研报评级☆ ◇301269 华大九天 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 2 5 0 0 0 7
1年内 2 5 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.37│ 0.20│ 0.11│ 0.20│ 0.36│ 0.55│
│每股净资产(元) │ 8.81│ 9.22│ 9.63│ 9.67│ 9.89│ 10.24│
│净资产收益率% │ 4.20│ 2.19│ 1.16│ 2.11│ 3.63│ 5.39│
│归母净利润(百万元) │ 200.72│ 109.48│ 60.98│ 111.28│ 197.65│ 302.47│
│营业收入(百万元) │ 1010.40│ 1222.35│ 1324.98│ 1681.33│ 2120.17│ 2644.20│
│营业利润(百万元) │ 200.26│ 111.06│ 62.39│ 115.88│ 207.68│ 318.90│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-10 增持 维持 --- 0.21 0.47 0.87 华创证券
2026-09-01 增持 维持 125 --- --- --- 中金公司
2026-09-01 买入 维持 106.05 0.19 0.45 0.59 东方证券
2026-08-31 增持 维持 124.53 0.42 0.52 0.67 华泰证券
2026-05-17 增持 维持 --- 0.12 0.19 0.29 华创证券
2026-05-01 增持 维持 124.85 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 买入 维持 --- 0.08 0.19 0.33 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-10│华大九天(301269)2026年半年报点评：国产EDA持续补链，AI+3DIC打开新空间│华创证券 │增持
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事项：
近日，公司发布2026年半年度报告，2026年H1实现营业收入5.66亿元，同比增长12.95%；归母净利润为-0.45亿元，
由盈转亏。单Q2实现营业收入3.10亿元，同比增长15.84%；归母净利润为0.28亿元，同比实现扭亏为盈。
评论：
收入稳健增长，技术服务业务表现亮眼。2026H1公司实现营业收入5.66亿元，同比增长12.95%。分业务看，EDA软件
销售收入4.34亿元，同比增长4.89%，保持稳健；技术服务业务加速增长，实现收入1.03亿元，同比大幅增长53.88%，成
为重要增长引擎。2026H1公司业绩承压，归母净利润为-0.45亿元，主要系公司为抢占技术高点、深化国产替代，持续加
大研发投入及实施股权激励所致。2026H1公司研发投入高达4.11亿元，占营收比重72.61%；若扣除股份支付影响，公司净
利润为656万元。
抢占“韬定律”先机，3DIC与先进封装工具取得重大突破。公司紧抓后摩尔时代技术变革机遇，前瞻布局以3DIC为核
心的"韬定律"新范式。公司已构建覆盖从设计到验证的3DIC全流程解决方案。2026H1物理验证平台Argus3DIC全新升级，
依托独创的DB编织与3D并行技术，全面优化超大容量3DIC设计的运行效率。数字SoC电源完整性分析工具HimaEMIR完成面
向3DIC的全架构升级，支持超百亿实例的超大容量设计。先进封装设计平台Storm完成引擎重构，性能提升15-30倍，并成
功支持大规模FCBGA封装基板设计，填补了国内空白，建成了贯通芯片、中介层到封装基板的全栈系统级设计平台。
AI全面赋能EDA工具矩阵，产业生态合作持续深化。公司积极推进AI与EDA技术融合，打造了覆盖工艺诊断、智能编程
、物理验证等场景的AI赋能工具矩阵。具体成果显著：基于图形的工艺诊断分析平台Vision通过AI轮廓提取技术，实现晶
圆图像与版图自动比对，缺陷识别准确率达99%，效率较人工提升6倍。全定制设计平台的PyAetherPython生态系统使代码
量减少40%，开发效率提升2倍。生态建设方面，公司与国内晶圆代工厂深度合作，PDK套件已覆盖国内晶圆厂70%以上的工
艺节点。2026H1公司携手海光完成DCU深度适配，打造了国产EDA与国产算力硬件融合的标杆。
投资建议：公司作为国产EDA龙头，在3DIC/先进封装、AI赋能EDA等前沿领域已取得关键技术突破和产品落地，随着
国产替代进程深化和下游客户需求释放，有望加速实现全流程覆盖并持续提升市占率，考虑到公司Q2费用率环比已实现改
善，我们下调全年费用率假设，预计公司2026-2028年营业收入为17.65/23.00/29.54亿元，对应增速33.2%/30.3%/28.4%
；归母净利润为1.15/2.57/4.79亿元（前值为0.65/1.01/1.60亿元），对应增速分别为88.5%/123.5%/86.5%；维持“推荐
”评级。
风险提示：技术研发风险、EDA国产化进程存在不确定性、行业竞争加剧。
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2026-09-01│华大九天(301269)2季度业绩边际改善，持续推进AI+EDA │中金公司 │增持
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业绩回顾
华大九天1H26业绩符合市场预期
公司公布1H26业绩：收入5.7亿元，同比增长12.95%，归母净亏损4,506万元，经营活动现金净流出2,828万元；单季
度看，2Q26收入3.1亿元，同比增长15.8%，归母净利润2,794万元，同比扭亏为盈，2季度收入和利润环比均有边际改善。
公司1H26业绩符合市场预期。
发展趋势
经营效率持续优化，合同负债验证需求持续性。1H26公司销售费用率为20.73%，同比-2ppt；其中，单2季度销售费用
率同比下降4.52ppt至18.02%，环比-5.97ppt。费用率下行推动盈利能力修复，单2季度归母净利润/扣非净利润均实现扭
亏。在收入规模扩张背景下，销售端投入产出比显著提升，验证了公司前期市场渠道布局进入收获期。我们预计随着公司
经营效率提升，下半年利润将持续优化。1H26合同负债较去年末增长22%至5,405万元，验证下游需求持续性。
AI+EDA加速融合，各流程EDA软件快速进步。公司依托AI能力，打造覆盖工艺诊断、物理验证、全自动设计及异形面
板自动生成等场景的AI赋能工具矩阵，加速芯片设计流程的高效迭代。
同时，报告期内，公司存储电路设计EDA的全定制设计平台Aether持续实现技术突破，仿真反标率提升20%+、全版图
实现提速5倍、关键线路追踪提速6倍；先进封装设计平台Storm则是通过引擎重构实现性能提速15-30倍，支持大规模FCBG
A封装基板设计。此外，公司围绕华为韬定律构建开发基于韬系统架构的新一代EDA产品，并且创新性提出了多工具联合创
新优化系统关键路径、3D全链路物理验证、3D跨Die关键路径可靠性和完整性仿真、系统集成验证一体化平台等四大EDA解
决方案。
盈利预测与估值
由于公司下游收入确认具备周期性，下调2026/2027年收入17.9%/18.3%至16.03/20.77亿元，维持2026/2027利润预测
基本不变。维持跑赢行业评级和125元目标价，对应2027年33倍P/S。当前股价对应34/26x26/27eP/S，有28%的上行空间。
风险
下游需求不及预期，经营效率提升不及预期。
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2026-09-01│华大九天(301269)Q2业绩环比改善，期待韬定律和AI相关产品放量 │东方证券 │买入
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事件：
公司近期发布2026中报，上半年收入5.67亿（YoY+13.0%），归母净利-4506万元（去年同期盈利307万元），扣非净
利-6514万元（去年同期为-1862元）；单季度看，26Q2收入增长15.8%至3.10亿，归母净利2794万元（去年同期为-665万
），扣非归母净利为1847.2万元（去年同期为-1823.3万元）。
EDA收入增长平稳，技术服务快速增加有助提供公司长期竞争力。分业务看，上半年EDA软件销售较去年同期增加4.9%
至4.34亿，而技术服务收入保持快速增长势头，收入较去年同期增加53.9%至1.03亿。公司技术服务包括测试芯片设计、S
PICE模型提取、PDK开发、基础IP核开发等相关服务，这些业务构建了EDA工具和晶圆工艺和生产之间的桥梁，有助于公司
深度绑定国内晶圆制造生态，长期而言有利于EDA软件在芯片设计公司的渗透与普及。
毛利率受技术服务占比提升而下降，Q2毛利率、费用率均有所改善。毛利率方面，EDA软件毛利率维持100%的水平，
技术服务毛利率则较去年同期提升6.43pct至46.37%，不过，由于技术服务业务收入占比的提升，导致公司整体毛利率下
降1.6pct至87.5%。而从各项费用来看，销售、管理、研发费用增速分别为3.0%、28.6%和12.6%，销售期间费用率为104.8
%，较去年同期提升1.0pct。不过，我们注意到Q2单季无论是毛利率还是费用率均较1季度有显著改善。
公司产品创新成果丰硕，AI、3DIC/韬等战略性新领域取得积极进展。报告期间，公司持续推进产品研发与迭代，在
数字EDA、模拟EDA和存储EDA、先进封装EDA等领域都取得了重大突破并成功导入国内龙头企业。此外，公司还围绕AI、3D
IC/韬等战略性新领域积极创新：AI赋能EDA工具创新方面，公司打造了覆盖工艺诊断、智能编程、物理验证等场景的工具
矩阵，为EDA全链路效率跃迁提供支撑；在3DIC/韬方面，公司正开发基于韬系统架构的新一代EDA产品。
基于25年年报和26H1中报，我们下调收入和费用预测，预计公司2026-2028年净利润分别为1.04亿、2.45亿和3.23亿
（原26-27年盈利预测为2.47亿、3.87亿），采用DCF估值，对应目标价106.05元，维持买入评级。
风险提示
技术创新、产品迭代不及预期风险；费用改善不及预期、导致净利润低于预期风险；
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2026-08-31│华大九天(301269)全流程及AI工具布局深化 │华泰证券 │增持
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华大九天发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入5.66亿元（YoY+12.95%），归母净利润-4506.34万元，去年同
期为306.79万元；扣非归母净利润-6514.35万元，去年同期为-1862.10万元。其中，2026Q2单季度实现营收3.10亿元（Yo
Y+15.83%，QoQ+20.47%），归母净利润2794.05万元，扣非归母净利润1847.21万元，均实现同比、环比扭亏。看好公司持
续完善EDA全流程产品矩阵，AI、先进封装及3DIC产品加快突破，国产替代背景下市场份额有望持续提升。维持“增持”
评级。
技术服务高增驱动收入，Q2盈利明显修复
2026H1公司收入保持稳步增长，分业务看，EDA软件销售收入4.34亿元（YoY+4.89%），技术服务收入1.03亿元（YoY+
53.88%），技术服务成为上半年主要增长驱动力。受技术服务收入占比提升及相关成本增加影响，公司综合毛利率为87.4
8%，同比下降1.64pct。上半年销售/管理/研发费用率分别为20.73%/14.42%/72.61%，同比-2.00/+1.76/-0.23pct；研发
费用达到4.11亿元（YoY+12.59%），叠加管理费用增长及信用减值损失增加，利润短期承压。报告期内股份支付费用约53
52万元，剔除股份支付影响后净利润为656万元，同比下降93.56%。但Q2归母及扣非净利润均实现转正，收入增长及费用
季节性摊薄带动盈利能力明显修复。
高研发投入推动AI与先进封装产品持续突破
公司持续推进数字设计、晶圆制造、先进封装及3DIC领域产品补齐，数字电路设计产品已覆盖主要工具的80%。报告
期内，AI赋能工具矩阵进一步完善：Vision通过AI实现晶圆图像与版图自动比对，缺陷识别准确率达99%、效率较人工提
升6倍；平板显示物理验证工具同类型伪错过滤率超过98%；PyAether智能体支持智能化API检索与信息匹配、自然语言的
自动化代码生成等，为PyAether开发者提供从资源查询到代码实现的一体化技术支持体系；AndesAMS实现从顶层规划、底
层自动布局到自动布线的完整后端流程覆盖。先进封装平台Storm通过引擎重构实现15—30倍性能提升，并新增大规模FCB
GA封装基板设计能力，补齐“芯片—中介层—封装基板”系统级设计链条。
全流程布局深化，国产替代空间持续打开
公司已在模拟、存储、射频及平板显示领域实现设计全流程覆盖，并持续提升数字设计、晶圆制造等领域的工具覆盖
率。报告期内，ALPS获得8nm/5nm/4nm工艺认证，多款核心工具获得ISO26262及IEC61508国际标准认证；公司开发的PDK套
件已覆盖国内晶圆代工厂70%以上的工艺节点，并与海光DCU完成深度适配。截至2026年6月末，公司拥有研发技术人员112
8人，占员工总数74%；累计获得授权专利411项、软件著作权208项。伴随国内先进工艺、AI芯片与先进封装需求增长，公
司产品验证及规模化导入有望加快，长期受益于EDA国产替代与全流程自主可控趋势。
盈利预测与估值
考虑到公司下游下单节奏波动，我们下调公司26/27年收入预测（13.3%/19.9%）至17.91/21.32亿元，新增28年收入
预测为24.99亿元。根据iFinD一致预期，可比公司27EPS为17.2x，考虑到公司全流程覆盖较为领先，给予公司27E32xPS，
对应目标价124.53元（前值143.87元，对应26E38xPS），维持“增持”。
风险提示：产品研发不及预期；国际贸易制裁风险。
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2026-05-17│华大九天(301269)2025年报及2026年一季报点评：AI+EDA双轮驱动，全流程覆│华创证券 │增持
│盖加速突破 │ │
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事项：
公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业收入13.25亿元，同比增长8.40%；实现归母净利润0.61亿元，同
比下降44.30%。2026年Q1实现营业收入2.57亿元，同比+9.65%；实现归母净利润-0.73亿元，同比-851.54%。
评论：
业绩短期承压，高研发投入奠定长期发展基石。2025年公司收入稳健增长，净利润下滑主要系公司持续加大研发投入
及实施股权激励所致。报告期内，公司研发费用高达8.59亿元，研发费用率维持在64.84%的高位，为长期技术领先积蓄动
能。分业务看，EDA软件销售业务收入10.75亿元，同比微降1.63%；技术服务业务表现亮眼，实现收入2.01亿元，同比增
长74.93%，成为收入增长的主要驱动力。
AI+EDA与3DIC双轮驱动，全流程工具布局加速。公司坚定技术驱动战略，2025年成功新推出11款EDA核心工具、构建
了9大关键核心解决方案，产品矩阵加速完善。1）AI+EDA双向赋能：公司积极拥抱AI浪潮，打造“智能设计-智能硬件”
闭环。一方面通过AI赋能EDA工具，如PyAether智能体AetherCoder可基于自然语言自动生成代码，提升设计效率；另一方
面以EDA创新赋能AI芯片设计，如HimaEMIR工具可精准定位AI芯片高功耗下的电源完整性风险，提升流片成功率。2）3DIC
抢占先机：作为国内唯一的3DIC设计验证全流程EDA提供商，构建了覆盖从异构集成三维芯片协同设计到验证的全流程解
决方案，填补了国内高端3DIC设计工具的空白，并新推出业界领先的Argus3DIC物理验证平台。3）数字电路设计EDA进展
：数字电路设计领域新推出4款核心产品后，产品种类已覆盖数字设计主要工具的80%，向全流程解决方案迈出坚实一步。
国产龙头地位稳固，生态建设与海外拓展成效显著。公司在EDA工具软件领域市场份额稳居本土EDA企业首位。生态建
设方面，公司与国内晶圆代工厂深度合作，开发的PDK套件已覆盖国内晶圆代工厂70%以上的工艺节点，为国产EDA工具大
规模应用奠定了坚实基础。国际化业务方面，公司加速拓展海外市场，境外收入实现1.31亿元，同比大幅增长127.45%，
显示公司产品在全球市场的竞争力逐步提升。技术实力方面，公司多款核心工具获得先进工艺节点认证，如电路仿真工具
ALPS获得4nm/5nm认证，并有八款工具获得国际标准认证，能够支持汽车安全完整性标准最高ASILD级别的芯片设计。
投资建议：在自主可控和AI赋能的大趋势下，公司通过AI+EDA与3DIC双轮驱动，有望加速实现全流程覆盖并持续提升
市占率，我们预计公司2026-2028年营业收入为17.65/23.00/29.54亿元（2026-2027年前值为20.76/26.74亿元），对应增
速33.2%/30.3%/28.4%；归母净利润为0.65/1.01/1.60亿元，对应增速分别为6.9%/55.4%/58.0%；维持“推荐”评级。
风险提示：技术研发风险、EDA国产化进程存在不确定性、行业竞争加剧。
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2026-05-01│华大九天(301269)技术服务与全球化布局支撑25年业绩增长，前置研发投入强│中金公司 │增持
│化未来增长潜力 │ │
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2025年收入符合预期，利润低于我们预期；1Q26业绩符合预期公司公布2025年业绩，全年收入13.25亿元，同比+8.40
%；归母净利润0.61亿元，同比-44.30%；扣非归母净利润亏损0.10亿元，同比收窄82.82%。我们认为公司2025年收入增长
主要得益于技术服务的增长，但由于研发高投入，全年利润表现低于预期。1Q26收入2.57亿元，同比+9.65%，因季节性影
响亏损0.73亿元，符合我们预期。
发展趋势
技术服务与全球化布局驱动收入增长，业务结构有望改善。2025年收入增长主要得益于技术服务收入同比+74.93%以
及境外收入同比+127.45%的表现，有效抵消了EDA软件销售的微幅下滑。
我们预计，随着全球布局节奏加快及技术服务业务的持续渗透，公司收入端有望保持稳健增长态势。同时考虑到未来
几年国内存储和先进制程的扩产，公司产品也有望逐步突破并获得认证，打开订单空间。
费用管控成效显著，盈利质量边际改善。2025年全年归母净利润同比-44.30%，主要受非经常性损益减少影响；但扣
非归母净利润同比减亏。2025年研发费用率为64.84%，同比-6.18ppt，反映出公司在保持高强度研发投入的同时，费用控
制效率显著提升。随着股权激励摊销压力的自然递减及规模效应的释放，我们预计未来公司核心主业盈利能力将持续增强
。2025年全年经营活动现金净流量为5.61亿元，由负转正。现金流的大幅改善主要系回款力度加强及运营效率提升所致。
盈利预测与估值
考虑到国产化趋势下下游客户需求向好，我们维持2026年公司业绩预测基本不变；新引入2027年营业收入预测25.43
亿元，归母净利润预测3.06亿元。维持跑赢行业评级，维持125.00元目标价不变，对应2027年27xP/S。目标价较当前股价
有40.70%的上行空间。
风险
产品研发迭代不及预期，外延式发展节奏不及预期，政策支持减弱风险。
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2026-04-28│华大九天(301269)EDA工具持续补齐，境外营收大幅增长 │国金证券 │买入
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业绩简评
2025年4月27日，公司发布2025年报及2026年一季报。公司2025年实现营业收入13.2亿元，同比增长8.4%；毛利润为1
1.8亿元，同比增长3.7%；扣除非经常损益之后的归母净利润为-0.10亿元，较上年同期减亏0.47亿元。
2026年第一季度，公司实现营业收入2.6亿元，同比增长9.6%；毛利润为2.0亿元，同比下滑5.5%；扣除非经常损益之
后的归母净利润为-0.8亿元，亏损较上年扩大0.8亿元。
经营分析
公司EDA持续补齐点工具，2025年末公司产品种类已覆盖数字电路设计主要工具的80%。2025年，公司EDA软件销售营
收为10.7亿元，同比下滑1.6%；技术服务营收为2.0亿元，同比增长74.9%，该业务毛利率为44.6%，较上年同期增长6.3pc
t。国内先进制程工艺节点与海外分叉，预计随着国内先进制程的发展，龙头公司业务有望受益。
境外营收大幅增长。2025年公司境外营收为1.3亿元，同比增长127.5%，预计主要系平板等产品在海外客户取得突破
。
盈利预测、估值与评级
基于公司2025年及2026年第一季度经营数据，我们预计公司2026 2028年营业收入分别为15.8/19.0/22.9亿元，同
比增长19.4%/20.8%/20.8%；归母净利润分别为0.4/1.0/1.8亿元，分别同比下滑30.6%/增长140.8%/增长78.4%，分别对应
32.0/26.7/22.1倍P/S，维持“买入”评级。
风险提示
行业政策风险；技术升级或产品创新不及预期；市场竞争加剧；下游半导体行业先进制程发展或研发投入不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│华大九天(301269)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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北京华大九天科技股份有限公司于2026年5月20日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度暨2026年第一季度业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董事长：
刘伟平先生，独立董事：穆铁虎先生，副总经理、财务负责人：刘二明先生，副总经理、董事会秘书：宋矗林先生，保荐
代表人：何洋先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-20/1225321207.PDF
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