研报评级☆ ◇301283 聚胶股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.09│ 1.35│ 0.98│ 2.70│ 3.49│ 4.05│
│每股净资产(元) │ 17.67│ 19.21│ 18.74│ 20.93│ 24.01│ 27.54│
│净资产收益率% │ 6.17│ 7.03│ 5.21│ 12.90│ 14.60│ 14.70│
│归母净利润(百万元) │ 87.29│ 108.10│ 78.16│ 217.00│ 281.00│ 325.00│
│营业收入(百万元) │ 1350.74│ 1627.66│ 2006.41│ 2350.00│ 2760.00│ 3230.00│
│营业利润(百万元) │ 99.42│ 130.14│ 84.77│ 247.00│ 320.00│ 370.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-29 买入 维持 --- 2.70 3.49 4.05 山西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-29│聚胶股份(301283)全球渗透率稳步提升，25Q3业绩再创新高 │山西证券 │买入
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事件描述
10月26日，公司发布《2025年三季度报告》，2025Q3实现收入5.45亿元，同比+7.78%，环比+11.24%，实现归母净利0
.61亿元，同比+531.22%，环比+33.09%。主要系公司持续推动卫材大客户放量，将产品利润提升作为主要销售策略，进一
步推动高附加值产品放量所致。
事件点评
在全球高附加值产品战略推动下，产品盈利由谷底逐步修复。公司2025Q3毛利率为22.85%，环比+3.48个pct，同比+1
2.55个pct，在卫材热熔胶行业经过3年充分的市场竞争之后，公司于今年初改变销售策略，持续优化销售策略并深化合作
关系，有序推进成本控制与降本，增效等措施，推动产品盈利的回升，同时受益于原材料及海运费的回落，公司产品盈利
回到均值状态。
卫材热熔胶产品升级趋势持续。卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行业带来新发展机会，呈现出功能
化、个性化、特殊应用等发展趋势，如柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶、低VOC热熔胶、芯体胶、亲水热熔胶、净味胶、
彩色胶、抗菌胶、驱蚊胶等细分胶种不断涌现，为公司带来持续的抢占市场的机会。
马来西亚工厂即将放量，全球布局再下一城。公司马来工厂将在2025Q4进入调试状态，主要针对北美客户进行销售，
可进一步的降低综合成本，推动高附加值市场的占比提升。未来广州工厂、波兰工厂、马来西亚工厂进行全球布局，充分
利用中国的供应链优势和公司的管理及研发优势，持续抢占卫材热熔胶的份额。
投资建议
卫材热熔胶竞争格局优异，产品盈利由谷底逐步修复，育儿补贴政策或推动卫材行业进一步修复，我们预计公司2025
-2027年归母净利分别为2.2/2.8/3.3亿元，对应PE分别为18/14/12X，维持“买入-B”评级。
风险提示
项目投产不及预期风险；原材料价格波动风险；海外市场拓展不及预期风险；股份解禁及股东减持相关风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2025-10-31│聚胶股份(301283)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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1、陈董事长您好!请问贵公司上市三年股价长期在发行价以下,管理层是否为之忧心忡忡、茶饭不思?对市值管理具体
措施有哪些?除稳住现有业务外是否已经培育新增长业务?
答：尊敬的投资者,您好!公司股价在二级市场的表现除自身经营业绩外,也会受到宏观经济状况、投资偏好、市场预
期、资本市场整体环境等多方面因素的影响。公司管理层高度重视公司可持续发展及长期投资价值的提升并致力于通过提
升公司内在价值来推动公司长期可持续发展。近年来,公司已陆续实施了股权激励、股份回购、现金分红等一系列市值管
理措施。目前,公司继续聚焦主业发展,积极应对市场变化,不断夯实并发挥公司自身的核心竞争力,持续创造价值,回报股
东。此外,热熔胶产品的应用领域非常广泛,公司已正在尝试的同时积极寻找其他应用领域的发展方向,希望能够寻找到可
以发展成为公司第二增长曲线的新赛道和机会,逐步将公司打造成综合性的胶黏剂公司。敬请投资者注意投资风险,理性投
资。谢谢您的关注!
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