价值分析☆ ◇301236 软通动力 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 9 4 0 0 0 13
6月内 17 5 0 0 0 22
1年内 23 6 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.62│ 1.53│ 0.56│ 0.74│ 0.95│ 1.17│
│每股净资产(元) │ 14.11│ 15.83│ 11.08│ 11.69│ 12.52│ 13.56│
│净资产收益率% │ 18.60│ 9.68│ 5.06│ 6.36│ 7.59│ 8.67│
│归母净利润(百万元) │ 944.78│ 973.32│ 533.90│ 707.97│ 902.09│ 1116.48│
│营业收入(百万元) │ 16623.21│ 19103.69│ 17580.69│ 30988.26│ 35399.15│ 40480.59│
│营业利润(百万元) │ 1013.01│ 985.69│ 485.23│ 693.41│ 889.77│ 1101.27│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-27 买入 维持 --- 0.66 0.93 1.23 民生证券
2024-10-02 增持 首次 --- 0.69 0.83 0.97 海通证券
2024-09-11 买入 首次 --- 0.72 0.90 1.11 山西证券
2024-09-06 增持 维持 48 0.73 0.91 1.12 华创证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.71 0.81 1.08 中航证券
2024-09-05 买入 维持 44.27 0.74 0.91 1.09 国投证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.79 1.01 1.28 国盛证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.73 0.97 1.14 申万宏源
2024-09-01 买入 维持 --- 0.75 0.97 1.17 东吴证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.73 0.89 1.07 招商证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.75 0.85 1.00 浙商证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.69 0.86 1.05 开源证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.67 1.03 1.35 国海证券
2024-07-24 买入 首次 --- 0.73 0.97 1.18 华鑫证券
2024-07-04 买入 维持 --- 0.81 1.11 1.49 民生证券
2024-06-29 买入 首次 --- 0.79 1.01 1.28 国盛证券
2024-06-18 买入 首次 --- 0.73 0.89 1.07 招商证券
2024-06-12 买入 首次 --- 0.89 1.10 1.30 中邮证券
2024-06-10 买入 维持 --- 0.73 0.97 1.14 申万宏源
2024-06-06 买入 首次 --- 0.75 0.97 1.17 东吴证券
2024-06-05 增持 首次 --- 0.75 0.85 1.00 浙商证券
2024-06-05 买入 维持 --- 0.81 1.11 1.49 民生证券
2024-05-13 买入 维持 48.94 0.82 1.05 1.27 国投证券
2024-05-13 买入 维持 --- 0.63 0.95 1.26 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-27│软通动力(301236)2024年三季报点评：单季度业绩大幅改善，软硬结合铸就华为产业链龙头
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投资建议：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显
。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.25、8.85、11.71亿元，当前股价对应PE分别为97X、69X、52X，
维持“推荐”评级。
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2024-10-02│软通动力(301236)经营改善，鸿蒙、AI+PC进展顺利
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盈利预测与投资建议：公司是自主可控领域核心服务商，提供信创产品和全栈技术服务，我们认为公司的
数字化业务好战略新兴业务有望从“数字中国”、“数字经济”国家发展战略中受益。同时公司也在积极布局
AIGC、AIPC等新领域，与国内大模型厂商深度合作。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.55/7.88/9
.24元，EPS分别为0.69/0.83/0.97元，我们采用分部估值法进行估值。
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2024-09-11│软通动力(301236)收购同方驱动收入高增，华为合作持续深化
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公司作为国内IT服务龙头企业，与华为软硬件生态合作持续深化，有望带动业绩的持续增长。预计公司20
24-2026年EPS分别为0.72\0.90\1.11，对应公司9月10日收盘价33.50元，2024-2026年PE分别为46.53\37.22\3
0.10，首次覆盖，给予“买入-A”评级。
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2024-09-06│软通动力(301236)2024年中报点评：华为合作+AIPC，多线促业绩高速增长
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投资建议：我们预计2024-2026年营收为305.41、351.33、399.59亿元，同比增长73.7%、15%、13.7%；预
计2024-2026年归母净利润为6.92、8.64、10.7亿元，同比增长29.7%、24.7%、23.9%。参考可比公司，给予公
司2024年1.5xPS，对应市值458亿元，对应目标价为48元，维持“推荐”评级
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2024-09-05│软通动力(301236)2024半年报点评：新业务架构完成首次亮相，构建“软硬协同+自主可控”
│产业闭环
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我们认为，公司目前正处于产品规划、业务融合、管理提升的磨合期，未来整体经营管理效率仍有较大提
升空间。预计公司2024-2026年的营业收入分别为298.21亿元、330.38亿元、371.96亿元;归母净利润分别为6.
79亿元、7.73亿元、10.29亿元，对应目前PE分别为47X/42X/31X，维持“买入”评级。
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2024-09-05│软通动力(301236)Q2收入快速增长，打造软硬一体的华为生态
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投资建议
软通动力是信息技术领域的核心服务商，同时也是华为重要的生态合作伙伴，有望在科技自立自强和华为
全面回归的大背景下充分受益，本次收购则为公司后续的战略布局和业务拓展奠定了坚实的基础、打开了更大
的空间。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为316.59/354.90/395.60亿元，归母净利润分别为7.03/8.68
/10.41亿元。6个月目标价为44.27元，相当于2024年60倍的动态市盈率，维持买入-A的投资评级。
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2024-09-02│软通动力(301236)半年报业绩符合预期，华为核心伙伴软硬一体战略推进顺利
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维持“买入”评级。预计2024-2026年公司归母净利润为7.5/9.6/12.2亿元，对应同比增速为41.4%/27.2%
/26.7%，对应eps为0.8/1.0/1.3元。考虑到公司与核心生态伙伴合作紧密，未来有望在生态赋能下，凭借自身
长期的行业Know-how和技术积累，在“软硬件一体化”战略下，实现迭代增效。
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2024-09-02│软通动力(301236)Q2环比高增，传统业务韧性，同方向好
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维持盈利预测及“买入”评级。我们维持盈利预测，预计软通动力2024-2026年收入分别为289.6、336.2
、385.4亿元，归母净利润分别为6.99、9.24、10.84亿元，维持“买入”评级。
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2024-09-01│软通动力(301236)2024年中报点评：明确新业务战略，华为产业迎来催化
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盈利预测与投资评级：2024年是鸿蒙大年，鸿蒙有望在下半年迎来加速发展。华为盈利能力回升，公司主
业有望回暖。同时，公司发布AIPC新产品，持续布局AI算力产业。基于此，我们维持公司2024-2026年归母净
利润预测为7.14/9.25/11.18亿元。维持“买入”评级。
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2024-08-31│软通动力(301236)并表大幅增厚业绩，鸿蒙+国产算力+AI+PC多线推进
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维持“强烈推荐”投资评级。预计公司24-26年实现归母净利润6.98/8.45/10.23亿元，维持“强烈推荐”
投资评级。
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2024-08-30│软通动力(301236)2024中报点评：营收大幅增长，利润环比扭亏为盈
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为295.31/323.52/357.69亿元，同比增速分别为67.97%/9.56
%/10.56%;对应归母净利润分别为7.15/8.09/9.53亿元，同比增速分别为19.67%/13.15%/17.77%，对应EPS为0.
75/0.85/1.00元，对应24年PE为40.69倍。维持“增持”评级。
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2024-08-30│软通动力(301236)公司信息更新报告：业绩符合预期，明确“四大业务”增长战略
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国内领先的软件与信息技术服务商，维持“买入”评级
我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为6.54、8.17、10.03亿元，EPS分别为0.69、0.86、1.05元/股
，当前股价对应PE分别44.5、35.6、29.0倍。考虑公司在围绕华为生态在信创领域的前瞻布局，维持“买入”
评级。
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2024-08-30│软通动力(301236)2024年半年报点评：Q2业绩环比高增，“华为合作+机械革命”成长可期
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盈利预测和投资评级：公司是国内领先的软件与信息技术服务商，考虑同方计算机以及同方国际并表收入
，预计2024-2026年营业收入300.78/339.30/381.91亿元，归母净利润分别为6.36/9.79/12.86亿元，EPS分别
为0.67/1.03/1.35元/股，对应2024-2026年PE分别为46/30/23X，维持“增持”评级。
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2024-07-24│软通动力(301236)公司动态研究报告：华为鸿蒙生态深度合作，开启“软硬一体”新生态模式
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盈利预测
我们看好公司作为华为头部合作伙伴及在软件和信息技术服务行业的领先地位，在AIPC领域全面技术布局
，业绩稳步提升。预测公司2024-2026年收入分别为302.66、349.12、402.38亿元，EPS分别为0.73、0.97、1.
18元，当前股价对应PE分别为46.3、34.8、28.8倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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2024-07-04│软通动力(301236)公司点评报告：牵手人形机器人独角兽，打造新增长曲线
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投资建议：公司的同方品牌硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，自身稀
缺性凸显。随着AI硬件终端的快速发展，2024年有望成为AIPC元年，公司把握产业变革大潮发展AIPC，未来有
望打造自身新的增长点。此次合作也意味着公司将向机器人领域进行积极探索，充分发挥“软件+硬件”优势
，增强自身实力。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.70、10.58、14.17亿元，当前股价对应PE分别为4
1X、30X、23X，维持“推荐”评级。
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2024-06-29│软通动力(301236)华为核心生态伙伴，“软硬一体化”加速成长
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首次覆盖，给予“买入”评级。预计2024-2026年公司归母净利润为7.5/9.6/12.2亿元，对应同比增速为4
1.4%/27.2%/26.7%，对应eps为0.8/1.0/1.3元。考虑到公司与核心生态伙伴合作紧密，未来有望在生态赋能下
，凭借自身长期的行业Know-how和技术积累，在“软硬件一体化”战略下，实现迭代增效。
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2024-06-18│软通动力(301236)华为核心合作伙伴，积极开拓“软硬一体”布局
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首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。公司数字技术服务业务大客户关系稳定，且合作广度和深度持续
提升，转型战略初见成效，整体业绩保持稳步增长态势；公司携手华为十余载，并收购同方计算机积极转型“
硬件+软件+应用”一站式供应商，将受益于华为生态蓬勃发展、AIPC浪潮等东风。预计24-26年实现归母净利
润6.98/8.45/10.23亿元，同比增长31%/21%/21%，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。
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2024-06-12│软通动力(301236)华为核心合作伙伴，收购同方“如虎添翼”
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投资建议
预计公司2024-2026年的EPS分别为0.89、1.10、1.30元，当前股价对应的PE分别为44.25、35.80、30.34
倍。公司为华为核心合作伙伴，受益于鸿蒙&欧拉等生态建设；公司收购同方计算机，完善了公司硬件能力，
软件硬件齐头并进，业绩有望迈入新阶段。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-06-10│软通动力(301236)开发者大会催化将至，开源鸿蒙、AIPC多方新进展
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盈利预测及估值：我们维持盈利预测，预计24-26年实现收入289.6、336.2、385.4亿元，归母净利润6.99
、9.24、10.84亿元，维持“买入”评级。
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2024-06-06│软通动力(301236)鸿蒙大年来临，软硬件一体领军有望崛起
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盈利预测与投资评级：2024年是鸿蒙大年，软通是华为第一大数字技术服务商、鸿蒙头部合作伙伴，收购
同方构建鸿蒙软硬件一体解决方案，有望率先受益于鸿蒙崛起。同时，公司收购同方布局华为算力和AIPC，软
硬件协同。华为盈利能力回升，公司主业有望回暖。基于此，我们给予公司2024-2026年归母净利润预测为7.1
4/9.25/11.18亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-06-05│软通动力(301236)深度报告：深入参与华为生态，软硬结合全栈赋能
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我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为295.31/323.52/357.69亿元，同比增速分别为67.97%/9.56
%/10.56%;对应归母净利润分别为7.15/8.09/9.53亿元，同比增速分别为19.67%/13.15%/17.77%，对应EPS为0.
75/0.85/1.00元，对应PE为51.94/45.90/38.98倍。首次覆盖予以“增持”评级。
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2024-06-05│软通动力(301236)公司动态报告：软硬一体全栈化布局的AI+PC稀缺龙头
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投资建议：公司的同方品牌硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，作为既
有底层硬件能力、又有核心软件能力同时在AI领域具有平台化布局的公司，自身稀缺性凸显。随着AI硬件终端
的快速发展，2024年有望成为AIPC元年，公司把握产业变革大潮发展AIPC，未来有望打造自身新的增长点。预
计公司2024-2026年归母净利润分别为7.70、10.58、14.17亿元，当前股价对应PE分别为48X、35X、26X，维持
“推荐”评级。
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2024-05-13│软通动力(301236)战略大客户基本盘稳定，打造软硬一体华为生态
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软通动力是信息技术领域的核心服务商，同时也是华为重要的生态合作伙伴，有望在科技自立自强和华为
全面回归的大背景下充分受益，本次收购则为公司后续的战略布局和业务拓展奠定了坚实的基础、打开了更大
的空间。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为288.53/332.51/388.11亿元，归母净利润分别为7.80/10.0
2/12.07亿元。我们选择了算力相关的公司作为可比对象，6个月目标价为49.12元，相当于2024年60倍的动态
市盈率，维持买入-A的投资评级。
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2024-05-13│软通动力(301236)积极布局智算相关业务，发力自主产品和解决方案服务
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投资建议：公司与华为深度合作，开源鸿蒙、欧拉、高斯自主产品取得显著进展，同时通过并购同方计算
机等标的实现软硬一体布局，带动业务持续增长。考虑到公司并表同方计算机及同方国际后的收入和整合周期
，我们上调收入预测并下调利润预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为348.73/392.04/429.12亿元，同
比分别增长98.36%/12.42%/9.46%，归母净利润为6.03/9.05/12.01亿元，同比分别增长12.98%/50.07%/32.74%
，对应PE63/42/31倍，维持“买入”评级。
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