研报评级☆ ◇301246 宏源药业 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.22│ 0.13│ 0.30│ 1.94│ 3.26│ 5.76│
│每股净资产(元) │ 10.90│ 10.90│ 11.15│ 13.09│ 15.97│ 21.14│
│净资产收益率% │ 2.00│ 1.18│ 2.67│ 14.90│ 20.40│ 27.30│
│归母净利润(百万元) │ 87.17│ 51.47│ 119.05│ 778.00│ 1306.00│ 2306.00│
│营业收入(百万元) │ 2054.88│ 1770.72│ 1939.47│ 3223.00│ 4512.00│ 7340.00│
│营业利润(百万元) │ 105.64│ 60.04│ 158.27│ 894.00│ 1508.00│ 2673.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-27 买入 首次 --- 1.94 3.26 5.76 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-27│宏源药业(301246)原料药为盾铸壁垒，六氟磷酸锂为矛拓成长 │申万宏源 │买入
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"医药+锂电"双轮驱动。宏源药业是一家主营医药和锂电池材料的高新技术企业。公司不仅建立了较完善的医药产业
链，还是国内最早实现六氟磷酸锂工业化批量生产的企业之一。公司现有六氟磷酸锂权益产能1.25万吨，位居行业前列，
已进入比亚迪等头部电池企业核心供应链。其医药板块核心产品市占率领先，收入稳定，构成盈利基本盘；锂电板块量价
齐升是业绩弹性的主要来源。2025年及2026Q1公司营收与归母净利润均实现大幅增长，主要系新能源汽车市场需求持续增
长以及储能市场快速放量，2025Q4六氟磷酸锂价格迎来反转，公司锂电业务盈利能力显著改善。
医药：构建一体化产业链，核心产品市占率领先。公司深耕硝基咪唑类抗菌药物与抗疱疹病毒药物领域，已实现从起
始物料、关键中间体到原料药乃至制剂的完整产品路线覆盖，同时也是全球青霉素类抗菌药物中间体的主要供应商之一。
甲硝唑、2-甲基-5-硝基咪唑、乙二醛、乙醛酸、鸟嘌呤等核心品种的产能与市场份额均居国内外前列，规模优势显著。
公司持续推进产业链升级，夯实硝基咪唑类产线，延伸抗疱疹病毒类产业链，并积极拓展高端原料药与制剂一体化发展，
多个原料药品种已递交上市申请。
锂电：六氟磷酸锂加速扩产，VC添加剂新品延伸。公司现有六氟磷酸锂产能已满产满销，正加速推进扩产计划，后续
六氟磷酸锂产能规划总计4.6万吨/年。2025Q4六氟磷酸锂价格触底反弹，2026Q2再度进入涨价通道，下游新能源汽车、储
能电站、消费电子、以及低空经济、机器人等新兴领域的领域多重需求共振，为价格中枢上移提供持续支撑。VC添加剂领
域，公司规划产能7000吨/年，受益于磷酸铁锂电池需求爆发及行业供给刚性特征，VC价格进入新一轮上涨周期，公司有
望充分受益。此外，固态电池电解质前驱体及六氟磷酸钠等下一代技术亦在公司储备之中。
首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2026-2028年营业收入分别为32.23/45.12/73.40亿元，同比增长66.2%/40.0
%/62.7%；归母净利润分别为7.78/13.06/23.06亿元，同比增长553.1%/67.9%/76.6%。我们采用PE估值法，根据Wind一致
预期，可比公司2026年平均PE为21x，对应宏源药业目标市值为160亿元，相较于当前市值，公司有27%的上涨空间，首次
覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，产品价格下滑风险，投产进度不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-07-09│宏源药业(301246)2026年7月9日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、尹总好，公司目前业务当中电解液添加剂、锂盐业务今年下游需求复苏情况，全年产销和毛利率的预期如何？武
穴产业园一期整体建设进度，基地中长期战略布局规划是什么？
答：您好，公司积极看好锂电行业的未来，不断通过技术迭代升级以及对电解液添加剂、功能性锂盐的布局，提升产
业竞争力，具体的建设进度及毛利情况请关注公司的信息披露。感谢您的关注！
2、公司年产 7000 吨 VC 添加剂项目预计在 2026 年四季度投产。该项目投产后将如何与现有六氟磷酸锂业务形成
协同效应？预计将为公司带来多少增量收入
答：您好，VC 下游客户与六氟磷酸锂的客户契合度非常高，能满足客户的不同需求。给公司带来的增量收入请关注
公司信息披露。感谢您的关注！
3、公司正在推进“第三代”六氟磷酸锂自主技术，并与武汉大学，联合研发的“流变相反应法制备六氟磷酸锂技术
”已达国际先进水平。请问第三代技术相较于现有技术在生产成本、产品质量和能耗方面预计能带来多大程度的优化？
答：您好，较公司上一代生产技术，大幅降低原材料消耗、能源消耗和员工工作强度，并降低规模装置的总体投资。
感谢您的关注！
4、公司本次 6000 吨六氟投产后，产能达到 16000 吨，后继还有扩产的计划没有？
答：您好，公司计划在武穴市田镇马口医药化工园区，分期建设 40000 吨/年高纯晶体六氟磷酸锂生产装置。感谢您
的关注！
5、高附加值特色原料药研发推进，新增获批品种及下游药企导入进度如何？
答：您好，公司非常注重技术的迭代升级，持续加大研发的投入，相关具体情况请关注公司的信息披露。感谢您的关
注！
6、公司是否规划延伸锂电电解液产业链，提升新能源板块整体盈利韧性？
答：您好，公司未来将通过技术迭代升级以及向产业链上游延伸，同时对电解液添加剂、功能性锂盐等产品的布局，
与六氟磷酸锂业务形成产业协同，持续提升产业竞争力。感谢您的关注！
7、公司 6000 吨/年产高纯晶体六氟磷酸锂改扩建项目什么时候投产？
答：您好，“6000吨/年产高纯晶体六氟磷酸锂改扩建项目”目前处于试生产阶段，具体达产时间请关注公司的有关
信息披露。感谢您的关注！
8、公司一季度业绩 1.44 亿，请问公司二季度的业绩与一季度比情况如何
答：您好，公司二季度经营情况请关注公司后续定期报告。感谢您的关注！
9、上游化工原料价格波动，公司一体化生产布局对成本稳定性的保障力度怎么样？
答：您好，公司始终密切关注市场形势变化，不断加强供应链管理，确保原材料供应稳定，同时积极拓展多元化市场
，降低单一市场依赖风险，以保障公司持续稳定发展。感谢您的关注！
10、公司医药中间体、原料药为核心，当前行业供需格局下，核心产品价格及开工率如何？
答：您好，目前公司医药中间体、原料药产品生产经营正常，价格稳定。感谢您的关注！
11、新能源六氟磷酸锂业务受行业周期影响，现阶段产能利用率及客户订单稳定性如何？
答：您好，公司六氟磷酸锂产品生产、销售正常，处于满产满销状态。感谢您的关注！
12、请问董事长先生，近日贵公司股价一直连续下跌，对此有何感想？
答：您好，股价波动受宏观经济、市场环境、行业发展、投资偏好等多方面因素影响，公司将一如既往做好主营业务
，持续强化公司核心竞争力，并致力于为广大投资者积极创造价值。感谢您的关注！
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