价值分析☆ ◇301267 华厦眼科 更新日期：2024-05-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 35 10 0 0 0 45
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.91│ 0.91│ 0.79│ 1.09│ 1.40│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.66│ 9.13│ 6.73│ 7.67│ 8.87│ ---│
│净资产收益率% │ 24.83│ 10.01│ 11.78│ 14.37│ 16.15│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 454.92│ 511.79│ 665.93│ 914.67│ 1177.67│ ---│
│营业收入(百万元) │ 3064.44│ 3233.25│ 4013.16│ 5203.00│ 6482.33│ ---│
│营业利润(百万元) │ 651.73│ 727.45│ 973.40│ 1318.00│ 1677.33│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-02-16 买入 维持 --- 1.06 1.35 --- 东北证券
2024-01-30 增持 维持 53.23 1.06 1.38 --- 海通证券
2023-12-04 买入 首次 51.3 1.14 1.48 --- 国泰君安
2023-11-01 买入 维持 56 1.05 1.35 --- 中信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-16│华厦眼科(301267)深度报告：从沿海到内陆，全国布局前景向好
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盈利预测与投资建议：公司以全国连锁为布局，坚持“内生增长+外延并购”的发展战略，强调医教研协
同发展，医院布局深化与业务结构优化预期有望实现“量价齐升”。考虑行业23Q4情况，我们预计2023-2025
年公司营收为41.01/51.23/63.24亿元（前值为40.89/50.32/61.67亿元），归母净利润为6.99/8.93/11.32亿
元（前值为7.08/8.95/11.22亿元），对应2023-2025年PE为34X/26X/21X。我们给予公司“买入”评级。
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2024-01-30│华厦眼科(301267)公司跟踪报告：收入利润稳健增长，消费医疗与严肃医疗均衡发展
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盈利预测与投资建议：我们预测公司2023-2025年营业收入分别为41.24、52.83、66.65亿元，同比增长27
.5%、28.1%、26.2%；归母净利润分别为6.97、8.94、11.56亿元，同比增长36.2%、28.3%、29.3%。（1）PE估
值法：参考可比公司估值水平，我们给予公司2024年PE倍数40-50倍，对应公司合理价值区间357.7-447.2亿元
，对应每股合理价值区间42.59-53.23元。（2）DCF估值法：WACC值取8.87%，考虑到医疗通胀特点，永续增长
率2.0%合理，根据敏感性分析，我们测算华厦眼科每股合理价值区间为48.85-55.94元。综合PE估值、DCF绝对
估值法两种方法对公司进行估值取交集，我们认为华厦眼科每股合理价值区间为48.85-53.23元，给予优于大
市评级。
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2023-12-04│华厦眼科(301267)首次覆盖报告：打造人才技术高地，全国扩张稳步推进
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首次覆盖，给予增持评级。公司综合眼病和消费眼科齐头并进，内生增长和外延并购双轮驱动，全国连锁
化扩张稳步推进，有望延续快速增长。预测公司2023~2025年EPS为0.88/1.14/1.48元，参考可比公司估值，给
予2024年PEG1.5X，目标价51.30元，首次覆盖，给予增持评级。
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2023-11-01│华厦眼科(301267)2023年三季报点评：业绩符合预期，内生增长+外延并购双轮驱动
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盈利预测、估值与评级：公司是大型全国连锁眼科医院集团，品牌影响力持续提升。我们维持2023-25年
公司归母净利润预测为6.78/8.79/11.38亿元，维持2023-25年EPS预测至0.81/1.05/1.35元。参考可比公司202
3年54倍PE的估值水平（爱尔眼科数据为中信证券研究部预测、普瑞眼科数据为Wind一致预测），考虑到眼科
医疗服务赛道长坡厚雪，公司具备雄厚的学术科研水平、突出的诊疗能力以及长期增长潜力，我们给予公司20
23年69倍PE，维持目标价56元，维持公司“买入”评级。
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