价值分析☆ ◇301227 森鹰窗业 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 14 10 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.81│ 1.14│ 1.54│ 1.85│ 2.25│ ---│
│每股净资产(元) │ 12.04│ 18.86│ 19.44│ 21.47│ 23.61│ ---│
│净资产收益率% │ 15.00│ 6.04│ 7.92│ 8.66│ 9.62│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 128.45│ 107.95│ 145.97│ 175.05│ 213.78│ ---│
│营业收入(百万元) │ 956.63│ 886.99│ 939.65│ 1210.45│ 1452.49│ ---│
│营业利润(百万元) │ 147.38│ 122.31│ 166.37│ 202.64│ 246.92│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-02-22 买入 首次 --- 2.00 2.40 --- 浙商证券
2024-01-27 增持 首次 --- 1.65 2.05 --- 招商证券
2023-11-17 增持 维持 38.26 1.91 2.30 --- 海通证券
2023-10-29 买入 维持 --- 1.84 2.26 --- 天风证券
2023-10-28 增持 维持 --- 2.20 2.59 --- 东北证券
2023-10-28 买入 维持 --- 1.88 2.34 --- 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-22│森鹰窗业(301227)深度报告：节能门窗景气向上，铝包木窗龙头展翅翱翔
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公司专业于窗行业中高端细分赛道节能铝包木窗领域，具备一定的稀缺性，随着存量房需求提升、相关行
业政策落地、被动式建筑快速发展、消费升级驱动，节能铝包木窗市场渗透率有望逐步提升，带动公司业务规
模稳健增长。未来随着公司中高端铝合金窗打开第二增长曲线、经销商渠道多元化布局、募投项目产能逐步释
放，叠加公司兼具定制化和规模化的高效率柔性化生产能力，业绩增长潜力充足，市占率提升空间广阔。我们
预计2023-2025年公司实现营业收入9.54/11.53/14.03亿元，同比增长7.52%/20.94%/21.67%，归母净利1.51/1
.89/2.28亿元，同比增长39.89%/25.26%/20.5%，对应当前市值PE为16.08/12.84/10.66X，首次覆盖给予“买
入”评级。
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2024-01-27│森鹰窗业(301227)铝包木门窗领军者，渠道品类拓展助力快速发展
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公司深耕门窗行业多年，多项竞争优势突出，首次覆盖给予“增持”投资评级。公司深耕节能铝包木窗行
业多年，具备较为成熟的生产工艺及较高的技术水平，具有较强竞争力，且随着节能铝包木窗行业的发展，公
司未来产品市场空间广阔。预计公司2023年-2025年归母净利润分别为1.47亿元、1.56亿元、1.95亿元，同比
增速分别为37%、6%、24%，对应PE分别为18/17/13倍，首次覆盖给予“增持”投资评级。
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2023-11-17│森鹰窗业(301227)Q3利润保持较快增长，现金流大幅改善
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盈利预测与评级：公司是国内节能铝包木窗龙头，利润保持较快增长，并积极完善全国、海外布局，叠加
股权激励完成授予，充分调动员工积极性。我们预计公司23-24年EPS分别为1.59元和1.91元，给予23年22-24
倍PE，合理价值区间35.07-38.26元，维持“优于大市”评级。
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2023-10-29│森鹰窗业(301227)品类健全，渠道延展，成本改善
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维持盈利预测，维持“买入”评级。在内涵增长方面，公司结合市场需求不断进行品类扩展并推出新产品
，努力拓展销售渠道。在外延式增长方面，公司也在谋求布局海外市场，新加坡子公司未来将承担平台式子公
司，推动海外业务的发展。同时，公司也在积极寻找外部合作，希望通过行业资源整合，扩大在细分行业影响
力，提升市场占有率。2023-25年我们预计公司归母净利润为1.50/1.74/2.14亿元，EPS分别为1.58/1.84/2.26
元/股，PE分别为20/17/14x。
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2023-10-28│森鹰窗业(301227)Q3盈利超预期，现金流改善明显
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给予公司“增持”评级，由于公司成本控制能力不断提升，渠道结构优化调整公司盈利预测，预计公司20
23-2025年实现归母净利润为1.70/2.09/2.45亿元，同比增长57.59%/22.69%/17.46%。2023-2025年EPS为1.79/
2.20/2.59元，对应PE为16.98/13.84/11.78倍。
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2023-10-28│森鹰窗业(301227)2023年三季报点评：Q3收入承压，盈利能力改善
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投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收10.25/11.82/13.84亿元，归母净利润1.53/1.78/2.22亿元
，对应EPS1.61/1.88/2.34元/股。
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