研报评级☆ ◇301231 荣信文化 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.12│ -0.53│ -0.21│ 0.03│ 0.23│ 0.46│
│每股净资产(元) │ 10.81│ 10.27│ 9.78│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 1.09│ -5.12│ -2.20│ 0.33│ 2.26│ 4.35│
│归母净利润(百万元) │ 9.96│ -44.35│ -18.14│ 3.00│ 19.00│ 38.00│
│营业收入(百万元) │ 273.51│ 265.84│ 344.97│ 466.00│ 562.00│ 681.00│
│营业利润(百万元) │ 9.37│ -53.02│ -22.83│ 4.00│ 26.00│ 52.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-03 买入 首次 --- 0.03 0.23 0.46 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-03│荣信文化(301231)首次覆盖报告：少儿图书领军者，IP+AI赋能重塑成长空间 │国联民生 │买入
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“少儿图书第一股”，"乐乐趣"品牌力深厚。公司成立于2006年，深耕少儿图书领域近二十年，打造了以"乐乐趣"（
中高端0-12岁）为核心的品牌矩阵："傲游猫"、"儿屿"、"乐学思库"。公司在少儿科普百科和低幼启蒙两个高景气细分赛
道实现了头部卡位。近年来公司打造了多款百万级销量热销款《米吴科学漫画奇妙万象篇》等。2022年公司在深交所创业
板挂牌上市，是A股少儿图书策划发行领域稀缺标的。
全域营销闭环，公域引流+私域复购双驱动。2024年起公司推进全域营销计划，以“公域精准引流+私域深度运营”的
闭环模式，初步形成自有的热销款产品打造模式。在公域引流方面，公司以抖音、小红书为核心平台，视频号、快手等为
辅助平台，从短视频+直播销售入手，通过达人分销、自营短视频销售及自营店铺直播三种方式，集中优势资源推广、销
售产品。公司2025年营收增长29.77%，显著优于行业整体增速（25年图书零售市场码洋规模同比-2.24%）。
"内容+IP+AI"战略深度推进，AI赋能重塑成长空间。公司坚持"内容+IP+AI"实践路径：（1）AI点读笔接入DeepSeek
大模型，优化科普问答与智能阅读体验；（2）与阿里云签署合作协议，基于千问系列大模型上线多款智能体；（3）推出
全场景智能阅读助手"AI乐乐"及系列IP智能体"闪闪""侃侃""阿梁博士"；（4）AI智能陪伴玩偶"闪闪"近期已上线天猫、
京东、抖音开启销售。公司儿童教育AI研究院已建立儿童阅读行为标签体系，积累了适用于AI应用的数据资产，数据要素
价值有望重估。
外延扩张加速，控股优学宝贝与余禾文化构建"第二增长曲线"。1）2025年9月，公司以1,632万元收购优学宝贝51%股
权，深度布局少儿原版图书赛道，优学宝贝在0-8岁少儿原版图书领域稳居第一梯队，2025年Q4贡献收入近2,300万元。（
2）2026年2月，公司控股余禾文化，正式切入AI漫剧新赛道。余禾文化已实现剧本、分镜、渲染等全环节AI覆盖，引进Se
edance2.0视频生成模型，与小米、芒果TV等平台合作。公司旗下优质IP将系统进行AI漫剧开发，打开IP价值多维释放空
间。
投资建议：预计2026-2028年公司营业收入分别为4.66亿元、5.62亿元和6.81亿元，同比增长35.2%、20.4%和21.3%；
归母净利润分别为300万元、1,900万元和3,800万元，2026年有望实现扭亏为盈，当前股价对应PS分别为5/4/3倍。公司或
将迎来趋势性业绩拐点，且积极布局原版图书和AI漫剧新赛道，看好公司经营持续向好和未来成长性，首次覆盖，给予“
推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、渠道营销费用超预期、AI硬件推广不及预期、AI漫剧发展不及预期、业绩释放缓慢风
险、单品依赖风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：25家
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2026-06-02│荣信文化(301231)2026年6月2日投资者关系活动主要内容
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本次投资者关系活动以电话会议的方式进行。接待人员与调研人员进行了沟通交流，主要内容如下：
1.公司本次与火山引擎达成合作，各自的优势是什么？
答：公司主要优势：深耕少儿内容领域二十年，积累了以“乐乐趣揭秘翻翻书”系列、“莉莉的小虫虫”等为代表的
优质且丰富的童书内容、IP 资源；已搭建了自有内容知识库，完成了内容向量化处理，具备内容深度解构能力；具备从
内容到硬件的产业链布局。北京火山引擎科技有限公司（以下简称“火山引擎”）主要优势：背靠字节跳动，拥有豆包大
模型、Seedance视频生成、HiAgent 企业 AI 应用平台等技术能力；具备完善的云服务基础设施和 AI 应用生态；在内容
分发、用户触达等方面具有平台优势。因此，双方合作是“内容+技术”强强联合，公司提供高质量的少儿垂直领域内容
，火山提供 AI 技术底座，共同探索少儿内容产业的 AI 应用落地。
2.依托火山引擎HiAgent平台探索的“内容+AI Token运营”商业模式，将如何形成商业化？是否会形成根据 Token
消耗量向使用者收费的模式？
答：公司“内容+AI 的 Token 运营”模式，系以二十年深耕少儿图书赛道所积累的核心内容资产为根基，已通过结
构化打标、向量化处理等，将海量的优质内容、IP 转化为可供 AI 大模型检索与调用的“知识库”，并将依托与火山引
擎的合作，通过“知识库”+AI 的 Token 形式，以 Token 消耗量为计价单元，经由 HiAgent 企业 AI 应用平台向出版
机构、教育平台、AI 开发者等为代表的 B端，AI 点读笔、AI 玩偶、APP 用户等为代表的C端双向输出，实现商业化变现
。收费模式可以按照 Token 消耗量采用按调用、分成等不同模式，具体的收费模式和定价策略还需要根据产品形态和市
场需求确定。
3.Token 消耗端目前规划的主要应用场景？这些场景的 AI内容和 Token 需求的市场空间预计会有多少？
答：目前公司已规划的应用场景主要适用于 B端和 C端。B端方向，出版机构、教育平台及 AI 应用开发者等上、下
游合作方可以调用公司的内容+AI 的 Token。C 端方向，一方面，可以适用于公司自有的智能硬件等，另一方面，可以向
市场上的智能硬件、APP 用户提供使用服务，推动商业模式从上游到下游的全链路覆盖和闭环。通过本次合作，公司将以
“智能体+AI 剧+智能硬件”的复合产品模式，打开更大的增长空间。
4.本次与火山引擎的合作后续商业化落地节奏预期如何？
答：后续商业化落地主要节奏为：第一阶段进行产品整合、应用闭环；第二阶段进行硬件等应用推动、扩大试点；第
三阶段是上下游加入，形成生态。公司会按照整体节奏积极推进、循序渐进，形成最终的商业闭环。
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│荣信文化(301231)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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公司参加“2026 年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨2025 年度业绩说明会”活动，就投资者在本次业绩说明会
中提出的问题在网上进行了回复，主要内容如下：
1.鉴于股票最近走势，公司有没有增持计划。
答：尊敬的投资者您好，股票价格波动受到多种因素影响。公司将继续聚焦主业，积极开展多元化对外投资布局；锚
定“内容+IP+AI 应用”的战略指引，推动 AI 技术与内容创作、IP 运营等深度融合，努力提升经营质量。如有相关增持
计划，公司会严格按照法律法规要求履行信息披露义务，有关信息请以公司披露的公告为准。感谢您的关注！
2.AI 硬件矩阵布局规划进展如何？
答：尊敬的投资者您好，公司坚持“内容+IP+AI 应用”的战略路径，将凭借 IP 积淀与自研知识库优势，聚焦、卡
位新一代 AI 硬件赛道，深耕应用场景创新与价值挖掘，迭代升级现有AI 硬件并优化产品布局。目前，公司“AI 智能陪
伴玩偶闪闪”已完成测试升级，即将上市，进一步巩固公司在新一代 AI 智能硬件领域的差异化竞争优势。感谢您的关注
！
3.公司投资余禾文化要如何赋能公司主业？
答：尊敬的投资者您好，杭州余禾文化传播有限公司（以下简称“余禾文化”）专注 AI 剧领域，兼具内容产能与平
台分发能力。2026 年 2 月，公司投资控股余禾文化，助力公司把握产业机遇，正式切入 AI 剧新赛道。依托多年积累的
精品内容和IP，公司可以系统性推动优质内容的 AI 剧开发与全周期运营，以更富视觉张力的表现形式延续 IP 生命力，
拓展 IP 受众群体与使用场景，深化 AI 应用布局；通过打造爆款 AI 剧产品驱动IP 全链路开发，实现 IP 价值的多维
度释放。感谢您的关注！
4.请问公司未来战略发展规划如何？
答：尊敬的投资者您好，未来基于“内容+IP+AI 应用”的战略指引，在图书及 IP 打造方向，公司会坚持将对儿童
教育的理解深度融入内容创作中，发挥内容策划能力优势，持续开发、推出精品少儿图书、爆款 IP。在营销方向，全面
升级全域营销计划，推动营销体系向精细化、高效化升级，重点建设以会员运营中心为核心的私域渠道，构建稳定且可复
制的爆款打造模式与销售转化闭环。在对外投资方向，公司将继续围绕新内容、新渠道、新技术的投资方向，系统推进对
外投资布局，通过优质项目赋能公司业绩，增强综合竞争力。在 AI 应用方向，公司会继续深入推进“一核两翼”核心规
划，紧抓 AI 技术发展机遇，在推动自身服务升级的同时，利用 AI 技术不断丰富优质内容表现形式，拓展用户应用场景
，让高品质内容以更丰富的形态触达更多家庭和人群，助力少儿教育消费生态高质量发展。感谢您的关注！
5.请问公司大股东减持的原因是什么？
答：尊敬的投资者您好，公司股东的减持行为是其根据自身资金需求所做出的投资决策行为，公司严格按照证监会、
深交所的相关规定，做好相关事项的信息披露工作，不会影响公司正常经营和发展。公司管理层对行业前景与自身发展有
着坚定信心，始终重视投资者回报，注重维护全体股东的权益。感谢您的关注！
6.公司渠道的收入占比如何？
答：尊敬的投资者您好，2025 年，公司线上收入占比约 80%，其中内容电商收入占比呈增长态势，未来还有增长空
间；私域渠道目前占比较小，但整体保持稳定增长。线下收入占比约 20%，其中实体店渠道受市场环境等因素影响，收入
占比略有回落。未来，公司将坚持深化以内容驱动、全域协同的“全域营销”计划，针对不同渠道特性进行动态调整，逐
步构建以内容电商为增长引擎、传统电商为利润基石、线下及私域等其他新兴渠道为品牌阵地的立体化渠道结构，持续优
化渠道布局，提升整体经营效能。感谢您的关注！
7.您好，请问截至 5月 20日的股东人数是多少？发公司邮箱能否查询股东人数？邮箱是多少？
答：尊敬的投资者您好，为保障信息披露公平原则，公司会在定期报告中披露相应时点的股东人数，您也可以携带有
效身份证件及持有公司股份的证明文件到公司查询。如有其他问题，可以发送至公司 IR 邮箱（Ronshin_IR@126.com）或
联系公司证券部门（电话：029-89189312）进行咨询。感谢您的关注！
8.请问贵公司 ai 智能陪伴产品到底什么时候出货？
答：尊敬的投资者您好，目前，公司“AI 智能陪伴玩偶闪闪”已完成测试升级，即将上市，进一步巩固公司在新一
代 AI智能硬件领域的差异化竞争优势。感谢您的关注！
9.公司现今的行业地位与市场占有率怎么样？
答：尊敬的投资者您好，公司经过二十年的行业积淀，形成了自身独特的创意选题理念、内容创作体系以及创新的产
品表现形式，细分市场领先地位明显。根据开卷信息，2025 年公司在少儿图书零售市场图书公司中排名第五，实洋占有
率为2.53%；在少儿科普类、低幼启蒙类图书零售市场图书公司中分别排名第二、第四，实洋占有率为 4.81%、6.95%。感
谢您的关注！
10.2025 年，《哪吒之魔童闹海》创造了中国动漫电影的神话，请问余禾文化有进军动漫电影的愿景和计划吗？
答：尊敬的投资者您好，余禾文化目前专注 AI 剧领域，团队打造过多部市场反响良好的优质 AI 剧作品，斩获多项
荣誉并获得了行业的认可。未来余禾文化将密切关注市场需求动向，紧抓行业发展机遇，选择贴近用户需求且符合发展方
向的升级方式，打造更多兼具市场热度与市场影响力的优质作品。感谢您的关注与建议！
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参与调研机构：20家
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2026-04-29│荣信文化(301231)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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本次投资者关系活动以电话会议的方式进行。接待人员与调研人员进行了沟通交流，主要内容如下：
1.公司 2025 年年度以及 2026 年第一季度业绩变动原因？
答：2025 年度公司实现营业收入 3.45 亿元，同比增长29.77%；归母净利润相较上年大幅减亏 59.11%；均较 2024
年有较大增长。2026 年一季度公司实现营业收入 8,475.63 万元，同比增长 3.40%，当期利润出现阶段性亏损，主要系
公司全面升级全域营销计划，重点加大两个方向投入。一是强化品牌建设投入：公司与北京央央好物电子商务有限公司（
中央广播电视总台央视频旗下直播电商平台）开展合作，聚焦在抖音等内容电商平台推进品牌建设，通过央视知名主持人
进行全方位品牌推广，持续积累、夯实、扩大“乐乐趣”品牌的人群资产，为后续销售转化奠定基础。二是加大 AI 营销
投入：公司运用 AI 技术大幅提升了营销素材的产出效率，后续将重点提升素材质量。得益于一季度投入，目前公司品牌
声量与AI运营能力显著增强，未来公司将重点提升人群资产的销售转化与 AI 营销质量，推动业绩实现增长。
2.2025 年 9 月公司控股优学宝贝，4 季度优学宝贝贡献收入近 2300 万元，2026 年优学宝贝的图书选品及销售策
略如何？
答：基于优学宝贝已建立了稳固的 0-8 岁少儿市场基础，2026 年其图书选品策略将重点延伸至 8-14 岁年龄段，逐
步实现从出生到初中毕业的全年龄段用户覆盖，扩大目标客群范围，同时紧抓英文原版图书市场需求及发展窗口期，持续
扩充图书品类、获取海外优质独家资源，巩固内容竞争壁垒。销售策略方面，将巩固并提升传统电商渠道收入增长基本盘
，同时紧抓内容电商渠道增长机遇，通过内容电商为传统渠道引流，形成渠道协同效应。
3.2026 年 2 月，公司正式控股余禾文化，3-4 月余禾文化做了哪些业务整合动作？未来在 AI 剧赛道有哪些战略规
划？
答：借助母公司的资本和资源赋能，余禾文化引进 Seedance2.0 等行业先进视频生成模型、深度迭代内部 AI 工作
流等进行技术升级；将内容重心转向 AI 仿真人剧，优化技术降低 AI 仿真人剧成本，积极进行垂类赛道的内容测试与开
发，打造内容差异化优势；稳固核心渠道基础上，与小米、芒果 TV 等大型硬件及内容平台进行合作，拓宽分发与商业变
现通道；利用 AI 技术实现商业投流的自动化批量生产与多版本测试，并通过数据反馈形成智能循环；与荣信文化进行业
务协同，探索少儿 AI 漫剧，完善双方的 IP 产品矩阵。
未来，余禾文化将体系化进行 AI 剧出海；输出 AI 剧行业经验，向需求方提供标准化、模块化的技术支持服务；针
对爆款 IP 进行系统化开发，提升 IP 长期和多维度价值；探索适用于沉浸式剧集的 AI 生成与驱动技术，为未来内容形
态升级储备能力。
4.公司目前数据资产情况，如何支撑 AI技术应用落地及商业化？AI 硬件矩阵布局规划进展如何？
答：公司数据资产构建于本行业垂直私有数据及过往“一核两翼”数字化战略基础之上，目前，公司完成了千余本图
书的拆解、入库工作，已经将打标数据构建为知识库，并持续推进、深化知识库建设。同时打磨应用及商业闭环，已落地
并完成多个应用场景测试，如升级图书二维码后端的服务智能体，接入知识库提升消费者互动体验与智能服务水平；打造
私域营销数字人，提升人效及销售转化。此外，公司也在积极与外部合作方进行探讨，将输出图书行业的知识库能力，推
进 B 端商业化布局，挖掘多元化商业价值。
传统阶段 AI 智能硬件仅依托基础 IP 结合通用大模型实现简单问答，产品附加值偏低。当前行业已呈现向新一代 A
I 智能硬件升级趋势，新产品聚焦强功能属性、深度情感陪伴及专业知识价值输出。公司凭借 IP 积淀与自研知识库优势
，聚焦、卡位新一代 AI 硬件赛道，规避传统阶段同质化竞争，深耕应用场景创新与价值挖掘，迭代升级现有 AI 硬件并
优化产品布局。目前，公司 AI 智能陪伴玩偶闪闪已完成测试升级，即将上市，进一步巩固公司在新一代 AI 智能硬件领
域的差异化竞争优势。
5.公司哪些原创图书 IP 具备改编为 AI 剧的潜力？公司如何评估一部图书作品是否适合改编为 AI剧？
答：公司从 IP 基础与市场验证、视觉化与动态化、内容适配性与系列化可能性、价值观与安全性、商业闭环可行性
共计五个维度综合评估图书是否适合改编为 AI 剧，以确保改编作品贴合需求、具备发展潜力。目前，公司核心 IP，如
“乐乐趣揭秘翻翻书”、“莉莉兰的小虫虫”，即将上市的侦探 IP“金蟾大侦探”，科幻 IP“银河学院”等均具备 AI
剧改编潜力，将通过 AI 剧形式持续扩大 IP 影响力并助力完成商业转化。
6.公司不同渠道的收入占比如何？未来渠道结构预期怎样调整？
答：2025 年，公司线上收入占比约 80%，其中内容电商收入占比呈增长态势，尚有较大增长空间；私域渠道目前占
比较小，但整体保持稳定增长，未来将成为重要销售渠道。线下收入占比约 20%，其中实体店渠道虽受外部环境等因素影
响，收入占比有所下降，但总收入仍实现正向增长。未来，公司将坚持深化以内容驱动、全域协同的“全域营销”计划，
针对不同渠道特性进行特色化调整，逐步构建以内容电商为增长引擎、传统电商为利润基石、线下及私域等其他新兴渠道
为品牌阵地的立体化渠道结构，持续优化渠道布局，提升整体经营效能。
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