研报评级☆ ◇301263 泰恩康 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 3 0 0 0 3
6月内 0 4 0 0 0 4
1年内 0 5 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.25│ 0.07│ 0.27│ 0.71│ 1.31│
│每股净资产(元) │ 4.21│ 4.15│ 3.93│ 3.62│ 4.20│ 5.20│
│净资产收益率% │ 8.95│ 6.12│ 1.71│ 7.85│ 18.20│ 27.78│
│归母净利润(百万元) │ 160.20│ 108.22│ 28.63│ 138.25│ 364.25│ 668.00│
│营业收入(百万元) │ 760.79│ 721.03│ 674.90│ 917.75│ 1353.25│ 1842.75│
│营业利润(百万元) │ 190.93│ 108.58│ -3.37│ 113.00│ 269.50│ 446.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-05 增持 维持 22 0.14 0.50 1.05 东方证券
2026-10-10 增持 维持 20.88 0.29 0.77 1.37 东方证券
2026-08-19 增持 维持 21.17 0.29 0.77 1.37 东方证券
2026-06-04 增持 维持 20.88 0.36 0.81 1.45 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-05│泰恩康(301263)2026年三季报点评：业绩修复，创新管线稳步推进 │东方证券 │增持
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单季收入回升，盈利明显修复。2026年前三季度公司实现营业收入5.33亿元（同比+1.3%），归母净利润0.31亿元（
同比+0.3%），扣非归母净利润0.26亿元（同比-17.4%）。单三季度实现营业收入2.12亿元（同比+18.8%，环比+62.4%）
，归母及扣非归母净利润分别为0.28/0.26亿元，同比、环比均实现扭亏；毛利率61.6%（同比+3.2pct），销售费用率30.
8%（同比-5.2pct），收入增长、毛利率提升及销售费用摊薄共同带动利润修复。
创新管线稳步推进，多项数据可期。CKBA乳膏玫瑰痤疮适应症IIa期已于9月披露积极初步数据，IIb期已完成首例受
试者入组，多家临床中心陆续启动，预计2026年11月可启动18-20家临床中心，并争取于2027年三季度读出IIb期数据。儿
童白癜风适应症II期正在推进入组；成人白癜风适应症已启动III期临床。公司与普罗凯融合作的眼科干细胞产品SZ018已
进入IIa期临床，首个适应症预计2027年下半年提交注册申报。
产品矩阵丰富，新品有望接续。前三季度两性健康板块收入约1.30亿元（同比+33.7%），主要受爱廷玖销售回升及爱
廷列逐步放量带动；沃丽汀收入约1.37亿元（同比约+5.0%）；和胃整肠丸于7月实现国产化发货，Q3收入约0.87亿元（同
比约+42%），产能爬坡顺利，四季度计划推出新规格。复方硫酸钠片、地夸磷索钠滴眼液分别于今年6月、10月获批，盐
酸毛果芸香碱滴眼液预计于27Q1获批、27Q2上市，利多卡因丙胺卡因气雾剂预计于2027年获批，为胃肠、眼科、两性健康
业务储备增长来源。
根据公司三季报，我们下调收入假设并上调销售费用假设，预测公司26-28年每股收益分别为0.14/0.50/1.05元（原2
6-28年预测值为0.29/0.77/1.37元），根据可比公司，给予公司2027年44倍市盈率，对应目标价为22.00元（原目标价为2
0.88元），维持“增持”评级。
风险提示
研发进展不及预期风险；新产品放量低预期风险；市场竞争加剧风险；毛利率提升不及预期风险；盈利不及预期导致
估值水平波动的风险等。
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2026-10-10│泰恩康(301263)玫瑰痤疮数据积极，CKBA价值加速释放 │东方证券 │增持
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玫瑰痤疮信号积极，临床推进提速。2026年9月23日，公司披露CKBA乳膏治疗丘疹脓疱型玫瑰痤疮的IIa期16周初步结
果：15例中重度受试者使用1.5%CKBA乳膏后，IGA达到0或1分的比例为60%（9/15），炎性皮损计数（ILC）平均值较基线
减少39.06个，降幅76%；4例重度患者的ILC下降74%，IGA0/1比例为50%（2/4）。整体安全性良好，无严重不良反应发生
，仅少数受试者出现短暂、轻微的局部刺激。我们认为，16周数据延续了前期疗效与安全性信号，并与已启动的IIb期形
成衔接，推动CKBA由早期疗效验证向后续注册性开发加速迈进。
新药稀缺，CKBA有望形成差异化。当前临床针对丘疹脓疱型玫瑰痤疮的外用药主要为甲硝唑、壬二酸和伊维菌素（中
国大陆未获批）等，新药较为稀缺。从数据看，在1%伊维菌素乳膏的两项注册研究中，治疗12周后，IGA达到0或1分的比
例为38.4%和40.1%，炎性皮损平均下降64.9%和65.7%，绝对降幅为20.5和22.2。此外从患者基线看，CKBA的IIa期临床入
组患者基线炎性皮损负荷更高（CKBA平均ILC为51.13个，伊维菌素两项III期研究为31.0和33.3个）。我们认为，CKBA以A
CC1/MFE-2靶向T细胞脂肪酸代谢的机制及外用剂型切入，目前初步数据表现积极，未来有望在疗效、耐受性和长期管理中
形成差异化。
患者数量庞大，长期管理需求突出。从流行病学看，中国长沙10,095人社区研究显示患病率为3.48%，对应全国潜在
人群约5000万，其中丘疹脓疱型约占35%。玫瑰痤疮具有慢性、反复发作特征，ATTRACT延长研究显示，在经过16周治疗达
到IGA0/1后停药，并随访最长36周，伊维菌素组和甲硝唑组的复发率分别为62.7%和68.4%，中位首次复发时间分别为115
天和85天。庞大的患者群体及长期维持治疗需求，为兼具疗效、局部耐受性和用药便利性的外用创新药提供持续市场空间
，CKBA的价值有望随临床推进加速释放。
我们预测公司26-28年每股收益分别为0.29/0.77/1.37元，根据可比公司，给予公司2026年72倍市盈率，对应目标价
为20.88元，维持“增持”评级。
风险提示
研发进展不及预期风险；新产品放量低预期风险；市场竞争加剧风险；毛利率提升不及预期风险；盈利不及预期导致
估值水平波动的风险等。
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2026-08-19│泰恩康(301263)2026年中报点评：利润承压，进军干细胞领域 │东方证券 │增持
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两性健康&眼科回暖，利润承压。26H1公司实现营收3.20亿元（同比-7.7%），归母净利润372万元（同比-90.0%），
扣非归母净利润29万元（同比-99.2%）。其中两性健康和眼科用药收入分别为0.88/0.89亿元（分别同比+32.3%/+12.0%）
，明显回暖；胃肠用药收入0.70亿元（同比-32.5%），主要系和胃整肠丸于5月底取得境内药品生产注册批件，26H1国产
产能未能释放。26H1销售费用（主要系广告及业务推广费用）显著增加，叠加计提减值、员工持股计划费用提升及拟发行
可转债中介费用等导致利润端承压。我们认为，随着下半年和胃整肠丸恢复供应，以及非那雄胺他达拉非胶囊加速放量，
公司业绩将有望回暖。
研发投入加大，CKBA及多个新品进入关键阶段。26H1公司研发投入7270万元（同比+49.5%），其中包括3000万元外购
技术费用。CKBA即将迎来催化：1）玫瑰痤疮IIa期临床已于5月完成全部患者入组，初步数据积极并提前启动IIb期临床（
近期将完成首例入组）。IIa期临床治疗时间共16周，预计10月读出完整数据；2）成人白癜风已启动III期临床；3）儿童
白癜风II期已完成首例患者入组。此外，复方硫酸钠片于2026年6月取得首仿药品批件，盐酸毛果芸香碱滴眼液和利多卡
因丙胺卡因气雾剂均提交上市许可申请，预计将于2027年上半年获批。
战略合作进军干细胞领域，拓展眼科布局。公司与普罗凯融达成战略合作协议，在足额支付增资认购款并完成股权投
资交割后，公司将就MSCohi-O镜片（SZ018项目）现有及后续新增适应症在中国大陆及港澳台地区享有独家商业推广服务
权益。MSCohi-O是一款全球首创的眼科眼表干细胞创新疗法，已获得FDA授予的慢性眼部移植物抗宿主病（coGVHD）适应
症孤儿药资格认定，并取得中美IND临床试验许可，目前正开展治疗coGVHD的IIa期研究，未来有望拓展ADC药物眼部并发
症及干燥综合症眼损害等适应症。
根据公司26年中报，我们下调营收并上调管理费用假设，预测公司26-28年每股收益分别为0.29/0.77/1.37元（原26-
28年预测值为0.36/0.81/1.45元），根据可比公司，给予公司2026年73倍市盈率，对应目标价为21.17元，维持“增持”
评级。
风险提示
研发进展不及预期风险；新产品放量低预期风险；市场竞争加剧风险；毛利率提升不及预期风险；盈利不及预期导致
估值水平波动的风险等。
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2026-06-04│泰恩康(301263)玫瑰痤疮初显效，CKBA逐步兑现 │东方证券 │增持
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CKBA玫瑰痤疮信号积极，初步数据亮眼。近日，公司CKBA乳膏治疗丘疹脓疱型玫瑰痤疮的IIa期临床试验已完成全部1
5例患者入组。IIa期临床的初步数据显示，7名已完成4周随访的受试者炎性皮损计数（ILC）显著减少（p<0.05），平均
减少13.1个；其中71.4%受试者实现研究者整体评估（IGA）评分同步改善。5名已完成8周随访受试者的ILC均呈持续下降
趋势（p<0.05），平均减少14.1个，且有1例已达到临床终点指标。患者自我评价较基线平均改善27.4%，无严重不良反应
发生，患者依从性高。IIa期治疗期为16周，预计完整数据将于9月读出。
玫瑰痤疮IIb期提前启动，多适应症全面提速。公司基于IIa期临床展现出的积极初步数据，拟提前启动IIb期临床试
验，目前已完成IIb期临床试验方案的制定、临床试验研究机构的初步筛选等工作。此外，公司于5月底发布公告，CKBA乳
膏联合光疗治疗2-12岁儿童白癜风的II期临床试验已完成首例受试者入组，治疗成人白癜风的III期临床试验亦在筹备启
动阶段，3大适应症均迅速推进。
和胃国产化完成，高潜产品有序落地。5月21日，公司收到和胃整肠丸《药品注册证书》，成为国内首个进口转国产
获批的同名同方中成药。安徽泰恩康生产基地已完成生产线改造，具备规模化生产能力，和胃整肠丸正式从泰国进口转为
国内自产，解决因泰国授权厂商产能限制导致的缺货情况，进一步提升该品种的盈利能力，公司将逐步进行全国推广。其
他高潜产品进展顺利：1）复方硫酸钠片：预计今年6月获批；2）毛果芸香碱滴眼液：预计2027年初获批；3）利多卡因丙
胺卡因气雾剂：预计2027年上半年获批。
我们预测公司26-28年每股收益分别为0.36/0.81/1.45元，根据可比公司，给予公司2026年58倍市盈率，对应目标价
为20.88元，维持“增持”评级。
风险提示
研发进展不及预期风险；新产品放量低预期风险；市场竞争加剧风险；毛利率提升不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：91家
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2026-10-27│泰恩康(301263)2026年10月27日投资者关系活动主要内容
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本次电话会议上，公司董事、副总经理兼董事会秘书李挺先生、证券事务代表谢一帆女士就公司 2026年三季度经营
情况进行介绍并答复相关问题，主要交流内容如下：
一、2026年三季度经营情况简述
2026年第三季度，公司实现营业收入 2.12亿元，同比增长 18.83%；归属于上市公司股东净利润 2776.37万元，同比
大幅增长 588.83%；扣除非经常性损益后净利润 2564.40万元，同比增幅达 566.11%。
2026年 1?9月，公司实现营业收入 5.33亿元，同比增长 1.30%；归属于上市公司股东净利润 3148.39万元。经营活
动产生的现金流量净额 7129.36万元，同比大增208.69%，现金流质量显著提升，主要得益于本期销售商品回款增加，采
购及各项费用现金支出有所减少。
以下为问答环节：
1、问：前三季度各板块收入的拆分和增速？和胃整肠丸产能爬坡情况？
答：①2026年 1-9 月，两性健康用药板块实现收入约 1.3亿元，同比增长 33.73%，增长主要来自核心品种爱廷玖销
售明显回升，独家品种爱廷列也在逐步放量；②肠胃用药板块核心产品和胃整肠丸在完成国产化之后，三季度作为完整的
国产化运行季度，单季度收入接近 8700万元，同比增长 42%左右，和胃整肠丸在 2026年 7月正式实现国产化，公司将在
四季度推出新规格产品，随着品牌推广的持续投入，该产品未来 3-5 年的目标是单品销售额突破 10 亿元；③眼科用药
板块核心产品沃丽汀 1-9 月实现收入约 1.37亿元，同比增长 5%左右。
2、问：请介绍 CKBA乳膏玫瑰痤疮适应症后续的临床安排，以及儿童白癜风适应症当前的入组推进进展。
答：公司此前已发布了 CKBA乳膏玫瑰痤疮适应症的 IIa 期临床试验初步结果，初步疗效和安全性数据积极，受试者
均呈现积极疗效，公司已经启动 IIb 期临床试验，目前已有多家临床中心正式启动入组，预计 11月18-20家临床中心可
以全部启动，整体项目预计在 2027年三季度读出 IIb 期临床数据。儿童白癜风适应症目前正在平稳推进受试者入组工作
。
3、问：请说明公司 2026年研发费用的整体投入规模以及费用发生的节奏预期。
答：2026 年 1-9 月研发费用约 4500 多万元，较去年同期有所下降。随着四季度玫瑰痤疮临床试验进度加快，四季
度研发费用预计会出现一定回升，综合来看，公司将在保障创新药研发投入的同时控制仿制药研发投入。
4、问：眼科板块沃丽汀、盐酸毛果芸香碱滴眼液、SZ018眼科干细胞产品的最新业务与研发进展。
答：沃丽汀 2026年 1-9 月实现收入 1.37亿元，同比增长 5%左右。盐酸毛果芸香碱滴眼液预计会在 2027年一季度
获批，预计会成为国内首个获批的老花眼治疗用药，计划在 2027年二季度正式上市销售，公司希望该产品销售额能尽快
突破 1亿元以上。战略合作品种 SZ018项目（MSCohi-O镜片）首个适应症预计 2027年下半年提交注册申报，该产品有望
成为全球首个获批的眼科干细胞产品，产品获批之后，计划通过真实世界研究拓展ADC用药眼部并发症、重度干眼症等其
他适应症。
5、问：公司当前销售费用投入情况，以及未来销售费用率的规划目标。
答：2026 年 1-9 月公司销售费用率为 31.7%，整体处于较高水平，高费用主要来自和胃整肠丸以及两性健康产品的
品牌推广投入。后续公司会平衡品牌推广相关投入，逐步降低销售费用率，以此带动公司整体盈利水平实现明显提升。
6、问：公司中长期的业务战略目标？
答：①和胃整肠丸自今年三季度实现国产发货及销售，产能爬坡进度顺利，整体看和胃整肠丸放量态势良好，公司对
其在未来数年内成长为十亿元级大单品抱有充足信心；
②预计盐酸毛果芸香碱滴眼液、利多卡因丙胺卡因气雾剂将于 2027年获批，有望实现快速放量，将成为公司重要增
长动力；
③自研 CKBA 原创小分子药物将全力推进玫瑰痤疮适应症、儿童白癜风适应症、成人白癜风适应症的临床开发，加快
患者入组进度；
④战略合作品种 SZ018项目（MSCohi-O镜片）后续获批，将为公司业绩的中长期增长提供有力支撑。本记录表如有涉
及未来的计划、业绩预测等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保
持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│泰恩康(301263)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、问：董事长您好，请问 CKBA乳膏玫瑰痤疮适应症，目前临床推进进度如何，预计何时能读出关键临床数据？和胃
整肠丸国产版本已经发货，请问今年下半年销售放量预期，对公司利润贡献预计多少？
答：尊敬的投资者您好，1、CKBA玫瑰痤疮适应症IIb 期临床试验已于 2026年 9月完成首例受试者入组，其他受试者
招募和筛选工作正在加快推进，如有重大进展公司将及时披露。2、和胃整肠丸自今年三季度实现国产发货及销售，产能
爬坡进度顺利，整体看和胃整肠丸放量态势良好，未来瞄向 10亿级大单品。感谢您对公司的关注。
2、问：请问，成人白癜风三期临床首例入组什么时间能够开始？迟迟没有开始的原因是什么呢？
答：尊敬的投资者您好，如有相关进展公司将及时履行信息披露义务，感谢您对公司的关注。
3、问：请问郑董，白癜风 Ckba乳膏 3期临床到现在没有公告入组的进展情况是什么原因。
答：尊敬的投资者您好，如有相关进展公司将及时履行信息披露义务，感谢您对公司的关注。
4、问：泰恩康上半年营收仅降 8，净利润为何暴降90？
答：尊敬的投资者您好，2026年上半年公司加大品牌推广投入力度，本期广告及业务推广费用达 6,706.62万元，同
比增长 48.32%，压缩了利润空间。此外公司本期计提各项资产减值准备共计 743.53 万元，同时 2026年员工持股计划费
用摊销 294.79万元，加之拟发行可转债所需的中介费用，对净利润造成了一定影响。感谢您的关注。
5、问：请问下郑董，贵公司在今年 1月 29日接受机构调研的时候说计划今年启动美国 FDA的 IND申报工作，不知道
目前进展情况怎么样？2、玫瑰痤疮如果效果优秀的话也没有可能在结束 2期临床就能申请附条件上市了？
答：尊敬的投资者您好，1、关于 CKBA 儿童白癜风美国 FDA 的 IND的申报工作，正在筹备推进，如涉及相关重大进
展公司将及时公告。2、关于 CKBA乳膏治疗玫瑰痤疮适应症的最终注册路径以临床数据及药监审评意见为准，如有涉及信
息披露事项，公司会及时履行信息披露义务，请以公司公告为准。感谢您的关注。
6、问：请郑董分别介绍下 CKBA在治疗成人、儿童白癜风以及玫瑰痤疮最新的临床进展情况及后续催化节点有那些？
2、NKBA 目前处于什么情况？预期多久能提交 IND申请？
答：尊敬的投资者您好，1、CKBA成人白癜风适应症 II期临床试验数据初步结果表现出积极的疗效和良好的安全性，
试验结果理想，达到预期目标，支持继续开展 III 期确证性临床试验，目前已启动 III 期临床试验；CKBA 儿童白癜风
适应症 II 期临床试验已于 2026 年 5月完成首例受试者入组，CKBA 玫瑰痤疮适应症 IIb 期临床试验已于 2026 年 9
月完成首例受试者入组，其他受试者招募和筛选工作正在加快推进。上述研发项目如有重大进展公司将及时公告。2、CKB
A迭代分子 NKBA药学开发基本完成，目前阿尔兹海默症动物实验数据良好，计划 2027年提交 IND申请。感谢您对公司的
关注。
7、问：郑董请问下 3季度经营情况怎么样？符合您的预期吗？2、本月 21 日 25年员工持股计划就可以上市交易了
，目前的股价离员工持股计划成本还有相当的距离，贵公司在今年剩下为数不多的时间里会有那些亮点措施来提振市场和
中小投资者信心？谢谢！
答：尊敬的投资者，您好！1.公司的经营信息情况请关注公司的定期报告。感谢您的关注！2.员工持股计划旨在绑定
核心员工与公司长期发展利益，二级市场股价受多重因素影响，后续公司将持续深耕主营业务，稳步推进重点研发项目落
地，优化经营管理，夯实基本面；同时规范信息披露，积极与投资者沟通，持续向市场传递公司经营进展与价值逻辑。谢
谢。
8、问：请贵公司早日预告下今年前 3季度业绩情况和发布 3 季报？2、半年报显示在建工程和经验活动现金流的金
额大幅增长的原因分别是什么？谢
谢答：尊敬的投资者您好，1、2026 年三季度的业绩情况请您以公司在巨潮资讯网发布的正式公告为准，公司将在符
合监管要求的前提下及时履行信息披露义务。2、公司 2026年半年报在建工程大幅增长的原因主要系本期公司增加生产线
等在建工程项目所致；经营活动现金流大幅增长的原因主要系本期销售商品收到的现金增加及购买商品、费用支付的现金
减少所致。具体情况请您查阅公司《2026年半年度报告》中的财务报表注释，感谢您对公司的关注。
本记录表如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司对投资者的实质承诺，投资者及
相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。
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参与调研机构：9家
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2026-08-18│泰恩康(301263)2026年8月18日投资者关系活动主要内容
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本次电话会议上，公司董事、副总经理兼董事会秘书李挺先生、证券事务代表谢一帆女士对公司 2026年半年度经营
情况及下半年业绩展望进行了简要概
述，随后由各投资者提问，主要交流内容如下：
一、2026年半年度经营情况简述
2026年上半年，公司实现营业收入 32,027.59万元，同比减少 7.72%；实现归属于上市公司股东的净利润372.02万元
，同比减少 89.97%。其中，①两性健康业务销售收入有所回暖，报告期内实现销售收入 8,829.04万元，同比增加 32.28
%；②眼科板块收入平稳增长，报告期内实现销售收入 8,891.27万元，同比增长 12.00%；③“和胃整肠丸”于今年 5月
底正式取得境内药品生产注册批件，获批后还需完成 GMP 符合性检查、药品生产放行等前置流程，因此报告期内国产产
能未能释放，且泰国进口产能处于缺货状态，2026年上半年内实现销售收入6,976.53万元，同比减少 32.52%。在费用端
，公司加大品牌推广投入力度，2026年上半年广告及业务推广费用达 6,706.62 万元，同比增长48.32%，压缩了利润空间
。报告期内，公司计提各项资产减值准备共计 743.53万元，同时 2026年员工持股计划费用摊销 294.79万元，加之拟发
行可转债所需的中介费用，对净利润造成了一定影响。
公司正处于新旧动能转换的业绩拐点期，随着新品放量及渠道优化，业绩有望实现扭转回升。
二、2026年下半年业绩展望
公司上半年收入利润虽承压（主要是因为和胃整肠丸 5月底获批后至 7月初才发货，二季度几乎无国产产能的收入贡
献），但收入端各板块趋势向好——三季度和胃整肠丸国产化生产及发货量快速爬坡，预计全年销售收入将实现大幅增长
，未来瞄向 10亿级大单品；两性健康板块下半年将维持上半年的良好增速，预计 2026全年收入有较大幅度增长；眼科板
块预计也将维持上半年的增长趋势，公司管理层将积极争取实现 2026 年股权激励的收入考核目标。
费用端，上半年推广费高增主要系投向和胃整肠丸，由此产生费用投入与收入实现阶段性错配。公司将结合产品情况
动态调整，接下来在持续开展品牌推广的前提下控制投放力度，预计全年销售费用同比略增；管理费用受股权激励摊销小
幅上行，研发费用随临床加速略有增长，全年期间费用率将随收入提升而下行，利润有望显著改善（叠加去年低基数）。
今年新上市的特色品种爱廷列非那雄胺他达拉非胶囊经过二季度商业化铺垫，已经显现放量迹象，预计下半年将延续良好
增长态势。
展望未来，公司争取两性健康、眼科、肠胃三大板块核心板块的销售规模在未来 3-5 年内实现跨越式增长。
三、公司与普罗凯融达成战略合作的基本情况
近日，公司与广东普罗凯融生物医药科技有限公司、曾皓宇签署了《战略合作协议》，公司就MSCohi-O镜片项目（现
有适应症及后续新增拓展适应症）在中国区域（含中国香港特别行政区、澳门特别行政区、台湾地区，下同）享有本条款
约定的独家商业推广服务权益。
以下为问答环节：
1、问：公司选择 MSCohi-O镜片进行战略合作的主要考量是什么？
答：MSCohi-O 镜片是全球首创眼科眼表干细胞创新疗法，注册分类为治疗用生物制品 1类，适应症拓展空间巨大，
符合未来治疗趋势。公司本身拥有较强的眼科学术推广团队，叠加现有沃丽汀品种及后续老花眼、干眼症仿制药等品种，
本次合作将进一步丰富公司眼科产品管线。同时看好普罗凯融其他管线，公司已经开展战略投资，未来有望继续追加投资
。
2、问：MSCohi-O镜片设计原理，核心技术壁垒是什么？
答：MSCohi-O 镜片通过硅水凝胶载体实现脐带间充质干细胞在眼表稳定停留，从根本上解决免疫相关眼科疾病的治
疗瓶颈。细胞经特殊处理后不再增殖，彻底消除成瘤风险。技术难点在于让干细胞稳定生长、吸附在光滑镜片表面，工艺
门槛高，短期内难以被其他干细胞企业模仿。普罗凯融拥有该项目的全球自主知识产权，已获得中国、美国、日本发明专
利。3、
问：MSCohi-O镜片临床节点、申报路径？
答：MSCohi-O镜片于 2023年 5月获 FDA 孤儿药资格认定，成为全球第一款针对治疗眼部移植物抗宿主病被 FDA认定
孤儿药的药物。2024年 9月获 FDA的 IND临床许可，是中国脐带间充质干细胞医疗相关领域的第一张 FDA临床批件。2024
年 10月获 CDE的 IND临床试验许可，2025年在首都医科大学附属北京同仁医院、中山大学附属第一医院及中山大学孙逸
仙纪念医院相继启动临床试验。
2026 年 7 月，MSCohi-O 镜片完成 I 期临床。I 期临床的核心疗效指标显示积极趋势：角膜荧光素染色评分和眼表
疾病指数（OSDI）评分均呈下降趋势；泪液分泌均呈上升趋势。同时，无药物相关的严重不良反应发生，患者依从性高，
显示优异的安全性。截至目前已进入 IIa 期临床试验，将积极争取在 2027年完成 IIb 期临床试验后向 CDE 提交附条件
上市申请，尽快推动产品获批上市。
4、问：MSCohi-O镜片目标适应症当前临床现状、市场空间、干细胞疗法国内审评监管的边界与关注点
答：①MSCohi-O镜片目前正在推进慢性眼部移植物抗宿主病(coGVHD)、抗体药物偶联物 ADC药物眼部并发症、干燥综
合症眼损害等适应症的研发及临床工作。眼部移植物抗宿主病治疗目前面临“无特效药、依赖激素、副作用大”的困境，
尚无正式获批的眼部专用药物；ADC抗癌药带来的眼部并发症同样缺少有效治疗手段，现有疗法副作用大，临床需求迫切
；重度干眼症同样存在大量未满足临床需求。MSCohi-O 镜片现有适应症及后续拓展新适应症的合计销售峰值预计 15亿元
以上。②国内审评核心逻辑是安全性优先，同时兼顾有效性。由于MSCohi-O镜片是眼科局部给药，安全性风险可控，且针
对临床上缺少有效治疗手段的适应症，临床价值突出，研发团队对临床研发及审评推进具备信心。5、
问：非那雄胺他达拉非胶囊、盐酸毛果芸香碱滴眼液、利多卡因丙胺卡因气雾剂等品种的最新进度及上市预期如何？
答：①非那雄胺他达拉非胶囊（独家品种）：2026年二季度已上市销售，下半年将快速放量，预计未来 2-3年销售峰
值有望超 3亿元。
②盐酸毛果芸香碱滴眼液：预计明年上半年获批，大概率国内首个老花眼治疗药物，销售渠道以院外为主，契合公司
品牌推广策略，预计明年下半年快速放量。
③利多卡因丙胺卡因气雾剂：预计明年上半年获批，利多卡因丙胺卡因气雾剂作为治疗 PE的局部麻醉剂型药物，具
备较强的市场成长性与战略价值。公司在两性健康用药渠道有深厚积累，上市后放量速度可期。6、问：CKBA 玫瑰痤疮和
儿童白癜风适应症的最新临床进展及后续催化节点有哪些？
答：①玫瑰痤疮适应症：IIa 期已完成所有受试者入组，初步疗效和安全性数据积极，受试者均呈现积极疗效。预计
10月读出完整数据；IIb 期已提前启动，近期将完成首例入组。
②儿童白癜风适应症：公司积极推进入组工作，同步拓展临床中心，整体进度符合预期。7、问：公司中长期的业务
战略目标？
答：①和胃整肠丸自今年三季度实现国产发货及销售，产能爬坡进度顺利，整体看和胃整肠丸放量态势良好，公司对
其在未来数年内成长为十亿元级大单品抱有充足信心。
②预计盐酸毛果芸香碱滴眼液、利多卡因丙胺卡因气雾剂将于 2027年获批，有望实现快速放量，将成为公司重要增
长动力。
③自研 CKBA 原创小分子药物将全力推进玫瑰痤疮适应症、儿童白癜风适应症、成人白癜风适应症的临床开发，加快
患者入组进度；
③战略合作品种MSCohi-O镜片后续临床推进，将为公司业绩的中长期增长提供有力支撑。
本记录表如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司对投资者的实质承诺，投资者及
相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。
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参与调研机构：1家
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2026-05-07│泰恩康(301263)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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广东泰恩康医药股份有限公司于2026年5月7日在“泰恩康投资者关系”微信小程序举行投资者关系活动，参与单位名
称及人员有线上参与泰恩康2025年度暨2026年第一季度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理：
郑汉杰先生，董事、副总经理兼董事会秘书：李挺先生，财务总监：周桂惜女士，独立董事：陈小卫先生，保荐代表人：
徐振宇先生。 查看原文
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