研报评级☆ ◇301282 金禄电子 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.28│ 0.53│ 0.60│ 1.32│ 2.34│ 3.70│
│每股净资产(元) │ 10.97│ 11.09│ 11.37│ 9.15│ 10.79│ 13.38│
│净资产收益率% │ 2.56│ 4.79│ 5.26│ 14.35│ 21.80│ 28.05│
│归母净利润(百万元) │ 42.41│ 80.19│ 90.40│ 277.19│ 493.47│ 781.23│
│营业收入(百万元) │ 1331.10│ 1600.49│ 2060.50│ 3157.20│ 4459.61│ 6152.71│
│营业利润(百万元) │ 40.57│ 83.31│ 85.90│ 265.55│ 475.73│ 743.08│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-17 买入 首次 --- 1.24 2.30 3.66 财信证券
2026-08-16 买入 维持 --- 1.39 2.38 3.74 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-17│金禄电子(301282)满产叠加顺利调价，二季度盈利能力环比改善 │财信证券 │买入
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事件：公司披露2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收13.40亿元，同比增长43.47%；归母净利润0.56亿元，
同比增长6.26%；扣非归母净利润0.54亿元，同比增长16.63%。2026年第二季度，公司实现营收7.94亿元，同比增长51.40
%，环比增长45.33%；归母净利润0.47亿元，同比增长26.89%，环比增长424.23%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长41
.46%，环比增长449.57%。
公司顺利推进产品调价，费用端总体持平，二季度盈利能力环比改善。2026年上半年，公司毛利率为15.13%，同比降
低0.53个百分点；净利率为3.98%，同比降低1.26个百分点。公司顺利推进产品调价，二季度盈利能力迎来改善。第二季
度，公司毛利率为16.70%，同比减少0.31个百分点，环比增加3.84个百分点；净利率5.79%，同比减少0.88个百分点，环
比增加4.43个百分点。公司费用端控制良好，汇兑损失提高财务费用，费用率总体持平。2026年上半年，公司财务费用13
18万元，同比增加1415万元；期间费用率10.21%，同比增加0.05个百分点，总体持平。
公司积极扩建产能，清远基地首条适配AI和算力产品的生产线预计在第三季度内建成并投产。公司三大生产基地产线
总体上保持高负荷运转，上半年整体产能利用率约89%，第二季度整体产能利用率接近100%。截至中报披露日，湖北安陆
生产基地多层板扩能项目已完成建设并投产，新增多层板产能2.5万平米/月。根据目前实际建设情况，广东清远生产基地
PCB扩建项目首条适配AI和算力产品的生产线预计将在第三季度内建成并投产。新项目投产后有助于新兴产业应用领域客
户的导入和订单的承接。公司二季度末在建工程为4.83亿元，较一季度末增加2.26亿元。存货方面，公司二季度末存货为
4.87亿元，同比增加2.11亿元，环比增加0.72亿元。
投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为2.61/4.86/7.73亿元，对应2026年8月17日收盘价的PE
估值分别为28.43/15.27/9.60倍。考虑公司在2026年上半年面临原材料价格上涨、供应紧张、汇兑压力等挑战情况下，二
季度盈利能力实现环比改善、存货实现同环比增长，新产能投产有望进一步拓宽增长空间。首次覆盖，给予公司“买入”
评级。
风险提示：竞争加剧，价格传导不及预期，原材料供应不足风险，技术发展不及预期，产能扩建及投产进度不及预期
等
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2026-08-16│金禄电子(301282)算力电源PCB积极布局，新兴行业持续突破 │中邮证券 │买入
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事件
公司发布2026年半年度报告，上半年实现营收13.40亿元，同比+43.47%；归母净利润5563.48万元，同比+6.26%。
投资要点
Q2盈利显著修复，调价红利望下半年进一步释放。公司上半年实现营收13.40亿元，同比+43.47%；归母净利润5563.4
8万元，同比+6.26%。单季度来看，Q2实现营收7.94亿元，yoy+51.40%,qoq+45.33%;归母净利润4672.23万元，yoy+26.89%
,qoq+424.23%。2026年上半年覆铜板、PP等PCB核心原材料涨价、供货趋紧，公司Q2持续推进产品调价，借行业缺料契机
优化订单结构、稳固核心客户合作。从订单角度来看，上半年承接订单金额同比大增101.14%，订单量、订单均价均实现
上涨，订单均价环比提升21.77%，调价红利预计下半年进一步释放。
多领域新产品实现试制?量产跨越，产能投放打开成长空间。公司聚焦高频高速、高多层、高阶HDI等技术方向攻坚，
推进商业航天、算力基础设施、人形机器人等新兴赛道布局，其中AI服务器二次电源、卫星相控阵天线、货运eVTOL相关P
CB完成试制送样；人形机器人关节模组、AI数据中心UPS等PCB实现从试制到量产的转化；固态电池、汽车AI?box等新产品
同步配合客户迭代开发。从产能角度来看，公司三大生产基地整体维持高负荷生产，二季度接近满产，其中湖北安陆多层
板扩能项目已建成投产，月新增产能2.5万平米；广东清远适配AI算力产品的产线预计Q3投产，产能建设落地将缓解产能
瓶颈，助力新兴领域客户导入与订单承接。此外，子公司百芳电子取得Nadcap印制电路板专项认证，进一步开拓航空航天
市场，为国产大飞机配套创造条件。
投资建议：
我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为32/45/61亿元，归母净利润分别为3/5/8亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户订单不及预期；行业周期性波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│金禄电子(301282)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1、目前清远项目的产能爬坡如何？开工率达到了多少？其中和算力相关的占比大约有多少？后续相关订单有多少？
答：投资者您好，公司清远生产基地原有产线保持高负荷运转，扩建项目首条适配AI和算力产品的生产线预计将在第
三季度内建成并投产。公司将以新产线的投产为契机，加快推进AI算力领域的客户导入和订单承接，具体情况请关注公司
后续披露的定期报告。感谢您的提问！
2、请问，公司高端PCB通过了商飞大飞机验证，打开了新的发展空间，目前进展如何？
答：尊敬的投资者您好，公司正在积极推进相关领域的业务拓展，在符合商业政策及信息披露监管规定的前提下，如
有进一步的信息将在后续的定期报告中予以披露，感谢您的提问！
3、请问，公司的商业卫星专用高端PCB板已量产，年营收大概多少？
答：尊敬的投资者您好，公司已将您提及的相关领域的业务拓展纳入战略优先级，但该等应用领域的PCB产品研制和
高良率量产技术难度大、部分客户产品验证周期较长，目前营收占比较低，未对公司经营业绩构成重大影响，关于具体营
收情况请关注公司后续披露的定期报告，感谢您的提问！
4、请问，公司关于机器人模组专用PCB已量产，目前订单情况如何？
答：尊敬的投资者您好，相关领域的业务拓展情况在符合商业政策及信息披露监管规定的前提下如有进一步可披露的
信息将在后续的定期报告中予以披露，感谢您的提问！
5、请问，公司研发并提供样品验证的AIBOX进展如何？
答：尊敬的投资者您好，公司在汽车AI-box领域的PCB新产品研发工作积极配合下游客户的改版优化、量产规划予以
推进，进一步的信息请关注公司后续披露的定期报告，感谢您的提问！
6、请问，公司的固定电池高压PCB研发已有一段时间，现在投产情况如何？后续是否有头部大厂合作落地相关产品，
并成为公司新的利润增长点？
答：尊敬的投资者您好，公司在固态电池领域的PCB新产品研发工作积极配合下游客户的改版优化、量产规划予以推
进，进一步的信息请关注公司后续披露的定期报告，感谢您的提问！
7、请问，清远的建滔科技老总张国荣官宣100亿投资抢建HDI高端产能，这是否说明后续PCB行业高端产能将非常重要
，同为清远PCB企业，金禄与建滔集团合作关系如何，请简要介绍。
答：尊敬的投资者您好，您提及的企业是公司的覆铜板供应商，双方建立了良好的合作关系，感谢您的提问！
8、请问，公司清远二期的高端HDI可以做到40层满足AI服务器板材加工，四十层板材毛利率大概多少？后续是否可以
继续攻关做到70层以上，对标胜宏科技的AI服务器板材？
答：尊敬的投资者您好，公司将加快产品技术薄弱环节的攻坚克难，围绕高频高速、高多层、特殊工艺、高阶HDI等
方向聚力突破，积极向优秀的同行学习，关于产品技术方面的具体进展情况请关注公司后续定期报告披露的相关内容，感
谢您的提问！
9、请问，公司清远二期的光模块业务进展如何？相关技术和管理人管员是否已培训到位可以马上投入生产？
答：尊敬的投资者您好，公司根据新产线的投产安排有序开展相关人员的招聘、培训等工作，确保新产线如期投产，
感谢您的提问！
10、请问，公司半年报中明确涨价谈判取得确定性进展并会体现在三季度及以后财务方面，能否具体说明一下能提高
多少？
答：尊敬的投资者您好，公司有序开展产品涨价工作，对业绩的具体影响请关注公司后续披露的定期报告，感谢您的
提问！
11、请问董事长，公司新一代的李嘉辉总，是否有信心有能力把金禄代入AI产业前列，公司相应做出何种规划支持，
确保顺利交接。
答：尊敬的投资者您好，公司已根据上市公司监管规定建立了较为完善的公司治理结构，董事会、审计委员会、董事
会秘书、财务负责人等能够充分有效地发挥各自的职能，促进公司可持续发展。公司将在董事会的领导下，按照既定发展
战略和年度经营规划推进各项工作，提升经营业绩，回报全体股东。感谢您的提问！
12、请问，公司与剑桥科技的合作主要是那些方面，是光模块还是AI服务器？
答：尊敬的投资者您好，公司目前向您提及的客户供货的PCB主要应用于其无线网络与边缘计算产品，公司将结合新
产线的投产安排，积极拓展客户的光模块业务，感谢您的提问！
13、请问，公司清远二期300万平高端HDI产能，最快到什么时候能完全投产，是否会错过AI发展大机遇？
答：尊敬的投资者您好，公司清远生产基地PCB扩建项目首条适配AI和算力产品的生产线预计将在第三季度内建成并
投产，感谢您的提问！
14、贵单位有用于光模块的PCB吗，是否给中际旭创供货？
答：尊敬的投资者您好，公司产品有应用于光模块领域，但其目前不是公司产品的主要应用领域，公司目前尚未向您
提及的客户供货，感谢您的提问！
15、公司在广东清远的产线主要是为哪些大客户生产产品的？
答：尊敬的投资者您好，公司产品应用领域广泛，清远生产基地原有产线主要服务汽车领域的客户，新产线投产后将
优先服务AI算力、卫星通信等领域的客户，感谢您的提问！
16、算力PCB当前在手订单规模、客户结构？安陆工厂算力板良率、产能爬坡进度，预计何时实现大批量供货？算力
订单能见度到哪个季度？
答：投资者您好，公司将结合清远生产基地新产线的投产安排，加快推进AI算力领域的客户拓展、产品验证、工厂审
核、订单承接等工作。感谢您的提问！
17、湖北安陆新工厂整体产能利用率、固定成本摊销压力，预计什么时候实现盈亏平衡？
答：投资者您好，根据公司2026年半年度报告，上半年公司湖北安陆生产基地（全资子公司湖北金禄）实现净利润5,
712.32万元。感谢您的提问！
18、近期电子布、铜箔涨价，对三季度毛利率影响多大？公司是否已向下游客户传导涨价，Q3毛利率预期区间？车载
PCB与算力PCB各自毛利率水平如何？
答：投资者您好，公司已在2026年半年报中披露上半年的产品调价有关情况，公司目前已建立较为顺畅的价格传导机
制，产品调价工作有序开展并符合预期，关于第三季度毛利率的具体情况请关注公司后续披露的定期报告。感谢您的提问
！
19、请问李董，您对于金禄电子的未来规划是什么样的？湖北清远的项目目前进展是什么？未来还有深层次的并购计
划吗？
答：投资者您好，公司将以品质、交期、服务为发展基石，以市场营销、科技创新等为助力手段，深度拥抱AI全链路
赋能企业发展，增强在重点及新兴市场的营销能力，优化客户和产品结构，持续开展提质降本增效工作，有序推进生产基
地建设和产能释放，提升智能制造水平及新产品、新工艺研发能力，强化人才队伍建设，致力于成为全球智能电动汽车电
路板领域一流的生产商及国内电路板行业竞争力较强的知名企业。根据公司2026年半年报披露的内容，湖北安陆生产基地
多层板扩能项目已完成建设并投产，新增多层板产能2.5万平米/月，截至目前产能利用率已达到预期水平；广东清远生产
基地PCB扩建项目首条适配AI和算力产品的生产线预计将在第三季度内建成并投产。公司后续若有并购计划将按照相关监
管规定履行信息披露义务。感谢您的提问！
20、车载PCB业务，新能源车客户订单增速如何？是否有新增海外车载客户定点，行业价格竞争是否会挤压车载业务
毛利？
答：投资者您好，公司在汽车领域新客户的开发工作符合预期，具体客户拓展情况及汽车PCB业务毛利率情况请关注
公司后续披露的定期报告，感谢您的提问！
21、清远订单如何？
答：尊敬的投资者您好，公司上半年承接的订单金额同比增长101.14%，下半年的订单情况请关注公司后续披露的定
期报告，感谢您的提问。
22、全禄电子下半年的毛利率会提升吗？
答：投资者您好，公司经营情况向好发展，关于下半年的毛利率具体情况请关注公司后续披露的定期报告，感谢您的
提问！
23、公司有人形机器人人和商业航天方面的PCB产品项目吗？6G方向相关产品项目有哪些?
答：投资者您好，公司已在2026年半年报中披露相关领域的产品开发和业务拓展情况，公司密切关注下一代信息通信
的发展，并将结合实际情况推进相关产品的适配和技术研发工作，感谢您的提问！
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参与调研机构：1家
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2026-08-18│金禄电子(301282)2026年8月18日投资者关系活动主要内容
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1、新产能爬坡进度如何,预计什么时候能满产并贡献利润?
答:投资者您好,根据公司2026年半年报披露的内容,公司湖北安陆生产基地多层板扩能项目已完成建设并投产,目前产
能爬坡较快,符合公司预期。谢谢您对公司的关注!
2、(1)盈利能力与涨价传导:公司上半年订单金额同比增长101.14%,订单数量增长55.89%,Q2订单均价环比 Q1提升21.
77%,并表示调价效果将在下半年更加充分体现。请问目前新价格订单已有多少比例确认收入?若覆铜板、铜箔、金盐等原
材料价格维持当前水平,Q3、Q4毛利率是否仍有继续环比改善空间?(2)新增产能释放节奏:目前湖北新增2.5万平方米/月产
能及清远AI/算力产线的投产、爬坡和客户认证进度分别如何?预计何时能够明显贡献收入和利润?当前限制新增产能快速
释放的主要因素是设备爬坡、良率、客户认证还是订单结构?(3)AI/算力新业务进展:公司披露 AI 服务器连接器、边缘算
力盒子、人形机器人一体化关节模组等产品已进入量产阶段,请问目前相关业务收入占比大致处于什么区间?未来一年收入
增量更主要来自汽车 PCB 份额提升,还是 AI/算力新业务放量?当前 AI 相关业务进一步放量最大的瓶颈是什么?
答:投资者您好,公司今年以来毛利率呈现逐季改善的趋势,第三和第四季度实际的毛利率情况请关注公司后续披露的
定期报告。公司湖北安陆生产基地多层板扩能项目已完成建设并投产,目前来看,产能爬坡较快,符合公司预期,有助于缓解
公司目前面临的产能瓶颈,更好满足现有客户对产量和交期的诉求。公司在算力基础设施、人形机器人等新兴产业应用领
域积极推进产品研发和市场拓展工作,但尚处于起步阶段,相关应用领域产品营收占比较低且对公司业绩未构成重大影响。
关于公司后续收入增量来源及订单结构请关注公司后续披露的定期报告。感谢您的提问。
3、上半年承接订单金额同比增长101%,Q2产能利用率已接近满产,能否展望一下下半年收入增速的趋势?
答:尊敬的投资者您好,公司承接订单后,需要备料、生产、交付后方可确认收入(部分寄售客户需客户领用物料对账后
确认收入),因此收入确认较订单承接具有滞后性,2026年下半年的具体收入情况请关注公司后续披露的定期报告。谢谢!
4、请问,公司清远项目三季度投产的时间节点。
答:尊敬的投资者您好,公司已在2026年半年报中披露:根据目前实际建设情况,广东清远生产基地 PCB 扩建项目首条
适配AI 和算力产品的生产线预计将在第三季度内建成并投产。感谢您的关注与支持!
5、清远首条 AI 算力产线 Q3即将投产,目前算力领域客户的导入验证进展如何?是否已有明确的意向订单?
答:投资者您好,根据公司2026年半年报披露的内容,公司AI服务器二次电源领域的16层2阶HDI厚铜电路板产品已试制
成功并交客户验证;应用于人形机器人一体化关节模组、AI 数据中心UPS、AI服务器连接器、边缘算力盒子等领域的PCB
已由试制转为量产。公司将结合新产线的投产安排,加快推进相关领域的客户拓展、产品验证、工厂审核、订单承接等工
作。感谢您的提问!
6、商业航天概念很吸引人,但子公司还在亏损,这块业务大概什么时候能盈亏平衡、真正贡献利润?
答:尊敬的投资者您好,根据公司2026年半年报披露的内容,从事该应用领域 PCB 业务的子公司因营收规模较小,尚未
达到盈亏平衡点,但其营业收入同比实现快速增长,单月的亏损呈现收窄态势,公司对其扭亏为盈持乐观态度,具体情况请关
注公司后续披露的定期报告。感谢您的关注与支持!
7、东南亚 PCB 产能预计下半年集中释放,公司在新能源汽车 BMS等核心领域的竞争优势,能否支撑市场份额持续提升
?
答:感谢您对公司的关注及提问。公司密切关注包括东南亚PCB 产能以及国内面向AI 和算力的高端产能的建设及释放
情况,围绕公司发展战略及年度经营计划积极开展相关工作,不断巩固自身核心竞争力。具体业绩情况请关注公司后续披露
的定期报告。
8、公司PCB 毛利率长期低于部分可比同行,请问核心原因究竟是什么?目前公司产能利用率已明显提升,随着高多层、
HDI 及 AI算力产品放量,公司预计毛利率能否持续提升、与同行差距能否明显收窄?其中AI/算力类产品毛利率是否显著高
于公司现有平均水平?
答:投资者您好,公司此前在年度报告中持续披露:受 PCB行业供大于求、行业内卷及"价格战"、产品主要应用领域所
在的汽车产业链持续降价等影响,公司毛利率在过去几年中持续承压。今年以来,公司毛利率已呈现逐季改善的趋势,其中
已承接的 AI/算力类量产产品的毛利率总体上高于公司汽车PCB产品的毛利率。感谢您的提问!
9、关节模组 PCB 已量产,主要客户是谁?
答:尊敬的投资者您好,基于商业政策,公司暂不便于披露该应用领域的客户名称。后续如有该应用领域可进一步披露
的信息,公司将在定期报告中予以披露。感谢您的理解与支持!
10、高频高速、高阶 HDI 等核心技术方向目前的突破进展如何?
答:投资者您好,关于相关领域的技术进展将视实际情况在后续的定期报告中予以披露,感谢您的理解与支持!
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