研报评级☆ ◇301221 光庭信息 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.34│ -0.17│ 0.32│ 0.76│ 1.17│ 1.60│
│每股净资产(元) │ 21.97│ 21.68│ 21.17│ 21.63│ 22.52│ 23.94│
│净资产收益率% │ 1.56│ -0.77│ 1.52│ 3.50│ 5.25│ 6.95│
│归母净利润(百万元) │ 31.83│ -15.47│ 29.83│ 70.00│ 108.50│ 148.50│
│营业收入(百万元) │ 530.30│ 638.79│ 607.37│ 749.50│ 895.00│ 1064.50│
│营业利润(百万元) │ 24.69│ -10.59│ 31.70│ 74.00│ 116.50│ 161.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-06 买入 首次 63.12 0.85 1.25 1.51 国泰海通
2025-11-12 买入 维持 52.32 0.66 1.09 1.69 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-06│光庭信息(301221)首次覆盖报告：业绩大幅预增，技术迭代与国际化战略成增│国泰海通 │买入
│长引擎 │ │
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本报告导读：公司2025年业绩持续增长，主要得益于AI+汽车软件和国际化战略的推进，预计全年净利润将实现大幅
增长，并通过技术创新推动国内外业务拓展，尤其是在海外市场的贡献显著。同时，公司在提升盈利能力和毛利率方面表
现突出，展现出强劲的业务扩展和创新能力。
投资要点：首次覆盖，给予“增持”评级。公司正处于技术迭代叠加产品创新的新发展阶段，我们预计公司2025/26/
27年实现营业收入7.76/9.26/11.03亿元，归母净利润分别为0.79/1.16/1.40亿元，考虑到公司受益于海外市场增长，给
予公司2026年动态PS6.3倍，合理估值为58.5亿元，目标价63.1元。
2025年业绩大幅增长，盈利显著改善。公司预计2025年归母净利润7,000–8,800万元，同比+134.67%–195.02%；扣
非归母净利润4,500–6,300万元，同比+141.42%–237.99%。单Q4，预计归母利润2,522-4,322万元，同比+33.68%-129.08
%；扣非净利润1,592-3,392万元，同比+19.59%-154.80%。2025年非经常性损益对净利润影响约2,500万元，主要为政府补
助，同时并购成都楷码信息技术有限公司并纳入合并报表，业务延伸至汽车供应链管理领域，对利润增长亦有贡献。
“AI+汽车软件”和“国际化”两大发展战略。公司主营面向汽车零部件供应商与整车厂的汽车电子软件定制化开发
与软件技术服务，产品与服务覆盖智能座舱、智能驾驶、智能电控、智能网联汽车测试服务，以及移动地图数据服务平台
、GIS行业应用等。公司强调将AI深度融入汽车软件研发流程与产品体系，围绕智能网联汽车核心域（座舱/智驾/车控）
提供端到端的软件能力与工程化交付。
技术迭代+产品创新带动国内外业务增长，海外贡献更突出。公司发布面向中央计算架构的A2OS整车操作系统、基于U
nrealEngine5的新一代智能座舱解决方案UEA2.0、以及AI驱动的超级软件工场SDW2.8等，提升核心竞争力并推动国内外业
务增长，尤其是海外业务；同时通过参加海外行业活动、推进市场与生态合作、精细化管理提升效率，带动订单稳步增长
与收入提升，海外收入占比提升、结构优化有助于提升整体毛利率。
风险提示：客户需求不及预期；部分赛道业务拓展不及预期；汇率波动风险；市场竞争加剧。
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2025-11-12│光庭信息(301221)股份支付费用影响净利表现，海外与AI化是公司战略核心 │东方证券 │买入
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事件：
公司近期发布2025Q3季报，1-9月收入4.2亿（YoY+23.1%），归母净利4476万元（YoY+308.5%），扣非净利增长446%
至2908万元；单季度看，25Q3收入增长16.4%至1.45亿，归母净利下降92.4%至186万元，扣非归母净利下降98.5%至35.6万
元，经营性现金流入额为563万元，较去年同期的流出1552万元大幅改善。
收入继续维持两位数增长，股份支付费用影响Q3利润表现。公司25Q3单季继续维持两位数营收增速，毛利率则达到37
.3%，较25Q2的35.6%提升1.7pct，Q3归母净利的大幅下降，主要源于今年4月公司向激励对象授予限制性股票、截止9月底
产生股份支付费用1320万元。我们认为，公司去年开始主动调整收入结构取得了积极成效，盈利较强、需求增长较快的第
三方测试业务增长迅速，而毛利率较低的软件技术服务占比持续下降，公司的业务结构不断优化。
股份支付费用影响费用率，现金流情况持续改善。费用方面，25Q3单季，受股份支付费用大幅增加影响，公司销售、
管理、研发费用较去年同期分别增长36.4%、42.4%和21.4%，三者费用率合计达到35.5%，较去年同期提升4.9pct。而从现
金流来看，公司不断加强应收款管理，截止9月底公司应收账款为2.19亿，较去年同期的3.15亿和今年2季度末的2.42亿均
有所下降，带来了公司现金流明显改善。
国际化和AI化是公司战略重心，收入和毛利率继续提升仍可期待。公司明确了“AI+汽车软件”和“国际化”两大发
展战略并积极落实，一方面，公司引入海外业务经验人才并扩大海外市场拓展力度，上半年公司海外收入增速超过一倍，
另一方面，公司推动全员“ALLINAI”，利用自研“SDW”（超级软件工场）打造全新人机协同的软件开发新模式，提升工
作效率和软件质量。我们看好公司AI提效和海外市场拓展机遇，认为将从收入和毛利率两个层面给公司带来积极影响。
我们调整部分业务与费用率预测，预计公司2025-2027年归母净利分别为0.61/1.01/1.57亿元（原预测25-26年为0.61
/0.75亿）。参照可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2026年的48倍市盈率，对应目标价为52.32元，维持买入
评级。
风险提示
市场竞争加剧风险；业务拓展不及预期风险；汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：66家
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2025-12-22│光庭信息(301221)2025年12月22-23日投资者关系活动主要内容
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1、公司近年来发展战略调整，加大国外尤其是日本业务占比，请问在当前国际环境影响下，如果日本业务受到影响
，公司营收是不是会有所下降？
回复：公司国际化战略的核心是在保证国内市场业务稳步增长的同时，顺应行业整体趋势，将国内极具竞争力的智能
化汽车技术对外输出，主要方式表现在两方面，一是支持国内主机厂出海，二是向国外主机厂提供技术服务获得额外的附
加价值。出海有助于缓解国内行业内卷导致整体毛利率暂时下滑的困境和国内主机厂产能对外释放。公司 AI开发新范式
是一种生产方式的“变革”，要在全球推广，不仅仅是日本一个国家，我们也在稳步推进该“变革”在拉美地区、欧洲等
地区的推广。
2、请详细说明下公司 AI开发新范式是什么样的产品？主机厂为什么需要这样的新范式？
回复：超级软件工场（SDW）是新一代基于 AI 的软件开发新范式，它是汽车电子软件开发和管理的数字工程师，同
人类工程师协作，协助团队解决行业核心痛点的数字专家，主要专注于汽车软件开发全流程，如需求、设计编码、测试和
项目管理等。通过 SDW，公司为客户提供汽车软件开发新流程，帮助客户快速迁移到智能化新模式；利用自己二十多年丰
富的汽车行业数据，让 AI变得更加聪明；通过采用LLM大模型技术，快速构建 AI 智能体，让汽车软件开发者轻松拥有自
己的 Agent。
我们为客户搭建了全球首个仪表开发 SDW智能化工作全流程，从软件需求分析到软件验证，赋能了 70多项业务流程
，客户对此表示充分认可，认为我们为其实现了设计方案高度智能化，将原本依赖专家经验，耗时较长的分析撰写工作，
缩短为分钟级的响应，生产效率大幅提升；我们也为客户搭建全球首个 AUTOSAR智能开发标杆工场，基于公司软件开发经
验，搭建 AUTOSAR开发企业知识库，实现 COM通信、诊断模块的智能化配置，大幅提升 AUTOSAR配置开发效率；我们也为
国内某主机厂搭建全球首个座舱系统智能化测试标杆工场，通过 AIAgent实现语音专项测试、HMI界面测试、仪表专项测
试等多项覆盖座舱域核心功能测试，有效提升了测试效率和降低成本。
我们为客户提供超级软件工场（SDW）不止是一个产品、一个平台，甚至是一种生态体系理念，一种新的生产方式。
我们将分为两步走，首先是“In Vehicle”，也就是我们在自身多年汽车电子软件开发的基础之上，将 AI开发新范式应
用在汽车行业；未来我们还将“OutVehicle”将 AI开发新范式应用于金融科技等其他行业。
3、刚才董事长说的 AI开发新范式，鉴于国内当前现状，很多软件企业都有相关 AI研发，想问下这一条 AI路径，对
于贵司而言最重要的一点是什么？
回复：AI开发新范式是需要一个生态，公司近年来与国内外主机厂、Tier1 深入沟通及研发合作，逐步推动构建一个
面向 AI开发新范式的汽车软件行业新生态。但这是一个长期过程。
4、公司这个 AI开发新范式的战略客户大致是哪一些？
回复：AI开发新范式是一个“生产方式的变革”，需要企业间互信，合作方技术研发合作，且具备 AI 长远发展战略
规划。AI 定义汽车下，很多企业都具备相应的条件，目前我们已与部分国内外主机厂及 Tier1达成合作意愿，后续将持
续开展相关工作。
5、公司超级软件工场（SDW）产品的核心竞争力表现在哪些方面？市场上与超级软件工场（SDW）对标的产品有哪些
？
回复：超级软件工场主要表现在公司拥有长达二十多年的丰富经验以及海量汽车软件领域的项目数据，同时，我们非
常注重汽车安全，整个软件开发流程经过严苛的 ASPICE流程验证。
根据我们市场调研的情况来看，目前国内外与公司 SDW 产品相似的产品很少。
6、公司对未来几年的营业收入的增长目标是多少？其中，人均输出产能提升多少？
回复：公司未来几年将在内部全面推行借助 SDW 的人机协同智能化开发工作方式，这将有效提升我们的开发效率，
人均效能也将得到提高，我们对公司营收保持稳定增长有信心。
7、之前看公司第三季度报告，想详细了解第三季度利润相较于第二季度环比下滑的主要原因是什么？
回复：主要原因有以下几个方面：
（一）受研发周期及交付周期等影响，软件行业通常呈现季节性特征，第三季度收入增长幅度较二季度下降，且成本
波动较小，导致营业利润下降；
（二）第三季度收到的政府补助较第二季度大幅减少等。
8、我们对软件公司不是很清楚具体的收入确认方式是什么？公司应收账款较高，公司应收账款政策是什么？还请详
细说明一下
回复：公司收入确认方式主要根据不同业务类型予以确认，应收账款坏账计提的政策主要是根据应收款项的不同方式
采取不同的坏账计提政策，具体的还请查阅公司披露的定期报告或审计机构出具的年度审计报告。
公司应收账款账面余额较期初有所减少，主要公司近年来加大欠款催收的力度和一直采用较为严格的信用政策。
9、公司进入新的战略转型阶段，对于未来人才的规划是什么样的政策？
回复：进入 AI定义汽车时代，我们注重中高端技术人才的培养。一方面，公司内部将在未来几年为每位员工配备公
司自研的 SDW 平台，提升智能化开发水平；另外，我们从内部拥有丰富开发经验的人才中进行提拔，并通过多种方式补
充中高端 AI智能化方面的人才。
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