研报评级☆ ◇301265 华新科技 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.29│ 0.16│ 0.20│ 0.42│ 0.81│ 1.22│
│每股净资产(元) │ 6.77│ 6.82│ 6.91│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 4.32│ 2.28│ 2.87│ 5.85│ 10.50│ 14.10│
│归母净利润(百万元) │ 88.63│ 47.24│ 60.14│ 126.50│ 244.50│ 368.50│
│营业收入(百万元) │ 730.03│ 641.17│ 862.60│ 1110.50│ 2385.50│ 3516.50│
│营业利润(百万元) │ 96.83│ 43.36│ 70.94│ 146.00│ 282.00│ 425.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-07 未知 未知 --- 0.39 0.85 1.27 信达证券
2026-08-27 未知 未知 --- 0.44 0.76 1.16 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-07│华新科技(301265)公司深度报告：再生资源为基石，布局贵金属&存储等新业 │信达证券 │未知
│务打造第二增长曲线 │ │
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以“资源再生”为核心基石，持续深耕再生资源领域，战略布局科技制造，重点进军存储产品再制造及加工领域。公
司成立于2006年，以传统电子固废起家，是国家发改委确立全国四个试点示范企业之一。公司从电子废弃物、废旧电子设
备和报废机动车回收开始，延伸至资源化利用以获取再生材料和再利用产品。公司深耕于固体废物资源化利用与处置行业
多年，是北京第一批取得环保废弃电器电子产品处理资格的企业。公司近年向下游及高附加值环节延伸，重点布局了危险
废物资源化利用、贵金属资源再生、存储产品加工及再制造等领域，实现了有效的产业投资与技术升级。
传统业务板块运营稳健，向高附加值产品领域纵深推进。公司已形成从电子废弃物、废旧电子设备和报废机动车的回
收拆解资源化利用，再到危险废物无害化处置及高价值资源化利用的完整业务链条。根据公司2025年可持续发展报告，公
司具备电废处理能力382万台/年（截至2026年上半年为262万台/年）；报废车处理能力3.5万辆/年；危废填埋能力9.5万
吨/年；焚烧业务能力危废3万吨/年、工业固废2万吨/年；飞灰废盐资源化焚烧飞灰4万吨/年、工业废盐3.5万吨/年等资
质。此外，公司在贵金属领域，已完成铂、钯、铑等贵金属提炼项目建设，具备从催化剂等原料中高效提取稀贵金属的能
力，实现了“城市矿产”中高价值组分的深度开发；在有色金属领域，安徽华新金桐构建了从废旧线路板到高纯度电解铜
的全产业链工艺，并实现阳极泥中金、银、钯、铂的全量化回收。我们认为公司积极拓展回收渠道叠加及高价值资源化利
用的链条不断完善，有望为公司贡献新的增长点。
控股慧镕科技切入储存再制造，资质稀缺+高端科技领域打造第二增长曲线。公司控股子公司慧镕科技专注于DRAM内
存颗粒、NANDFlash闪存芯片、SSD固态硬盘及各类存储模组的回收、检测、分选与再制造。依托先进的DIE测试、BGA植球
封装、功能修复及固件优化技术，实现DRAM、NANDFlash等存储芯片的循环再生。产品性能达到行业领先水平，能够满足
从消费电子到数据中心等多元场景的需求，填补了国内高端存储器件再制造领域的技术空白。
盈利预测：我们选取布局危废资源化全产业链的高能环境、浙富控股；主业为动力电池回收及汽车拆解的格林美作为
再生资源部分的可比公司，2026-2028年可比公司平均PE为13.55X，11.17X，9.58X；选取协创数据、深科技、通富微电作
为存储部分的可比公司，2026-2028年可比公司平均PE为40.85X，31.38X，25.37X。我们认为，公司当前海南存储项目及
安徽金桐产能陆续释放，叠加当前存储元件紧缺，及金属价格上涨，公司盈利能力有望进一步提升。预计公司2026-2028
年营业收入分别为10.19亿元、24.49亿元、39.83亿元，增速分别为18.2%、140.2%、62.7%；归母净利润分别为1.19、2.5
7、3.84亿元，增速分别为97.2%、116.5%、49.5%。
风险提示：原材料及产品价格变动风险、市场竞争加剧风险、上游收料不及预期风险、产能释放进度不及预期风险、
股价波动风险、现金流相关风险、子公司海南慧镕风险。
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2026-08-27│华新科技(301265)业绩稳步增长，布局贵金属&存储等新业务打造第二增长曲 │信达证券 │未知
│线 │ │
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事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现总营业收入4.82亿元，同比增长15.41%；实现归母净利润0.42
亿元，同比增长9.19%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比增长32.02%。
点评：
营收利润均稳步提升，危险废物处置业务快速增长。2026年上半年，公司销售毛利率为24.44%，同比提升3.87pct；
销售净利率7.31%，同比减少1.64pct。分行业看，2026年上半年公司电子废弃物拆解实现营业收入2.35亿元，同比增长8.
44%，毛利率14.83%，同比减少1.51pct；报废机动车拆解实现营业收入0.62亿元，同比减少9.71%，毛利率23.45%，同比
减少6.51pct；危险废物处置实现营业收入1.09亿元，同比增长89.81%，毛利率49.88%，同比减少1.05pct，为公司业绩增
长提供有利保障。
子公司陆续投产带动期间费用增长，经营活动现金流净额同比下滑。公司2026年上半年销售、管理及财务费用均有所
增长，分别同比增长93.67%、73.32%、15,526.61%，系子公司深入建设、陆续投产所致；经营活动现金流净额为-3.23亿
元，同比大幅下滑，系购买生产所需原材料所致，属阶段性扩张现金流出；存货6.04亿元，占总资产比例19.55%，占比同
比增长14.97pct。
传统业务板块运营稳健，向高附加值产品领域纵深推进。公司已形成从电子废弃物、废旧电子设备和报废机动车的回
收拆解资源化利用，再到危险废物无害化处置及高价值资源化利用的完整业务链条。根据公司2025年可持续发展报告，公
司具备电废处理能力382万台/年（目前为262万台/年）；报废车处理能力3.5万辆/年；危废填埋能力9.5万吨/年；焚烧业
务能力危废3万吨/年、工业固废2万吨/年；飞灰废盐资源化焚烧飞灰4万吨/年、工业废盐3.5万吨/年等资质。此外，公司
在贵金属领域，已完成铂、钯、铑等贵金属提炼项目建设，具备从催化剂等原料中高效提取稀贵金属的能力，实现了“城
市矿产”中高价值组分的深度开发；在有色金属领域，安徽华新金桐构建了从废旧线路板到高纯度电解铜的全产业链工艺
，并实现阳极泥中金、银、钯、铂的全量化回收。我们认为公司积极拓展回收渠道叠加及高价值资源化利用的链条不断完
善，有望为公司贡献新的增长点。
切入存储产品加工及再制造，有望带来新增长。公司子公司慧镕科技经过2026年上半年的建设与发展，已经具备较为
成熟的再制造和加工能力，当期完成规模化代加工交付并产生营收；目前正在全力提高产品质量和技术性能、缩短交付周
期并完成体系建设，业务端正在从代加工转向自主生产交付，公司预计全年将会实现较大规模营收。慧镕科技掌握DIE测
试、BGA植球封装、功能修复、固件优化等核心技术，该项目的落地标志着公司正式进入存储产品再制造领域。此外，公
司8月25日发布股票激励计划(草案)，拟向子公司海南慧镕11名核心技术（业务）员工授予总计不超过400万股限制性股票
，占公司总股本的1.32%。公司层面考核以控股子公司海南慧镕业绩为核心，分两个归属期设置业绩目标：第一个归属期
（2026年）要求营业收入不低于2亿元，并基本完成项目建设、具备批量交付能力；第二个归属期（2027年）要求营业收
入不低于10亿元、合并口径净利润不低于3000万元。我们认为股权激励（草案）出台充分彰显公司管理层信心，调动公司
核心团队人员的积极性，有望为公司开辟全新的增长曲线。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为12.02亿元、23.22亿元、30.50亿元，增速分别为39.3%、93.3%
、31.3%；归母净利润分别为1.34、2.32、3.53亿元，增速分别为122.5%、73.2%、52.2%。
风险因素：原材料及产品价格变动风险、市场竞争加剧风险、新建产能推进不及预期风险、上游收料不及预期风险、
股权激励推进不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-03-27│华新环保(301265)2026年3月27日投资者关系活动主要内容
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Q1、公司业务发展历程、转型发展战略如何？
A：公司自设立以来，一贯坚持国家政策引领，顺势而为；从最初的电子废弃物回收拆解起家，逐步向报废机动车回
收拆解、危险废物填埋处置以及资源化利用升级发展，再到贵金属、有色金属回收再利用转型发展，直至目前开拓战略新
兴业务、构建技术壁垒和新的增长曲线。公司目前的发展转型战略是在稳固电子废弃物拆解、报废机动车拆解及危险废物
无害化处置等传统稳定业务的基础上，通过贵金属提取、含钴废渣资源化利用等项目推动产业升级，同时积极布局再生阴
极铜、废矿物油加氢精制及存储芯片再制造等战略新兴业务以构建技术壁垒和新的增长曲线，并依托持续的研发投入、专
利技术和信息化创新手段，打造覆盖资源再生、高附加值产品制造等具备差异化竞争优势的科技驱动体系，实现公司不断
成长。
Q2、企业未来对于传统业务定位如何？
A：公司在电子废弃物拆解领域共有北京、内蒙古乌兰察布市丰镇市两个拆解基地，其中北京市场处于领先地位；危
险废物无害化处置业务领域，公司子公司具有年产9.5万吨的填埋资质及3万吨危险废物+2万吨工业固废焚烧资质，行业内
规模较大。报废机动车拆解业务领域，公司子公司华新凯业为北京七家机动车拆解企业之一。
公司对于传统业务的定位是：坚持稳定发展、持续贡献现金流，为公司业务转型升级提供坚强保障。
Q3、公司新项目技术人员储备情况，公司如何保障新业务人才需求？
A：对于传统业务和产业链延伸业务，公司技术人员储备充足；通过多年的技术积累和持续的研发投入，公司培养了
自己的技术和工程人才，打造了一支技术过硬的人才队伍，为相关业务发展提供有力支持。在人才梯队建设方面，公司高
度重视专业技术人才的储备。针对您关注的新项目及未来业务布局，公司已通过内部培养与外部引进相结合的方式，为各
重点项目配备了充足的技术骨干，以支撑公司的技术创新与项目量产落地。
对于海南和云南等新项目所涉及的新兴业务，公司结合人才引进和产学研合作等多种形式不断建设完善人才队伍，目
前现有人才储备与现有业务发展阶段相匹配，基本满足业务发展需要。后续，公司将按照业务招人、待遇留人、发展前景
吸引人的整体人才发展策略，继续加大人才投入力度，不断借助资本手段等有效形式快速高效推进新型人才引入。
Q4、公司海南项目建设进度如何？
A： 目前该项目一期进展顺利，正积极推动项目建设。后续二期、三期将根据一期发展情况按需推进。具体建设、投
产进度公司将根据项目进展，按照监管要求适时披露。感谢您的理解与支持！
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参与调研机构：7家
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2026-03-16│华新环保(301265)2026年3月16日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次交流会中提出的问题进行了回复：
Q1、公司上市后最新发展战略是什么？
A：公司的发展战略是在稳固电子废弃物拆解、报废机动车拆解及危险废物无害化处置等传统稳定业务的基础上，通
过贵金属提取、含钴废渣资源化利用等项目推动产业升级，同时积极布局再生阴极铜、废矿物油加氢精制及存储芯片再制
造等战略新兴业务以构建技术壁垒和新的增长曲线，并依托持续的研发投入、专利技术和信息化创新手段，打造覆盖资源
再生、高附加值产品制造等具备差异化竞争优势的科技驱动体系，实现公司不断成长。
Q2、企业传统业务领域在市场上的行业地位，占有的市场份额？
A:公司在电子废弃物拆解领域共有北京、内蒙古乌兰察布市丰镇市两个拆解基地，其中北京市场处于领先地位，内蒙
古另有两家具有相同资质，其中一家未展业；
报废机动车拆解业务领域，公司子公司华新凯业为北京七家机动车拆解企业之一； 危险废物无害化处置业务领域，
公司子公司具有年产9.5万吨的填埋资质及3万吨危险废物+2万吨工业固废焚烧资质，行业内规模较大。
Q3、金属资源再生项目2026年预计如何发展？
A:公司共有三个围绕金属资源再生的细分领域项目布局，分别是：
全资子公司华新贵金经营的贵金属资源回收项目，再生铂族金属：铂、钯、铑等，该项目2026年发展预期较好，预计
实现营收与盈利；
全资子公司华新耀智经营的含有色金属废料的回收利用项目，再生铜、镍、钴、锌、镉、锰等有色金属，该项目预计
2026年可实现投产；
控股子公司华新金桐预计2026年度实现验收、投产。
Q4、公司是否有专业的期货团队做套期保值？
A：公司多个金属资源再生项目涉及套期保值需求，套期保值金属包含：铜、铂、钯等。公司已于2025年完成期货账
户开立，同时完成相关业务人员培训工作。公司做套期保值的核心原因是为了规避金属价格波动带来的经营风险，将不确
定的未来利润尽可能地转化为确定的、可预期的收益。对于生产企业来说套期保值不仅仅是一个金融工具，更是融入企业
日常经营、保障基业长青的"稳定器"和"安全带"。
Q5、海南项目投产时间与产能？
A：目前该项目一期进展顺利，公司正积极推动项目建设。后续二期、三期将根据一期发展情况按需推进。
关于产能规划，公司将根据项目进展，按照监管要求适时披露。感谢您的理解与支持！
Q6、公司员工数量与新项目技术人员储备情况？
A：公司虽属制造行业，但一直致力于通过智能化改造与自动化升级提升运营效率。因此，在保证产能与交付质
量的前提下，公司整体用工规模得到了有效控制，人均产出效率在行业中处于较有竞争力的水平。
在人才梯队建设方面，公司高度重视专业技术人才的储备。针对您关注的新项目及未来业务布局，公司已通过内部培
养与外部引进相结合的方式，为各重点项目配备了充足的技术骨干，以支撑公司的技术创新与项目量产落地。
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