价值分析☆ ◇301269 华大九天 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 3 9 0 0 0 12
1年内 6 16 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.34│ 0.37│ 0.22│ 0.43│ 0.69│
│每股净资产(元) │ 2.29│ 8.57│ 8.81│ 8.93│ 9.23│ 9.74│
│净资产收益率% │ 14.01│ 3.99│ 4.20│ 2.44│ 4.71│ 7.08│
│归母净利润(百万元) │ 139.31│ 185.51│ 200.72│ 117.96│ 236.01│ 374.50│
│营业收入(百万元) │ 579.30│ 798.06│ 1010.40│ 1291.50│ 1658.17│ 2093.55│
│营业利润(百万元) │ 139.29│ 187.54│ 200.26│ 120.86│ 241.36│ 385.89│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-31 买入 维持 --- 0.22 0.41 0.61 民生证券
2024-09-09 增持 首次 --- 0.45 0.60 0.92 中原证券
2024-08-10 增持 维持 --- 0.22 0.45 0.60 华创证券
2024-08-09 增持 维持 --- 0.20 0.41 0.72 方正证券
2024-08-09 增持 维持 --- 0.21 0.53 0.83 申万宏源
2024-08-09 增持 维持 --- 0.11 0.28 0.60 中泰证券
2024-08-09 买入 维持 --- 0.21 0.57 0.81 国金证券
2024-08-09 增持 维持 83.18 0.19 0.42 0.56 华泰证券
2024-08-09 增持 维持 --- 0.19 0.40 0.66 招商证券
2024-08-09 增持 维持 93 --- --- --- 中金公司
2024-06-25 买入 首次 --- 0.29 0.42 0.67 中邮证券
2024-05-28 增持 维持 --- 0.11 0.28 0.60 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-31│华大九天(301269)2024年三季报点评：业绩逐步回暖，创新产品巩固市场领导地位
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投资建议：考虑下游需求节奏影响，我们调整公司盈利预测，预计24/25/26年公司归母净利润分别为1.17
/2.23/3.34亿元，同比增长-41.7%/90.9%/49.4%，对应现价PE为457/239/160倍。公司收入稳步增长，工具类
别逐步补全，维持“推荐”评级。
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2024-09-09│华大九天(301269)公司半年报分析：业绩短期承压，全年受益行业高景气和国产化两大趋势
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首次覆盖，并给与公司“增持”的投资评级。我们看好芯片领域国产化的趋势，EDA作为其中最要的一环
，也将迎来产品替代的利好趋势。这其中，公司作为国内EDA龙头，正在形成从点工具和局部领域向EDA全流程
工具覆盖的发展路径，长期发展值得期待。预计24-26年公司EPS分别为0.45元、0.60元、0.92元，按9月6日收
盘价71.59元计算，对应PE为160.44倍、118.53倍、77.77倍。
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2024-08-10│华大九天(301269)2024年半年报点评：业务稳定增长，技术创新提升自主可控能力
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投资建议：考虑公司重要客户订单交付确认节奏影响，下调盈利预测。我们预计2024-2026年营业收入为1
2.80/15.84/19.27亿元，对应增速分别为26.7%/23.7%/21.6%（原2024-26年预测值13.21/17.07/21.63亿元）
；归母净利润1.20/2.45/3.28亿元，对应增速分别为-40.3%、104.9%、33.6%（原2024-26年预测值1.75/2.75/
3.95亿元）。维持“推荐”评级。
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2024-08-09│华大九天(301269)公司点评报告：短期受高研发及交付节奏影响，产品力及矩阵不断丰富
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盈利预测及投资建议：预计2024~2026年公司总营收分别为12.67/16.32/20.64亿元，对应增速25.35%/28.
83%/26.48%；归母净利润1.08/2.21/3.92亿元，同比增长-46.23%/104.32%/77.84%。对应EPS为0.20/0.41/0.7
2元。给予“推荐”评级。
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2024-08-09│华大九天(301269)确收节奏影响单季业绩，上半年产品多点突破
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投资分析意见：考虑到下游订单确认节奏等因素影响，我们下修24-26年归母净利润预测值至1.14/2.89/4
.49亿元（原预测值为1.20/3.47/4.90亿元）。公司当前正处于罕见的战略机遇期，在美国扩大对华半导体限
制、国家大力推进高水平科技自立自强的背景下，公司有较大概率成长为全球EDA领域的第四极。维持“增持
”评级。
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2024-08-09│华大九天(301269)阶段性因素影响营收增速，全年展望仍乐观
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投资建议：我们持续乐观展望公司全年业绩，预计公司2024-2026年营业收入分别为13.28/17.23/21.86亿
元，归母净利润分别为0.60/1.52/3.27亿元，对应PS分别为31/24/19倍，维持“增持”评级。
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2024-08-09│华大九天(301269)持续投资布局EDA全流程工具
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盈利预测、估值与评级
基于公司2024年上半年公司经营数据，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为12.1/14.1/16.4亿元，
同比增长20.0%/16.3%/16.5%；归母净利润分别为1.1/3.1/4.4亿元，分别同比下滑43.6%、增长174.7%、增长4
0.7%，分别对应35.3/30.3/26.0倍P/S，维持“买入”评级。
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2024-08-09│华大九天(301269)交付延后拖累Q2营收，H2回暖可期
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订单交付延后拖累Q2营收，24H2收入增速回暖可期
华大九天发布半年报，2024年H1实现营收4.44亿元（yoy+9.62%），归母净利3787.13万元（yoy-54.81%）
，扣非净利-5124.66万元（同比转亏）。其中Q2实现营收2.30亿元（yoy-6.01%，qoq+7.90%），归母净利3020
.59万元（yoy-51.80%，qoq+294.05%）。公司Q2营收同比下滑，预计主因订单交付时间延后。考虑到下游需求
节奏，下调盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.19、0.42、0.56元（前值0.46、0.66、0.80元）。可比公
司平均25E8.7xPS(iFind)，考虑到EDA行业技术壁垒、公司龙头地位、全流程工具稀缺性，给予公司25E25.3xP
S，对应目标价83.18元（前值84.47元），“增持”。
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2024-08-09│华大九天(301269)单季营收受订单交付节奏影响，产业链多方布局相关标的
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投资建议：华大九天是国内EDA龙头企业，有望受益于EDA国产替代趋势，已实现7大领域4个全流程布局。
预计公司24-26年营收为13.3/16.45/19.6亿元，考虑到股票激励首次授予在24-27年需摊销的费用为2亿元/1.5
亿元/6756万元/2087万元，后续会有预留部分授予，我们预计对应表观归母净利润为1.05/2.18/3.58亿元，对
应EPS为0.19/0.4/0.66元，对应PE为407.8/196.3/119.4倍，维持“增持”投资评级。
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2024-08-09│华大九天(301269)短期波动不改长期趋势，看好产品矩阵持续完善
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盈利预测与估值
考虑到核心客户订单交付确认节奏影响，我们下调公司2024/2025收入10.6%/16.3%至13.09/16.74亿元；
考虑到公司重研发投入且具备国产化属性，我们判断政府补助在公司利润中仍将持续起到平滑作用，维持2024
/2025年利润基本不变。考虑到近期行业估值中枢下行，我们下调目标价22.5%至93元（基于28x2026eP/S，以9
.5%折现至2024年），较现价有18.0%上行空间。我们认为公司作为国产EDA龙头企业有望充分受益于国产化进
程，维持跑赢行业评级。
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2024-06-25│华大九天(301269)EDA全流程工具版图持续完善
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投资建议
我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入13/17/22亿元，实现归母净利润分别为1.56/2.30/3.66亿元
，当前股价对应2024-2026年PS分别为32倍、25倍、19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-05-28│华大九天(301269)全流程布局持续加码，研发投入持续加强
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投资建议：结合公司2023年报，考虑到下游半导体行业正迎来新一轮景气向上行情，以及公司23年以来加
快人员招聘节奏，我们对公司营收与盈利预测做出调整。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为13.28/17.
23/21.86亿元（2024-2025年前预测值为13.26/17.29亿元），归母净利润分别为0.60/1.52/3.27亿元（2024-2
025年前预测值为0.37/1.47亿元），对应PS分别为32/25/19倍，维持“增持”评级。
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