研报评级☆ ◇301321 翰博高新 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.44│ 0.28│ -1.15│ -0.20│ 0.83│ 1.17│
│每股净资产(元) │ 10.33│ 7.14│ 5.59│ 5.39│ 6.12│ 7.19│
│净资产收益率% │ -4.23│ 3.98│ -20.61│ -3.27│ 11.93│ 14.96│
│归母净利润(百万元) │ -54.35│ 52.95│ -214.81│ -36.50│ 154.00│ 217.50│
│营业收入(百万元) │ 2207.15│ 2162.91│ 2346.60│ 2960.00│ 3667.00│ 4120.00│
│营业利润(百万元) │ -78.16│ 47.79│ -214.50│ -50.00│ 138.00│ 206.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-24 买入 维持 --- -0.44 0.81 1.16 西南证券
2025-12-24 买入 首次 25.2 0.05 0.84 1.17 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-24│翰博高新(301321)拟收购韩国东进中国资产，有望成为湿电子化学品黑马 │西南证券 │买入
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事件：公司发布公告，董事会审议通过《关于参股公司收购资产的议案》，公司参股公司合肥芯东进（参股比例45.4
545%）拟收购韩国东进及其全资子公司香港东进共同投资设立的SPV70%股权，交易核心资产是东进以境内9家目标公司100
%股权以及韩国东进在中国拥有的100%所有权的24项专利之100%所有权或50%所有权，目标股权转让价款为1.421亿美元。
本次参股公司芯东进实施资产收购，是公司把握湿电子化学品行业机遇并推进战略升级的关键布局，核心围绕半导体领域
优质资产整合与高附加值新材料赛道拓展展开，与公司产业链延伸、业务结构优化的长期发展规划高度契合。
公司有望依托韩国东进先进技术与管理，成为国内湿电子化学品黑马企业。1、韩国东进为全球湿电子化学品领导者
之一，中国工厂是其重要组成部分：东进世美肯于1967年在韩国成立，以发泡剂起家，1983年在韩国国内政策支持下开发
半导体用光刻胶及湿电子化学品，主导了韩国电子材料的国产化，后进入中国市场，建设中国工厂。2、公司有望凭此收
购成为国内湿电子化学品行业黑马：根据公司公告，此次收购的主体合肥芯东进是公司与产业投资机构初芯集团联合成立
的公司，公司为参与此次收购唯一产业方，后续有望成为韩国东进中国资产的运营主体，此次收购暂定包括北京东进、四
川东进、启东东进等在内的9家韩国东进中国工厂，2024年合计总资产14.4亿元，营业收入14.7亿元，净利润0.93亿元，2
025年1-10月合计总资产14.6亿元，营业收入13.0亿元，净利润1.08亿元。根据公开工商信息显示，此9家中国工厂主营包
括蚀刻液、显影液、稀释液等湿电子化学品和专用电子材料，所拥有专利技术包括蚀刻液等湿电子化学品，也包括光刻胶
（光敏树脂组合物）等专用电子材料。
功能性湿电子化学品国产高端化持续进行，行业有望迎量价齐升。根据中国化信咨询数据，2024年我国在半导体集成
电路市场，整体湿电子化学品国产化率约37%，当前我国高端湿电子化学品仍待突破。量的层面上看，一方面，未来显示
面板产量有望稳定增长，集成电路有望随AI等新兴产业快速增长；另一方面，OLED面板和先进制程12英寸晶圆的功能性湿
电子化学品用量将成倍提升；价的层面上看，海外高端湿电子化学品价格明显领先于国内，根据相关公司公告，2023年台
湾显影液龙头三福化工功能性湿电子化学品价格高于国内龙头格林达50%以上。随着我国湿电子化学品高端化持续推进，
我国湿电子化学品价格有望逐步上升。
公司显示模组主业有望迎来反转。行业层面上看：1、2026年，随着世界杯赛事的需求驱动以及日台韩显示面板企业
稼动率的降低，显示面板行业有望迎来修复周期，带动背光显示模组行业修复。2、长期来看，车载显示和AIPC有望进一
步拉动显示面板行业需求，也将长期带动背光显示模组行业需求提升。公司层面上看：1、产线逐步放量，有望摊薄成本
。根据公司公告，2025H1公司车载显示滁州工厂营收大幅提高，净利润显著改善，带动公司Q2业绩扭亏为盈，我们认为公
司业绩有望迎反转拐点。2、公司费用率大幅下降，2025年前三季度，伴随营收大幅增长，公司销售/管理/财务费用率显
著降低，三费率同比降低1.64pp，随着公司费用管理能力的提高，未来费用率有望继续降低；另一方面，公司新产线投资
结束后，有望逐步偿还有息负债，进一步降低财务费用。
盈利预测与投资建议：调整盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为-0.44元、0.81元、1.16元（此前分别为0.05、0.8
4、1.17元），维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险；收购变动风险。
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2025-12-24│翰博高新(301321)显示模组主业有望迎反转，积极拓展成长曲线 │西南证券 │买入
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推荐逻辑：公司显示模组主业有望迎来反转，同时公司有望通过收购培育第二成长曲线：1、显示面板模组行业有望
随显示面板迎来修复周期。显示面板行业有望随着世界杯赛事刺激以及日台韩稼动率的下降迎来修复周期，根据WitsView
，2025年1-10月全球液晶电视面板销量同比+5.8%，出现修复态势，公司主要产品显示面板模组作为面板重要零部件，有
望受益。2、公司通过提高产能利用率和管控费用，业绩已出现明显修复态势。公司2025Q2和Q3单季度业绩已实现扭亏为
盈，合计实现0.28亿元归母净利润。2025年前三季度，公司销售费用、管理费用、财务费用同比大幅降低1.64pp。2025H1
公司车载显示子公司营收相比2024年全年大幅提高52%，净利润相比2024年全年大幅减亏8635万元。我们认为公司业绩已
出现明显修复态势，将迎来业绩拐点。3、有望通过收购外资湿电子化学品企业培育第二成长曲线。
背光显示模组有望随显示面板迎来修复周期。1、2026年，随着世界杯赛事的需求驱动以及日台韩显示面板企业稼动
率的降低，显示面板行业有望迎来修复周期，带动背光显示模组行业修复。2、长期来看，车载显示和AIPC有望进一步拉
动显示面板行业需求，也将长期带动背光显示模组行业需求提升。
新产线放量+费用下降，公司业绩有望反转。1、公司新产线放量，有望摊薄成本。根据公司公告，2025H1公司车载显
示滁州工厂营收大幅提高，净利润显著改善，带动公司Q2业绩扭亏为盈，我们认为公司业绩有望迎反转拐点。2、公司费
用率大幅下降，2025年前三季度，伴随营收大幅增长，公司销售/管理/财务费用率显著降低，同比降低1.64pp，随着公司
费用管理能力的提高，未来费用率有望继续降低；另一方面，公司新产线投资结束后，有望逐步偿还有息负债，进一步降
低财务费用。
拟收购湿电子化学品企业，有望打造第二成长曲线。2025年12月，公司发布公告将与北京芯进、初芯瑞伯基金共同投
资设立合资公司拟投资/收购外资在华湿电子化学品项目，公司拟认缴出资人民币2亿元，持有标的公司45.4545%股权。我
们认为本次收购如顺利落地，有助于公司按照其原有产品产业链进行合理延伸，形成优质第二成长曲线。
盈利预测与投资建议：我们预计2025年公司业绩有望扭亏，伴随公司未来产线产能利用率提高和效率提升、管理优化
，公司业绩将呈现高质量增长趋势，同时考虑到公司在业绩修复期，未来业绩弹性将高于同行，适当给予估值溢价，给予
2026年30倍估值，对应目标价25.2元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险；海外关税政策风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-03-13│翰博高新(301321)2026年3月13日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司主营业务有哪些？
答：公司以“成为半导体显示行业首选合作伙伴”为愿景，集光学设计、导光板设计、精密模具设计、整体结构设计
和产品智能制造于一体，已发展成为半导体显示面板背光显示模组及重要零部件的一站式综合方案提供商。公司的主要产
品包括背光显示模组，以及导光板、精密结构件、光学材料等背光显示模组的相关零部件，可以广泛应用于笔记本电脑、
平板电脑、桌面显示、车载显示、医疗显示器及工控显示器、VR 等终端产品领域。
凭借多年积累的技术及经验，公司的产品已广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、桌面显示器、车载显示、医疗显示器
及工控显示器等终端产品，是国内产品种类较为齐全的背光显示模组厂商之一。目前，公司已掌握轻薄化、窄边框、异形
屏及高亮度背光显示模组的相关技术并已实现量产。同时，公司加大研发投入，积极布局 Mini-LED 相关技术，开发出具
有高度可靠性和稳定性的 Mini-LED 显示模块。公司已成长为同时具备背光显示模组设计、光学开发、精密结构件、光学
材料及胶粘制品等材料精加工及自动化生产能力的背光显示模组、LCM模组厂商。通过与客户紧密合作，公司对于客户的
核心需求、产品变动趋势、行业最新要求理解更为深刻，有助于公司贴近客户需求，研发并生产符合市场需求的产品，提
高客户满意度，从而增强公司在行业内的竞争力。依靠在背光显示模组领域内多年积累的行业经验和渠道优势，公司持续
创新并不断加大研发投入，加强技术人员培养和储备。
2、请问公司减持回购股份的进展情况？
答：公司于 2026 年 1月 22 日召开第四届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于回购股份集中竞价减持计划的
议案》，根据公司于 2024 年 2月 19 日披露的《股份回购报告书》之回购股份的用途约定，公司通过集中竞价交易方式
减持部分已回购股份，实施期限为自 2026 年 2月 24 日起的 6个月内，减持回购股份不超过 3,728,700 股。截至 2026
年 3月 11 日，公司通过集中竞价交易方式累计减持回购股份数量为1,864,350 股，占公司总股本的比例为 1%，减持所
得资金总额为 42,822,125.53 元（不含交易费用），成交均价为 22.97 元/股。本次减持符合公司既定的减持计划，符
合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》等相关规定。本次减持公司已回购股份计划实施存在
不确定风险，公司将根据市场情况、公司股价等具体情形决定实施对应股份减持计划，对应减持计划存在减持时间、数量
、价格的不确定性。减持期间内，公司将严格按照有关法律、行政法规、部门规章及规范性文件等相关规定，及时履行信
息披露义务。
3、请问公司通过合资公司芯东进收购韩国东进九家公司的进展情况？
答：公司于 2025 年 12 月与北京芯进、初芯瑞伯基金共同设立合肥芯东进新材料科技有限公司（以下简称“芯东进
”）注册资本 4.4 亿元，其中公司持股 45.4545%。芯东进核心业务聚焦湿电子化学品领域，为后续收购韩国东进境内相
关资产奠定主体基础。随后，芯东进拟以 1.421 亿美元收购韩国东进及其全资子公司香港东进共同设立的特殊目的公司
70%股权，标的核心资产包含韩国东进境内 9家目标公司 100%股权及 24项相关专利。与此同时，翰博高新于 2026 年 3
月 6 日召开董事会，审议通过为芯东进提供担保的相关议案，拟按自身持股比例，为芯东进因并购及业务发展申请的不
超过 90,000 万元综合授信，提供不超过 40,909.05 万元的担保，芯东进将提供反担保，该担保事项尚需提交公司股东
会审议。截至目前，芯东进收购韩国东进在华湿电子化学品资产正按收购协议约定有序推进本次交易相关交割事项。同时
，公司将持续关注资产收购进展情况，并将严格按照相关法律法规的要求及时披露相关事项进展。
4、请问公司 2025 年业绩是否有向好的态势？
答：2025 年公司归属于上市公司股东的净利润预计亏损5,500 万元-9,000 万元，归属于上市公司股东的扣除非经常
性损益后的净利润预计亏损 7,700 万元-12,000 万元。尽管仍处于亏损状态，但与 2024 年同期相比，亏损幅度实现大
幅收窄。2025 年公司营业收入实现稳步增长。2025 年前三季度，公司累计营业收入达 24.24 亿元，同比增幅高达 44.0
6%。对比 2024年全年营业收入 23.47 亿元，2025 年营收增长势头更为强劲，主营业务规模持续扩张，客户订单稳步增
加。
由于公司新建投资项目的折旧增加导致制造费用增加，新建生产基地的产品生产尚处于产能爬坡阶段，受订单转量产
的周期特性影响，产品分摊的固定成本、人工成本偏高，报告期内营业收入的增长未能完全覆盖新建投资项目带来的成本
增量。公司毛利率与去年基本持平，但规模效应尚未充分释放，使得报告期归母净利润依旧为负值。但是公司在报告期内
持续深耕背光模组市场，客户订单稳步增加，由此带来的毛利额增加约 1亿元。公司在报告期内推进降本增效工作，落地
多项精细化管理举措，期间费用较去年虽有小幅增长，但增长比例远低于营业收入增幅。同时，公司在 2025 年获得贷款
贴息 2,900万元，直接增厚营业利润。此外，本报告期内营业收入增长带动存货周转效率提升，使得本报告期存货跌价准
备计提较上年减少约 2,500 万元。
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参与调研机构：4家
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2025-12-04│翰博高新(301321)2025年12月4日投资者关系活动主要内容
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1、公司截至 2025 年三季度，主营业务经营情况如何，财务盈利能力是否得到改善？
答：2025 年第三季度，公司单季实现营业收入 8.70 亿元，较上年同期的 6.51 亿元增长 33.34%，订单增长带动主
营业务规模稳步扩张。2025 年前三季度，公司累计实现营业收入24.24 亿元，较上年同期的 16.83 亿元增长 44.06%，
近半年营收增速进一步加快。目前公司产品在市场上的竞争力有所提升，市场份额逐季度扩大，获得新客户的认可和订单
增量。
公司第三季度归属于上市公司股东的净利润达 1,766.25万元，同比增幅高达 153.33%，实现从盈利规模到增长速度
的双重突破；扣除非经常性损益后的净利润为 789.84 万元，同比增长 120.91%，主营业务盈利能力同样显著提升。虽然
前三季度归母净利润仍为-878.69万元，但较上年同期的-9,909.23万元亏损额收窄 91.13%，盈利拐点趋势较明显，公司
在市场拓展、成本控制或产品结构调整等方面的努力到积极改善。
2025 年 1-9 月，公司经营活动产生的现金流量净额达1,687.87 万元，较上年同期的-963.19 万元增长 275.24%，
系主营业务回款能力提升，营业收入回款有所改善导致。公司2025 年三季报显示公司盈利能力显著提升，前三季度亏损
同比收窄，第三季度营收同比增长，实现单季度扭亏为盈，毛利率提升、费用管控优化且现金流由负转正。
2、公司资产负债率较高的原因及后续优化措施是什么？
答：公司资产负债率较高主要原因为业务扩张带动资金需求增加。一方面，公司推进 Mini LED 灯板等项目建设，加
大产能建设与设备升级投入。2024 年以来多个项目陆续转固，不仅产生大额资产折旧费用，还导致相关贷款利息停止资
本化。另一方面，2025 年前三季度营收同比增长 44.06%，业务规模扩张使得应收账款增至 12.88 亿元，同比增长 50.7
0%。同时，供应链融资规模同步扩大，应付票据同比增长。上述因素导致公司资产负债率处于较高水平。公司将强化经营
管理能力，以提升现金流水平。2025 年前三季度公司经营活动现金流净额已达 1,687.87 万元，同比大幅增长。公司将
会加强存货管理，有效控制减值损失，持续优化资产质量，并依靠稳定增长的经营现金流逐步偿还债务，降低资产负债率
。
3、主营显示面板用导光板、光学膜片等元器件，此次投资跨界湿电子化学品领域是否符合公司长期发展战略，预计
能从哪些方面为公司创造价值?
答：公司本次通过设立合资公司投资湿电子化学品领域，契合公司战略发展规划。湿电子化学品作为半导体和显示面
板制造的核心材料，具有高技术壁垒属性，其高端产品毛利率远高于公司背光模组业务现有水平。公司通过与专业投资机
构及产业伙伴合作，整合资金、技术、市场与管理资源，形成协同效应，共同推进湿电子化学品项目的投资与运营；同时
，引入专业投资机构有助于分散投资风险并提升项目筛选与管理的专业化水平，使合资公司作为独立控股平台能够灵活运
作拟投项目；此外，合资公司是公司切入高技术壁垒、高增长潜力的湿电子化学品领域的重要载体，有助于快速获取先进
生产技术与优质客户资源，突破技术瓶颈，强化在高端显示及半导体材料领域的核心竞争力。未来，通过本土化管理升级
与成本结构优化，预计拟投项目在国产化运营后将提升盈利水平与资金使用效率，为投资回报提供有力支撑。
4、此次投资进入湿电子化学品领域,在客户渠道、供应链、技术方面是否存在协同效应？
答：本次通过设立合资公司拟投资湿电子化学品领域上述方面存在显著的协同效应。一是客户渠道协同，公司深耕显
示面板领域多年，积累了面板行业的优质核心客户，而这些客户在高端显示产品的生产中对湿电子化学品存在持续且稳定
的需求，可快速为该投资项目打开市场通道；二是供应链协同，公司在显示产业链中已构建成熟的供应链管理体系，在采
购、物流、仓储等环节的成熟经验可迁移至湿电子化学品业务，降低供应链搭建成本与运营风险。三是技术研发协同，湿
电子化学品与公司现有光学材料等产品均集中于显示面板产品的性能提升，公司在显示领域积累的技术经验，可与湿电子
化学品方向的研发形成互补，同时借助合作方的技术资源，可能能够加速实现高端产品技术突破。四是优化财务结构，预
计拟投项目在由外资控股转为国产化运营后，通过本土化管理升级、成本结构优化等举措，有望进一步提升盈利水平与资
金使用效率，为投资回报提供有力支撑。
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