研报评级☆ ◇301322 绿通科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 5.95│ 2.51│ 0.97│ 0.31│ 1.39│ 1.75│
│每股净资产(元) │ 13.28│ 27.69│ 19.25│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 44.79│ 9.06│ 5.03│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 311.85│ 263.09│ 142.12│ 44.46│ 196.52│ 247.50│
│营业收入(百万元) │ 1470.97│ 1081.38│ 831.00│ 995.80│ 1466.72│ 1728.42│
│营业利润(百万元) │ 359.56│ 305.44│ 164.20│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-22 增持 首次 --- 0.31 1.39 1.75 东方财富
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-22│绿通科技(301322)动态点评：积极拓展非美区域，收购大摩半导体打造第二曲│东方财富 │增持
│线 │ │
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【事项】
1月31日，公司发布2025年度业绩预告。公司积极拓展非美国市场业务及并表大摩半导体，实现营业收入约99,839.93
万元，营业收入同比增长，但归母净利润同比下滑。
2025年9月9日，公司发布《关于收购江苏大摩半导体科技有限公司部分股权并对其增资的进展暨完成工商变更登记的
公告》，合计使用超募资金53040万元，持有大摩半导体51%的股权，自2025年9月起纳入上市公司合并报表范围。
【评论】
美国“双反”影响落地，积极拓展非美区域。2025年度，公司美国市场实现营业收入约4869.07万元，较2024年下降
约79.89%。公司积极推进产品和市场多元化战略，持续加大对东南亚、中东等非美市场及国内市场的拓展力度，通过增加
销售与资金投入，有效分散单一市场风险，目前非美市场已取得良好进展。
收购大摩半导体，有望成为公司的第二成长曲线。2025年公司收购大摩半导体51%股权，实现从原有的场地电动车单
一业务向半导体领域拓展。大摩半导体以良率管理为主营方向，在半导体前道量测领域积累深厚，创立以来，积极开展量
测设备与晶圆精密加工设备的研发，加大向半导体设备领域的渗透力度，助力推进设备国产化，目前业务处于快速上升期
。2025年，大摩半导体实现营业收入约3.91亿元，实现净利润约7443.5万元，9月起并表，为公司贡献的并表收入可观。
主业场地电动车品牌优势显著。经过多年的发展，公司已经具备较大的生产规模，是国内场地电动车行业中产量领先
的企业，此外品牌形象良好，绿通电动车曾作为杭州G20峰会、俄罗斯首都莫斯科建城870周年纪念日、厦门金砖会议、金
奈会晤、从都国际论坛的接待车，通过参与国内外众多有影响力的大型项目，“LVTONG”树立了良好的品牌形象，公司产
品的品牌优势显著。
【投资建议】
考虑到公司积极拓展非美区域，并进展顺利；此外，2025年收购大摩半导体，打造第二成长曲线。我们预测，2025-2
027年公司实现营业收入9.96/14.67/17.28亿元，同比增速分别为19.83%/47.29%/17.84%，对应归母净利润0.44/1.97/2.4
8亿元，对应EPS分别为0.31/1.39/1.75元，2026年3月18日股价对应PE为103/23/18倍，首次覆盖给予“增持”评级。
【风险提示】
非美区域拓展不及预期；
行业竞争加剧；
大摩半导体业务进度不及预期等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-03-12│绿通科技(301322)2026年3月12日投资者关系活动主要内容
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上市公司接待人员带领投资者参观了公司生产车间和展厅，并就公司基本情况进行了介绍。投资者提出的问题及公司
回复情况主要如下：
一、面对美国“双反”高关税及贸易壁垒，公司在海外产能布局及市场拓展方面有什么进展？
答：在海外产能布局方面，公司正筹划通过与客户合作的方式在越南和埃及建设海外生产基地。越南工厂主要承接美
国订单，埃及工厂主要辐射北美及欧洲市场。两地工厂均将严格遵循原产地规则，确保合规出口。近年来，尽管公司美国
市场受高关税影响销量下滑，但境外非美市场拓展成效显著，后续随着海外产能释放以及美国渠道开拓，美国市场也有望
逐步修复。
二、从长远看，全球场地电动车行业的增长逻辑是什么？
答：公司认为全球场地电动车行业仍处于长周期的上升通道。一是应用场景泛化，从传统高尔夫球场向社区交通、景
区旅游、工业物流等领域快速渗透；二是政策驱动，全球碳中和目标加速了短途交通的电动化进程；三是技术升级，锂电
替代铅酸以及智能化赋能的趋势不断升级，这提升了用户体验，满足了用户多元化的产品需求。
三、公司目前的主力车型有哪些？2026年在产品研发和车型规划上有什么新的亮点或新产品推出？
答：公司现有产品线丰富，涵盖了经典的617系列、627、827、817等高尔夫球车系列、多功能观光车系列、专用电动
货车以及扫地车，能够满足不同场景的多元化需求。此外，公司已储备四轮驱动的D202.4S邻里车、U30全地形车，2026年
新产品规划包括D203.4S、D205系列邻里车、高压平台的全地形车。未来，公司将进一步优化智能互联系统，提升用户体
验和管理效率；针对越野、重载、特种作业等细分场景，开发专用车型，拓宽应用边界；引入更多新颖的设计元素，提供
丰富的个性化定制选项，满足年轻一代消费者的审美需求。我们将保持持续的研发投入，确保产品技术在行业内保持领先
。
四、大摩半导体在设备修复及技术服务方面的制程能力如何？在先进制程领域有哪些具体的布局与规划？
答：大摩半导体凭借多年的技术沉淀，已建立起覆盖成熟制程并向先进制程延伸的技术体系。大摩半导体目前主要服
务于28nm及以上成熟制程，产品覆盖CD-SEM、明/暗场缺陷检测等主流品类，最高可支持14nm制程工艺的设备修复与维保
。大摩半导体已开始出货14nm的再制造量检测设备，并在部分客户产线中验证成功。针对14nm及以下更先进制程，大摩半
导体持续迭代再制造工艺，锁定退役的先进制程设备资源；同时加快晶圆磨边机等自研产品的研发进程，并通过参股方式
布局暗场有图形缺陷检测设备、混合键合设备、电子束显微镜等领域。
五、大摩半导体维保业务未来的增长趋势如何？
答：随着国内晶圆厂产能的持续扩充，前道量检测设备的装机存量规模不断扩大。参照全球半导体设备巨头（如KLA
、AppliedMaterials等）的发展路径，服务性收入（含维保、备件、升级）通常占总营收的比例不低，且具备抗周期性强
、毛利率高等特征。大摩半导体作为国内第三方维保服务的先行者，将直接受益于新装机、存量设备规模的持续增长。大
摩半导体凭借多年深耕积累的修复技术体系、资深工程师团队以及丰富的故障数据库，能够高效解决前道量检测设备在复
杂工艺控制过程中的各类疑难杂症，提供从日常运维、精密调试到紧急抢修的全生命周期技术服务。
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参与调研机构：1家
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2025-11-05│绿通科技(301322)2025年11月5日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况：
一、您好！公司有提到：将持续关注半导体产业链的优质投资机会！请问，目前有什么具体的投资意向么？谢谢！
答：尊敬的投资者，您好！公司密切关注半导体产业链中具备潜力的优质投资标的，并将结合公司整体战略布局及市
场发展趋势进行审慎评估和决策。如有具体投资安排或进展并达到信息披露标准的，公司将严格按照相关规定及时履行必
要的信息披露义务。感谢您的关注！
二、您好！江苏大摩半导体的自研设备有哪些？目前客户验证阶段进展怎么样？预计什么时候可以大规模量产并投入
市场？谢谢！
答：尊敬的投资者，您好。截至目前，大摩半导体的自研设备尚未形成销售收入，正积极推进相关研发及验证工作中
，
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