣非净利润均实现两位数增长，请说明核心增长驱动因素，以及长三角智能网联试验
场、极限检测并表分别贡献如何？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年公司实现营业收入 5.78亿元，同比增长 11.72%；归母净利润 2.13 亿元，同比
增长21.83%；扣非净利润 1.82 亿元，同比增长 21.99%，经营质量持续提升。增长主要来自三方面：1.长三角（盐城）
智能网联试验场全年实现盈利，智能网联、商用车测试业务快速放量；2.完成对极限检测收购，高寒测试业务并表，形成
“常规+极限”全场景能力；3.传统测试业务稳健，客户集中度优化，新增核心客户与战略订单落地。谢谢！
8.结合一季度表现，公司 2026 年全年业绩展望与增长主线是什么？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年为“乘势向新年”，全年增长主线清晰：1.可转债募投项目全季冰雪试验基地加
快建设；2.海南试验场、农安试验场租赁资产协同运营；3.智能网联、商用车、高寒测试三大赛道持续发力；4.集团化运
营与营销协同提升整体效率。谢谢！
9.2025 年应收账款有所增加，公司回款政策、坏账风险控制措施如何？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年末应收账款 2.21 亿元，随业务规模扩大合理增长。公司已建立全流程信用管控
、账期跟踪、催收机制，客户以主流车企、零部件企业为主，资质优良、坏账风险极低。同时公司强化法律与审计效能，
自主应诉与债权管理体系运行有效，回款质量与现金流安全保持稳健。谢谢！
10.公司租赁的海南试验场、农安试验场与现有的盐城基地、呼伦贝尔基地如何协同，避免内部竞争？
答：尊敬的投资者，您好！公司已建立集团化统一运营、统一营销、统一定价、统一服务的一体化管理体系，实现四
大试验基地高效协同：盐城基地（中汽股份）：定位综合试验与智能网联、商用车核心测试基地；呼伦贝尔基地（极限检
测）：主打高寒环境测试，配套建设全季冰雪试验基地，覆盖极限环境测试；海南基地（海南试验场）：聚焦高热、高湿
环境测试及商用车耐久性测试；长春基地（农安试验场）：侧重低温环境测试，补充智能网联与商用车测试能力。四大基
地区域错位、季节互补、能力协同、客户共享，从根本上消除内部竞争，实现整体运营效率与市场竞争力的提升。谢谢！
11.公司 10.39 亿元可转债目前审核进度、预计发行与上市时间如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司可转债项目已通过深交所上市审核委员会审核通过，目前处于证监会注册流程中，公
司正全力推进各项工作。本次发行事项最终能否获得中国证监会同意注册、以及完成注册及发行上市的时间均存在不确定
性，具体进展及时间以监管批复及公司正式公告为准，敬请广大投资者注意投资风险。谢谢！
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：5家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-29│中汽股份(301215)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
本次交流活动采用现场交流方式举行，活动不涉及应披露的重大信息，与投资者交流情况如下：
1．项目达产后的收益测算逻辑是什么?业绩兑现确定性怎么看？
答：（1）公司本次募投项目“智能网联新能源汽车全季冰雪试验基地建设项目”达产后，年收入约 17,820 万元，
净利润约6,698 万元，年折旧摊销约 4,710 万元，税后财务内部收益率为 7.75%，整体收益测算结合项目设计产能、行
业测试服务定价、合理产能利用率及运营成本、固定资产折旧摊销等因素综合审慎测算，具体测算口径、假设条件及详细
逻辑，可详见公司已披露的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》；（2）关于项目业绩兑现确定性：一是行
业需求具备刚性支撑，传统室外冬季试验场受限于季节性和天气条件，不仅无法满足全年不间断测试需求，更难以覆盖电
动化、智能化技术所需的复杂验证场景。建设智能网联新能源汽车全季冰雪试验基地成为破局关键，测试需求持续扩容，
项目市场空间明确。二是优质客户资源提前锁定，公司已与奇瑞汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车、北汽研究院、赛
力斯、蔚来汽车、深蓝汽车、岚图汽车等客户签署了意向协议，为业绩兑现提供核心保障。
2．目前国内已有的全季冰雪试验场有哪些？公司新建全季冰雪试验场的核心竞争优势是什么？
答：（1）经公开信息查询，本次募投项目的主要潜在竞争对手是黑龙江红河谷汽车测试股份有限公司（简称“红河
谷”）四季低温试验场和比亚迪智能新能源汽车综合测试场，目前都处于在建状态。（2）公司本次募投项目在规模和硬
件、所覆盖的测试场景、技术水平和综合服务能力等方面存在一定的竞争优势。本次募投项目可与公司盐城试验场形成“
常规环境+极限环境”的协同互补，为客户提供全场景场地试验需求，增强客户黏性，确保项目投产后的市场导入效率。
3．极限检验中心产能并表后，相关业务存在秋冬季集中释放、春夏季营收缺口的季节性特征，该因素是否会导致公
司未来营收波动
答：极限检验中心高寒测试业务集中于每年 11 月-次年 3月，该期间内营收及利润贡献占比较高，4月-10 月主要开
展高温、高湿等相关试验，营收规模相对较低。极限检验中心业务的季节性特征，将对公司营收构成一定的结构性影响。
4．智能网联业务放量将如何带动盐城二期产能利用率提升？公司预计 2026 年二期产能利用率何时达到 70%、80%？
答：（1）随着 L2 辅助驾驶等强标出台，将释放行业测试需求，带动产能提升，对公司业务产生积极影响。（2）20
25年，公司二期全年实现营业收入约 6,800 万元，利润总额约
1,600 万元，效益增长态势良好。鉴于产能释放节奏与政策落地、客户测试计划等因素相关，目前无法精准预判 70%
、80%产能利用率的具体时间点。
5．公司 2026 年整体业绩有何预测？核心增长驱动因素有哪些？
答：2026 年，公司将持续聚焦主营业务发展，依托行业发展机遇与自身核心优势，实现整体业绩稳步增长。驱动公
司业绩增长的核心因素主要包括三方面：一是智能网联测试业务持续放量，随着行业需求不断释放，该业务将成为公司业
绩增长的重要支撑；二是极限检验中心相关产能全面并表，进一步丰富公司业务结构，持续贡献营收与利润增量；三是行
业相关政策强标逐步落地，有效激发下游测试需求，为公司业务发展营造良好的政策环境，助力业绩稳步提升。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|