研报评级☆ ◇301326 捷邦科技 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.19│ -0.77│ -0.27│ -0.57│ 2.53│ 4.48│
│每股净资产(元) │ 19.48│ 18.30│ 17.70│ 17.33│ 19.04│ 22.68│
│净资产收益率% │ 6.10│ -4.22│ -1.51│ -3.25│ 13.05│ 19.40│
│归母净利润(百万元) │ 85.84│ -55.80│ -19.35│ -41.67│ 183.87│ 325.45│
│营业收入(百万元) │ 1034.45│ 678.19│ 792.81│ 1308.00│ 2136.00│ 3297.00│
│营业利润(百万元) │ 82.26│ -66.96│ -28.21│ -56.00│ 237.50│ 418.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-04-01 买入 首次 --- -0.57 2.44 4.29 中邮证券
2026-02-03 买入 维持 --- -0.57 2.62 4.67 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-01│捷邦科技(301326)捷邦新材，智造精工 │中邮证券 │买入
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业绩短期承压，长期成长逻辑不改。公司发布2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润亏损4,000.00万元至5,500.
00万元。公司业绩短期波动主要系行业周期、战略投入及会计处理等阶段性因素所致，核心经营稳健，不改长期向好趋势
。
核心壁垒深厚。公司以精密制造业务为核心根基，依托技术积淀横向延伸布局碳基新材料赛道，均具备自主可控的核
心技术与头部客户资源。精密制造业务方面，公司核心产品涵盖精密功能件、结构件及VC均热板部件，掌握多材料精密复
合核心工艺，可实现散热、导电、屏蔽、密封、缓冲、绝缘等十余项功能的一体化集成。公司核心蚀刻技术优势突出，可
在超薄金属基板上完成通道阵列的高精度加工，实现复杂三维微结构与梯度孔径设计，相较传统机械加工工艺可大幅提升
散热效率，产品性能具备显著竞争优势。公司深度嵌入全球头部终端品牌产业链，具备全流程一体化服务能力，可全程参
与终端客户新产品导入全周期，覆盖从前端设计研发、材料选型验证，到模具设计、试制测试、规模化量产的全环节，一
站式服务能力构筑强客户粘性。目前公司已获得苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、JOBY等全球知名终端品牌的供应商
资质，产品由客户指定交付至富士康、精元电脑、比亚迪、广达集团、向隆电子、立讯精密等头部制造服务商，最终广泛
应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能家居、AI眼镜等消费电子核心场景，同时切入垂直起降飞机等新兴领域，
持续打开成长空间。新材料业务方面，公司核心产品为碳纳米管导电浆料与高比表炭黑，作为锂电池电芯制备的关键辅材
，可有效提升锂电池能量密度与循环寿命。其中，公司高比表炭黑产品相较传统炭黑具备更大比表面积、更强吸附能力，
以更优异的导电性、电化学性能及更低添加量，实现锂电池性能的显著优化。技术层面，公司掌握碳纳米管导电浆料自主
制备分散剂的独家技术，具备导电浆料全链条生产与高比表炭黑制备的核心工艺，技术自主化程度高，壁垒深厚。客户层
面，公司已进入宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、正力新能、鹏辉能源、多氟多等国内头部锂电池厂商供应链体
系，产品广泛覆盖动力锂电池、储能锂电池、低速车锂电池等核心应用领域。
业务多点突破，成长动能持续释放。在夯实业务基本盘的基础上，深度锚定下游核心客户需求，持续加大与需求相匹
配的前端市场开发投入，不断优化产品结构与业务布局，多线推进高景气赛道业务拓展，核心业务竞争力与长期成长动能
持续增强。在新能源功能模组领域，公司充分复用现有头部锂电客户资源与精密制造核心工艺优势，持续配合国内锂电池
及新能源汽车核心客户开展新一代电池连接系统CCS模组的研发工作，精准把握行业技术迭代窗口期，稳步拓宽公司产品
在新能源市场的应用边界，实现消费电子精密制造能力向新能源赛道的有效延伸。在新材料业务领域，公司在碳纳米管导
电浆料核心产品的基础上，新增高比表炭黑产品线，充分满足下游锂电池头部客户多元化的导电材料需求；已获得部分新
能源锂电核心客户的量产定点，并于2025H1启动逐步交付，实现新材料业务产品扩容与商业化落地的双重突破。在散热部
件领域，公司控股子公司赛诺高德于2024年成功取得北美消费电子龙头客户的供应商代码，斩获其新一代智能手机VC均热
板部件的量产定点，与大客户合作进展顺利；同时公司持续深度配合大客户开展下一代手机、平板终端VC均热板部件的前
瞻研发与产品迭代，进一步巩固公司在高端散热领域的客户壁垒与技术优势。在液冷散热模组类业务方面，公司已成功获
得该北美龙头客户的临时供应商代码，取得液冷散热模组产品的送样资格，稳步推进相关产品的客户导入工作。整体来看
，公司上述业务布局持续丰富产品矩阵，完成了在多领域高成长、高毛利赛道的深度卡位，为公司未来长期可持续发展提
供了强劲动力。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入13.4/20.0/29.4亿元，实现归母净利润分别为-0.4/1.8/3.1亿元，首次
覆盖给予“买入”评级。
风险提示
行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；客户集中度较高风险；汇率波动风险；原材料价格上涨风险；资产减值风
险。
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2026-02-03│捷邦科技(301326)公司事件点评报告：投入加码，散热业务动能强劲 │华鑫证券 │买入
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事件
捷邦科技发布2025年业绩预告，预计2025年全年归母净利润亏损4000-5500万元，扣非归母净利润预计亏损4500-6000
万元。
投资要点
消费电子竞争加剧，短期业绩承压
受消费电子行业竞争加剧及客户降价压力影响，公司部分精密功能件及结构件产品单价有所下降，导致相关业务毛利
下滑；同时公司持续加强产业布局，拓展新业务及新产品，期间费用投入明显增加，叠加2025年上半年实施限制性股票与
期权激励计划确认约2,039万元股权激励费用，同比增加约1,320万元，对当期利润形成阶段性压力。然而随着散热等新业
务投入加速，公司未来成长值得期待。
散热业务进入放量期，加码液冷布局
公司已完成对赛诺高德的收购，进一步完善散热业务布局。赛诺高德深耕手机VC均热板蚀刻加工领域，产能储备较多
，是国内该领域的头部厂商之一。赛诺高德在2024年取得北美大客户的供应商代码，并获得其新一代智能手机VC均热板部
件量产定点，目前相关项目已进入量产阶段，同时正配合客户推进下一代手机及平板VC均热板产品开发，未来发展可期。
液冷散热模组方面，公司已取得某北美大客户的临时供应商代码，并获得送样资格，相关产品导入工作持续推进中。公司
成功切入高成长、高毛利赛道，为未来业绩增长提供强劲动力。
高表比炭黑逐步交付，贡献增量营收
公司新材料产品作为导电剂应用于锂电池电极片制备，具有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等知名锂电池终端客户的供
应商代码。公司在碳纳米管导电浆料产品基础上新增高比表炭黑产品线，满足锂电池大客户多样化的导电材料需求，高比
表炭黑产品已获得部分新能源锂电客户的量产定点并已开始逐步交付，有望贡献增量收入。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为12.7、23.1、36.6亿元，EPS分别为-0.57、2.62、4.67元，当前股价对应PE分别为2
14、47、26倍，考虑到公司均热板业务进入放量期，液冷模组导入北美大客户中，盈利具备向上潜能，给予“买入”投资
评级。
风险提示
1）市场竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：18家
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2025-11-02│捷邦科技(301326)2025年11月2日投资者关系活动主要内容
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问题1：财务报表相较于第二季度应收账款坏账计提准备增加的具体原因，以及对公司后续的影响？
答：随着公司第三季度营业收入增加导致第三季度末应收账款金额亦相应增加，进而导致公司根据会计政策对应收账
款余额计提坏账准备亦相应增加。公司客户主要为消费电子及新能源电池行业龙头企业，具备较强的资金实力和较高的信
誉度，应收账款的回收有较好的保障，后续收回相关款项后，公司将会对前期计提的减值进行相应转回。
问题2：公司北美大客户液冷业务的进度如何，以及其他国内液冷供应商针对北美大客户项目的进展情况？
答：公司目前已获得某北美大客户的临时供应商代码，取得液冷散热模组产品的送样资格，并持续开展相关产品的导
入工作。
关于国内液冷供应商的项目进展情况，一方面因AI服务器需求的不断增加，叠加液冷技术逐渐取代风冷成为主流散热
技术路线的背景下，北美终端客户对液冷产品的需求是不断增加的，亦会有更多的液冷类供应商进入终端客户的供应商池
，给国内厂家带来发展机遇。
另一方面，北美大客户目前已量产供货的供应商各项能力都比较强，如部分台系厂商，在液冷散热方面的投入都比较
大，目前国内液冷散热厂商也将面临不小挑战。
问题3：公司液冷业务的产能及未来产能规划的情况？
答：公司在中国大陆及越南都布局了结构件产能基地。针对散热业务，公司针对产线的建设及产能的扩展也进行了评
估，目前公司项目处于项目导入及开发阶段，今年内不会进行大规模量产。公司将根据项目的进展及时完成产能规划及落
地，不排除通过利用现有成熟产能及外部合作的方式使产能快速落地。
问题4：微通道液冷板（MLCP）是一个新液冷技术的趋势，蚀刻工艺是否能成为其制造的主流技术路线，公司针对这
块是否有技术储备及技术优势？
答：根据目前了解到的情况，北美大客户对微通道液冷板（MLCP）这一技术方向比较关注，主要是与台湾系厂商进行
微通道液冷板产品的联合开发。
针对微通道液冷产品，公司也有关注。我们认为该类产品未来有机会通过3D打印工艺或蚀刻工艺进行实现。公司在蚀
刻工艺方面具有深厚的技术积累及储备，未来将充分利用该技术优势推广其在微通道液冷板的开发。同时，我们也认为该
路线目前还处于早期导入阶段，项目推广及技术成熟预计还需要一段时间，技术路线仍有较大的不确定性。
问题5：请详细介绍一下赛诺高德目前的经营情况。
答：赛诺高德生产经营情况符合公司预计，终端客户项目推进顺利，具体项目产品因涉及客户商业秘密暂不方便透露
。
问题6：最近传闻北美大客户的平板电脑也后续可能存在使用VC均热板的情况，是否会增加公司产品的单机价值量？
答：涉及客户商业秘密暂不方便透露。如果使用VC均热板，从手机与平板电脑的面积对比来看，按常理来说平板电脑
应用VC均热板的面积应该会更大，带来的单机价值量应该也会更大，但最终还是要看项目是否落地。
问题7：公司传统业务的新客户（如Meta）项目进展情况？及公司未来的展望？
答：公司仍然重视海外大客户的开发和服务，Meta是去年新增的客户之一。针对海外客户，我们在现有国内团队服务
对接的基础上，会继续加大越南基地的投入，提升海外产能及服务能力。同时，公司亦在新型导电材料及新一代电池连接
系统集成母排等创新产品上加大力度拓展如宁德时代等国内大客户。公司未来将保持海外业务与国内业务的同步推进，双
轮驱动，实现公司平稳可持续的发展。
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