研报评级☆ ◇301219 腾远钴业 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 5 1 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.21│ 1.28│ 2.33│ 3.69│ 4.81│ 5.72│
│每股净资产(元) │ 37.37│ 28.91│ 29.86│ 33.00│ 36.87│ 41.49│
│净资产收益率% │ 3.24│ 4.44│ 7.79│ 11.19│ 13.06│ 13.84│
│归母净利润(百万元) │ 274.48│ 378.08│ 685.23│ 1087.50│ 1416.50│ 1686.00│
│营业收入(百万元) │ 4800.85│ 5543.42│ 6542.49│ 8425.50│ 11891.00│ 13318.50│
│营业利润(百万元) │ 348.69│ 465.89│ 850.65│ 1401.00│ 1827.00│ 2251.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-06 买入 维持 --- 3.44 4.66 5.67 华安证券
2025-10-27 买入 维持 --- 3.94 4.96 5.77 国金证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-06│腾远钴业(301219)业绩符合预期，一体化持续推进 │华安证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩
公司发布25年三季报。公司前三季度实现营收57.5亿元，同比增长18%；实现归母净利润7.5亿元，同比增长22%。其
中，Q3实现营收22.2亿元，同比增长32%/环比增长7%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长48%。
一体化布局持续推进，刚果（金）配额政策落地，钴价有望持续抬升
公司已具备钴盐、电积钴、电积铜等中游产品加工能力，并向下游延伸，强化产业链协同效应。公司全资子公司赣州
腾驰2024年新增四氧化三钴、三元前驱体产品，公司聚焦3c消费电池与动力电池赛道，围绕新能源产业的发展，进一步拓
宽产品品类，向下游延伸。相关产品已覆盖新能源汽车、消费电子、航天航空等传统场景，并逐步适配AI机器人、机器狗
、无人机、低空飞行器等为代表的新兴科技场景。凭借良好的信誉和优异的产品质量，公司与行业内多家知名企业建立了
稳固的长期合作伙伴关系。根据SMM，刚果（金）宣布将2025年9月21日到期的出口禁令继续延期到2025年10月15日，并宣
布2025年10月16日起采取配额政策。2025年出口配额为18125吨，2026及2027年配额均为96600吨，规模不足2024年刚果（
金）钴产量一半。并且其中10%份额保留给刚果（金）战略矿产市场监管局(ARECOMS)作为战略配额。在未来出口配额约束
下，钴资源有望持续去库，26年或出现供需短缺，钴价有望持续抬升。
投资建议
我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.14、13.73、16.72亿元（原值为8.75、10.82、13.26亿元），对应PE
20、15、12倍，维持“买入”评级。
风险提示
公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧，下游需求不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-27│腾远钴业(301219)业绩符合预期，看好钴业务盈利弹性 │国金证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩简评
2025年10月27日公司披露三季报，前三季度实现营收57.5亿元，同比增长18%；实现归母净利润7.5亿元，同比增长22
%。其中，Q3实现营收22.2亿元，同比增长32%/环比增长7%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长48%。
经营分析
钴、铜价格共振，带动利润上行。前三季度公司主要产品价格同比均有较好上涨，其中氯化钴均价5.5万元/吨，同比
增长45%，伦铜均价9564美元/吨，同比增长5%。产成品价格上涨速度快于公司原料成本上涨速度，公司盈利情况改善，前
三季度毛利率25.0%，同比增长1.2pct。
刚果金配额数量少于预期，支撑商品价格继续上涨。刚果金于9月21日正式公布钴出口配额细节，2025年内允许出口1
.8万金吨、2026-27年每年最多出口9.66万金吨，该配额数量仅为2024年刚果（金）产量的44%，并且其中10%份额保留给
刚果（金）战略矿产市场监管局(ARECOMS)作为战略配额。根据SMM测算，国内钴需求约为17-18万吨/年，若假设刚果（金
）10%战略配额全部出口，中国钴资源也将继续维持1-2万金属吨左右的缺口。因此未来钴价将进入长牛趋势中。
公司存货规模上升，为后续季度出货做储备。截止2025Q3末，公司存货规模34亿元，连续三个季度保持增长，我们预
计公司为后续钴冶炼生产储备了较充足的原料库存，能够在钴价上行趋势中，获得较好盈利能力。
三万吨铜冶炼扩产顺利，预计将于2026H2投产释放产能。截止2025Q3末，公司“年产3万吨铜、2000吨钴湿法冶炼场
项目”已获得企业境外投资证书，并按投资计划开始进行土建施工。待产能释放后，公司铜冶炼产能将从6万吨扩产至9万
吨，提升公司铜板块竞争力及盈利能力。
盈利预测、估值与评级
由于刚果（金）配额数量少于预期，未来有望进入持续净缺口状态。我们上调2025-27年钴价中枢假设至23.5/33.6/3
3.6万元/吨。我们小幅上调公司2025-27年EPS预测至3.9/5.0/5.8元（原为3.5/4.8/5.5元），公司股票现价对应PE估值为
17/14/12倍，维持“买入”评级。
风险提示
钴产品价格波动超预期风险、下游需求表现不及预期风险、钴原材料价格波动超预期风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|