研报评级☆ ◇301301 川宁生物 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.42│ 0.63│ 0.34│ 0.33│ 0.37│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 3.13│ 3.55│ 3.62│ 3.78│ 3.96│ 4.16│
│净资产收益率% │ 13.51│ 17.73│ 9.51│ 8.80│ 9.40│ 9.80│
│归母净利润(百万元) │ 940.56│ 1400.32│ 769.01│ 746.00│ 831.00│ 914.00│
│营业收入(百万元) │ 4823.34│ 5758.31│ 4616.27│ 4381.00│ 4780.00│ 5258.00│
│营业利润(百万元) │ 1121.40│ 1687.76│ 956.99│ 916.00│ 1012.00│ 1118.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-25 买入 维持 --- 0.33 0.37 0.41 开源证券
2026-08-17 买入 首次 --- 0.33 0.37 0.41 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-25│川宁生物(301301)公司信息更新报告：2026Q2业绩复苏，盈利能力有所修复 │开源证券 │买入
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2026Q2业绩复苏，盈利能力有所修复
2026年上半年公司实现收入20.98亿元（同比-10.68%，下文都是同比口径），归母净利润2.78亿元（-38.99%），扣
非归母净利润2.72亿元（-40.45%），毛利率26.31%（-9.56pct），净利率13.07%（-6.29pct）。2026Q2公司收入10.03亿
元（-4.60%），归母净利润1.67亿元（+0.08%），扣非归母净利润1.62亿元（-6.38%），毛利率29.31%（-4.74pct），净
利率16.35%（+0.53pct）。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.46/8.31/9.14
亿元，当前股价对应PE分别为25.8/23.2/21.0倍，维持“买入”评级。
医药中间体收入下滑，合成生物学类产品快速增长
2026上半年公司医药中间体板块营收18.39亿元（-14.78%），毛利率28.40%（-10.24pct），其中硫氰酸红霉素收入8
.39亿元（-6.69%），头孢类中间体收入5.05亿元（-17.44%），青霉素类中间体收入6.38亿元（-21.38%），其他产品收
入1.16亿元（+343.37%）。公司生物发酵项目占地1,319亩，总投资已逾80亿元，建设有硫氰酸红霉素生产线一条、头孢
和青霉素系列中间体生产线两条、熊去氧胆酸生产线一条，总产能约为16,000吨/年。
持续推进技术平台建设与研发，印度市场准入取得突破
2026上半年公司持续开展高通量菌种选育平台升级、完善放线菌和链霉分子改造工具和氨基酸类产品开发等项目，稳
步推进智能计算机+的战略布局。此外，公司成功取得青霉素G钾盐一次结晶物的印度药品注册证书（证书编号RC/BD-0028
98，有效期2026年4月15日至2029年4月14日），该产品为青霉素类原料药生产的核心中间体，本次获批标志着公司该产品
正式获得印度市场合法准入资格，将助力公司依托自身产能和技术优势拓展印度本土原料药客户，为海外业务增长夯实基
础。
风险提示：市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新产品开发风险。
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2026-08-17│川宁生物(301301)公司首次覆盖报告：抗生素中间体价格触底回升，合成生物│开源证券 │买入
│学开启新成长 │ │
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抗生素中间体与合成生物学双轮驱动，市场地位稳固
公司是国内领先的抗生素中间体及合成生物学研发生产企业。公司以“生物发酵”与“合成生物学”双轮驱动为战略
，依托新疆伊犁地区的原料、能源及气候优势，构建了从菌种优选、生物发酵到提取精制的全链条核心技术体系。目前拥
有约16,000吨/年抗生素中间体产能，硫氰酸红霉素产能位列全球第二、头孢类中间体7-ACA为国内第一大供应商、青霉素
类中间体6-APA产能位列行业第二。合成生物学方面，全资子公司锐康生物已构建“选品-研发-大生产”商业化闭环，红
没药醇、麦角硫因、角鲨烷、肌醇、PHA等多个产品实现规模化生产，是国内首批实现合成生物学产品交付的企业之一。
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.46/8.31/9.14亿元，当前股价对应PE分别为26.6/23.9/21.7倍，首次覆盖
，给予“买入”评级。
硫红及青霉素中间体格局较好，合成生物学有望成为新增长点。
硫氰酸红霉素行业呈双寡头垄断格局，全球需求约9,000吨/年，川宁生物与宜昌东阳光主导市场，价格稳健增长，为
公司提供稳定的利润底盘。头孢类中间体方面，7-ACA与7-ADCA价格高位企稳，川宁生物为国内第一大供应商。青霉素类
中间体方面，6-APA行业供给格局稳定，联邦制药、川宁生物、威奇达三家主导市场，公司为行业主要生产厂商之一。青
霉素类中间体为公司第一大收入来源，6-APA价格自2025年下半年起反弹，2026年2月回升至190元/kg，约6,700吨/年产能
弹性显著。公司是国内首批实现合成生物学产品交付的企业，全资子公司锐康生物已构建“选品-研发-大生产”商业化闭
环，红没药醇、5-羟基色氨酸、麦角硫因、角鲨烷、肌醇等多个产品实现规模化生产，随着产能爬坡持续推进，合成生物
学业务有望打开中长期成长空间。
风险提示：宏观经济与市场波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动及供应风险、新产品与新技术开发风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-10-16│川宁生物(301301)2026年10月16日投资者关系活动主要内容
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1、目前子公司疆宁生物的生产运营是什么样的情况？预计什么时候能够实现盈亏平衡？
答：尊敬的投资者，您好。疆宁生物为公司全资子公司，主要负责公司合成生物学业务的产业化落地。其建设的一期
生产线主要生产红没药醇、5-羟基色氨酸、麦角硫因等高附加值产品，目前项目已建成并逐步迈向满产阶段。公司正全力
推进产能爬坡与市场开拓，合成生物学产品已实现商业化销售。
关于经营业绩，2026年上半年疆宁生物实现营业收入7,175.99万元，净利润-459.88万元，合成生物基地减亏成效显
著。对于盈亏平衡的具体时间点，受市场环境、产能释放节奏及成本费用等多重因素影响，存在一定不确定性。公司正通
过工艺优化、降本增效等措施全力推动业务发展，改善经营业绩。具体财务数据及经营进展请您关注公司在法定披露渠道
发布的定期报告及相关公告。感谢您对公司的关注。
2、公司甲醇蛋白项目已完成中试，并已于 2026年 7月底向农业农村部提交申报材料。请问该项目目前审批进展如何
？若顺利获批，预计何时进入产业化阶段？对公司中长期收入和利润可能带来多大增量？
答：尊敬的投资者，您好。关于甲醇蛋白项目的审批进展，根据公司近期在投资者互动平台的回复，该项目已完成中
试，并已于 2026年 7月底向农业农村部提交申报材料。公司所使用的菌株与同业公司有所区别，始终严格遵守国家农业
农村部及相关法律法规的规定开展项目申报工作。
后续产业化安排将根据审批结果及市场情况有序推进，具体产能及投产时间表暂不确定。项目收入和利润的影响，鉴
于项目产业化进程受审批进度、市场环境、产能释放等多重因素影响，具体财务数据暂无法预测。感谢您对公司的关注。
3、麦角硫因产品对川宁的业绩占比是多少？
答：尊敬的投资者，您好。公司目前主要收入来源于抗生素中间体产品，包括硫氰酸红霉素、头孢类中间体和青霉素
类中间体，其他产品（含合成生物学产品）营收占比较小。2026年半年度报告显示，公司营业总收入为 20.98 亿元。疆
宁生物实现营业收入 7,175.99万元。公司将持续拓展合成生物学产品市场，努力提升公司价值。感谢您对公司的关注。
4、目前抗生素中间体行业的集中度在提升，中小产能陆续退出，这对头部企业来说是整合的机会。请问公司有没有
考虑通过收购或参股的方式，来扩充产能或补充产品线？
答：尊敬的投资者，您好。感谢您对公司发展战略的关注。关于并购重组事宜，公司目前暂未寻找到契合公司发展的
标的，如有动向公司会及时根据深交所相关要求披露公告 。公司对于有利于企业长期持续、健康、稳定发展及股东利益
的投资并购机会，始终秉持开放态度考虑，并结合自身实际情况妥善做好相关决策。
公司坚持“生物发酵”与“合成生物学”双轮驱动发展战略，依托新疆资源禀赋及上海研究院创新驱动，重点向保健
品原料、生物农药、高附加值天然产物、高端化妆品原料、生物可降解材料等领域进军。在产能扩充方面，公司三大中间
体生产线基本保持满产状态，同时巩留合成生物学基地正在推进柔性生产车间建设。感谢您对公司的关注。
5、请问贵公司 2027年度有产能扩张计划吗
答：尊敬的投资者，您好。公司 2025年合成生物学生产基地全年收入为 7,826.16万元，净利润为-9,279.20万元。
合成生物学产品目前处于技术积累阶段，收入占比较少。但和 2024 年相比收入已有较大改善。2026 年合成生物学生产
基地一期产能将逐渐推向满产，营业收入和利润也会持续进行改善，相较 2025年会有进一步的提升。感谢您对公司的关
注。
6、新疆自产玉米+能源的成本优势，对比内地同行，长期成本护城河有多大？
答：尊敬的投资者，您好。公司地处新疆伊犁，区位优势为公司奠定了一定的成本领先基础。在原材料方面，新疆地
区玉米价格在全国范围内具有一定优势，且得益于充足的阳光条件和较高的昼夜温差，当地玉米蛋白含量更高。
在能源成本方面，新疆地区工业用电价格低廉，相对行业厂商所在地区具有一定的优势。公司生产抗生素中间体的优
势资源包括煤炭、电力、玉米、水、黄豆等，这些产品构成了约 60%的成本要素，且价格具有优势。此外，当地适宜的气
候条件有利于生物发酵，能够提高发酵水平，进一步降低生产成本。公司通过规模化生产、技术创新及环保投入，持续巩
固成本优势，这是公司长期竞争力的重要组成部分。需要说明的是，具体成本数据会随市场波动而变化。感谢您对公司的
关注。
7、抗生素中间体这块毛利是否见底？利润修复能否持续？
答：尊敬的投资者，您好。2026年上半年，公司营收 20.98亿元，归母净利润 2.76亿元，但 Q2单季度归母净利润同
比降幅明显收窄，环比显著回升。
抗生素中间体价格已处近五年低位，6-APA、7-ACA等产品价格分位较低，行业产能出清叠加政策环保壁垒高，价格修
复基础扎实。青霉素类中间体价格自 2026年第二季度出现回暖迹象。
对于利润修复的持续性，受行业周期性、市场需求、原材料价格等多重因素影响，存在一定不确定性。公司将继续发
挥新疆基地的资源及成本优势，通过工艺优化、降本增效等措施提升盈利能力。同时，公司合成生物学业务逐步放量，有
望对冲传统业务周期压力。感谢您对公司的关注。
8、生物发酵行业属于重资产行业，公司后续资本开支计划如何？在扩产、技改方面如何平衡产能扩张和现金流安全
？
答：尊敬的投资者，您好。公司坚持“生物发酵”与“合成生物学”双轮驱动战略。在资本开支方面，公司目前暂未
有扩产或向生物发酵投资的计划，公司会加大对合成生物学的研发，以及后续大力发展合成生物学，让其成为公司的第二
增长曲线。
2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额达7.75亿元，同比提升 98%以上，经营韧性较强。项目资金不足部
分将通过自有资金、银行融资等方式解决，确保项目顺利实施公司在发展的同时重视股东回报，2025年度现金分红占归母
净利润的 50.17%，兼顾发展与回报。依托新疆资源禀赋，公司在原料、能源等方面具有成本优势，有助于提升盈利能力
和现金流水平。公司将根据市场环境和经营情况，审慎规划资本开支，确保财务稳健。感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-06-26│川宁生物(301301)2026年6月26日投资者关系活动主要内容
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伊犁川宁生物技术股份有限公司于2026年6月26日在公司通过“全景路演”网站（https://ir.p5w.net）采用网络远
程的方式进行线上交流举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参加“2026年新疆辖区上市公司投资者网上集体接待
日活动”的全体投资者，上市公司接待人员有1、副总经理、董事会秘书顾祥，2、证券事务专员齐萍，3、证券事务助理
王静静。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-06-26/1225391978.PDF
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