价值分析☆ ◇301325 曼恩斯特 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 3 7 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.06│ 2.26│ 2.84│ 1.95│ 2.35│ 2.70│
│每股净资产(元) │ 3.69│ 6.02│ 24.97│ 22.64│ 24.99│ 27.69│
│净资产收益率% │ 28.69│ 37.49│ 11.40│ 8.71│ 9.56│ 9.85│
│归母净利润(百万元) │ 95.17│ 203.14│ 341.37│ 279.81│ 337.99│ 389.15│
│营业收入(百万元) │ 239.37│ 488.47│ 795.04│ 1199.50│ 1428.00│ 1625.75│
│营业利润(百万元) │ 111.52│ 235.88│ 384.82│ 316.28│ 381.58│ 439.04│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-29 增持 调低 46.2 0.85 1.54 1.58 华泰证券
2024-09-13 增持 维持 --- 2.05 2.21 2.61 浙商证券
2024-08-29 买入 维持 39.5 2.09 2.22 2.45 华泰证券
2024-07-26 增持 维持 51.26 2.79 3.43 4.17 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-29│曼恩斯特(301325)Q3净利环比下滑
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盈利预测与估值
考虑到锂电厂商开工率或维持低位，我们下调24-26年公司涂布模头与涂布设备业务收入假设，预计24-26
年归母净利润为1.22/2.21/2.28亿元（前值3.00/3.19/3.53亿元），同比增速为-64.32%/81.43%/3.16%，对应
EPS为0.85/1.54/1.58元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为28.7倍，考虑到公司涂布技术领先，多业务拓
展有望打开成长空间，给予公司25年30倍PE，对应目标价为46.2元（前值39.71元），调整为“增持”评级。
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2024-09-13│曼恩斯特(301325)2024半年度业绩点评：产品结构调整致业绩短期承压，静待多元化布局收获
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盈利预测与估值
下调盈利预测，维持“增持”评级。考虑到下游锂电扩产放缓，新兴领域尚处开拓阶段，我们下调2024-2
026年公司归母净利润分别至2.95、3.18、3.75亿元（下调前分别为4.40、5.35、6.27亿元），对应EPS分别为
2.05、2.21、2.61元/股，当前PE分别为15、14、12倍。维持“增持”评级。
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2024-08-29│曼恩斯特(301325)24Q2归母净利润环比下滑，多业务拓展打开成长空间
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1H24归母净利润同比下降
1H24公司实现营收3.50亿元，同增1.10%，归母净利润0.72亿元，同降54.67%，扣非净利润0.52亿元，同
降64.56%，主要系泛半导体板块资源投入持续加大，但受设备交付及收入确认周期影响，收入贡献较小。考虑
锂电行业产能建设速度放缓，我们下修公司涂布模头业务收入假设，叠加并表公司增加导致期间费用率上升，
我们上修公司期间费用率假设，预计公司24-26年归母净利3.00/3.19/3.53亿元（前值为4.13/5.04/5.85亿元
），参考可比公司24年Wind一致预期下平均PE17倍，考虑公司钙钛矿业务未来成长性较强，给予公司24年目标
PE19倍，对应目标价39.71元，维持“买入”评级。
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2024-07-26│曼恩斯特(301325)跟踪分析报告：GW级钙钛矿涂布系统成功中标，助力钙钛矿产业化规模化发
│展
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投资建议：公司是涂布细分领域龙头企业，锂电领域深度绑定比亚迪、宁德时代等下游大客户，同时非锂
涂布业务有望逐步放量，进一步打开业绩增量空间。考虑锂电扩产较慢，新兴业务仍处开拓阶段，我们调整盈
利预测，预计公司2024-2026归母净利润分别为4.02/4.94/6.01亿元（24/25年前值为5.58/8.91亿元），当前
市值对应PE分别为14/11/9倍。参考可比公司估值，给予2025年15xPE，对应目标价51.47元，维持“推荐”评
级。
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