研报评级☆ ◇301236 软通动力 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 10 3 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.19│ 0.22│ 0.52│ 0.68│ ---│
│每股净资产(元) │ 11.08│ 11.10│ 10.90│ 12.75│ 13.09│ ---│
│净资产收益率% │ 5.06│ 1.71│ 1.98│ 4.21│ 5.30│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 533.90│ 180.38│ 206.11│ 501.67│ 656.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 17580.69│ 31316.39│ 35089.90│ 41009.00│ 47161.67│ ---│
│营业利润(百万元) │ 485.23│ 123.34│ 33.19│ 503.00│ 653.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-19 增持 首次 45.46 0.30 0.35 --- 国金证券
2026-02-02 买入 维持 --- 0.74 1.00 --- 国联民生
2025-12-20 买入 首次 --- 0.51 0.68 --- 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-19│软通动力(301236)软硬协同，全栈AI+IT服务商再启航 │国金证券 │增持
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投资逻辑
公司定位：华为生态核心IT服务商，“软硬一体”战略构筑全栈增长矩阵。公司为国内领先的全栈智能化产品与服务
提供商，蝉联中国IT服务市场与国内IT咨询厂商首位，华为云官网披露公司为2022年华为云首家CTSP服务伙伴及首批盘古
大模型合作伙伴，公司亦深度参与华为云、昇腾、鲲鹏、鸿蒙、欧拉、高斯等华为全体系生态共建。24年完成同方计算机
并表，快速补齐信创PC、AI终端与算力硬件能力，26年1月30日，公司完成33.48亿元向特定对象发行，发行价40.71元/股
，募资主要用于京津冀软通信创智造基地、AIPC智能制造基地、怀来智算中心（一期）及计算机生产车间智能升级技改项
目。25年前三季度营收同增14.3%，归母净利润同增30.2%。
斜率：华为生态深度绑定+信创全栈布局，夯实增长根基。公司作为华为核心钻石级伙伴，从底层算力芯片、基础软
件到云计算、行业应用实现全栈适配与落地。公司打造“信创硬件+基础软件+行业解决方案”全链条布局：信创硬件方面
，并表同方计算机后快速构建信创PC等全谱系产品矩阵，PC出货量稳居国内前列；基础软件方面，以开源鸿蒙、欧拉、高
斯为核心，依托鸿湖万联等打造信创底座，在鸿蒙智联、数据库等领域形成差异化壁垒，并在党政等关键行业实现标杆项
目落地。
增量：具身机器人与AI算力双轮驱动，孕育下一阶段增长势能。全球具身智能加速迈入产业化拐点，国内产业链量产
能力与政策体系领先，公司以软通天擎/天汇切入人形与复合机器人全链条并实现产品落地；AI算力保持高景气，算力租
赁快速扩容，公司依托智算平台与Token化运营模式实现首单商业化落地，智算服务与算力租赁具备长期放量空间。
盈利预测、估值和评级
我们预测，2025/2026/2027年公司实现营业收入334.91/361.70/390.64亿元，同比+6.9%/+8.0%/+8.0%；归母净利润
分别为2.58/3.14/3.65亿元，同比+42.92%/+21.69%/+16.20%，采用市盈率法，给予公司2026年150倍PE估值，目标价45.4
6元，给予“增持”评级。
风险提示
下游行业需求不及预期；并购整合与业务协同不及预期；技术迭代与AI竞争加剧；控股股东高比例股权质押；向特定
对象发行成本区间潜在抛压；对外投资收益不及预期及资产减值；限售股解禁；主要股东相继减持；债务规模较高风险。
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2026-02-02│软通动力(301236)公司事件点评：全栈智能开启龙头，AI时代发展新篇章 │国联民生 │买入
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事件：根据软通计算机官方公众号2026年1月30日消息，软通计算机中标中直机关、全国人大机关2026年服务器框架
协议采购项目。
鲲鹏、昇腾相关4个框架全部入围，算力业务持续取得进展。软通计算机（软通华方）中标中直机关、全国人大机关2
026年服务器框架协议采购项目，其鲲鹏和昇腾相关的4个框架全部入围。软通华方是清华同方计算产品的唯一传承品牌，
2024年1月由软通动力战略收购清华同方计算机业务板块后启航，承接了后者三十年的品牌基因、核心团队、技术专利及
服务网络，实现了软硬一体、全栈智能的战略升级。
AI时代，全栈智能化布局开启全新成长之路。1）算力端：PC、企业级业务多点发力，打下AI时代发展坚实基础。企
业级业务方面，公司围绕信创布局鲲鹏、海光等多技术路线，在产品创新上突破传统散热模式，推出业界首款侧端AI推理
四卡液冷工作站，搭载高算力显卡可支持70B大模型，能耗显著低于传统风冷；超炫1600AI工作站采用免维护冷板液冷方
案，适配多架构平台并搭载昇腾加速卡，AI场景性能比肩国际主流方案，同时还发布了覆盖不同用户群体的“DeepSeek大
模型一体机”。PC终端业务方面，软通计算机形成了信创、通用、创新三大产品线：信创终端覆盖六大国产CPU路线，推
出麒麟9000C、兆芯KX-7000等标杆产品；通用终端优化X86架构性能，推出英特尔800系列商用机型；创新终端则布局鸿蒙
生态、AI终端，联合开发开源鸿蒙PC/大屏，完成教育软件鸿蒙化移植，还推出支持DeepSeek模型的AI软件，覆盖翻译、
会议纪要等功能。
软通计算机以“AI+”推进场景落地，在党政、金融等国产替代领域市场份额居第一梯队：终端产品中标中国联通、
某省公安厅等项目，完成2025全国两会信创办公用机供应；企业级产品则中标中国移动AI设备集采、福建省农信鲲鹏服务
器采购等项目，持续拓展市场覆盖。
展望业务发展方向，公司以京津冀智造基地为基石，构筑了“智算中心+OS+服务器”三大自主支柱产品体系。通过推
出“天元智算调度平台”、基于开源鸿蒙和开源欧拉的自有操作系统发行版（软通天鸿、软通天鹤），以及全线智算硬件
产品，为客户提供一站式AI算力基础设施，确保企业智能化转型的安全感与自主权。2）软通天璇MaaS平台：AI时代重要
的“AIFactory”。公司以天璇MaaS企业级模型服务平台为核心打造“1+4+N”能力矩阵；持续迭代天璇AutoAgent等4大工
具平台，已在玉柴动力等客户处落地应用，同时自研的Efflux开源平台实现多厂商模型聚合管理等功能，获得了GitHub60
0+Star的关注。
软通天璇MaaS平台是公司全栈AI能力体系里的关键核心枢纽，有望成为一座具备多类大模型接入能力、能结合行业专
属经验完成模型微调与训练的“AI生产工厂”。依托AISE（AI软件工程）与AutoAgent这两项技术，公司成功攻克了通用
大模型难以匹配行业核心需求的痛点问题，在制造、金融、能源等实际行业场景中，软通天璇MaaS平台承担起“能力转化
器”的功能，将通用AI的技术能力精准渗透到企业的业务运转流程中，实现了从“拥有AI模型”到“让AI创造实际价值”
的跨越。
通过模型、智能体、数据与场景的高效整合，公司利用“AgenticAI+PhysicalAI+ScienceAI”打通智能决策到实体执
行的闭环，使场景产生数据，数据反哺模型，形成AI飞轮，让AI越用越聪明，实现全价值链的模型驱动决策，构建可持续
的智能竞争力。
3）软件与终端：重塑交互入口，抢占智能时代的数据制高点。第一，机械革命推出星耀14、翼龙16X、翼龙16Pro、
耀世16Ultra新品，稳居国产电竞PC第一阵营；推出“恒悦”商用品牌，发布1.1千克轻薄移动商用笔记本恒悦L14。机械
革命2025年高性能笔记本出货量已突破150万台，行业地位领先。第二，开源鸿蒙方面，公司子公司鸿湖万联在交通、矿
山、教育行业推出发行版，发布天鸿操作系统软硬一体化解决方案，打造“通用底座+行业发行版”模式，推动跨终端应
用创新。第三，具身智能业务方面，推出天汇系列K1（勘察测绘）、C1（测量放线）、G1（管廊巡检）复合机器人，自研
基于ROS的智能平台，构建情境感知、任务规划、动作控制融合的智能中枢；迭代第二代特种环境作业机器人，实现电机
零部件高精度识别，开发3C工业装配机器人。同时，人形机器人领域发布天擎S1（双足）、天擎A2（轮式）自研产品；与
智源研究院共建具身智能联合实验室，重点突破“垂域大脑大模型”“垂域小脑大模型”“大小脑协同系统”。公司以“
OS+大模型”驱动终端进化，布局从信创PC、AIPC到AIoT智能生态产品及具身智能机器人的全栈产品线，有望重塑千行万
业的交互入口，抢占智能时代的数据制高点。
投资建议：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。在AI时代
，公司通过布局全栈式AI，持续提升自身核心竞争力，有望实现从软件服务到全栈智能的重要转型。预计公司2025-2027
年归母净利润分别为4.48、7.06、9.52亿元，当前股价对应PE分别为102X、65X、48X，维持“推荐”评级。
风险提示：产品落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。
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2025-12-20│软通动力(301236)打造软硬一体生态，全栈智能开启新征程 │银河证券 │买入
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软件业务为基石，布局软硬一体、全栈智能构筑核心壁垒。公司是市场上少数具备软件与数字解决方案、大模型服务
平台、行业解决方案、AI服务器、AIPC、具身智能机器人等软硬件一体化全栈能力的服务商，公司通过收购同方计算机整
合资源打造“软通华方”品牌，推进软硬协同，打造全栈智能化产品和服务，实现从单一软件服务商向信创PC、消费级PC
及服务器等硬件领域的延伸，依托同方计算机硬件技术深厚底蕴补齐公司硬件短板并产生协同效应，形成软件定义硬件、
硬件优化软件的正向循环，构筑公司在AI浪潮下产业链优势与核心壁垒。
硬件端打开增量市场空间，受益于AIPC快速渗透，核心产品“机械革命”增长势头迅猛。公司旗下智通国际专注消费
电子产品领域，代表品牌“机械革命”增长势头迅猛，2024年实现123%的增长，出货量超越华硕直追联想，成为2024年增
长势头最迅猛的品牌之一。AIPC方面，公司已构建清晰产品矩阵，根据Canalys预测，中国大陆PC市场2025年将增长2%，2
026年将增长3%，AIPC渗透率预计从2025年的34%提升至2026年的52%，到2029年底中国AIPC出货量有望达到1.07亿台，未
来公司硬件与软件协同效应将逐渐显现，在AIPC战略的带动下，软通动力PC硬件业务将实现快速增长。
享受信创全面替代红利，前瞻布局具身智能打开第二增长曲线。公司通过整合同方计算机，构建信创整机、服务器、
操作系统、数据库等全栈自主产品体系，根据艾媒咨询《2024年中国信创产业发展白皮书》数据，中国信创产业规模2027
年有望达到37011.3亿元。在政策与技术双轮驱动下，以公司为代表的头部企业市场份额与盈利能力同步提升。公司前瞻
布局人形机器人，并围绕成立人形机器人业务总部，成为公司“全栈智能化产业与服务”的重要战略一环，有望打开公司
业绩第二增长曲线。
投资建议：我们预计2025-2027年公司实现营收360/419.6/497.7亿元，同比增长15%/16.5%/18.6%；预计实现归母净
利润3.6/4.9/6.5亿元，同比增长99.1%/35.1%/34.2%；预计每股收益（EPS）0.38/0.51/0.68元，对应PE分别为122/91/68
倍。公司是国内少有具备软硬件一体化全栈能力的服务商，打造全栈智能生态构筑核心壁垒，以硬带软、软硬协同驱动业
务增长，在AI浪潮中具备产业链卡位优势，此外公司前瞻布局具身智能业务，有望打开第二增长曲线，业绩有望逐步修复
并迎来快速增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：宏观环境及行业需求波动风险、行业竞争加剧、技术研发不及预期风险、政策推进不及预期、信创推进与
AI商业化落地不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：52家
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2026-02-09│软通动力(301236)2026年2月9日-3月10日投资者关系活动主要内容
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软通动力信息技术(集团)股份有限公司于2026年2月9日-3月10日在电话会议+现场会议举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有长城基金等，上市公司接待人员有投资者关系总经理 李昕女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-13/1225007571.PDF
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