研报评级☆ ◇301287 康力源 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 1 0 0 1
1年内 0 0 1 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.45│ 1.22│ 1.04│ 0.97│ 1.11│ 1.38│
│每股净资产(元) │ 16.24│ 17.20│ 17.56│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 8.95│ 7.08│ 5.93│ 5.50│ 6.10│ 7.30│
│归母净利润(百万元) │ 96.92│ 81.23│ 69.44│ 65.00│ 74.00│ 92.00│
│营业收入(百万元) │ 609.21│ 686.81│ 585.48│ 640.00│ 696.00│ 751.00│
│营业利润(百万元) │ 78.74│ 97.99│ 83.98│ 77.00│ 89.00│ 111.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-26 中性 维持 33.67 0.97 1.11 1.38 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-26│康力源(301287)跟踪报告：业绩暂承压，智能化应用加速落地 │国泰海通 │中性
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本报告导读：
业绩受内外部环境影响暂承压，智能应用场景加速落地。
投资要点：
调整盈利预期，维持“中性”评级。考虑行业端整体经营压力对公司业绩的扰动，我们下调公司2026-2027年盈利预
期，并新增2028年盈利预期，预计公司2026-2028年EPS为0.97/1.11/1.38元（2026-2027年原1.62/1.67元）。参考行业平
均，考虑公司业务与AI应用技术结合空间，以及公司在行业内领先的柔性化制造能力，公司估值较行业平均有溢价，我们
给予公司2026年35XPE，对应目标价33.91元，维持“中性”评级。
一季度业绩暂承压。公司2026年一季度实现营业总收入1.36亿元，同比-2.36%；归母净利润866.48万元，同比-53.77
%；扣非归母净利润533.66万元，同比-64.27%，利润大幅下滑主要受汇兑亏损影响。2026Q1公司毛利率32.86%，同比-1.0
9pct，净利率6.39%，同比-7.10pct，主要受费用端拖累。费用方面，2026Q1销售费用率13.86%（同比-3.85pct），管理
费用率4.20%（同比+0.68pct），研发费用率3.55%（同比+1.07pct，研发投入力度加大），财务费用率4.78%（同比+7.72
pct）。
柔性智造适配需求，筑牢差异化竞争壁垒。健身器材品类多元、定制化突出、订单差异化显著的行业特点，需快速响
应客户订单与市场动态，灵活切换产线作业、调整工艺流程。凭借二十余年技术深耕与生产模式创新，公司通过精进智能
排程、提升零部件及工艺标准化程度，打造出多品种、小批量、快切换的柔性生产能力。既能高效落地个性化定制生产，
又可保障生产效率、严控综合成本、稳定产品品质一致性，形成业内领先的核心竞争优势。
智能应用场景加速落地。公司持续优化升级康力源大健康智慧管理平台，探索推广在智慧健身房、运动促进健康中心
等领域的运用。智慧健身房是以智能健身器材为载体、物联网技术为支撑、AI算法为核心的新一代数字化健身空间，通过
打通人、设备、场景、数据全链路，实现科学健身、高效管理与沉浸式体验，为商业场馆、企业、校园、社区等提供一站
式智慧健身解决方案。场馆通过人脸识别无感通行、智能体测评估、AI运动处方、器械智能联动、数据实时追踪等功能，
为用户提供个性化、安全化、科学化的健身服务。
风险提示：下游需求修复不及预期，市场竞争进一步恶化。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│康力源(301287)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1.公司2025年度经营情况如何？
答:2025年，公司实现营业收入58,547.52万元，较上年同期下降14.75%，实现归属于上市公司股东的净利润为6,944.
33万元，较上年同期下降14.51%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5,081.12万元，较上年同期下降37
.46%。感谢您的关注！
2.2026 年公司整体经营重点与发展思路是什么？
答:公司秉承“快乐运动、智慧健身”，做全球健身方案及产品的供应商”的经营宗旨，专注于健身器材产品的研发
、制造与销售深耕行业二十余年，凭借持续的自主研发与技术创新能力，稳居国内健身器材行业领军企业行列。未来三到
五年，公司将坚持以客户需求为核心导向，稳步推进三大转型：传统产品向智能产品转型、传统制造向智能制造转型、制
造型企业向服务型企业转型；加快马来西亚工厂建设步伐，全面提升国际化运营水平；积极构建工业互联网平台，整合全
产业链资源，着力打造“康力源”大健康服务商的国际化品牌形象，持续增强全球市场核心竞争力。 2026年度经营计划
如下： 1.遵章守纪，敬畏法律，深化内控建设，筑牢发展根基 2.内外销双轮驱动，筑牢业绩增长根基 3.深化数字化工
厂建设，构建工业互联网核心平台 4.加快马来西亚工厂建设，推动国际化布局落地 5.加大研发投入，夯实长期发展动能
6.强化人才梯队建设，激发组织发展活力 感谢您的关注！
3.公司选择进行现金分红是否符合公司的长期发展战略？
答:经综合考虑公司财务状况、未来业务发展需要以及股东投资回报情况，以现有总股本66,670,000股为基数，拟向
全体股东每10股派发现金红利2.40元人民币（含税），共计派发现金红利
16,000,800.00元（含税），本次利润分配不送红股，也不进行资本公积金转增。本次利润分配后，公司2025年度累
计现金分红总额为28,001,400.00元，占2025年度归属于上市公司股东净利润的比例为40.32%，符合公司的长期发展战略
。感谢您的关注！
4.马来西亚工厂目前进展如何，对公司业务有哪些支撑？
答:公司充分发挥自身资金与技术优势，积极实施“走出去”战略，在巩固国内市场份额的基础上，加快马来西亚工
厂建设进度，预计2026年实现量产。依托马来西亚成熟的工业生态、便利的物流优势、优惠的税收政策及广泛的双重征税
协定网络，公司将进一步拓展东南亚、澳大利亚、新西兰等区域市场与客户，更好地承接海外客户订单，优化客户、产品
及收入结构，提升国际化运营水平与全球市场竞争力。感谢您的关注！
5.公司 AI 智能健身产品与技术应用有哪些新进展？
答:公司持续推进产品迭代与智能化升级，不断完善全品类、全梯度产品体系；依托 AI 与物联网技术，打造AI 测训
一体、智能力量等硬核产品矩阵，实现 “测、评、导、练” 智能闭环；同时加速制造服务化转型，构建大健康智慧管理
平台与康力源运动 APP，落地智慧健身房、运动促进健康中心、智慧操场等全场景生态，拓宽长期业绩增长点。感谢您的
关注！
6.公司2025年投资收益大幅增加，请问是如何实现资金收益最大化的？
答:为进一步提升资金使用效益、盘活存量资金，公司严格遵照相关法律法规及内部资金管理制度要求，规范统筹管
理募集资金与闲置自有资金。在确保日常经营运营、项目建设资金需求充足、资金安全合规、流动性不受影响的前提下，
合理制定闲置资金现金管理规划，择机开展低风险、稳健型现金管理运作。 通过科学配置精细化管控闲置资金，有效提
高资金周转效率与闲置资金利用率，稳健获取理财投资收益，增厚公司经营利润，切实维护公司及全体股东的合法权益，
实现公司价值与股东收益最大化。感谢您的关注
7.结合国内外行业环境与政策，公司如何看待健身器材行业发展前景，未来将如何把握机遇？
答:当前健身器材行业整体前景向好，国内全民健身、体教融合体卫融合、康养结合等政策持续落地，推动行业向智
能化、专业化高质量方向升级；海外市场呈现结构分化，对美出口受关税政策影响承压，欧洲、“一带一路” 及拉美等
新兴市场需求旺盛。 公司将紧抓政策红利与产业升级机遇，持续深化全球布局与产品创新，加大智能化、康复类产品研
发投入，完善国内外渠道体系，提升制造服务化水平，积极把握赛事经济与体育消费增长机会，实现长期稳健发展。感谢
您的关注！
8.公司如何进行市值管理的？
答:公司坚持以主业经营为核心、合规稳健为原则开展市值管理。一方面深耕主业、做实经营基本面，夯实内在价值
；另一方面严格规范信息披露，做好投资者关系沟通，合理传递公司价值。同时通过规范资金运作、稳定分红回报、合规
运用市场化工具，维护公司合理估值与二级市场平稳运行，努力实现公司价值与股东价值最大化。感谢您的关注！
9.公司有哪些竞争优势？
答:公司的核心竞争优势主要体现在四个方面：一是拥有覆盖家用、商用及室内外多场景的全品类产品矩阵，可全面
满足不同客户需求；二是布局全球化发展，拥有海内外两大生产基地，并构建了覆盖 40 多个国家的线上线下一体化销售
网络；三是具备行业领先的智能化、模块化产品设计能力，构筑了坚实的技术壁垒；四是坚持模式创新，依托 AI 技术打
造 “智能器械 + 内容 + 服务” 的一体化模式，形成了自身的差异化竞争优势。感谢您的关注！
10.2025 年营收与归母净利润双降，核心下滑原因是什么
答:2025年，美国持续升级对华贸易壁垒，大幅上调进口关税，下游美国进口商和跨境电商主动缩减采购订单、控制
库存备货，导致传统线下 ODM/OEM 业务订单承压，对美出口阶段性下滑；同时受美元汇率变动影响，汇兑损失增加较多
。感谢您的关注！
11.公司未来有哪些新的业绩增长点吗
答:2026 年公司将依托马来西亚基地量产、国内政企与室外器材拓展、AI 智能产品升级、体教融合、康养康复布局
、跨境电商自主品牌增长打造新的业绩增长点，持续优化产品结构与全球渠道，推动经营稳步提升。感谢您的关注！
12.经营现金流大增356.46%，主要改善原因是什么？是否具有可持续性？
答:通过主动压缩、严控期间费用、加速存货去化及收紧应收账款回款，叠加营运资本一次性现金释放、折旧摊销等
非付现成本加回共同推动。公司将持续关注并优化现金流。感谢您的关注！
13.欧洲、东南亚等非美市场增长，后续重点拓展区域与客户开发计划是什么
答:您好！公司将积极参与境内外专业健身器材展会，展示新品拓展优质客户；依托现有经销商体系强化新品推广，
加快新市场开拓；同时在新兴市场大力发展跨境电商，丰富销售渠道，全面提升市场覆盖与业务增长。感谢您的关注！
14.全球健身器材消费偏好变化，公司产品研发与市场策略有什么新变化吗？
答:面对国内国际市场的变化，公司在研发与市场方面开展以下工作： 1.研发端：加快传统器械提档升级，重点布局
AI 测训一体智能力量、自适应阻尼等智能产品，完善家用 / 商用 / 康养全品类矩阵，适配居家、健身房、社区、校园
等多元场景。 2.市场端深耕境内外专业展会拓客，依托经销商推广新品；在欧美、日本、澳洲及新兴市场大力发展跨境
电商，拓宽销售渠道，提升自主品牌占比。感谢您的关注！
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