研报评级☆ ◇301269 华大九天 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 6 8 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.37│ 0.20│ 0.11│ 0.61│ 0.83│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.81│ 9.22│ 9.63│ 10.21│ 11.05│ ---│
│净资产收益率% │ 4.20│ 2.19│ 1.16│ 6.20│ 7.80│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 200.72│ 109.48│ 60.98│ 331.00│ 451.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1010.40│ 1222.35│ 1324.98│ 2505.00│ 3510.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 200.26│ 111.06│ 62.39│ 333.00│ 455.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-11 买入 维持 --- 0.61 0.83 --- 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-11│华大九天(301269)点评报告：内生外延双轮驱动，EDA龙头全流程覆盖将近 │浙商证券 │买入
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营收稳步增长，毛利率保持高位，利润受成本及季节性影响承压
1）25Q1-Q3：公司实现营收8.05亿元，同比增8.24%；归母净利润906万元，同比降84.52%；扣非归母净利润-2216万
，亏损同比收窄33.99%。公司毛利率高达90.51%，但成本增速快于收入致利润承压。利润端下滑主要系其他收益减少35.7
7%，由政府补助收入减少所致。业绩季节性明显，四季度为增长高峰，客户集中采购及结算有望推动收入释放。
2）25Q3：营收3.03亿元，同比增1.16%，环比增13.48%；归母净利润599万元，同比降71.02%，环比增190.16%；扣非
归母净利润-354万元；毛利率92.81%。
EDA市场24-27年CAGR预计达36%，贸易摩擦带来国内市场增长机遇
EDA国产化叠加正版化趋势明显，预计25-27年EDA占半导体比重上升至1.1%、1.2%、1.4%。我们预计，24-27年我国ED
A市场从140亿增至354亿元，CAGR36%。自2019年起美国收紧对华EDA出口，2025年暂停供货后虽解除限制，但加剧行业不
确定性，促使国内企业加速自主研发，推动国产EDA市场快速成长。
EDA产品持续创新，IP生态构建，AI赋能驱动增长
1）2025年公司产品线进展显著：公司已推出47款全流程工具系统，覆盖全流程80%，领先国产厂商。数字电路设计工
具中，HimiTime设计数据读取性能较业界标杆工具提升4倍，HimaEMIR工具可处理50亿+以上单元实例规模的电路分析，较
竞品提速5倍。晶圆制造实现基于Signoff的PPA与Yield导向DTCO方案，GoldMaskFracture模式提升数据处理效率超2倍。
先进封装支持网络批量调整与智能铜皮优化，人工验证时间减30%以上，Argus3DIC平台支持2.5D/3D异构集成封装设计，
可实现全链路3DIC物理验证。
2）深化EDA与IP协同布局，构建“工具+内容”双轮驱动体系：2025年上半年，公司已成为国内领先基础IP核供应商
，提供基础IP模块及晶圆制造工程服务，确保EDA工具与先进工艺深度兼容，完成多工艺平台硅验证，积累丰富量产经验
，支持先进制程演进并提供全流程开发服务，持续提升客户依赖度和市场竞争力。
3）围绕场景化与定制化推动AI赋能EDA：公司聚焦高重复性环节实现局部智能化，通过本地部署保障数据安全，AI显
著提升设计效率，推动代码自动生成、建库周期缩短和PPAC优化，助力7nm芯片功耗和面积大幅降低，支持高性能AI芯片
设计。
盈利预测与估值
我们预计公司2025-2027年：营收为17.56、25.05、35.10亿元，CAGR达41.4%；归母净利润为2.10、3.31、4.51亿元
，CAGR达46.5%；PS倍数35/25/18倍。公司营收实现强劲增长，利润显著提升，对比全球巨头，公司市值仍有较大成长空
间，维持“买入”评级。
风险提示
技术研发风险；EDA国产化进程存在不确定性；并购进展低于预期
【5.机构调研】 暂无数据
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