研报评级☆ ◇301220 亚香股份 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.99│ 0.69│ 1.03│ 0.72│ 0.94│ 1.33│
│每股净资产(元) │ 19.54│ 20.16│ 15.58│ 15.65│ 16.45│ 17.59│
│净资产收益率% │ 5.08│ 3.42│ 6.58│ 4.60│ 5.70│ 7.60│
│归母净利润(百万元) │ 80.16│ 55.70│ 115.64│ 81.67│ 106.47│ 150.45│
│营业收入(百万元) │ 630.18│ 796.68│ 1035.27│ 1053.00│ 1216.00│ 1437.00│
│营业利润(百万元) │ 86.69│ 58.16│ 119.07│ 85.00│ 110.00│ 155.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-08 买入 维持 --- 0.72 0.94 1.33 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-08│亚香股份(301220)盈利阶段性承压，全球化产能布局稳步推进 │中邮证券 │买入
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事件描述
2026年8月28日，亚香股份发布2026年半年报。2026H1，公司实现营收5.88亿元，同比增长15.82%；实现归母净利润0
.24亿元，同比下降78.63%；实现扣非归母净利润0.21亿元，同比下降68.26%。其中，2026Q2，公司实现营收2.70亿元，
同比增长9.69%；实现归母净利润0.08亿元，同比下降72.23%；实现扣非归母净利润0.06亿元，同比下降77.82%。
事件点评
分业务经营：营收结构分化，原材料压力压制板块盈利。2026年上半年，天然香料、合成香料、凉味剂产品分别实现
收入2.86亿元、1.11亿元、1.78亿元；毛利率水平分别为29.32%（同比提升0.06个百分点）、12.21%（同比下滑19.32个
百分点）、29.02%（同比下滑8.56个百分点）。2026年上半年营收保持增长但板块盈利分化明显，主要原因系（1）地缘
冲突扰动国际原油价格上行，带动化工类上游原材料涨价，泰国生产基地能源成本大幅抬升，挤压合成香料板块盈利；（
2）凉味剂业务收入实现较快增长，但原材料成本涨幅高于收入增速，毛利率有所回落；（3）天然香料板块收入稳步增长
，成本端与收入端基本匹配，毛利率基本维持上年同期水平。
香料市场规模稳步扩容，全球化产能布局构筑公司竞争壁垒。全球香精香料市场规模稳健增长，依据QYResearch发布
的全球香精香料行业报告的预测，以及中国香料香精化妆品工业协会的相关数据，2025年预计达320亿美元，2025?2031年
复合增长率约3.6%；亚太行业增速高于全球平均，中国香精香料市场行业发展向着绿色化、安全化、天然化方向演进，行
业由规模扩张逐步转向价值创造。公司是国内中高端香料主要生产商，为全球天然香兰素、WS系列凉味剂核心供应企业，
产品实现对全球十大香精香料公司全覆盖，深度绑定IFF、奇华顿、芬美意等国际头部客户，客户壁垒深厚。产能端海内
外多子公司协同布局，2026年上半年泰国亚香实现净利润0.36亿元，海外基地贡献可观盈利。在建项目方面，泰国亚香生
产基地二期已转固，目前推进泰国基地三期、武穴格莱默生产基地、江西亚香建筑工程二期项目建设，海内外项目落地将
持续完善全球化供应体系。
研发驱动产品升级，差异化布局打开成长空间。2026年上半年，公司研发投入0.25亿元，研发投入占营收比重4.25%
。公司是国内中高端香料主要生产企业之一，依托良好客户基础和市场地位，公司可根据下游需求迭代工艺、持续推出新
品。其中，公司与德之馨等少数几家企业的香兰素获得了美国FDA、TTB对于天然香兰素的认可，技术积累扎实，持续夯实
自身研发实力。
盈利预测与估值
预计公司2026?2028年营业收入分别为10.53亿元、12.16亿元、14.37亿元，同比增速分别为1.74%、15.48%、18.15%
；归母净利润分别为0.82亿元、1.07亿元、1.50亿元，对应归母净利润增速分别为?29.38%、30.57%、41.31%。公司2026?
2028年对应PE估值分别为37倍、28倍、20倍，维持“买入”评级。
风险提示：
主要原材料价格变动风险；市场竞争加剧风险；核心技术失密和核心技术人员流失风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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