研报评级☆ ◇301246 宏源药业 更新日期：2026-06-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.22│ 0.13│ 0.30│ 1.94│ 3.26│ 5.76│
│每股净资产(元) │ 10.90│ 10.90│ 11.15│ 13.09│ 15.97│ 21.14│
│净资产收益率% │ 2.00│ 1.18│ 2.67│ 14.90│ 20.40│ 27.30│
│归母净利润(百万元) │ 87.17│ 51.47│ 119.05│ 778.00│ 1306.00│ 2306.00│
│营业收入(百万元) │ 2054.88│ 1770.72│ 1939.47│ 3223.00│ 4512.00│ 7340.00│
│营业利润(百万元) │ 105.64│ 60.04│ 158.27│ 894.00│ 1508.00│ 2673.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-27 买入 首次 --- 1.94 3.26 5.76 申万宏源
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-27│宏源药业(301246)原料药为盾铸壁垒，六氟磷酸锂为矛拓成长 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
"医药+锂电"双轮驱动。宏源药业是一家主营医药和锂电池材料的高新技术企业。公司不仅建立了较完善的医药产业
链，还是国内最早实现六氟磷酸锂工业化批量生产的企业之一。公司现有六氟磷酸锂权益产能1.25万吨，位居行业前列，
已进入比亚迪等头部电池企业核心供应链。其医药板块核心产品市占率领先，收入稳定，构成盈利基本盘；锂电板块量价
齐升是业绩弹性的主要来源。2025年及2026Q1公司营收与归母净利润均实现大幅增长，主要系新能源汽车市场需求持续增
长以及储能市场快速放量，2025Q4六氟磷酸锂价格迎来反转，公司锂电业务盈利能力显著改善。
医药：构建一体化产业链，核心产品市占率领先。公司深耕硝基咪唑类抗菌药物与抗疱疹病毒药物领域，已实现从起
始物料、关键中间体到原料药乃至制剂的完整产品路线覆盖，同时也是全球青霉素类抗菌药物中间体的主要供应商之一。
甲硝唑、2-甲基-5-硝基咪唑、乙二醛、乙醛酸、鸟嘌呤等核心品种的产能与市场份额均居国内外前列，规模优势显著。
公司持续推进产业链升级，夯实硝基咪唑类产线，延伸抗疱疹病毒类产业链，并积极拓展高端原料药与制剂一体化发展，
多个原料药品种已递交上市申请。
锂电：六氟磷酸锂加速扩产，VC添加剂新品延伸。公司现有六氟磷酸锂产能已满产满销，正加速推进扩产计划，后续
六氟磷酸锂产能规划总计4.6万吨/年。2025Q4六氟磷酸锂价格触底反弹，2026Q2再度进入涨价通道，下游新能源汽车、储
能电站、消费电子、以及低空经济、机器人等新兴领域的领域多重需求共振，为价格中枢上移提供持续支撑。VC添加剂领
域，公司规划产能7000吨/年，受益于磷酸铁锂电池需求爆发及行业供给刚性特征，VC价格进入新一轮上涨周期，公司有
望充分受益。此外，固态电池电解质前驱体及六氟磷酸钠等下一代技术亦在公司储备之中。
首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2026-2028年营业收入分别为32.23/45.12/73.40亿元，同比增长66.2%/40.0
%/62.7%；归母净利润分别为7.78/13.06/23.06亿元，同比增长553.1%/67.9%/76.6%。我们采用PE估值法，根据Wind一致
预期，可比公司2026年平均PE为21x，对应宏源药业目标市值为160亿元，相较于当前市值，公司有27%的上涨空间，首次
覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，产品价格下滑风险，投产进度不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-30│宏源药业(301246)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司2025年上半年亏损581万元，前三季度累计亏损110万元但全年实现过亿元净利润，四季度单季盈利超过1亿元
，这一反转非常突出。请问四季度业绩爆发的核心驱动力是什么？六氟磷酸锂业务的量价变化在其中贡献了多少？
答:您好，公司四季度业绩大幅增长主要得益新能源车市场需求持续增长以及储能市场需求快速增长，公司六氟磷酸
锂业务盈利能力显著改善，相关业绩情况请关注公司已披露的年度报告。感谢您的关注！
2.公司2026年一季充业绩这么好，是否有中期分红计划？谢谢
答:您好，公司始终高度重视股东回报，有关2026年是否实施中期分红，公司将综合经营业绩、现金流状况、研发投
入及长期发展资金需求等因素统筹审慎研判，严格按照监管规定与内部决策程序科学决策，如有相关安排届时将及时履行
信息披露义务，感谢您的关注！
3.2025年原料药及医药中间体收入占营业收入的47.29%，是公司最核心的营收来源。请问原料药业务的需求和价格走
势如何？甲硝唑等核心产品的全球市占率目前是什么水平？
答:您好，公司原料药业务产销均衡、价格稳定，公司的甲硝唑原料药的市场占有率处于行业领先地位，产品销往全
球几十个国家和地区，与国内外知名制药企业建立了良好的合作关系。感谢您的关注！
4.公司变更募投项目“抗病毒原料药及中间体项目”基于什么考虑？
答:您好，公司本次变更募投项目基于对市场环境变化及自身发展战略做出的合理决策，短期该项目所处的行业复苏
动力不足，旨在优化资源配置，提升资金使用效率，增强公司长期盈利能力与市场竞争力。感谢您的关注！
5.2025年四季度六氟磷酸锂价格曾达到18万元/吨的高点，但2026年3月已回落至约11万元/吨。请问公司如何看待六
氟磷酸锂的行业周期？公司未来3年营收和利润的复合增长率目标大致是多少？
答:您好，在国家推进“双碳”战略目标，大力发展可再生能源推动储能技术规模化应用，实现化工行业绿色低碳转
型的基础上，锂离子电池新材料制造，已纳入国家战略性新兴产业范畴，六氟磷酸锂产品作为锂离子电池电解液不可替代
的核心关键材料需求会持续增长。感谢您的关注！
6.公司在新能源领域布局涵盖了六氟磷酸锂、VC添加剂以及固态电解质等多个方向，形成了从传统液态电解质到下一
代固态电解质的完整技术矩阵。请问公司目前所使用的技术路线，下阶段在新能源有何布局？
答:您好，公司依托与武汉大学联合研发的“流变相反应法制备六氟磷酸锂技术”，持续推进连续化、全流程自动化
工艺。实现了从间歇式生产到连续化作业的技术飞跃。依据公司的发展要求，有何规划会及时对外披露。感谢您的关注！
7.公司2025年六氟磷酸锂全年的实际出货量是多少
答:您好，2025年六氟磷酸锂出货量10,564.38吨。感谢您的关注！
8.请问贵公司，有改A股名称的计划吗？现在战略是否转型，重点发力新能源材料线，管理层大致规划是什么？
答:您好，公司暂无更名相关计划，具体规划及业务情况请关注公司的公开披露信息。谢谢您的关注！
9.有报道宁德时代和比亚迪公司2026年均展开六氟磷酸纳系列电池开发。宏源药业一直有纳系列技术储备，请问是否
抢到先机？
答:您好，公司已建成年产400吨六氟磷酸钠生产线，目前产销均衡。感谢您的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|