研报评级☆ ◇301232 飞沃科技 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.05│ -2.09│ 0.50│ 1.26│ 2.39│ 4.55│
│每股净资产(元) │ 28.66│ 18.28│ 18.75│ 14.42│ 16.76│ 20.82│
│净资产收益率% │ 3.66│ -11.45│ 2.68│ 8.91│ 14.20│ 22.35│
│归母净利润(百万元) │ 56.25│ -157.34│ 37.79│ 132.50│ 252.00│ 479.00│
│营业收入(百万元) │ 1643.52│ 1794.87│ 2567.61│ 3236.00│ 4170.50│ 5718.00│
│营业利润(百万元) │ 75.36│ -154.66│ 57.42│ 173.50│ 326.50│ 640.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-17 买入 首次 --- 0.96 2.16 4.25 国海证券
2026-07-01 买入 首次 296.27 1.56 2.62 4.86 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-17│飞沃科技(301232)公司深度研究：商业航天系列(7)·飞沃科技深度，火箭配 │国海证券 │买入
│套体系逐步完善，商业航天打开第二曲线 │ │
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本篇报告解决了以下核心问题：1、飞沃科技在商业航天火箭配套领域的布局和客户突破；2、可复用火箭突破后国内
火箭配套市场的空间和增速；3、大运力液体火箭量产后对零部件的需求弹性；4、飞沃科技主业的龙头优势和盈利预测。
风电紧固件龙头，快速切入商业航天火箭配套领域。飞沃科技系全球风电紧固件龙头，2025年以来快速切入商业航天
火箭配套领域，通过4次收并购构建了完善的火箭配套体系。2025年12月-2026年6月，公司先后收购新杉宇航、光合空间
、西安创航、四川瀚烁4家火箭零部件公司，叠加自身原有的航天紧固件、钣金件、管路件等制造能力，形成从发动机3D
打印到箭体结构件的完整配套体系。通过各子公司的业务协同和客户资源整合，公司在超过10家核心火箭公司完成供应链
卡位。随我国可复用火箭突破带动运力革命启动，公司订单、业绩有望同步高增。
可复用火箭技术突破，零部件需求升级，公司第二曲线有望爆发。2026年7月10日，长征十号乙完成一子级回收，标
志着我国可复用火箭技术突破。可复用火箭能够带动发射成本下降、发射频率提升，是低轨卫星星座组网的重要支撑。Sp
aceX在猎鹰9号突破可复用后的7年时间完成星链超1万颗星的组网。2026H2，SpaceX星舰V3和星链V3卫星有望启用，将进
一步加剧低轨卫星频轨资源的争夺，倒逼我国运力需求爆发。根据我们统计，2026H1国内共44次火箭发射，同比增长22%
；千帆卫星部署92颗，同比增长155%；火箭和卫星同步进入发射高峰。我们预计，在可复用技术突破后，我国大运力液体
火箭将快速进入扩产、量产周期，带动零部件需求爆发。而在固体火箭向液体火箭升级、小型火箭向大运力火箭升级的过
程中，发动机3D打印、贮箱等环节或出现供给侧机遇。公司已经完成这些环节的配套体系布局和客户卡位，有望成为火箭
配套核心厂商。
主业龙头优势稳固，新兴业务多点开花。主业方面，公司风电紧固件龙头优势稳固，2018年预埋螺套市占率达到全球
第一。“十五五”期间，全球风电需求有望维持旺盛，根据GWEC，2026-2030年，全球风电装机有望达到970GW，较“十四
五”期间增长70%。2025年，公司已经完成主业扭亏，后续盈利能力有望持续提升。公司加速拓展航空、燃气轮机、石油
装备等新兴领域的零部件市场，燃气轮机领域已经和GE、贝克休斯等全球头部企业签订供货长协。新兴业务多点开花，有
望贡献业绩增量。
盈利预测和投资评级：我们认为，随可复用火箭突破，国内火箭有望进入扩产、量产周期，零部件配套需求有望爆发
，公司通过4次收并购，已经完成了从发动机3D打印到箭体结构件的火箭配套体系布局，订单有望加速落地。同时，“十
五五”期间，风电零部件需求有望维持旺盛，公司龙头优势稳固，风电紧固件出货有望维持高位，盈利能力有望持续修复
。航空、燃气轮机、石油装备等新兴领域多点开花，有望逐步贡献业绩增量。我们预计，2026-2028年公司有望实现营收3
3.57、44.26、60.46亿元，同比增长31%、32%、37%；有望实现归母净利润1.01、2.28、4.47亿元，同比增长168%、124%
、96%；对应PE117.22x、52.25x、26.62x。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1）我国可复用火箭技术突破不及预期；2）商业航天政策支持不及预期；3）公司商业航天订单落地不及
预期；4）行业竞争加剧；5）公司商业航天营收占比仍较低；6）并购整合不及预期与商誉减值风险；7）风电主业经营不
及预期；8）可复用火箭对零部件需求的反向压制风险；9）研究员测算与预测误差。
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2026-07-01│飞沃科技(301232)全球风电紧固件龙头，剑指火箭一级供应商 │国金证券 │买入
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投资逻辑
基本盘：风电紧固件全球龙头，随下游装机回暖重归稳健增长轨道。据公司招股书，公司在全球风电预埋螺套单品行
业市占率高达70+%，营收表现与下游风电新增装机容量强相关，同时受益于公司在风电全系列紧固件中扩品类、提份额的
逻辑，在下游装机回暖背景下收入弹性相较同业更大（据GWEC，25/26/27年全球风电新增装机容量同比增速有望达40.7%/
8.1%/4.8%）。公司25年全年营收25.68亿元（+43.05%）。
斜率：布局3D打印发动机+箭体制造，剑指火箭一级供应商。3D打印将从提质、降本、减重三方面提升火箭发射成功
率、降低发射成本、提高单次发射载荷数量，以回应目前太空竞争的“占频保轨”诉求。公司25年12月/26年1月/26年6月
分别取得成都新杉/四川光合（出资3,180万元）/西安创航（出资4,320万元）的60%股权，并于26年1月与九霄云天合资成
立飞沃银河，公司持股55%（飞沃银河后于6月成为为四川光合全资子公司），战略布局商业航天3D打印发动机、箭体制造
业务。火箭制造业务技术工艺相对复杂，面向可回收目标需在极端工况下保持高可靠性与高精度，供应商切换成本高，因
而具备交付&入轨经验的厂商可能出现马太效应。公司旗下成都新杉宇航曾面向天兵、中科宇航等多家头部火箭公司提供
液体火箭发动机零部件3D打印服务；四川光合空间拥有国内多家入轨级商业火箭公司箭体结构件交付经验，占据领先卡位
，未来有望整合团队资源向火箭产业链一级供应商转型，我们预计该业务增长斜率高。
增量：燃气轮机业务蓄势待发，携手GEV、贝克休斯切入AIDC产业链。全球AI算力的爆发式催生高质量、连续性供电
刚需，拉动燃气轮机市场规模扩张。目前公司已成功导入GEV、贝克休斯供应链体系，主要提供紧固件、金属密封件、精
密加工部件、精密钣金及管路系统产品。
盈利预测、估值和评级
我们预测，2026/2027/2028年公司实现营业收入31.2/39.2/53.9亿元，同比+21.3%/+25.7%/+37.7%；归母净利润分别
为1.6/2.8/5.1亿元，同比+334%/+68%/+85%。采用市销率法，给予公司2026年10倍PS估值，对应目标价约296.27元，给予
“买入”评级。
风险提示
行业拓展不及预期风险，高负债及现金流风险，限售股解禁风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-08-06│飞沃科技(301232)2026年8月6日投资者关系活动主要内容
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双方就公司经营情况、未来战略发展等进行了沟通，相关问答记录如下
1、介绍公司风电主业的基本情况。
答：公司为专业从事高强度紧固件研发、制造的国家高新技术企业，目前产品主要包含风电全系列高强度紧固件及塔
筒。
公司长期深耕风电紧固件的研发、设计与制造领域，具备深厚的技术积淀与丰富的行业实践经验。凭借精湛的工艺技
术、卓越的产品质量、高效的交付能力及专业的客户服务，公司形成了一定的竞争优势，赢得国内外知名客户的广泛认可
。目前，公司产品已配套服务于国内外主流风机整机制造商、风电场业主，风电紧固件产品市场占有率连续多年位居行业
前列，体现出较强的市场影响力与可持续发展能力。
2、 公司商业航天业务基本情况如何？
答：公司及相关子公司主要业务为商业火箭发动机推力室、涡轮泵、阀门和管路等零部件的 3D打印、精密机械加工
及推力室液流测试；商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段 、整流罩等。
3、公司在商业航天领域具有那些竞争优势？
答：公司经过一年多的能力建设与业务布局，具备如下竞争优势：
（1）专业人才优势，相关子公司创始人及高管具备丰富商业航天零部件配套经验，曾参与多个入轨级火箭型号的产
品配套，具备批量交付能力。
（2）体系优势，公司具备火箭紧固件、管路、钣金结构件、金属密封件的配套能力，结合并购子公司的火箭箭体结
构件及火箭发动机各类零部件各工序的配套制造加工能力，形成火箭体系化的零部件配套与交付能力。不同子公司之间的
生产经验、工艺工序、设备产能、客户资源可以相互补充，产生协同增效。
（3）资源优势，依托上市公司的资源优势，根据市场需求，购买设备，招聘人才，扩建产线。
注：公司商业航天业务目前尚处于起步发展阶段，2025年该业务板块主要产品为紧固件，实现营业收入 123 万元，
占公司主营业务收入的比重不足 1%，短期内难以对公司整体经营业绩形成重大贡献。
4、公司的燃气轮机业务情况？
答：公司已经与 GEV 签署燃气轮机领域合作MOU。与贝克休斯签署五年期的战略供货协议，产品类别涵盖紧固件、钣
金件、精密机械加工件、管路件等，已经从产品认证向批量出货迈进。同时，公司还与国内多家燃气轮机公司有业务合作
。
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参与调研机构：7家
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2026-07-28│飞沃科技(301232)2026年7月28-29日投资者关系活动主要内容
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双方就公司经营情况、未来战略发展等进行了沟通，相关问答记录如下
1、介绍公司风电主业的基本情况。
答：公司系专业从事高强度紧固件研发与制造的国家高新技术企业，目前主要产品涵盖风电全系列高强度紧固件及塔
筒。公司长期专注于风电紧固件的研发、设计及制造领域，积累了深厚的技术储备与丰富的行业实践经验。凭借精湛的工
艺技术、优异的产品质量、高效的交付能力以及专业的客户服务，公司已形成一定的竞争优势，并获得国内外知名客户的
广泛认可。当前，公司产品已配套服务于国内外主流风机整机制造商及风电场业主，其风电紧固件产品市场占有率连续多
年位居行业前列，展现出较强的市场影响力与可持续发展能力。
2、简单介绍公司发展战略。
答：立足风电主业，并向航空航天高端制造这一“第二曲线”实现战略跃迁。
公司多年在风电紧固件领域积累的高强度材料、精密加工、热处理及数字化管控体系，与商业航天、大飞机、燃气轮
机等航空航天零部件的底层工艺技术实现融通。通过技术迁移与精益生产导入，公司已成功从风电零部件供应商跃升为航
空航天高端装备核心部件的系统方案提供商。
一方面，公司加速内生研发，已成功攻克航空发动机涡轮盘、压气机部套、金属密封装置等核心部件，服务于国产大
飞机及低空经济领域；另一方面，公司通过资本平台进行战略整合，构建起覆盖火箭发动机零部件 3D打印、箭体结构件
及火箭发动机零部件精密加工的商业航天配套体系。
公司注重全球布局，持续深化海外合作，已与国际知名能源企业 GE、西门子、NORDEX、贝克休斯等就风电或燃气轮
机等领域开展合作。
3、公司并购的商业航天相关子公司的业务基本情况如何？
答：公司先后并购的商业航天相关业务子公司主要从事商业火箭发动机推力室、涡轮泵、阀门和管路等零部件的 3D
打印及精密机械加工；火箭箭体结构部件，例如整流罩、尾段等壳段类产品。
4、公司在商业航天领域具有哪些竞争优势？
答：公司在过往一年多的时间里通过自有产能应用场景延伸和外部并购已经建立稳定的供应体系，具备如下竞争优势
：
（1）专业人才优势：相关子公司创始人及高管具备丰富的商业航天零部件配套经验，曾参与多个入轨级火箭型号的
产品配套，具备批量交付能力。
（2）体系优势：公司具备火箭紧固件、管路、钣金结构件、金属密封件的配套能力，结合并购子公司的火箭箭体结
构件及火箭发动机的各类零部件各工序的配套制造加工能力，形成火箭体系化的零部件配套与交付能力。不同子公司之间
的生产经验、工艺工序、设备产能、客户资源可以相互补充，产生协同增效。
（3）资源优势：依托上市公司的资源优势，根据市场需求，购买设备，招聘人才，扩建产线。
5、公司的燃气轮机业务情况？
答：公司已经与 GEV签署燃气轮机领域合作MOU。与贝克休斯签署五年期的战略供货协议，产品类别涵盖紧固件、钣
金件、精密机械加工件、管路件等，已经从产品认证向批量出货迈进。同时，公司还与国内多家燃气轮机公司有业务合作
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