研报评级☆ ◇301267 华厦眼科 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 8 2 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 0.51│ 0.52│ 0.61│ 0.68│ 0.76│
│每股净资产(元) │ 6.73│ 6.90│ 6.27│ 6.69│ 7.17│ 7.70│
│净资产收益率% │ 11.78│ 7.40│ 8.36│ 9.13│ 9.72│ 10.32│
│归母净利润(百万元) │ 665.93│ 428.64│ 440.65│ 510.71│ 570.52│ 637.70│
│营业收入(百万元) │ 4013.16│ 4027.01│ 4139.16│ 4438.91│ 4786.06│ 5167.50│
│营业利润(百万元) │ 973.40│ 644.45│ 615.60│ 721.18│ 794.53│ 877.19│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 增持 维持 --- 0.62 0.67 0.74 平安证券
2026-09-30 买入 维持 --- 0.60 0.67 0.73 中信建投
2026-09-14 买入 维持 --- 0.62 0.69 0.78 东海证券
2026-08-27 买入 维持 23.87 0.60 0.68 0.78 华泰证券
2026-05-29 买入 维持 --- 0.62 0.69 0.78 东海证券
2026-05-28 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-05-14 买入 维持 --- 0.56 0.62 0.69 长江证券
2026-05-14 增持 维持 --- 0.65 0.73 0.82 西部证券
2026-05-07 未知 未知 --- 0.66 0.76 0.89 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│华厦眼科(301267)Q3业绩有所改善，整体经营稳健向好 │平安证券 │增持
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事项：
公司发布2026年三季报，2026年前三季度收入实现33.41亿元，同比增长2.13%，归母净利润4.66亿元，同比增长7.49
%，扣非归母净利润4.08亿元，同比下降3.72%。
平安观点：
公司单Q3业绩有所改善。公司单Q3收入11.56亿元，同比增长2.05%，归母净利润1.74亿元，同比增长14.83%，扣非归
母净利润1.47亿元，同比增长0.79%，公司单三季度业绩较Q2有所改善。
积极引进国际先进诊疗设备，提升服务质量。在屈光领域，公司持续推进旗下医院的屈光术式优化升级，积极引进并
推广蔡司全飞秒SMILEpro手术、蔡司微创全飞秒精准4.0、爱尔康全光塑、EVO+ICL(V5)晶体植入等新术式，满足患者个性
化、多元化的诊疗需求。
注重技术人才引进，深化医教研协同创新。2026年上半年，公司白内障学组顺利完成换届，中华医学会眼科学分会常
务委员叶剑教授正式受聘为厦门眼科中心特聘专家。在院士领衔的核心专家团队的带领下，依托不断完善的科研创新平台
体系，公司持续开展眼科疑难病症的攻关及眼科前沿领域的科研创新，积极推动临床科研成果转化和骨干人才培育。
投资建议：结合公司前三季度经营情况，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为5.18、5.67、6.19
亿元（原2026-2027年盈利预测归母净利润为5.52、6.29亿元）。公司作为国内优质民营眼科医疗企业，学术实力雄厚，
随着未来消费医疗有望回暖，业绩有望保持稳健增长，维持“推荐"评级。
风险提示：1）经济修复不及预期；2）医疗事故风险；3）政策风险；4)竞争格局加剧风险。
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2026-09-30│华厦眼科(301267)整体经营稳健，26H2有望持续向好 │中信建投 │买入
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核心观点
公司2026年上半年业绩整体平稳，扣非归母净利润同比下滑主要系部分业务毛利率下降所致。短期来看，屈光业务有
望在新技术带动下延续量价齐升态势；视光业务有望实现平稳增长；白内障业务随着政策影响边际减弱，有望企稳回升。
长期来看，人口老龄化带来的老年性眼病需求增长、儿童青少年近视防控战略的深化，以及干眼等新兴市场的开拓，为公
司提供了广阔的发展空间。
事件
公司发布2026年半年度报告
公司2026年上半年实现收入21.85亿元（同比+2.17%），归母净利润2.92亿元（同比+3.55%），扣非归母净利润2.61
亿元（同比-6.08%）。EPS为0.35元/股。
简评
屈光业务增长稳健，扣非利润短期承压
公司2026年上半年业绩整体平稳，收入与归母净利润实现个位数增长，扣非归母净利润同比下滑6.08%，主要系部分
业务毛利率下降所致。26Q2实现营业收入10.35亿元（-1.02%）、归母净利润1.20亿元（-9.06%）、扣非归母净利润1.07
亿元（-22.47%），收入增长略低于我们外发报告预期。
2026年上半年收入分业务来看：
屈光项目：实现收入8.56亿元，同比增长8.52%，是公司业绩增长的核心引擎。业务增长主要受益于蔡司全飞秒SMILE
pro、EVO+ICL(V5)晶体植入等新术式的推广，有效提升了手术量与客单价。
眼后段项目：实现收入3.02亿元，同比增长9.07%，保持稳健增长。
眼视光综合项目：实现收入5.33亿元，同比增长3.71%，增速平稳，行业仍受消费疲软及政策影响。白内障项目：实
现收入4.05亿元，同比下降5.86%。业务仍受集采及医保支付方式改革等政策影响，但降幅相比去年同期已有所收窄。
深化医教研与数智化，内生增长动能强劲
公司坚持“内生增长+外延发展”双轮驱动战略，不断巩固行业龙头地位。截至2026年6月30日，公司已在全国19个省
和直辖市、49个城市开设64家眼科专科医院和55家视光中心。公司拥有厦门眼科中心和成都爱迪两家三甲眼科医院，形成
了“双三甲”引领的强大品牌和技术优势。公司持续加强技术创新与学科建设，积极引进国际前沿技术设备，如强生眼力
健TECNISOdyssey?全视程人工晶状体、蔡司ARTEVO800双导航数字3D手术显微镜等，持续引领技术革新。公司加快数字化
创新应用，自主研发的华厦眼科数智校筛系统3.0已在全国范围内完成超300万人次筛查；大数据门诊电子病历系统已在下
属61家医疗机构完成部署，以数智化赋能医疗质量与运营管理。
2026H2公司整体业绩有望持续向好
展望2026全年，公司整体业务有望持续向好。短期来看，屈光业务有望在新技术带动下延续量价齐升态势；视光业务
在转型中寻求平稳增长；白内障业务随着政策影响边际减弱，有望企稳回升。长期来看，人口老龄化带来的老年性眼病需
求增长、儿童青少年近视防控战略的深化，以及干眼等新兴市场的开拓，为公司提供了广阔的发展空间。
毛利率有所下滑，费用管控良好
2026年上半年，公司综合毛利率为44.11%，同比下降1.1pct。其中，屈光项目毛利率受益于产品结构优化，微升0.17
个百分点至55.38%；而白内障、眼后段、眼视光业务毛利率则分别下滑5.36、2.82、1.34个百分点。公司期间费用控制良
好，销售费用率13.13%（+0.26pct），管理费用率11.32%（-0.2pct），研发费用率1.37%（-0.06pct），财务费用率1.13
%（+0.13pct）。
盈利预测与评级
短期来看，屈光业务在新技术推动下有望保持快速增长，白内障业务的企稳为全年业绩提供支撑。中期来看，近年来
并购及新建医院的爬坡将贡献增量，医教研体系的深化将持续提升公司核心竞争力。长期来看，公司作为行业龙头将持续
受益于眼科医疗服务市场的扩容。我们预计2026-2028年，公司营业收入分别为44.33、47.30和50.02亿元，分别同比增长
7.09%、6.72%和5.74%；归母净利润分别为5.03、5.63和6.17亿元，分别同比增长14.25%、11.78%和9.60%。维持“买入”
评级。
风险提示
医保控费风险：在医保费用总量控制的背景下，若公司持续增加对医保收入的依赖或者无法顺利拓展其他非医保项目
收入，则公司未来收入的稳定性和增长的可持续性可能受到不利影响；国内部分政策具备不确定性，若政策落地效果不及
预期，公司业绩存在低于盈利预测的风险；
医疗纠纷和事故风险：眼科诊疗行为客观上存在着程度不一的风险，如引发医疗事故或纠纷，可能导致公司面临投诉
、经济赔偿、行政处罚或法律诉讼，对公司品牌声誉产生不利影响，进而会对公司的业务经营能力、经营业绩及财务状况
产生不利影响；
集采等政策影响公司盈利能力风险：近年来公司整体毛利率水平相对稳定，但医疗服务行业受政策因素影响较大，若
眼科医疗服务价格调整或眼科高值耗材带量采购结果降幅较大，可能会影响公司盈利能力；
医院运营风险：医院日常经营存在医疗安全、医疗质量、医保基金合规使用等相关风险；若合规性管控不足，存在医
疗反腐和医保飞行检查力度加大背景下的合规性风险。
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2026-09-14│华厦眼科(301267)公司简评报告：屈光项目增长良好，业绩整体平稳 │东海证券 │买入
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公司业绩整体平稳。2026年H1，公司实现营业收入21.85亿元（同比+2.17%），归母净利润2.92亿元（同比+3.55%）
，扣非归母净利润2.61亿元（同比-6.08%），经营性现金流净额4.81亿元（同比+13.40%）；其中，Q2单季度营业收入10.
35亿元（同比-1.02%），归母净利润1.20亿元（同比-9.06%），扣非归母净利润1.07亿元（同比-22.47%）。公司业绩整
体平稳，Q2业绩短期放缓。
屈光项目保持良好增长势头。报告期内，公司屈光项目实现销售收入8.56亿元（同比+8.52%），毛利率55.38%（+0.1
7pct）；眼视光项目实现销售收入5.33亿元（同比+3.71%），毛利率40.43%（-1.34pct）；白内障项目实现销售收入4.05
亿元（同比-5.86%），毛利率32.00%（-5.36pct）；眼后段项目实现销售收入3.02亿元（同比+9.07%），毛利率35.91%（
-2.82pct）。公司核心业务屈光项目保持了良好增长态势，毛利率小幅提升，预计主要受屈光术式持续优化升级的推动；
白内障项目预计受人工晶体集采降价的影响，毛利率下降明显；眼后段项目凭借公司在复杂眼病优秀的诊疗技术水平呈稳
健增长。
期间费用控制良好，科研实力持续提升。报告期内，公司销售毛利率44.12%（同比1.08pct），销售净利率13.89%（
同比-0.15pct）；销售费用率13.13%（+0.26pct），管理费用率11.32%（-0.20pct），研发费用率1.37%（-0.06pct），
财务费用率1.13%（+0.13pct）。公司期间费用控制良好，盈利能力基本稳定。公司科研实力持续提升，报告期内在各类
期刊新增发表科研文章105篇，其中SCI收录58篇；新增参与制定或修订的行业标准4项；新增获批医学科研项目21项，新
增开展各类临床试验项目15项并担任PI。
投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.21/5.80/6.55亿元，对应EPS分别
为0.62/0.69/0.78元，对应PE分别为23.63/21.23/18.81倍。公司核心业务增长良好，业绩整体平稳，维持“买入”评级
。
风险提示：行业政策不确定性风险；医疗事故风险；盈利能力下降风险等。
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2026-08-27│华厦眼科(301267)2Q26阶段承压，看好全年表现 │华泰证券 │买入
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公司公布上半年业绩：1H26实现收入/归母净利21.85/2.92亿元（yoy+2.17%/+3.55%），其中2Q26收入/归母净利10.3
5/1.20亿元（yoy-1.02%/-9.06%，qoq-9.99%/-29.92%）。公司眼科诊疗技术实力过硬且服务网络稳步扩张，看好公司26
年实现稳健发展。维持“买入”评级。
1H26利润率基本稳定，现金流水平改善
1H26，公司毛利率为44.12%（yoy-1.1pct），我们估测主因眼后段和白内障业务毛利率略受扰动，屈光业务毛利率提
升；销售/管理/研发费用率为13.1%/11.3%/1.4%，分别yoy+0.3/-0.3/-0.1pct，费用管控平稳；净利率为13.89%（yoy-0.
15pct），基本稳定。1H26，公司经营性现金流量净额4.81亿元（yoy+13.40%），现金流有所改善。
屈光业务积极发力，领衔1H26整体收入增长
1）屈光：1H26收入8.56亿元（yoy+8.5%），公司持续推动屈光术式升级，积极引进蔡司全飞秒SMILEpro手术、蔡司
微创全飞秒精准4.0、爱尔康全光塑、EVO+ICL(V5)晶体植入等，此外厦门眼科中心4,500平一站式屈光诊疗中心正式落地
；看好板块延续稳健增长。2）视光：1H26收入5.33亿元（yoy+3.7%），考虑公司持续完善近视防控体系建设，看好板块
持续稳健发展。3）眼后段项目：1H26收入3.02亿元（yoy+9.1%），考虑公司持续提升复杂眼病诊疗能力，叠加相关诊疗
需求持续释放，看好板块实现向好发展。4）白内障：1H26收入4.05亿元（yoy-5.9%）；考虑行业渗透率提升空间广阔，
叠加公司持续推进中高端白内障术式升级，看好板块26年重回增长轨道。
“双三甲”积极提升品牌影响力，服务网络持续完善
公司围绕“1236”发展战略规划，积极推进“内生增长+外延发展”双轮驱动战略，稳步完善全国医疗服务网络布局
；截至1H26，公司已在国内拥有眼科专科医院64家、视光中心55家，并凭借厦门眼科中心和成都爱迪眼科医院成为拥有“
双三甲”眼科医院的大型医疗连锁集团，品牌影响力持续提升。根据公司26年经营目标，公司一方面将通过自建或收购进
一步扩大业务覆盖范围，另一方面将围绕医院本地化需求进行视光中心的布局；我们看好公司积极发挥旗下两家三级甲等
专科医院优势，构建“三甲引领、区域协同、辐射全国”的全新战略纵深。
盈利预测与估值
我们维持预计26-28年归母净利为5.01/5.73/6.53亿元（yoy+13.75%/+14.27%/+14.08%）。公司诊疗实力过硬且服务
网络积极扩张，维持给予公司26年40xPE（可比公司Wind一致预期均值34x），对应目标价23.87元。
风险提示：市场竞争加剧，医疗事故和纠纷，持续扩张的管理风险。
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2026-05-29│华厦眼科(301267)公司简评报告：业绩稳健增长，诊疗术式持续提升 │东海证券 │买入
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公司业绩稳健增长。2025全年,公司实现营业收入41.39亿元（同比+2.78%，下同）、归母净利润4.41亿元（+2.80%）
、扣非归母净利润4.25亿元（+4.07%），销售毛利率43.31%（-0.88pct），销售净利率10.46%（-0.17pct）；2026年Q1,
公司实现营业收入11.50亿元（+5.22%）、归母净利润1.72亿元（+14.69%）、扣非归母净利润1.54亿元（+10.09%），销
售毛利率46.13%（+1.16pct），销售净利率16.02%（+0.9pct）。报告期内，公司业绩整体稳健增长，盈利能力逐渐提升
。
消费眼科增长良好，白内障业务降幅收窄。分业务来看，2025年公司屈光项目实现收入14.17亿元（+9.31%），毛利
率52.83%（+0.78pct）；眼视光综合项目收入11.02亿元（+3.05%），毛利率42.48%（-3.09pct）；白内障项目收入8.24
亿元（-5.51%），毛利率33.53%（-1.63pct）；眼后段项目收入5.79亿元（+8.00%），毛利率37.63%（-2.01pct）。报告
期内，公司屈光业务受益于高毛利产品术式占比的提升和市场需求的回暖，保持了良好增长势头；白内障项目受人工晶体
集采的影响，短期继续承压，随着集采影响的消化、中高端白内障术式占比的提升，白内障业务有望逐渐企稳向好。
持续引进新技术设备产品，不断提升市场竞争力。报告期内，公司持续加强与蔡司、强生、爱尔康等国际领先企业的
合作，引进国际前沿诊疗技术设备产品等。屈光领域，公司下属厦门眼科中心等9家医院率先引进蔡司新一代机器人全飞
秒VISUMAX800及新微创手术SMILEPro技术，累计已完成全飞秒SMILEPro超1.2万例，率先引进新一代EVO+ICL(V5)晶体，深
化在ICL领域的领先布局；眼病诊疗领域，引进国内首台强生眼力健“Catalys白力士7.0”导航飞白手术系统、博士伦Ste
llarisElite超乳手术设备等，进一步提升白内障等眼病的诊疗能力。新技术产品设备的引进，进一步提升了公司下属眼
科医院的诊疗水平和市场竞争力，满足不同层次患者的诊疗需求，也有利于公司整体盈利能力的提升。
投资建议：考虑到行业政策、市场竞争等不确定性因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利
预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.21/5.80/6.55亿元（2026-2027年原预测为6.05/6.97亿元），对应E
PS分别为0.62/0.69/0.78元，对应PE分别为28.24/25.37/22.48倍。公司业绩稳健增长，市场竞争力持续提升，维持“买
入”评级。
风险提示：行业政策不确定性风险；医疗事故风险；市场竞争加剧风险等。
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2026-05-28│华厦眼科(301267)26Q1利润增长超预期，整体经营趋势稳健向好 │中信建投 │买入
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核心观点
2026Q1公司收入增长符合预期、利润端增长超预期，整体经营趋势稳健向好。短期来看，屈光业务有望在新技术带动
下延续量价齐升态势；视光业务有望实现平稳增长；白内障业务随着政策影响边际减弱，有望企稳回升。长期来看，人口
老龄化带来的老年性眼病需求增长、儿童青少年近视防控战略的深化，以及干眼等新兴市场的开拓，为公司提供了广阔的
发展空间。
事件
公司发布2025年报及2026一季报
公司2025年实现收入41.39亿元（同比+2.78%），归母净利润4.41亿元（同比+2.80%），扣非归母净利润4.25亿元（
同比+4.07%）。EPS为0.53元/股。
26Q1公司实现收入11.5亿元（同比+5.22%），归母净利润1.72亿元（同比+14.69%），扣非归母净利润1.54亿元（同
比+10.09%）。EPS为0.20元/股。
简评
屈光业务表现亮眼，26Q1利润增长超预期
公司2025年业绩符合预期，在行业政策变化和市场竞争环境下，公司收入端、利润端实现增长。2026Q1公司收入增长
符合预期、利润端增长超预期，整体经营趋势稳健向好。
2025全年收入分业务来看：
屈光项目收入14.17亿元，同比增长9.31%，业务增长主要受益于新技术和新术式的推广，有效提升了手术量与客单价
。白内障项目收入8.24亿元，同比下降5.51%，业务仍受集采及医保支付方式改革等政策影响，但降幅较前两年已有所收
窄。眼视光综合项目收入11.02亿元，同比增长3.05%，公司持续完善近视防控体系，引进了蔡司小瞳堡镜片及0.02%、0.0
4%硫酸阿托品滴眼液等新产品，进一步丰富个性化诊疗手段。眼后段项目：实现收入5.79亿元，同比增长8%，保持增长稳
健。
内生增长+外延并购，持续深化全国眼科医疗服务网络
公司坚持“内生增长+外延并购”双轮驱动战略，不断巩固行业龙头地位。截至2025年底，公司已在全国19个省和直
辖市、49个城市开设64家眼科专科医院和55家视光中心，全国服务网络日趋完善。公司拥有厦门眼科中心和成都爱迪两家
三甲眼科医院，形成了“双三甲”引领的强大品牌和技术优势。
内生增长方面，公司积极引进前沿技术设备，如强生“Catalys白力士7.0”导航飞秒激光白内障手术系统等，持续引
领技术革新。同时，通过深化“医教研”协同发展体系，强化核心医院的学科建设，如厦门眼科中心牵头成立厦门大学眼
科医学系、上海和平眼科医院挂牌上海大学附属医院等，持续筑高技术壁垒。
外延并购方面，报告期内完成对北京华厦民众眼科医院、临沂华厦眼科医院、合肥视宁眼科医院等医院的收购，进一
步扩大了业务的布局。
2026年公司整体业务有望持续向好
展望2026年，公司整体业务有望持续向好。短期来看，屈光业务有望在新技术带动下延续量价齐升态势；视光业务有
望实现平稳增长；白内障业务随着政策影响边际减弱，有望企稳回升。长期来看，人口老龄化带来的老年性眼病需求增长
、儿童青少年近视防控战略的深化，以及干眼等新兴市场的开拓，为公司提供了广阔的发展空间。
毛利率小幅下降，费用管控成效显著
2025年，公司综合毛利率为43.31%，同比下降0.88个百分点。其中，屈光项目毛利率受益于产品结构优化，提升0.78
个百分点至52.83%；白内障、眼后段、眼视光业务毛利率则有所下滑。公司期间费用控制良好，销售费用率13.84%，同比
下降0.62个百分点；管理费用率12.60%，同比微增0.09个百分点，体现了公司精细化运营管理的成效；财务费用率1.15%
，同比提升0.28pct，主要系募集资金现金管理产生的利息收入减少所致。经营活动产生的现金流量净额为8.68亿元，同
比增长5.76%，现金流状况保持良好。26Q1公司毛利率46.13%，同比提升1.16pct，主要由于屈光项目占比提升拉高公司整
体毛利率水平；期间费用率同比仅提升0.23pct，基本保持稳定。
盈利预测与评级
短期来看，屈光业务在新技术推动下有望保持快速增长，白内障业务的企稳为全年业绩提供支撑。中期来看，并购医
院的整合将贡献增量，医教研体系的深化将持续提升公司核心竞争力。长期来看，公司作为行业龙头将持续受益于眼科医
疗服务市场的扩容。我们预计2026-2028年，公司营业收入分别为44.33、47.30和50.02亿元，分别同比增长7.09%、6.72%
和5.74%；归母净利润分别为5.06、5.71和6.30亿元，分别同比增长14.84%、12.81%和10.42%。维持“买入”评级。
风险提示
医保控费风险：在医保费用总量控制的背景下，若公司持续增加对医保收入的依赖或者无法顺利拓展其他非医保项目
收入，则公司未来收入的稳定性和增长的可持续性可能受到不利影响；部分国内政策等因素有不可预测性，我们的盈利预
测有达不到的风险；
医疗纠纷和事故风险：眼科诊疗行为客观上存在着程度不一的风险，如引发医疗事故或纠纷，可能导致公司面临投诉
、经济赔偿、行政处罚或法律诉讼，对公司品牌声誉产生不利影响，进而会对公司的业务经营能力、经营业绩及财务状况
产生不利影响；
集采等政策影响公司盈利能力风险：近年来公司整体毛利率水平稳中有升，但医疗服务行业受政策因素影响较大，若
眼科医疗服务价格调整或眼科高值耗材带量采购结果降幅较大，可能会影响公司盈利能力；
医院运营风险：医院日常经营存在医疗安全、医疗质量、医保基金合规使用等相关风险；若合规性管控不足，存在医
疗反腐和医保飞行检查力度加大背景下的合规性风险。
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2026-05-14│华厦眼科(301267)业绩符合预期，2026Q1实现高质量增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报和2026年一季报：2025年公司收入41.39亿元，同比增长2.78%，归母净利润4.41亿元，同比增长
2.80%；扣非归母净利润4.25亿元，同比增长4.07%。2026年一季度公司收入11.50亿元，同比增长5.22%；归母净利润1.72
亿元，同比增长14.69%；扣非归母净利润1.54亿元，同比增长10.09%。
事件评论
业绩符合预期，稳健成长态势延续。2025年公司收入41.39亿元，其中白内障项目收入8.24亿元，同比下滑5.51%；眼
后段项目收入5.79亿元，同比增长8.00%；屈光项目收入14.17亿元，同比增长9.31%；眼视光综合项目11.02亿元，同比增
长3.05%。2026年一季度公司毛利率和净利率稳步提升：2025年公司毛利率为43.31%，净利率为10.46%；2026Q1毛利率为4
6.13%，净利率16.02%，经营持续提质。
夯实临床学科根基，持续赋能技术革新。2025年公司持续深化与蔡司医疗、爱尔康、强生眼力健、蔡司光学、拜耳医
药等全球头部企业的战略合作，夯实国际化协同布局。屈光手术领域持续升级布局，公司旗下厦门眼科中心、成都爱迪、
郑州视光、福州眼科等9家医疗机构，率先引进蔡司新一代全飞秒手术机器人VISUMAX800和SMILEPro全新微创技术，截至2
025年底全院累计完成SMILEPro全飞秒手术超1.2万例，技术落地成效显著。在眼视光与近视防控板块，公司与蔡司光学达
成深度战略合作，成为“蔡司眼健康全链路合作平台”全国首家医疗合作机构。眼病诊疗领域持续提质升级，引进强生眼
力健新一代Catalys白力士7.0导航飞白手术系统、博士伦StellarisElite超声乳化手术设备等多款国际前沿诊疗装备，并
开设全国首批高度近视白内障专病门诊，显著强化复杂屈光性白内障的综合诊疗水平。
持续推进数智化转型与智能化升级，公司聚焦患者诊疗需求及医院智慧管理两大核心，深度融合人工智能、5G、大数
据等前沿技术，全面赋能眼科诊疗与服务全流程。依托技术创新，搭建“诊前-诊中-诊后”一体化智慧医疗服务体系，持
续优化就医体验，有效提升院内运营管理效能。公司持续落地AI辅助诊疗领域的研发落地与场景应用，其中联合厦门眼科
中心共同研发的糖尿病视网膜病变AI筛查系统，已完成线上部署并落地推广，已覆盖全国超过30家眼科医疗机构。依托AI
智能阅片能力，大幅提升影像诊断分析效率，同时有效降低临床漏诊、误诊风险，助力诊疗质量升级。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.68、5.17和5.84亿元，当前股价对应PE分别为32、2
9和26倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、门店扩张不及预期；2、市场竞争加剧价格下降风险。
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2026-05-14│华厦眼科(301267)动态跟踪报告：收入稳健增长，屈光量价齐升 │西部证券 │增持
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公司发布2025年和2026Q1业绩公告，2025年公司实现营业总收入41.39亿元，同比增长2.78%；归母净利润4.41亿元，
同比增长2.80%。2026Q1公司实现营业总收入11.50亿元，同比增长5.22%；归母净利润1.72亿元，同比增长14.69%。
消费眼科保持稳健，白内障收入有所下滑。2025年是公司“1236”战略发展规划的落地开局之年。公司经营发展稳健
向好，综合实力稳步提升。2025年公司实现屈光收入14.17亿元，同比增加9.31%，占比提升至34.23%，毛利率上升0.78pc
t。视光综合收入11.02亿元，同比增加3.05%，占比提升至26.62%，毛利率下滑3.09pct。白内障业务收入8.24亿元，同比
减少5.51%，占比降至19.92%，毛利率下滑1.63pct。眼后段业务收入5.79亿元，同比提升8.00%，占比提升至13.98%，毛
利率下滑2.01pct。
“内生增长+外延并购”双轮驱动，市场竞争力和品牌影响力持续提升。2025年公司下属厦门眼科中心牵头成立厦门
大学眼科医学系；上海和平眼科医院正式挂牌上海大学附属医院；成都爱迪眼科医院正式立项为“2025年度四川省临床重
点专科建设项目”并入选“2025年国家眼科专业质控中心眼科质控哨点医院”；粤港澳大湾区布局持续完善；合肥华厦名
人眼科医院、毕节华厦阳明眼科医院等多家医院焕新升级，推动医院服务能力稳步提升。
公司持续分红，回馈股东。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税），合计派发现金红利1.42亿元，分
红比例32.12%。
投资建议：预计2026-2028年公司收入45.04、49.19、53.74亿元，同比增长8.8%、9.2%、9.2%；归母净利润5.46、6.
13、6.88亿元，同比增长24.0%、12.2%、12.3%；维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济和政策不确定性，人力资源，医疗风险，公共关系危机风险，管理风险，竞争加剧等风险。
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2026-05-07│华厦眼科(301267)2025年年报&26年一季报点评：消费眼科稳健增长，基础眼 │西南证券 │未知
│病业务结构优化 │ │
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事件：公司发布2025年年度报。2025年，公司实现营业收入41.39亿元，同比增长2.78%；实现归母净利润4.41亿元，
同比增长2.80%。其中，第四季度单季实现营收8.67亿元，归母净利润约701万元。整体来看，公司业绩保持稳健增长，但
增速较缓，主要受行业政策调整、市场竞争加剧以及公司自身战略投入等多重因素影响。
消费眼科稳健增长，基础眼病业务结构优化。分业务来看，公司增长呈现结构性特征：屈光项目收入14.17亿元（+9.
31%），占比34.2%，是核心增长引擎，受益于全飞秒、ICL等高端术式升级；眼视光收入11.02亿元（+3.05%），保持平稳
；眼后段收入5.79亿元（+8.00%），增长较快；白内障收入8.24亿元（-5.51%），主要受人工晶体集采影响，公司正通过
推广屈光性白内障手术优化结构。盈利能力上，整体毛利率43.31%，同比微降0.88个百分点；其中屈光毛利率52.83%，同
比提升0.78个百分点，显示较强抗压能力，而视光和白内障毛利率有所下滑。
深化区域协同与外延扩张，完善全国网络布局。公司坚持内生增长与外延并购并举，充分发挥厦门眼科中心与成都爱
迪眼科两家三甲医院的标杆作用，厦门眼科中心牵头成立厦门大学眼科医学系，成都爱迪入选省级临床重点专科，夯实区
域核心竞争力。报告期内，公司收购了北京华厦民众眼科医院等标的，并新设多家视光中心和门诊，持续完善京津冀、华
东、华南等地的网络覆盖。截至2025年末，公司已在全国49个城市开设64家眼科专科医院和55家视光中心。
医教研协同与数智化转型，构筑人才与技术壁垒。公司拥有黎晓新、赵堪兴、刘祖国三位国际眼科科学院院士，多名
专家入选全球前2%顶尖科学家榜单，2025年新增专利授权35项、发表SCI论文178篇、新增科研项目46项，持续巩固疑难眼
病领域的领先地位，同时开展“中国眼科医师明日之星计划”并与多所高校深化合作，储备核心人才。数智化方面，糖尿
病视网膜病变AI筛查系统已部署于全国30余家医院，率先启动DeepSeek本地化部署实现AI智能导诊与辅助诊疗，厦门眼科
中心建成移动医疗工作站和智慧后勤平台，推动数据驱动的精细化管理。
盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为0.66元、0.76元、0.89元。
风险提示：市场竞争加剧风险，消费复苏不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2026-09-23│华厦眼科(301267)2026年9月23日投资者关系活动主要内容
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一、公司参观
参观公司下属医院厦门眼科中心五缘院区。
二、交流环节
1、公司目前屈光手术高端术式的占比情况？今年以来公司屈光手术量和客单价趋势如何？
答：目前，公司屈光手术高端术式占比超过 50%，今年屈光业务整体呈量价齐升的良好趋势。去年以来，公司持续推
进旗下医院的屈光术式优化升级，积极引进并推广蔡司全飞秒 SMILEpro 手术、蔡司微创全飞秒精准 4.0、爱尔康全光塑
、EVO+ICL(V5)晶体植入等屈光新术式，并率先引进了蔡司新一代全飞秒 SMILE pro 散光矫正增强版。未来，公司将根据
市场需求及经营情况，逐步在更多下属医院引进并推广眼科诊疗新设备、新技术，以满足患者多层次、个性化的诊疗服务
需求。
2、国家医保局最新发布的按病种付费 3.0版对公司有哪些影响？
答：按病种付费 3.0 版相比 2.0 版，支付更强调精准分组和价值匹配，覆盖眼科五大领域，包括玻璃体、视网膜、
脉络膜、晶状体、眼眶，整体对眼专科医院有一定利好。同时，DIP 统筹区特例单议比例提升，对于复杂病例占比高的医
院更有优势。公司将密切关注按病种付费 3.0 版在各地的落地细则及实际支付影响，并持续提升医保精细化管理能力。
3、DRG3.0 版将玻璃体、视网膜、脉络膜手术组拆分为“玻璃体视网膜脉络膜联合手术”和“玻璃体视网膜脉络膜其
他手术”，并将“复杂白内障手术”单独成组，对公司业务有哪些影响？
答：“玻璃体视网膜脉络膜联合手术”及“复杂白内障手术”单独成组，对于高技术难度及复杂手术的支付更加合理
，减少了编码争议及支付不足，有利于推动复杂、疑难病例的收治意愿，优化收入结构。
4、目前公司的医院和视光中心数量是多少，未来的布局和扩张计划？
答：截至 2026年 6月 30日，公司已在全国 19个省和直辖市、49个城市开设 64家眼科专科医院和 55家视光中心，
辐射国内华东、华中、华南、西南、西北、华北等广大地区。公司将继续围绕既定发展战略规划以及“内生增长+外延发
展”双轮驱动战略，持续稳步推进全国医疗服务网络的布局，进一步扩大业务覆盖范围，不断满足持续增长的眼科医疗服
务需求，持续提升市场占有率。公司将继续聚焦人口相对较多、经济和消费能力较强、公司具备一定竞争优势的核心城市
，通过自建或收购布局医疗分支机构，但具体节奏进度将根据市场环境情况进行灵活调整，以确保投资风险可控。此外，
公司将进一步深化区域协同发展，推动建设世界级眼科中心及区域眼科中心，进一步提升公司在区域市场的竞争力和品牌
影响力。
5、公司在海外市场的业务发展及规划？
答：海外市场是华厦眼科战略布局的重要一环。多年来，公司通过学术交流、教学活动以及“光明行”等公益项目，
与世界各国的眼科同行保持良好关系。公司将充分结合宏观环境、海外市场需求、公司经营实际等，积极寻求与供应商、
学术机构及商业保险合作伙伴协同，探索合适的海外合作项目。
6、公司“糖尿病视网膜病变多模态影像人工智能互联网医院平台”项目的开展情况？
答：公司“糖尿病视网膜病变多模态影像人工智能互联网医院平台建设”项目是 2022年厦门市重大科技项目，今年
上半年已经顺利通过厦门市重大科技项目验收。目前项目核心成果已在集团全国 30余家医院落地应用，累计阅片超 20万
张，后续平台将持续升级，逐步拓展至更多常见眼病的早期筛查。在此基础上，公司启动了“华厦眼科智能化阅片平台”
，进一步打造远程阅片中心。目前项目相关应用尚在逐步探索和落地中，对公司业绩不构成重大影响。
7、目前公司现金流充裕，未来是否考虑进一步提高分红比例或者加大对外投资力度？
答：公司始终高度重视投资者回报，上市以来已连续四年实施现金分红，并持续提高现金分红比例。公司 2025年中
期分红和 2025年年度利润分配累计派发现金红利 2.16亿元，现金分红比例高达 49.12%。公司已制订并披露了《未来三
年（2025年-2027年）股东分红回报规划》，未来公司也将结合实际情况，建立健全持续、稳定、科学的分红机制，与投
资者共享发展成果。
投资方面，公司将在有效把控投资风险的前提下，继续围绕战略发展规划，稳步推进全国医疗服务网络布局，并积极
探索挖掘海外市场业务机会，具体节奏进度将根据市场环境情况进行灵活调整。
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参与调研机构：7家
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2026-06-11│华厦眼科(301267)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
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一、公司参观
参观公司下属医院厦门眼科中心五缘院区。
二、交流环节
1、华厦眼科逐步做强做大并拥有行业重要影响力，公司认为最重要的因素是什么？
答：公司认为坚守初心最重要，华厦眼科扎根眼科医疗行业的初心，是全心全意为病人做好眼科诊疗服务，打造眼科
医疗百年品牌。长期以来，公司在规范、质量和服务三个方面扎实筑牢发展根基，坚持“一切以病人为中心”的宗旨，切
实践行“精湛医术、合理收费、高尚医德、贴心服务、快捷方便、优雅环境”的经营理念，并以责任、关怀、创新、共赢
作为核心价值观，努力做到病人满意、员工满意、同行认同、社会认同和政府放心，实现多方共赢的企业文化。通过在行
业打造的良好口碑和优质品牌形象，华厦眼科核心竞争力不断提升，做强做大并在行业拥有重要影响力也就成了水到渠成
的结果。
2、公司医疗人才梯队建设情况如何？
答：公司高度重视人才梯队建设及人才培养，致力于打造眼科人才高地。目前公司已经逐步建立起以院士为引领，涵
盖“院士—骨干—青年”的高水平医生团队，推动公司临床诊疗、科研及教学协同发展。公司汇聚了黎晓新教授、赵堪兴
教授、葛坚教授、刘祖国教授等一批具有国际影响力的眼科学界领军人才（其中包含三位国际眼科科学院院士），并拥有
多名具备行业影响力的学科带头人。在此基础上，公司持续通过两院、两所、三基地、三站、合作院校等一系列发展平台
，以及“中国眼科医师明日之星计划”、“中国眼科医师精英人才培养计划”等人才培育项目，持续培养高水平的眼科医
疗人才。
3、公司如何应对行业医疗人才的竞争？
答：人才是医疗服务行业的核心竞争力，也是推动公司发展的引擎和基石。华厦眼科珍惜人才、重视人才，并以“责
任、关怀、创新、共赢”为核心价值观，通过企业文化建设、人才激励、人才培养、员工保障、学术建设等方面全方位成
就员工，从而实现吸引人才、培养人才、留住人才的目标。在人才引进方面，公司依托具有国际影响力的知名眼科专家团
队、成熟的“医教研”协同发展体系、完善的科研创新平台等优势，为人才提供广阔的发展平台和职业规划支持；在人才
培育方面，公司依托两院、两所、三基地、三站、合作院校等一系列平台和中国眼科医师明日之星计划、中国眼科医师精
英人才计划等人才培育项目，为不同层级医生创造更多元化的职业发展选择；此外，公司持续优化现有人才激励机制，推
行医院合伙人计划，并将积极运用上市公司股权激励、员工持股计划等工具，构建覆盖短、中、长期的人才激励体系，确
保人才队伍持续保持活力。
4、目前公司各项业务的收入结构及未来的发展规划？
答：2025年，公司屈光、眼视光综合业务收入占比合计约 60%，白内障、眼后段业务收入占比合计接近 34%。未来，
公司将继续坚持“眼病诊疗+消费眼科”双轮驱动战略，围绕全科诊疗服务体系，推动各项业务均衡发展。
5、公司在海外市场的业务发展及规划？
答：海外市场是华厦眼科战略布局的重要一环。多年来，公司通过学术交流、教学活动以及“光明行”等公益项目，
与世界各国的眼科同行保持良好关系。公司将充分结合宏观环境、海外市场需求、公司经营实际等，积极寻求与供应商、
学术机构及商业保险合作伙伴协同，探索合适的海外合作项目。
6、未来公司在 AI眼镜领域有哪些规划和发展？
答：公司始终关注 AI 眼镜相关技术、产品的发展，并已与部分智能眼镜生产企业建立合作，进一步挖掘智能眼镜在
眼科医疗服务领域的应用潜力。目前相关应用尚在逐步探索和落地中，对公司业绩不构成重大影响。
7、公司如何持续提升华东以外其他区域的营收占比？
答：公司将围绕战略发展规划，坚持“内生增长+外延发展”双轮驱动战略。一方面，稳步推进全国医疗服务网络布
局，有序扩大业务覆盖范围，不断满足日益增长的眼科医疗服务需求，持续提升市场占有率。
另一方面，公司作为大型眼科医疗连锁集团，拥有成熟的经营管理体系，公司将在临床诊疗、科研学术、人才发展、
运营管理、供应链、品牌建设等方面积极发挥集团协同优势，持续为各地医院的发展提供深度赋能，深化区域协同发展，
推动建设区域眼科中心，进一步提升公司在各区域市场的行业竞争力和品牌影响力。
8、未来公司医院布局自建和并购的占比分别是多少？
答：未来自建和并购眼科医院将同步进行，公司将综合考虑所在城市是否具备符合条件的优质标的及专家团队的组建
情况进行科学审慎、灵活决策。
9、公司在 AI辅助诊疗及降本增效方面有哪些应用？
答：近年来，公司持续推动 AI与眼科医疗服务的融合发展，在集团本部厦门眼科中心率先启动智慧医疗体系建设，
目前已经在 AI辅助诊疗、患者服务、医院运营管理等方面实现了部分 AI技术的落地应用。未来，公司将继续深化 AI技
术在诊疗辅助、患者服务、医院运营、科研创新等场景的应用和发展，持续推动医院智慧化转型。AI 相关应用目前对公
司业绩不构成重大影响。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│华厦眼科(301267)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1、管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司
目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对华厦眼科的关注。公司眼病类收入受相关政策改革的影响已逐渐减弱；视光业务受
消费环境与产品体系丰富度影响，毛利率相对稳定；屈光业务得益于新技术、新设备的推广应用，毛利率持续改善。未来
公司将积极推广屈光、白内障新术式、新设备的应用推广，不断满足广大患者的提升性医疗服务需求，持续推动眼视光业
务向综合视光服务的多元化发展转型，并加强供应链管理，努力提升公司盈利水平。再次感谢您对华厦眼科的支持！
2、请问公司的市值管理制度执行得如何？有哪些举措？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对华厦眼科的关注。2025年度，公司严格按照《市值管理制度》要求，坚守合规、系
统、科学、常态、诚信守信五大原则，以提升内在价值、推动市值与价值匹配、保障股东长期回报为目标，多措并举推进
市值管理工作。
一、坚持“内生增长+外延发展”战略。持续做强眼科医疗核心主业，稳步推进眼科医疗服务网络布局，强化屈光、
白内障、眼底病、视光等学科建设，持续提升经营效率与盈利能力。2025年，公司实现营收、净利润稳健增长，2026年一
季度盈利增速显著提升，经营质量持续改善。在保持内生增长的同时，公司持续聚焦主业，在有效控制风险的前提下，结
合自身实际情况，通过收购优质资产等方式，完善产业布局，并及时剥离低效资产，提升资产质量与资源配置效率，保障
公司高质量、可持续发展。
二、持续提升投资者回报水平。上市以来公司每年都实施现金分红，截止目前累计已派发的现金红利超 5 亿元。202
5年，公司增加了现金分红频率，首次实施了中期利润分配，并持续提升现金分红比例，进一步加强股东回报。公司 2025
年度拟派发的年度现金分红总额加上已派发的 2025年中期现金分红总额，占公司 2025年度合并报表归属于上市公司股东
的净利润的比例高达 49.12%，为公司上市至今最高现金分红水平。
三、做实投资者关系与价值传播，畅通投资者沟通渠道。上市以来，公司始终严格遵守相关法律法规的有关规定，真
实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务；持续畅通与投资者的沟通渠道，积极梳理公司价值亮点，积极通过举
办业绩说明会、投资者调研活动、参加交流会、互动易平台投资者答复、投资者关系宣传等形式，认真倾听市场声音，准
确传递公司经营情况与战略规划，持续增进市场对公司的了解与认知，切实保障广大投资者的知情权与参与权。
未来，公司将继续严格执行市值管理制度，坚持以提升经营质量为核心，持续强化主业竞争力、优化股东回报、深化
投资者关系管理、严守合规底线，不断推动公司市场价值与内在价值趋同，以稳健经营与持续成长，回馈广大投资者的信
任与支持，实现公司与全体股东的长期共赢。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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