研报评级☆ ◇301252 同星科技 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.49│ 1.09│ 0.64│ 0.68│ 0.83│ 0.99│
│每股净资产(元) │ 14.37│ 10.53│ 7.85│ 8.33│ 8.87│ 9.46│
│净资产收益率% │ 10.38│ 10.38│ 8.17│ 8.20│ 9.40│ 10.50│
│归母净利润(百万元) │ 119.41│ 126.80│ 108.58│ 115.00│ 141.00│ 168.00│
│营业收入(百万元) │ 980.07│ 1133.53│ 1286.02│ 1409.00│ 1651.00│ 1866.00│
│营业利润(百万元) │ 138.38│ 149.56│ 123.72│ 130.00│ 159.00│ 190.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-11 增持 首次 44.38 0.68 0.83 0.99 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-11│同星科技(301252)换热器龙头全面拥抱热管理 │国信证券 │增持
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国内头部热交换器供应商。公司成立于1993年，主要产品包括换热器等制冷零部件及产品、汽车空调系统零部件等，
下游应用领域涵盖轻商制冷设备、家用制冷设备、热泵干衣机、汽车、数据中心、冷链物流等，与海尔集团、海信集团、
美的集团、LG电子、长安汽车、世图兹等建立长期合作关系。2025年进一步切入机器人赛道。公司位于轻商制冷设备热交
换器头部地位，2021-2025年收入增速CAGR为13%，归母净利润CAGR为12%。
换热器与热管理行业：传统制冷领域需求稳中有增，AIDC与机器人热管理带来增量。下游制冷行业发展已较为成熟，
2020-2025年我国轻商制冷设备销量从1399万台增长至1800万台，复合增速为6.5%；家用制冷设备销量增长至约3亿台，复
合增速为5.6%，同时新品类如干衣机、新能源汽车热管理、储能设备等领域需求的持续增长进一步推动了制冷设备行业的
发展。
热管理新领域1：AI数据中心(AIDC)液冷。随着全球AI基建新周期开启和高功耗芯片的普及，AIDC的冷却需求持续增
长，全球AIDC液冷系统的行业规模有望在2027年超翻倍增长达175亿美元，进而拉动相关换热设备需求；热管理新领域2：
机器人热管理。随着具身智能机器人运动能力、算力的与日俱增，机器人热管理也从过往的辅助功能升级为保障产品稳定
性的关键。而当前的被动/主动换热路线预计均会涉及定制化的换热材料和系统模组。
同星科技：轻商制冷换热器龙头，全面向热管理升级。公司在传统领域的优势在1）具备行业领先的产品力和技术；2
）生产端柔性化程度高、型号齐全且定制化服务能力强；3）常年与下游龙头企业保持稳定合作。而在新业务领域中，公
司IDC温控业务布局较早，并与行业龙头世图兹等实现了长期合作；在机器人热管理领域，公司积极拓展业务和资本运作
，2025年10月投资智元机器人旗下境智具身智能科技3.15%的股权。同时与多家专业投资机构和产业企业成立并购基金，
进一步推进二次成长曲线发展。
盈利预测、估值与投资建议：公司传统业务稳中有增，新业务积极拓展，预计2026-28年归母净利润同比+5.9%/+22.4
%/+19.6%至1.15/1.41/1.68亿元，对应EPS为0.68/0.83/0.99元，对应PE为54/45/37倍。通过多角度估值，预计公司合理
估值33.73-44.38元之间，市值区间为57-75亿元，对应2026年PE为50-61倍，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
风险提示：下游行业需求增长不及预期；原材料及汇率大幅波动；新客户拓展不及预期；行业竞争加剧导致利润率不
及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-17│同星科技(301252)2026年6月17日投资者关系活动主要内容
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1、公司如何看待液冷市场的增长空间？公司在这一赛道的竞争优势体现在哪些方面？
答：全球液冷市场正迎来爆发式增长期。这一高速增长的背后，是 AI算力需求持续攀升、数据中心能耗持续扩大以
及“双碳”目标加速推进等多重因素的共同驱动，行业景气度有望在未来数年内持续保持高位。目前公司大力开发国内外
客户，形成良好的生态伙伴关系，随着产能的进一步释放和产品线的持续完善，客户覆盖面和订单规模均有望实现持续提
升。
2、液冷行业竞争日趋激烈，公司如何构建和巩固自身的竞争壁垒？
答：公司深度参与数据中心液冷系统技术规范及行业标准制定，核心零部件已实现规模化量产落地，具备成熟的工程
交付能力；公司沿“核心零部件→模块化组件”路径纵深布局，已形成覆盖微通道换热器、板式换热器、管路件及干冷塔
等在内的完整产品矩阵，具备从零部件到系统集成的供应能力，可为客户提供一站式、系统化的液冷解决方案。
3、公司近期将具身智能机器人列为重点业务板块，能否介绍一下该业务的战略定位和技术路径？
答：公司全力开拓具身智能机器人赛道，重点开发具身智能领域精密结构件、散热模组等高确定性、成长性业务。公
司积极对接国内头部人形机器人厂商，聚焦设备高负载工况下的散热瓶颈，针对芯片、关节电机、电池等关键部件的发热
问题，完成产品研发、样品试制、性能迭代、客户送样及小批量的全流程工作。相关产品凭借出色表现获得客户高度认可
，技术创新成果丰硕，综合产品实力实现全面跃升。同时，公司聚焦人形机器人关节模组及各类机器人本体精密零部件生
产制造，推动合作模式由单纯代工加工升级为联合研发，助力公司切入海内外头部机器人厂商供应链，持续完善具身智能
业务版图，为第二成长曲线加速发展注入强劲动力。
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参与调研机构：3家
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2026-06-09│同星科技(301252)2026年6月9日投资者关系活动主要内容
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1、公司数据中心液冷业务发展情况如何？
答：公司将数据中心液冷业务列为核心战略发展方向，正全力推进布局。依托多年换热器领域技术积淀，公司大力发
展微通道换热器、板式换热器、管路件等液冷核心零部件的研发与量产能力，凭借成熟的核心零部件生产制造优势，精准
切入数据中心、高功率密度算力设备散热领域，进一步扩大客户覆盖范围、夯实产能保障。未来公司将持续加大布局力度
，推动液冷业务成为公司核心业绩增长极。
2、公司在机器人热管理的研发投入如何？和公司主业换热器的协同能力如何？
答：公司深耕制冷散热领域二十余年，依托长期沉淀的技术功底与行业经验，充分发挥自身技术优势，积极拓展机器
人热管理新领域，并持续加大相关研发投入。公司聚焦具身智能机器人高负载散热痛点，全面攻关下一代热管理技术，突
破多工况应用瓶颈，为机器人持续高效运行提供坚实保障。公司在多年轻商制冷及汽车热管理领域技术与经验的积累下，
快速外拓应用至机器人散热场景，更高效的做技术落地与场景验证；同时大力组织专业复合型研发团队及完善的产学研合
作体系，更快速响应客户定制化需求，持续挖掘产业价值。
3、请问公司机器人业务现在落地情况如何？
答：目前公司机器人散热模组已与多家头部机器人企业开展深度合作，完成产品研发、样品试制、技术迭代及送样测
试，小批量等工作，产品获得客户充分认可。公司控股子公司无锡精密结构机加工业务，已获得国内外具身智能机器人头
部客户的认可，聚焦人形机器人核心零部件包括减速器、关节模组等零部件领域，业务模式也从传统“来图加工”升级为
深度“联合研发”。目前相关产品订单饱满，产能处于供不应求状态，同时该业务已顺利实现项目定点与量产交付。依托
高精度加工能力，公司形成“散热系统+精密结构件”一体化竞争优势。机器人业务具体进展及经营数据，请投资者关注
公司后续定期报告。
4、公司海外收入和占比目前还不高，后续对出海业务有何规划？
答：公司着力打造“国内+海外”双轮驱动的市场布局。在稳固原有轻商领域大客户资源、有序推进热管理相关产线
布局的基础上，重点瞄准海外新能源及高效制冷需求增长较快的区域进行拓展。一方面公司积极通过参与国际行业展会、
组建本地化技术服务团队，国际化视角本地化服务，提升海外品牌影响力与服务响应效率；另一方面，公司已在泰国建成
生产基地，除现有产能外，基地正规划落地液冷、机器人等相关新兴产业的产能规划，全面匹配全球客户多元化需求，进
一步降低物流成本、规避贸易风险，加速拓展海外核心客户资源。公司将稳步落地全球化战略，持续提升海外业务收入规
模与营收占比。
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参与调研机构：1家
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2026-05-14│同星科技(301252)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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浙江同星科技股份有限公司于2026年5月14日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与同星科技2025年度网上业绩说明
会的投资者，上市公司接待人员有董事长：张良灿，独立董事：吕滨，副总经理、董事会秘书：顾姮，财务总监：王丽萍
，保荐代表人：李秋实。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-14/1225306380.PDF
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参与调研机构：20家
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2026-04-29│同星科技(301252)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、商用制冷领域发展趋势如何，公司有哪些机遇？
答：轻商制冷行业的设备更新替换需求持续释放，节能降碳先进技术加速推广，行业呈现“绿色化、高效化、多元化
”三大发展趋势，这也正是公司的战略机遇所在。
绿色化：在全球“双碳”目标驱动下，制冷剂正加速向 R290、CO ?等天然环保介质切换，由此带来的存量替换需求
十分可观。公司已率先实现 R290高效换热器的批量交付，CO ? 波浪型换热器等产品已通过省级新产品鉴定并获得权威技
术认可，目前正处于规模化放量阶段。
高效化：在铜价持续高位的背景下，全铝换热器的成本优势日益凸显。随着全球高能效标准的推广以及铜铝成本差的
进一步拉大，全铝解决方案在轻商制冷领域的渗透率正在快速提升，公司早期布局全铝换热器技术，规模化效应加速释放
；已覆盖家用空调、热泵模组器等主力产品，良品率稳定。技术降本与工艺迭代双轮驱动，为传统业务毛利率企稳回升提
供坚实支撑。
多元化：换热器的应用场景正在不断拓展。冷链物流、热泵干衣机等新兴领域都对制冷换热部件产生了新的需求。公
司依托 2,000余种成熟产品型谱和高效的快速定制能力，能够灵活响应各细分市场的差异化需求，以产品覆盖的广度有效
转化为市场拓展的深度。
总体而言，三大趋势交汇形成了明确的产业机遇，公司凭借先发的技术积累和丰富的产品矩阵，有信心在行业变革中
持续巩固竞争优势。
2、公司在数据中心液冷的布局以及规划情况？
答：数据中心液冷是公司未来发展的核心战略方向之一。公司的AIDC液冷业务，是深耕热管理领域二十余年技术积淀
的自然延伸与战略升级。公司充分发挥在高效换热、系统集成等方面的核心能力，积极布局数据中心、算力设备等高功率
密度散热这一确定性增长赛道。在 AIDC液冷业务方面，公司的发展路径清晰明确，即围绕“核心零部件→模块化组件”
的路径，以自主研发为根基，同时通过多元方式持续提升液冷业务的客户覆盖率、技术储备及产能保障能力。展望未来，
公司将以多维度策略持续拓展业务版图，液冷业务将成为公司业绩增长的重要贡献点。
3、公司参股境智具身，基于哪方面的考虑？未来在机器人业务方向上有哪些规划？
答：公司参股境智具身，核心考量主要有两点：一是在具身智能产业化的初期阶段进行前瞻性生态布局。通过与具备
核心竞争力的创业团队深度绑定，使公司能够第一时间感知机器人前沿领域对热管理的真实技术需求，把握产业演进的方
向。二是为公司在研的机器人专用散热模组提供真实的测试验证平台，并同步获取潜在的早期客户资源，从而实现从“看
见机会”到“切入机会”的关键跨越。
在未来方向的规划上，公司在技术层面组建专项研发团队，聚焦人形机器人高算力芯片持续运算、关节电机高速转动
、高能量密度电池等核心散热难题，致力于开发高可靠性、轻量化、高集成度的定制化液冷及相变冷却模组，并能与子公
司无锡同为的精密结构件加工技术深度结合，推动公司加速布局新兴产业智能装备领域，进一步提升公司的市场竞争力和
盈利能力，为公司的长期可持续发展奠定基础。
4、公司在传统主业消费及轻商类业务，以及机器人和 AIDC 液冷等新业务领域的发展重心和战略方向？
答：公司在轻商制冷与汽车热管理领域深耕二十余年，已构建起“技术—客户—制造”三位一体的核心竞争力。2025
年度，公司主营业务收入突破 12.8亿元，保持稳健增长，为业务拓展提供了坚实的信用基础。
未来传统业务的重心在于产品结构升级：一是以全铝换热器替代铜制产品，有效对冲铜价高位运行的成本压力；二是
推进 R290、CO ?等环保冷媒产品量产，引领技术迭代；三是推动汽车热管理从单一零部件向子系统、组件方向延伸，公
司新一代板式换热器、铝制自适应悬挂高压油冷器及 R290冷媒系统模块已取得技术性突破。
面向未来，数据中心液冷与具身智能机器人热管理是公司重点布局的战略增量。核心逻辑在于技术同源性——微通道
换热、精密温控、液冷系统设计等均为公司在传统业务中积累的底层能力，在新场景中具备高度适用性，且价值空间更大
。传统业务是新业务的“技术温床”，新业务也对前沿技术形成突破，反哺传统业务升级。
5、公司毛利率有所下滑，主要原因以及未来趋势如何？
答：公司毛利率下滑的主要原因包括以下两个方面：一是成本端承压，公司产品主要原材料为铜、铝等大宗金属材料
，2025年以来铜铝价格持续高位运行，直接推升了产品的单位材料成本；二是为构建长期竞争力而加大战略性资本投入与
市场拓展，虽然短期内效益尚未体现，但有助于公司持续拓展新兴领域、提高长期行业竞争壁垒。
针对上述影响，公司已采取并持续推进以下应对措施：一是建立价格传导机制，公司与主要客户及供应商建立了产品
售价、采购价格与主要原材料市场价格的联动机制，同时在公司内部推行“全员降本增效”行动，通过工艺优化与流程再
造，推动单位产品成本的持续下降；二是优化产品结构，持续加大热泵组件、R290 换热器、液冷模块等高毛利润产品的
市场拓展与销售占比，提升整体盈利水平；三是推进产品升级，将产品制造由单一零部件向系统性解决方案升级，提升单
品价值量与议价能力，进一步增强定价主动权。
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参与调研机构：1家
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2026-01-09│同星科技(301252)2026年1月9日投资者关系活动主要内容
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1、公司如何看待铝代铜的行业趋势？
答：（1）成本优势：当前，铜价已突破 10 万元/吨的高位，而铝价相对稳定，其材料成本优势显著；（2）行业发
展趋势：冰箱空调等制冷领域的热交换器由原来铜管改为铝管，是“以铝节铜”的重点拓展方向；（3）资源优势：我国
铜资源对外依存度高，而铝产业链相对自主可控。同时，“铝代铜”趋势正从空调、家电领域，向新能源汽车、电力等多
个高增长领域同步拓展。因此，无论是从企业降本还是国家资源安全战略角度，“以铝节铜”都具有深远意义。
2、公司汽车领域客户结构？如何展望 2026 年汽车领域的增长情况？
答：公司汽车领域主要与长安、江淮、奇瑞、松芝等企业合作。
近期，工信部正式公布首批 L3级有条件自动驾驶车型准入许可，首块 L3级自动驾驶专用正式号牌率先在深蓝汽车启
用。深蓝作为公司长期、稳定的战略合作客户，其 L3级自动驾驶的正式落地有望催生新一轮的市场需求，为公司带来新
的发展机遇。同时，公司也将继续深化与现有核心客户的合作，利用同步研发和质量体系优势，提升单车配套价值与份额
。
3、公司在数据中心的布局情况？
答：目前，公司在数据中心业务方面的布局，主要聚焦于高效液冷换热设备的研发与生产。伴随人工智能、云计算等
技术的日益成熟与广泛应用，全球数据中心市场规模预计将持续扩大。公司将紧密关注行业发展趋势，结合自身技术积累
与产能条件，积极把握市场机遇，推动相关业务的稳步发展。
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