研报评级☆ ◇301303 真兰仪表 更新日期：2026-07-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.08│ 0.78│ 0.84│ 1.01│ 1.11│ ---│
│每股净资产(元) │ 10.55│ 7.97│ 8.43│ 9.12│ 9.79│ ---│
│净资产收益率% │ 10.19│ 9.84│ 9.96│ 11.40│ 11.80│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 313.89│ 320.68│ 343.06│ 411.00│ 455.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1344.83│ 1501.22│ 1782.66│ 2035.00│ 2326.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 359.29│ 363.42│ 398.45│ 469.00│ 520.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-01-10 增持 首次 --- 1.01 1.11 --- 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-10│真兰仪表(301303)智能燃气表领军企业，水表业务打开第二成长曲线 │招商证券 │增持
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真兰仪表是国内燃气表行业领军企业，是国内为数不多的年产规模超过800万台的燃气计量仪表制造企业之一。2024
年，公司布局水表和汽车零部件业务，拓展第二成长曲线。目前，公司主营燃气表业务充分受益于老旧小区、智慧城市等
更新改造政策，海外业务增长较快。首次覆盖，给予“增持”评级！
公司母公司为德国米诺
真兰集团，具备德系计量仪表制造基因。真兰仪表的母公司德国米诺
真兰集团成立于1903年。2011年，德国米诺
真兰集团与李世华、任海军、徐荣华、王文军四位联合创始人投资设立华通有限。2012年12月，真诺上海向华通有限
投资，并将其改名为真兰仪表。2025年前三季度，公司实现营收12.53亿元，同比+21.7%，实现归母净利润2.50亿元，同
比+7.5%。
燃气表行业规模上百亿，真兰仪表和金卡智能市占率前二。我国智能燃气表行业呈现稳健发展态势。2017至2023年间
，其产量和需求量逐年递增，分别由2945万台和2748万台增长至4945万台和4856万台，年均复合增长率分别为9.02%和9.9
5%；市场规模则呈现整体上升态势，由56.36亿元增长至95.04亿元，年均复合增长率约为9.10%，展现出良好的发展韧性
和增长潜力。目前，金卡智能物联网系统平台当前接入终端数量超过千万量级，真兰仪表燃气表年产规模800万台。金卡
智能和真兰仪表为行业龙头公司，按照2023年燃气表行业近5000万台的规模测算，两家市场份额合计约35%。
公司具备成本控制+外销增长+技术研发三重优势。1、完整的产品生产体系，毛利率高于同行：公司产品生产体系涵
盖模具制造，塑料件注塑成型，电子元器件贴装（SMT），精密机械加工，金属拉深等领域；公司不仅生产智能燃气表，
也生产基表，销售给其他智能燃气表厂商。2、持续投入外销，海外业务增长较快：2024年，公司实现海外收入2.17亿元
，同比增长+61.65%。2020年，公司海外收入仅1.03亿元，2020-2024年，公司海外业务收入复合增长率为20.5%。3、技术
研发优势：2024年，公司研发支出1.05亿元，占当期营业收入的6.99%，公司及主要子公司新增25项发明专利、40项实用
新型专利、2项外观设计专利和29项软件著作权。
首次覆盖，给予“增持”评级！，我们预计2025/2026/2027年公司实现营收17.82/20.35/23.26亿元，同比+18.7%/+1
4.2%/+14.3%，实现归母净利润3.66/4.11/4.55亿元，同比+14%/+13%/+11%，对应2025/2026/2027年PE分别为17.3/15.4/1
3.9倍。
风险提示：行业竞争格局恶化、宏观经济环境恶化、海外业务拓展不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-06-08│真兰仪表(301303)2026年6月8日投资者关系活动主要内容
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公司证券事务代表首先对公司近期的经营情况做了简略的介绍；调研期间，证券事务代表带领机构调研人员参观了公
司的数字化产品展厅。
投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1.在国际市场竞争中，公司与海外巨头相比的差异化竞争优势是什么？
答：公司借助德国 ZENNER百年品牌底蕴与全球渠道网络，构建了独特的国际化竞争优势。区别于单纯的低价竞争，
公司充分发挥“本土制造+全球品牌”的协同效应，凭借全产业链布局带来的规模化智能制造能力，以及多项通过荷兰 NM
i等国际权威认证的核心技术产品，能够在保障高品质的同时保持极具竞争力的高性价比优势。此外，依托本土高效的研
发响应机制，我们能快速适配全球不同区域的燃气标准与定制化需求，这是我们持续拓展海外市场的关键壁垒。
2. 面对即将到来的限售股解禁，公司如何看待潜在的减持压力？
答：首先需要明确的是，股份解禁并不等同于减持。作为行业内的优质企业，公司长期价值已被核心股东高度认同。
控股股东及公司管理团队深耕实业，对公司长远发展充满信心。即便未来涉及股份变动，持股 5%以上的股东及董事、高
级管理人员都将严格遵守《证券法》及监管部门关于减持预披露、减持比例及窗口期的各项规定，相关变动信息公司将第
一时间依规披露，确保合规透明，切实维护全体股东权益。
3. 在智慧水务领域，公司如何构建核心竞争力以抢占市场份额？
答：公司智慧水务是公司新发展业务的重要板块，公司将采取“技术+品牌+智能制造”的三维驱动策略。技术上，我
们聚焦超声波水表与抗冻水表等市场青睐的智能产品，强化智慧水务整体解决方案能力；品牌上，借助德国百年 ZENNER
品牌的声誉与国内完善的渠道网络，深度绑定优质水务客户；产能上，我们持续在推进现有产线的智能化升级与上海水表
基地建设，打造强大的交付能力以保障市场拓展，形成闭环的竞争壁垒。
4. 智能制造升级对公司成本控制与效率提升的实际成效如何？
答：智能制造是公司降本增效的核心引擎。公司上海基地于2024年被工信部认定为 5G工厂，也是上海市 5G智能工厂
，芜湖基地也入选安徽省智能工厂。通过 5G技术，深度融合MES、SCADA 等数字化系统与 AGV 智能物流，我们实现了生
产全流程的可视化与质量全流程可追溯。自动化生产线的全面升级，显著提升了单位人工产出效率与产品一致性，这种精
益制造能力是我们应对市场竞争、保持盈利能力的关键护城河。5. 国家推进城市更新与管网改造，公司将如何受益并转
化订单？
答：国家持续推进城市更新及燃气、供水管网老化改造，为智能计量仪表行业带来了确定性的增量市场。公司作为行
业内具备全产业链制造能力的企业，将发挥从精密模具、精密注塑、传感器制造到整表智能化组装的垂直整合能力。我们
将充分利用政策窗口期，发挥在智能燃气表与智能水表领域的双重技术优势与全产业链规模制造优势，加速推进老旧小区
的计量设备更新替代业务，将政策红利转化为实实在在的业绩增长。
6. 公司未来的研发重点将聚焦哪些前沿技术领域？
答：公司研发将持续围绕“精准计量”“智慧物联”以及数字化整体解决方案的核心主线展开。在硬件端，我们将重
点持续投入超声波计量技术（涵盖燃气与水）与核心组件、高精度电磁流量计、智能化电表和极端环境下适应性产品（如
抗冻技术）；在软件与通信端，我们将深化 NB-IoT、Cat.1及 LoRaWAN等物联网技术的应用，着力提升智慧燃气与智慧水
务的综合平台处理能力，为客户提供“端-管-云”架构的整体式数字化解决方案。
7. 公司账面资金充裕，是否有通过回购等手段维护股东权益的计划？
答：公司高度重视股东回报与市值维护。账面充裕的资金主要为保障公司主营业务扩张及应对市场变化的流动资金，
体现了管理层稳健的财务风格。关于股份回购等具体举措，若符合条件且有利于维护股东权益及公司发展，公司将严格按
照监管要求履行审议及信息披露程序。我们将持续通过提升内在价值、优化投资者关系管理以及稳定的分红政策，多措并
举推动公司价值回归，切实维护全体股东的长远利益。
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参与调研机构：1家
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2026-05-07│真兰仪表(301303)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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上海真兰仪表科技股份有限公司于2026年5月7日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）
采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有
1.董事长、总裁李诗华，2.副总裁、董事会秘书王文军，3.财务总监徐斌，4.独立董事汤贵宝，5.保荐代表人邢耀华。
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