研报评级☆ ◇301305 朗坤科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.33│ 0.73│ 0.88│ 1.23│ 1.53│ 1.83│
│每股净资产(元) │ 10.10│ 13.96│ 14.65│ 15.83│ 17.36│ 19.12│
│净资产收益率% │ 13.14│ 5.26│ 6.04│ 7.87│ 9.10│ 9.63│
│归母净利润(百万元) │ 242.53│ 178.86│ 215.54│ 294.49│ 369.24│ 440.72│
│营业收入(百万元) │ 1818.56│ 1752.88│ 1791.04│ 1916.47│ 2292.44│ 2655.93│
│营业利润(百万元) │ 259.18│ 187.56│ 243.87│ 319.00│ 405.00│ 474.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-27 增持 首次 --- 1.20 1.48 1.81 东方财富
2025-10-24 增持 维持 --- 1.25 1.58 1.84 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-27│朗坤科技(301305)动态点评：紧握UCO稀缺筹码，产能扩张与价格上行共驱成 │东方财富 │增持
│长 │ │
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【事项】
废弃油脂市场价格中枢窄幅推升。1月9日-1月15日，中国SAF原料级别UCO完税到厂价格已升至7500-7600元/吨区间，
中枢环比上周抬升约50元/吨。下游产品方面，UCO基HVO现货均值录得2642.55美元/吨，环比上涨1.90%。SAFFOBFARAG均
值录得2290.05美元/吨，环比下跌1.33%，绝对价格攀升至2310.25美元/吨。
【评论】
UCO供需逻辑清晰，其长期稀缺性已由基本面深度锁定。1）供给端：理论潜力大，但规范收集量不足。餐厨废油来源
包括地沟油、泔水油、潲水油、煎炸老油等多种类别途径，必须经过除杂、酯化、提纯精制等一系列处理工艺才能得到生
物质燃料。2023年我国食用油消费量约3908万吨，对应理论废弃油脂总量约1100万吨，然而受限于收集体系、处理能力及
非正规流向等因素，实际规范利用量仅约300万吨；2）需求端：政策驱动有望为上游UCO需求带来高增长。据我们测算，
以欧盟ReFuelEU强制性掺混为例，2030/2035年SAF（不含合成燃料）需求量预计达264/825万吨，对应UCO需求约245/766
万吨。聚焦国内市场，HEFA路线SAF产能释放在即，UCO需求缺口或扩大。目前我国SAF出口配额约120万吨，2026-2027年
建设及规划HEFA路线SAF产能约373吨（不完全统计），假设在建及规划项目达到70%收率，则对应UCO需求合计约704万吨
，已超当前国内实际供应能力，长期供需紧张格局较为明确；3）价格端：价值传导存在时滞，UCO涨价潜力尚未完全兑现
。2025年欧洲SAF高点价格约2950美元/吨，较年初+59%，而UCO年内高点价格约8000元/吨，较年初+10%。随着2026年更多
SAF产能陆续投产，产业链利润空间有望逐步向上游稀缺原料端传导，为UCO价格向上提供坚实支撑。
积极应对海外政策变化，公司2025年前三季度业绩创新高。公司2025年Q1-3营收13.86亿元，yoy+0.17%，归母净利润
达2.49亿元，yoy+28.89%，创历史新高。2023-2024年，受外部经济环境和大宗商品价格波动、以及欧盟针对中国生物柴
油产品发起的反倾销调查影响，生物柴油市场面临价格下行压力。2024年7月19日，欧盟公布初步裁定结果，对公司出口
至欧盟的生物柴油征收23.7%的临时反倾销税。公司积极应对：1）根据市场需求动态调整生物柴油与UCO的销售比例，SAF
/UCO涨价背景下，公司收缩外采原料，增加UCO原料的直接销售，带来业绩提升；2）国内与中石油、中石化等企业签战略
合作框架协议，联合制定船用生物燃料油标准等，推进广州生物柴油试点示范，推动生物燃料纳入碳交易市场；3）加大
对东南亚、日韩、中东等非欧盟地区市场开拓，减少对欧盟市场依赖；4）对生物柴油深度脱 硫系统技术改造，提升产品
质量性能，降低含硫量至10ppm以下。
伴随一线城市生物质废弃物资源化处理项目落地，UCO产能有望继续提升。公司在生物质资源再生业务领域深耕多年
，主要通过BOT、BOO等特许经营方式，与政府部门签订特许经营协议，拥有北京、广州、深圳等核心一线城市的餐厨废弃
物处理权，掌握稳定、低成本的废弃油脂来源，目前原料油产能约5万吨/年。北京通州项目预计于2026H2建成并投入试运
营：项目运营期38年，设计处理规模2100t/d，其中餐厨垃圾400t/d、厨余垃圾700t/d、粪污700t/d、废弃食用油脂300t/
d。另已签署北京房山项目，设计处理规模750t/d，其中餐厨垃圾200t/d、厨余垃圾300t/d、粪污200t/d，废弃油脂50t/d
。伴随公司现有项目的存量挖潜，UCO产能有望持续提升，扩大规模效应。
【投资建议】
公司作为国内领先的生物质资源再生企业，积极布局核心城市资源化运营项目，有望持续受益于产能扩张和UCO价格
上行带来的量价齐升。我们预计公司2025-2027年收入分别为19.32/22.22/25.62亿元，归母净利润分别为2.89/3.57/4.37
亿元，对应EPS分别为1.20/1.48/1.81元，对应2026年1月26日收盘价PE分别为22.43/18.13/14.82倍，首次覆盖，给予“
增持”评级。
【风险提示】
项目建设不及预期；
下游需求不及预期；
产品市场价格波动风险。
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2025-10-24│朗坤科技(301305)公司点评报告：盈利能力提升，合成生物业务蓄势待发 │方正证券 │增持
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事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度，公司实现营业收入13.86亿元，同比微增0.17%；归母净利润为2.49
亿元，同比增长28.89%。
核心观点：
Q3净利润增长近40%，核心产品量价齐升，盈利能力增强。2025年前三季度，公司在收入基本持平的情况下，实现归
母净利润2.49亿元，同比增长28.89%，扣非后归母净利润2.47亿元，同比增长30.59%，盈利能力大幅提升。业绩增长主要
得益于公司核心产品废弃油脂作为可持续航空燃料（SAF）的关键原料，受益于下游需求旺盛，价格持续上涨。公司Q3单
季度利润增长尤为明显，归母净利润同比增速达39.55%。公司经营性现金流保持稳健，前三季度实现净额3.67亿元，同比
增长5.80%。
环保项目稳步推进，奠定绿色燃料产能基础。公司生物质资源再生业务是业绩增长的核心驱动力。随着欧洲SAF强制
掺混比例政策的临近，下游需求拉动UCO价格上涨，为公司带来增长空间。公司通过BOT模式获得长期稳定的餐厨垃圾处理
权，保障了低成本原料的供应。公司现有35个生物质资源再生中心项目，其中21个已投入运营，并拥有5个日处理规模100
0吨以上的项目。此外，公司业务布局聚焦于粤港澳大湾区、京津冀、长三角等核心经济圈，并在全国多个省份的重点城
市和地区展开，公司项目同时覆盖北京、广州、深圳等一线城市，一线城市市占率全国第一。
合成生物业务蓄势待发，母乳低聚糖（HMO）进入试生产阶段。公司积极布局合成生物学新赛道，HMO产品一期260吨
项目试生产中，生产车间各项工作正有序推进。公司核心HMOs产品中，乳糖-N-新四糖（LNnT）已获国家卫健委批准为食
品添加剂新品种，2’-岩藻糖基乳糖（2＇-FL）、乳糖-N-四糖（LNT）及乳糖-N-新四糖（LNnT）均已通过美国Self-GRAS
认证，具备国内外主要市场准入基础。目前公司已与主要目标客户建立联系，进入部分头部乳制品企业合格供应商引入环
节，有望在明年开始释放收入和利润，具备可观的盈利潜力。
盈利预测：我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为19.01/23.63/27.50亿元，同比增长6.15%/24.30%/16.38%
，归母净利润分别为3.00/3.81/4.44亿元，同比增长39.40%/26.83%/16.48%，根据2025年10月24日收盘价，对应PE分别为
16.75/13.20/11.34倍，EPS分别为1.25/1.58/1.84元，给予公司“推荐”评级。
风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；产品开发风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：29家
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2026-01-28│朗坤科技(301305)2026年1月28日投资者关系活动主要内容
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一、董秘严武军对公司主营业务情况进行简要说明。
二、投资者交流环节
1、请问公司生物质资源再生板块的核心竞争优势是什么？北京通州有机垃圾资源化综合处理中心项目作为重点项目
，目前进展及后续投产计划如何？
答：公司生物质资源再生板块的核心竞争优势主要体现在三方面：一是项目布局优势，目前在全国拥有 35 个特许经
营项目，一线城市市占率全国第一，区域覆盖性强；二是全链条产业优势，依托广州、北京、深圳三大生物能源基地，通
过自主研发的智慧化收运系统，构建了 UCO 源头收集、运输到资源化加工的完整产业网络，能有效保障原料供应的规模
化与稳定性；三是产业定位优势，聚焦可持续航空燃料（SAF）原料供应，契合行业发展趋势。关于北京通州项目，该项
目日处理规模达 2100 吨，目前正按政府要求稳步推进建设，预计 2026 年下半年建成投入试运营。
2、了解到公司生物质资源再生业务多为特许经营项目，部分项目即将到期，请问到期后项目续期的整体规划是什么
？
答：关于特许经营项目续期，公司整体秉持“稳运营、保续期”的原则，以龙岗项目（采用“10+5”运营模式，2030
年到期）为代表，到期后政府预计将采取重新招投标或竞争性谈判两种方式推进续期工作。公司已稳定运营相关项目多年
，无重大运营问题，具备较强的续期竞争力，后续将积极对接政府部门，推进各到期项目的续期工作。
3、近期欧洲、泰国已出台航空燃油强制添加相关规定，请问公司对国内相关政策有何展望？在 UCO（废弃食用油脂
）供应方面具备哪些优势？
答：国内航空燃油强制添加政策的具体时间表目前难以准确预测。公司在 UCO 供应领域具备两大核心优势：一是拥
有前段生物资源再生项目的特许经营权，尤其是率先在深圳、广州、北京三个一线城市提前布局。二是具备显著的成本优
势，且相关项目品质优良、地处一线城市，保障了供应的稳定性和竞争力。
4、目前并购重组政策热度较高，公司是否有相关规划？
答：公司已组建专业并购团队开展项目筛选工作，目前市场上优质标的相对较少。公司将秉持审慎原则，聚焦核心业
务及产业链延伸方向，待确定合适的并购项目后再稳步推进相关工作，若涉及需履行信息披露义务及相关审议程序的情形
，公司将严格按照法律法规、《公司章程》等相关规定执行。
5、请问公司在海外市场的整体布局思路是什么？目前已开展哪些前期筹备工作，后续有何规划？
答：公司成立新加坡、香港子公司，围绕核心业务积极开拓海外市场。公司聚焦生物能源资源丰富、市场潜力较大的
地区，为未来业务全球化奠定基础。目前，在生物质资源再生领域，公司已完成对巴西、马来西亚等地区的调研工作。在
生物智造板块，考虑到海外市场销售网络搭建、专业团队组建需要一定周期，且存在一定的海外运营风险，因此海外拓展
节奏将保持稳健。
注：以上答复基于公司当前经营情况及行业环境，相关表述不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者应充分考虑政策
变化、市场波动等因素带来的不确定性，审慎决策并注意投资风险。
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参与调研机构：25家
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2026-01-19│朗坤科技(301305)2026年1月19日投资者关系活动主要内容
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一、董事长陈建湘对公司双主业情况进行简要说明。
二、投资者交流环节
1、近期 AI 应用预期引起资本市场高度关注，相关信息显示：2025 年 1月 11 日，在 2025 年度员工大会暨 AI 智
慧应用中心成立仪式上，由董事长陈建湘博士亲自为 AI 智慧应用中心授牌，宣告该机构正式投入运营。目前 AI智慧应
用中心进展怎么样？
答：AI 智慧应用中心已于 2025 年初正式成立并投入运行，目前各项工作正严格按照既定规划稳步推进。该中心核
心围绕两大方向开展工作：一方面聚焦办公管理、知识管理等内部场景，通过 AI 技术赋能，提升员工工作效率与公司管
理精细化水平；另一方面结合公司在有机固废资源化与生物能源领域的业务特性，系统推进生产运营相关的数字化应用规
划与基础能力建设，助力主营业务降本增效。目前，公司已完成 AI 智慧应用中心的组织架构搭建与整体技术路线规划，
相关应用遵循 “先内部、后业务”“先基础、后深化” 的原则循序推进，重点夯实数据基础与应用规范，确保各项工作
稳健、合规、可持续开展。后续，公司将结合业务发展需求与技术成熟度，持续深化 AI 技术与主营业务的深度融合，相
关重要进展将通过法定信息披露渠道及时公告，敬请关注。
2、了解到近期经国务院批准，中国石油化工集团与中国航空油料集团实施重组。 前期公司与中国石化签约，共建“
废弃油脂收集—预处理—深加工制备生物柴油/生物航油（SAF）”全产业链。 请问目前公司与中石化集团合作是否还在
进行？
答：2025 年 8月 15 日，中国石油化工股份有限公司广州分公司、中国石化炼油销售有限公司与广州朗坤举行三方
合作签约仪式，共同构建“废弃油脂收集—预处理—深加工制备生物柴油\生物航油”全产业链体系。目前，该合作项目
正按协议约定稳步推进，后续公司将积极配合相关方落实各项合作内容。鉴于保密协议约定，合作的具体内容不便对外披
露。相关业务受政策变化、宏观环境等因素影响，存在一定的不确定性，敬请投资者审慎决策，注意投资风险。
3、公司 HMOs 产品可应用于婴幼儿配方奶粉、孕妇及儿童营养补充品，公司原来公告 25 年下半年 260 吨产能建好
，请问现在产能已经完成吗？
答：一期 260 吨产线目前已经完成试生产各项工作，且通过多家下游客户的验厂工作。相关业务受政策变化、宏观
环境等因素影响，存在一定的不确定性，敬请投资者审慎决策，注意投资风险。
4、公司 HMO 产品的品类、认证进度及产线情况？
答：HMO 产品涵盖 2'-FL、3-FL、LNT、LNnT、3'-SL、6'-SL等品类，其中 LNnT 已获卫健委审批通过，LNT、2'-FL
、3-FL仍在卫健委审批流程中，3'-SL、6'-SL 同步推进研发工作。目前试生产已完成，产线建设速度处于国内领先水平
，部分头部客户已完成验厂，验厂标准较为严格，产品品质经检测达到行业领先标准。
5、26 年伊始，又一国家实施 SAF 强制掺混令！近日，泰国设定可持续航空燃料标准，并规定自 2026 年 1 月 1
日起，航空燃油中必须掺混 1%的可持续航空燃料，以支持碳中和及净零排放目标。请问公司领导，贵公司作为 SAF 中国
产业链重要头部企业，说明一下中国在航空燃油掺混的政策情况？
答：关于中国航空燃油中可持续航空燃料（SAF）的掺混政策，可参考 2022 年 1 月民航领域核心部署文件《“十四
五” 民航绿色发展专项规划》，其中对 SAF 提出了明确量化目标：2025 年当年 SAF 消费量达 2 万吨，“十四五” 期
间累计消费量达 5 万吨。目前国内 SAF 推广仍以试点示范为主，暂无强制掺混相关要求。
6、请问公司北京通州项目进展如何
答：公司北京通州项目各项建设工作正严格按照规划有序推进，项目预计于 2026 年下半年建成并投入试运营。
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参与调研机构：12家
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2025-10-31│朗坤科技(301305)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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1.请介绍公司三季度业绩情况并分析背后增长原因？
答：2025年前三季度，公司实现营业收入13.86亿元，同比增长0.17%，归属于上市公司股东的净利润2.49亿元，同比
增长28.89%；单第三季度，营业收入5.32亿元，同比增长8.31%，归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长39.55
%。前三季度业绩增长主要得益于毛利率提升。一方面，公司采取了有效的降本增效措施，成本得到较好控制；另一方面U
CO价格上涨直接增厚净利润。
2.公司生物质资源再生业务的核心技术优势具体体现在哪些方面？
答：公司的生物质资源再生的核心优势主要在于：1）核心生物酶法技术：公司为国内第一家采用生物酶法大规模生
产生物能源的企业，相比化学法，生物酶法可具备更高的废弃油脂转化成生物柴油的得率，且不添加强酸强碱，可有效降
低辅料成本，生产过程环境友好。2）厌氧微生物技术：公司拥有种类庞大的产甲烷菌株，通过基因编辑改良、驯化或培
育，显著提升降解垃圾效率和产气量，带动运营利润逐年提升。3）AI智慧收运软件：行业内首次将AI视觉技术应用于餐
厨废弃物收集，可识别废弃物的材质、重量，实现数据溯源，有效提高应收尽收率，监管废弃物，提升运营效率。3.在SA
F产业链整体提价的背景之下，公司的生物能源产品销售策略是否做出相关调整？答：今年SAF与UCO价格明显上涨，公司
的生物能源业务具备较好的经营弹性，根据市场需求动态调整生物柴油与UCO的销售比例。今年涨价的背景下，公司收缩
外采原料加工成生物柴油产销的同时，增加UCO原料的直接销售，目前该策略带来了较好的利润回馈。
4.目前特许经营项目的合同权利期限大约还有多久？到期后续约可能性有多大？
答：公司获得的特许经营项目合同权利期限在15-40年不等，最新中标的北京通州项目合同期限40年，整体看各运营
项目的续约迫切程度不高。若特许经营项目到期，届时项目的运营权则需要重新进行招投标工作，公司仍将努力争取项目
的重新续约。
5.请介绍公司合成生物智造业务的进展？
答：公司正积极布局合成生物智造产业，在国内率先实现母乳低聚糖中LNT（乳糖-N-四糖）和LNnT(乳糖-N-新四糖)
的产业化。2025年以来，公司在母乳低聚糖产品的研发创新、生产运营、质量体系建设、法规申报及菌株优化等核心领域
扎实推进工作，取得了一系列显著成果。近日，公司珠海生产基地已完成国内数家乳制品企业的验厂工作。
6.相较于其他竞品，公司的母乳低聚糖产品具备哪些核心竞争优势？
答：母乳低聚糖业务是公司未来的重要发展方向，公司在该领域已布局多年，具备领先的国内审批进展、高纯度的产
品品质、成熟的生产工艺、明确的产能规划。公司在HMOs产品上的核心技术优势主要体现在菌株构建、发酵过程优化及提
纯工艺。公司自主构建高效菌株，并拥有相关专利保护，发酵浓度、产品纯度行业领先。
7.目前，国内的母乳低聚糖HMOs的审批情况如何？
答：2023年10月，国家卫健委批准2＇－ＦＬ和ＬＮｎＴ两种母乳低聚糖为营养强化剂新品种，均可应用于调制乳粉
（仅限儿童用乳粉）、婴幼儿配方食品等产品中。目前，公司正向国家卫健委申报审批扩大母乳低聚糖的应用范围，致力
于推动母乳低聚糖在诸如多种饮料、保健食品等更多领域之中有更广泛的市场应用。
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