研报评级☆ ◇301272 英华特 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.49│ 1.27│ 0.62│ 1.43│ 1.68│ 1.74│
│每股净资产(元) │ 17.08│ 17.62│ 17.52│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 8.74│ 7.19│ 3.54│ 7.70│ 8.60│ 8.30│
│归母净利润(百万元) │ 87.39│ 74.17│ 36.28│ 83.00│ 99.00│ 102.00│
│营业收入(百万元) │ 554.99│ 596.73│ 568.40│ 655.00│ 744.00│ 850.00│
│营业利润(百万元) │ 99.28│ 82.17│ 34.12│ 85.00│ 101.00│ 108.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 增持 维持 --- 1.43 1.68 1.74 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│英华特(301272)2025年报暨2026年一季报点评：Q1收入符合预期，多元化拓展│申万宏源 │增持
│加速 │ │
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26Q1收入符合预期，业绩不及预期。英华特2025年实现营收5.68亿元，同比下降5%；实现归母净利润0.36亿元，同比
下降51%；实现扣非归母净利润0.25亿元，同比下降60%。其中，Q4单季度实现营收1.63亿元，同比下降1%；实现归母净利
润1621.30万元，同比下降17%；实现扣非归母净利润1001.91万元，同比下降32%。2026年Q1单季度实现营收1.17亿元，同
比增长22%；实现归母净利润-123.66万元；实现扣非归母净利润-149.42万元。公司经董事会审议通过利润分配预案，向
全体股东每10股派发现金红利3.40元（含税）。25年公司净利润同比下降的主要原因为：行业需求波动、市场竞争加剧等
综合因素影响，且公司销售区域及结构有一定调整、在研发等领域也保持了较高投入。公司25年业绩符合业绩预告，26Q1
收入符合预期，业绩低于预期。
受益“双碳”推进及下游应用场景多元化拓展，引领国产替代。分品类来看，公司热泵/商业空调/冷冻冷藏/电驱车
用涡旋业务分别实现营收1.79/2.09/1.64/0.16亿元，同比分别-5.6%/+2.2%/-12.4%/+4.2%，分地区来看，公司内销/外销
分别实现收入4.17/1.51亿元，同比+0.7%/-17.1%。受益“双碳”战略持续推进及下游应用场景多元化拓展，涡旋压缩机
在热泵采暖、新能源汽车热管理系统及数据中心边缘冷却领域需求持续释放，同时随着R32、R290等环保冷媒替代进程的
加速，适配新型冷媒的高效涡旋机型迎来结构性增长机遇。离心压缩机则依托大型基建项目、工业节能改造带来的存量设
备更新需求，以及“东数西算”工程催生的数据中心大冷量温控需求实现稳步发展，其中磁悬浮离心压缩机凭借部分负荷
下的高效节能优势及免维护特性，成为行业技术升级与增长的核心亮点。公司三点优势带动销售及份额突破：1）国产替
代加速，份额明显提升。公司掌握涡旋压缩机核心技术，产品具有显著性能、适用范围、售价等优势，全球份额由19年的
1%提升至21年的1.4%，国内份额由20年的4.5%提升至22年的5.6%。2）多领域拓展成长曲线，大客户开拓贡献增量，拓展
拉美、俄罗斯、印度等市场。电驱车用涡旋压缩机产品涵盖多平台及排量，销售规模快速提升。热泵领域公司强产品力发
挥优势，快速捕捉需求针对性销售产品。3）外销市场持续贡献。
盈利预测与投资评级。公司业绩阶段性受到受行业竞争、下游需求偏弱影响，我们下调26-27年盈利预测，预计26-27
年分别实现归母净利润0.83/0.99亿元（前值为1.00/1.13亿元），新增28年盈利预测1.02亿元，同比分别+130%/18%/3%，
对应PE分别为31/27/26倍，公司在涡旋压缩机国产替代领域具备突出优势，海外市场开拓顺利，成长空间广阔，维持“增
持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；新业务拓展不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│英华特(301272)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1.公司目前好像销售费用以及研发费用还处于高位，营收一季度虽然增长但是不能覆盖成本，后期这种情况会持续么
？公司一季度营收增长是因为低价竞争导致的么？还有磁悬浮压缩机目前就仅仅是在发布的状态么？有没有送样或者客户
意向请如实回答。
答:尊敬的投资者，您好。公司2026年一季度营收增长主要源于研发成果逐步转化、产品结构优化及外销占比提升，
而非低价竞争。一季度一定程度受假期和淡旺季影响，导致固定成本偏高，后续随着产能利用率的提升及新产品市场推广
，规模效应的逐步释放，将进一步优化成本和费用结构，具体一季度数据请以披露的定期报告为准感谢您对公司的关注。
2.最新的双碳政策是国家顶层意志，其中高效工业热泵，以及高效制冷是与公司业务契合的，国家政策强推节能装备
，所以公司的应对策略是什么，按道理来讲销路应该能拓展开吧。
答:尊敬的投资者，您好。公司高度关注国家“双碳”战略带来的行业发展机遇，公司的涡旋压缩机、离心压缩机产
品被纳入《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028 年）》重点支持范畴。公司将紧抓“制造强国”战略下国产替代
机遇，持续加大在商用空调、冷藏冷冻、热泵等领域的市场渗透力度。围绕高效节能装备政策导向，公司将持续深耕研发
，积极推进适配环保冷媒的高效机型、磁悬浮离心压缩机等新品的迭代发布与产业化落地，以契合工业热泵、数据中心冷
却等新兴领域的高能效严苛需求。同时，公司通过参与设立产业基金进一步强化产业链战略布局，持续动态跟踪行业政策
走向与下游市场需求变化，灵活优化调整经营与产品布局策略，保障公司业务长期稳健发展。感谢您对公司的关注。
3.请问公司在数据中心业务拓展方面有什么进展，磁悬浮压缩机可以作冷水机组为心脏，有跟下游厂商合作开发么？
或者公司后期有没有打算自己做冷水机组？公司董秘回复一直不够清晰明确希望这次公司能给市场一点信心，也给公司自
己一点信心
答:尊敬的投资者，您好，作为制冷（制热）设备核心部件供应商，公司商用空调系列涡旋压缩机及磁悬浮离心压缩
机均可应用于数据中心场景。磁悬浮离心压缩机系公司自主研发并发布，其余冷量段及气悬浮、机械轴承等型号持续拓展
中。当前公司战略仍聚焦于压缩机核心技术及平台化的拓展，关于上下游业务的拓展，后续若有相关计划，公司将严格按
照相关法律法规要求，及时履行信息披露义务，敬请广大投资者谨慎投资，注意投资风险。感谢您对公司的关注与支持。
4.公司目前海外工厂已经能够正常生产，国内涡旋压缩机一片红海，国内与公司同类别公司基本业绩都不行，公司目
前有争取到海外大厂业务么？成本高企研发高企销售费用高企，别整到最后今年全面亏损的局面，作为公司小股东希望公
司能够适当给于市场信心，7月解禁，公司目前股价还是处于破发状态，请问你们的想法是什么？
答:尊敬的投资者，您好，公司目前海外销售区域包括欧洲、南美、北美、东南亚等地区，并持续拓展海外市场。公
司管理层高度重视股东利益，将严格规范限售股管理，当前股价受多重因素影响，公司将持续优化经营，提升盈利能力以
回报投资者的信任。感谢您对公司的关注
5.数据中心基础建设是一个非常大的市场，目前公司除了变频涡旋进入到一些下游厂商去到数据中心，公司的磁悬浮
重磅新品何时能有回报？去年6000万研发不能全打水漂吧。
答:尊敬的投资者，您好，公司从战略层面持续加大研发投入，不断夯实前沿研究、新产品、新平台的开发基础，以
适配市场变化与客户需求，为公司高质量可持续发展提供强劲创新动力。目前，磁悬浮离心压缩机部分型号已发布，已发
布产品具备量产条件，公司正有序推进新产品的市场拓展与客户导入工作，全力加快新产品商业化落地及规模化应用进程
。具体商业化进度及相关经营情况请以公司公告为准。感谢您对公司的关注。
6.公司一季度磁悬浮压缩机有送样或者意向客户咨询么？
答:尊敬的投资者，您好。公司正有序推进新产品的市场拓展与客户导入工作，全力加快新产品商业化落地及规模化
应用进程。具体商业化进度及相关经营情况请以公司公告为准。感谢您对公司的关注。
7.请问今年的资本开支计划？
答:尊敬的投资者，您好。公司近几年资本性开支主要围绕研发成果转化及产业化、智能制造产线升级改造等领域展
开，未来将持续聚焦主业，合理规划资本开支投向重点布局智能化、数字化改造、核心技术迭代升级及产业链配套完善，
稳步提升生产制造能力与市场交付保障能力，持续夯实长期经营与价值成长基础。感谢您对公司的关注。
8.2025 年研发投入的重点方向是什么？这些投入预计在未来 1-2 年能转化为哪些具体的产品或订单贡献？
答:尊敬的投资者，您好。公司2025年度的研发投入研发进展等情况详见公司《2025年年度报告》第三节管理层讨论
与分析相关内容。感谢您对公司的关注。
9.公司在市值管理方面做了哪些工作？
答:尊敬的投资者，您好。公司管理层始终认为，扎实的基本面是市值管理的核心，现阶段公司聚焦主业、苦练内功
，稳步夯实经营基础，同时严格规范治理，常态化做好资本市场的价值沟通，立足长远布局，以推动公司内在价值的提升
。感谢您对公司的关注。
10.贵司有回购计划吗？
答:尊敬的投资者，您好。公司已于2025年4月7日完成此前回购计划，具体内容详见《关于回购股份比例达到1%及股
份回购结果暨股份变动的公告》（2025-022）。公司目前暂无回购计划，后续若有回购计划，将严格按照深交所的相关规
定及时履行信息披露义务。感谢您对公司的关注。
11.管理层对于2026年整体经营的核心目标与关键抓手是什么？
答:尊敬的投资者，您好。公司2026年将持续以经营业绩为核心主线，通过销售与研发协同发力，夯实业绩基本盘；
聚焦KA客户拓展，分阶段推进确定性项目定点与送样测试，加快核心客户导入，为中长期业务增长打开空间进一步打造健
康组织，强化人才队伍建设，为公司战略落地提供组织与人力保障。感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：1家
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2025-12-02│英华特(301272)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、在当前经济环境下，公司如何看待潜在的供应链风险?是否有应急预案来确保生产和运营的稳定，以满足投资者对
持续盈利能力的期待?！
答：尊敬的投资者，您好。当前全球经济环境下，区域供应链重构、原材料价格波动等因素给制造业供应链带来多重
挑战，公司高度重视供应链的长期稳定，始终将供应链韧性建设作为公司核心战略之一，构建多层级应对体系，通过“提
前预判、多元布局、快速响应”的体系化能力，有效对冲潜在风险，确保生产运营的连续性和盈利能力的稳定性。感谢您
对公司的关注。
2、针对新能源汽车市场的快速发展，贵公司在涡旋技术方面有哪些创新或突破以适应这个市场，这是否预示着公司
未来业绩增长的新驱动力?
答：尊敬的投资者，您好。涡旋压缩机以其能效高、振动小、可靠性高等优势，在新能源汽车市场大量替代了传统燃
油车用斜盘式、旋叶式等技术路径的压缩机。公司电驱动车用涡旋可用于驻车环境下制冷制热和新能源车热管理系统，目
前公司销售主要应用于商用车，具体运用场景包括顶装式驻车空调，同时对电驱动车用涡旋应用市场进行积极布局。感谢
您对公司的关注。
3、2025 年起公司执行新的会计准则，这将如何影响公司的财务报表结构?
答：尊敬的投资者，您好。公司严格遵循《企业会计准则》及相关会计政策编制财务报表，具体请关注公司后续披露
的定期报告。感谢您对公司的关注。
4、请问公司四季度业务有提升吗？
答：尊敬的投资者，您好。公司生产经营情况正常，各项业务稳步推进，关于公司第四季度的具体情况，请关注公司
后续披露的定期报告。感谢您对公司的关注。
5、公司除了定时发布股东人数以外，难道没有其它消息可以发布吗？董秘。
答：尊敬的投资者，您好。公司在信披规则要求范围内，不定期通过公司公众号、官网等渠道发布公司的日常经营发
展情况，如展会推广、产品应用、荣誉嘉奖等信息。感谢您对公司的关注。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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