研报评级☆ ◇301323 新莱福 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 8 0 0 0 0 8
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.62│ 1.32│ 1.38│ 1.43│ 1.85│ 2.32│
│每股净资产(元) │ 11.54│ 19.05│ 19.92│ 21.04│ 22.45│ 24.25│
│净资产收益率% │ 14.08│ 6.91│ 6.95│ 7.01│ 8.48│ 9.65│
│归母净利润(百万元) │ 127.86│ 138.10│ 145.25│ 150.00│ 194.00│ 243.00│
│营业收入(百万元) │ 714.88│ 771.19│ 886.39│ 998.50│ 1214.00│ 1454.00│
│营业利润(百万元) │ 144.51│ 151.08│ 162.81│ 169.50│ 218.50│ 274.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-10-28 买入 维持 --- 1.46 2.00 2.48 浙商证券
2025-10-27 买入 维持 --- 1.40 1.69 2.15 国海证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-28│新莱福(301323)2025三季报点评：研发创新%2b外延并购，新材料助力未来产 │浙商证券 │买入
│业 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：新莱福发布2025Q3报告
2025年前三季度：营业收入7.1亿元，同比+9%；归母净利润1.04亿元，同比-2%；扣非归母净利润0.96亿元，同比-6%
。毛利率35.5%，同比-1.9pct。
2025Q3单季度：营业收入2.6亿元，同比+9%，环比+6%。归母净利润0.37亿元，同比+13%，环比+1%。扣非归母净利润
0.35亿元，同比+13%，环比+1%。毛利率34.6%，同比-0.7pct；环比-2.1pct。
粉体研发推动新材料创新，布局高性能/绿色/低成本新产品：
1）辐射防护材料维持高成长。透明防辐射材料研发上取得重大突破，成功完成中试，填补了国内技术空白，相关量
产线已于新生产基地启动建设。同时，新生产基地的建成投产将为未来产能带来进一步飞跃。
2）钐铁氮稀土永磁材料开发进展积极。将重点推进高性能钐铁氮磁粉的批量化生产及在相关应用领域的市场推广工
作，为业务发展开辟新路径。
3）收购金南磁材落地，聚焦钕铁硼/软磁/机器人等业务协同。金南磁材三大业务板块，永磁材料：马达磁条、柔性
钕铁硼磁体、注塑磁体等。软磁材料及器件：软磁合金粉体、软磁合金粉芯、电磁波吸收材料等。PM精密合金器件：含油
轴承、精密齿轮、减速箱等。
4）MIM工艺与高比重合金联合技术创新。公司看好技术前景，正着力通过技术、工艺突破与实施市场分层策略，增强
产品竞争力，推动业务持续增长。
5）红外吸收材料技术难关攻克。2024年解决纳米高效吸收剂粉体无法低成本、大批量制备的共性技术难题，制备出
的粉体性能参数超越多数市面竞品，成本优势显著，从粉体制备到应用验证实现全流程闭环评价，奠定隔热膜市场基础。
6）粉体研发平台优势显现，推动新产品研发。金属电子粉体与电子浆料开发项目：实现粒度区间精确定制化、低成
本化制备，推动公司进军多个新领域；特种超细金属粉体项目：建成中试线，并完成批量测试，产品进入客户验证阶段；
无机高填充印刷膜材项目：中试顺利，依托校企合作，兼具环保与成本优势，未来将实现规模化生产。
盈利预测及估值
预计公司2025-2027年营业收入分别为10.0、11.9、13.7亿元，同比增长12%、20%、15%；归母净利润分别为1.5、2.1
、2.6亿元，同比增长5%、37%、24%，3年复合增速22%，对应PE分别为44、32、26倍，维持“买入”评级。
风险提示：贸易摩擦风险；上游原材料价格波动风险；产品研发进度风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-27│新莱福(301323)2025年三季报点评：Q3业绩同比增长，合并金南磁材稳步推进│国海证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
2025年10月26日，新莱福发布2025年三季报：2025年前三季度公司实现营业收入7.09亿元，同比+8.70%；实现归母净
利润1.04亿元，同比-2.25%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同比-5.5%；销售毛利率35.49%，同比-1.9个pct；销售净利
率14.54%，同比-1.93个pct；经营活动现金流净额为0.38亿元。
2025年Q3单季度，公司实现营业收入2.58亿元，同比+9.5%，环比+5.8%；实现归母净利润0.37亿元，同比+12.7%，环
比+1.4%；扣非后归母净利润0.35亿元；经营活动现金流净额为0.26亿元。销售毛利率为34.59%，同比-0.67个pct，环比-
2.11个pct；销售净利率14.27%，同比-0.2个pct，环比-0.54个pct。
投资要点:
2025Q3营收、归母净利润稳步增长，前三季度原材料价格涨幅较多
2025年前三季度公司归母净利润同比-2.25%，Q3单季度营业收入同比+9.5%，环比+5.8%，归母净利润同比+12.7%，环
比+1.4%。2025年前三季度公司净利润同比下降，主要受美国“对等关税”等国际经贸政策影响、原材料价格涨幅较多所
致。
2025Q3单季度来看，销售费用同比/环比分别+259.17/+133.30万元；研发费用同比/环比分别+227.24/+202.45万元；
投资净收益同比/环比分别+90.95/+294.83万元，主要系理财收益增加所致；经营活动产生的现金流量净额为0.26亿元，
同比-52.43%，主要受支付的货款及费用等金额增加、收到的税费返还减少等综合影响所致。
合并金南磁材方案发布，有望实现粉体-应用上下游协同效应
2025年10月10日，公司发布关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)。上市公司拟
发行股份及支付现金购买金南磁材100%股权，总对价10.54亿元（其中现金对价1.054亿元，股份对价9.486亿元），交易
完成后金南磁材将成为上市公司子公司。同时公司拟向特定投资者发行股份募集配套资金，总额不超过4.8亿元，募集配
套资金用于金属精密元器件产业基地建设项目、高性能合金材料与软磁元器件生产基地建设项目、支付本次现金对价及中
介费用。本次拟发行股份数量2791.64万股，占发行后上市公司总股本比例21.02%，拟发行价格33.98元/股。
金南磁材致力于微特电机用关键元器件、电子元器件、精密合金件等产品的研发、生产和销售，产品包括铁氧体马达
磁条、注塑磁体、柔性钕铁硼磁体、含油轴承、软磁合金粉体、金属软磁粉芯、吸波材料、金属精密结构件以及减速箱等
。
公司与金南磁材在永磁、软磁材料业务上均具有良好协同效应，如公司高性能钐铁氮粉体可与金南磁材注塑磁体业务
形成深度协同、拓展金南磁材软磁粉体及磁粉芯在高频领域中的应用，开辟新能源车电控、5G基站、AI服务器、超算等市
场领域、公司自研的系列超细金属粉体可与金南磁材的PM工艺协同等。与金南磁材合并成功后，公司可通过供应链整合驱
动降本增效，共享销售渠道扩展市场。
盈利预测和投资评级
基于审慎性原则，暂不考虑后续发行股份摊薄因素及收购影响，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为10.02、1
2.39、15.36亿元，归母净利润分别为1.47、1.78、2.25亿元，对应PE分别为46、38、30倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险；贸易摩擦引致出口业务风险；上游原材料价格波动风险；税收优惠政策变化风险；汇率波动风险
；募集资金投资项目不达预期的风险；子公司的产能释放存在不确定性的风险；收购事项进展不及预期等。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|